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2019年3月5日，李克强总理在两会政府工作报告中强调：“需要进一步完善社会保障制度和政策，推进多层次养老保障体系建设。”这再次引发了中国社会对养老问题的深思，快速发展的中国将如何应对这一世界性难题？什么才是真正适合中国国情的养老方式？（原文来自皮匠网，关注“三个皮匠”微信公众号，每天分享最新行业报告） 

中国加速进入老龄化、少子化社会，传统养老模式难以为继

以往，一个国家进入老龄化社会的过程通常是相对缓慢而平稳的，例如法国经过了115年，瑞典经过了85年。而中国，却仅仅经过了25年便进入老龄化社会。与高速老龄化形成鲜明对比的是日益降低的人口出生率，2018年中国妇女的生育率徘徊在1.6的低位，大大低于2.1的生育更替率。“老龄化” 和“少子化”双重趋势的叠加，预计老年抚养系数将由2000年的9.9（平均9.9个劳动力供养一个老人）下跌至2020年的5.8以及2050年的2.3，传统中国的家庭养老模式将难以为继。

中国逐步建立“三支柱”养老金体系，但长路漫漫，问题多多

中国的三支柱养老金体系始于1991年，主要依赖第一支柱国家基本养老保险，责任主体为政府，存量资产约为4.4万亿元，占比逾7成；第二支柱为企业年金和职业年金，企业年金的责任主体为企业和员工，职业年金的主体为事业机关单位及其雇员，存量资产约为1.6万亿元，占比约3成；第三支柱个人商业养老金刚刚起步，目前暂无统一的定义与范畴，占比微乎其微。发展至今，第一支柱基本养老保险的总量和金额不断提升，但替代率仍不足50%（替代率指劳动者退休时，领取的养老金与退休前工资收入之间的比率，下文同），政府负担持续加重且面临着收入放缓、支出加快、部分地区基金耗尽等挑战。财政对第一支柱的补贴力度逐年增加，长期来看很难持续。中国养老金体系的商业化改革迫在眉睫，第二和第三支柱亟待快速均衡发展。

快速发展“二、三支柱”商业养老金是必由之路

中国的养老体系应当由养老金融和养老产业两个部分组成（见图1）。养老金融指为满足个人养老生活需求的金融行为，养老产业指为了满足社会养老需求而衍生的相关服务、产品和地产等产业。

其中养老金融包括制度型和非制度型，行业共识的制度型养老金定义包括四大核心要素：唯一专有的养老账户，账户长期锁定直至退休后领取，享受税收优惠政策，以及养老金投资受专项政策监管。中国2018年中启动首个符合严格定义的第三支柱产品——个人税延商业养老险。

随着改革的推进，中国商业养老金市场机会逐渐展现。麦肯锡认为，以第二、第三支柱为主体的商业养老体系更具优势：一是可以对公共养老金形成有力补充；二是可以为消费者及其所属的单位提供更为多样化、定制化的养老金融方案选择，以满足不同的需求；三是可以投资多元化的资产类别，进一步促进中国资本市场的发展。养老金商业化改革还有利于增强中国养老金体系的稳健性，明确国家、企业和个人对于养老的责任关系。尤其近两年来，得益于政府部门的顶层设计、商业企业的广泛参与和广大民众的意识提升，商业养老金行业发展得越来越快。

本文将主要聚焦中国的制度型养老金体系，尤其是第二支柱和第三支柱的发展。衷心希望这篇白皮书的发表，能够为中国养老金市场参与主体的发展提供破局思路。