什么是并购基金

并购基金包含在私募股权基金的概念范围内，是专注于利用多种方式进行企业并购的基金。

并购基金的投资标的一般是成熟型或者具有稳定增长能力和潜力的企业。其主要手段是通过收购标的公司的资产或者股权并获得对被收购公司的实际控制或影响后，利用自身的管理经验和专业优势，对其进行一系列改造或提供专业的配套服务，以期目标公司实现良好的效益和价值増长，并在适当的时机出售以赚取资本増值或归入并购方企业经营版图，扩大自身产业规模。

并购基金类型

并购基金可以分为参股型并购基金和控股型并购基金两种类型。

详细概念：参股型并购基金在完成并购交易后，不成为被投资企业的控股股东;控股型并购基金在并购交易完成后，将成为被投资企业的控股股东。

运作模式：参股型并购基金联合产业投资者、目标企业管理层等并购主导方共同推行并购，未来通过转让持有股权获取财务收益;控股型并购基金作为并购交易的主导方取得目标企业的控制权，主导企业此后的整合，未来通过股权转让或公开市场交易实现退出。

典型案例：参股型并购基金典型案例有2020年2月高瓴资本收购格力电器15%股份;控股型并购基金典型案例有1989年KKR公司收购雷诺兹·纳贝斯克公司。

并购基金的类型

并购基金特点

(1)并购基金具有风险较大、收益高的特征：一方面，并购基金在选择目标企业时通产倾向于增长潜力大的成长型企业，而这类企业培育期较长，经营不确定性较大，投资风险高：另一方面，并贿基金在进行并购行为时，一般采取杠杆收购的手段，一旦企业经营不善，没有足够稳定的现金流来支撑债务利息，将会导致企业陷入经营困境，使企业价值和基金的投资受损。同时，在承担较大风险的情况下，如果并购基金帮助目标公司实现了经营管理状况的转变提升，提高了目标公司的经营效益并助力企业顺利IPO的话，并购基金将能从中取得高额收益。

(2)购基金具有综合专业实力强大的特点：并购交易中，随着资本市场的不断完善，市场主体之间的联系日益加强，一项并购交易可能会涉及到多个主体，在对各方利益主体进行平衡时，需要利用各种金融工具进行结构设计，而这往往需要并购基金具有熟悉整个资本市场和各类金顯工具的专业人才。

同时，并贿基金也着重对于产业链的整合，送使其在不断的并购实践中培养和吸纳了一批熟悉标的行业的专家人才，从而实现并购基金在金融领域和实体领域极强的专业服务能力。

(3)并购基金的投资模式有其独特性：通常，并购基金在采取杠杆收购的方式下，其收购目标企业时仅支付部分自有资金，其余资金则需要通过二次融资获得，一般是采用债务融资的方式，比如银行贷款和其他负债形式。这在一定程度上能提高资金的使用效率，为并购交易提供大规模资金，并降低交易中自身承担的风险。

(4)有效对被收购企业进行投后管理与辅助服务：参与型并购基金以获取公司的实际控制权为基础，并积极对被收购公司进行改造和调整，主导后者的经营管理，以期实现企业经济效益的好转，如此才能在适当的时机退出来获取资本增值。虽然非参与型基金不参与公司的日常经营管理，但是会针对目标企业提供一系列的咨询管理服务，以中介机构的角色服务于目标企业，帮助目标企业改善其经营管理。

并购基金结构分析

非结构化基金：在非结构化基金中，由一个或多个平级的有限合伙人提供主要资金，通常由普通合伙人象征性地认缴一小部分的基金份额(通常不超过总份额的1%)并担任基金管理人。根据《证券投资基金法》，除基金合同另有约定外，并购基金需由基金托管人进行托管，基金托管人由依法设立的商业银行或其他经证监会核准的金融机构担任。

结构化基金：结构化基金均由多个有限合伙人提供资金，通常由基金的第一发起人认购基金的劣后级份额，引入金融机构作为优先级资金提供者，并视需要引入夹层资金。结构化基金通常由普通合伙人负责基金管理，同时不一定以基金形式运营，故存在无基金托管人的情况。

更多金融行业知识，敬请关注三个皮匠报告行业知识栏目。

参考资料

《头豹研究院：2020年中国并购基金行业概览(29页).pdf》

推荐阅读

《中国基金协会：中国私募股权投资基金行业发展报告(2021)(27页).pdf》

《中国证券投资基金协会-中国创业投资基金行业发展报告(2017)-2019.6-58页(58页).pdf》