财务视角看行业壁垒(%) 原图定位 资金壁垒、技术壁垒、人力壁垒四类。其中对应的代理指标分别是销售成本率、固定资产在总资产中的占比及资产周转率、研发支出率、研发人员占比及每单位资产上员工人数占比。具体计算过程如下:我们以 2019 年年报为基础,如果产业链的上市公司的数据处于分位数上行业前 1/4 的水平,那么我们认为该公司凭借较高的壁垒较少概率会因为新进入者冲击而出现价值量的下滑的风险,得分为 1,否则为 0。最终通过对每项财务指标等权打分后排序,筛选出综合壁垒较高的公司集中在立讯精密、华测检测、四维图新、宏发股份等。