有效市场假说和分形市场假说区别

分形市场假说诞生后，之前市场中利用有效市场假说无法解释的许多异象能够被进一步进行合理解释，二者的主要区别在于：

1、有效市场假说是基于理性投资人假设建立起来的，市场中的理性投资者会对市场上出现的新信息作出相同的反应。该理论认为当一个资本市场是具有效率的市场时，市场中的资产价格就能够对市场上的信息进行及时、准确的反应，投资者就无法利用已获取的信息进行对未来价格预测和判断，进而获取超额收益。但分形理论认为市场中并不存在完全理性投资者，而只存在有限理性投资者，市场中的这种有限理性投资者对于信息的反应并不相同，其会依据自身的投资经验和投资目标，来选择性的吸纳市场信息进行分析进而形成投资决策。

2、有效市场假说强调了波动是外生的，也是随机的，其认为市场是周期性秩序。而分形市场假说认为资本市场是一个复杂的、交互作用的、适应性的系统，波动是内生的，那么市场上的投资行为并不能有效的被传统市场理论解释，分形市场假说才能够进行合理解释。

3、有效市场假说认为市场价格是依据众多公开信息，包括历史价格、成交量等形成的。因此，市场中的这些信息发生变化时，投资者才会形成新的价格预期，从而导致市场价格的变化，也就是说，市场价格对于过去并没有记忆，或者只能说有很有限的记忆性。但根据分形市场假说，市场中价格的真实运动情况与这种无记忆或者有限记忆的结论并不相同，很多金融资产的收益率或波动率序列中各个观测值并不一定不相关，间隔较远的观测值之间会存在持续的、时间上的依赖关系，即历史的影响会持续影响着未来。

4、分形市场假说强调了投资者行为受市场流动性及投资期限的影响，而市场稳定的重要前提即为市场中存在众多不同交易规模的投资者，这些投资者的存在也是提高市场流动性的基础。

分形市场假说用大量实证分析证明资本市场既存在稳定状态也存在不稳定的状态，且二者是可以互相转化的，这种转化需要一定的市场条件作为支持。逐渐的，基于非线性动力学分形市场假说加强了资本市场信息效率的研究，混沌相关性检验也成为判断资本市场信息效率的重要研究方法。

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