1 什么是交叉持股

交叉持股又称相互持股或交互持股，是指在不同的企业间互相参股，以达到某种特殊目的的现象。

2 交叉持股的分类

(1)直接交叉持股

直接交叉持股是指参股企业只有两家，并且这两个公司之间相互持有对方的股份。这种情况是最简单的交叉持股，也是日本企业中最常见的一种情形。

(2)直线型交叉持股

直线型交叉持股是指一家公司与另一家公司交叉持股，而又与第三家公司交叉持股，这是最典型的垂直式的直线交叉持股，母子公司以及子孙公司的关系在这种垂直式的持股关系中最为常见。

(3)放射状的交叉持股

放射状的交叉持股是一种不稳定的交叉持股状态，这种状态下，参与持股的企业以其中的一家为中心，由该企业同时与其他企业相互持有对方的股份，但其他各家企业之间并不存在直接的相互持股现象。此时，处于中心的企业对获取信息具有相对的优势。在日本，独立系统大企业中(六大企业集团之外)会出现这种放射状的交叉持股现象。

(4)多角的、圆环状或者矩阵型的交叉持股

多角的、圆环状或者矩阵型的交叉持股状态下参与持股的企业一般会在共同利益的驱动下形成企业集团，集团内所有参与持股的企业都与其他企业有交叉持股的关系，或为部分企业交叉持股，或为两两交叉持股。

3 交叉持股的积极影响

①交叉持股有利于稳定交易关系，节约交易费用

通过交叉持股，企业可以建立内部的隐含的契约关系，把代理费用内部化，同时建立长期的合作关系。

②交叉持股有利于稳定经营权，对抗敌意收购

公司之间稳定的交叉持股，在共同利益的驱动下，参与持股的企业会形成企业集团，并相互进行渗透和制约，基于此，交叉持股的企业集团很容易出现一荣俱荣、一损俱损的局面。

③交叉持股有利于资金筹措调度，调整资金调度的弹性化程度

企业的健康发展，离不开资金的支持。如果企业没有进行交叉持股，融资渠道相对有限，当企业面临融资瓶颈时，企业将很难在短时间内走出财务困境，因为难以筹措到足够的资金来满足发展的需要，而交叉持股可以在一定程度上缓解这种困境。

4 交叉持股的消极影响

①交叉持股导致公司内部治理结构扭曲

由于交叉持股的存在，经营者可能在拥有少数股权的情况下获得公司的经营控制权，从而导致少数股权控制问题;另外，交叉持股情况下，企业持有其他公司的股份，其经营者拥有行使控制权的权力，那么经营者为了享有更多的控制权，会以互不干涉其他企业的经营权的方式来共同承诺，以此形成共同默契，从而享有对自己企业完全的自主控制权，而实际的出资者(股东)会因此而无法行使股东权，导致股东权的架空，这就造成了内部人控制的局面，导致公司的治理结构失衡。

②交叉持股会引发垄断行为

假设两家公司在市场上是竞争的关系，如他们彼此交叉持股，当持股比例达到一定的程度时，基于共同获取最大利润的目的，他们很有可能会联合起来垄断并操纵市场。并且，在交叉持股的情况下，如果垂直的上下游企业形成封闭的系统来对抗外部竞争者，那么就会对外部竞争者产生不公平竞争，从而引发垄断行为。

③交叉持股可能会增加公司的财务风险

在交叉持股的情况下，参股企业会形成环环相扣的链条，并组成利益同盟。倘若处于股价暴跌的资本市场中，一旦集团内的某个公司的经营管理出现问题，经营效益因此下降，从而导致其股价下跌，那么由于交叉持股的集团是一个利益集团，信息的公开披露会使这种不利的信息迅速蔓延，形成连锁反应，整个交叉持股的集团都会因此而面临财务风险，承受着股东抛售股票和债权人催债的巨大压力，此时的交叉持股不但不能稳定股价，反而会给企业带来财务风险。

参考资料：千敏——《交叉持股对公司治理影响研究》