利息费用对上市公司业绩影响较大 原图定位 17-19 年经营复盘:学大教育发展速度趋缓,利息费用高企拖累集团业绩。纵观学大教育历年营收及业绩,17 年以前,营收规模年复合增速基本保持在 10%以上,增速整体良好。但私有化回 A 股并入紫光学大后,营收与业绩增速有所放缓,具体看 17-19 年营收仅同增 8.6%、2.8%、3.5%,18-19 年净利润仅同增 0.1%、3.8%,净利率约 4.8%,低于同期行业竞争者净利率水平,我们预计主要与两方面因素有关:1)上市公司战略方向转变、多次拟置出学大教育,学大外部发展环境不平稳;2)经营、管理权力错配,资金等资源支持不足。此外,受收购学大教育股东借款影响,上市公司层面18-19年利息费用分别高达8089、7973 万元,同期集团归母业绩仅为 1295、1387 万元,利息费用对集团整体业绩表现也产生较大拖累。