图4国内宏观杠杆率与政策导向的变化 原图定位 但伴随经济增速逐步往合理区间靠拢,政策的主基调将逐步回归到疫情之前。从政策节奏上看,三大攻坚战之一的“防风险”的收关阶段被疫情打断,预计随着疫情带来的冲击的逐步修复,“防风险”的收尾工作会加快推进。从现实情况来看,为应对疫情对于经济的冲击,上半年出台了系列宽松政策,在拉动经济快速恢复的同时,也带来宏观杠杆率阶段性地快速攀升,2020 年末,实体经济宏观杠杆率达到 270.1%,较 2019 年末大幅上行 24.7 个百分点,进一步加剧了债务风险的压力。