各轮猪周期单头盈利最高值(元/头) 原图定位 在 2019-2020 年,“非洲猪瘟”带来的生猪供给缺口造就了历史难得一见的高猪价、高利润行情。在此期间,生猪自繁自养单头盈利最高一度突破 3000 元,且大部分时间落在 1500-2500 元的区间,前两轮周期单头盈利的最高值不到 900 元。与前几轮周期相比,这轮猪周期的赚钱效应和财富效应对产业的影响更加深远。与此同时,超常的财富示范效应也使得产业里的非理性投资和投机氛围比前几轮有所增加。虽然 2021 年 2 季度以来经历过一轮幅度不小的亏损行情,但年初及其之前的赚钱效应仍历历在目,且最近猪价的季节性回升又重新进入盈利区。我们认为这轮生猪下行周期一方面是需要能繁母猪过剩产能的出清,同时也是需要这轮周期非理性投资氛围和投机氛围的出清。与前几轮周期相比,这些因素有可能会增加本轮周期去产能的难度。