百度集团22Q4营业收入同比持平(单位:亿元) 原图定位 利润率方面,预计 1H23 继续提升,因为高利润率的广告占比会提升,云亏损会缩窄。2H利润率水平取决于公司在文心一言等业务上的投入力度。整体来看,不会有太大的波动。我们预计公司 23/24/25 年 Non-GAAP 归母净利润 213.21/250.30/284.21 亿元,YOY+3%/+17%/+14%,维持“买入”评级。