近年来随着我国经济高速发展,各行业并购活跃,相对于一次并购,连续并购的方式逐渐受到企业的青睐，那么什么是连续并购呢?它的优缺点有哪些?对企业市值有什么影响？本文将具体梳理。

1.连续并购

连续并购是指企业在一段较长的时期里，多次进行并购重组的行为。关于连续并购的界定方法，主要分为两种，第一种是对并购的时间和并购的规模有具体的要求，但是并不限制每年都必须有并购行为;第二种则是表明，连续并购和并购的次数还是规模都没有直接的关系，主要是在臆断较长的时间段里，并购行为发生超过一次，这样就可以认为是连续并购。

2.连续并购的动因

企业发生连续并购的动因大致有如以下几个：

一是从管理者来看，若管理者过度自信，企业大概率会进行频繁的连续并购，刺激管理者决定持续并购的另一个动因来自薪酬方面;

二是从经验学习来看，企业过去的并购决策往往影响未来的并购决策，且两者之间呈正相关的关系;

三是从企业长期发展角度来看，企业多次开展并购活动对于获得先进的技术、优秀的人才有很大的益处。

3.连续并购优缺点

连续并购优点：

能够完成资源优化配置，到达资源共享，从而完成强强结合;施行品牌运营战略，进步提升企业的知名度，以获取超额利润;此外，改善企业运营效率，降低买卖本钱，增加融资才能，引进人才。

连续并购缺点：

支付方式引发的资金风险，当企业发起连续并购活动时，现金支付会导致企业遭遇偿债风险与资金流动性风险，现金支付的时限较短这给主并方造成了巨大的现金压力，进而可能产生财务风险。

虚拟资产增长导致的减值风险，并购带来的虚拟资产包括商誉、商标权、品牌、客户关系、特许经营权等，连续并购过程中，这些虚拟资产的快速增长可能导致的减值风险。

4.连续并购对企业市值的影响

连续并购是把“双刃剑”，大部分管理层期冀通过连续并购提升企业价值。Fowler等(1989)以42家制造业收购案件为样本，研究得出结论：并购次数会与企业绩效呈正相关，即连续并购越多越可以有效提升企业价值，增强市场竞争力。而 Duncan(2001)将眼光放在了地区不同的连续并购对企业价值的影响，其认为政策宽松地区的连续并购对企业带来的影响是积极的，这与 Sergey 等人(2015)认为宏观经济环境对连续并购交易产生的影响的论点较为相似。可以看出，政策宽松地区的连续并购将有效提升企业价值。

但连续并购也存在风险，Lee 等(1998)的观点与Fowler相反，其认为，随着企业并购次数的累积，主并方利润将会下降，尤其当两次并购发生在同一区域时，绩效的下降更明显。吴超鹏等(2008)通过剖析发现，首次并购产生正面效应的企业，与首次并购产生负效益的企业相比，其之后再并购成功的几率下降更明显，如果在此基础上，企业管理者不能积极总结并购经验，公司的连续并购绩效将会逐次下降。故而，企业价值可能由于并购次数过多、经验不足等因素而未能提高。

以上梳理了连续并购的定义、优缺点及其对企业市值的影响，如果你想了解更多相关内容，敬请关注三个皮匠报告的行业知识栏目。

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