邮储银行存量对公的资产质量优势更为明显-2021 原图定位 优异的资产质量表现主要得益于零售贷款占比较高。我们认为公司不良率明显优于同业主要归因于公司差异化的贷款结构,一方面,公司作为零售特色银行,零售贷款占比较高,2021年末,公司零售贷款占比为 58.2%(其他 5大行平均为 39.2%),此外,公司票据占比为 6.88%,高于可比同业(其他 5 大行平均为 2.28%),而零售贷款、票据的平均违约率低于对公贷款。另一方面,公司 2009 年才在监管允许下开展对公贷款业务,存量风险较小,2021 年公司对公贷款不良率为0.78%,明显低于同期可比同业(其他 5 大行平均值为 2.13%),此外,从公司类的贷款结构来看,主要投向稳健、不良率较低的行业,过去几年,公司基建类贷款占比始终在 50%左右,这部分贷款整体信用风险较低。