图表39铜价与全球铜矿产能增长的关系 原图定位 2023 年矿山端建成投产高峰已过,但进入产能释放的大年。回顾历史,铜矿产能扩张周期一般滞后铜价上涨周期大约 5 年,上一轮 2017-2018 年铜价的上涨周期带来了2022-2023 年铜矿山投产的高峰,并且 2020 年以来价格持续高位,产业内扩建、新建积极性高,推进速度经常快于预期。根据 ICSG 和 Wood Mackenzie 测算,2023 年矿山铜产量的增量在 116.5-133.9 万吨,增速在 5.3%-6.1%。