美联储量化宽松支持了财政刺激计划 原图定位 事实上,美国通胀在 2021 年加速上行与其在 2020 年启动量化宽松是有关系的。当2020 年 3 月初 COVID-19 大流行爆发时,美联储迅速介入,购买了大量美国国债和抵押贷款支持证券(MBS),美联储的资产负债表规模也由从大流行前的约 4 万亿美元增加到 2022 年初的近 9 万亿美元,增加了一倍多。作为资产端的对照面,美联储负债端的准备金余额大幅上升,使得银行有大量资金用于购买美国国债等证券资产,这支持了美国财政部大量发行美国国债,并将所得资金的一部分转移支付给公众。这样,一条“美联储→商业银行→财政部→公众和企业”的量化宽松资金输送通道就形成了。这种量化宽松不仅会创造 M2,也会在实物市场上形成购买力。因此我们看到美国货币供应量 M2 同比增速快速上行,由疫情前 2020 年 1 月的 6.73%飙升至 2021 年 2 月的 26.89%,这样的货币增速甚至高于 1970 年代和 1980 年代初的大通胀时期。与此同时,美国政府对个人的福利支出在 2020 年和 2021 年分别大幅激增至 4.19 万亿美元和 4.55 万亿美元,较 2019 年分别上升 1.10 万亿美元和 1.46万亿美元。由于量化宽松加上巨额财政刺激,超发的货币转化为实物购买力,通货膨胀在 2021 年迅速上扬。