1 什么是TOT融资模式

PPP (Public-Private- Partnership)模式是公私合营或公私合作模式，泛指政府部门与社会资本之间的一种项目特许经营模式，广义PPP模式的具体实施模式包括BOT (建造-运营-移交)、BT (建造-移交)、TOT(转让-经营-转让)、BOO (建造拥有-经营)、BOOT (建造拥有-经营-移交)等多种模式。

TOT是“移交一经营一移交”(Transfer-Operate-Transfer)的简称，TOT模式是指政府将己建好的公共基础设施的运营管理权通过转让(T)或租赁等方式特许给私人部门运营(O)，运营期间收入归投资方所有。期满后，投资方再将项目完整交回(T)给政府的模式，它是在BOT的基础上演化而来。TOT项目的重要要素就是取得公共基础设施的合法转让权或特许经营权。由于不牵涉到国有资产的产权转让，该模式比较适用于各大基础设施项目的融资运营，与B0T等成为目前国际上政府改革公益项目的主要模式。

从本质上看，TOT融资模式是政府将已经投入正常运营的基础设施项目租赁给感兴趣的投资者，而投资者则一次性的向政府支付租金。通过TOT融资模式，政府可以马上回收项目设施建设资金，同时也将项目运营移交给了投资者，避免了垄断经营常出现的效率低下等问题。从投资者角度考虑，其接收的是已经投入正常运营的项目，从而可以不用考虑项目建设期面临的各种风险。T-O过程具有贸易性质，其标的为项目设施在特许经营期限内的现金流量,但TOT整个交易过程具有租赁性质，其租金是一次性支付给政府的。

例如，北京市政府将北京市第九水厂一期工程20年的特需经营权以15亿元人民币的价格一.次性转让给了北京市控股有限公司，并用转让得到的15亿元资金建设北京市第九水厂三期工程。

2 TOT融资模式的运作流程

通过分析TOT融资模式的基本原理，结合图 1 中所示的TOT融资模式结构图，该模式完整的运作流程包括一下步骤：

(1)制定TOT融资方案并报批。政府必须根据国家有关规定编制TOT 融资项目建议书，征求主管部门意见后，按照现行的有关规定上报审批部门批准，国有资产项目只有获得国有资产管理部门批准或授权后才能实施TOT方式;

(2)确定项目转让招投标方式。分为邀请招标、完全竞争性的公开招标及其他招投标方式;

(3)进行招投标程序。该程序需按照国家相关法律法规规定的招投标程序来进行，其中包括招标准备、发布招标文件、资格预审、投标、开标、评标、中标签订合同等环节

3 TOT融资模式的优势

(1)盘活了城市基础设施存量资产，拓宽了融资渠道，改善了国民经济结构

(2)项目风险小，项目成功率高。

(3)资产产权明晰，资产争议少，较易推广。在大部分的 TOT 融资模式项目上，TOT 融资模式只涉及项目经营权的转让，不转让项目所有权，避免了产权、股权之争，消除了因股权、产权变更而出现问题的隐患，因此较易推广进行。

4 TOT融资模式的劣势

(1)项目经营权转让方要预先进行充分的论证评估，尤其在不熟悉 TOT 模式风险的情况下，不能只关注收益而忽略负面影响，否则会导致项目失败等一系列问题。投资者也要进行充分的可行性研究，这一阶段是项目成败的最关键阶段，也是风险管理较难的阶段。

(2)产品及服务的定价问题。价格问题是一个敏感问题

(3)参与各方沟通协调问题。参与方众多，而每一方都以自己的利益为目标，信息的不同步可能会带来内部矛盾.

(4)政府角色的合理定位。政府在项目运作过程中应当进行合理的角色定位，尽量发挥监管协调作用，对项目的干涉要有一个合理的界限，如果过度干涉，会对项目运作产生不利影响，政府方应慎重挑选人员派遣到项目中协助工作。

(5)项目经营权移交前的管理风险。项目经营权移交给投资者之前或特许经营期满移交回政府之前当期管理者很可能为了自己的利益过度使用厂房设备等项目资产，维修保养工作没跟上，导致项目资产寿命减小，造成浪费。

5 TOT与PPP、BOT等模式比较

(1)担保方式不同。TOT不需要融资项目担保，而是由特许项目的现金流担保。

(2)风险环节不同。由于TOT项目不涉及项目建设，因此不存在项目建设风险和完工风险。

(3)定价因素不同。由于TOT项目运作相对简单，谈判容易达成协议，吸引资金成本低，从而降低后续项目产品的价格。

(4)不涉及股权产值之争。TOT项目只是经营权的转让。政府仍然拥有该项目的所有权和控制权，涉及较少的法律敏感问题，更容易管理。

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