​ 什么是杠杆收购和非杠杆收购



杠杆收购（LeveragedBuyout，简称LBO）是指收购者利用借贷的方式发起收购，使用借贷的方式获得买入资产的收购方式，即目标公司资产抵押贷款，借记款购买收购者持有的目标公司的股份。收购者通过使用收购贷款将收购价格提高到市场价格以上，从而收购目标公司，所以这种收购方式也被称为“杠杆化收购”或“杠杆收购”。

非杠杆收购是一种收购方式，以某种形式向收购公司以合理的价格出售或购买股权。这种收购方式中，收购者使用自有资金而不使用银行借款或债务融资买入。收购价格采用股票的市场价格、预期利润水平或净资产价值等估计值进行双边谈判，有时会采用现金的付款方式，也可以用股票交换的方式进行收购。因此，这种收购方式被称为非杠杆收购（nonleveragedbuyout，简称NLO）。

一、收购方式的不同

1、使用的资金不同

杠杆收购所需要的资金源包括收购者的自有资金和银行的贷款，非杠杆收购只使用收购者的自有资金。

2、收购价格的有效性不同

杠杆收购的收购价格可能大于市场价格，因为杠杆收购者使用贷款来增加收购价格，而非杠杆收购价格往往低于市场价格，因为收购者只能使用自有资金来购买目标公司的股份。

3、财务风险不同

杠杆收购带来的财务风险比较大，对收购者来说有较大的债务风险和回报风险。非杠杆收购则具有低于杠杆收购的贸易风险，收购者的财务风险较小。

二、收购效果的不同

1、成本和账面价值的影响

在杠杆收购中，收购者必须承担的成本包括收购价格及贷款的利息、服务费等，这意味着收购者必须付出额外的费用来支付贷款，而非杠杆收购则免得这部分费用。因而，杠杆收购收购的目标公司的账面价值比非杠杆收购更低。

2、增值效应和税收影响

在杠杆收购中，由于使用贷款手段收购目标公司，增值效应也更明显。收购价格大于市场价格，收购者就可以获得一定的收益，而非杠杆收购收购的目标公司市场价格多数小于收购价格，所以收购者只能期望达到平衡收购成本的目的。而且，在杠杆收购中，由于收购价格高于市场价格，收购者可以从收购过程中获得更高的税收优惠。

三、对目标公司的影响

1、经营稳定性

杠杆收购过程中，收购经费独立于日常经营费用，借款是在购入期内发放的，但是收购者会把贷款转型为日常经营费用，可能会