AWS运营利润及运营利润率(亿美元,%) 原图定位 阿里云市场份额 43.0% 43.0% 42.5% 42.5% 43.0% 43.5% 44.0% 全球 SaaS 云计算系列报告 27|2020.8.26 年度(亿元) 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 阿里云收入规模 112 212 355 556 843 1,205 1,615 阿里云收入同比 89% 67% 57% 52% 43% 34% 利润端:短期盈利能力改善预计相对缓慢。IaaS+PaaS 业务具有典型的规模效应。参考 AWS 发展历程,长周期来看,规模效应持续凸显带来的单位成本摊薄,技术进步带来的硬件利用效率提升,以及高毛利率的 PaaS 等业务占比的提升等,均有助于阿里云盈利能力的持续改善,例如 AWS 运营利润率在 2016 年之后快速提升,Azure 利润率亦从2018 年开始显著改善。2020Q2,阿里云运营亏损率收窄至-14%,但中短期来看,基础设施持续投入带来的资本开支压力、激烈市场竞争&PaaS 占比较低带来的定价压力等,均可能显著抑制阿里云利润率改善速度。