图表182013年-2014年10月保险指数(SWⅡ)、上证 原图定位 人身险预定利率市场化改革预期升温,长端利率先升后降、股票市场波动剧烈,保险板块 2013年 -2014年 10月较上证综指形成超额亏损。保险指数(SWⅡ)阶段内累计跌 7.52%,较上证综指超额亏损 14.18pct;行业平均估值震荡下滑至 0.94倍 PEV,低于历史估值中枢(1.15倍 PEV)。具体来看:2013年上半年,人身险预定利率市场化改革预期不断升温,彼时长端利率震荡、新单仍下滑,政策不确定性加剧市场担忧,保险股超跌显著。2013年 8月,普通型人身险预定利率调整落地、叠加长端利率快速上升,助力保险股反弹,但由于前期跌幅较大,板块仍超额亏损。进入 2014年以后,新单扭正,宽货币预期升温但降息未落地、长端利率下行概率加大,保险股 beta属性尚未体现,此时仍超额亏损。