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随着5G 建设在中国的加速升温，市场对于5G 落地后将带来怎样的影响始终存在诸多疑惑。本篇报告研究了最早实现 5G 消费者商用服务的国家——韩国，详细梳理其5G 商用的发展道路，并且整理了韩国5G 下多元化的应用内容。这对进一步探究中国5G 落地后可能的多种变革具有重要价值，希望为投资者提供参考。 

❑ 全球5G 风起，韩国为何能够拔得头筹？韩国能率先开通 5G消费者商用服务，我们认为：1）智能手机及互联网的高普及率，奠定5G用户基础；2）韩国城市人口密集，网络建设快速实现较大覆盖；3）NSA（非独立组网）模式有利于快速部署推入市场；4）政府强势主导推进，协调运营商快速推进。

❑ 韩国 5G 产业链再梳理，5G 商用推行后发展几何？1）5G 用户数及渗透率迅速提升，5G 上架后仅用 69 天达100 万用户量大关，用户增长速度远超过当初4G；2）三大运营商提供多档位套餐，5G 套餐资费整体略高于 4G；3）5G 流量增长明显，AR/VR 内容成为流量收割机。

❑ 内容端迎来新机遇，从韩国看5G 下内容端将如何重塑？1）5G 的超高速数据传输特征满足了视频行业画质的进一步升级，超高清视频快速发展并且进行广泛尝试；2）VR/AR 应用是 5G 时代最为特征鲜明的内容应用，不论是 VR影视还是VR/AR 游戏亦或是 VR 直播、社交等多种泛娱乐方式，成为流量以及竞争力的关键因素；3）5G 推动云化的进一步泛化应用，对关键应用内容包括影视、VR 游戏等的发展奠定基础。

❑ 韩国5G 应用研究启示：1）5G 商用落地速度有望超预期，电信运营商率先发力并且切入内容端。2）超高清视频浪潮已至，广电+视频平台面临新一轮内容生态机遇。3）VR/AR 将成为5G 应用端最耀眼的星，不仅将深度赋能及重构传媒板块，并且拥有更为广阔的应用空间。4）云游戏发展进度在中国有望超预期，主机市场有望迎来发展机遇。（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）