美国熔断机制是什么？什么时间推出熔断机制？

2022-06-10 12:01:50 作者：-YANYI 1735

熔断机制最早诞生于美国，多年以来，该机制在美国经历了多次改革与修订，每次修订的背后都是股市动荡带来的代价，也是不断完善风险应对措施的结果。一开始，美国芝加哥证券交易所只设置了针对标准普尔500单一大盘指数的熔断机制，并且仅仅设有一级熔断临界值。直到1987年美国经历了严重的股灾，熔断机制的重要性才受到广泛的关注，才开始了对该制度不断发展和修订的过程。

美国熔断机制的诞生源于纽约股票市场在1987年的一次崩盘事件，当日道琼斯指数一天之内跌幅达22.6%，其他证券交易所抛压现象更为严重，跌幅也达到前所未有的水平。此次股市暴跌震惊了全世界，也引起了美国相关监管部门的关注。随后，在1988年推出的《布雷德利报告》中首次提出熔断机制这一概念，该报告建议采用暂时停止交易的方式达到稳定市场的目的。随后，美国纽约股票交易所和芝加哥商业交易所才开始设置熔断机制。

美国早期设立的熔断机制只针对大盘指数，因此该机制无法防范个股指数的波动。直到2010年5月6日，当日美国道琼斯工业指数开盘20分钟暴跌9%，损失巨大，由此催生了美国的个股熔断机制。

此后，美国证监会和各大交易所不断革新与修正熔断机制。2012年5月31日，美国证监会发布了个股熔断机制的交易规则。每日股价波动以稍前5分钟股票价格的平均值计算，跌幅持续的时间以15秒计算，到达临界值之后市场交易暂停时间为5分钟。此外，熔断基准指数不再是道琼斯工业指数，而是标准普尔500指数。设有三档熔断阈值，分别为7%、13%、20%，该机制于2013年4月8日生效。

美国交易所熔断机制发展历程详细梳理

美国交易所熔断机制发展历程

熔断机制作为证券交易市场中的一种稳定机制、风险应对措施，具有以下功能：

(一)保障市场价格发现功能的实现

价格发现功能是指通过市场的运行，形成具有真实、可预期、连续和公认价格的过程，价格发现功能的实现离不开一个公开、公正、高效充分竞争的市场和稳定的交易运行机制。

证券市场应然的内在特征可以保障证券产品的价格发现，但往往由于证券市场发展的程度、交易机制的健全、竞争的充分性、信息对称性等原因造成价格发现的不充分性。因此，各国对于保证证券市场稳定运行有着内在的需求，但是证券市场稳定性发展的同时，市场波动性的同存亦是不可避免。市场正常波动是价格发现的过程，但异常波动是证券市场监管者必须采取应对措施的情形，因为在极端的市场环境下，大幅变动的股价无法反应真实的基本面变化从而削弱市场定价能力，与此同时恐慌性抛售下伴生的市场谣言也会起到破坏市场作用。为避免价格的异常波动而采用的熔断机制，可以保障市场价格发现功能的实现。

(二)跨市场系统风险预警与协调风险处理机制

随着市场的快速发展，资产证券化产品、互联网金融产品等一大批金融创新产品层出不穷，在给投资者带来更多选择的同时，亦打破金融业分业监管的边界，给证券市场运行带来诸多的不确定性。

如美国的次债危机爆发就充分向我们展示了跨市场创新型产品给证券市场发展带来的挑战，同时随着股指期货交易的推出，可能出现的股指期货市场与现货市场的跨风险市场传递，将会对跨市场风险监管带来更大的挑战。这也是由于股指期货交易推出后，将促使金融机构参与，使期货市场与现实市场互动性增加，风险传递将进一步增加，诸如影响股票市场的诸多因素也会在股指期货中有所反应，反过来股指期货的波动也会增加股票市场波动。

而实施熔断机制将会从三个方面对跨市场风险进行预警并对协调处理风险带来可能：

其一在于实施熔断机制可以在市场异常波动的时候，证券市场给予投资者冷静期，使证券市场信息得以渗透，防止过度反应造成风险的加剧;

其二在于，实施熔断机制可以证券市场监管层对市场风险的充分判断，已决定采取保证市场稳定的措施，能够起到事后干预的针对性;

其三在于，实施熔断机制能够控制市场风险的无限蔓延导致的系统性风险，减少市场异常性波动，防范在极端情况下所带来的整体性风险。

(三)保障证券市场有效运行为前提的暂停交易措施

熔断机制在证券市场无限风险蔓延前有事前风险防范的作用。

客观上通过一种法定的措施，设置熔断阀值，当风险发生触发阀值时交易暂停，给予投资者冷静期以提高警惕，避免跟风影响后期交易的持续性。

另一方面，熔断机制的实施可以对风险蔓延起到警示作用，向市场参与者发出警告，促使证券参与主体做好预防工作。

同时，在交易风险发生时、交易风险发生后也发挥着重要的作用，在市场风险发生时，实施熔断机制将市场交易暂停，给予市场参与者冷静期，避免恐慌心理。

再者能够避免异常交易中单边市场造成陈旧价格积累。

次之短时间内的暴跌对投资者带来巨大损失进而极其容易引发持续性下跌。

实施熔断机制在风险发生之后，亦可以有反思功效，提高对市场风险预防的应对措施，总结交易风险发生的可变因素，不断调整熔断机制，能够为相似风险化解提供借鉴，预防类似风险发生带来的重复性损失。