杠杆率提升最快的阶段在2009~2018年区间 原图定位 以土地作为载体的加杠杆过程下,核心指标是房企的负债水平。土地作为信用派生的源头,我们核心关注的变量即是土地市场,和每一个环节加杠杆的能力,最后反应在房企的资产负债率上面。房企的资产负债率从 2001 年的 50.0%一路上升到 2020 年 79.1%的水平。其中,2008 年金融危机以后快速上升,并在2018年达到顶点79.8%,随后开始缓慢下降,2020 年为 79.1%。这个过程预计仍将持续。