美国分类型月度电子烟销量情况(百万支) 原图定位 总体来看,美国口味禁令对雾化电子烟市场冲击时间约为 2 年,我们认为我国雾化电子烟回暖程度有望超过美国:1)产品层面来看,美国口味禁令后换弹式电子烟薄荷醇口味销量大幅提升,美国消费者对薄荷醇口味接受程度较好。根据我国电子烟国标中规定的 101 种添加剂白名单,“薄荷醇”添加剂位列其中,电子烟品牌方有望基于添加剂白名单研发出迎合我国消费者需求的产品;2)监管层面来看,我国电子烟监管政策推进速度更快,落实力度更强。2020 年 9 月美国 PMTA(烟草上市前申请)申请截止,但 2022 年 6 月中旬 PMTA 仍未通过主流电子烟产品。我国电子烟监管稳步落地,监管体系逐步完善,政策影响日渐明晰,我国雾化电子烟回暖速度有望超过美国。3)从渗透率基数来说,目前国内市场电子烟渗透率约为 1%(销售额口径),美国市场在口味禁令前后渗透率已接近 30%。我国需求增长的动能远超美国,有望平滑短期口味限制带来的影响。