1.绿色债券发行动因

从绿色债券的发行动因来看，主要包括政策支持且市场基础良好、低筹资成本、投资者关注这三个主要方面。此外，影响我国绿色债券市场的许多因素，如其行业属性、发行对象和主体的绿色项目承担能力、绿色债券的发行规模及其可持续性等，也会直接或间接地影响企业是否发行绿色债。

(1)政策支持且市场基础良好

Mathews & Kidney(2010)曾经指出，绿色债券的发行可以有效推动我国经济的可持续发展，并且也呼吁大型的投资机构加大他们在发行绿色债券的投入和支持力度;政府通过为老年人提供货币担保和信贷风险债券的支持、鼓励引导养老基金投资于发行绿色债券的支持，以及引导养老基金投资于绿色债券等方式，来刺激绿色债券市场运行需求。郑颖昊(2016)研究指出，绿色债券是国家战略层面与企业自身经营需求层面的良好结合，持续的国家政策支持、良好的绿色债券市场基础让绿色债券受到了发行人与投资者的青睐。

(2)低筹资成本

Zerbib(2016)指出与其他筹资方法相比较，绿色债券不论是发行和信息披露成本还是税收成本均更加低，绿色债券这一筹资工具可以大大减少融集资金所需要耗费的成本。王遥和徐楠(2016)分析提到，从本质来看，绿色债券同样需要进行直接筹资，因而与其他一般债券并无不同;随着绿色债券的发行，企业可以通过购买这类债券，有效节省融资成本，因为在间接筹资模式中，企业要承担一定的贷款利息。李日强等(2017)认为绿色债券可以促进绿色项目以较小的成本获得资金支持，从而为企业获得更为广阔和灵活性更强的筹资渠道。胡静(2019)认为，从生态文明建设的角度来看，随着绿色债券的发行，绿色产业尤其是新能源和环保企业，受到政策扶持的力度较大，企业在短期内获得了较快发展，这对减少企业资产负债的期限错配风险，缓解企业筹资难、筹资贵的问题有积极意义。

(3)投资者关注

Christopher Kaminker & Fiona Stewart(OECD)(2012)认为，如果国家经济发展处于疲软期，投资者未来可能会更有意图通过证券投资来投资于与传统金融资产联系性不大的商业金融产品，比如将资金投入新能源领域，或者购买这类企业发行的股票，投资者对这类产业保有信心，也促使更多企业投资绿色项目，发行绿色债券。Zerbib(2018)分析债券市场中存在一个显著但较低的绿色债券溢价，发现其与投资者的环保偏好有关，这意味着利益相关者可以通过发行绿色债券从这种偏好中获利。盛春光等(2020)研究表明，绿色债券的认证报告由第三方独立评估机构来负责审核颁发，评估流程必须保证公开透明，而且具有科学性，提升市场对绿色债券的信任感，从而促使符合条件的企业发行绿色债券来吸引投资者的关注。

2.绿色债券特征

绿色债券的特征表现在“绿色”标签和债券属性两方面，具体包括：

(1)有一定的融资优势

制度政策方面，国家发改委《绿色债券发行指引》中明确绿色债券比照发改委“加快和简化审核类”债券审核程序，提高审核效率，债券募集资金占项目总投资比例放宽至80%，发行绿色债券的企业不受发债指标限制等;证监会《指导意见》提出建立审核绿色通道，适用“即报即审”政策等。这些政策红利帮助绿色债券提高申报审批效率，扩大单次融资规模并降低发行成本利率。

(2)有积极的经济激励

2015年3月中国人民银行提出对贴标绿色债券的税收激励，是绿色债券相较于传统同类债券的又一优势。

(3)有权威的信用增级

由政府设立专项基金，对较低评级的绿色债券新品种提供担保，实现外部增信，提升绿色资产价值。如2016年5月浙江吉利就以增强型评级(A1/A/A)发行了一只绿债。

(4)有创新的示范效应

绿色债券市场仍是一个新鲜事物，企业参与绿色债券的发行对于提高自身声誉、促进市场孵化及引导资本流入方面都存在很强的示范带动效应。

(5)有现存的自身风险

如目前对于债券承销及投资者缺少足够的激励;发行人环境信息披露机制尚且不完善;制度不完善可能产生监管套利，使非绿项目借皮获利，违背政策初衷;本质作为债券无法避免不良率，违约依然存在风险。

以上梳理了绿色债券发行的动因及特征，希望对你有所帮助，如果你想了解更多相关内容，敬请关注三个皮匠报告的行业知识栏目。

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