《食品饮料行业：春节返乡意愿旺盛旺季需求有望超预期坚定看好高端及区域白酒龙头建议重视节后次高端白酒需求大幅恢复-230115（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《食品饮料行业：春节返乡意愿旺盛旺季需求有望超预期坚定看好高端及区域白酒龙头建议重视节后次高端白酒需求大幅恢复-230115（23页）.pdf（23页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 春节返乡意愿旺盛，旺季需求有望超预春节返乡意愿旺盛，旺季需求有望超预期，坚定看好高端及区域白酒龙头，建议期，坚定看好高端及区域白酒龙头，建议重视节后次高端白酒需求大幅恢复重视节后次高端白酒需求大幅恢复 核心观点 返乡潮背景下消费加速修复，元旦过后线下消费持续改善，随着返乡人员增加，走亲访友、宴请送礼等场景在两年压抑后得到报复性反弹，春节社交需求带

2、动餐饮宴席市场回暖，元旦后线下消费呈现持续改善态势。渠道对春节信心较强，春节备货进行顺利，继续强烈看多白酒，啤酒，餐饮链投资机会。【白酒】返乡大增春季旺季超预期，高端地产酒受益恢复明显，春节后次高端场景有望大幅恢复【啤酒】：餐饮场景加速修复，23 年弹性值得期待【调味品&餐饮链】：春节返乡同比高增，餐饮需求有望持续修复【乳制品】：春节返乡提振送礼需求，低估值安全边际显著【功能饮料】旺季来临动销积极，消费群体需求释放 本周要点：本周要点：本周 A 股上行，上证指数收于 3195.31 点，周变动+1.19%。食品饮料板块周变动+4.05%，表现强于大盘 2.86个百分点，位居申万一级行业分类第

3、2 位。本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：白酒（+4.86%），啤酒（+3.43%），调味发酵品（+3.25%），乳 品（+2.75%），软 饮 料（+2.62%），其 他 酒 类（+1.09%），休闲食品（+0.98%），肉制品（+0.13%），预加工食品（-0.16%），保健品（-0.97%）。返乡潮背景下消费加速修复，元旦过后线下消费持续改返乡潮背景下消费加速修复，元旦过后线下消费持续改善，呈现一天一个样的变化。善，呈现一天一个样的变化。随着返乡人员增加，走亲访友、宴请送礼等场景在两年压抑后得到报复性反弹，城市及农村宴席市场有所增加，请客送礼需求得到有效提升，春节社交需求带动餐

4、饮宴席市场回暖，元旦后线下消费呈现持续改善态势。目前渠道对春节信心较强，春节备货进行顺利，继续强烈看多白酒，啤酒，餐饮链投资机会。【白酒】【白酒】返乡大增春季旺季超预期，高端地产酒受益恢复返乡大增春季旺季超预期，高端地产酒受益恢复明显，春节后次高端场景有望大幅恢复明显，春节后次高端场景有望大幅恢复 白酒动销陆续恢复，春节表现或超预期。随着春节临近，安徽、河南、江苏等多省市白酒动销快速恢复到正常状态的 70%-100%，预计春季期间将完全恢复。作为白酒风向标的飞天茅台动销流速明显加快，部分渠道春节配额已经完成销售，五粮液反馈动销流速明显提速，经销商信心大幅 维持维持 强于大市强于大市 安雅泽 S

5、AC 编号:s03 SFC 编号:BOT242 陈语匆 SAC 编号:S10 SFC 编号:BQE111 菅成广 SAC 编号:S03 SFC 编号:BPB626 张立 SAC 编号:s02 余璇 SAC 编号:S03 刘瑞宇 SAC 编号:S03 发布日期：2023 年 01 月 15 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -37%-27%-17%-7%3%2021/12/272022/1/272022/2/272022/3/272022/4/2720

6、22/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/272022/11/27食品饮料上证指数 食品饮料食品饮料 1 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 提升。全国多地陆续达峰，交科院预计今年春运客运量较 2022 年春运增长 60%左右，返乡宴请送礼等场景在两年的抑制后有望迎来报复性反弹，部分区域反馈春节旺季或延长，我们认为春节动销可能超预期。部分区域反馈春节旺季或延长，我们认为春节动销可能超预期。分品牌看：高端动销恢复较快，流速较快；区域酒在返乡人员大增的情况下动分品牌看：高端动销恢复较快，流速较快；区域酒在返乡人员大增的情况下动销回

7、款都表现亮眼，次高销回款都表现亮眼，次高端场景预计节后有望大幅恢复。分区域看：安徽江苏河南恢复较快端场景预计节后有望大幅恢复。分区域看：安徽江苏河南恢复较快。当前茅五泸洋古井等回款都已经达到 25-30%甚至 30%+，次高端也在积极回款，我们认为龙头酒企将能保持良好的市场状态。继续坚定看多方向，估值具备提升空间。我们认为 1：春节及之后白酒动销场景恢复带来行业需求回升是较为明显的趋势；2：主流单品批价将企稳回升上；3：宏观经济及行业信心得到提升，外资持续回流。行业景气度回升后估值将具备明显提升空间，看好茅台回归 35X 以上估值。重点看好：春季动销恢复快速的高端茅台、五粮液、老窖；返乡明显受

8、益的区域地产酒：洋河，古井，今世缘，迎驾贡酒；春季后经济活动恢复次高端场景有望大幅修复，当下应该提早布局的酒鬼酒、舍得、水井坊等。【啤酒】：【啤酒】：餐饮场景餐饮场景加速修复加速修复，23 年年弹性弹性值得期待值得期待 虽然目前处于啤酒消费淡季，但餐饮消费场景的加速修复为春节后啤酒市场积累了势能。疫情对消费场景冲击已经消退，疫后恢复是当下啤酒投资的核心逻辑，对于 23 年需求啤酒企业普遍持积极态度。在营销策略方面，纷纷加码布局线下餐饮市场，例如本周重庆啤酒在上海开设乌苏烧烤主题餐厅。随着疫情逐步缓解，线下营销也将逐步加大，营销费用绝对额预计同比有所提升，主要针对线下活动以及消费者端投放。对于明

9、年的复苏机会，逐步提价、结构化升级、线下营销是目前啤酒企业制定年度预算的重要考量因素。ASP 及 8-10 元价格带仍然稳步提升，成本端年内价格基本锁定，由于大麦等主要原材料价格仍处高位，23 年仍面临一定成本压力。随着防疫政策更加灵活精确，餐饮渠道将得到修复，结合世界杯营销为次年高端化战略打下基础。基本面角度维持青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒并列第一判断，同时建议关注燕京啤酒潜在改革机会。【调味品【调味品&餐饮链】：餐饮链】：春节返乡同比高增，餐饮需求有望持续修复春节返乡同比高增，餐饮需求有望持续修复 根据目前的春运数据来看，今年返乡人数同比大幅增加，下周将迎来春运高峰期，增速有望进一步提升。

10、考虑到防疫的放松，今年春节的线下消费有望同比显著改善，短期渠道对春节备货信心较强，打款相对积极。本周板块呈上行趋势，主要是春运开始，消费有持续改善预期，年夜饭预定火爆，也带动了部分预制菜需求提升。结合短期及今年整体布局考虑，市场当前建议关注：1）消费需求恢复是当前市场关注重点，在全面放开背景下，餐饮消费场景最为受益，临近春节也具备较大的恢复弹性，利好相关产业链企业动销改善，如餐饮链相关企业千味央厨、安井食品、宝立食品、味知香等，以及关联方业务恢复后将受益的颐海国际；2）22 年原料价格相对较高，后续部分原料价格有望回落，带来利润率提升的标的，如糖蜜价格在新榨季有望回落的安琪酵母，同时，油脂（棕

11、榈油、大豆油）近期仍在下行趋势，烘焙类企业盈利也将环比呈现改善趋势。【乳制品】：【乳制品】：春节返乡提振送礼需求，低估值安全边际显著春节返乡提振送礼需求，低估值安全边际显著 随着春节旺季行情的展开，乳品消费需求逐步回暖。不同于往年的原地过节，今年春节返乡催生走亲访友送礼需求，金典、特仑苏、有机等高档产品是传统春节送礼首选。从估值水平来看伊利、蒙牛动态 PE（2023）处于过去十年估值底部区间。后疫情时代背景下消费者健康需求提升将持续加大液奶需求，实际上这一趋势已经从 2020 年开始发生。防疫政策造成的短期动销压力不代表实际需求的下降，随着各类措施的不断优化，消费者需求将得到更及时的响应与满足

12、。相比上一轮周期，龙头市占率和市场地位进一步巩固。2023 年奶价预计保持稳定，从中长期维度来看利润率将受益于原奶端的逐步回落。重点看好蒙牛乳业、妙可蓝多。【功能饮料】旺季来临动销积极，消费群体需求释放【功能饮料】旺季来临动销积极，消费群体需求释放 政策放开后，工厂、物流等开工更加顺畅，蓝领工人、卡车司机和外卖员的需求全部释放。临近春节，礼 3WrVeYkZcXqRvNnP9P8Q7NoMrRsQmPeRpPnMfQqRqOaQrQoOMYmQwOMYtRpP 2 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 盒装产品受益于今年过年送礼场景顺畅，经销商采购积极，终端开始抢占堆头和陈列。成本端，P

13、ET、白砂糖等原材料价格有所回落，考虑到传导时滞，预计 Q4 毛利率相比上半年有改善，费用方面公司优化投放，提升销售费用的效率，保持较强的盈利能力。建议关注东鹏饮料。重点推荐：重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业和酒鬼酒。食品股继续看好：安井食品、千味央厨、宝立食品、天味食品、安琪酵母、蒙牛乳业、妙可蓝多、洽洽食品、绝味食品、东鹏饮料、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。风险提示：风险提示：短期新增病例陡增影响市场需求环境，目前虽然已经全面放开，但是各地的新增病例爬坡阶段可能会对出行和餐饮造成一定限制，影响到市场人员流动和餐饮产业链，进而对调味品、速

14、冻品、白酒等动销造成影响，从而造成需求不及预期的表现；需求复苏不及预期，过去 2 年疫情冲击下经济增长降速，国民收入增长亦受到影响之下未来中短期需求复苏节奏可能不及预期；食品安全风险等，近年来，食品安全问题始终是消费者的关注热点，产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险。3 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、近期跟踪.4 1.1 贵州茅台：超额完成 22 年经营目标，逆势加速凸显龙头价值.4 1.2 徽酒专题大江大河：大时代下的大市场.5 二、成本指标变化：猪肉和铝合金价格环比下滑.7 三、本周市场回顾

15、.10 3.1 板块整体表现：大盘上涨，食品饮料板块表现强于大盘.10 3.2 按子行业划分：保健品和白酒板块涨幅较大，休闲食品跌幅较大.10 3.3 按市值划分：300 亿以上市值板块表现更优.11 3.4 沪股通、深股通标的持股变化.12 四、近期报告汇总.15 五、本周行业要闻和重要公司公告.16 5.1 行业要闻.16 5.2 重要公司公告.17 六、下周公司股东大会安排.20 图表目录图表目录 图表 1：糖蜜现货价（元/吨）.7 图表 2：大麦市场价（美元/吨）.7 图表 3：生鲜乳价格（元/公斤）.7 图表 4：白鲢鱼价格（元/公斤）.7 图表 5：猪肉价格（元/公斤）.8 图表

16、6：白砂糖零售价（元/公斤）.8 图表 7：大豆市场价（元/吨）.8 图表 8：铝合金价格（元/吨）.8 图表 9：瓦楞纸出厂价（元/吨）.8 图表 10：浮法平板玻璃市场价（元/吨）.8 图表 11：主要鸭副市场价格（元/公斤）.9 图表 12：主要鸭副市场价格同比.9 图表 13：以 2013年 1 月 1 日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对比(日变化).10 图表 14：申万各子行业一周涨跌幅排名.10 图表 15：一周各子板块涨跌幅排名（%）.11 图表 16：一周各子板块市场表现.11 图表 17：市值划分板块一周涨跌幅.12 图表 18：按市值划分板块年初以来涨跌幅.12

17、图表 19：本周食品饮料沪深股通前十大活跃个股情况.12 图表 20：食品饮料行业沪深股通持股比例（截至 1.6）.13 图表 21：下周安排.20 4 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、近期跟踪一、近期跟踪 1.1 燕京啤酒：燕京啤酒：U8 大单品大单品 22 年圆满收官，改革复兴有望提速年圆满收官，改革复兴有望提速 公司核心大单品公司核心大单品 U8 自上市两年以来赢得市场广泛认可，是国内啤酒行业近三年增速最快、表现最强劲的自上市两年以来赢得市场广泛认可，是国内啤酒行业近三年增速最快、表现最强劲的大单品之一，已成为公司利润抬升的重要支撑。大单品之一，已成为公司利润抬升的重要支

18、撑。22 年疫情反复，对餐饮链需求压制明显，年疫情反复，对餐饮链需求压制明显，U8 产品具有较强烧烤、餐饮、娱乐属性，产品具有较强烧烤、餐饮、娱乐属性，22 年在疫情扰动下受年在疫情扰动下受影响较大，疫后修复有望释放弹性。影响较大，疫后修复有望释放弹性。公司在产品结构及经营效率方面有较大优化空间，公司在产品结构及经营效率方面有较大优化空间，2022 年年 8 月公司公布关于“十四五”战略规划的公月公司公布关于“十四五”战略规划的公告，将紧扣“高质量发展”主题，规划实现二次创业、复兴燕京。告，将紧扣“高质量发展”主题，规划实现二次创业、复兴燕京。核心内容：核心内容：U8 具有超级大单品潜力，是国

19、企改革的重要抓手。具有超级大单品潜力，是国企改革的重要抓手。公司核心大单品公司核心大单品 U8 自上市两年以自上市两年以来赢得市场广泛认可，来赢得市场广泛认可，22 年在疫情的不利外部环境下依然实现年在疫情的不利外部环境下依然实现 40 万吨、万吨、超超 8 亿瓶的靓丽成绩，是国内啤酒行业近三年增速最快、表现最强劲的大单品之一，已经成为了燕京啤酒利润亿瓶的靓丽成绩，是国内啤酒行业近三年增速最快、表现最强劲的大单品之一，已经成为了燕京啤酒利润抬升的重要支撑。抬升的重要支撑。根据凯度消费指数发布的2022 品牌足迹，燕京啤酒成为 2021 年饮料类增长最快的前五品牌中的啤酒品牌，在饮料类品牌中渗透

20、率达到 9.3%，消费者触及数同比增长 21.2%。未来燕京 U8 有望成为百万吨的超级大单品，带动整体产品结构优化、促进市场结构升级、实现经销网络升级，从而推动企业全面转型变革。22 年疫情压制餐饮链需求，疫后修复有望年疫情压制餐饮链需求，疫后修复有望释放弹性。释放弹性。由于由于 U8 产品具有较强烧烤、餐饮、娱乐属性，产品具有较强烧烤、餐饮、娱乐属性，22 年在疫情扰动下受影响较大，同时北京、内蒙、河北等年在疫情扰动下受影响较大，同时北京、内蒙、河北等主要核心市场也阶段性受到疫情冲击。主要核心市场也阶段性受到疫情冲击。公司在核心市场疫情反复的不利情况下，不断加速产品高端化进程，战略大单品持

21、续放量带动业绩稳步增长。短期疫情扰动对公司及啤酒行业经营产生一定压力，但淡季销量对全年影响有限，2023 年疫后消费场景的恢复有望释放较大弹性。改革注入活力，二次创业复兴燕京正当时。公司公司 2022 年年 8 月公布关于“十四五”战略规划的公告，紧扣“高质量发展”主题，规划实现二次创月公布关于“十四五”战略规划的公告，紧扣“高质量发展”主题，规划实现二次创业、复兴燕京。业、复兴燕京。公司在产品方面坚定推进战略大单品，优化产品结构，U8 作为公司第一款在全国统一包装、规格、工艺和卖点的战略大单品，配合空地一体化营销。公司产能利用水平随销量回升企稳，资产周转速度持续改善，人员优化也取得明显效果。

22、未来高端化进程以及产能优化方面仍有显著的提升空间，盈利水平及经营效率改善有望释放盈利弹性。5 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 1.2 桃李面包：桃李面包：Q4 业绩短期受疫情影响，业绩短期受疫情影响，23 年有望进入恢复阶段年有望进入恢复阶段 公司公司 Q4 经营受疫情因素影响，营收同比微降。经营受疫情因素影响，营收同比微降。而成本端压力仍存，致盈利能力同比下滑。短期冲击后，展望 23 年，后疫情时代来临，在促消费的大背景下，公司需求端有望回暖，成本端也将出现改善，有利于公司业绩重回稳健增长。事件 公司公布 2022 年业绩快报：报告期内，公司预计实现营业收入 66.86 亿元，同

23、比增长 5.54%；实现归母净利润 6.48 亿元，同比下降15.11%；扣非后归母净利润 6.39 亿元，同比下降 10.75%。Q4 单季，公司预计实现营业收入 16.59 亿元，同比下降 0.79%；实现归母净利润 1.58 亿元，同比下降18.91%，扣非后归母净利润 1.52 亿元，同比下降 18.58%。简评 Q4 受疫情因素影响，单季营收小幅下滑 四季度分月来看，四季度分月来看，10-11 月伴随国庆节后的人员流动，全国多地再次出现疫情反复，防疫管控对公司的物月伴随国庆节后的人员流动，全国多地再次出现疫情反复，防疫管控对公司的物流配送等环节造成了一定的影响，对出行及校园等消费场景

24、也有限制。流配送等环节造成了一定的影响，对出行及校园等消费场景也有限制。而自 12 月国内宣布防疫措施优化后，短期内感染人数的上升对公司的生产、配送等经营环节进一步造成压力，消费者居家较多也不利于公司主要线下渠道的销售，最终使得公司在 Q4 单季营收出现小幅回落，全年总体来看营收基本保持稳健增长。后续伴随消费场景的恢复以及公司供应端的正常化，公司收入端表现有望逐步回暖。短期仍面临成本压力，后续有望逐步缓解 就盈就盈利而言，公司利而言，公司 Q4 净利率为净利率为 9.53%，同比下降，同比下降 2.13pcts，环比，环比 Q3 有所提升，盈利能力企稳，主要得有所提升，盈利能力企稳，主要得益于

25、油脂等原料价格环比回落，但总体而言，今年成本的上行依旧对公司盈利能力造成冲击。益于油脂等原料价格环比回落，但总体而言，今年成本的上行依旧对公司盈利能力造成冲击。展望 23 年，成本压力有望逐步缓解。而从费用端考虑，受疫情因素的影响，公司在终端配送服务方面的费用较高，费率上存在不利影响。其他影响利润因素中，公司今年汇兑收益、理财收益减少，利息支出增加以及购买商品期货合约产生投资损失也对利润表现造成压力，最终使得 22 年全年公司净利率同比下降 2.36pcts。坚持产能全国化布局，静待 23 年经营回暖 疫情以来，尽管公司产能建设进度受到影响，销售端的增速放缓也使得整体产能利用率出现一定下滑，但

26、疫情以来，尽管公司产能建设进度受到影响，销售端的增速放缓也使得整体产能利用率出现一定下滑，但从资本开支来看，公司全国化产能布局的战略愿景依旧未变。从资本开支来看，公司全国化产能布局的战略愿景依旧未变。从经营模式来看，公司“中央工厂+批发”的商业模式使得其终端物流配送能力成为塑造自身核心竞争力的关键，短期内或许带来资源投入的加大，但伴随多地产能布局逐步落地，将有效支撑公司市场份额的提升，销售的增长也将带动生产端规模效应的显现，结合成本端压力的缓解，有利于公司业绩端的修复。展望 23 年，随着各地感染高峰期的过去，消费需求将出现回暖，包括校园等线下消费场景需求修复，配合公司全国化产销布局的稳步推进

27、，经营端有望呈现改善态势。而产能 6 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 利用率提升叠加成本改善预期，预计盈利能力能同比提升。1.3 五芳斋：季节性需求影响营收，盈利能力提升五芳斋：季节性需求影响营收，盈利能力提升 公司推出首份股权激励，绑定中高层核心团队利益，股权激励保障未来公司推出首份股权激励，绑定中高层核心团队利益，股权激励保障未来 3 年营收和净利润增长下限，彰显公司年营收和净利润增长下限，彰显公司对未来发展的信心。对未来发展的信心。公司主营业务粽子稳健发展，股权激励背景下管理层更加有动力去打造第二成长曲线，未来 3 年公司利润增长确定性较强。事件 公司公布公司公布2023 年

28、限制性股票激励计划（草案），拟授予的限制性股票数量为年限制性股票激励计划（草案），拟授予的限制性股票数量为 200 万股，约占公司股本总万股，约占公司股本总额的额的 1.99%，授予价格为每股，授予价格为每股 21.72 元。元。简评 首份股权激励推出，绑定中高层核心团队利益，疫后复苏态势明确。首份股权激励推出，绑定中高层核心团队利益，疫后复苏态势明确。公司首次推出限制性股票激励计划，涉及的激励对象共计 80 人，7 名高级管理人员共获授 71.6 万股，约占总股本的 0.71%，占本次授予总量的 35.8%。73 名中层管理人员共获授予 128.4 万股，约占总股本的 1.27%，占本次授予

29、总量的 64.2%。激励计划对中高层团队的覆盖效果较好，有利于激发团队的潜力和创造力，加强公司凝聚力。考核期为 2023-2025 年，第一期解除限售目标为：以 2022 年为基数，2023 年营业收入增长率不低于21%，且扣非净利润增长率不低于 18%；第二期解除目标为：以 2022 年为基数，2024 年营业收入增长率不低于 40%，且扣非净利润增长率不低于 39%或以 2022 年为基数，2023-2024 年两年累计营业收入较 2022 年增长率不低于 162%，且累计扣非净利润增长率不低于 158%；第三期解除目标为：以 2022 年为基数，2025 年营业收入增长率不低于 61%，

30、且扣非净利润增长率不低于 63%；或以或以 2022 年为基数，年为基数，2023-2025 年三年累计营业收入较年三年累计营业收入较 2022 年增长率不低于年增长率不低于 323%，且累计扣，且累计扣非净利润增长非净利润增长率不低于率不低于 322%。取每年解锁最低增速目标，即 23/24/25 年营收同比增速分别为 21.0%/15.7%/15.0%，扣非净利润同比增速分别为 18.0%/17.8%/17.3%。激励目标包含收入和利润双向考核，表明公司对未来发展的信心，疫后复苏态势明确。且公司 2023 年考虑到成本（猪肉、糯米）和新品费用等多方面因素，对营收和净利润制定不同增速目标，说

31、明公司在制定目标时候从实际情况出发、考虑较为全面，有利于激励目标的顺利实现。中式烘焙食品尝试第二成长曲线，探索连锁加盟新模式。公司在保持粽子、月饼产品稳定发展的基础上，也在尝试开发第二增长曲线诸如烘焙食品、卤味食品等，力求多元化发展，未来希望能围绕二十四节气进行产品铺排。目前公司烘焙糕点子品牌嘉湖细点已经在天猫、抖音开设旗舰店，以江南点心作为核心品类积极创新，绿豆糕、核桃酥等产品获得不错反响，有望打造公司第二成长曲线。同时，公司在江浙沪不断尝试和探索连锁加盟新模式，已经成立了五芳斋（浙江）食品供应链有限公司，积极探索食品零售与轻餐饮相结合的连锁加盟业务模式。随着疫情逐步缓解，公司连锁加盟业务有

32、望加快，现有 400 多家连锁门店也逐步迎来复苏。风险提示：全国拓展不及预期风险：公司销售范围以华东区域为主，占比在全国拓展不及预期风险：公司销售范围以华东区域为主，占比在 50%左右，而华东以外市场营收增速快于华左右，而华东以外市场营收增速快于华东区域，若公司在华东以外市场拓展不及预期，可能对公司收入造成较大影响。东区域，若公司在华东以外市场拓展不及预期，可能对公司收入造成较大影响。7 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 二、成本指标变化：二、成本指标变化：猪肉猪肉和铝合金价格环比和铝合金价格环比下滑下滑 原料成本方面，原料成本方面，对于酵母生产核心原材料糖蜜而言，截至 1 月 13

33、 日，糖蜜价格为 1440 元/吨，环比增长2.86%。截至 11 月，国内大麦的进口平均价为 392.80 美元/吨，环比 10 月上升 2.76%。乳制品原材料生鲜乳，截至 1 月 4 日，生产区生鲜乳平均价为 4.12 元/公斤，环比持平。速冻食品原材料中，水产类原材料中，参考白鲢鱼批发价格，本周价格比上周上涨 2.05%，截至 1 月 13 日为 9.45 元/公斤；豆制品原材料方面，蛋白豆粕价格比上周下跌 1.96%，截至 1 月 13 日为 4600 元/吨；禽类原材料，参考白条鸡批发价格，本周价格比上周上涨 0.53%，截至 1 月 6 日为 18.82 元/公斤；畜类原材料，参

34、考猪肉批发价格，周价格比上周下降 7.99%，截至1 月 13 日为 23.12 元/公斤。白砂糖价格环比上周下降 0.09%，截至 12 月 30 日，价格为 11.42 元/公斤。大豆价格方面，截至 12 月 30 日，大豆的市场价格为 5542.80 元/吨，相比 12 月 20 日下降 1.35%。鸭副价格方面，截止 1 月 6 日，鸭脖价格为 13.2 元/公斤，与上周环比下跌 2.2%。包材成本方面，包材成本方面，截至 1 月 13 日，国产铝合金 A356 价格为 19600 元/吨，周环比上升 3.98%。截至 1月 6日，国内瓦楞纸出厂价平均价为 3820 元/吨，环比上周持

35、平。截至 12 月 31 日，浮法平板玻璃价格为 1626.60 元/吨，相比 12 月 20 日上涨 0.37%。图表图表1：糖蜜现货价（元糖蜜现货价（元/吨）吨）图表图表2：大麦市场价（美元大麦市场价（美元/吨）吨）资料来源：华讯酒精网，中信建投 资料来源：海关总署，中信建投 图表图表3：生鲜乳价格（元生鲜乳价格（元/公斤）公斤）图表图表4：白鲢鱼价格（元白鲢鱼价格（元/公斤）公斤）资料来源：农业部，中信建投 资料来源：农业部，中信建投 8 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表5：猪肉价格（元猪肉价格（元/公斤）公斤）图表图表6：白砂糖零售价（元白砂糖零售价（元/公斤）公斤

36、）资料来源：农业部，中信建投 资料来源：商业部，中信建投 图表图表7：大豆市场价（元大豆市场价（元/吨）吨）图表图表8：铝合金价格（元铝合金价格（元/吨）吨）资料来源：国家统计局，中信建投 资料来源：wind，中信建投 图表图表9：瓦楞纸出厂价（元瓦楞纸出厂价（元/吨）吨）图表图表10：浮法平板玻璃市场价（元浮法平板玻璃市场价（元/吨）吨）资料来源：wind，中信建投 资料来源：国家统计局，中信建投 9 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表11：主要鸭副市场价格（元主要鸭副市场价格（元/公斤）公斤）图表图表12：主要鸭副市场价格同比主要鸭副市场价格同比 资料来源：wind，水禽

37、行情网，中信建投 资料来源：wind，水禽行情网，中信建投 10 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 三、本周市场回顾三、本周市场回顾 3.1 板块整体表现：大盘上涨，食品饮料板块表现板块整体表现：大盘上涨，食品饮料板块表现强强于大盘于大盘 本周 A 股上行，上证指数收于 3195.31 点，周变动+1.19%。食品饮料板块周变动+4.05%，表现强于大盘2.86 个百分点，位居申万一级行业分类第 2 位。图表图表13：以以 2013 年年 1 月月 1 日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对比日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对比(日变化日变化)资料来源：wind，中信建投

38、 图表图表14：申万各子行业一周涨跌幅排名申万各子行业一周涨跌幅排名 资料来源：wind，中信建投 3.2 按子行业划分：按子行业划分：啤酒啤酒和白酒和白酒板块涨幅板块涨幅较大较大，保健保健品跌幅较大品跌幅较大 本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：白酒（+4.86%），啤酒（+3.43%），调味发酵品（+3.25%），乳品（+2.75%），软饮料（+2.62%），其他酒类（+1.09%），休闲食品（+0.98%），肉制品（+0.13%），预加工食品（-0.16%），保健品（-0.97%）。11 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表15：一周各子板块涨跌幅排名（一周各子板

39、块涨跌幅排名（%）资料来源：wind，中信建投 图表图表16：一周各子板块市场表现一周各子板块市场表现 指数名称指数名称 代码代码 指数指数 周涨跌幅周涨跌幅%月涨幅月涨幅%今年以来涨跌幅今年以来涨跌幅%保健品 851247.SI 1,804.50-0.97 3.83 3.83 软饮料 851271.SI 2,443.83 2.62 0.58 0.58 其他酒类 851233.SI 5,734.67 1.09 -1.06 -1.06 休闲食品 801128.SI 2,591.34 0.98 -2.54 -2.54 预加工食品 851246.SI 5,574.49-0.16 -1.36 -1.3

40、6 肉制品 851241.SI 6,533.90 0.13 -1.41 -1.41 调味发酵品 851242.SI 9,073.84 3.25 1.60 1.60 啤酒 851232.SI 6,966.00 3.43 2.31 2.31 乳品 851243.SI 10,771.34 2.75 3.43 3.43 白酒 801125.SI 71,544.00 4.86 9.33 9.33 资料来源：wind，中信建投 3.3 按市值划分：按市值划分：300 亿以上市值板块表现更优亿以上市值板块表现更优 我们将板块个股按市值划分为 300 亿以上、100-300 亿、50-100 亿和 50 亿以

41、下四个板块。本周各市值板块涨幅由高到低排名为：300 亿以上板块上涨 3.89%，100-300 亿板块上涨 2.23%，50-100 亿板块上涨 0.78%，50亿以下板块下跌 2.35%。12 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表17：市值划分板块一周涨跌幅市值划分板块一周涨跌幅 图表图表18：按市值划分板块年初以来涨跌幅按市值划分板块年初以来涨跌幅 资料来源：wind，中信建投 资料来源：wind，中信建投 3.4 沪股通、深股通标的持股变化沪股通、深股通标的持股变化 本周沪深港通交易日为 1 月 9 日-1 月 13 日。沪股通每日前十大活跃个股中食品饮料公司共上榜 3

42、 家。贵州茅台（上榜 5 天，成交净买入+30.03 亿元），伊利股份（上榜 3 天，成交净买入+1.62 亿元），山西汾酒（上榜 2 天，成交净买入-0.21 亿元）；深股通每日前十大活跃个股中食品饮料公司上榜 3 家，为五粮液（上榜5 天，成交净买入+19.58 亿元），泸州老窖（上榜 4 天，成交净买入-0.17 亿元），洋河股份（上榜 2 天，成交净买入+2.35 亿元）。图表图表19：本周食品饮料沪深股通前十大活跃个股情况本周食品饮料沪深股通前十大活跃个股情况 日期日期 沪股通上榜公沪股通上榜公司司 成交净买入（亿成交净买入（亿元）元）合计买卖（亿合计买卖（亿元）元）深股通上榜公深股

43、通上榜公司司 成交净买入（亿成交净买入（亿元）元）合计买卖（亿合计买卖（亿元）元）2023-01-09 贵州茅台 13.22714988 26.0235423 五粮液 1.12598548 16.33520448 伊利股份-2.31874239 6.78266691 洋河股份 0.85784387 7.40725235 泸州老窖-2.46766735 6.99939145 2023-01-10 贵州茅台 3.59939323 14.69433321 五粮液 6.11745442 13.6214073 伊利股份 2.63928779 6.83700539 洋河股份 1.48729855 5.73

44、267481 山西汾酒-0.71457884 4.40370236 2023-01-11 贵州茅台 4.60746526 16.63043922 五粮液 4.28748656 11.87930642 伊利股份 1.30424252 5.56369136 泸州老窖 2.10622137 4.83547659 2023-01-12 贵州茅台-0.22483924 12.80151092 五粮液 4.33993442 11.30821252 泸州老窖 0.3806517 4.72041762 2023-01-13 贵州茅台 8.8247 20.6676 五粮液 3.71362345 14.25047

45、865 山西汾酒 0.5057 6.7452 泸州老窖-0.1989068 7.31580182 资料来源：wind，中信建投 截至 2023 年 1 月 13 日，食品饮料行业沪深股通标的按持股比例排名前五名为洽洽食品、伊利股份、汤臣倍健、重庆啤酒、涪陵榨菜。持股比例分别为 21.60%、17.39%、8.85%、8.66%、8.57%，较上期持股比例变动-0.47%、+0.15%、+0.08%、-0.05%、-0.13%。13 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表20：食品饮料行业沪深股通持股比例（截至食品饮料行业沪深股通持股比例（截至 1.6）证券代码证券代码 证券简称证

46、券简称 系统持股量系统持股量 持股市值持股市值 占流通占流通 A A 股股(%)(%)(公布公布)占流通占流通 A A 股股(%)(%)(计算计算)持股比例变持股比例变动（动（%）002557.SZ 洽洽食品 109,538,775.00 5,345,492,220.00 21.60 21.6053-0.4720 600887.SH 伊利股份 1,097,262,216.00 35,759,775,619.44 17.39 17.3948 0.1569 300146.SZ 汤臣倍健 99,945,580.00 2,434,674,328.80 5.87 8.8489 0.0887 600132

47、.SH 重庆啤酒 41,904,869.00 5,454,337,749.04 8.65 8.6585-0.0569 002507.SZ 涪陵榨菜 75,210,023.00 1,987,800,907.89 8.47 8.5693-0.1355 600872.SH 中炬高新 60,563,632.00 2,246,305,110.88 7.71 7.7114 0.2871 600519.SH 贵州茅台 87,400,062.00 164,923,916,994.00 6.95 6.9575 0.1292 603288.SH 海天味业 316,403,822.00 26,043,198,588

48、.82 6.82 6.8281 0.1199 000858.SZ 五粮液 249,547,763.00 49,555,194,776.54 6.42 6.4292 0.2586 600779.SH 水井坊 31,389,560.00 2,693,224,248.00 6.42 6.4275 0.1592 603345.SH 安井食品 18,724,061.00 3,014,573,821.00 6.38 6.3841-0.0329 603027.SH 千禾味业 53,052,742.00 1,170,874,015.94 5.53 5.5348-0.1242 605499.SH 东鹏饮料 3,

49、892,930.00 716,221,261.40 5.12 5.1216 0.4747 603866.SH 桃李面包 64,364,068.00 1,060,719,840.64 4.82 4.8282 0.1396 600600.SH 青岛啤酒 27,472,868.00 3,000,586,642.96 3.92 3.9232 0.1614 000729.SZ 燕京啤酒 85,879,769.00 981,605,759.67 3.04 3.4221-0.0541 000799.SZ 酒鬼酒 11,073,886.00 1,624,317,598.48 3.40 3.4081-0.088

50、1 002216.SZ 三全食品 21,276,863.00 369,153,573.05 2.42 3.3764 0.3220 000860.SZ 顺鑫农业 24,990,504.00 791,199,356.64 3.36 3.3691 0.0396 000895.SZ 双汇发展 114,620,330.00 2,958,350,717.30 3.30 3.3088 0.0697 002568.SZ 百润股份 23,464,023.00 920,493,622.29 2.23 3.2713-0.1949 603589.SH 口子窖 19,499,928.00 1,205,095,550.4

51、0 3.24 3.2500 0.0874 603517.SH 绝味食品 19,678,693.00 1,094,922,478.52 3.23 3.2333 0.2547 600559.SH 老白干酒 28,422,762.00 817,438,635.12 3.16 3.1676-0.1274 002597.SZ 金禾实业 17,520,952.00 582,571,654.00 3.12 3.1447 0.2258 000568.SZ 泸州老窖 44,197,110.00 10,797,353,973.00 3.00 3.0179 0.0125 603043.SH 广州酒家 16,718,

52、741.00 438,198,201.61 2.94 2.9416 0.0698 000848.SZ 承德露露 29,702,736.00 272,968,143.84 2.75 2.7595 0.7382 002304.SZ 洋河股份 40,677,416.00 7,430,950,354.88 2.69 2.7069 0.2311 600809.SH 山西汾酒 32,460,752.00 9,951,168,133.12 2.66 2.6657-0.0440 603369.SH 今世缘 32,575,831.00 1,912,527,038.01 2.59 2.5967-0.0608 30

53、0973.SZ 立高食品 1,517,683.00 143,648,695.95 0.89 2.1362 0.6014 000596.SZ 古井贡酒 7,749,869.00 2,288,148,822.25 1.89 1.8967 0.1466 002847.SZ 盐津铺子 2,075,285.00 222,263,023.50 1.61 1.8101 0.0880 603317.SH 天味食品 10,344,916.00 288,105,910.60 1.37 1.3717 0.4196 603198.SH 迎驾贡酒 10,049,166.00 725,549,785.20 1.25 1.

54、2561-0.0020 600882.SH 妙可蓝多 6,383,645.00 216,788,584.20 1.24 1.2467-0.0020 600597.SH 光明乳业 13,563,184.00 143,362,854.88 1.04 1.0444 0.0665 000869.SZ 张裕 A 4,455,518.00 135,091,305.76 0.98 0.9826 0.0574 002481.SZ 双塔食品 9,789,279.00 56,288,354.25 0.79 0.8903-0.1785 600073.SH 上海梅林 8,147,987.00 66,243,134.3

55、1 0.86 0.8689-0.1636 002946.SZ 新乳业 7,335,544.00 93,748,252.32 0.84 0.8683 0.0735 002461.SZ 珠江啤酒 17,047,595.00 138,085,519.50 0.77 0.7702 0.0784 14 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 002646.SZ 天佑德酒 3,194,685.00 53,766,548.55 0.67 0.6761 0.3001 600197.SH 伊力特 3,134,242.00 80,800,758.76 0.66 0.6641-0.0189 300791.SZ

56、仙乐健康 431,989.00 15,331,289.61 0.23 0.6433-0.3357 002726.SZ 龙大美食 6,199,811.00 55,550,306.56 0.57 0.5755 0.0082 605337.SH 李子园 654,926.00 14,991,256.14 0.55 0.5516 0.0391 300783.SZ 三只松鼠 1,924,944.00 41,097,554.40 0.48 0.4800 0.2282 605089.SH 味知香 124,010.00 8,541,808.80 0.46 0.4680-0.0449 600305.SH 恒顺醋业

57、 3,480,514.00 42,879,932.48 0.34 0.3470 0.0000 603919.SH 金徽酒 1,725,902.00 45,391,222.60 0.34 0.3402-0.0259 300741.SZ 华宝股份 1,915,728.00 45,575,169.12 0.31 0.3111-0.0441 002570.SZ 贝因美 3,146,731.00 15,890,991.55 0.29 0.2914 0.0000 002695.SZ 煌上煌 690,316.00 8,697,981.60 0.13 0.1487-0.0021 603711.SH 香飘飘 3

58、03,735.00 4,586,398.50 0.07 0.0739-0.0100 002991.SZ 甘源食品 23,314.00 1,692,829.54 0.02 0.0640 0.0000 000639.SZ 西王食品 579,305.00 2,798,043.15 0.05 0.0537 0.0000 002582.SZ 好想你 94,605.00 734,134.80 0.02 0.0278 0.0000 600702.SH 舍得酒业 85,988.00 15,103,792.20 0.02 0.0260 0.0000 603719.SH 良品铺子 51,755.00 1,863,

59、180.00 0.02 0.0231 0.0000 600059.SH 古越龙山 210,808.00 2,032,189.12 0.02 0.0231 0.0000 603156.SH 养元饮品 279,197.00 6,033,447.17 0.02 0.0221 0.0000 600300.SH 维维股份 275,511.00 920,206.74 0.01 0.0170 0.0000 002515.SZ 金字火腿 128,058.00 551,929.98 0.01 0.0143 0.0000 002910.SZ 庄园牧场 23,207.00 288,463.01 0.01 0.013

60、6 0.0000 002661.SZ 克明食品 23,557.00 275,616.90 0.00 0.0071 0.0000 002650.SZ 加加食品 48,000.00 214,560.00 0.00 0.0042 0.0000 600616.SH 金枫酒业 4,321.00 28,518.60 0.00 0.0006 0.0000 600238.SH 海南椰岛 400.00 5,444.00 0.00 0.0001 0.0000 002329.SZ 皇氏集团 100.00 796.00 0.00 0.0000 0.0000 603777.SH 来伊份 55.00 1,222.10 0

61、.00 0.0000 0.0000 资料来源：wind，中信建投 15 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 四、近期报告汇总四、近期报告汇总 4.14.1、燕京啤酒：燕京啤酒：U8U8 大单品大单品 2222 年圆满收官，改革复兴有望提速年圆满收官，改革复兴有望提速 U8 具有超级大单品潜力，是国企改革的重要抓手。22 年疫情压制餐饮链需求，疫后修复有望释放弹性。4.24.2、桃李面包：桃李面包：Q4Q4 业绩短期受疫情影响，业绩短期受疫情影响，2323 年有望进入恢复阶段年有望进入恢复阶段 Q4 受疫情因素影响，单季营收小幅下滑。短期仍面临成本压力，后续有望逐步缓解。坚持产能全国化布

62、局，静待 23 年经营回暖。4.34.3、五芳斋：季节性需求影响营收，盈利能力提升五芳斋：季节性需求影响营收，盈利能力提升 首份股权激励推出，绑定中高层核心团队利益，疫后复苏态势明确。16 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 五、本周行业要闻和重要公司公告五、本周行业要闻和重要公司公告 5.1 行业要闻行业要闻 1 月月 9 日资讯：日资讯：11 家酒企入选企业信用 500 强；洋河开拓欧洲市场；华润雪花开建 40 万千升工厂；国台部署 2023 生产营销工作；“碧桂园系”入局酱酒；山西拟认定 7 家酒企为“三晋老字号”；山西吕梁获证白酒生产企业 159 户；遥感技术助力宁夏葡萄种植；

63、美团餐饮业线上交易猛增；贵州青酒文化旗舰体验中心启用；罗曼湖推出兔年限定威士忌。（云酒头条：http:/mtw.so/5Zj63B）2023 新年伊始，广西金光乳业有限公司、钟山温氏乳业有限公司和石埠乳业观光牧场迎来了乡村振兴科技特派员队伍广西奶牛 DHI 检测中心技术团队，开启了广西奶牛 DHI 首次应用 5G 技术，服务三农，实现智慧养牛的新局面。（乳业资讯网：http:/mtw.so/6f5IIw）华润雪花啤酒厦门 40 万千升项目开工；该项目总用地面积 14.75 万平方米，总建筑面积 8.18 万平方米，总 投 资 约 12.14 亿 元，计 划 2024 年 5 月 建 成，202

64、4 年 8 月 投 产，两 年 内 达 产。（啤 酒 版：http:/mtw.so/5KgGgX）1 月月 10 日资讯：日资讯：欧扎克推出 0 添加糖版全麦脆；天府可乐即时零售订单反增长 172；马黛茶翻红，安徽咔米星获天使轮融资；茶里投建新厂发力瓶装茶市场。（食品板：http:/mtw.so/66PBCU）古蔺习水达成区域合作；政协关注中国西凤酒城产业融合发展；茅台回应现金流疑问；碧桂园创投：顺朋酒业已推出酱酒产品；习水：2022 年白酒项目投资超 60 亿；吕梁重点培育白酒产业链；湖南省首个啤酒生产废水资源化利用项目取得成功；京东超市发布90 后白酒消费趋势报告。（酒业家：http:/m

65、tw.so/66PBDS）华润雪花啤酒发布公告称，金沙酒业收购案的增资已完成，以及购股完成的全部先决条件经已达成，并且已于 2023 年 1 月 10 日完成股权转让的交割。交割后，华润雪花啤酒全资附属公司华润酒业控股有限公司持有金沙酒业 55.19%股权，成为金沙酒业的控股股东，而金沙酒业则成为华润雪花啤酒的间接非全资附属公司。（酒业家：http:/mtw.so/5KgYM3）1 月月 11 日资讯：日资讯：15 位酒业人当选省人大代表；宁夏贺兰推进葡萄酒产业建设；杏花村打造白酒产业生态示范区；大数据洞察年轻群体白酒消费；天猫京东投放 7 万瓶飞天茅台；古越龙山品鉴馆布局两广；贵州匀酒人事调

66、整；华瓷股份供应兔年生肖酒酒瓶；一食品股子公司涉酒；人人乐回应借壳传闻；股票复牌，全聚德回应染酱；燕京U8 全年销量超 8 亿瓶；美夏酒业易主；一新技术首次应用于酒产品；意葡萄酒对华出口额增长 12%；纸酒瓶正在兴起。（云酒头条：http:/mtw.so/6tpo8Q）家乐福否认“即将倒闭”；沃隆食品即将 A 股主板上会；天味食品境外上市材料已被接收；胖东来旗下高端商场天使城开业 5、好时与联合利华合作推出冷冻零食。（食品板：http:/mtw.so/66QkYm）17 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 山 东 省 2023 年 第 一 季 度 生 鲜 乳 交 易 参 考 区 间 价

67、 格 为 3.85-4.10 元/公 斤。（乳 业 资 讯 网：http:/mtw.so/5vfHCV）1 月月 12 日资讯日资讯：1 月上旬白酒价格指数上涨；美进口干玉米酒糟续征反补贴税；宁夏酿酒产值预计达 342.7 亿；习水完成白酒项目年度投资超 60 亿；仁怀 2022 种植酒用高粱 35 万亩；茅台申请茅糯商标；茅五汾登抖音白酒销售榜前三；金沙明确“啤白双赋能”；宿迁市酒业协会成立；洋河新区酒业协会换届；会稽山无扩充糟烧白酒产能计划；华泽集团法人变更为吴其融；通天酒业开发滋补养生酒；京东酒世界年内布局 3000+门店；建行投放“酱酒通”贷款；全球有机葡萄酒消费量将达 10 亿瓶；百

68、富门 49 亿收购朗姆酒品牌；LVMH 出售西澳酒庄；香槟王携手 Lady Gaga 推新。（云酒头条：http:/mtw.so/6tq6M6）白云边 2022 年纳税 15.5 亿 2.大唐酒业 2023 销售回款目标 4.6 亿；仁怀市政府到访中国酒业协会；金沙酒业明确 2023 八项重点工作；元气森林退出自然造物酒业；新疆产区葡萄酒购销签约 6.54 亿；吉林新梅城 10万吨精酿啤酒投产；宿迁市酒业协会成立。（酒业家：http:/mtw.so/6tq6PE）元气森林纤茶推概念新品“十全茶”；桃李面包 2022 年净利下滑 15.11%；太古可乐杭州新生产线建成投产；金典超滤牛奶获“全球食

69、品工业大奖”；来伊份申请注册兔元元商标。（食品板：http:/mtw.so/5vgqfH）1 月月 13 日资讯日资讯：产品量价齐升，克明 2022 净利预增超 107%；可口可乐大白兔，推出兔个乐盒；周黑鸭股价遭重创，两天蒸发 30 亿；娃哈哈捐赠 500 万元，免费赠送抗疫退热膏。（食品板：http:/mtw.so/5CNmCC）金沙未来推进“啤白双赋能”；青啤黄克兴获选“2022 中国酒业年度人物”京东酒世界年内布局 3000+门店；札幌啤酒高档版“惠比寿啤酒”即将在日本上市；2022 年 12 月酒类价格同增 1.6%。（啤酒版：http:/mtw.so/5ZhKSP）宿迁市酒业协会成

70、立；金沙明确“啤白双赋能”；纸酒瓶正在兴起。（糖酒快讯：http:/mtw.so/5RLy7u）5.2 重要公司公告重要公司公告 1 月月 9 日日【益客食品】：江苏益客食品集团股份有限公司（以下简称“公司”）于 2022 年 10 月 27 日召开第二届董事会第十九次会议，审议通过了关于全资子公司拟与华英农业及其全资子公司签署合作经营合同的议案，同意全资子公司沭阳众客种禽有限公司（以下简称“众客种禽”）拟与河南华英农业发展股份有限公司（以下简称“华英农业”）共同出资设立菏泽益华种禽有限公司（最终以工商核准名称为准，以下简称“合资公司”）。【紫燕食品】：紫燕食品发布关于董事、高级管理人员配偶短

71、线交易及致歉公告。【均瑶健康】：湖北均瑶大健康饮品股份有限公司（以下简称“公司”）控股股东上海均瑶（集团）有限公司（以下简称“均瑶集团”）持有公司股份总数为 140,451,430 股，占公司总股本的 32.66%。本次股份质押 18 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 后，均瑶集团累计质押公司股份 69,700,000 股，占其所持公司股份总数的 49.63%，占公司总股本的 16.21%。【古越龙山】：公司与专业投资机构共同成立投资基金，投资标的为古越龙山绍兴酒发展基金，公司作为发起人，负责向基金出资人民币 2900 万元，占基金规模 96.6667%。【龙大美食】：公司股东洪亨亚

72、和共持有公司股份为 59,714,200 股，占公司总股本的 5.53%，所持公司股份均已解除质押。【好想你】：好想你健康食品股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）于 2023 年 1 月 9 日接到持股 5%以上股东杭州浩丞实业有限公司（以下简称“杭州浩丞”）通知，获悉其持有的部分股份办理了解除质押手续。1 月月 10 日日【伊利股份】：根据内蒙古伊利实业集团股份有限公司（简称“公司”）2021 年年度股东大会审议通过的公司关于授权全资子公司内蒙古惠商融资担保有限公司 2022 年为产业链上下游合作伙伴提供担保的议案相关规定，现对全资子公司内蒙古惠商融资担保有限公司（简称“担保公司”）

73、2022 年第四季度对外担保情况披露如下：一、截至 2022 年 12 月 31 日，担保公司本年度累计对外担保总额为 495,472.67 万元，其中上游供应商担保总额为 92,075.66 万元，下游经销商担保总额为 403,397.01 万元；担保责任余额为 229,950.73 万元，其中上游供应商担保责任余额为 100,262.96 万元，下游经销商担保责任余额为 129,687.77 万元。二、截至 2022 年 12 月 31 日，担保公司对外担保在保户数为 1,275 户，其中上游供应商在保户数为 186户，下游经销商在保户数为 1,089 户。【日辰股份】：青岛日辰食品股份有

74、限公司（以下简称“公司”）于 2023 年 1 月 9 日晚收到中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）出具的中国证监会行政许可申请不予受理通知书（受理序号：223215 号），因申请材料不符合法定形式，中国证监会决定不予受理公司非公开发行 A股股票的申请。【巴比食品】：公司监事会发布关于公司 2022 年限制性股票激励计划授予激励对象名单的公示情况说明及核查意见。1 月月 11 日日【安记食品】：截至本公告披露日，林肖芳先生已于 2022 年 11 月 10 日通过大宗交易方式减持公司股份4,703,999 股，约占公司总股本 1.99%。本次权益变动后，林肖芳先生持有公司股份 11

75、2,176,435 股，约占公司总股本 47.69%。【安井食品】：安井食品集团股份有限公司（以下简称“公司”）于 2023 年 1 月 11 日收到信息披露义务人刘鸣鸣先生发来的关于股东权益变动暨股份减持进展情况告知函。刘鸣鸣先生于 2022 年 11 月 23 日至2023 年 1 月 10 日期间，通过上海证券交易所集中竞价交易方式和大宗交易方式累计减持公司股份 3,052,900 股，占公司总股本的 1.0409%。【均瑶健康】：湖北均瑶大健康饮品股份有限公司（以下简称“公司”）下属全资子公司均瑶集团上海食品有限公司（以下简称“均瑶食品”）的控股子公司上海养道食品有限公司（以下简称“养

76、道食品”）的少数股东雷洪泽先生拟减资退出（以下简称“本次交易”或“本次减资”），其所持的 4%股权对应的减资款为200 万元人民币。19 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 1 月月 12 日日【黑芝麻】：南方黑芝麻集团股份有限公司（以下简称“公司”）股票（证券简称：黑芝麻，证券代码：000716）连续两个交易日内（2023 年 1 月 10 日、2023 年 1 月 11 日）收盘价格涨幅偏离值累计超过 20，根据深圳证券交易所（以下简称“深交所”）的相关规定，属于股票交易异常波动的情形。【泸州老窖】：泸州老窖股份有限公司（以下简称“公司”）发布股权激励计划，对 2021 年限制性股

77、票激励计划预留部分激励对象名单进行了内部公示。【熊猫乳品】：熊猫乳品集团股份有限公司（以下简称“熊猫乳品”或“公司”）于 2023 年 1 月 12 日召开第三届董事会第二十七次会议，会议审议通过了关于为控股子公司提供担保的议案。公司为控股子公司上海汉洋乳品原料有限公司（以下简称“上海汉洋”）与浙江省粮油食品进出口股份有限公司（以下简称“浙江粮油”）交易往来提供不超过 200 万美元的保证担保（按 2023 年 1 月 12 日汇率换算为人民币 1,352 万元）1 月月 13 日日【贝因美】：公司发布关联交易公告，根据公司 2022 年度日常关联交易的实际情况，并结合公司业务发展的需要，预计

78、 2023 年公司与关联方贝因美集团有限公司（以下简称“贝因美集团”）、杭州比因美特实业有限公司（以下简称“比因美特”）及浙江省谢宏基金会发生采购、租赁等日常关联交易合计不超过人民币 35,590.00 万元（不含税）。【劲仔食品】：劲仔食品集团股份有限公司（以下简称“公司”）近日接到公司控股股东周劲松先生的通知，获悉其所持有本公司的部分股份被质押，本次质押股份不存在负担重大资产重组等业绩补偿义务。【妙可蓝多】：上海妙可蓝多食品科技股份有限公司（以下简称“公司”）于 2023 年 1 月 13 日召开第十一届董事会第十七次会议和第十一届监事会第十六次会议，审议通过关于终止发行股份购买资产暨关联

79、交易的议案，决定终止公司发行股份购买资产事项。2022 年 6 月 30 日，公司收到控股股东内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司（以下简称“内蒙蒙牛”）出具的关于筹划发行股份购买资产事项的告知函，内蒙蒙牛拟将其所持有的吉林省广泽乳品科技有限公司（以下简称“吉林科技”）21.019.6078 万元注册资本及对应股权（占吉林科技目前注册资本总额的 42.88%）转让予公司，交易初步方案为由公司向内蒙蒙牛非公开发行股份（即发行股份购买资产方式）购买吉林科技 42.88%股权。20 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 六、下周公司股东大会安排六、下周公司股东大会安排 图表图表21：下周安排下周

80、安排 股票名称股票名称 会议时间会议时间 会议类型会议类型 巴比食品 2023-01-16 临时股东大会 资料来源：wind，中信建投 21 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 安雅泽：安雅泽：食品饮料行业首席分析师，英国莱斯特大学经济学硕士；专注于食品饮料各细分行业研究，10 年证券从业经验。2019 年金麒麟新锐分析师奖（食品饮料行业），2020 年金融界.慧眼最佳分析师第三名（食品饮料行业），wind 最佳分析师第四名（食品饮料行业）。陈语匆：陈语匆：英国阿斯顿大学金融专业硕士，2019 年 11 月加入中信建投食品饮料团队，专注调味品研究，拥有跨行业复合研

81、究经验。菅成广：菅成广：华东政法大学法学硕士，2021 年 2 月加入中信建投食品饮料团队，曾就职于国泰君安证券、光大证券，财务分析能力较强，拥有多领域研究经验。张立：张立：同济大学工学学士、金融硕士，2021 年 9 月加入中信建投证券，具有 3 年证券从业经验，2020 年卖方分析师水晶球奖食品饮料行业第一名核心团队成员，2020年 wind 金牌分析师食品饮料行业第二名核心团队成员，曾任职于东北证券；专注于白酒行业研究，产业资源丰富，对产业发展规律有深刻理解。余璇：余璇：中信建投食品饮料研究员，香港中文大学金融硕士，覆盖卤制品、软饮料、休闲食品等。刘瑞宇：刘瑞宇：上海财经大学经济学学士、

82、香港大学经济学硕士，2021 年 10 月加入中信建投证券，具有 3 年证券从业经验，专注白酒行业研究，拥有跨行业复合研究经验 研究助理研究助理 唐家全：唐家全：上海交通大学学士、硕士，法国南特中央理工学院工程硕士，2021 年 5 月加入中信建投食品饮料团队，研究白酒行业。22 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 投资评级标准 评级 说明 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6 个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的 6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深 300 指数作为基准；新三板市场以三板成指为基

83、准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。股票评级 买入 相对涨幅 15以上 增持 相对涨幅 5%15 中性 相对涨幅-5%5之间 减持 相对跌幅 5%15 卖出 相对跌幅 15以上 行业评级 强于大市 相对涨幅 10%以上 中性 相对涨幅-10-10%之间 弱于大市 相对跌幅 10%以上 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明法律主

84、体说明 本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告上海品茶。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告上海品茶。一般性声明一般性声明 本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均

85、来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考

86、虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去 12 个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为

87、其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有，违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 中信建投（国际）中信建投（国际）北京 上海 深圳 香港 东城区朝内大街 2 号凯恒中心B座 12 层 上海浦东新区浦东南路 528 号南塔 2106室 福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B座 22 层 中环交易广场 2 期 18楼 电话：（8610）8513-0588 电话：（8621）6882-1600 电话：（86755）8252-1369 电话：（852）3465-5600 联系人：李祉瑶 联系人：翁起帆 联系人：曹莹 联系人：刘泓麟 邮箱： 邮箱： 邮箱： 邮箱：charleneliucsci.hk