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1、谁无暴风劲雨时,守得云开见月明时代的变化,可能是徐徐渐进的,但却势不可挡。2022年注定是不平凡的一年,世界百年未有之大变局加速演进。全球经济大周期轮动、新冠疫情反复、国际地缘政治冲突等形势错综复杂,加剧了外部环境的不确定性。受此影响,收入预期减弱、资产缩水等“焦虑因子”不断向国内渗透,全社会有识之士都在积极思索,努力应对。其中,中国财富人群是不容忽视的一类典型群体。他们与中国改革开放40余年的经济高速成长,同频共振。当下社会发展与经济增长处于新旧动能的转换阶段,中国财富人群亦在积极探求这一不确定时期下的确定因素,以找寻未来长期价值增长的核心底层逻辑。值此关键时刻,诺亚控股携手普华永道思略特管
2、理咨询,联合撰写本次中国财富人群情绪指数(2022),观察中国财富人群情绪变化的特征,探寻深层次动因,分享该群体应对变化的财富管理方法,以期给读者带来有益的启示。本次白皮书通过近距离观察中国财富人群在不同时点的财富管理满意度、投资行为以及未来预期,打造“财富管理情绪指数”这一综合指标,以反映中国财富人群的信心或焦虑程度。通过约1,000份线上问卷、超过20位中国财富人群的深度访谈,量化了情绪变化的总体程度及在不同人群中的表现,并归因背后的核心驱动因素,以探究中国财富人群财富管理综合需求的最新动向。本次调研对象遍及全国27个省和直辖市、境外6个国家和地区,覆盖了20至70岁年龄层和7大职业类型。
3、调研发现,相较于3年前,受访人群在2022年的焦虑程度显著上升。宏观经济复杂、疫情胶着、政策环境变化、国际地缘局势紧张和创富来源不稳是引发焦虑的五大核心动因。这种情绪大概率会在未来的1至2年持续。但毋庸置疑的是,中国人的勤勉奋进的底色不会改变,推动着一代又一代的继承者在兴国之路上不断前行。“二十大报告”指出,现今,中国人民已完成全面建成小康社会的历史任务,实现第一个百年奋斗目标,迈上了全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军。以“中国式现代化”全面推进中华民族伟大复兴的征程已然启航,如何更好地通过市场化投资助力实体经济,通过公益慈善等途径提升社会回馈,都是中国财富管理行业的使
4、命与价值。前 言23吴卫国诺 亚 控 股国 内 财 管 C E O大河转弯,需求转向。毫无疑问,2022年是铭记历史的一年,这里有深刻的时代背景。过去三年间,在全球经济周期变迁的牵引下,中国财富人群的资产配置观念发生了翻天覆地的变化,财富管理从规划到行动,正面临“被动全球化”。正如美国经济学家托马斯弗里德曼的一部经济学著作世界是平的(介绍21世纪初的全球化浪潮,描述了当代世界发生的重大变化)所说的那样,世界正被抹平。过去三年,我们切身感觉到那个平坦的世界正逐渐离我们远去,多重复杂因素的交织,使不确定性淋漓尽致展现。当前世界,面临着技术更新交替期、全球化逆转期、产业结构转型期、疫情持续影响期、金
5、融货币政策分化周期等五个周期的叠加。当地球不再“平坦”,中国财富人群该如何保护资产,让财富更好传承和长远增长,这是诺亚作为财富管理公司的行业使命。我们深切感知到,中国财富人群的情绪波动和需求变化。管理学之父彼得.德鲁克说,动荡时代最大的危险不是动荡本身,而是仍然用过去的逻辑做事。在这样复杂环境下,诺亚在2022年初提出了“先保护,再增长”的配置策略,更加聚焦于中国财富人群的切身需求及价值创造。值此关键时期,诺亚特别携手普华永道思略特管理咨询,通过量化情绪指数,洞察自2019年以来中国财富人群的财富管理情绪波动走势,以及他们面对情绪波动的行为选择,以期通过对动因的分析,总结分享值得借鉴和思考的经
6、验。我们发现,相比2019年,情绪相对焦虑的财富人群比例由14%上升至66%,这与我们对市场的体感基本一致。同时在被调研财富人群的需求清单上,“资产保护与安全”成为财富管理的首要目标,财富传承需求持续升级,最关心财富在长期范围内能够获得一定幅度的增长。当前的市场环境扑朔迷离,越是如此越需要耐心,打好地基,做好规划,在确保安全的前提下找到新的出发点。延迟质疑,延迟判断,更加全面深入地了解局势之后做出的反应才能行稳致远。2022年的痛苦,可能将成为2023年的收获。投资是认知的变现。对世界的认知接近于真相,本来就是很困难的事。之所以很多人的认知没有大的提升,最关键的问题是,被困在自己过去的认知里,
7、而为什么被困住,原因是有稀缺心态。最后,我们诚挚感谢所有为本报告做出贡献的中国财富人群和家族,希望您喜欢并受用本报告及观点。4序言 一张立钧普 华 永 道中 国 金 融 业 主 管 合 伙 人5序言 二中国改革开放40余年取得了举世瞩目的成就,在这个过程中,有胆识、有远见、肯奋斗的企业家、职业经理人及专业人士把握时代机遇先富了起来,中国财富群体初步成型。如今,我国经济正从高速增长向高质量发展阶段迈进,新发展格局下要求以完善分配制度为抓手实现共同富裕,让更广大的群体享受到红利。中国财富群体是实现共同富裕目标的重要力量。他们不仅要将物质财富和精神财富(如积极的人生观、价值观、世界观,优良的家族传统
8、等)传承给后人,在践行企业家精神和履行社会责任等方面也应当仁不让,发挥积极向上、模范带头的作用。今年以来,受到全球经济复苏放缓、国内经济结构转型深化、新冠疫情持续等影响,中国财富人群的财富管理情绪出现显著变化,与以往比较,从整体乐观转向整体焦虑,不确定性加剧是主要原因。但这种波动是暂时的,大部分受访者仍然相信中国经济长期向好的局面没有改变,后来居上的空间仍然广阔,换道超车的人力资本和创新基础也更加牢固。中国财富群体面对投资波动展现出的韧性与定力,以及拒绝“躺平”的态度都值得尊敬。我们在访谈中发现,中国财富人群在坚守境内主阵地的同时,普遍希望增加一定的境外资产配置,并给予子女选择海外多元文化教育
9、的自由。这种决策更多是基于风险分散考虑及文化自信。勤勉奋进是中国财富人群的底色,他们仍将长期厚植中国,在多元环境中促进中华文明融入世界。伴随着崇高家国情怀的,是中国财富人群日益多元的财富管理诉求。这不仅是对自身资产配置和传承的需求,也包括对同伴及所处环境的深刻洞察。普华永道作为专业服务机构,以客观独立视角,观察不同市场环境下中国财富人群的需求及行为变化,发挥一己之责,博学之、审问之、慎思之、明辨之、笃行之。守正创新,踔厉奋发、勇毅前行。我们将响应“推动高质量发展、助力实现人民美好生活”的愿景,与同业志士一起,奋力谱写新时代中国特色财富管理事业新篇章。6中国财富管理行业正蓬勃发展,报告通过探究中
10、国财富人群财富管理情绪,反映中国财富人群在财富管理中的乐观或焦虑程度:乐观的财富管理情绪意味着投资者对于实现财富管理目标更有信心,也往往愿意设定更激进的目标;而焦虑的财富管理情绪则代表相反的结果。一、洞察财富管理情绪波动的走势自2019年至2022年,中国财富人群财富管理情绪从较为乐观转为中性偏焦虑。预期这种焦虑情绪将往后延续1-2年,但未来3-5年蕴藏机遇成为共识,中国财富人群将逐渐恢复对市场环境及财富管理实现预期目标的信心,信心来源于中国后来者优势持续以及换道超车基础增厚。二、洞因纷繁交织中的五大驱动力外部环境的“不确定性加剧”是引发焦虑的根源。身处百年未有之大变局,旧常态正被打破、新常态
11、还未重塑,过往必然性的规律、认知和经验遭遇前所未有的挑战。挖掘不确定性下的底层逻辑,发现以下5大核心驱动力:宏观经济:经济增长高速换挡、地产行业逻辑变化是受访中国财富人群的关注点。疫情影响:新冠疫情改变社会运行逻辑,受访中国财富人群担忧其对经济生活的影响。政策环境:密切关注稳定、透明、市场化、法治化、可预期的经营与发展环境。国际形势:制造业加速外迁,关键技术和材料依赖进口,产业链重塑任重道远。创富来源:内外部因素影响下,受访中国财富人群担忧财富可持续性不稳定。三、洞见面对情绪波动的行为选择面对当前的情绪波动,中国财富人群更加关注以下四个话题:资产保护与财富传承:资产保护成为中国财富人群首要目标
12、,财富传承需求持续升级,子女的精神独立与自主发展更受重视。回归品质生活:“健康”、“亲情”跃升为中国财富人群当前最重视的两大人生目标;其中,“健康管理”、“子女发展”、“自我提升”是他们回归品质生活后的核心需求。回馈社会、帮助他人:中国财富人群乐于通过公益与慈善来承担社会责任和企业家精神,他们喜欢亲身或带着子女参与其中,关心慈善活动的公开、公正与透明。追求长远增长:“延迟判断、多元配置、顺势而为”有助于找寻到实现长远增长的法门。ESG投资未来可期。执行摘要7“中国财富人群财富管理情绪指数”从现状评价、投资行为、未来展望共计3个维度、11个具体问题展开分析和加权。满分为5分(非常乐观)、最低分为
13、1分(非常焦虑)、中间值3分(为相对中性);得分3-5分之间的人群较为乐观,1-3分之间的人群较为焦虑。通过对中国财富人群的问卷调研,量化其财富管理情绪。详见本报告完整版本。情绪指数得分3.82019 较乐观VS2022 较焦虑2.714%2019VS66%16%未来1-2年VS57%2022未来3-5年洞察财富管理情绪波动的走势01图1:中国财富人群情绪表现焦虑人群占比对未来持乐观态度人群占比8自2019年至2022年,中国财富人群财富管理情绪从较为乐观转为中性偏焦虑,受访者中的焦虑群体占比从14%提升到66%。从可投资资产角度来看,受访者的情绪指数和可投资资产规模存在“U型”关系。可投资资
14、产规模大于1亿元的受访者相对乐观,他们普遍表示已做了较为充分的资产配置,并且通过高质量的渠道获得了较为充分的信息,对外部环境和市场变化的冲击有较强的承受力,在投资时也更加从容,投资期限偏好大于5年的受访者高 达 60%。然 而,可 投 资 资 产 规 模 在 1,000-5,000万元的受访者处在U型的“低谷”,焦虑情绪更加明显。受访者更多地表达了资产价格波动对整体财富水平影响的担忧,他们也更关注短期收益和财富的快速增值,投资期限偏好大于5年的受访者仅占21%。92.872.53.040506070焦虑人群占比(%)600-1000万情绪指数均值1亿以上3000-5000万1000-3000万
15、5000万-1亿62%70%66%62%50%2.592.692.572.73可投资金融资产规模从 职 业 角 度 来 看,退 休 人 员 和 企 业 家 最 为 焦虑,科 研 技 术 人 员 更 加 乐 观。从 区 域 角 度 来看,经济发达地区尤其是北上广深地区中国财富 人 群 的 焦 虑 情 绪 更 加 普 遍。从 性 别 角 度 来看,女性整体在情绪上相较于男性没有显著差异,但两者财富管理的风格存在不同。图2:可投资资产规模和情绪指数的关系(2022)乐观情绪较强,行业周期性不明显,收入来源稳定,投资行为相对理性,从容应对波动焦虑情绪较强,企业经营受经济波动影响较大,但根据所处行业情绪
16、分化显著焦虑情绪明显,退休后财富来源缩水,面临着养老和财富传承问题科研技术人员企业家退休人士图3:不同职业人群中的情绪表现不同对于未来,这种焦虑情绪预计将往后延续1-2年,未来3-5年将逐渐恢复对市场的信心。受访中国财富人群普遍表示,中国仍是目前世界上最具有活力和增长最快的经济体之一。一是后来者优势持续:中国人均GDP刚过1万美元,在人均劳动生产率水平、技术和产业先进程度等方面仍可利用后来者优势追赶美、日、德等发达国家;二是换道超车基础牢固:中国正在从“人口红利”向“人才红利”转型。企业经营方面,尽管眼下形势充满挑战,绝大部分的受访企业家均主动采取积极的应对措施,通过暂缓扩张、缩减规模、转换赛
17、道等各种方式,尽力保障企业现金流稳定和员工就业稳定,仅有3.2%的焦虑企业主选择出售企业来退出经营。相较于2019年,2022年中国财富人群的情绪从较为乐观转为中性偏焦虑。2019年至2022年,国内各地区情绪指数降幅均超过20%。其中,情绪波动最大的是广州,华 北(除 北 京)、华 中、华 南(除 广 州、深圳)的中国财富人群情绪波动相对较小。2019年,40-49 岁 群 体 最 为 乐 观,焦 虑 人 群 仅 占12%。而2022年,30-39岁群体已成为最乐观的群体;而50-59岁和60-69岁客群的焦虑人群占比均已超过70%。9.7%计划关闭6.5%6.5%扩大规模接班人交替100.
18、0%12.9%转换赛道缩减规模61.3%暂缓扩张总计100.0%3.2%图4:焦虑的企业家客群对企业未来经营的应对措施1069.6%新能源45.4%生物医药37.9%电子半导体新能源、生物医药、电子半导体是最为热门的投资领域,也有部分人群看好新材料(37.2%)、养老(26.4%)、大消费(17.8%)等赛道图5:境内投资的热门行业和标的中国财富人群在坚守境内主阵地的同时,普遍希望加强一定的境外资产配置。有85%的受访者计划提高境外资产配置占比:他们当前境外配置占比的均值为12%,而理想中境外配置占比的均值为36%。61.7%一级股权59.5%证券47.6%保险受访者在境内投资标的上最偏好一级
19、股权,其次是证券和保险11投资领域方面,受访中国财富人群表示将坚守国内主战场,尤其看好新能源、生物医药、半导体的发展前景,倾向通过一级股权市场进行投资。91%受访者认为当下不确定性加剧78%外部环境“不确定性加剧”是引发焦虑的根源。身处百年未有之大变局,旧常态正被打破、新常态还未重塑,过往必然性的规律、认知和经验正遭遇前所未有的挑战。71.8%64.3%60.2%55.9%54.1%洞因纷繁交织中的五大驱动力02图6:中国财富人群对不确定性的态度受访者因不确定性加剧产生焦虑情绪谈及外部事件背后令人焦虑的原因,受访者频频提及了五个关键词:宏观经济、疫情影响、政策环境、国际地缘局势和创富来源。图7
20、:中国财富人群财富管理情绪五大驱动力宏观经济复杂疫情胶着政策环境变化国际地缘局势紧张创富来源不稳的 受 访 者 认 为,中 国 经 济 转 型 换挡、增 速 放 缓 是最大的挑战的受访者认为,监管、税收、产业等政策变动的影响较大的 受 访 者 认 为,国 际 地 缘 冲 突、逆 全 球 化 等 趋 势让人担忧的受访者担忧,未来财富来源不稳定,或确定性收入水平下降的受访者认为,疫情及相应防控措施的执行对企业经营、职场工作、出行及家庭生活等产生了很大影响12疫情胶着新冠疫情已持续近三年,在经济建设、制度保障、日常生活等方方面面改变了过去的运行逻辑。受疫情影响,国内经济短期下滑、长期复苏尚需要寻找新
21、的增长点。然而,众多受访中国财富人群表示,疫情对经济数据下行的影响有限,他们更担忧的是防控政策对经济与生活的长远影响。政策环境变化在内外部环境愈加复杂的当下,更加稳定、透明、市场化、法治化、可预期的发展环境是受访中国财富人群所密切关注的。受访者普遍表示,国内政策的连续性和稳定性有助于他们度过每个转折点。而国内监管、税收及产业政策的变动是当下不确定性的主要源头之一。无论是企业家还是职业经理人,都高度认同需要不断完善公平、公正、公开、有序竞争的营商环境建设,民企需要在平等的市场环境中与国企竞争。国际地缘局势紧张中美贸易摩擦、俄乌战争等地缘冲突背景下,叠加综合成本上升等因素,国内供应链加速外迁,中
22、国 企 业 如 何 重 新 寻 找 定 位 存 在 不 确 定性。部分关键技术和材料进口遭遇“卡脖子”问题,中国产业链重塑任重道远。当全球化趋势成为历史必然,中国的跨国企业也要经历从出口产品和服务、对外投资到建设全球总部三个递进阶段。值得注意的是,“全球 总 部”利 用 国 家 间 税 收、供 应 链 等 优 惠 政策,有利于打造国内国际双循环体系,分散生产、运营、财务等方面的风险。创富来源不稳调研发现,企业家、职业经理人、投资人等不同类型的中国财富人群在表达焦虑程度时存在某些规律性,且都源自于与财富来源的稳定性相关。作为最为焦虑的一类人群,多数传统企业家表示,在明确的政策落地之前,他们不会做
23、进出一步“扩张”或“转型”的决策,而是以“维持稳定、保持充足的账面现金流”为主,也认同需要合理配置较低风险的保护型产品;而科技等新兴领域企业家借助政策支持和广阔市场前景,愿意主动扩张。此外,受访企业家普遍对通过股权投资进行产业多元化和资本布局表达了兴趣,这对于难以再次投入创业的传统企业家更具吸引力。职业经理人和专业人士以薪金报酬为主要财富来源。46%的受访者对自己当前的财富来源有信心,但也有过半的人士提前关注如何维持退休后的理想生活,并开始进行资产配置。专业投资者普遍拥有独立完整的投资逻辑,在过往的投资中经历了起伏,心态较成熟。在当前的市场环境下,他们表示仍然会坚信自己的判断,不会过度焦虑,着
24、眼于寻找不确定性下的新规律,并且敢于集中投资于看好的领域。13宏观经济复杂受访者表示,经济增速放缓、房地产行业逻辑变化是当前最值得关注的国内经济问题。一方面,中国经济发展高速换挡已成既定事实,即从高速增长转变为高质量发展,而新的经济发展模式尚在探索之中。另一方面,近五年房地产市场的调控使得行业规模筑顶,盈利陷入困境,短期内虽已逐步推出支持房地产行业平稳运行的政策,但从中长期来看,“行业去金融化、回归居住属性”成为核心基调,中国房地产市场的价值逻辑正发生转变。洞见面对情绪波动的行为选择03在不同的历史阶段和经济周期中,中国财富群体对于财富管理的关注点也不同。眼下,“资产保护与财富传承”成为中国财
25、富人群最为关心的话题。在物质生活不断丰富的基础上,精神世界和人生目标的重要性凸显,“回归品质生活”成为更高的追求。“小我”之外有“大我”,对于“回馈社会、帮助他人”的财富管理外溢价值地位日益提升。展望未来,发展和增长是永恒的主题,“追求长远增长”帮助中国财富人群穿越周期、把握趋势。14资产保护调研显示,在外部环境变化的压力下,65%的受访人群将“资产保护与安全”看作其当下财富 管 理 的 首 要 目 标,较 2019 年 显 著 提 高51%。一方面,维持企业基本运营与现金流稳定成为多数受访企业家的首要原则,对于借贷或垫款进入新项目的决策会更为审慎;另一方面,金融投资中,受访者对于“降低杠杆投
26、资”、“调整收益率目标”具有普遍共识,部分则更为强调“本金安全性”的底线思维。值得注意的是,仍然有35%的受访人群始终将“资产增值与升值”作为其财富管理的首要目标。首先,这部分人群已普遍形成较为完善的财富规划与架构设计,财富底仓稳健、抗风险能力较强;其次,这部分人群不乏专业金融投资者和产业投资者,在不同市场环境下寻找结构性机会,与市场保持同频共振。例如,受访者 表 示 将 适 度 增 配 境 外 资 产 以 提 高 抗 风 险 能力,美国、新加坡、中国香港是首选之地。不少受访者表示,“及时的资产检视与回顾”可 以 帮 助 他 们 更 坦 然 地 应 对 不 确 定 的 市 场 波动,最 重 要
27、 的 环 节 就 是 完 成 了“财 富 架 构 设计”。在具体的架构设计中,重视家企隔离、婚姻、传 承 等 重 大 事 项 在 法 律、税 务 中 的 结 构 完 整性,结合境内、境外的产业、金融、法律、税收等环境特点,做好安全保障底线。85%的受访者计划在未来增配固定收益类产品,在高波动性的市场环境中增厚打底资产。在基本的架构搭建完整后,需要进一步选择大类 资 产 目 标 和 产 品 细 项。除 了 一 些 专 业 投 资者,不少中国财富群体也会比较重视和信任专业财富管理人的咨询建议。财富传承不同于西方发达国家已经历创富、守富、传富的完整阶段,中国财富家族普遍刚刚完成初代的财富积累。相较于
28、单纯的财富传承,中国财富家族更重视子女的精神世界与独立性格培养,鼓励自主发展;同时也希望通过社会实践、优秀同龄人的交流会等形式,给予其精神层面的支持。调研发现,仍有46%的受访者认为财富传承方案较不完备。可投资资产1亿元以上的中国财富人群在财富传承上做得更加充分,他们在第二代、第三代出生后就着手相应的传承安排,对于先进的传承工具的使用度也更高。在具体传承工具的使用上,复杂的传承工具正获得更高的关注度,尤其是更高阶的中国财富人群,分别有44%和5%的受访者采取家族信托和家族办公室作为财富传承的方法。15资产检视财富规划目标设定财富架构设置资产大类1资产大类2产品1产品2产品3产品4资负结构平衡整
29、体风险水平投资标的类别及收益预期预期收益和风险承受能力预期投资周期个人财富保值/企业永续经营/家族基业长青个人、企业风险隔离婚姻、家族财富传承海内外资产配置、身份规划税务规划、法律服务家族办公室的核心优势在于资源统筹和方案定制化。针对不同年龄阶段家族成员的需求,以及家族整体的代际传承需要,预估支出节奏并匹配投资期限。家族信托是家族办公室使用的核心财富传承工具。它通过设置安全隔离层并提前指定受益人,避免极端情况出现而影响传承。信托资金的分配机制可由委托人灵活决定,有效规避了子女挥霍的风险。家族信托中内嵌的正向激励和反向约束条款,实现了物质财富和精神财富的双重传承。56.8%现金、房屋等直接继承5
30、3.1%保险43.8%信托18.5%企业股权转让5.3%家族办公室图8:财富架构设置框架图9:受访财富人群的主流财富传承方案16回归品质生活“健康、亲情、财富”是受访中国财富人群当前最为重视的三大人生目标。高达90.1%的受访者把“健康”作为首要人生目标,49.6%的受访者将“亲情”作为第二大目标,其中子女教育是核心的诉求。疫情下,很多受访者从“工作就是生活”向“给家庭更多的时间”的意识转变。三大人生目标的受访者把健康作为第一目标的受访者把亲情作为第二目标的受访者把财富作为第三目标投入时间最多的事务图10:受访财富人群的人生目标与时间安排此外,受访者普遍希望可以更多地将时间花在自己身上,做自己
31、感兴趣的事情,与志同道合的朋友一起,而不是参与纯社交目的关系圈子;他们也更重视回归自我,尊重内心世界的充实。社会性养老的接受度正在提升,家庭养老不再是所有人的首选通过购买年金险、医疗险等储备养老资金,并获取全球医疗资源部分青睐医养结合的高品质养老项目保持旺盛的好奇心与学习热情,通过社群、老年大学等寻找志同道合的朋友老有所乐老有所医老有所靠图11:体面的养老得到众多受访财富人群的关注的受访者在家庭上投入时间最多44.4%的受访者在工作上投入时间最多34.7%49.6%的受访者在子女教育上投入时间最多12.4%35.5%90.1%追求长远增长无 论 是 社 会 运 转、企 业 经 营,还 是 个
32、人 成长,发展和增长也是被讨论最多的。实现长期增长是跟随社会经济发展红利、保障财富穿越周期的核心方式之一。调研发现,绝大部分受访者对于如何追求财富的长期增长均有较为深刻的见解,他们信奉“延迟判断、多元配置、顺势而为”。在碳中和、共同富裕的政策环境、以及环境、社会和公司治理(ESG)投资评价标准不断清晰、信息披露逐渐完善的背景下,ESG市场未来可期。回馈社会、帮助他人中国财富人群践行社会责任、为富为仁已成为大势所趋。“创一代”企业家分享了中国改革开放的红利,具有强烈的社会责任感与反哺意愿。60%的受访对象表示已经参与过并会持续参与社会公益与慈善活动;也有不少受访群体表示,希望通过社会公益活动,教
33、导子女关注贫弱、积累社会经验,从而树立更加全面的人生观、价值观。在公益慈善项目的实际推动中,受访中国财富群体普遍更关心慈善活动的公开、公正与透明性。一部分人群更希望通过私人、匿名或非公开的形式直接参与或资助,而不是通过慈善机构;也有一部分群体希望可以参与特定主题的活动,并能定期获取帮扶成果的跟踪和评价。中国财富人群数量庞大,他们当中有首批响应国家号召南下开拓的老一辈企业家,也有乘 着 新 行 业 的 东 风 迅 速 崛 起 的 新 一 代 创 富者。虽然当下仍有很大不确定性,他们依然怀有乐观信念,通过完善家企财富架构、积极安排企业经营、投身家庭亲情建设、努力实现利他价值与社会责任,探索适应当前
34、过渡期的新思路、新路径。“二 十 大 报 告”强 调 了“规 范 收 入 分 配 秩序,规范财富积累机制”。规范财富积累需要营造一个更加公平化、规范化、国际化的经营与发展环境,保障市场活力与信心。随着监管逐步引导行业价值回归、共同富裕不断深化,相信市场和政策会继续发挥调节作用,打通发展道路上的障碍,中国财富管理市场也将迎来新一轮发展契机。数据表明,ESG评分较高的企业往往拥有更出色的盈利能力和抗风险能力。诺亚关注的100支ESG基金的10年期收益率是同期“沪深300”指数基金的两倍,这类企业运作相对规范,能够高效运用原材料、能源、人力等生产资料,且具备出色的风险管理及公司治理能力,业务发展可持
35、续性更强。因此,当市场大幅下跌时,ESG基金的回撤幅度相对较小,可用来防范“尾部风险”。表示ESG是国家可持续发展战略下重要的投资策略,愿意尝试相关投资22.9%图12:受访财富人群对ESG投资的态度表示ESG产品规避风险能力较强,愿意加入配置7.6%172022年注定会因为全球财富遭受的巨大损失而被铭记,对某些资产类别而言,其遭受的损失程度甚至超过了2008年全球金融危机之时。市场崩溃的严重程度震惊了久经考验的机构及专业投资者。2022年伊始,超宽松货币政策及新冠疫情引发的供应链中断造成了近几十年来的通胀顶峰,政策制定者最后只能通过货币政策的持续紧缩加以应对。俄乌冲突以及对能源和粮食价格的破
36、坏性影响使局势更加严峻。每个资产类别(现金和个别的大宗商品除外)都遭受了令人难以置信的损失。截至2022年10月31日,MSCI ACWI和MSCI世界指数1较年初分别下跌了22.32%和21.17%,同时道琼斯指数、标准普尔500指数和纳斯达克指数也分别下跌了9.92%、18.76%和29.77%。MSCI新兴市场指数、MSCI中国指数和MSCI亚洲(日本除外)指数分别下跌31.16%、43.55%和33.64%。固定收益类资产的跌幅更大,彭博全球综合债券指数、彭博美国国债指数和美国投资 级 企 业 债 券 指 数 10 月 21 至 24 日 的 最 低 点 较 年 初 分 别 下 跌 了
37、 21.88%、15.16%和20.89%。当下,投资者情绪指数的低迷以及多数投资者对未来前景感到迷惘可以令人理解。展望2023年,虽然全球投资市场再次发生毁灭性溃败的概率不大,然而许多挑战仍然存在,其中最值得关注的是:居高不下的通胀,从长期低利率向高利率的转变,地缘政治的不确定以及全球性的经济衰退风险。需要强调的是,资产价格不会出现普遍的回升。尽管估值处于非常诱人的水平,并且有许多不可抗拒的机会,但我们更应该构建一个充分分散的资产组合,通过稳健应对而不是预测趋势,把握不同资产的价格修复及长期投资带来的收益。一个通用的投资组合并不适合所有人,每位投资者都需要量身定制投资组合,需要综合考虑:年龄
38、、收入水平和现金流、投资目标等等。当然,更不能缺少的是评估投资人的风险承受能力。跋1MSCI ACWI是MSCI世界指数(MSCI All-Country World Index)的简称,指数包含全球发达市场和新兴市场的股票;MSCI世界指数(MSCI World Index)则只包含发达市场股票18诺亚国际CIO 蔡清福在过去的几十年里,亚洲新兴国家的专业投资者更关注财富的增长而不是财富的保值。因此尽管亚洲的专业投资者完成了从财富保值到代际转移的过渡,但同样重要的是,不要孤注一掷地承担超过自己所能承受的风险去试图挽回 2022 年的损失。在过去的25年里,世界面临着一系列的危机和挑战,包括亚
39、洲金融危机(1997/98年),俄罗斯债务违约和美国长期资本管理公司的崩盘(1998年),互联网泡沫(2000年),“911恐怖袭击事件”和第二次海湾战争(2001年),全球金融危机(2007-2008年),欧元区债务危机(2011/2012年),新冠危机(2020年),等。然而,以下列出的不同资产类别的25年累计收益率(截至 2022年 10 月 31 日)恰恰证明了长期投资的价值:资产类别25年回报率含股息再投资率MSCI ACWI 指数(全球发达市场+新兴市场股票)+163.93%+374.48%MSCI新兴市场指数(新兴市场股票)+102.30%+285.34%标准普尔500 指数(美
40、国股票)+323.34%+572.42%纳斯达克综合指数(美国科技与增长股票)+589.51%+767.63%彭博全球综合指数(固定收益)+113.12%彭博美国国债指数(无风险资产)+143.47%彭博社美国国库券指数(现金)+61.50%正如本杰明格雷厄姆(Benjamin Graham)沃伦巴菲特(Warren Buffett)在哥伦比亚商学院时的教授,所说的那样:“短期来看,股市是一台投票机。然而,从长远来看,它是一台称重机”。有趣的是,沃伦巴菲特将他的商业成功归功于本杰明格雷厄姆,因为他99%的净资产是在 50 岁之后赚取的。财富持续积累的关键是坚持多元化和长期投资。投资人需保持审慎
41、的态度并严守投资纪律,从而兼顾财富的保值和增值。1920评价维度评价指标评估考虑点现状评价投资行为未来展望环境现状评估创富来源稳定性实现财富目标的信心当下财富管理的目的境内资配的主要目的境外资配的主要目的投资期限选择投资风格选择未来环境评估未来创富来源稳定性未来实现财富目标的信心诺亚财富-普华永道中国财富人群财富管理情绪指数情绪指数构成包括三大维度,赋分结果由加权平均所得。附录:情绪指数编制方法2术语定义可投资资产:包括现金、存款、股票、基金、债券、信托、保险等各类金融资产,以及投资性房产和另类投资品。2指数编制方法和调研方式详情请参考英文报告原文“Chinese HNWI Wealth Ma
42、nagement Sentiment Index”评估对国际国内宏观环境的整体态度,创富来源是否稳定,对于当下财富管理的诉求和实现预期目标的信心评估境内境外资产配置意图,对保护和增长的偏好,是短期择时还是长期主义,投资风格偏激进还是保守评估未来1 年和未来3-5 年两大时间尺度上,对未来国际国内宏观环境的整体态度,未来创富来源是否稳定,对于未来财富管理的诉求和实现预期目标的信心国际局势、国内政治经济环境企业创利、薪金报酬、投资收益稳定性财富总量和目标差距、财富增速和目标差距安全保障、快速增值、家族传承安全保障、快速增值、家族传承风险对冲、特殊增长机会、家族传承短期投资、中期投资、长期投资保守型
43、、激进型、债务融资意愿未来国际局势、未来国内环境企业创利、薪金报酬、投资收益稳定性财富总量预期、财富增速预期本白皮书是诺亚财富委托、由普华永道管理咨询(上海)有限公司(“普华永道”)撰写完成,数据信息来源于客户调研、市场公开信息。本白皮书中的信息仅供一般参考之用,既不可视为详尽的说明也不构成由诺亚财富和普华永道提供的法律、税务或其他专业建议,更不应用于替代专业咨询顾问提供的咨询意见。在根据本白皮书采取任何举措前,请阅读者咨询其专业顾问以获取针对其具体情况的专业意见。普华永道不就本白皮书所述信息的真实性、准确性与完整性提供任何明示或暗示的陈述或保证。在法律允许的范围内,普华永道管理咨询(上海)有
44、限公司、其全体合伙人、雇员及代理人不对任何第三方(包括但不限于阅读者)承担或接受由本白皮书引起的任何责任,亦不承担任何由于第三方可能对本白皮书的使用而对其造成的损失、损坏或产生的费用的责任。本白皮书中的内容是根据当日可获得的资料于2022年11月编制而成的,普华永道没有责任在本白皮书发布后就其中所涉及的资料进行更新。联合声明21本白皮书是诺亚财富委托、由普华永道管理咨询(上海)有限公司(“普华永道”)撰写完成,数据信息来源于客户调研、市场公开信息。本白皮书中的信息仅供一般参考之用,既不可视为详尽的说明也不构成由普华永道提供的法律、税务或其他专业建议,更不应用于替代专业咨询顾问提供的咨询意见。在根据本白皮书采取任何举措前,请阅读者咨询其专业顾问以获取针对其具体情况的专业意见。普华永道不就本白皮书所述信息的真实性、准确性与完整性提供任何明示或暗示的陈述或保证。在法律允许的范围内,普华永道管理咨询(上海)有限公司、其全体合伙人、雇员及 代 理 人 不 对 任 何 第 三 方(包 括 但 不 限 于 阅 读者)承担或接受由本白皮书引起的任何责任,亦不承担任何由于第三方可能对本白皮书的使用而对其造成的损失、损坏或产生的费用的责任。本白皮书中的内容是根据当日可获得的资料于2022年11月编制而成的,普华永道没有责任在本白皮书发布后就其中所涉及的资料进行更新。声 明22