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1、1证券研究报告作者:行业评级:上次评级:行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明国防军工国防军工强于大市强于大市维持2023年02月06日(评级)分析师 李鲁靖 SAC执业证书编号:S03分析师 刘明洋 SAC执业证书编号:S01联系人 张明磊2023聚焦点聚焦点“新域新质”“新域新质”“十四五”中期计划调整聚焦“新域新质”,紧抓战斗力新增长点“十四五”中期计划调整聚焦“新域新质”,紧抓战斗力新增长点行业投资策略摘要2据2022年11月8日中华人民共和国国防部文章指出,“新域新质新域新质”作战力量作战力量以以新需求新需求为牵引为牵引、以以新技
2、术新技术为支撑为支撑、以以新能力新能力为标志为标志,是一个是一个时代军事发展的时代军事发展的风向标风向标,是军队战斗力是军队战斗力新的增长点新的增长点。文章继续指出文章继续指出,“新域新质作战力量其所立足的新型作战域往往具有疆域属权未定性新域新质作战力量其所立足的新型作战域往往具有疆域属权未定性、力量辐射全域性力量辐射全域性、作战效果战略性作战效果战略性、未来发展突变未来发展突变性等特点性等特点,是世界各国战略竞争的热点领域是世界各国战略竞争的热点领域,更是制胜未来的关键领域更是制胜未来的关键领域。”20232023年年“十四五十四五”中期计划调整中期计划调整,“新域新质新域新质”或为未来倾斜
3、重点或为未来倾斜重点,聚焦聚焦“战略威慑力量体系战略威慑力量体系”、“无人智能化无人智能化”、“网络信息体网络信息体系系”、提高提高“新质比重新质比重”党的二十大报告提出,要“开创国防和军队现代化新局面”,强调强调“打造强大战略威慑力量体系打造强大战略威慑力量体系,增加新域新质作战力量比重增加新域新质作战力量比重,加快无加快无人智能作战力量发展人智能作战力量发展,统筹网络信息体系建设运用统筹网络信息体系建设运用”。这对我军建设提出了新的要求这对我军建设提出了新的要求,也也为新域新质作战力量建设发展为新域新质作战力量建设发展提供了新的时代提供了新的时代契机契机。关键词及预计对应领域:关键词及预计
4、对应领域:“战略威慑力量体系战略威慑力量体系“:核:核、电磁装备电磁装备“无人智能化无人智能化”:六代机:六代机、无人机无人机、作战机器人作战机器人、巡飞弹巡飞弹、低成本精确打击武器低成本精确打击武器“网络信息体系网络信息体系”:数据链:数据链、卫星互联网卫星互联网2023年新型号节点年年新型号节点年,或为或为“新域新质新域新质”装备元年装备元年两大重要中间节点:两大重要中间节点:在2027年作为中期节点的时间窗口下,我们判断型号我们判断型号PipelinePipeline重大节点有望出现在中间节点重大节点有望出现在中间节点20232023年年及及“十四五十四五”末末20252025年年。关注
5、全面复工复产后新装备进度关注全面复工复产后新装备进度。风险提示风险提示:市场波动性风险;军品订单节奏风险;新型号装备研制列装不达预期;国际局势变化风险市场波动性风险;军品订单节奏风险;新型号装备研制列装不达预期;国际局势变化风险等等。资料来源:中华人民共和国国防部,美军推行“全域战”的内在逻辑探析李白,天风证券研究所3ZiZrUkYsVaXvNxPbR8Q8OnPmMnPtQfQrRoMfQqQsN8OmNpPxNnOsONZsRmR摘要:“十四五”中期计划调整聚焦“新域新质”,紧抓作战力新增长点摘要:“十四五”中期计划调整聚焦“新域新质”,紧抓作战力新增长点资料来源:资料来源:WindWin
6、d,相关公司公告与官网,天风证券研究所,相关公司公告与官网,天风证券研究所各细分领域龙头各细分领域龙头 寡头(上市公司)寡头(上市公司)平台类装备前沿科技低成本战术武器核工业装备新装备科研测试新型战机卫星互联网电磁装备低成本相控阵导弹数据链各细分领域各细分领域核心主赛道核心主赛道中航电测(成飞)、中航沈飞、中航西飞无人机:中航电测(成飞)、中航沈飞、中无人机作战机器人:晶品特装、海格通信无人平台隐身材料:华秦科技、光启技术、佳驰科技湘电股份、王子新材北方导航、雷电微力、国博电子、国光电气、新金路国光电气、航天晨光苏试试验、思科瑞、航天发展、北摩高科(京瀚禹)弹载:盟升电子、天奥电子联合作战:佳
7、缘科技、邦彦技术、七一二密码:佳缘科技星载芯片:铖昌科技、臻镭科技、复旦微电、欧比特网络信息体系3先进战机及无人智能先进战机及无人智能平台类装备平台类装备4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明军用无人机及主机:长航时无人机加速列装,无人僚机启动预研转批产军用无人机及主机:长航时无人机加速列装,无人僚机启动预研转批产航空工业集团作为我国航空装备型号的主要设计及生产单位,其发布无人机系统发展白皮书(2018)对我国无人机装备产业发展具有重要的指向性意义,我国军用无人机进入加速发展发展阶段,或可分为以下三个发展方向:方向一:中高空长航时察打一体无人机方向一:中高空长航时察打一体无人机中高空长航时察
8、打一体无人机:中高空长航时察打一体无人机:集高空、高速、长航时和大载重能力于一身,具备空对面精确打击作战和广域侦察监视作战能力,可在高威胁战场环境下遂行多样化作战任务。目前,世界范围内该领域典型型号包括MQ-1”捕食者”(美国)、MQ-9”死神”(美国)、彩虹-3/4/5系列(中国-航天彩虹)、翼龙翼龙-1/2系列系列(中国-中无人机)、TB-001”双尾蝎双尾蝎”等系列等系列(中国-腾盾科创)、TP”苍鹭”(以色列)、TB-2系列(土耳其)等。方向二:无人僚机方向二:无人僚机 无人僚机是指可与有人作战飞机密集编队、高效协同,遂行制空作战、防空压制、空中护航等作战任务的无人机系统。无人僚机是指
9、可与有人作战飞机密集编队、高效协同,遂行制空作战、防空压制、空中护航等作战任务的无人机系统。一方面,可以解决有人机服役规模有限、飞机老龄化等问题;另一方面,通过发展新质无人作战力量,构建有人无人协同的作战形态,支撑争议地区的自由军事行动,颠覆未来空战样式。无人僚机是能够飞行有限架次且造价低廉,可在对有人机具有高损耗风险的威胁环境中使用的无人机,它不是有人战机的替代品,而是对有人装备无人僚机是能够飞行有限架次且造价低廉,可在对有人机具有高损耗风险的威胁环境中使用的无人机,它不是有人战机的替代品,而是对有人装备的有效补充和战力增幅,是面向未来战场的智能化、模块化无人装备。的有效补充和战力增幅,是面
10、向未来战场的智能化、模块化无人装备。当前,主要军事大国正积极探索无人僚机与有人驾驶飞机和无人机协同作战的作战概念,我国当前批产列装飞机主要是三代半我国当前批产列装飞机主要是三代半/四代歼击机,预计无人僚机四代歼击机,预计无人僚机或将成为我国未来重要空中武器装备的发展方向。或将成为我国未来重要空中武器装备的发展方向。方向三:分布式蜂群无人机方向三:分布式蜂群无人机分布式蜂群无人机:分布式蜂群无人机:利用分布式作战概念。无人机蜂群具备明显的数量优势、作战灵活性强、抗毁能力强成为当前发展热点之一。该类系统将高价值多用途平台的能力分散部署到多个平台上,在作战时,无人机蜂群通常由轰炸机、战斗机、侦察机、
11、运输机等在目标区防空火力范围外释放,基于集群技术共同完成复杂任务。此类型无人机未来或具备明显发展空间资料来源:科技日报,无人机网,新华网,2021年国外军用无人机装备技术发展综述朱超磊,美军低成本可消耗无人机技术发展综述祁圣君,无人自主系统在海战场的运用韩光松等,天风证券研究所5我们认为,我国无人机装备或经历三个发展阶段:我们认为,我国无人机装备或经历三个发展阶段:2007-2022:发展中高空长航时无人机为主,预研无人僚机2022-2024:长航时无人机加速列装,无人僚机预研型号陆续确认转批产,产业加速发展2025-2035:多型号,多品类无人机大范围列装,航空武器装备向有人无人协同,智能化
12、,自动化方向发展。建议关注:长航时无人机建议关注:长航时无人机-中航成飞、中航沈飞、中无人机、腾盾科创;僚机主机僚机主机-中航成飞、中航沈飞;部组件装配:部组件装配:爱乐达、广联航空。6地面无人装备:陆军无人化发展核心,我国渗透率低发展空间广阔地面无人装备:陆军无人化发展核心,我国渗透率低发展空间广阔陆战是最为传统的作战领域,也是作战程度最为激烈、参战人员最多的领域,对机器人装备需求尤为迫切,或将在未来陆军装备体系中占据重要位置,各军事强国均在该领域加速布局。地面机器人一般采用轮式或履带式移动平台地面机器人一般采用轮式或履带式移动平台,通通过搭载先进过搭载先进侦察探测侦察探测、指挥控制指挥控制
13、、定位导航定位导航、信息处理信息处理、火力打击火力打击等多种载荷等多种载荷,能够代替士兵在高危环境下执行能够代替士兵在高危环境下执行侦察侦察、引导引导、打击打击、排雷排爆排雷排爆、核化检测核化检测、救援保障救援保障等多种作战任务等多种作战任务,是现代陆军装备信息化是现代陆军装备信息化、智能化持续发展的重要方向智能化持续发展的重要方向。分类:分类:通常可按照平台重量将其划分为微型机器人(10kg)、小型机器人(10kg50kg)、轻型机器人(50kg100kg)、中型机器人(100kg500kg)、重型机器人(500kg1,000kg)、无人车(1,000kg)等。世界强国正快速发展地面无人装备
14、:世界强国正快速发展地面无人装备:根据解放军报资料显示,美军美军共装备了超过1.2万台地面无人装备,能够遂行爆炸物处理、安全巡逻、辅助作战和后勤保障等多样化军事任务,已列入研制计划的智能化装备超过100种,计划到2030年60%的地面作战平台将实现智能化。俄军俄军持续开展智能装备研制和列装工作,计划至2025年将无人作战系统在武器装备中的比例提高到30%以上,主要聚焦于侦察监视、指挥决策、火力打击、作战支援等多领域。地面无人装备核心企业:地面无人装备核心企业:目前主要参与者包括201所、208所、晶品特装、星网宇达、海格通信等,其中晶品特装晶品特装多款型号装备在军队竞标综合评比中排名第一。资料
15、来源:晶品特装招股说明书,DARPA,Wind,证券时报网,中国和平利用军工技术协会,北京理工大学,天风证券研究所无人装备核心配套:新代次航空发动机中新技术、新材料加速推进无人装备核心配套:新代次航空发动机中新技术、新材料加速推进相比于上一代航空发动机,先进航空发动机先进航空发动机(如美F-135)在推重比上有了很大提升,从8级提升至10级以上,其性能的大幅提升离不开大量新技术、新材料、新工艺的应用。当前新型制造工艺当前新型制造工艺、新型结构材料等技术应用正伴随我国三代发动机日趋成熟新型结构材料等技术应用正伴随我国三代发动机日趋成熟、四代发动机加速推进快速发四代发动机加速推进快速发展展。陶瓷材
16、料:陶瓷材料:推重比1215的发动机涡轮进口平均温度超过2000K,推重比1520 以上的发动机涡轮进口温度最高可达2200K2450K,远超高温合金材料的耐温极限(单晶材料:1350K)。此外,高推重比发动机的冷气量不增反减,结构重量大幅降低,这些都成为高温合金无法突破的瓶颈。陶瓷基复合材料陶瓷基复合材料(CMC)因具有优异的高温力学性能、密度低等优点被各国视为下一代航空发动机战略性热结构材料。建议关注:建议关注:火炬电子 粉末冶金涡轮盘:粉末冶金涡轮盘:粉末冶金技术可制备出无宏观偏析、组织均匀、晶粒细小、各向同性、热加工性能良好的合金和复合材料,大幅度提高了粉末冶金材料的屈服强度和疲劳性能
17、,而且能够实现零部件的近终成形。粉末冶金技术已成为航空发动机关键热端部件航空发动机关键热端部件的优选制备技术,粉末合金涡轮盘的应用已成为航空发动机发展趋势。建议关注:建议关注:航材院(航材股份)、中航重机、钢研高纳 3D3D打印:打印:3D 打印作为一种全新的数字化技术,具备精度高、周期短、可定制等优越性,针对航空发动机加工过程中零件结构复杂、成本高、材料难加工等特点,其可实现复杂零件一体化制造复杂零件一体化制造、整体减重整体减重、缩短设计周期缩短设计周期等优势。俄罗斯国家技术集团下属的增材技术中心已获得俄联邦工业和贸易部批准,可进行航空部件和其他零配件的批量化3D 打印生产,标志着俄罗斯航空
18、制造业将开始全面使用3D 打印制造飞机零部件。其负责人表示,3D 打印可将某些航空零部件的生产时间从6 个月缩短至3 周。同时,3D 打印的零部件不仅性能稳定,而且重量更轻,可靠性更高,可以有效提高飞机载荷、优化飞行性能。建议关注:建议关注:铂力特资料来源:从F135发动机技术特征展望军用航空发动机维修保障模式的发展趋势唐民锋,陶瓷基复合材料在航空发动机热端部件应用及热分析研究进展杜昆,3D 打印在航空发动机制造上的应用张睿琳,俄企开始3D打印航空部件柳玉鹏,粉末冶金技术在航空发动机中的应用曲选辉等,天风证券研究所美F135发动机已在3号轴承采用氮化硅混合陶瓷材料陶瓷材料,燃烧室浮壁式火焰筒采
19、用带陶瓷涂层陶瓷涂层的镍基合金。美F-135发动机的高压涡轮转子全部采用第二代单晶镍基合金粉末冶金粉末冶金制造。GE设计的LEAP航空发动机(配装C-919客机)燃油喷嘴已使用3D打印技术。7新代次航空发动机:新代次航空发动机:“小核心、大协作、专业化、开放式”新供应链体系加速建设“小核心、大协作、专业化、开放式”新供应链体系加速建设当前,我国航空发动机供应链实力强、专业化程度高的供应商资源相对缺乏。党的二十大报告指出,“我们要着力提升产业链供应链韧性和安全水平,要确保重要产业链供应链安全”,对中国航发提出了进一步建设现代化产业链链长的要求,中国航发运营管理体系(AEOS)供应链管理体系建设或
20、将进一步加快。中国航发制造企业和设计单位中国航发制造企业和设计单位以满足科研批产采购需求为目的,体系性开展非核心业务对外转移体系性开展非核心业务对外转移,构建包含原材料、二级配套到一级配套产构建包含原材料、二级配套到一级配套产品管理的航空发动机产业链供应链品管理的航空发动机产业链供应链,在此过程中航发主机单位当前以机械加工为重点的部分生产配套环节开始进入加速外协阶段在此过程中航发主机单位当前以机械加工为重点的部分生产配套环节开始进入加速外协阶段。建议关注:建议关注:原材料供应商专业化培养过程中,变形高温合金国产化率提升和多流水培养带来的机会:原材料供应商专业化培养过程中,变形高温合金国产化率提
21、升和多流水培养带来的机会:抚顺特钢(与金属组联合覆盖)、西部超导(与金属组联合覆盖)、隆达股份 主机外协推进带来的新业务条线发展机会:主机外协推进带来的新业务条线发展机会:华秦科技、图南股份(与金属组联合覆盖)、钢研高纳(金属组覆盖)中游锻铸造企业纵向拓展机会:中游锻铸造企业纵向拓展机会:中航重机、航宇科技、派克新材我国航空发动机产业链结构我国航空发动机产业链结构高温合金高温合金621621所,抚顺特钢所,抚顺特钢,图,图南股份,隆达股份,中南股份,隆达股份,中航上大、航上大、钢研高纳,钢研高纳,西部超导西部超导等等钛合金钛合金西部超导,宝钛股份西部超导,宝钛股份上游上游-原材料原材料锻造锻造
22、中航重机、派克新材、航宇科技、钢研高纳、航亚科技、铂力特(增材制造)等铸造铸造621,贵阳精铸、图南股份、中航重机(安吉精铸)、钢研高纳、应流股份、万泽股份、江苏永瀚等机加机加图南股份、航发科技、华秦科技、钢研高纳、广联航空、迈信林、强航时代等控制系统控制系统航发控制、614所下游下游-总装总装航发动力航发动力中游中游-锻锻/铸造铸造二级二级 三级三级一级一级资料来源:构建供应链管理体系,助力中国航发成为航空发动机产业链链长韩松等,产业信息网,中国航空新闻网,Wind,企信宝,对应公司公告/官网,中南大学官网,天风证券研究所主机外协加速推进,中游企业受益明显8隐身材料:为新五代隐身材料:为新五
23、代/六代机及高速隐身无人机核心配套六代机及高速隐身无人机核心配套隐身能力已成为衡量现代武器装备性能的重要指标之一隐身能力已成为衡量现代武器装备性能的重要指标之一,武器装备如飞机武器装备如飞机、舰船舰船、导弹等使用隐身材料后导弹等使用隐身材料后,可大大减小自身的信号特征可大大减小自身的信号特征,提高生存能力提高生存能力。全球范围内,各军事强国对武器装备的隐身性能均较为重视,隐身材料已广泛应用于多种武器装备和各军种。资料来源:华秦科技招股说明书,中研网,多频谱兼容隐身材料研究进展程红飞,战斗机隐身涂料的分类徐国跃,隐身新技术及发展趋势张秀蓉,舰艇隐身技术的现状及发展趋势周松,PW官网等,天风证券研
24、究所多频谱和新型隐身材料等是重点发展方向:多频谱和新型隐身材料等是重点发展方向:隐身材料的功能或者分类主要针对探测技术而言,可分为雷达隐身、红外隐身、可见光隐身、激光隐身以及多频谱隐身等。隐身技术正向“多频谱、全方位、全天候、智能化”的方向发展,国外研究较多的主要包括雷达与红外兼容、红外与激光兼容、红外与可见光兼容,以及覆盖可见光、近红外、远红外和微波在内的多波段隐身材料等。西方军事强国在该领域研究起步较早且发展已处于成熟阶段,多频谱和新型隐身材料等是重点发展方向,我国仍有较大差距。目前目前,我国隐身装备以新一代我国隐身装备以新一代(五代五代/六代六代)歼击机歼击机、轰炸机为主要研发轰炸机为主
25、要研发-生产方向生产方向,并持续向多元化武器装备进行外延并持续向多元化武器装备进行外延。上游隐身材料企业重点关注:上游隐身材料企业重点关注:机身及发动机中高温隐身机身及发动机中高温隐身-华秦科技;机身结构隐身机身结构隐身-光启技术;机身常温隐身机身常温隐身-佳驰科技、新劲刚。9低成本战术武器低成本战术武器10请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明11低成本雷达制导:精确制导发展趋势,渗透率有望提升,低成本雷达制导:精确制导发展趋势,渗透率有望提升,T/R需求持续放量需求持续放量末制导阶段常见的制导模式:激光制导末制导阶段常见的制导模式:激光制导、电视制导电视制导、红外制导红外制导、雷达制导雷达
26、制导等。我们认为,雷达制导渗透率有望伴随复合头发展趋势而提升,并且由于成本控制需求,低成本雷达制导或成为趋势低成本雷达制导或成为趋势。相控阵雷达的无线收发系统主要分为四个功能模块:数字信号处理模块相控阵雷达的无线收发系统主要分为四个功能模块:数字信号处理模块、数据转换模块数据转换模块、T/RT/R 组件和天线组件和天线。有源相控阵有源相控阵T/RT/R 组件组件是指在雷达或通信系统中用于接收、发射一定频率的电磁波信号,并在工作带宽内进行幅度相位控制的功能模块,是有源相控阵雷达实现波束电控扫描是有源相控阵雷达实现波束电控扫描、信号收发放大的核心组件信号收发放大的核心组件。其主要由数控移相器、数控
27、衰减器、功率放大器、低噪声放大器、限幅器、环形器以及相应的控制电路、电源调制电路组成。固态微波核心供应商:固态微波核心供应商:中电科13所、55所,民营企业份额较小,但市场竞争激烈,其中弹载T/R上市标的包括国博电子国博电子、国光电气国光电气、雷电微力雷电微力、新金路、亚光科技等。系统总体:系统总体:北方导航北方导航、洪都航空洪都航空资料来源:精确制导武器的关键技术黄立新,空空导弹红外导引头技术发展趋势及关键技术刘珂,铖昌科技招股说明书,雷电微力招股说明书,天风证券研究所前沿科技与战略威慑体系前沿科技与战略威慑体系12请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明13电磁发射技术电磁发射技术是一种利用
28、电磁力推进物体到高速或超高速的发射技术,它通过将电磁能在较短时间内进行存储、功率放大和能量调控,转化为发射载荷所需的瞬时动能,实现克级至几十吨级射弹或载荷的高初速发射,在发射速度、发射效率、可控性、隐蔽性和成本等方面具有突出优势。电磁发射可以突破传统发射电磁发射可以突破传统发射方式的能量和速度极限方式的能量和速度极限,是未来发展的必然趋势是未来发展的必然趋势。目前参与到电磁产业链的企业包括湘电股份湘电股份-电磁弹电磁弹射射/增程总体单位增程总体单位,王子新材王子新材-电磁发射技术上游薄膜电磁发射技术上游薄膜电容及控制系统供应商电容及控制系统供应商。资料来源:电磁轨道发射理论与技术鲁军勇,中国网
29、,国防部发布,央视网,天风证券研究所电磁装备:突破传统技术极限,弹射电磁装备:突破传统技术极限,弹射/发射进入实践阶段发射进入实践阶段目前电磁技术已突破领域:目前电磁技术已突破领域:电磁弹射:应用于航母舰载机起飞阶段电磁弹射:应用于航母舰载机起飞阶段,电磁弹射技术相电磁弹射技术相较于蒸汽弹射技术的优点在于使用效率更高较于蒸汽弹射技术的优点在于使用效率更高、可调节功率可调节功率、占地面积较小占地面积较小、并且全生命周期成本更低并且全生命周期成本更低。目前我国航母中辽宁舰及山东舰采用滑跃式,福建舰跳过蒸汽弹射直接采用电磁弹射技术,未来我国新航母及部分新型舰船有望均将采用电磁弹射技术实现有人机/无人
30、机高效起飞。电磁轨道发射:电磁轨道发射:直接利用电磁能对弹丸进行发射的新概念动能杀伤武器,与常规火药发射方式相比,射程、速度均有明显提升。14卫星平台:卫星平台:1 1、航天五院(中国卫星)、航天五院(中国卫星)2 2、中科院小卫星、中科院小卫星3 3、航天八院、航天八院4 4、银河航天、银河航天5 5、长光卫星、长光卫星建议关注建议关注卫星载荷:执行卫星特定任务的仪器系统卫星载荷:执行卫星特定任务的仪器系统上游配套:芯片、相控阵微波模组、传感器、模电模块、数字处理模块、载荷逻辑控制模块及基础主板、电源连接器等上游配套:芯片、相控阵微波模组、传感器、模电模块、数字处理模块、载荷逻辑控制模块及基
31、础主板、电源连接器等配套方:佳缘科技(信息加密)、铖昌科技(射频芯片)、臻镭科技(高速AD/DA)、国光电气(空间行波管)、复旦微电(星载抗辐照)(电子组覆盖)、欧比特(主控)(与电子组联合覆盖)地面链路:佳缘科技(信息加密)、盟升电子(天线)、普天科技(中电科54所)、海格通信(通信组覆盖)卫星互联网:加大投资力度,卫星互联网:加大投资力度,20232023或为建设元年或为建设元年2023年1月17日,国新办记者会,国资委新闻发言人彭华岗指出“要切实强化稳增长稳投资措施,聚焦基础设施建设。”同时加大卫星互联网及多个信息基础设施领域的投资力度。我们认为2023年或为中国卫星互联网建设元年卫星主
32、要由卫星平台、卫星载荷组成卫星主要由卫星平台、卫星载荷组成,其中卫星平台方为总装单位,即甲方的一级供应商。其余如火箭发射、火箭配套、卫星载荷等由产业链多家国企、民企共同构成。火箭发射业务:火箭发射业务:航天科技集团、航天科航天科技集团、航天科工集团、民营商业火箭工集团、民营商业火箭公司公司火箭配套商:火箭配套商:1 1、航天电子、航天电子2 2、航天电器、航天电器3 3、鸿远电子、鸿远电子资料来源:中国卫通官网,国务院,CCTV,Wind,天风证券研究所15核工业:打破国外技术垄断,独占型企业国产替代快速推进核工业:打破国外技术垄断,独占型企业国产替代快速推进核聚变能燃料丰富海水中含有大量的核
33、聚变燃料氢的同位素氘。一升海水中含30毫克氘所含的氘完全聚变所释放的能量相当于燃料340升汽油的能量。海水中氘的总量约40万亿吨,按目前世界消耗的能源计算海水中氘的聚变能可供人类用数百亿年。由于清洁由于清洁、安全安全、资源无限资源无限,核聚变能被喻为人类未来的终极能源核聚变能被喻为人类未来的终极能源。超导托卡马克装置超导托卡马克装置,俗称俗称“人造太阳人造太阳”,目的是把聚变时放出的巨大能量作为社会生产所需的能源,其原理是对剧烈的聚变核反应加以控制,称为受控核聚变受控核聚变。目前全球最大的能源研究项目ITER正处于建造过程中,预计2027年建成点火,此外我国已实现技术突破,国内可控核聚变项目包
34、括西南核物理研究院的环流一号(HL-1A、HL-1M)、环流二号(HL-2A、HL-2M)、中科院等离子体研究所的东方超环(EAST)等,另外近年来民营企业或初创公司也开始参与可控核聚变领域,如新奥集团(玄龙-50)、星环聚能、能量奇点等。国光电气国光电气参与国内外可控核聚变项目中第一壁、偏滤器等产品的供应,以及自主可控阀门、泵的国产替代;航天晨光航天晨光参与ITER圆形膨胀节项目等核工业基础件以及核废料处理装备。资料来源:国光电气招股说明书,航天晨光2022年中报,中科院等离子体物理研究所,天风证券研究所新装备科研测试新装备科研测试16请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明17军工检测:科研
35、加速伴生型产业,第三方检测机构份额或持续提升军工检测:科研加速伴生型产业,第三方检测机构份额或持续提升军工检测包括电子元器件检测筛选军工检测包括电子元器件检测筛选、环境可靠性试验环境可靠性试验、电磁兼容性试验等电磁兼容性试验等,随着新型武器装备快速发展,以及“十四五”期间武器装备采购需求放量,军工检测行业有望进入高景气阶段。根据检验检测机构的属性,可以将检验检测机构分为政府检验检测机构政府检验检测机构、企业内部实验室企业内部实验室、第三方检验检测机构第三方检验检测机构三类。在军工检测中核心供应商仍为体制内检测机构,但近年来我国民营检测机构不断发展,市场化程度不断提升,伴随着伴随着检测机构的市场
36、化的趋势和多样化的检测需求检测机构的市场化的趋势和多样化的检测需求,民营第三方检测机构的市场份额或将持续提升民营第三方检测机构的市场份额或将持续提升。军工检测上市公司包括,电子元器件二筛检测:思科瑞思科瑞、北摩高科北摩高科-京瀚宇京瀚宇、旋极信息-西安西谷;环境试验/电磁兼容试验:西测测试、航天发展;多品类检测服务:苏试试验苏试试验。资料来源:思科瑞、西测测试招股说明书,天风证券研究所方案设计阶段方案设计阶段装备的承研承制单位统筹规划大型试验项目,通过自身实验室或第三方检验检测机构对装备进行各类试验,验证分系统和设备设计方案的技术性能。定型阶段定型阶段装备承研承制单位对装备设计实施鉴定和验收,
37、全面检验装备的技术指标和使用性能,该阶段的试验一般通过第三方检验检测机构开展。量产阶段量产阶段检测机构承担的试验包括元器件、板级及分系统环境应力筛选、交付验收和例行试验等。网络信息体系网络信息体系18请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明19数据链:“新域新质”作战的神经系统,一体化杀伤链核心数据链:“新域新质”作战的神经系统,一体化杀伤链核心未来联合作战体系的核心数据链:作为嵌入导弹武器平台,将武器平台与天基信息系统、地面控制与保障系统等联为一体,自动接收处理侦察探测、威胁告警、导航定位、目标指示、武器测控等实时信息,实现导弹武器探测、识别、制导、打击、评估一体的专用战术信息系统,是传感器平
38、台、指挥控制平台和武器平台铰链的“纽带”。建议关注建议关注联合作战体系中的弹载数据链领域联合作战体系中的弹载数据链领域弹载数据链与一体化杀伤链:弹载数据链与一体化杀伤链:强化从传感器到射手的一体化杀伤链,增强各种武器系统大大扩展作战范围,提高命中精度和增强杀伤力,特别提出了从传感器(监测卫星、士兵手持传感器等)到射手的互操作能力,我们认为,今后在战场信息系统的特性指标中这或将会是一项重要的指标。行业特质行业特质倍数增长:倍数增长:端对端、端对群、群间的大量数据链需求,具备倍数放量弹性。数据链数据链:佳缘科技、邦彦技术、盟升电子、七一二、天奥电子等。资料来源:解读美国的“传感器到射手”作战模式陈
39、萱,解放军报,中国政府网,美国精确打击历史回顾姬少丽等,天风证券研究所风险提示风险提示20请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明风险提示风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 1.市场波动性风险市场波动性风险。市场风险偏好对军工板块下游企业有一定影响,若风险偏好急剧下滑,对下游企业有一定影响。2 2.军品订单节奏风险军品订单节奏风险。部分产品订单下达和实际收入确认可能存在短期错位。3 3.新型号装备研制列装不达预期新型号装备研制列装不达预期。新装备研制进程存在一定不确定性,列装进度或受到一定影响。4 4.国际局势变化风险国际局势变化风险。若国际局势紧张态势加剧,可能会对企业造成影响。
40、2122请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明股票投资评级自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅行业投资评级自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅买入预期股价相对收益20%以上增持预期股价相对收益10%-20%持有预期股价相对收益-10%-10%卖出预期股价相对收益-10%以下强于大市预期行业指数涨幅5%以上中性预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下投资评级声明投资评级声明类别类别说明说明评级评级体系体系分析师声明分析师声明本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有观点均
41、准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明一般声明除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附属机构(以下统称“天风证券”)。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但天风
42、证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示
43、和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明特别声明在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。THANKS23