《汽车行业跟踪报告：特斯拉系列报告四欧洲车市阡陌纵横Model Q或点燃主流需求-230221（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《汽车行业跟踪报告：特斯拉系列报告四欧洲车市阡陌纵横Model Q或点燃主流需求-230221（17页）.pdf（17页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 汽车汽车 2023 年年 02 月月 21 日日 汽车行业跟踪报告 推荐推荐（维持）（维持）特斯拉系列报告四：欧洲车市特斯拉系列报告四：欧洲车市阡陌纵横阡陌纵横，Model Q 或点燃或点燃主流需求主流需求 总量：总量：欧洲轻型车销量曾超欧洲轻型车销量曾超 1,700 万辆，万辆，受受疫情疫情/地缘政治地缘政治影响下挫影响下挫 500 万辆。万辆。2015-2019 年欧洲轻型车销量一度超越 1,700 万辆，其中西欧

2、约 1,300-1,400 万辆、引领市场发展，中欧及东欧约 300 万辆。在疫情及地缘政治因素的影响下，欧洲新车供给与需求累受打击。2022 年欧洲轻型车销量下降至 1,203 万辆/同比-10%，预计疫情、地缘政治对欧洲销量的影响短时间内较难快速恢复。新能源：新能源：西欧新能源渗透率近西欧新能源渗透率近 25%，中欧，中欧/东欧东欧仍仍处萌芽状态。处萌芽状态。2022 年西欧新能源销量约 241 万辆/+14%、渗透率近 25%；中欧/东欧新能源销量约 4.4 万辆、渗透率约 2%。西欧部分国家 2022 年内新能源车补贴退坡，引起政策期内的最后抢装。虽然退坡对 1Q23 需求有透支，但随

3、外部负面因素缓解、碳排放法规趋严和新能源车供给增加，2023 年欧洲新能源车销量有望接近 300 万辆。大众在欧新能源车销量超 50 万辆，Stellantis、现代、宝马、特斯拉和戴姆勒销量也超 20 万辆。除特斯拉外，其余电动车型年销不足 7 万、市占率不足 3%。欧洲传统车企正转型新能源，但仍然缺乏优质供给。除大众 ID 系列外，大部分为油改电或低续航产品。由于本土品牌、属地服务优势等因素加持，欧系品牌电动车种类多、销量均匀，但产品素质一般。特斯拉 Model 3/Y 在欧洲也是最畅销的电动车，登顶新能源车销量一二名。品牌格局：品牌格局：欧系欧系 7 成、日韩成、日韩 2 成，传统美系逐

4、渐出局。成，传统美系逐渐出局。欧洲市场竞争阡陌纵横，欧系市占率近 70%、日韩市占率约 20%，传统美系逐渐出局：2017 年通用宣布退出欧洲市场，2021 年 PSA 与 FCA 合并为 Stellantis。自 2020 年开始，欧洲出现本土品牌市占率略降，外来品牌（日韩、美系）市占率上升的趋势。车型车型格局格局：爆款产品销量更均匀，或因车型供给、流通能力变化导致。：爆款产品销量更均匀，或因车型供给、流通能力变化导致。欧洲Top 10 轻型车由年销 20-60 万辆集中至 16-20 万辆。2020 年前市场供给充足、流通顺畅，德系/法系爆款小型车表现强势。2020 年后，疫情、地缘政治因

5、素对需求负面影响，亦使各国的车型供给、流通受阻。这反而加强了部分车型的属地优势，推动爆款车型销量差距缩减。过程中，德系销量受损较法系更严重。细分结构：细分结构：轿车轿车/SUV 销量销量接近接近 4:5，消费者更偏爱小型、紧凑型车。，消费者更偏爱小型、紧凑型车。2022 年欧洲市场小型至中大型轿车和 SUV 总销量约 1,089 万辆，占轻型车总销量约91%。轿车/SUV 销量分别为 502/587 万辆，消费者更偏爱小型、紧凑型轿车以及紧凑型 SUV，中大型的轿车及 SUV 市场小，或与欧洲的道路环境、车型用途密切相关。与美国不同的是，欧洲皮卡市场容量小、MPV 市场空间也不大。从空间级别和

6、售价出发，看特斯拉欧洲的销量潜力：从空间级别和售价出发，看特斯拉欧洲的销量潜力：1)Model 3：中型轿车销冠，售价及空间级别与 BBA 入门级的宝马 3 系、奔驰 C级和奥迪 A4 相仿，销量略有高出。入门级 Model 3 价格比紧凑型轿车价格贵约 2 万英镑。欧洲中型轿车市场容量在 70-90 万辆间，假设 Model 3 能获得 15%的细分市场份额，潜在年销或达到 10.5-13.5 万辆。2)Model Y：中型 SUV 销冠，售价与奔驰 GLC、奥迪 Q5、宝马 X3 接近，空间更大，销量超出明显。入门级 Model Y 价格比紧凑型 SUV 价格贵约 1.3 万英镑，与高配售

7、价接近。欧洲中型 SUV 市场容量约 110 万辆，近 3 年逐年增长，假设 Model Y 能获得 15%-20%细分市场份额，潜在年销或达 16.5-22.0 万辆。3)Model Q：欧洲轿车及 SUV 的小型及紧凑型每年销量合计超 800 万辆。作为低于 3/Y 定位的 Model Q，更贴合欧洲主流需求，有望凭借电动智能掠夺德/法系市场。假设获 5%-10%市场份额，潜在年销有望达到 40-80 万辆。投资建议：投资建议：欧洲市场竞争充分且均匀，Model 3/Y 的提升空间有限，建议关注Model Q 的潜在机会。看好特斯拉全球性产业链投资机会，推荐新泉股份、拓普集团、银轮股份、豪

8、能股份、贝斯特、爱柯迪，建议关注旭升集团、嵘泰股份、岱美股份。风险提示：风险提示：欧洲新能源车销量不及预期、地缘政治因素影响超预期。证券分析师：张程航证券分析师：张程航 电话： 邮箱： 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉证券分析师：夏凉 电话： 邮箱： 执业编号：S0360522030001 联系人：李昊岚联系人：李昊岚 邮箱： 行业基本数据行业基本数据 占比%股票家数(只)212 0.03 总市值(亿元)34,879.80 3.76 流通市值(亿元)25,215.33 3.56 相对指数表现相对指数表现%1M 6M 12M

9、 绝对表现 2.7%-13.0%-1.7%相对表现 5.2%-8.7%11.1%相关研究报相关研究报告告 汽车行业重大事项点评：1 月产销多因素影响，预计 1Q 逐步恢复 2023-02-09 特斯拉系列报告三：北美主场优势明显，2024年将完善产品矩阵 2023-02-07 特斯拉系列报告二：全球以价换量，年销有望实现 193 万辆 2023-01-20 特斯拉系列报告一：特斯拉降价加速竞争，再炼新能源产品力 2023-01-09 -26%-11%3%18%22/0222/0522/0722/0922/1223/022022-02-212023-02-17汽车沪深300华创证券研究华创证券研

10、究所所 汽车行业跟踪报告汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目目 录录 一、一、欧洲轻型车市场概况欧洲轻型车市场概况.4 二、二、欧洲市场车企、车型竞争格局欧洲市场车企、车型竞争格局.6 三、三、欧洲特斯拉竞对车型分析欧洲特斯拉竞对车型分析.9 四、四、附录附录.11 mWgVtVtVmW8ZfY9UoX9Y7NdNbRpNmMnPpMlOmMtRiNmOtR9PqQuNuOqRxOuOrRqP 汽车行业跟踪报告汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录图表目录 图表

11、1：欧洲分地区轻型车、新能源车销量及渗透情况（万辆，%）.4 图表 2：欧洲分国家轻型车、新能源销量及渗透情况（万辆，%）.5 图表 3：2015-2022 年欧洲轻型车市场车企销量及市占率格局（万辆，%）.6 图表 4：2015-2022 年欧洲轻型车市场车型销量及市占率格局（万辆，%）.6 图表 5：2020-2022 年欧洲新能源车分车企、车型销量及市占率格局（万辆，%）.7 图表 6：2020-2022 年欧洲轿车市场销量及市占率格局（万辆，%）.8 图表 7：2020-2022 年 SUV、MPV 市场销量及市占率格局（万辆、%）.8 图表 8：Model 3 竞对畅销车型价格/面积

12、/销量气泡图.9 图表 9：Model 3 竞对畅销车型价格/销量/面积气泡图.9 图表 10：Model Y 竞对畅销车型价格/面积/销量气泡图.10 图表 11：Model Y 竞对畅销车型价格/销量/面积气泡图.10 图表 12：2021-2023/02 德国电力价格（EUR/MWh）.11 图表 13：2021-2023/02 德国汽油价格（USD/Liter）.11 图表 14：2021-2023/02 法国电力价格（EUR/MWh）.11 图表 15：2021-2023/02 法国汽油价格（USD/Liter）.11 图表 16：2021-2023/02 英国电力价格（GBP/MW

13、h）.12 图表 17：2021-2023/02 英国汽油价格（USD/Liter）.12 图表 18：欧洲各国新能源汽车相关政策（截至 2023 年 2 月）.12 图表 19：欧洲 B-E 级畅销车型参数及销量概览.13 汽车行业跟踪报告汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 一、一、欧洲轻型车市场概况欧洲轻型车市场概况 总量：欧洲轻型车销量曾超总量：欧洲轻型车销量曾超 1700 万辆，疫情、万辆，疫情、地缘政治地缘政治等因素致使下滑超等因素致使下滑超 500 万辆。万辆。根据 Marklines 数据，2015-2019 年欧洲轻

14、型车销量位于 1,600-1,700 万辆，其中西欧销量约1,300-1,400 万辆，中欧及东欧合计约 300 万辆。在新冠疫情及地缘政治等因素的叠加影响下，欧洲新车供给与需求受多重打击。2022 年，欧洲轻型车销量下降至 1,203 万辆/同比-10%，其中西欧降至 981 万辆/-5%、中欧/东欧降至 222 万辆/-29%（俄乌地区受影响最大）。预计疫情、地缘政治对欧洲销量的影响短时间内较难快速恢复。新能源：西欧新能源渗透率近新能源：西欧新能源渗透率近 25%，中欧，中欧/东欧市场处于萌芽状态。东欧市场处于萌芽状态。在欧洲趋严的碳排放法规下，2022 年西欧新能源轻型车销量约 241

15、万辆/+14%、渗透率近 25%/+3.9PP；中欧/东欧新能源轻型车销量 4.4 万辆/+71%、渗透率约 2%/+1.1PP。西欧部分国家在 2022 年内实施了新能源车的补贴下调，引起了政策期内最后一月的抢装。虽然补贴退坡对 1Q23的新能源车需求有透支，但随着外部负面因素缓解、碳排放法规趋严和欧洲车企新能源车供给增加，2023 年欧洲新能源车销量有望增长 15%-25%，接近 300 万辆。Tesla：2022 年销售约年销售约 23 万辆，占整体新能源万辆，占整体新能源销量约销量约 9.4%。随着 Model Y 的上市和 2Q22柏林工厂正式投产，特斯拉在欧销量提升至 23 万辆/

16、+38%。其中，Model 3/Y 各 9.1 万辆/13.6 万辆，合计占整体新能源销量约 9.4%/+1.7PP、占整体轻型车销量约 1.9%/+0.7PP。产品主要销往德国、英国、法国及挪威市场。由于德国、法国汽车工业的强势地位，特斯拉作为非本土品牌在欧增长速度一般。图表图表 1：欧洲分地区轻型车、新能源车销量及渗透情况（万辆，：欧洲分地区轻型车、新能源车销量及渗透情况（万辆，%）欧洲轻型车，万辆欧洲轻型车，万辆 2020 2021 2022 22YoY 西欧 1,047.0 1,028.0 981.0-4.6%中欧/东欧 323.4 313.7 222.2-29.2%Total 1,3

17、70.4 1,341.7 1,203.2-10.3%欧洲新能源，万辆欧洲新能源，万辆 2020 2021 2022 22YoY 西欧 123.7 212.6 241.2+13.5%中欧/东欧 1.1 2.5 4.4+71.4%Total 124.8 215.1 245.6+14.2%欧洲源渗透率，欧洲源渗透率，%2020 2021 2022 22YoY 西欧 11.8%20.7%24.6%+3.9%中欧/东欧 0.3%0.8%2.0%+1.1%Total 9.1%16.0%20.4%+4.4%Tesla，万辆，万辆 2020 2021 2022 22YoY 西欧 9.7 16.5 22.7+3

18、7.6%中欧/东欧 0.1 0.1 0.3+112.1%Total 9.8 16.7 23.0+38.3%Tesla NEV 市占，市占，%2020 2021 2022 22YoY 西欧 7.8%7.8%9.4%+1.7%中欧/东欧 6.9%5.6%6.9%+1.3%Total 7.8%7.7%9.4%+1.6%Tesla 轻型车市占，轻型车市占，%2020 2021 2022 22YoY 汽车行业跟踪报告汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5 西欧 0.9%1.6%2.3%+0.7%中欧/东欧 0.0%0.0%0.1%+0.1%Tot

19、al 0.7%1.2%1.9%+0.7%资料来源：Marklines、华创证券 西欧：西欧：德国、法国、西班牙、意大利、葡萄牙、英国、爱尔兰、比利时、荷兰、奥地利、瑞士、卢森堡、瑞典、挪威、芬兰、丹麦、希腊。中欧中欧/东欧：东欧：俄罗斯、波兰、捷克、斯洛伐克、匈牙利、罗马尼亚、克罗地亚、斯洛文尼亚、保加利亚、哈萨克斯坦、乌克兰、乌兹别克斯坦、白俄罗斯、爱沙尼亚、土耳其。分国家：分国家：西欧发达西欧发达国家国家新车销量高，新车销量高，德法英引领市场发展。德法英引领市场发展。德法英常年是欧洲地区轻型车销量前三，稳态销量由过去的 200-300 万辆下降至 150-250 万辆。2022 年，除德国

20、微幅增长外，主要西欧国家轻型车销量增长位于-5%至-10%之间。特别地，俄罗斯轻型车销量由 2021 年 155 万辆下降至 61 万辆/-61%。新能源市场中，销量前五的德国/英国/法国/瑞典/挪威，新能源渗透率分别为 33%/23%/21%/56%/89%。德国、法国、挪威实现约20%的增长，英国（6 月补贴取消）、瑞典（11 月补贴取消）的增速下降至个位数。图表图表 2：欧洲分国家轻型车、新能源销量及渗透情况（万辆，：欧洲分国家轻型车、新能源销量及渗透情况（万辆，%）欧洲轻型车，万辆欧洲轻型车，万辆 2020 2020 2021 2021 2022 2022 22YoY No.1 德国

21、268.5 德国 237.7 德国 240.8 1.3%No.2 法国 166.8 法国 169.4 英国 157.8-3.0%No.3 英国 161.6 英国 162.7 法国 156.0-7.9%No.4 俄罗斯 150.0 俄罗斯 154.9 意大利 131.1-10.2%No.5 意大利 137.9 意大利 146.0 西班牙 80.6-5.4%其他 其他 485.5 其他 471.0 其他 436.9-7.2%Total 1,370.4 1,341.7 1,203.2-10.3%欧洲新能源，万辆欧洲新能源，万辆 2020 2020 2021 2021 2022 2022 22YoY

22、No.1 德国 40.4 德国 66.3 德国 79.7 20.3%No.2 法国 18.7 法国 30.5 英国 35.8 19.8%No.3 英国 16.3 英国 29.9 法国 32.9 7.6%No.4 挪威 10.5 意大利 16.0 瑞典 16.1 20.1%No.5 瑞典 9.0 挪威 15.1 挪威 15.3 1.8%其他 其他 29.9 其他 57.3 其他 65.7 14.6%Total 124.8 215.1 245.6 14.2%Tesla，万辆，万辆 2020 2020 2021 2021 2022 2022 22YoY No.1 英国 2.5 德国 4.0 德国 7

23、.0 76.2%No.2 德国 1.7 英国 3.5 英国 5.5 56.7%No.3 荷兰 0.9 法国 2.6 法国 2.9 10.4%No.4 挪威 0.9 挪威 2.0 挪威 2.1 4.4%No.5 法国 0.7 瑞典 0.8 瑞典 0.9 13.6%其他 其他 3.1 其他 3.7 其他 4.6 24.2%Total 9.8 16.7 23.0 38.3%资料来源：Marklines、华创证券 汽车行业跟踪报告汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6 二、二、欧洲市场车企、车型竞争格局欧洲市场车企、车型竞争格局 品牌格局：品牌

24、格局：欧系欧系 7 成、日韩成、日韩 2 成，传统美系逐渐出局。成，传统美系逐渐出局。欧洲市场的竞争充分，Top 10 车企市占率约 93%。欧系市占率近 70%、日韩市占率约 20%，传统美系逐渐出局：2017 年通用宣布退出欧洲市场，2021 年 PSA 与 FCA 合并为 Stellantis（在美 FCA 销量强于 PSA、在欧 PSA 销量强于 FCA）。自 2020 年开始，出现了本土品牌（欧系）市占率略降，外来品牌（日韩、美系）市占率上升的状态。特斯拉在欧表现一般、市占率约 1.9%，但也跻身为 Top 10 车企，随着产能、新品的陆续增加，市占率有望继续提升。图表图表 3：20

25、15-2022 年欧洲轻型车市场车企销量及市占率格局（万辆，年欧洲轻型车市场车企销量及市占率格局（万辆，%）资料来源：Marklines、华创证券 图表图表 4：2015-2022 年欧洲轻型车市场车型销量及市占年欧洲轻型车市场车型销量及市占率率格局（万辆，格局（万辆，%）资料来源：Marklines、华创证券 销量#2000002221大众集团365.2大众集团379.5大众集团386.4大众集团385.1大众集团395.9大众集团328.5大众集团314.4大众集团282.52雷诺

26、-日产253.2雷诺-日产270.3雷诺-日产289.0雷诺-日产281.5雷诺-日产269.3雷诺-日产217.0Stellantis241.8Stellantis217.63PSA146.6PSA146.6PSA152.4PSA245.0PSA241.3PSA173.5雷诺-日产199.2雷诺-日产165.04现代-起亚121.6现代-起亚128.2现代-起亚137.1现代-起亚146.9现代-起亚148.8现代-起亚125.2现代-起亚140.9现代-起亚120.65通用集团115.8通用集团112.7福特集团107.5福特集团102.7戴姆勒集团 103.9丰田集团82.7丰田集团91

27、.3丰田集团82.66福特集团106.3福特集团109.0通用集团105.9戴姆勒集团99.6福特集团96.7戴姆勒集团79.2宝马集团80.1宝马集团73.07戴姆勒集团 87.4FCA99.1FCA104.3FCA99.5丰田集团94.0宝马集团77.2戴姆勒集团70.0戴姆勒集团65.18FCA86.9戴姆勒集团 98.0戴姆勒集团 103.0丰田集团91.9宝马集团92.4FCA71.1福特集团54.7福特集团53.59宝马集团82.5宝马集团90.5宝马集团91.2宝马集团90.4FCA92.3福特集团67.8吉利/沃尔沃35.1吉利/沃尔沃33.510丰田集团75.0丰田集团81.

28、9丰田集团88.9吉利/沃尔沃33.4吉利/沃尔沃35.8吉利/沃尔沃32.5铃木19.0Tesla23.0Total1,576.21,660.11,718.81,733.71,721.31,370.41,341.71,203.2市占#2000002221大众集团23.2%大众集团22.9%大众集团22.5%大众集团22.2%大众集团23.0%大众集团24.0%大众集团23.4%大众集团23.5%2雷诺-日产16.1%雷诺-日产16.3%雷诺-日产16.8%雷诺-日产16.2%雷诺-日

29、产15.6%雷诺-日产15.8%Stellantis18.0%Stellantis18.1%3PSA9.3%PSA8.8%PSA8.9%PSA14.1%PSA14.0%PSA12.7%雷诺-日产14.8%雷诺-日产13.7%4现代-起亚7.7%现代-起亚7.7%现代-起亚8.0%现代-起亚8.5%现代-起亚8.6%现代-起亚9.1%现代-起亚10.5%现代-起亚10.0%5通用集团7.3%通用集团6.8%福特集团6.3%福特集团5.9%戴姆勒集团 6.0%丰田集团6.0%丰田集团6.8%丰田集团6.9%6福特集团6.7%福特集团6.6%通用集团6.2%戴姆勒集团5.7%福特集团5.6%戴姆勒集

30、团5.8%宝马集团6.0%宝马集团6.1%7戴姆勒集团 5.5%FCA6.0%FCA6.1%FCA5.7%丰田集团5.5%宝马集团5.6%戴姆勒集团5.2%戴姆勒集团5.4%8FCA5.5%戴姆勒集团 5.9%戴姆勒集团 6.0%丰田集团5.3%宝马集团5.4%FCA5.2%福特集团4.1%福特集团4.4%9宝马集团5.2%宝马集团5.5%宝马集团5.3%宝马集团5.2%FCA5.4%福特集团4.9%吉利/沃尔沃2.6%吉利/沃尔沃2.8%10丰田集团4.8%丰田集团4.9%丰田集团5.2%吉利/沃尔沃1.9%吉利/沃尔沃2.1%吉利/沃尔沃2.4%铃木1.4%Tesla1.9%CR563.6

31、%62.5%62.4%67.0%67.3%67.6%73.6%72.2%CR6-1027.8%28.8%28.7%23.9%23.9%23.9%19.3%20.6%CR1091.4%91.3%91.1%90.9%91.2%91.6%92.9%92.8%日韩16.9%16.8%17.3%17.4%17.0%17.9%21.1%19.0%美系14.1%13.4%12.4%5.9%5.6%4.9%4.1%6.4%欧系60.4%61.2%61.4%67.6%68.6%68.7%67.7%67.4%销量#200000

32、2221高尔夫63.9 高尔夫59.6 高尔夫58.0 高尔夫50.9 高尔夫45.8 雷诺Clio31.2 雷诺Clio24.2 标致20821.82Polo36.5 Polo38.6 雷诺Clio39.4 雷诺Clio38.9 雷诺Clio37.0 高尔夫30.6 Polo21.5 达契亚Sandero20.83雷诺Clio36.4 雷诺Clio37.5 Polo34.5 Polo36.9 Polo32.1 Polo23.5 标致20821.5 雷诺Clio19.44嘉年华33.3 嘉年华31.9 日产Dualis28.6 途观29.0 途观30.3 途观21.6 高

33、尔夫20.9 探歌T-Roc18.65福特福克斯26.6 欧宝Astra27.8 途观27.1 嘉年华27.3 雷诺Duster26.8 标致20820.9 雷诺Duster20.3 雷诺Duster18.26桑塔纳25.9 日产Dualis26.7 嘉年华26.3 日产Dualis26.8 日产Dualis25.0 卡缤19.8 标致200820.3 高尔夫18.17日产Dualis25.1 标致20826.7 标致20826.2 卡缤24.5 卡缤24.9 柯斯达Octavia19.7 达契亚Sandero20.1 菲亚特50017.78标致20824.8 柯斯达Octavia25.4 柯

34、斯达Octavia25.2 柯斯达Octavia24.5 柯斯达Octavia24.6 雷诺Duster18.7 途观19.7 现代ix3517.29柯斯达Octavia23.5 福特福克斯24.2 卡缤24.8 标致20824.5 标致20823.8 福特福克斯18.5 探歌T-Roc19.0 丰田雅力士16.310欧宝Astra22.2 帕萨特24.1 福特福克斯24.7 雷诺Duster23.4 福特福克斯23.4 丰田雅力士17.7 丰田卡罗拉18.5 雪铁龙C316.0Total1,576.21,660.11,718.81,733.71,721.31,370.41,341.71,20

35、3.2市占#2000002221Golf4.1%Golf3.6%Golf3.4%Golf2.9%Golf2.7%Clio2.3%Clio1.8%Peugeot 2081.8%2Polo2.3%Polo2.3%Clio2.3%Clio2.2%Clio2.1%Golf2.2%Polo1.6%Dacia Sandero1.7%3Clio2.3%Clio2.3%Polo2.0%Polo2.1%Polo1.9%Polo1.7%Peugeot 2081.6%Clio1.6%4Fiesta2.1%F

36、iesta1.9%Dualis(Qashqai)1.7%Tiguan1.7%Tiguan1.8%Tiguan1.6%Golf1.6%T-Roc1.5%5Focus1.7%Astra1.7%Tiguan1.6%Fiesta1.6%Duster1.6%Peugeot 2081.5%Duster1.5%Duster1.5%6Passat(Santana)1.6%Dualis(Qashqai)1.6%Fiesta1.5%Dualis(Qashqai)1.5%Dualis(Qashqai)1.5%Captur1.4%Peugeot 20081.5%Golf1.5%7Dualis(Qashqai)1.6%

37、Peugeot 2081.6%Peugeot 2081.5%Captur1.4%Captur1.4%Octavia(Laura)1.4%Dacia Sandero1.5%Fiat 5001.5%8Peugeot 2081.6%Octavia(Laura)1.5%Octavia(Laura)1.5%Octavia(Laura)1.4%Octavia(Laura)1.4%Duster1.4%Tiguan1.5%Tucson(ix35)1.4%9Octavia(Laura)1.5%Focus1.5%Captur1.4%Peugeot 2081.4%Peugeot 2081.4%Focus1.3%T-

38、Roc1.4%Vitz(Yaris)1.4%10Astra1.4%Passat1.4%Focus1.4%Duster1.4%Focus1.4%Vitz(Yaris)1.3%Corolla1.4%C31.3%CR512.5%11.8%10.9%10.5%10.0%9.3%8.1%8.2%CR6-107.7%7.7%7.4%7.1%7.1%6.9%7.3%7.1%CR1020.2%19.4%18.3%17.7%17.1%16.2%15.4%15.3%日韩1.6%1.6%3.1%3.0%2.9%2.7%1.4%2.8%美系3.8%3.4%3.0%1.6%1.4%1.3%0.0%0.0%欧系14.8%

39、14.4%12.2%13.1%12.8%12.1%14.0%12.5%汽车行业跟踪报告汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 7 车型：爆款产品销量车型：爆款产品销量更更均匀，或因均匀，或因车型车型供给、供给、流通能力变化流通能力变化导致。导致。欧洲市场 Top 10 的轻型车销量由此前位于 20-60 万辆集中至 16-20 万辆间。2020 年前，市场供给充足、流通顺畅，德系、法系的爆款小型车销量表现强势。2020 年后，估计疫情、地缘政治因素对需求负面影响外，也使得各国间的车型供给、流通受阻，这反而加强了部分车型的属地优势，因此推动了

40、爆款车型销量差距的缩减。过程中，德系车销量受损较法系车更严重。新能源：新能源：政策驱动明显，优秀供给仍然紧缺。政策驱动明显，优秀供给仍然紧缺。车企层面，大众在欧新能源车销量超过 50万辆，Stellantis、现代、宝马和戴姆勒销量也超过 20 万辆，但 2022 年的增速缓慢；车型层面，除特斯拉的 Model 3/Y 销量接近或超过 10 万外，其余电动车型年销量不足 7 万、市占率不足 3%。政策驱动下，传统欧洲车企开始转型新能源，但仍然缺乏优质的供给。传统欧洲车企的电动车除大众 ID 系列外，大部分仍然为油改电产品或低续航小车。由于本土品牌、属地服务优势等因素的加持，欧系品牌电动车数量多

41、、销量均匀，但产品素质一般。特斯拉 Model 3/Y 在欧洲也是最畅销的电动车，登顶车型销量一二名。图表图表 5：2020-2022 年欧洲新能源车分车企、车型销量及市占率格局（万辆，年欧洲新能源车分车企、车型销量及市占率格局（万辆，%）资料来源：Marklines、华创证券 细分结构：轿车细分结构：轿车/SUV 接近接近 4:5，消费者更偏爱小型、紧凑型车。，消费者更偏爱小型、紧凑型车。2022 年欧洲市场 B-E 级（对应国内小型/紧凑型/中型/中大型）的轿车和 SUV 总销量约 1,089 万辆，占轻型车总销量约 91%。轿车、SUV 销量分别为 502/587 万辆，欧洲消费者更偏爱

42、小型、紧凑型轿车以及紧凑型 SUV，中大型的轿车及 SUV 市场较小，或与欧洲市场的城市/乡间道路规划、车型用途密切相关。特斯拉 Model 3/Y 在细分市场占有率分别有 13%/12%。与美国市场不同的是，欧洲皮卡市场小、MPV 的市场容量也不大。销量#2020202020222市占#20202020202221大众集团29.6 大众集团52.7 大众集团52.01大众集团23.7%大众集团24.5%大众集团21.2%2戴姆勒集团14.8 Stellantis27.6 Stellantis34.62戴姆勒集团11.9%Stellantis12.8

43、%Stellantis14.1%3雷诺-日产14.6 戴姆勒集团21.9 现代-起亚24.93雷诺-日产11.7%戴姆勒集团10.2%现代-起亚10.1%4宝马集团12.8 现代-起亚21.0 宝马集团24.44宝马集团10.3%现代-起亚9.8%宝马集团9.9%5现代-起亚11.5 宝马集团20.7 Tesla23.05现代-起亚9.2%宝马集团9.6%Tesla9.4%6PSA10.8 雷诺-日产19.3 戴姆勒集团21.96PSA8.6%雷诺-日产9.0%戴姆勒集团8.9%7Tesla9.8 Tesla16.7 雷诺-日产19.17Tesla7.8%Tesla7.7%雷诺-日产7.8%8

44、吉利/沃尔沃9.5 吉利/沃尔沃14.6 吉利/沃尔沃18.28吉利/沃尔沃7.6%吉利/沃尔沃6.8%吉利/沃尔沃7.4%9三菱2.5 福特集团7.2 福特集团8.09三菱2.0%福特集团3.3%福特集团3.3%10塔塔集团2.2 塔塔集团4.2 上汽/名爵7.410塔塔集团1.7%塔塔集团2.0%上汽/名爵3.0%CR583.4143.9158.9CR566.8%66.9%64.7%CR6-1034.762.074.6CR6-1027.8%28.8%30.4%CR10118.1205.9233.5CR1094.6%95.7%95.1%行业Total124.8215.1245.6 行业Tot

45、al100.0%100.0%100.0%销量#2020202020222市占#20202020202221雷诺ZOE10.1 Model 313.6 Model Y13.61雷诺ZOE8.1%Model 36.3%Model Y5.5%2Model 38.3 雷诺ZOE7.5 Model 39.12Model 36.6%雷诺ZOE3.5%Model 33.7%3大众ID.35.6 大众ID.36.9 Fiat 5006.53大众ID.34.5%大众ID.33.2%Fiat 5002.6%4大众Golf5.1 起亚NIRO6.0 大众ID.46.44大

46、众Golf4.1%起亚NIRO2.8%大众ID.42.6%5现代Kona4.3 大众ID.45.4 沃尔沃XC405.85现代Kona3.4%大众ID.42.5%沃尔沃XC402.4%6起亚NIRO4.0 沃尔沃XC405.2 起亚NIRO5.56起亚NIRO3.2%沃尔沃XC402.4%起亚NIRO2.2%7奥迪e-tron3.5 Enyaq iV4.4 福特Kuga5.37奥迪e-tron2.8%Enyaq iV2.0%福特Kuga2.2%8宝马3系3.1 福特Kuga4.3 大众ID.35.38宝马3系2.5%福特Kuga2.0%大众ID.32.1%9标致2083.1 Fiat 5004

47、.2 Enyaq iV5.29标致2082.5%Fiat 5001.9%Enyaq iV2.1%10日产Leaf3.1 标致2084.1 达契亚Spring4.810日产Leaf2.5%标致2081.9%达契亚Spring2.0%CR533.439.441.4CR526.7%18.3%16.8%CR6-1016.822.226.0CR6-1013.5%10.3%10.6%CR1050.261.667.4CR1040.2%28.6%27.4%行业Total124.8215.1245.6 行业Total100.0%100.0%100.0%汽车行业跟踪报告汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询

48、业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 8 图表图表 6：2020-2022 年欧洲轿车市场销量及市占率格局（万辆，年欧洲轿车市场销量及市占率格局（万辆，%）资料来源：Marklines、华创证券 Total表示B-E级销量合计，对应市占率为Total销量/轻型车销量 图表图表 7：2020-2022 年年 SUV、MPV 市场销量及市占率格局（万辆、市场销量及市占率格局（万辆、%）资料来源：Marklines、华创证券 Total表示B-E级销量合计，对应市占率为Total销量/轻型车销量 汽车行业跟踪报告汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200

49、9）1210 号 9 三、三、欧洲特斯拉竞对车型分析欧洲特斯拉竞对车型分析 类似特斯拉销量系列报告三中的对比思路，以下仍然从空间级别和售价上作竞争分析。由于欧洲各地货币、汇率、定价差异可能较大，下列数据以英国市场为基准。Model 3：与：与 BBA 入门级定位入门级定位相仿相仿，充分竞争市场再，充分竞争市场再获获突破较难。突破较难。欧洲畅销轿车中，Model 3 已成为中型车销冠。其售价及空间级别与 BBA 入门级的宝马 3 系、奔驰 C 级和奥迪A4 相仿，销量略有高出。Model 3 入门级售价约 4.3 万英镑，而销量更高的紧凑车型如奥迪 A3、丰田卡罗拉、大众高尔夫等售价位于 2-3

50、 万英镑间，价格劣势约 2 万英镑。欧洲中型轿车市场容量在 70-90 万辆间，当前性价比情况下，假设 Model 3 能获得 15%的细分市场份额，潜在年销或达到 10.5-13.5 万辆。图表图表 8：Model 3 竞对畅销车型价格竞对畅销车型价格/面积面积/销量气泡图销量气泡图 资料来源：Marklines、Auto Express官网、Top Gear官网、华创证券 X轴：车型面积，sq.cm=车长*车宽；Y轴：英国最低售价，万英镑；气泡面积：2022年销量，万辆 图表图表 9：Model 3 竞对畅销车型价格竞对畅销车型价格/销量销量/面积气泡图面积气泡图 资料来源：Marklin

51、es、Auto Express官网、Top Gear官网、华创证券 X轴：2022年销量，万辆；Y轴：英国最低售价，万英镑；气泡面积：车型面积，sq.cm=车长*车宽 汽车行业跟踪报告汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 10 Model Y：空间性价比甩开同级车型，销量有望进一步提升。空间性价比甩开同级车型，销量有望进一步提升。欧洲畅销 SUV 中，Model Y的售价与奔驰 GLC、奥迪 Q5、宝马 X3 接近，空间更大，销量接近同级车型的一倍。与细分市场容量最大的紧凑型SUV畅销车型比，Model Y的入门级售价贵出约1.3万英镑，

52、与畅销的紧凑型 SUV 的高配版本售价接近。欧洲中型 SUV 市场容量约 110 万辆，近 3年逐年增长，当前性价比下，假设 Model Y 能获得 15%-20%的细分市场份额，潜在年销或达到 16.5-22.0 万辆。图表图表 10：Model Y 竞对畅销车型价格竞对畅销车型价格/面积面积/销量气泡图销量气泡图 资料来源：Marklines、Auto Express官网、Top Gear官网、华创证券 X轴：车型面积，sq.cm=车长*车宽；Y轴：英国最低售价，万英镑；气泡面积：2022年销量，万辆 图表图表 11：Model Y 竞对畅销车型价格竞对畅销车型价格/销量销量/面积气泡图面

53、积气泡图 资料来源：Marklines、Auto Express官网、Top Gear官网、华创证券 X轴：2022年销量，万辆；Y轴：英国最低售价，万英镑；气泡面积：车型面积，sq.cm=车长*车宽 基于欧洲车市的特征判断，基于欧洲车市的特征判断，Model Q 或更贴合欧洲市场需求。或更贴合欧洲市场需求。欧洲小型、紧凑型的轿车及 SUV 每年销量合计超过 800 万辆，是欧洲最主流的新车消费市场。作为低于 3/Y 定位的 Model Q，更贴合欧洲消费者需求。有望凭借电动智能优势，掠夺德系、法系车型市场。假设定价 2-3 万英镑，获得 5%-10%的细分轿车及 SUV 市场占有率，潜在年销

54、即有望达到 40-80 万辆。汽车行业跟踪报告汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 11 四、四、附录附录 受疫情、地缘政治影响，2022 年欧洲能源价格大幅波动：电价：德法英的电力价格在 1Q22-3Q22 期间持续攀升，由于供给端德国风电、法国核电4Q22 改善明显，加上欧洲暖冬致使用电需求下降，4Q22 电力价格快速回落。汽油：德法英的汽油价格 1H22 位于高位，3Q22 下降至低点，由于供需格局差异德法 4Q22汽油价格再次上行、英国汽油价格继续下行。通常认为，电价下行、油价上行利好新能源销售，短期欧洲新能源销售或趋势向上。图表

55、图表 12：2021-2023/02 德国电力价格（德国电力价格（EUR/MWh）图表图表 13：2021-2023/02 德国汽油价格（德国汽油价格（USD/Liter）资料来源：Trading Economics、华创证券 资料来源：Trading Economics、华创证券 图表图表 14：2021-2023/02 法国电力价格（法国电力价格（EUR/MWh）图表图表 15：2021-2023/02 法国汽油价格（法国汽油价格（USD/Liter）资料来源：Trading Economics、华创证券 资料来源：Trading Economics、华创证券 汽车行业跟踪报告汽车行业跟踪

56、报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 12 图表图表 16：2021-2023/02 英国电力价格（英国电力价格（GBP/MWh）图表图表 17：2021-2023/02 英国汽油价格（英国汽油价格（USD/Liter）资料来源：Trading Economics、华创证券 资料来源：Trading Economics、华创证券 图表图表 18：欧洲各国新能源汽车相关政策（截至：欧洲各国新能源汽车相关政策（截至 2023 年年 2 月）月）国家国家 新能源车补贴内容新能源车补贴内容 变化方向变化方向 德国 1）2023 年起 4 万欧元及以下纯电车补

57、贴额度从 6000 欧元降至 4500 欧元，2024 年进一步降至 3000 欧元；售价 4万-6.5 万欧元的纯电车额度从 5000 欧元降至 3000 欧元，6.5 万欧元以上车型不享受补贴；2）插电混动车型由享受 4000 欧元补贴转变为不再享受补贴。下调补贴 法国 1）2022 年 10 月，对售价低于 4.7 万欧元车型，个人补贴从 6000 欧元增加至 7000 欧元，企业补贴从 4000 欧元增加至 5000 欧元；企业每购买一台低于 4.5 万欧元价格的纯电汽车或氢能源汽车，便可获得 4000 欧元的补贴；对于价值在 4.5 万欧元到 6 万欧元之间的汽车，补贴将降至 200

58、0 欧元；而超过 6 万欧元的汽车则没有补贴。2）每购买一台插电式混合动力汽车的企业可获得 1000 欧元补贴。3）法国政府将于 2024 年启动一项社会租赁计划，帮助低收入家庭以每月 100 欧元价格租赁电动汽车。形式调整 英国 2022 年 6 月 14 日，英国宣布取消对纯电或插电混动汽车 1500 英镑补贴的政策。此前，英国已经逐步进行从 2500英镑变成 1500 英镑的退坡政策，可以享受补贴车型的最高售价也从 3.5 万英镑下降到 3.2 万英镑。取消补贴 挪威 2023 年起：1）500 公斤以上纯电动车辆，缴纳每公斤 12.5 挪威克朗的重量税；2）纯电汽车价格中超过 50 万

59、挪威克朗（约 47000 欧元）的部分将征收 25%的增值税。加征税收 瑞典 1）2022 年 11 月 8 日起，订购的新能源车将不再享受气候补贴，不设置任何缓冲期，但仍无需缴纳道路税。2）2024 和 2025 年度分别新增 16.1 亿/11.2 亿瑞典克朗的充电基础设施建设补贴。取消补贴 荷兰 1）2023 年 1 月 6 日，荷兰政府宣布，2023 年共有 9940 万欧元的补贴总额，其中 6700 万欧元用于购买或租赁新车，3240 万欧元用于购买旧车。2）2024 年，新车的补贴金额将进一步降低至 2550 欧元。3）二手电动车的补贴自政策实施以来一直保持在 2000 欧元。下调

60、补贴 意大利 从 2023 年起，对收入低于 3 万欧元的个人补贴增加至 4500/3000 欧元；对于报废车辆及收入超过 3 万欧元人群，购买纯电/插混将分别获得 5000/4000 欧元补贴。增加补贴 西班牙 在 2022 年底前置换家中使用年限超过 10 年的旧车、购买并注册一辆全新的纯电动汽车或混合动力汽车，政府将在未来 1 年至 3 年返还高达 7000 欧元的补贴；即便仅购买新车，购车者也有可能得到约 5000 欧元的补贴。此外，车企还提供免费的家庭充电桩和安装服务，价值约合 2000 欧元。增加补贴 资料来源：汽车商业评论、汽车纵横网、华创证券 汽车行业跟踪报告汽车行业跟踪报告

61、证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 13 图表图表 19：欧洲：欧洲 B-E 级畅销车型参数及销量概览级畅销车型参数及销量概览 车型车型 类型类型 级别级别 长度长度，cm 宽度宽度，cm 售价售价-低低 售价售价-高高 20 年销量，年销量，万辆万辆 21 年销量，年销量，万辆万辆 22 年销量，年销量，万辆万辆 雷诺 Clio 轿车 B 级 405.0 179.8 1.9 2.1 31.2 24.2 19.4 Polo 轿车 B 级 407.4 175.1 2.0 2.9 23.5 21.5 13.3 雪铁龙 C3 轿车 B 级 399.6 182.

62、9 1.4 2.3 17.3 18.3 16.0 达契亚 Sandero 轿车 B 级 408.8 184.8 1.3 1.5 17.1 20.1 20.8 高尔夫 轿车 C 级 428.4 178.9 2.6 4.8 30.6 20.9 18.1 柯斯达 Octavia 轿车 C 级 467.5 181.4 1.3 1.9 19.7 15.5 11.1 福特福克斯 轿车 C 级 437.8 182.5 2.6 4.0 18.5 10.0 7.9 丰田卡罗拉 轿车 C 级 437.0 179 2.4 3.1 16.8 18.5 15.7 奔驰 A-Class 轿车 C 级 441.9 179.

63、6 3.2 4.2 16.0 11.7 8.8 福特 PUMA 轿车 C 级 418.6 180.5 2.5 3.2 11.8 13.2 13.7 奥迪 A3 轿车 C 级 434.3 181.6 2.6 4.8 10.5 10.6 10.7 帕萨特 轿车 D 级 476.7 183.2 1.5 4.2 13.7 9.9 7.4 宝马 3 系 轿车 D 级 471.3 182.7 3.9 5.8 12.4 12.3 9.0 奔驰 C-Class 轿车 D 级 475.1 182.0 4.4 5.6 8.7 5.8 7.6 Model 3 轿车 D 级 469.4 185.0 4.3 5.8 8

64、.3 13.6 9.1 奥迪 A4 轿车 D 级 476.2 184.7 3.5 6.0 7.9 5.7 5.6 奔驰 E-Class 轿车 E 级 493.5 185.2 4.9 6.7 8.0 6.3 4.6 宝马 5 系 轿车 E 级 496.3 186.8 4.3 7.7 6.7 6.1 5.8 奥迪 A6 轿车 E 级 495.1 188.6 4.1 6.8 5.7 5.3 4.8 沃尔沃 S90 轿车 E 级 496.3 189.5 6.3 6.8 1.6 1.3 1.0 卡缤 SUV B 级 422.7 179.7 2.2 2.5 19.8 18.1 14.2 标致 2008 S

65、UV B 级 430.0 177.0 3.6 4.0 16.7 20.3 14.8 雪铁龙 C3 SUV B 级 415.5 176.5 2.1 2.6 6.9 6.9 6.7 Arona SUV B 级 415.4 178.0 2.1 2.8 8.1 9.0 6.2 途观 SUV C 级 450.9 183.9 3.0 4.9 21.6 19.7 15.4 日产 Dualis SUV C 级 442.5 183.5 2.6 4.1 16.7 13.1 12.6 探歌 T-Roc SUV C 级 423.6 181.9 2.6 4.2 16.5 19.0 18.6 现代 Kona SUV C

66、级 420.5 180.0 2.4 3.6 13.1 10.9 10.0 现代 ix35 SUV C 级 450.0 186.5 3.0 3.9 12.8 16.8 17.2 起亚 Sportage SUV C 级 448.5 185.5 2.8 4.0 10.3 11.7 14.8 丰田 RAV4 SUV D 级 460.0 185.5 2.3 3.1 12.5 14.3 9.1 奔驰 GLC-Class SUV D 级 475.9 189.0 5.2 7.4 10.5 8.3 6.9 沃尔沃 XC60 SUV D 级 470.8 190.2 3.9 6.5 7.3 7.8 6.7 宝马 X

67、3 SUV D 级 471.6 189.7 4.2 8.5 6.7 7.8 6.9 奥迪 Q5 SUV D 级 468.2 189.3 4.7 7.6 5.5 6.4 6.2 Model Y SUV D 级 475.1 192.1 4.5 6.0 0.0 3.1 13.6 汽车行业跟踪报告汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 14 奔驰 GLE-Class SUV E 级 492.4 194.7 5.8 11.4 5.0 5.8 4.6 宝马 X5 SUV E 级 492.2 200.4 6.6 8.5 4.8 5.2 4.9 奥迪 e-

68、tron SUV E 级 498.6 193.5 5.8 7.1 3.5 3.2 3.4 沃尔沃 XC90 SUV E 级 495.0 200.8 6.2 8.3 2.8 3.4 2.9 资料来源：Marklines，Auto Express官网、Top Gear官网、华创证券 汽车行业跟踪报告汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 15 汽车组团队介绍汽车组团队介绍 组长、首席分析师：张程航组长、首席分析师：张程航 美国哥伦比亚大学公共管理硕士。曾任职于天风证券，2019 年加入华创证券研究所。研究员：夏凉研究员：夏凉 华威大学商学院商业

69、分析硕士。曾任职于汽车产业私募股权基金，2020 年加入华创证券研究所。助理研究员：陈佳敏助理研究员：陈佳敏 上海财经大学金融硕士。2021 年加入华创证券研究所。助理研究员：李昊岚助理研究员：李昊岚 伦敦大学学院金融硕士。2022 年加入华创证券研究所。汽车行业跟踪报告汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 16 华华创证券机构销售通讯录创证券机构销售通讯录 地区地区 姓名姓名 职务职务 办公电话办公电话 企业邮箱企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 张菲菲 公募机构副总监 010-632

70、14682 侯春钰 高级销售经理 刘懿 高级销售经理 过云龙 高级销售经理 侯斌 销售经理 车一哲 销售经理 蔡依林 销售经理 刘颖 销售经理 顾翎蓝 销售助理 深圳机构销售部 张娟 副总经理、广深机构销售总监 汪丽燕 高级销售经理 董姝彤 销售经理 巢莫雯 销售经理 张嘉慧 销售经理 0755-8275

71、6804 邓洁 销售经理 王春丽 销售助理 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 曹静婷 销售副总监 官逸超 销售副总监 黄畅 资深销售经理 -2552 吴俊 资深销售 张佳妮 高级销售经理 邵婧 高级机构销售 蒋瑜 销售经理 施嘉玮 销售经理 朱涨雨 销售助理 李凯月

72、 销售助理 私募销售组 潘亚琪 销售总监 汪子阳 高级销售经理 江赛专 高级销售经理 汪戈 销售经理 宋丹玙 销售经理 汽车行业跟踪报告汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 17 华创行业公司投资评级体系华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深基准指数沪深 300)公司投资评级说明：公司投资评级说明：强推：预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上；推荐：预期未来 6 个月内超越基准指数 10%20%；中性：

73、预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%10%之间；回避：预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%20%之间。行业投资评级说明：行业投资评级说明：推荐：预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上；中性：预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%5%；回避：预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。分析师声明分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷

74、同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。免责声明免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建

75、议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。华创证券研究所华创证券研究所 北京总部北京总部 广深分部广深分部 上海分部上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街 26 号 恒奥中心 C 座 3A 地址：深圳市福田区香梅路 1061 号 中投国际商务中心 A 座 19 楼 地址：上海市浦东新区花园石桥路 33 号 花旗大厦 12 层 邮编：100033 邮编：518034 邮编：200120 传真： 传真： 传真： 会议室： 会议室： 会议室：