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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/造纸轻工 证券研究报告 行业周报行业周报 2023 年 02 月 27 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维维持持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-28.29%-22.47%-16.64%-10.82%-5.00%0.82%2022/22022/52022/82022/11造纸轻工海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 终端需求明显回暖，定制龙头前景可期2023.02.19 成本回落叠加需求复苏，造纸行业盈利有望修复

2、2023.02.12 场景消费修复，看好国内家居消费复苏2023.02.06 Table_AuthorInfo 分析师:郭庆龙 Email: 证书:S0850521050003 分析师:吕科佳 Email: 证书:S0850522060001 智能坐便器：终端消费市场发展空间广阔，智能坐便器：终端消费市场发展空间广阔，国产品牌国产品牌正在弯道超车正在弯道超车 Table_Summary 投资要点：投资要点：智能坐便器按照结构可以分为分体式和一体式两类。智能坐便器按照结构可以分为分体式和一体式两类。智能坐便器，又称智能马桶，是指将传统的坐便器与现代电子科技进行技术性融合，实现除清洁污物之外的无线

3、操控、人体臀部清洗、臀部干燥、座圈加热以及自主清洁与除臭等多项功能的卫生器具。智能坐便器分为分体式智能坐便器和一体式智能坐便器两大类，分体式智能坐便器的性价比更高，而一体式智能坐便器的功能更全面。我国智能坐便器销售稳步增长，精装修市场配套率加速提升。我国智能坐便器销售稳步增长，精装修市场配套率加速提升。随着我国智能坐便器的产品功能逐渐完善和消费者对个人健康卫生的重视程度逐年提高，智能坐便器的销售额稳步增长。根据华经产业研究院援引奥维云网数据，2019-2021年我国智能坐便器行业销售额分别为 117.4 亿元、135.0 亿元、147.2 亿元，同比增速分别为 6.6%、4.0%、15.0%，

4、呈稳定增长。智能坐便器在房地产精装修市场的发展向好，2019-2021年及2022年上半年的精装修配套率分别为10.2%、16.5%、25.4%、27.2%，配套率加速提升。我国智能坐便器市场仍处于起步阶段，下沉市场将成为行业发展重要机遇。我国智能坐便器市场仍处于起步阶段，下沉市场将成为行业发展重要机遇。根据华经产业研究院数据，我国智能坐便器市场渗透率已经从 2016 年的 1%上升至 2021 年的 4%，但相比于海外市场，例如日本 90%、韩国 60%、美国 60%的市场渗透率，我国渗透率仍较低。目前我国智能坐便器的消费市场仍处于起步阶段，且产品的主要市场集中在一二线城市，智能坐便器的终端

5、消费市场存在广阔的发展空间，下沉市场将成为中国智能坐便器行业发展的重要拐点。智能坐便器国产品牌崛起，加速抢占份额。智能坐便器国产品牌崛起，加速抢占份额。在传统马桶赛道中，外资品牌表现强 势，国 内 传 统 马 桶 高 端 市 场 主 要 被 ROCA、INAX、KOHLER、AmericanStandard、TOTO 等少数几家国际卫浴品牌占据。发展初期的智能坐便器市场中，外资品牌的市场份额也是遥遥领先，但随着产品的推广，国内新锐品牌不断加速追赶步伐，技术工艺和制造水平差距不断缩小。目前国产智能马桶标准相较于国外产品，更符合国人习惯，符合国家电器使用标准，不存在电路差异化、水质差异、售后差异等

6、问题，适用性更高；恒洁、海尔、卫玺、九牧等具有高端科研水平和完善产业链的企业也大力发展并引领行业更高标准，国产智能坐便器品牌迎来新的发展机遇。风险提示：风险提示：行业竞争加剧，终端需求不及预期。行业研究造纸轻工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1.智能坐便器：终端消费市场发展空间广阔，国产品牌正智能坐便器：终端消费市场发展空间广阔，国产品牌正在弯道超车在弯道超车 智能坐便器按照智能坐便器按照结构结构可以分为分体式和一体式两类。可以分为分体式和一体式两类。智能坐便器，又称智能马桶，是指将传统的坐便器与现代电子科技进行技术性融合，实现除清洁污物之外的无线操控、人体臀部清洗、臀部干燥

7、、座圈加热以及自主清洁与除臭等多项功能的卫生器具。智能坐便器分为分体式智能坐便器和一体式智能坐便器两大类，分体式智能坐便器的性价比更高，而一体式智能坐便器的功能更全面。表表 1 智能坐便器分类智能坐便器分类 分体式智能坐便器分体式智能坐便器 一体式智能坐便器一体式智能坐便器 类型 产品特点 功能集成在智能坐便器;价格集中区间在 699 至 1999元;可安装在传统坐便器上，产品适用范围广 功能集成在智能坐便器盖和智能坐便器主体;价格集中区间在2500至 3999元;功能相比于分体式智能坐便器更全面 产品描述 分体式智能坐便器在原有传统坐便器的基础上,用集成了多种功能的智能坐便器盖替换传统坐便器

8、盖。分体式智能坐便器具有功能实用、安装简便、经济实惠的特点，需要额外用水管连接水箱 一体式智能坐便器指在坐便器生产的过程中，将电子元器件与坐便器进行一体化设计，重新布局内部组件和产品外观。一体式智能坐便器具有功能完整、外观时尚以及整体安装的特点，需要专业人员上门安装 资料来源：华经情报网，海通证券研究所 我国智能我国智能坐便器坐便器销售稳步增长，销售稳步增长，精装修市场配套率精装修市场配套率加速提升。加速提升。随着我国智能坐便器的产品功能逐渐完善和消费者对个人健康卫生的重视程度逐年提高，智能坐便器的销售额稳步增长。根据华经产业研究院援引奥维云网数据，2019-2021 年我国智能坐便器行业销售

9、额分别为 117.4 亿元、135.0 亿元、147.2 亿元，同比增速分别为 6.6%、4.0%、15.0%，呈稳定增长。智能坐便器在房地产精装修市场的发展向好，2019-2021 年及 2022年上半年的精装修配套率分别为 10.2%、16.5%、25.4%、27.2%，配套率加速提升。图图1 2017-2024 年年我国智能坐便器我国智能坐便器行业行业销售额销售额及同比增速及同比增速 0%2%4%6%8%10%12%14%16%020406080000212022E 2023E 2024E智能马桶销售额（亿元，左轴）YoY

10、（%，右轴）资料来源：华经产业研究院援引奥维云网，海通证券研究所 图图2 2019-2021 年及年及 2022 年上半年智能坐便器精装修配套率年上半年智能坐便器精装修配套率 10.2%16.5%25.4%27.2%0%5%10%15%20%25%30%20022H1智能坐便器精装修配套率 资料来源：华经产业研究院援引奥维云网，海通证券研究所 产产品价格下沉、功能逐渐完善及消费者品价格下沉、功能逐渐完善及消费者消费能力与消费能力与卫生意识的卫生意识的提升提升带动智能坐便器带动智能坐便器市场快速发展。市场快速发展。1）产品价格下沉。根据华经产业研究院援引奥维云网数据，202

11、1 年智能坐便器一体机在线上的平均售价已不足 3000 元，较 2019 年下降 16%，价格的下降是普及率提升的重要推动力。2）产品功能完善。随着智能坐便器产品的不断改善和迭代，其功能也逐步完善，现已增加按摩、除臭、夜灯、自动冲水、智能翻盖以及智能互gYhUpZtVnXeX9WdYpWeX8O9R7NoMnNoMsRlOnNpNjMtRtM8OoPtRwMqQrRxNnMzQ 行业研究造纸轻工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 联等新功能，进一步激发消费者的购买欲望和诉求，促进行业市场持续向好发展。3）消费者消费能力和卫生意识的提升。随着我国经济的快速发展，国人消费能力逐步提高

12、，消费观念也更加开放和多元化，更加注重消费的品质和体验；同时，在后疫情时代，全民的卫生和健康意识也加速觉醒，进而刺激智能坐便器的消费。图图3 2021 年线上智能坐便器一体机价格分布年线上智能坐便器一体机价格分布 1.6%0.5%2.2%2.0%3.5%4.8%8.4%15.8%27.0%16.3%18.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%8000元以上7000-7999元6000-6999元5000-5999元4500-4999元4000-4499元3500-3999元3000-3499元2500-2999元2000-2499元0-1999元资料来源：华经产

13、业研究院援引奥维云网，海通证券研究所 我国智能坐便器市场仍处于起步阶段，下沉市场将成为行业发展重要机遇。我国智能坐便器市场仍处于起步阶段，下沉市场将成为行业发展重要机遇。根据华经产业研究院数据，我国智能坐便器市场渗透率已经从 2016 年的 1%上升至 2021 年的4%，但相比于海外市场，例如日本 90%、韩国 60%、美国 60%的市场渗透率，我国渗透率仍较低。目前我国智能坐便器的消费市场仍处于起步阶段，且产品的主要市场集中在一二线城市。根据中国家电网 2021 年 12 月发布的 中国智能坐便器行业发展白皮书数据，目前在一线城市，例如上海、北京、广州等，智能坐便器的普及率在 510%以上

14、，而在新一线城市为 35%左右，但是在三四线城市和乡镇市场几乎处于空白。智能坐便器的终端消费市场存在广阔的发展空间，下沉市场将成为中国智能坐便器行业发展的重要拐点。图图4 2016-2021 年部分国家智能坐便器市场渗透率对比年部分国家智能坐便器市场渗透率对比 76%50%47%1%90%60%60%4%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%日本韩国美国中国2016年2021年 资料来源：华经产业研究院，海通证券研究所 智能智能坐便器坐便器国产国产品牌崛起，加速抢占份额。品牌崛起，加速抢占份额。在传统马桶赛道中，外资品牌表现强势，国内传统马桶高端市场主要被 ROCA

15、、INAX、KOHLER、AmericanStandard、TOTO等少数几家国际卫浴品牌占据。一方面国外技术可以机器施釉，产品品质稳定；另一方面，卫浴企业市场竞争优势更多体现在品牌价值，外资企业更早进入市场，更受消费者信赖。而在发展初期的智能坐便器市场中，外资品牌的市场份额也是遥遥领先，但随着产品的推广，很多国内卫浴品牌加入其中，新锐品牌不断加速追赶步伐，技术工艺和制造水平差距不断缩小。目前国产智能马桶标准相较于国外产品，更符合国人习惯，符合国家电器使用标准，不存在电路差异化、水质差异、售后差异等问题，适用性更高，恒洁、海尔、卫玺、九牧等具有高端科研水平和完善产业链的企业也大力发展并引领行业

16、 行业研究造纸轻工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 更高标准，国产智能坐便器品牌迎来新的发展机遇。图图5 2021 年年 1-10 月精装修市场智能坐便器内、外资份额及月精装修市场智能坐便器内、外资份额及 TOP 品牌品牌 28.4%71.6%内资外资 资料来源：奥维云网，海通证券研究所 2.本周（本周（）板块走势）板块走势优于大盘优于大盘，造纸造纸板块板块表现强劲表现强劲 本周（）轻工制造行业指数上涨 2.90%，上证综指上涨 1.11%。在各子板块中，造纸板块表现最好，上涨 5.07%，其他轻工制造板块表现较弱，上涨 0.

17、69%。年初至今（）轻工制造行业上涨 11.93%，上证综指上涨 3.07%。在各子板块中，包装印刷板块表现最好，上涨 12.97%，其他轻工制造板块表现较弱，上涨 4.24%。图图6 轻工行业本周（轻工行业本周（）涨跌幅）涨跌幅 2.9%5.1%1.1%2.9%0.7%0%1%2%3%4%5%6%轻工板块造纸包装印刷家用轻工其他轻工制造 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图7 轻工行业轻工行业 23 年至今（年至今（）涨跌幅）涨跌幅 11.9%10.1%13.0%12.3%4.2%0%5%10%15%轻工板块造

18、纸包装印刷家用轻工其他轻工制造 资料来源：Wind，海通证券研究所 本周（）轻工制造行业涨幅前五为好太太（20.13%）、金牌橱柜（18.05%）、恒林股份（17.48%）、荣晟环保（12.99%）、瑞尔特（11.43%）；跌幅前五为金时科技（-8.70%）、海顺新材（-6.83%）、大胜达（-6.02%）、晨光股份（-4.17%）、迪阿股份（-3.81%）。行业研究造纸轻工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 图图8 行业本周（行业本周（）涨幅前）涨幅前 5（%）20.1318.0517.4812.9911.430102030好

19、太太金牌厨柜恒林股份荣晟环保瑞尔特 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图9 行业本周（行业本周（）跌幅前）跌幅前 5（%）-8.70-6.83-6.02-4.17-3.81-10-9-8-7-6-5-4-3-2-10金时科技海顺新材大胜达晨光股份迪阿股份 资料来源：Wind，海通证券研究所 3.行业基本数据行业基本数据（一）（一）造纸行业数据造纸行业数据 木浆木浆：本周针叶浆内盘 7081 元/吨，较上周下跌 86 元/吨；外盘 939 美元/吨，较上周持平；阔叶浆内盘 5843 元/吨，较上周下跌 108 元/吨；外盘 799 美元/吨，较上周持平；化机浆 54

20、00 元/吨，较上周下跌 8 元/吨。国内外价差（国内-国外）针叶浆为 564 元/吨，阔叶浆为 296 元/吨。废纸：废纸：本周国废黄板纸1702 元/吨，较上周下跌 18 元/吨。机制纸机制纸：双铜纸标杆价格 5800 元/吨，较上周上涨 20 元/吨；毛利空间-362 元/吨，较上周上涨 82 元/吨。双胶纸标杆价格 6725 元/吨，较上周持平；毛利空间 100 元/吨，较上周上涨 68 元/吨。白卡纸标杆价格 5170 元/吨，较上周下跌 20 元/吨；毛利空间-600 元/吨，较上周上涨 16 元/吨。箱板纸标杆价格 4273 元/吨，较上周下跌 57 元/吨；毛利空间 591 元

21、/吨，较上周下跌 25 元/吨。瓦楞纸标杆价格 3169 元/吨，较上周下跌 40 元/吨；白板纸标杆价格 4505 元/吨，较上周上涨 37 元/吨；生活用纸标杆价格 7867 元/吨，较上周下跌 33 元/吨；新闻纸标杆价格 5960 元/吨，较上周持平。图图10 双铜纸价格及毛利空间测算双铜纸价格及毛利空间测算-1500-0002000300040005000600070008000双铜纸价格（元/吨，左轴）毛利空间测算（元/吨，右轴）资料来源：卓创资讯，海通证券研究所测算 图图11 双胶纸价格及毛利空间测算双胶纸价格及毛利空间测算-1

22、500-0000400050006000700080009000双胶纸价格（元/吨，左轴）毛利空间测算（元/吨，右轴）资料来源：卓创资讯，海通证券研究所测算 行业研究造纸轻工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 图图12 白卡纸价格及毛利空间测算白卡纸价格及毛利空间测算-00300040005000020004000600080001000012000白卡纸价格（元/吨，左轴）毛利空间测算（元/吨，右轴）资料来源：卓创资讯，海通证券研究所测算 图图13 箱板纸价格及毛利空间测算箱板纸价格

23、及毛利空间测算-50005000004000500060007000箱板纸价格（元/吨，左轴）毛利空间测算（元/吨，右轴）资料来源：卓创资讯，海通证券研究所测算 图图14 瓦楞纸标杆价格瓦楞纸标杆价格 00400050006000瓦楞纸价格（元/吨）资料来源：卓创资讯，海通证券研究所 图图15 白板纸标杆价格白板纸标杆价格 004000500060007000白板纸价格（元/吨）资料来源：卓创资讯，海通证券研究所 图图16 生生活用纸标杆价格活用纸标杆价格 00400050006000

24、700080009000生活用纸价格（元/吨）资料来源：卓创资讯，海通证券研究所 图图17 新闻纸标杆价格新闻纸标杆价格 004000500060007000新闻纸价格（元/吨）资料来源：卓创资讯，海通证券研究所 图图18 针叶浆市场价、国际价针叶浆市场价、国际价-20000200040006000800010000国内外价差（元/吨）针叶浆国内价格（元/吨）针叶浆国际价格（元/吨）资料来源：Wind，卓创资讯，海通证券研究所 图图19 阔叶浆市场价、国际价阔叶浆市场价、国际价-00300040005000600070008000国内外价差（元/吨）

25、阔叶浆国内价格（元/吨）阔叶浆国际价格（元/吨）资料来源：Wind，卓创资讯，海通证券研究所 行业研究造纸轻工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 图图20 本色浆市场价、国际价本色浆市场价、国际价 0040005000600070008000国内外价差（元/吨）本色浆国内价格（元/吨）本色浆国际价格（元/吨）资料来源：Wind，卓创资讯，海通证券研究所测算 图图21 化机浆市场价、国际价化机浆市场价、国际价-0030004000500060007000国内外价差（元/吨）化机浆国内价格（元/吨）化机浆国际价格（元/吨）资料来源：Wind

26、，卓创资讯，海通证券研究所测算 图图22 废纸价格废纸价格 05000250030003500废黄板纸国内价（元/吨）资料来源：Wind，卓创资讯，海通证券研究所测算 图图23 动力煤价格动力煤价格 0500025002014/12/52016/12/52018/12/52020/12/52022/12/5期货结算价(连续):动力煤（元/吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图24 粘胶短纤和溶解浆价格粘胶短纤和溶解浆价格 500055006000650070007500800085009000950000100001100

27、04000021/8/52021/11/52022/2/52022/5/52022/8/52022/11/52023/2/5CCFEI价格指数:粘胶短纤1.5D（元/吨，左轴）CCFEI价格指数:溶解浆内盘（元/吨，右轴）资料来源：Wind，海通证券研究所（二）家具行业数据（二）家具行业数据 2022 年 12 月，商品房销售面积 1.46 亿平方米，同比下跌 31.53%，环比上涨44.84%。行业研究造纸轻工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 图图25 商品房销售面积商品房销售面积 -60-40-200204060801001200

28、20000400006000080000001800002000----072022-07商品房销售面积:累计值（万平方米，左轴）商品房销售面积:累计同比（%，右轴）资料来源：Wind，海通证券研究所（三）印刷包装行业数据（三）印刷包装行业数据 截至 2 月 24 日，聚乙烯期货结算价 8321 元/吨，较前一周价格上涨 1.24%，聚丙烯期货结算价 7919 元/吨，较前一周上涨 0.74%。截至 2 月 24 日，WTI原油期货结算价 76.3

29、2 美元/桶，较前一周下跌 0.03%，Brent 原油期货结算价83.16 美元/桶，较前一周上涨 0.19%。金属包装原材料方面，截至 2 月 24 日数据，LME 铝现货结算价 2307.00 美元/吨，较前一周价格下跌 1.20%。图图26 化工产品价格（元化工产品价格（元/吨）吨）020004000600080001000012000Feb-19Aug-19Feb-20Aug-20Feb-21Aug-21Feb-22Aug-22期货结算价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE)期货结算价(活跃合约):聚丙烯 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图27 原油价格（美元原油价格（美

30、元/桶）桶）(50)(30)(10)10130150Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油 资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究造纸轻工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 图图28 现货结算价现货结算价:LME 铝（美元铝（美元/吨）吨）025003000350040004500May-18Jan-19Sep-19May-20Jan-21Sep-21May-22Jan-23现货结算价:LME铝 资料来

31、源：Wind，海通证券研究所 4.公司重要公告及行业新闻公司重要公告及行业新闻(一一)公司公公司公告告 （1）嘉美包装：）嘉美包装：2023 年 2 月 20 日，公司发布关于大股东减持股份的预披露公告。合计持有公司股份 1.92 亿股（占公司总股本比例 19.96%）的公司股东富新投资、东创投资和中凯投资，计划未来六个月内通过集中竞价方式减持公司股份，减持的公司股份数量合计不超过 1924.42 万股（占公司总股本比例 2%），本次减持计划自本公告日起 15 个交易日后 6 个月内进行，在任意连续 90 个自然日内，减持股份的总数不超过公司股份总数的 1%（期间如遇法律法规规定的窗口期，则不

32、得减持）。公司股东富新投资、东创投资、中凯投资同属中国东方资产管理股份有限公司同一控制下企业，中国东方资产管理股份有限公司间接持有富新投资、东创投资和中凯投资 100%的股权。股东拟减持原因为股东自身资金需求。（2）华泰股份：华泰股份：2023 年 2 月 23 日，公司发布关于向不特定对象发行可转换公司债券预案的公告（修订稿）。本次发行证券的种类为可转换为公司 A 股股票的可转换公司债券，该可转债及未来转换的 A 股股票将在上海证券交易所上市。本次向不特定对象发行可转换公司债券向公司原股东实行优先配售。本次发行可转债拟募集资金总额不超过人民币 15 亿元（含 15 亿元）；存续期限为自发行之

33、日起 6 年；券票面利率水平提请公司股东大会授权公司董事会及董事会授权人士在发行前根据国家政策、市场状况和公司具体情况与保荐机构（主承销商）协商确定；还本付息方式为每年付息一次，到期归还本金和最后一年利息；转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止。（3）曲美家居：曲美家居：2023 年 2 月 23 日，公司发布2023 年度向特定对象发行股票预案。本次向特定对象拟发行股票数量按照募集资金总额除以发行价格计算得出，且不超过本次发行前公司总股本的 20%，即不超过 1.17 亿股(含本数)。本次向特定对象发行股票的发行对象为不超过 35 名的特定投资者，包括符合中国证监会

34、规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者以及其他符合法律、法规规定的合格投资者。本次向特定对象发行股票募集资金总额预计不超过 8.00 亿元(含本数)，扣除发行及相关费用后的募集资金净额拟投入以下项目：河南曲美家居产业二期项目（3.50 亿元）、Ekornes 挪威工厂产能升级建设项目（2.10 亿元）、偿还借款（2.4 亿元）。（4）喜临门：喜临门：2023 年 2 月 24 日，公司发布关于出售子公司股权的进展公告。根据股权转让协议中标的股权转让价款的支付安排，岚越影视应于2023 年 2 月 28 日前向公司支付第四期标的股权转让价款人

35、民币 0.9 亿元，即标的股权转让价款总额的 25%，目前该笔款项已收讫。截至本公告披露日，根据股权转让协议及还款及担保解除协议的主要内容及履约安排，有关 行业研究造纸轻工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 款项的执行进度如下：1、公司已累计收到标的股权转让价款人民币 3.6 亿元，即标的股权转让价款总额的 100%；2、公司已累计收到晟喜华视归还的本金额人民币 1.85 亿元的借款及其对应利息等款项；3、公司为晟喜华视向金融机构借款提供的保证担保已全部解除担保责任。（5）晨光股份：晨光股份：2023 年 2 月 24 日，公司发布关于股份回购实施结果暨股份变动公告：2023

36、年 2 月 23 日，公司完成回购，通过集中竞价交易方式累计回购公司股份 285.80 万股，占公司总股本的比例为 0.31%，回购最高价格55.00 元/股，回购最低价格 45.70 元/股，回购均价 52.49 元/股，使用资金总额 1.50 亿元（不含交易费用）。回购方案实际执行情况与原披露的回购方案不存在差异，公司已按披露的回购方案完成回购。(二二)行业新闻行业新闻 2022 年，我国包装行业规模以上企业（年营业收入 2000 万元及以上全部工业法人企业）9860 家，企业数较 2021 年增加 1029 家。2022 年，全国包装行业规模以上企业累计完成营业收入 1.23 万亿元，同

37、比下滑 0.70%，增速较 2021年同期下降 15.69pct。来源（纸业网援引中国包装联合会）(三三)解禁限售股份情况解禁限售股份情况 表表 2 解禁限售情况解禁限售情况 证券代码证券简称限售解禁日期本期解禁数量（百万股）总股本（百万股）流通A股（百万股）解禁后流通股占比解禁股份性质603221.SH爱丽家居2023-03-23172.0240.0232.797.0%首发原股东限售股份603610.SH麒盛科技2023-04-28148.7358.5356.999.5%首发原股东限售股份300729.SZ乐歌股份2023-05-056.6239.2214.189.5%定向增发机构配售股份3

38、01108.SZ洁雅股份2023-06-050.581.235.343.4%首发原股东限售股份301193.SZ家联科技2023-06-083.2120.060.250.1%首发原股东限售股份300729.SZ乐歌股份2023-06-1218.0239.2232.197.0%定向增发机构配售股份300057.SZ万顺新材2023-06-16181.0909.8733.680.6%定向增发机构配售股份603838.SH四通股份2023-06-2635.2320.0320.0100.0%定向增发机构配售股份002799.SZ环球印务2023-06-2668.0320.0320.0100.0%定向增

39、发机构配售股份300849.SZ锦盛新材2023-07-1052.7150.0141.894.5%首发原股东限售股份605009.SH豪悦护理2023-09-11102.8155.2154.499.5%首发原股东限售股份300883.SZ龙利得2023-09-11107.1346.0343.499.3%首发原股东限售股份003006.SZ百亚股份2023-09-21212.3430.3427.899.4%首发原股东限售股份003003.SZ天元股份2023-09-2183.6177.0175.198.9%首发原股东限售股份605377.SH华旺科技2023-09-2211.0332.2179.

40、554.0%定向增发机构配售股份003011.SZ海象新材2023-10-0939.4102.794.692.2%首发原股东限售股份605099.SH共创草坪2023-10-09360.0401.7400.199.6%首发原股东限售股份003018.SZ金富科技2023-11-06182.4260.0257.999.2%首发原股东限售股份605007.SH五洲特纸2023-11-13317.6400.2400.2100.0%首发原股东限售股份605299.SH舒华体育2023-12-15297.9411.5411.5100.0%首发原股东限售股份605500.SH森林包装2023-12-222

41、1.4296.097.633.0%首发原股东限售股份605377.SH华旺科技2023-12-27151.5332.2331.099.6%首发原股东限售股份603385.SH惠达卫浴2023-12-2910.4383.5381.799.5%定向增发机构配售股份 资料来源：Wind，海通证券研究所 5.风险提示风险提示 行业竞争加剧，终端需求不及预期。行业研究造纸轻工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 11 信息披露信息披露 分析师声明分析师声明 郭庆龙 造纸轻工行业 吕科佳 造纸轻工行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报

42、告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。分析师负责的股票研究范围分析师负责的股票研究范围 重点研究上市公司：喜临门,江山欧派,公牛集团,爱玛科技,蓝月亮集团,致欧科技,箭牌家居,慕思股份,劲嘉股份,太阳纸业,居然之家,恒安国际,中宠股份,王力安防,家联科技,绿源控股集团,联翔股份,奥瑞金,索菲亚,晨光股份,麒盛科技,泉峰控股,玛格家居,皇派家居,欧派家居,明月镜片,好太太,乐歌股份,雅迪控股,久祺股份 投资投资评级评级说明说明 1.投资评级的比较和评级标准：

43、投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：市场基准指数的比较标准：A 股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基准。类类 别别 评评 级级 说说 明明 股票投资评股票投资评级级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上；中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间；弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观

44、点。行业投资评行业投资评级级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上；中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间；弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。法律声明法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资

45、收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。