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1、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 拥抱拥抱 AI 革命浪潮,智能家居未来已来革命浪潮,智能家居未来已来 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业研究 家用电器行业家用电器行业 2023.04.04/推荐 分析师:分析师:孟昕 登记编号:S01 Table_Author 重要数据:重要数据:Table_IndustryInfo 上市公司总家数上市公司总家数 79 总股本总股本(亿亿股股)836.55 销售收入销售收入(亿元亿元)13742.39 利润总额利润总额(亿元亿元)1072.23 行业平均行业平均 PE 32.50 平均股价平均股价
2、(元元)21.51 行业相对指数表现:行业相对指数表现:-18%-13%-8%-3%2%7%2022/42022/72022/102023/1家用电器沪深300 数据来源:wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 JS环球生活:2022H2毛利率回升,新品类+国际业务布局贡献增长2023.04.03 弹性测算探究扫地机的价与量,乐观假设下降价有望助力销量提升 90余万台2023.04.02 九阳股份:2022Q4毛利率提升显著,主打太空系列助力产品矩阵拓展2023.04.01 苏泊尔:2022Q4盈利能力明显提升,内销收入稳健增长2023.03.31 投资要点:投资要点:我们认为我们认为 C
3、hatGPT 是革命性的通用技术创新,标志着智能革是革命性的通用技术创新,标志着智能革命的开始。命的开始。1)用户角度之 Chat 或将成为下一代自然交互界面和主要入口;2)技术角度之 GPT 或可视为通用人工智能 AGI早期版本,语言模型随着参数增加至约 650 亿个以上,具备涌现行为和能力;3)产业角度之 ChatGPT 或将成为 AI 时代的智能“操作系统”。海海外市场积外市场积极探索“极探索“智智能能化”,国内家电行业龙头陆续宣布化”,国内家电行业龙头陆续宣布成成为百度文心一为百度文心一言合作伙伴。言合作伙伴。海外方面,百年家电品牌汉美驰首发可语音操控的“AI 牛排机”;国内方面,美的
4、、长虹、TCL实业、海信视像、火星人、酷开等均宣布接入文心一言,智能家电和智能家居生态智能化程度有望提高,语音交互技术有望快速发展,进而给用户带来更自然的交互、更智能的决策、更懂你的智能家居助手等的体验。根据 Statista 数据,2020 年中国智能家居市场规模约 150 亿美元,预计到 2026 年有望达 453亿美元,CAGR 超 20%,同时中国智能家居渗透率 13%,仍处于较低水平,其中大部分智能家居品类渗透率不足 10%。我们认为,AI 新技术与智能家居有更深度的结合和应用后,有望促进构建更加完善的智能家居生态系统,助力家电企业深入探索应用物联网技术,扩大家庭物联网应用市场,使用
5、户体验大幅提升,提高智能家居关注度,渗透率有望开启新一轮成长。我我们认为,短期们认为,短期看,看,ChatGPT、文心一言等、文心一言等模型模型的应用的应用或将或将带来带来家电行业智能化产品技术创新加速发展。家电行业智能化产品技术创新加速发展。人机交互能力强、数据浓度高的家电品类或将在短期内受益于 ChatGPT、文心一言等技术,其设备的智能化将根据场景理解用户的需求,并为用户提供“真智能”的功能与服务体验,做到真正懂用户。长期长期看看,将推动家电行业高端化升级、产品单价提升将推动家电行业高端化升级、产品单价提升、智、智能家居生态能家居生态系统系统完善完善等,等,有望推动行业进入新一轮成长周期
6、有望推动行业进入新一轮成长周期。重点关注个股:重点关注个股:推荐在扫地机、炒菜机、割草机等短期有望受益 AI的品类均有布局的科沃斯科沃斯;以软件算法见长的扫地机行业龙头石头科技石头科技和发明 ALPD技术的激光显示行业领军者光峰光峰科技科技;建议关注家用智能投影行业龙头极米科技极米科技、新能源园林机械行业割草机巨头格格力博力博和布局了割草机、配送机器人的智能短交通与服务机器人领域创新者九号公司九号公司。推荐以 U-home系统为智能家居平台、在智能家居生态布局处于领先地位的海海尔智家尔智家,建议关注在智能家居领域布局了美居的白电龙头美的美的集团集团;以智慧显示业务为核心并构建了 AIIoT 全
7、场景智慧生活的多元化消费电子领先企业 TCL 电子电子和智能家居视觉设备龙头萤石网络萤石网络。风险提示:风险提示:新技术发展不及预期、研发成果不及预期、重点关注公司业绩不及预期、政策风险等。2 家用电器-行业专题报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录目录 1 CHATGPT:革命性通用技术创新,或为智能革命的开始.4 1.1 用户角度之 CHAT:下一代自然交互界面和主要入口.4 1.2 技术角度之 GPT:GPT-4 或可视为通用人工智能 AGI 早期版本.4 1.3 产业角度之 CHATGPT:或将成为 AI 时代的“操作系统”.5 2 海外:AI东风起,智能家电应用场景及品类积极拓展
8、.5 3 国内之智能家电品类:AI赋能家电品类,有望拉动新一轮需求增长.7 3.1 复盘:从按钮到 AI 人机交互升级,用户体验和满意度大幅提升.7 3.2 AI 新技术赋能智能家电,有望带来更智能化、个性化和有趣的体验.8 3.3 国内家电企业智能化升级,有望推动行业进入新一轮成长周期.9 4 国内之智能家居生态:AI新技术应用前景广阔,智能化、陪伴化等体验升级可期.11 4.1 复盘:从手动到语音再到生物识别、虚拟现实,智能家居人机交互方式不断升级.11 4.2 智能家居有望提供更高效智能体验,拟人化、陪伴化功能可期.11 5 投资建议.15 6 风险提示.16 FZ8VkZiYeYjYq
9、ZuVsX6M8Q6MsQpPmOnOkPmMnRiNnNoR9PpPuNxNpMuNwMrRpN 3 家用电器-行业专题报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图图表表目目录录 图表 1:“高大上”的 GPT-4 模型可视为通用人工智能 AGI 早期版本.4 图表 2:OPENAI 发布 11 款插件,赋能 AI 时代的智能操作系统.5 图表 3:WHIRLPOOL智能家电与 HEY GOOGLE、ALEXA等联动.5 图表 4:首创将 CHATGPT 应用于家电的“AI 牛排机”.6 图表 5:LG THINQ AI 预测用户行为.7 图表 6:LG THINQ 覆盖多个家电品类品类.7 图
10、表 7:NYMBLE炒菜机“理解”用户饮食偏好.7 图表 8:NYMBLE内部配备多个传感器实现智能化.7 图表 9:人机交互的发展提高了用户使用体验和满意度,并可节省能源和成本.8 图表 10:AI 新技术或将带来家电各品类.9 图表 11:智能投影与 AI 结合增强交互性和功能性.10 图表 12:AI 提升扫地机自动导航、全局规划、自动避障等智能化水平.10 图表 13:割草机应用机器人视觉技术,实现无需人工预埋边界线.10 图表 14:AI 技术实现炒菜机烹饪自动化,助力摆脱厨艺“小白”.10 图表 15:智能家居生态人机交互方式智能化不断生升级.11 图表 16:海尔智家构建了“5+
11、7+N”全场景智能家居生态.12 图表 17:美的美居拥有全屋智能场景,开启智能生活新方式.12 图表 18:上游提供智能家居生产所需的硬件、软件和技术支持.13 图表 19:中游为智能家居产业链中价值量最高的环节和主要消费内容.14 图表 20:下游渠道呈现多元化、碎片化趋势.15 4 家用电器-行业专题报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 1 ChatGPT:革命性通用技术创新,:革命性通用技术创新,或为或为智智能革命的开始能革命的开始 1.1 用户角度之用户角度之 Chat:下一代自:下一代自然然交互界面和主要入口交互界面和主要入口 ChatGPT 创新创新 NUI 自然语言界面交互方式
12、,有望成为获取信息的主自然语言界面交互方式,有望成为获取信息的主要入口。要入口。人机交互经历了 CLI命令行界面、GUI图形用户界面和NUI自然语言界面。目前以 GUI图形用户界面为主,若 ChatGPT 普及,预计将进入新一代 NUI自然用户界面交互方式,随着技术升级为支持语音、图片、视频识别,ChatGPT有望成为人类获取信息的主要入口。1.2 技术角度之技术角度之 GPT:GPT-4 或或可视为可视为通用通用人工人工智能智能 AGI 早期版本早期版本 GPT 思路:思路:人类智能各种表现本质是根据已有信息生成下一个信息来完成。“高大上”的“高大上”的 GPT 大模大模型型:1)训练方式高
13、明。)训练方式高明。相比于机器学习以全监督的方式作为典型的训练方式,大模型以自监督方式学习,无需标注海量数据,并使用基于人类反馈的强化学习(RLHF)作为训练方式,模型与人类的价值观越来越近。2)参数和数据大。)参数和数据大。参数方面,GPT-3 拥有 1750 亿个参数,GPT-4 预计拥有约 1 万亿个参数;数据方面,以互联网级别的海量数据进行训练,训练词元(token)为千亿级别。3)突现能力更上一层楼)突现能力更上一层楼,具备涌现行为和能力,具备涌现行为和能力。语言模型随着参数增加至约 650亿个以上,突然能胜任理解训练时未见过的任务;除了对语言的掌握之外,GPT-4 可解决跨越数学、
14、编码、视觉、医学、法律、心理学等领域的新颖而困难的任务,而无需任何特殊提示。图表1:“高大上”的 GPT-4 模型或可视为通用人工智能 AGI早期版本 资料来源:方正证券研究所 5 家用电器-行业专题报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 1.3 产业角度之产业角度之 ChatGPT:或将成为或将成为 AI 时代的时代的“操作系统操作系统”ChatGPT 或将成为或将成为 AI 时代时代的的智能智能“操作系统操作系统”。我们认为 ChatGPT的 Chat自然交互界面+GPT可视为早期通用人工智能 AGI模型+插件功能或将构成 AI时代的智能“操作系统”,在智能方面将不仅提供用户入口,并可管理所
15、有计算资源,应用前景广阔,例如使用OpenAI发布的 11款插件可实现用户在 ChatGPT 上进行机票、食材等在线订购、食谱热量计算等。图表2:OpenAI发布 11 款插件,赋能 AI时代的智能操作系统 资料来源:OpenAI 官网 2 海海外外:AI 东风起东风起,智能家电应用场景及品类积极拓展智能家电应用场景及品类积极拓展 家电行业发展较成熟的海外市场积极探索“智能化”。智能语音交互家电行业发展较成熟的海外市场积极探索“智能化”。智能语音交互方面,方面,大多产品支持 Hey Google,Amazon Alexa等主流语音 AI助手,适应消费者不同的语音接口使用偏好。综综合型企业布局方
16、合型企业布局方面,面,LG、Whirlpool、Sumsang等家电龙头均探索人工智能领域,利用 AI赋能智能家居生态连接。细分领域方面,细分领域方面,扫地机器人、家庭服务机器人等品类不断探索并优化,市场出现汉美驰 AI牛排机、nymble 智能炒菜机器人、June Oven智能烤箱等创意智能产品。图表3:Whirlpool智能家电与 Hey Google、Alexa等联动 资料来源:Whirlpool官网 6 家用电器-行业专题报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 案例案例一:百年家电品牌汉美驰首发可语音操控的“一:百年家电品牌汉美驰首发可语音操控的“AI 牛排机”牛排机”首创将首创将 Ch
17、atGPT 应用于应用于家电的家电的“AI 牛排机牛排机”,家电智能化进入无按,家电智能化进入无按键全语音操控时代。键全语音操控时代。2023年 3月 6 日,美国百年家电品牌汉美驰首发名为“AI牛排机”的产品,成为第一个将 ChatGPT应用于家电产品的案例,标志着家电智能化进入无按键全语音操控时代:1)无按键设计,实现了完全的语音操控,对于不太会操作按键的老人、小孩、盲人等群体,具有使用便利性;2)可以与用户进行各种对话,通过算法分析用户意图,整理后由ChatGPT 能力获得响应,并以语音反馈给用户;3)可以根据用户的需求和喜好设定温度和时间,具备提醒用户翻面、查询剩余时间和当前火力、暂停
18、和恢复工作等功能;4)反应时间与提问有较大关系,具体问题反应时间短,开放问题反应时间长。整体来看,反应时间长则 8-10 秒,短则 1-2 秒。图表4:首创将 ChatGPT应用于家电的“AI牛排机”资料来源:汉美驰公众号 案案例例二:综合龙头二:综合龙头 LG旗下旗下 LG ThinQ LG ThinQ 利用利用 AI 分析用户使用模式和行为偏好,进行多场景智能分析用户使用模式和行为偏好,进行多场景智能家居管理。家居管理。2017年 12 月 LG推出 LG ThinQ,将 Wi-Fi 芯片嵌入 LG产品中,使产品在学习用户的行为模式和环境的同时实现相互通信,其家电产品广泛应用于家庭生活场景
19、:1)家庭娱乐场景中,)家庭娱乐场景中,可监控并分析室内观看环境,实时优化电视画质及亮度,自动设置电视节目偏好并基于观影习惯提供播放建议;2)食物储存场景中,)食物储存场景中,冰箱可自主学习消费者使用习惯,自动制冰、最大化能源使用效率;3)洗衣洗衣场景中,场景中,可自动检测衣物材质及重量,自定义洗衣模式及烘干温度,实现有效衣物护理,智能识别排水管等配件的使用情况并在需要维护时发出警报,与同样接入 LG ThinQ 的电视进行联动,通过电视屏幕发送洗涤完成通知等。7 家用电器-行业专题报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表5:LG ThinQ AI预测用户行为 图表6:LG ThinQ覆盖多
20、个家电品类品类 资料来源:LG官网 资料来源:LG官网 案例三:创意单品案例三:创意单品 nymble 智能炒菜机器人智能炒菜机器人 创业公司创业公司 nymble 打造智能炒打造智能炒菜菜机机器人,发器人,发挥挥 AI 效效用提供智能用提供智能烹饪烹饪解决解决方案。方案。1)操作方面,)操作方面,nymble 通过选择食谱、加入食材、按键即可完成烹饪,简单的操作流程为“厨房小白”带来福音,减少烹饪时间易受到忙于工作的“上班族”青睐。2)交互方面,)交互方面,通过机器学习,nymble 可根据饮食习惯、口味偏好及禁忌等,实现食谱推荐及定制,多次使用积累用户数据后将实现自我优化。3)市场反馈方市
21、场反馈方面面,消费者愿意为其趣味性、创新性、便捷性买单。图表7:nymble 炒菜机“理解”用户饮食偏好 图表8:nymble 内部配备多个传感器实现智能化 资料来源:nymble官网 资料来源:nymble官网 3 国内之国内之智能家电智能家电品类品类:AI 赋能赋能家电家电品类品类,有望有望拉动拉动新一新一轮轮需求需求增长增长 3.1 复盘:复盘:从从按钮按钮到到 AI 人人机机交互交互升级,用户升级,用户体验和满意度体验和满意度大幅大幅提升提升 人机交互的发展人机交互的发展提升提升了用户使用体验和满意度,并可节省能源和成了用户使用体验和满意度,并可节省能源和成本。本。用户使用体验和满意度
22、提升用户使用体验和满意度提升方面,方面,从 20世纪 50 年代人机交互技术出现开始,人机交互在家电行业的应用经历了按键式、触摸式、语音式、视觉式和传感器式等阶段,随着交互方式越来越贴近 8 家用电器-行业专题报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 用户需求和习惯,用户体验和满意度逐步提高;节省能源和成本方节省能源和成本方面,面,智能能源管理通过 AI新技术分析能源消耗相关数据,并向用户提供个性化建议,以优化能源消耗,降低成本和改善碳足迹。图表9:人机交互的发展提高了用户使用体验和满意度,并可节省能源和成本 资料来源:方正证券研究所 3.2 AI 新技术赋新技术赋能能智能家电,有望带来更智能化、
23、个性化和有趣的智能家电,有望带来更智能化、个性化和有趣的体验体验 AI 新技术新技术赋能智能家电学习能力、交互能力、自主意识和赋能智能家电学习能力、交互能力、自主意识和设计能力设计能力提升。提升。1)学习能力提升带来交互能力提升,交互有望更顺畅。)学习能力提升带来交互能力提升,交互有望更顺畅。AI新技术的一大特点为具备自主学习能力,通过与用户的对话,不断学习用户的需求和反馈,优化智能家电的性能和体验,实现持续迭代和升级,并具备随机应变能力,成为真正能够交互的智能家电。2)自主意)自主意识提识提升提供升提供主动服务主动服务,满,满足客户个性化需求。足客户个性化需求。AI新技术可以根据用户的使用习
24、惯和偏好,为用户个性化服务,增加用户的粘性和忠诚度。3)设计能力的提升,有望使家电设计更贴近用户。)设计能力的提升,有望使家电设计更贴近用户。通过应用 AI新技术抓取当下最流行风格,为智能家电产品提供最科学的设计思路,实现设计方案最优化。9 家用电器-行业专题报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表10:AI新技术或将带来家电各品类 板块 品类 可能的升级方向 白电 空调 根据用户的偏好、习惯、环境、季节等因素,智能推荐适合的空调设置,提高用户的舒适度和节能效率。冰箱 冰箱根据储存的食材提供菜谱建议和食材采购建议。洗衣机 提供衣物清洗建议。黑电 彩电 分析用户偏好,提供更定制化的服务,包括智
25、能家庭娱乐、个性化家居体验、个性化健康和健身等。投影仪 自动匹配合适的投影位置,开机后根据客户观影历史自动继续播放。小家电 炒菜机 提供食谱建议、烹饪技巧和营养信息。扫地机 根据用户的反馈和行为,自动调整扫地机的参数和策略,使其更加适应用户的需求和环境,提高用户的清洁效果和满意度。割草机 设置割草时间、速度、高度等参数,查询割草机的状态、故障、维护等信息;提供有趣的功能,例如讲笑话、播放音乐、生成风景图片等,增加用户的乐趣和互动性。家庭服务机器人 根据用户偏好,提供保姆级服务。资料来源:方正证券研究所(注:仅列示部分代表性品类。)3.3 国内家电企业智能化升级,国内家电企业智能化升级,有望推动
26、行业进入新一轮成长周期有望推动行业进入新一轮成长周期 美的、海信、TCL、长虹、酷开、火星人等公司宣布成为百度文心一言合作伙伴,家用电器和智能家居生态智能化程度有望提高,语音交互技术有望快速发展,进而给用户带来更自然的交互、更智能的决策、更懂你的智能家居助手等的体验,有望推动行业进入新一轮成长周期。1)美的集美的集团:团:2021 年 2月 21 日,美的宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴,将百度文心一言的智能对话技术成果应用在智能家居、家庭服务机器人等领域,将明显提升现有产品和服务的智能化水平。2)四川四川长虹长虹:2023年 2月 22 日,长虹宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴,后续
27、将通过技术共享、培训赋能、联合营销等方式,为用户打造全场景 8K生态人工智能解决方案及服务,同时依托智慧互联、创新互联,引领 8K视像产业变革与升级。3)TCL 实业实业:2023 年 2月 23 日,TCL实业宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴,将在智能终端、智能家居、智慧空间、智能制造等领域会有深度的产品和技术应用创新;给用户带来的体验改变包括更自然的交互、更智能的决策、更懂你的智能家居助手等,预计 2023Q2开始消费者就可以陆续在一些产品上体验到。4)海信视像海信视像:2023年 2月 24 日,海信视像宣布成为百度“文心一言”首批先行体验官。后续,海信视像将体验“文心一言”的全面能
28、力,将百度领先的智能对话技术成果应用在海信电视等显示产品的 10 家用电器-行业专题报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 智能内容生产领域,为消费者带来以用户场景为中心的快速、无缝、一致的智慧生活体验。5)酷开科技酷开科技:2023年 2月 25 日,酷开科技宣布与百度文心一言达成战略合作,将在酷开电视、酷开盒子等产品上接入文心一言的服务,为用户提供更加智能、自然、流畅的语音交互体验。6)火星人:)火星人:2023年 3 月 16 日,火星人宣布成为文心一言首批生态合作伙伴,携手共建智能厨房生态圈。图表11:智能投影与 AI结合增强交互性和功能性 图表12:AI提升扫地机自动导航、全局规划、自
29、动避障等智能化水平 资料来源:峰米京东官方旗舰店 资料来源:科沃斯京东官方旗舰店 图表13:割草机应用机器人视觉技术,实现无需人工预埋边界线 图表14:AI技术实现炒菜机烹饪自动化,助力摆脱厨艺“小白”资料来源:科沃斯官网 资料来源:九阳天猫官方旗舰店 11 家用电器-行业专题报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 4 国内之国内之智能智能家家居生态居生态:AI 新技术新技术应用前应用前景广阔,智能景广阔,智能化、陪伴化等体验升级可期化、陪伴化等体验升级可期 4.1 复盘:复盘:从从手动手动到到语音语音再到再到生生物物识识别、别、虚拟虚拟现实,现实,智能智能家居家居人机人机交互交互方式方式不断不
30、断升级升级 AI 新新技术赋能智能家居生态人机交互效果技术赋能智能家居生态人机交互效果智能化与个性化升级。智能化与个性化升级。智能家居生态的人机交互方式经历了手动交互、语音交互、手势交互、生物识别交互和增强现实交互,随着 AI技术的发展,智能家居生态系统理解用户需求和意图的能力逐步提高,为客户提供了更加精准和定制化的服务。图表15:智能家居生态人机交互方式智能化不断生升级 发展时间 人机交互方式 适用场景 特点 从工业革命开始,一直沿用至今 手动交互 最传统和常见的交互方式,如手动开关电器、手动调节设备等 简单易用,但需要接触设备,操作范围有限 从 20 世纪中期概念出现,近年来随着人工智能技
31、术的进步而日益普及 语音交互 一种自然和便捷的交互方式,如智能音箱、智能助手等 无需接触设备,可以远程控制,但需要语音识别技术,受噪音和口音的影响 从 20 世纪末开始发展,近年来随着计算机视觉技术的进步而日益成熟 手势交互 一种无需接触的交互方式,如体感摄像头、智能手环等 可以实现更丰富的交互效果,但需要手势识别技术,受光线和距离的影响 从 20 世纪末开始发展,近年来随着生物特征技术的进步而日益广泛 生物识别交互 一种安全和个性化的交互方式,如指纹、面部、虹膜等 可以实现用户身份的验证和定制化服务,但需要生物识别技术,受环境和设备的影响 从 21 世纪初开始发展,近年来随着增强现实技术的进
32、步而日益流行 增强现实交互 一种富有创意和沉浸感的交互方式,如头戴式显示器、全息投影等 可以实现虚拟与现实的融合和增强,但需要增强现实技术,成本较高,体验效果不稳定 资料来源:方正证券研究所 4.2 智智能家居能家居有望提供更高效有望提供更高效智能智能体验体验,拟,拟人人化化、陪伴陪伴化功能可期化功能可期 随着随着 AI 新技术在新技术在智能智能家家居生态应用,智能家居的体居生态应用,智能家居的体验有望更高效和验有望更高效和智能,拟人化和陪伴化功能可期,进而带来渗透率提升智能,拟人化和陪伴化功能可期,进而带来渗透率提升。1)更高效和智能体验:)更高效和智能体验:可以实现多种语音交互操作,从而让
33、智能家居更加简单和方便,提高用户满意度,并根据用户的生活习惯和个人喜好,自动控制灯光、温度、音乐等设备,提供健康、饮食、锻炼等建议;2)拟人化和陪伴化功能:)拟人化和陪伴化功能:与用户进行自然对话,满足用户的情感对话需求,照顾用户的宠物、家庭成员等。12 家用电器-行业专题报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 3)中国智能家居市场处于)中国智能家居市场处于导导入期,体验升级入期,体验升级有望带来渗透有望带来渗透率率提升。提升。根据 Statista 数据,2020年中国智能家居市场规模约 150亿美元,预计到 2026 年有望达 453 亿美元,CAGR 超 20%,同时中国智能家居渗透率 1
34、3%,仍处于较低水平,其中大部分智能家居品类渗透率不足 10%。我们认为,AI新技术与智能家居有更深度的结合和应用后,有望促进构建更加完善的智能家居生态系统,助力家电企业深入探索应用物联网技术,扩大家庭物联网应用市场,使得用户体验大幅提升,并提高智能家居关注度,渗透率有望开启新一轮成长。图表16:海尔智家构建了“5+7+N”全场景智能家居生态 资料来源:海尔智家官方网站 图表17:美的美居拥有全屋智能场景,开启智能生活新方式 资料来源:美的官方网站 AI 新技术新技术助力助力智能智能家居家居生态生态产业链产业链发展发展,中游中游有望有望充分充分受益受益。上游上游:协议、芯片、模组、元器件、解决
35、方案(云计算、大数据、语音、安全等)、BIM 服务等提供智能家居生产所需的硬件、软件、和技术支持;中游:中游:全屋智能、智能家电、智能控制、智能音箱、智能安防、智慧城市等作为智能家居产业链中价值量最高的环节和主要消费内容有望充分受益于产业链发展;下游下游:下游渠道包含平台卖场、地产科技公司、装饰装修平台、安装服务等,呈现多元化、碎片化发展趋势。13 家用电器-行业专题报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表18:上游提供智能家居生产所需的硬件、软件和技术支持 资料来源:CSHIA Research 14 家用电器-行业专题报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表19:中游为智能家居产业链中
36、价值量最高的环节和主要消费内容 资料来源:CSHIA Research 15 家用电器-行业专题报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表20:下游渠道呈现多元化、碎片化趋势 资料来源:CSHIA Research 5 投资建议投资建议 我们认为,短期来看,我们认为,短期来看,ChatGPT、文心、文心一言等的应用会使家电行业一言等的应用会使家电行业智能化产品技术创新加速发展。智能化产品技术创新加速发展。人机交互能力强、数据浓度高的家电品类将在短期内受益于 ChatGPT 等技术,其设备的智能化将根据场景理解用户的需求,并为用户提供“真智能”的功能与服务体验,做到真正懂用户。推荐在扫地机、炒菜
37、机、割草机等短期有望受益 AI 的品类均有布局的科沃斯科沃斯;以软件算法见长的扫地机行业龙头石头科技石头科技和发明ALPD技术的激光显示行业领军者光峰科技光峰科技;建议关注家用智能投影行业龙头极米科技极米科技、新能源园林机械行业割草机巨头格格力博力博和布局了割草机、配送机器人的智能短交通与服务机器人领域创新者九号九号公司公司。长期来看,将推动家电行业高端化升级、产品单价提升、智长期来看,将推动家电行业高端化升级、产品单价提升、智能家居能家居生态系统完善等生态系统完善等,有望推有望推动行业进入动行业进入新一轮成长周期新一轮成长周期。推荐以 U-home 系统为智能家居平台、在智能家居生态布局处于
38、领先地位的海海尔智家尔智家,建议关注在智能家居领域布局了美居的白电龙头美的美的集集团团;以智慧显示业务为核心并构建 AIIoT 全场景智慧生活的多元化消费电子领先企业 TCL 电子电子和智能家居视觉设备龙头萤石网络萤石网络。16 家用电器-行业专题报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 重点关注公司及盈利预重点关注公司及盈利预测测 重点公司代码重点公司代码 股票名股票名称称 2023/4/3收盘价收盘价(元)(元)EPS PE 投资投资评级评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 000333.SZ 美的集团 54.69 4.31 4.78 5.29 12.6
39、8 11.43 10.33-600690.SH 海尔智家 22.00 1.58*1.79 2.09 13.92*12.29 10.53 推荐 603486.SH 科沃斯 80.90 3.02 3.78 4.47 26.79 21.40 18.10 推荐 688169.SH 石头科技 346.08 12.73 15.61 18.68 27.19 22.17 18.53 推荐 689009.SH 九号公司-WD 37.55 6.32 11.39 15.79 59.41 32.97 23.78-688475.SH 萤石网络 39.37-0.91 1.24-43.26 31.75-301260.SZ
40、格力博 27.23 0.63 1.65 2.23 43.22 16.50 12.21-688696.SH 极米科技 192.01 7.37 8.54 10.56 26.05 22.48 18.18-688007.SH 光峰科技 24.18 0.26 0.36 0.65 93.00 67.17 37.20 推荐 01070.HK TCL电子 3.24*0.18*0.38 0.44 18.00*8.53 7.36-数据来源:Wind、方正证券研究所 注:海尔智家、九号公司和 TCL电子已发布年报,2022为实际值;TCL股价单位为港元;除海尔智家、科沃斯、石头科技、九号公司和光峰科技外,其余公司采
41、用 wind一致预期。6 风险风险提示提示 新技术发展不及预期新技术发展不及预期:AI新技术的发展可能会受到多种因素的制约和阻碍,如算力、数据、技术、需求、政策、监管、法规、版权、道德等方面的不足、不匹配、不完善、不透明等影响,或将对相关公司在新技术的应用带来不利影响。研发成果不及预期研发成果不及预期:新技术、新工艺的研发需要与市场需求紧密结合,而市场需求可能持续变动,若相关公司对市场需求的趋势判断失误,推出的新产品无法获得市场的认可,将会给公司生产经营及利润带来影响。另一方面,新技术、新工艺从研发到实际应用需要一定周期,如果相关公司率先研发出同类新技术、新工艺或者公司产品研发失败,将对公司的
42、产品研发带来不利的影响。重点关注公司业绩不及预期重点关注公司业绩不及预期:倘若外部环境发生变化,重点关注公司业绩表现可能会受到影响。政策风险政策风险:AI新技术的应用可能存在信息安全、道德等问题,若政府相关部门对新技术的应用做出限制,或对相关公司在新技术应用相关产品的升级和研发带来不利影响。17 家用电器-行业专题报告 分析师分析师声明声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分
43、析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论,但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国(香港和澳门特别行政区、台湾省除外)发布。根据证券期货投资者适当性管理办法,本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用,本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者,为保证服务质量、控制风险,请勿订阅本报告中的信息,本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。在任何情况下,本报告的内容不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求,方正证券不对任何人
44、因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者需自行承担风险。本报告版权仅为方正证券所有,本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告,需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。公司投资评级的说明:公司投资评级的说明:强烈推荐:分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅;推荐:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅;中性:分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动;减持:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。行业投资评级的说行业投资评级的说明:明:推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数;中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平;减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。地址地址 网址:https:/ E-mail: 北京北京 西城区展览馆路 48号新联写字楼 6层 上海上海 静安区延平路 71号延平大厦 2楼 深圳深圳 福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦 31层 广广州州 天河区兴盛路 12号楼 隽峰苑 2期 3层方正证券 长沙长沙 天心区湘江中路二段 36号华远国际中心 37层