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1、山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)前前言言据2022 意才胡润财富报告数据显示,中国财富家庭拥有的总财富在过去三年内增长 105.13%至 164 万亿元,其中,可投资资产达 67 万亿元,占总财富四成;中国 600 万资产“富裕家庭”、千万资产“高净值家庭”、亿元资产“超高净值家庭”数量均较上年有所增长。在财富快速积累的大背景下,居民迫切希望通过财富管理实现资产的保值增值。2022 年是全球经济动荡的一年,美联储持续加息,俄乌冲突,新冠疫情反复,全球经济受到严重冲击。在全球局势不明晰的大环境下,国内资
2、本市场也表现较差,A 股市场两次跌破 3000 点,理财产品经历两次破净潮,房地产业遭遇寒冬。在此背景下,如何能够在全球经济动荡的环境下,分散资产风险实现资产保值增值逐渐成为高净值客户关注的热点。由于自身投资视野和投资能力的局限,高净值客户需要专业的机构提供资产配置建议,并且满足某些个性化需求,这对专业机构提出了更高要求。因此,财富管理机构在迎来发展机遇的同时,其既有的业务模式、产品体系、服务类型等也面临着挑战。基于此,本年度山西省私人财富白皮书在保留了 2018、2020 年版本精华的基础上,增加全球资产配置这一主题。作为晋商银行和普益标准共同的研究成果,本次报告直接调研了晋商银行的高净值客
3、户,充分挖掘出山西省财富人群的特点,以期为财富管理机构提供有用的参考,更好地为山西省财富客户提供私人财富服务。本报告从以下六个章节展开研究:宏观经济回顾与展望、重要投资品类表现、山西省高净值人群概览、山西省高净值人群财富管理需求结构、中国财富管理行业发展现状、中国财富管理市场发展趋势。第一章节,宏观经济作为资产配置的大环境,与财富管理人群息息相关,本报告首先回顾了 2022 年全球、全国以及山西省的宏观经济发展情况,层层剖析,逐渐深入,并对 2023 年的经济形势做出展望,让投资者对全球经济走势有更清晰的认识。第二章节,各类投资品是资产配置的投资标的,对资产的保值增值起到关键性作用,本报告总结
4、了重要投资品类 2022 年的市场表现,并对其 2023 年市场表现作出研判,帮助投资者更好地做好资产配置。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)第三、第四章节,财富管理服务于委托人,洞悉客户需求至关重要。本报告用两个部分的内容,将目光聚焦到山西省高净值人群资产配置的需求上,通过多维度调研分析,深入了解客户情况,寻求其差异化特点,进一步拆解其需求,并深入探究其对财富管理市场需求端的变化趋势。第五章节,财富管理机构作为资产配置的执行者,其执行效率是投资者十分关心的内容,本报告对财富管理机构和工具进行分析,明确
5、了中国财富管理行业的发展现状,帮助投资者找到更适合自身投资情况的财富管理机构和工具。第六章节,结合上文的高净值人群资产配置痛点、现状与需求,以及国内政策、国内外资本市场、服务机构等变化,对中国财富管理市场未来发展趋势作出判断。通过研究分析我们发现,当前高净值客户群体对资产配置的重视度与日俱增,而财富管理正朝着多元化、数字化、专业化、规范化的趋势发展,财富机构需紧跟发展趋势,为高净值客户提供更好的财富管理体验。未来,我们将持续关注山西省内的高净值人群,在年龄、投资偏好、身份背景、所处行业、投资工具等方面深入分析,逐步丰富、完善白皮书的内容,并每两年公布一次研究成果。本报告由翟立宏、王义斌提供编撰
6、指导,由郑哲涵、陈飞旭、叶发荣、屈颖、周彦西、李欣完成文章撰写。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)目目录录PART1 宏观宏观经济回顾与展望经济回顾与展望.-1-1.全球经济形势回顾与展望.-1-1.1.全球经济温和衰退,通胀有望明显回落.-1-1.2.美国通胀见顶回落,经济软着陆难度较大.-2-1.3.欧洲经济陷入滞胀,能源价格迅速飙升.-3-1.4.日本经济仍具韧性,货币政策或转向紧缩.-5-1.5.新兴市场经济增速或减缓,债务风险仍需关注.-7-2.全国经济形势回顾与展望.-10-2.1.总览全貌
7、:经济总体稳定,经济增速有望攀升.-10-2.2.生产端:工业保持增长,中小企业承压.-11-2.3.投资端:高端制造业投资高速增长,房地产企稳回升.-12-2.4.消费端:疫情扰动趋弱,消费有望回暖.-13-2.5.出口端:海外需求减弱,出口压力增加.-14-3.山西省经济形势回顾与展望.-16-3.1.总览全貌:经济总量再创新高,GDP 增速全国排名第 5.-16-3.2.生产端:战略新兴产业日益增强,工业增速全国排名第 4.-16-3.3.投资端:投资结构持续优化,固定资产投资增速全国排名 17-17-3.4.消费端:网上零售快速增长,社零增速全国排名 19.-18-3.5.出口端:出口
8、总额有所下滑,出口增速全国排名靠后.-19-3.6.山西省经济社会发展展望.-19-3.7.山西省上市企业发展情况.-24-3.8.山西股权交易中心发展状况.-27-PART2 重要投资品类表现重要投资品类表现.-29-1.现金及存款:住户存款激增,超额储蓄待释放.-29-2.房地产市场:陷入深度调整,行业有望呈现“结构性恢复”.-30-3.股票市场:市场大幅震荡,A 股有望迎来复苏.-32-4.债券市场:市场波动较大,债市将面临“逆风期”.-33-山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)5.银行理财:净值化
9、时代来临,理财产品将更趋稳健.-35-6.公募基金:规模小幅上升,权益类基金市场将回暖.-36-7.保险市场:保费收入低速增长,或呈低位复苏态势.-38-8.其他投资品类:信托业务转型,私募头部聚集,黄金异常动荡.-39-9.境外投资:通胀拖累经济复苏,金融投资仍不稳定.-41-PART3 山西省高净值人群概览山西省高净值人群概览.-42-1.山西省高净值客户总体概况:高净值家庭数量稳步上升.-42-2.山西省私人财富客户观察.-43-2.1.年龄分布:年龄结构呈现两极分化.-44-2.2.学历分布:高学历趋势凸显.-45-2.3.家庭组成:多子女家庭比例或持续增长.-46-2.4.职业与收入
10、:自主创业人数较多,收入来源以企业经营报酬为主.-47-PART4 山西省高净值人群财富管理需求结构山西省高净值人群财富管理需求结构.-49-1.投资目的:家庭保障最为重要.-49-2.投资期限:中短期更受青睐.-50-3.风险偏好:主要集中于稳健、平衡型.-50-4.预期收益:收入来源、工作性质与预期回报密切相关.-52-5.配置偏好:资产配置未来偏向多元化、平衡化.-53-6.投资体验:近三年投资难度增大,投资者体验不佳.-54-7.境外投资:配置全球资产意愿显著降低.-56-8.选择机构时考虑的因素:专业化是核心竞争力.-56-9.对机构服务的新诉求:多元化的服务内容.-57-10.对机
11、构未来服务模式的偏好:定制化、智能化服务模式.-58-PART5 中国财富管理行业发展现状中国财富管理行业发展现状.-60-1.商业银行.-60-1.1.财富管理发展概况.-60-1.2.银行理财产品.-60-山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)1.3.私人银行服务.-64-2.信托公司.-66-2.1.财富管理发展概况.-66-2.2.集合资金信托产品.-66-2.3.家族信托.-67-3.证券公司.-69-3.1.财富管理发展概况.-69-3.2.券商资管产品.-69-3.3.投顾服务.-70-4.公
12、募基金.-70-4.1.财富管理发展概况.-70-4.2.公募基金产品.-70-4.3.基金智能投顾.-71-5.私募基金.-73-5.1.财富管理发展概况.-73-5.2.私募基金产品.-73-PART6 中国财富管理市场发展趋势中国财富管理市场发展趋势.-75-1.趋势一:多元化、全球化.-75-2.趋势二:数字化、科技化.-75-3.趋势三:专业化、定制化.-76-4.趋势四:规范化、生态化.-77-山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)图图录录图 1-1 全球核心通胀指数(%).-1-图 1-2 美
13、国 CPI 与核心 CPI 当月同比(%).-2-图 1-3 美国制造业工业生产指数:同比(%).-3-图 1-4 美国 10 年期国债-2 年期国债(%).-3-图 1-5 欧洲通胀水平(%).-4-图 1-6 欧元区制造业 PMI、投资信心指数与消费者信心指数.-4-图 1-7 英国制造业 PMI 与消费者信心指数.-5-图 1-8 日本综合 PMI.-6-图 1-9 日本 GDP 现价当季同比(%).-6-图 1-10 日本 CPI 与核心 CPI 当月同比(%).-6-图 1-11 日本出口价值指数.-7-图 1-12 日本入境旅客人数(人).-7-图 1-13 印度消费者信心指数.-
14、8-图 1-14 越南 GDP 累计同比(%).-9-图 1-15 巴西工业生产指数.-9-图 1-16 泰国入境游客数同比(%).-9-图 1-17 马来西亚出口总额同比(%).-10-图 1-18 各新兴市场国家 CPI 同比(%).-10-图 1-19 国内生产总值及增速.-11-图 1-20 规模以上工业增加值同比增速(%).-12-图 1-21 制造业 PMI 指数.-12-图 1-22 固定资产投资增速(%).-13-图 1-23 社会消费品零售总额及增速.-14-图 1-24 国内出口总值及增速.-15-图 1-25 2022 年我国对前五大贸易对象的出口金额当月同比.-15-图
15、 1-26 全球服务业 PMI 与制造业 PMI.-15-图 1-27 GDP 增速全国排名%.-16-山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)图 1-28 规模以上工业增加值增速全国排名(%).-17-图 1-29 固定资产投资增速全国排名(%).-18-图 1-30 社会消费品零售总额增速全国排名(%).-18-图 1-31 出口总额增速全国排名(%).-19-表 1-1 政府工作报告对比一主要预期目标.-20-表 1-2 山西省经济发展政策.-21-图 1-32 山西省上市企业数量分布.-25-图 1-
16、33 山西省上市企业规模分布.-26-图 1-34 山西省上市企业行业分布(2012 证监会行业分类).-26-图 2-1 20052022 年全国和山西省存款余额走势.-30-图 2-2 现金及存款可视化.-30-图 2-3 2022 年全国和山西省商品房平均销售价格指数走势(%).-31-图 2-4 房地产市场表现可视化.-32-图 2-5 202122022 年上证指数与山西省股市成交额走势(单位:亿元).-33-图 2-6 股市表现可视化.-33-图 2-7 20122022 年山西省证券市场各类证券成交额.-34-图 2-8 债市表现可视化.-35-图 2-9 山西省与全国新发银行理
17、财产品数量和收益率.-36-图 2-10 银行理财表现可视化.-36-图 2-11 2022 年全国和山西省公募基金成交额以及山西省整体证券交易额.-37-图 2-12 公募基金表现可视化.-38-图 2-13 2022 年全国和山西省保费收入占比.-39-图 2-14 保险市场表现可视化.-39-图 2-15 其他类投资品表现可视化.-40-图 2-16 境外投资表现可视化.-41-图 3-1 全国高净值家庭区域分布情况(户).-42-图 3-2 山西省高净值客户结构可视化看板.-44-图 3-3 山西省私人银行客户年龄分布对比.-45-图 3-4 山西省私人银行客户学历水平分布及占比.-4
18、5-山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)图 3-5 山西省私人银行客户婚姻生育状态分布及占比.-46-图 3-6 山西省私人银行客户子女年龄分布及占比.-47-图 3-7 山西省私人银行客户职业分布占比.-48-图 3-8 山西省私人银行客户收入来源分布占比.-48-图 4-1 山西高净值人群投资目的分布及占比.-49-图 4-2 山西高净值人群投资期限偏好分布占比.-50-图 4-3 假设您有 100 万元的闲置资金,您会选择哪一种投资机会?.-51-图 4-4 如果您已经投资 100 万元,当亏损达到
19、多少您会考虑赎回资金?.-51-图 4-5 山西高净值人群收益率预期分布占比.-52-图 4-6 山西高净值人群不同收入来源收益率预期分布占比.-53-图 4-7 山西高净值人群资产配置偏好.-54-图 4-8 投资者近三年投资体验.-55-图 4-9 投资者资产配置时的主要痛点.-55-图 4-10 对全球资产配置的热情变化及原因.-56-图 4-11 选择财富管理机构的因素.-57-图 4-12 希望私行可以提供哪些服务?.-58-图 4-13 偏好私行提供服务的模式.-59-图 5-1 20202022 年存续净值型理财产品规模及增速(单位:亿元).-61-图 5-2 理财产品数量期限结
20、构.-62-图 5-3 2022 年存续理财产品类型结构图.-63-图 5-4 不同风险等级理财产品市场数量结构统计.-63-图 5-5 高净值人群私人财富管理服务机构选择比例.-65-图 5-6 集合资金信托规模(单位:亿元).-66-图 5-7 2022 年信托证券投资产品类型统计.-67-图 5-8 信托公司家族信托客户来源渠道.-68-图 5-9 2022 年公募基金数量和规模(单位:万亿元).-71-表 5-1 各机构开展基金投顾业务各要素分析.-72-表 5-2 私募基金各策略表现指标.-74-山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wea
21、lth in Shanxi(2022)-1-PART1 宏观宏观经济回顾与展望经济回顾与展望1.全球经济形势回顾与展望全球经济形势回顾与展望1.1.全球全球经济温和衰退,通胀经济温和衰退,通胀有望明显有望明显回落回落2022 年 2 月,俄乌冲突爆发扰乱了全球供应链的稳定,导致全球物价快速上涨,通胀压力普遍上行。根据国际货币基金组织数据显示,全球平均消费物价指数 2022 年增长了 8.8%,创下了 21 世纪以来全球通胀的最高水平。为遏制通胀,美联储与欧洲央行不得不大幅加息,全球其他经济体为应对欧美加息导致的本币贬值与资金外流压力,也纷纷跟随加息。受此影响,IMF 和 OECD 预计 202
22、2年全球 GDP 增速将分别下降至 3.2%和 3.1%,世界银行则将 2022 年全球 GDP增速预期下调至 2.9%。展望 2023 年,预计在紧缩的货币政策影响下,全球通胀或出现明显回落,从而步入下行通道。但持续的加息也将进一步减弱全球经济增长动能,导致全球经济大概率会走向温和衰退。各国财政政策或将转向积极,以加强对经济的支撑作用。IMF 预计 2023 年全球 GDP 增速慢于 2022 年,下滑至 2.7%;OECD 更是将 2023 年全球 GDP 增速预期下调至 2.2%。图图 1-1 全球核心通胀指数(全球核心通胀指数(%)数据来源:美联储、欧洲央行、英国央行、韩国央行、加拿大
23、央行、澳大利亚储备银行山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-2-1.2.美国通胀见顶回落,经济软着陆难度较大美国通胀见顶回落,经济软着陆难度较大2022 年 3 月起,美国通胀加速上行,6 月 CPI 同比增速高达 9.1%,核心 CPI9月已达 6.6%。从各细项来看,美国高通胀的原因主要是能源、食品、住宅于交通运输价格过高,11 月分别达到 13.1%、10.6%、7.8%和 7.8%。为应对持续的通胀,美联储不断加息,导致美国企业融资成本大幅攀升,投资意愿迅速下滑,美国ISM制造业与非制造业PMI连
24、续下降,11月制造业PMI更是跌至荣枯线以下。展望 2023 年,俄乌冲突对全球能源供应的影响或逐步降低,原油供需紧张局势将有所缓解,有助于能源 CPI 出现回落,削弱对通胀的贡献。同时,随着俄乌及第三方国家达成粮食运输协议,全球粮食供应紧张的情况也将有所缓解,从而将减弱食品端对通胀的拉动作用。预计 2023 年美国通胀水平将逐渐回落。然而,在快速加息的步伐下,美国经济正逐步放缓,预计 2023 年难以实现软着陆。从工业生产来看,美国工业生产指数已出现放缓迹象,预示经济下行压力正不断增大;从国债收益率来看,美国 10 年期国债与 2 年期国债收益率的差值自 2022年 7 月以来持续为负且不断
25、扩大,收益率倒挂也预示美国经济将大概率出现衰退。图图 1-2 美国美国 CPI 与核心与核心 CPI 当月同比(当月同比(%)数据来源:美国劳工部山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-3-图图 1-3 美国制造业工业生产指数:同比(美国制造业工业生产指数:同比(%)数据来源:美联储图图 1-4 美国美国 10 年期国债年期国债-2 年期国债(年期国债(%)数据来源:美联储1.3.欧洲经济陷入滞胀,能源价格迅速飙升欧洲经济陷入滞胀,能源价格迅速飙升2022 年俄乌冲突的加剧导致欧洲能源形势急转直下,以天然气
26、和原油为代表的能源价格迅速上升,从而带动欧洲主要国家通胀屡创新高,大幅提升了欧洲经济的运行成本,经济衰退迹象已然显现。自 2022 年以来,欧元区主要国家与英国的制造业 PMI 不断下行,并持续维持在 50%的荣枯线以下,消费者信心指数与投资信心指数也长期保持负值。展望 2023 年,由于欧洲是重要的能源进口经济体,能源项的通胀水平占全部通胀水平的大部分,因此预计 2023 年若欧洲执意与俄罗斯能源脱钩,则后续供给端的冲击仍将强烈地推动欧洲通胀上行。同时能源价格的不断上涨又将持续山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(
27、2022)-4-推升欧洲工业企业的生产成本。尽管欧洲央行很可能会不断采取加息方式来应对高通胀,但高利率又会对需求形成明显的压制,从而将进一步削弱欧洲经济的增长动能,欧洲经济很可能步入滞胀阶段。图图 1-5 欧洲通胀水平(欧洲通胀水平(%)数据来源:欧盟统计局、英国统计局图图 1-6 欧元区制造业欧元区制造业 PMI、投资信心指数与消费者信心指数、投资信心指数与消费者信心指数数据来源:Sentix、欧盟统计局山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-5-图图 1-7 英国制造业英国制造业 PMI 与消费者信心指
28、数与消费者信心指数数据来源:英国特许采购及供销学会(CIPS)1.4.日本经济仍具韧性,货币政策或转向紧缩日本经济仍具韧性,货币政策或转向紧缩2022 年,日本经济增长呈现韧性,综合 PMI 从年初的荣枯线以下已上升至年末的荣枯线上,GDP 同比由一季度 0.8%上升至三季度 1.3%,疫情后经济反弹力度明显。这也使得在发达经济体纷纷加息、紧缩货币的背景下,日本仍坚持宽松的货币政策。但日本高度老龄化约束了老年人外出消费意愿,使得日本防疫政策放开后促进消费恢复的效果欠佳。同时,日本通胀水平不断抬升,11 月 CPI与核心 CPI 同比已分别上升至 3.8%和 3.7%,连续 8 个月超过日本央行
29、设定的 2%通胀目标。展望 2023 年,俄乌冲突对全球能源供应的影响将逐步降低,或带动油价下行。同时,日元贬值的滞后效应也将逐步显现,从而或促使日本贸易条件边际改善,为经济增长提供支撑力量。与此同时,日本政府对入境游的恢复也将在一定程度上促进日本经济的增长。此外,截至 2022 年 11 月,CPI 与核心 CPI 同比已连续 8 个月超过央行的通胀目标,因此日本央行已具备收紧货币政策的初步条件。尤其是 12 月 20 日,日本央行超预期放松了收益率曲线控制(YCC)的限制,将其目标上限由 0.25%上调至 0.5%,从而释放出强烈的货币政策收紧信号。叠加全球主要发达国家货币政策收紧的背景,
30、预计 2023 年日本央行货币政策转向紧缩的概率较大。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-6-图图 1-8 日本综合日本综合 PMI数据来源:Jibun银行图图 1-9 日本日本 GDP 现价当季同比(现价当季同比(%)数据来源:日本内阁府图图 1-10 日本日本 CPI 与核心与核心 CPI 当月同比(当月同比(%)数据来源:日本统计局山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-7-图图 1-11 日本出口价值指数日本
31、出口价值指数数据来源:日本财务省图图 1-12 日本入境旅客人数(人)日本入境旅客人数(人)数据来源:日本政府观光局1.5.新兴市场经济增速或减缓,债务风险仍需关注新兴市场经济增速或减缓,债务风险仍需关注2022 年,新兴市场经济恢复态势良好,内需与外需持续复苏,从而驱动经济迅速修复。印度消费者信心指数快速上扬,从年初 64.4 上涨至 11 月 83.5,已接近疫情前 85.7 的水平;越南一至四季度的 GDP 累计同比增速分别达到 5.03%、6.42%、8.83%和 8.02%,经济增长态势良好;巴西工业生产指数自年初起触底反弹,至 10 月已上升至 91.27;泰国旅游业复苏迅速,入境
32、游客数量同比增速自年初开始快速上升,最高达 13379.05%;马来西亚尽管近期出口增速有所下滑,但全年都保持在 14%以上。不过,新兴市场国家仍面临通胀压力,截至 11 月,印度、越南、巴西、泰国、马来西亚的 CPI 增速分别上升至 5.88%、4.37%、5.90%、山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-8-5.55%、4%,较疫情前皆有所抬升。为此,大部分新兴市场国家都纷纷采取紧缩的货币政策,以应对通胀的上升,如马来西亚央行于 11 月 3 日决定将政策利率从 2.5%上调至 2.75%,这也是马来
33、西亚央行自 5 月以来第四次上调政策利率;越南央行于 10 月 24 日宣布上调政策利率,再融资利率从 5%上调 100 个基点至6%,贴现率从 3.5%上调至 4.5%,这也是越南央行在一个月内第二次大幅加息;印度储备银行于 9 月 30 日宣布将基准利率上调 50 个基点至 5.9%,这是印度储备银行 5 个月内第四次加息。展望 2023 年,随着全球防疫政策放松,新兴市场国家经济活动将逐步恢复正常化,从而有助于经济的持续增长。但由于新兴市场国家的经济结构多以外向型结构为主,因而对外需依赖较强。而全球经济尤其是发达经济体在 2023 年却大概率面临温和衰退的风险,因此对新兴市场国家的出口或
34、将形成一定冲击,从而导致新兴市场国家经济增速出现放缓。同时,美联储持续加息以及美元大幅升值,也将持续增强新兴市场国家的货币贬值、资本外流、通胀上升等压力,从而导致政府与私人部门的债务负担加重,再融资难度加大。若部分新兴市场国家此时又面临经济增长受阻、国际收支失衡、短期债务激增等多重压力,则爆发债务危机的风险将较高。图图 1-13 印度消费者信心指数印度消费者信心指数数据来源:印度储备银行山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-9-图图 1-14 越南越南 GDP 累计同比(累计同比(%)数据来源:越南统计局
35、图图 1-15 巴西工业生产指数巴西工业生产指数数据来源:巴西国家地理与统计局图图 1-16 泰国入境游客数同比(泰国入境游客数同比(%)数据来源:泰国旅游部山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-10-图图 1-17 马来西亚出口总额同比(马来西亚出口总额同比(%)数据来源:马来西亚央行图图 1-18 各新兴市场国家各新兴市场国家 CPI 同比(同比(%)数据来源:印度统计局、越南统计局、巴西央行、泰国央行、马来西亚央行2.全国经济形势回顾与展望全国经济形势回顾与展望2.1.总览全貌:经济总体稳定总览全貌
36、:经济总体稳定,经济增速有望,经济增速有望攀升攀升2022 年,全年国内生产总值 121 万亿元,按不变价格计算,比上年增长 3%,人均 GDP 在 2022 年达到 8.57 万元,按年度汇率计算约 1.27 万美元,连续两年保持在 1.2 万美元以上,经济社会发展大局保持稳定。但同时,当前国际形势复杂严峻,国内需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大,经济恢复基础尚不牢固。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-11-展望 2023 年,随着疫情防控政策优化,疫情对经济的拖累将不断减轻,社会生产与生
37、活秩序将逐步恢复正常,经济增速有望获得明显改善。2022 年 12 月中央政治局会议提出了稳中求进的工作总基调,强调 2023 年要“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作,有效防范化解重大风险,推动经济运行整体好转”,特别提出要“实现质的有效提升和量的合理增长”。把质的有效提升和量的合理增长相提并论,非常值得重视,也为 2023 年稳中有升的经济发展局面提供了充分的政策基调支撑。预计 2023 年经济增速将逐季攀升,全年经济增速或回升至5%以上。图图 1-19 国内生产总值及增速国内生产总值及增速数据来源:国家统计局2.2.生产端:生产端:工业保持增长,中小企业承压工业保持增长,中小企业承压20
38、22 年,工业生产保持韧性但面临发展压力,规模以上工业增加值同比增长 3.6%,增速较上年回落 6.0 个百分点。其中,制造业增长 3%,高技术制造业、装备制造业增加值分别增长 7.4%、5.6%,增速分别比规模以上工业快 3.8、2.0个百分点。分季度看,受疫情影响较大的二季度、四季度工业生产走弱,稳经济措施推动第三季度工业生产恢复,但第四季度的效果不及预期。在疫情发散和外需减弱的影响下,全年制造业 PMI 共有 8 个月处于荣枯线以下,中小型企业生存发展面临困难。展望 2023 年,预计全国规模以上工业增加值同比增速或稳中有升。尽管政策空间有限、国际环境不确定性增强以及人民币汇率可能步入升
39、值通道不利于总山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-12-产出扩张,但疫情防控政策逐步放开以及市场预期由此好转将更有利于总供给的扩张,供给端恢复态势可期,经济长期向好。图图 1-20 规模以上规模以上工业增加值同比增速(工业增加值同比增速(%)数据来源:国家统计局图图 1-21 制造业制造业 PMI 指数指数数据来源:国家统计局2.3.投资端:投资端:高端制造业投资高速增长,房地产企稳回升高端制造业投资高速增长,房地产企稳回升全年固定资产投资 572138 亿元,比上年增长 5.1%,从三大投资类别来看,
40、基础设施投资增长 11.5%,制造业投资增长 9.1%,房地产开发投资下降 8.4%,制造业和基础设施投资支撑固定资产投资增长,房地产投资成为拖累项。基础设施投资和制造业投资增长强劲,前三季度制造业投资增速达 10.1%,其中高技术制造业投资增速达 20.4%,体现我国产业发展韧性。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-13-展望 2023,在稳增长主基调下,受专项债与政策性金融工具的共同推动,2023 年基建投资将持续发力。同时国家政策助推制造业转型升级进程加速,制造业投资将呈现温和复苏态势,在高质量发
41、展和自主创新战略背景下,高技术制造业投资增速仍将继续领先整体制造业投资增速。另外,2023 年,为促进房地产市场企稳,中央及地方政府、金融监管当局或将继续推出更多支持合理购房需求的政策,叠加前期系列房地产政策落地见效,有望带动商品房销售与房地产投资回暖。图图 1-22 固定资产投资增速(固定资产投资增速(%)数据来源:国家统计局2.4.消费端:疫情扰动趋弱,消费有望回暖消费端:疫情扰动趋弱,消费有望回暖2022 年,消费方面,全年社会消费品零售总额 439733 亿元,同比下降 0.2%,增速较去年下降 12.7 个百分点。疫情对消费的扰动较为剧烈,尤其是线下消费经营受限,2022 年餐饮收入
42、 43941 亿元,下降 6.3%。除疫情扰动外,居民收入和就业形势的变化也是拖累消费增长的重要原因。2022 年居民人均可支配收入实际增长 2.9%,较去年下降 5.2 个百分点。就业形势严峻,尤其是青年群体就业情况不容乐观,截至 2022 年 12 月,16 至 24 岁人口失业率达 16.7%,仍处于高位。经济不确定性上升导致居民消费信心下降、储蓄率上升,消费需求被抑制。展望 2023 年,随着疫情防控不断优化,疫情对经济的扰动将逐步减弱,经济或呈现企稳回升的态势,叠加出行社交活动的恢复,消费将迎来较大的上升空间。从结构来看,预计随着人员出行活动的恢复,与餐饮等线下消费相关的必选山西省私
43、人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-14-消费有望获得持续回升,而经济回暖拉动居民收入提升也将有助于大众消费品需求的改善,同时地产相关产业链消费也有望实现复苏。但从长期来看,消费动能的提升仍有赖于经济增速回升和分配结构优化的共同作用。图图 1-23 社会消费品零售总额及增速社会消费品零售总额及增速数据来源:国家统计局2.5.出口端:出口端:海外需求减弱海外需求减弱,出口压力增加出口压力增加出口方面,全年出口总额 239654 亿元,同比增长 10.5%,增速较上年回落10.7 个百分点。2022 年,俄乌冲突、
44、能源危机、美联储加息等给全球蒙上衰退阴影,海外需求逐渐收紧,叠加去年高基数影响,我国出口增速回落。从出口国别看,我国前五大贸易对象制造业 PMI 整体下滑,经济景气度不佳需求下降,我国对美国、欧盟、日本和韩国的出口增速全年逐渐降至 10%以下,仅东盟逆势上涨。预计未来出口对经济增长的拉动作用有限。展望 2023 年,全球服务业 PMI 和制造业 PMI 已进入下行通道,预示全球经济增长动能趋弱,外需增速大概率回落,从而将对中国出口形成拖累。同时,在产业转移的背景下,以越南为代表的新兴市场出口贸易正逐步复苏,从而将导致全球贸易竞争加剧,中国出口或进一步承压。因此,在外需转弱、竞争加剧的背景下,预
45、计 2023 年中国出口增速将延续下行趋势。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-15-图图 1-24 国内出口总值及增速国内出口总值及增速数据来源:国家统计局图图 1-25 2022 年我国对前五大贸易对年我国对前五大贸易对象的出口金额当月同比象的出口金额当月同比数据来源:国家统计局图图 1-26 全球服务业全球服务业 PMI 与制造业与制造业 PMI数据来源:中国物流与采购联合会山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022
46、)-16-3.山西省山西省经济形势回顾与展望经济形势回顾与展望3.1.总览全貌:总览全貌:经济经济总量再创新高,总量再创新高,GDP 增速全国排名第增速全国排名第 52022 年,山西省经济加快恢复,经济总量再创新高,实现 GDP 25642.6 亿元,继 2021 年迈上“两万亿”新台阶后,首次突破 2.5 万亿,同比增长 4.4%,增速较去年同期回落 4.7 个百分点,高于同期全国 GDP 增速 1.4 个百分点。山西省 GDP 增速在全国 31 个省份地区中排名第 5 位,较上一年下降 2 个名次,经济总量排名 20,与上一年持平。图图 1-27 GDP 增速全国排名(增速全国排名(%)
47、数据来源:国家统计局3.2.生产端:生产端:战略新兴产业战略新兴产业日益增强日益增强,工业增速全国排名第工业增速全国排名第 42022 年,全省规模以上工业增加值同比增长 8.0%,增速较去年同期回落 4.7个百分点,快于同期全国(3.6%)4.4 个百分点,在全国 31 个省份地区中排名第4,较上一年上升 3 个名次。从三大门类看,采矿业增长 7.5%,制造业增长 8.7%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 10.6%。工业战略性新兴产业增加值增长 15.5%,其中,新能源汽车增长 62.2%;节能环保产业增长 36.4%;汽车制造业增长 32.3%;食品工业增长 12.9%,均明显快于
48、全省规模以上工业增速。全省坚定扛起保障国家能源安全重大使命,持续推进能源增产保供任务落实,煤炭、非常规天然气、电力持续安全稳定供应。全年全省规模以上原煤产量 130714.6万吨,增长 8.7%;非常规天然气产量 113.3 亿立方米,增长 20.2%;发电量 4153.3山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-17-亿千瓦时,增长 7.5%,其中外送电量 1463.7 亿千瓦时,增长 18.5%。全省煤、电、气产量均创历史新高。图图 1-28 规模以上工业增加值增速全国排名(规模以上工业增加值增速全国排名
49、(%)数据来源:国家统计局3.3.投资端:投资端:投资结构持续优化投资结构持续优化,固定资产投资增速固定资产投资增速全国排名全国排名 17全年全省固定资产投资比上年增长 5.9%,增速较去年同期回落 2.8 个百分点,快于同期全国(5.1%)0.8 个百分点,在全国 31 个省份地区中排名 17,较上一年下降 7 个名次。在工业投资三大门类中,采矿业、制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业投资分别增长 11.9%、6.8%、22%,增幅分别比上年提高3.6、17.7、47 个百分点,三大门类投资结构由上年同期的 20.1:54.7:25.2 调整为20.1:52.3:27.6。分行业看,制造
50、业投资增长 6.8%,新动能投资高速增长,其中全省高技术制造业投资增长 45.7%;装备制造业投资增长 20.7%;医药制造业投资增长 37.7%,增速均快于全省投资。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-18-图图 1-29 固定资产投资增速全国排名(固定资产投资增速全国排名(%)数据来源:国家统计局3.4.消费端:消费端:网上零售快速增长网上零售快速增长,社零增速全国排名社零增速全国排名 19全年全省社会消费品零售总额 7562.7 亿元,同比下降 2.4%,在全国 31 个省份地区中排名 19,较上
51、一年下降 9 个名次。其中网上零售额 847.4 亿元,增长15.2%。分销售形态来看,商品零售 6807.9 亿元,下降 2.6%;餐饮收入 754.9 亿元,增长 0.1%。全省限额以上消费品零售额 2601.8 亿元,下降 2.9%,其中,新能源汽车零售额增长 85.7%,智能手机增长 55.5%,计算机及其配套产品增长27.3%。图图 1-30 社会消费品零售总额增速全国排名(社会消费品零售总额增速全国排名(%)数据来源:国家统计局山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-19-3.5.出口端:出口总
52、额有所下滑,出口增速全国排名靠后出口端:出口总额有所下滑,出口增速全国排名靠后全年全省出口总额 1211.4 亿元,同比下降 10.3%,在全国 31 个省份中排名靠后。全年出口煤炭 33.0 万吨,增长 1.1%;出口焦炭 26.8 万吨,增长 36.5%;出口镁及其制品 9.1 万吨,增长 20.1%;出口钢材 76.0 万吨,增长 13.4%;出口机电产品 923.2 亿元,下降 14.7%;出口高新技术产品 808.3 亿元,下降 16.3%。图图 1-31 出口总额增速全国排名(出口总额增速全国排名(%)数据来源:国家统计局3.6.山西省经济社会发展展望山西省经济社会发展展望(1)未
53、来发展总体目标:坚持推动高质量发展未来发展总体目标:坚持推动高质量发展未来五年,山西省坚持经济高质量发展实现新突破,转型发展形成重大标志性成果,地区生产总值达到 3.5 万亿元,人均地区生产总值突破 10 万元。现代化产业体系建设取得新进展,制造业增加值占规模以上工业比重每年提高一个百分点,数字经济规模年均增长 15%以上。能源革命成效明显,煤炭先进产能占比达到 95%左右,新能源和清洁能源装机占比达到 54%。创新生态持续优化,高标准市场体系加快建设,城乡区域协调发展水平明显提升,文化强省建设迈出更大步伐,生态环境质量持续改善,人民生活品质明显提高,平安山西建设深入推进,政府治理体系和治理能
54、力现代化水平迈上新台阶。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-20-(2)2023 年工作目标:年工作目标:“稳稳”字当头,稳中求进字当头,稳中求进2023 年是全面贯彻落实二十大精神的开局之年,是实施“十四五”规划承上启下的关键之年。山西省今年经济发展将继续坚持“稳”字当头、稳中求进,完整、准确、全面贯彻新发展理念,全方位推动高质量发展,更好统筹疫情防控和经济社会发展,同步推进产业转型和数字转型,深化改革开放,做好稳增长、稳就业、稳物价工作,推动经济平稳健康发展,保持社会大局稳定。相比于 2022年经济
55、目标预期来看,今年坚持以稳为主,主要变化是地区生产总值增速、固定资产投资增速和一般公共预算收入增速等目标出现下调。表表 1-1 政府工作报告对比政府工作报告对比主要预期目标主要预期目标2023 年年预期预期2022 年年预期预期地区生产总值地区生产总值增速增速6%左右6.5%左右固定资产投资固定资产投资增速增速7%左右8%社会消费品零售总额社会消费品零售总额增速增速7%左右7%一般公共预算收入一般公共预算收入增速增速5%6%城镇居民人均可支配收入城镇居民人均可支配收入与经济增长基本同步与经济增长基本同步农村居民人均可支配收入农村居民人均可支配收入高于经济增长高于经济增长城镇新增就业城镇新增就业
56、45(万人)45(万人)城镇调查失业率城镇调查失业率5.5%左右5.5%以内CPI 增速增速3%左右3%左右数据来源:山西省人民政府(3)经济发展政策:助力资源型经济转型经济发展政策:助力资源型经济转型2023 年,虽然经济仍然面临较大压力,但政策层面对高质量发展和产业转型升级的要求并未放松。为促进经济高质量发展,山西省围绕新能源、数字化、信息化、绿色发展等领域出台了多项经济发展政策,助力山西省资源型经济转型、信息化基础设施的建设、社会主义市场经济体制的完善、绿色节能产业、高新技术产业的发展。这些政策将助力山西在新时代推动中部地区高质量发展中争先崛起,同时将对财富管理市场的拓展产生积极作用。山
57、西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-21-表表 1-2 山西省经济发展政策山西省经济发展政策政策名称政策名称出台时间出台时间主要内容主要内容政策影响政策影响山西省山西省未来产业未来产业培育工程培育工程行动方案行动方案2022-02-28加速推动人工智能等未来数字产业加快推进氢能、核能等未来能源产业加速推进量子、碳基芯片、高速飞车等颠覆性未来产业重大关键技术突破产业规模快速扩大,其他 7大产业领域产业规模逐步扩大积极融入京津冀一体化、长三角、大湾区分工协同等国家重大战略创新平台加快构建,建成 5户未来产业领
58、域企业技术中心、新型研发机构5G5G 引领引领数字经济数字经济发展壮发展壮大大20222022 年行年行动计划动计划2022-03-01加快5G 基站建设及高铁高速沿线通信网络覆盖扩大 5G 融合应用场景在 5G+工业互联网、医疗、教育、智能矿山、智慧城市等领域培育 30个具有示范引领作用,可供行业规模化复制推广的示范项目新建 5G 基站 3 万个,实现 5G网络城市和乡镇全面覆盖,重点行政村基本覆盖完成高铁沿线13个点段的网络覆盖与10个点段的信号覆盖设备扩容,完成高速沿线25 个点段的网络覆盖升级开展“54321”5G 应用场景引导建设山西省山西省数字企业数字企业发展发展 2022022
59、2年行动计年行动计划划2022-03-04加快建设数字基础设施培育壮大数字产业方阵深入拓展数字融合应用持续释放数据要素价值推进重大项目建设,推动 35户企业的37个优势项目建设培育数字龙头企业,聚焦数据基础服务等重点领域,培育新增 3 户行业标杆企业打造数字产业集群,围绕长城、百信等龙头整机制造企业,构建完善信创产业生态山西省山西省电子信息电子信息制造业发制造业发展 壮展 壮 大大20222022 年行年行动计划动计划2022-03-04围绕光机电、半导体等重点领域,实施产业链培育锻造行动实施新兴企业培育壮大行动支持新产品研发和产业化在光伏、锂离子电池等重点领域推动实施一批重大项目产业稳定性和
60、竞争力明显增强全年推动44户规上企业达到行业平均水平新增 5 户企业达到行业标杆水平山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-22-关于山关于山西在新时西在新时代推动中代推动中部地区高部地区高质量发展质量发展中争先崛中争先崛起的行动起的行动方案方案2022-03-04国家资源型经济转型发展示范区全国能源革命综合改革试点先行区黄河流域生态保护和高质量发展重要实验区中部地区先进制造业基地内陆地区对外开放新高地国际知名文化旅游目的地到 2025 年,全方位推动高质量发展取得重大突破到 2030 年,基本完成资源型经
61、济转型任务到 2035 年,全面完成资源型经济转型,经济实力、科技实力、质量效益跃升至中部地区中游水平,基本实现社会主义现代化,在全国新发展格局中的战略地位显著提高关于推关于推进山西中进山西中部城市群部城市群太忻经济太忻经济一体化发一体化发展的指导展的指导意见意见2022-03-11融入京津冀和服务雄安新区重要走廊中部城市群发展隆起地全省先进制造业集聚地世界级旅游康养目的地生态文明建设示范区到 2025 年,区域创新力竞争力带动力大幅提高,地区生产总值占全省比重达到左右到 2035 年,经济集聚度、区域融合度和政策协同度显著提升,现代化经济体系基本建成,地区生产总值占全省比重稳步提升山西省山西
62、省节能环保节能环保产业发展产业发展壮大壮大 2022022 2年行动计年行动计划划2022-03-16强化科技创新能力加快培育高成长性企业推动重点项目建设促进产业集群发展加大市场推广应用力度搭建服务平台推进节能环保企业集群化、规模化发展,推动节能环保重点企业达到行业标杆水平全面提升节能环保装备、产品、服务和资源综合利用竞争力到2022年底全省节能环保产业营业收入增速达到 15%山西省山西省现代物流现代物流企业发展企业发展壮大壮大 2022022 2年行动计年行动计划划2022-03-22增强枢纽引领能级提升行业竞争优势夯实数字转型基础推进绿色安全发展推进多式联运增效加快融合发展进程扩大物流规模
63、促降物流费用壮大市场主体增强两业融合山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-23-关于新关于新时代加快时代加快完善社会完善社会主义市场主义市场经济体制经济体制的实施意的实施意见见2022-04-01推进国有经济布局优化和结构调整完善现代企业制度营造支持非公有制经济高质量发展的制度环境夯实市场经济基础性制度,保障市场公平竞争深化要素市场改革,增强经济社会发展持久动力深化国资监管体制改革分层分类深化混合所有制改革稳步推进自然垄断行业改革全面完善产权制度完善产业政策和区域政策体系山西省山西省促进工业促进工业经济平
64、稳经济平稳增长行动增长行动方案方案2022-04-14强化财政税费政策支持全面落实金融信贷政策推进工业产品保供稳价充分挖掘投资与消费潜力完善资源要素和环境政策做好工业经济运行监测与政策保障进一步巩固我省工业经济增长势头确保2022年工业经济运行在合理区间推动我省工业高质量发展关于推关于推动山西省动山西省数据中心数据中心和和 5G5G 等新等新型基础设型基础设施绿色高施绿色高质量发展质量发展实施方案实施方案2022-07-14强化统筹布局推广绿色节能技术提升使用效能推动应用赋能加强安全保障密切区域合作全省数据中心可再生能源利用率力争达到 75%数据中心平均电能利用效率(PUE)不超过 1.2新建
65、大型及以上数据中心绿色低碳等级达到 4A 级以上5G 基站能效提升 20%以上,新型基础设施全面赋能传统行业山西省山西省“十四五十四五”工业资源工业资源综合利用综合利用发展规划发展规划2022-08-19降低工业固废产生强度强化科技创新能力推进工业资源综合利用基地建设推动综合利用重点企业发展加快综合利用重点项目建设加强再生资源规范化利用钢铁、有色、化工等重点行业工业固废产生强度下降,大宗工业固废的综合利用水平显著提升再生资源行业持续健康发展,工业资源综合利用效率明显提升工业资源综合利用技术装备水平显著提升,产业集中度和协同发展能力大幅提升促进工业资源由“低效、低值、分散利用”向“高效、高值、规
66、模利用”转变山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-24-山西省山西省“十四五十四五”信息化和信息化和工业化深工业化深度融合发度融合发展规划展规划2022-09-16强化网络基础支撑提升两化融合综合集成能力推动工业互联网应用发展建立工业大数据发展体系促进两化融合生态体系建设强化工业信息安全保障全省数据中心可再生能源利用率力争达到 75%数据中心平均电能利用效率(PUE)不超过 1.2新建大型及以上数据中心绿色低碳等级达到 4A 级以上全省5G网络实现城市和乡镇全面覆盖、政村基本覆盖、重点应用场景深度覆盖新型
67、基础设施全面赋能传统行业山西省山西省“十四五十四五”消费品工消费品工业发展规业发展规划划2022-10-24重点发展医药工业:化学原料药及制剂产业、中药产业、生物制品和医疗器械产业重点发展食品工业:白酒产业、食醋产业、乳制品产业、肉制品产业重点发展轻工业:日用玻璃产业、日用陶瓷产业、塑料产业、造纸产业重点发展纺织工业:纺织业、服装和服饰业总量规模稳步增长市场主体不断壮大产品结构持续优化研发体系不断健全集聚效应更加显著数据来源:山西省人民政府山西省正处于资源型经济从成熟期到衰退期的演变阶段,未来 510 年为转型发展的窗口期。未来山西发展将继续围绕资源型经济转型改革、京津冀一体化、新兴产业未来产
68、业研发制造、对外开放等领域。综合判断,山西省经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变,转型发展集中发力、稳步向前的基本趋势没有改变,高质量转型发展站在了新的历史起点上,有利于激发市场的活力、有利于私人财富的积累、有利于财富管理市场的拓展。3.7.山西省上市企业发展情况山西省上市企业发展情况(1)山西省上市企业山西省上市企业发展状况发展状况上市企业数量上市企业数量较较少少,且且新增上市企业新增上市企业逐年递减逐年递减。截至 2022 年 12 月,A 股中共有 5063 家上市公司,其中山西省有 40 家,占比不到 0.8%。从上市时间来看,山西省私人财富白皮书(2022)A White Pap
69、er of Private Wealth in Shanxi(2022)-25-山西省上市企业的上市时间多集中于 2006 年以前,2006 年后新增上市公司数量趋于下降,且新增上市公司间隔时间延长,其中 2022 年仅有“大禹生物”一家新增上市公司。造成新增上市公司数量骤减的原因一方面是上市条件越来越严格,另一方面是山西整体经济结构偏能源型,先进产能企业相对有限,难以维持上升态势。图图 1-32 山西省上市企业数量分布山西省上市企业数量分布数据来源:公开数据,普益标准整理上市企业规模上市企业规模偏偏小小,以小市值为主以小市值为主。截至 2022 年 12 月,A 股上市公司总市值约为 87.
70、72 万亿元,其中山西省 0.92 万亿元,占比为 1.05%。从规模分布来看,山西省上市公司规模在 100 亿以下的企业有 23 家,占比 57.5%,而市值规模在200 亿以上的有 10 家,其中 6 家规模在 200 亿至 400 亿之间,2 家规模在 400亿至 600 亿之间,剩余 2 家分别为大秦铁路和山西汾酒,总市值规模分别为 993亿元和 3477 亿元,是山西省少有的大规模上市企业。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-26-图图 1-33 山西省上市企业规模分布山西省上市企业规模分布数
71、据来源:公开数据,普益标准整理上市企业以制造业为主上市企业以制造业为主,采矿业次之采矿业次之。从上市企业的行业分布来看,制造业企业占比最大,达 57.5%。除此之外,采矿业上市企业有 6 家,仅次于制造业,占比 15%。由于山西省独特的资源优势,这 6 家采矿业企业的主营业务均与煤炭有关,同时其他部分上市企业的经营范围也与煤炭行业存在密切联系。图图 1-34 山西省上市企业行业分布(山西省上市企业行业分布(2012 证监会行业分类)证监会行业分类)数据来源:公开数据,普益标准整理(2)山西省新三板挂牌企业山西省新三板挂牌企业发展状况发展状况“全国中小企业股份转让系统”即新三板,是全国性的非上市
72、股份有限公司股权交易平台,也是与上交所和深交所并立的第三个全国性股权交易市场。新三山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-27-板主要针对中小微型企业,是对我国资本市场的一个有力的补充。当前新三板形成了“基础层创新层精选层”三层市场结构,能够满足不同类型、不同发展阶段企业的差异化需求,从而更好地服务中小企业。截至 2022 年 12 月 31 日,山西省的新三板企业数量为 82 家,约占整个新三板市场的 1.27%(6453 家),挂牌数量在所有省份中排名靠后。尽管挂牌企业数量相对其他省份较少,但由于新三板
73、的上市规则相对简单,其挂牌数量超过山西省上市企业数量的 2 倍。从企业性质来看,山西省的新三板挂牌企业以民营企业为主,占比超过 90%;从行业分类来看,挂牌企业也是以制造业为主,其次是信息传输、软件和信息技术服务业;从市值规模来看,挂牌企业的市值较小,大部分在 5 亿以下,均值为 4 亿,在全国排名靠后。3.8.山西股权交易中心发展状况山西股权交易中心发展状况(1)山西股权交易中心山西股权交易中心山西股权交易中心成立于 2013 年 8 月 29 日,是山西省区域性股权市场唯一合法运营机构,其主要职责包括组织山西省区域性股权市场的活动,如中小微企业私募证券的发行,以及对市场参与者进行自律管理来
74、规范市场的运行。作为构建多层次资本市场的重要组成部分,山西股权交易中心积极服务山西省实体经济,通过股权、债权的融资和转让活动,一方面可以扩大直接融资的比重,另一方面可以缓解中小微企业融资难的问题,提升金融服务水平。为实现服务实体经济的目标,山西股权交易中心将资本市场的服务引入市县,从市县企业的实际需求出发,为企业提供各类金融服务,基本实现了山西省区域的全覆盖。为开展精准服务,山西股权交易中心实施分板机制,将挂牌企业划分为“展示板”“培育板”“晋兴板”三大基础板块,同时增设“农业板”“青创板”“企业创新板”“专精特新板”“军民融合板”等行业特色板块,开展“靶向式”精准服务。截至 2023 年 3
75、 月 27 日,山西股权交易中心注册会员 405 家,挂牌展示企业 3442 家,其中展示板 2334 家,培育板 124 家,晋兴板 984 家;托管企业 1497家,托管总股本 1077 亿股,企业累计实现融资 213.8 亿元。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-28-(2)山西股权交易中心山西股权交易中心“企业创新板企业创新板”为加大资本市场对创业创新的支持力度,增强企业的自主创新能力和核心竞争力,推动山西省产业结构的转型升级,山西股权交易中心在 2017 年 11 月开设“企业创新板”。“企业
76、创新板”包含“企业创新(培育板)”和“企业创新(晋兴板)”,二者挂牌条件的差异仅在于挂牌企业创新(晋兴板)的企业必须是股份制企业。“企业创新板”是针对企业创新过程中的经营特点和资金需求特点等打造的专属服务板块,可以为挂牌企业提供集中展示宣传、股权托管、投融资、担保增信等于一体的综合金融服务。“企业创新板”的挂牌企业拥有多种优势,包括优先向相关金融机构、创投机构等推荐,优先申报国家和省级技术中心、产学研合作示范基地、院士工作站等创新平台等。经过近五年的发展,截至 2023 年 3 月 27 日,“企业创新(培育板)”共挂牌 20 家企业,“企业创新(晋兴板)”共挂牌 38 家,二者共计 58 家
77、,占两板挂牌企业总数的 5.23%。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-29-PART2 重要投资品类表现重要投资品类表现1.现金及存款:住户存款激增,超额储蓄待释放现金及存款:住户存款激增,超额储蓄待释放2022 年,人民银行两次降准,为实体经济提供超一万亿元长期流动性,央行运用再贷款再贴现、中期借贷便利、公开市场操作等多种方式投放流动性,广义货币供应量 M2 同比增长 11.8%,比上年末高 2.8 个百分点;人民币贷款增加21.31 万亿元,比上年多增 1.36 万亿元;社会融资规模存量同比增长
78、9.6%,社会融资规模增量为 32.01 万亿元,比上年多增 6689 亿元。全国和山西省的存款余额持续增加全国和山西省的存款余额持续增加,超额储蓄待释放超额储蓄待释放。年末全国全部金融机构本外币各项存款余额 264.40 万亿元,比上年末增长 10.85%,比年初增加 25.90万亿元。其中,住户存款增加 17.84 万亿元,而 2021 年全年住户存款增加 9.90万亿元。这意味着 2022 年新增居民部门储蓄较上一年有较大规模增长。山西省存款余额情况与全国相似。年末全省金融机构本外币各项存款余额 5.36 万亿元,比上年末增长 14.6,比年初增加 6833.10 亿元,而 2021 年
79、末比 2021 年初只增加了 4740.42 亿元。2023 年年居民储蓄率预计回落到正常水平居民储蓄率预计回落到正常水平。2023 年,货币政策将以稳字当头,精准、可持续支持扩内需,保持信贷总量增长的“有效性”和“稳定性”,继续支持实体经济的稳定发展。随着经济回暖,政策促进内需,消费迎来复苏,居民储蓄率预计将回落到正常水平。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-30-图图 2-1 20052022 年年全国和山西省存款余额走势全国和山西省存款余额走势数据来源:公开资料,普益标准整理图图 2-2 现金及存
80、款可视化现金及存款可视化数据来源:普益标准2.房地产市场:陷入深度调整,行业有望呈现房地产市场:陷入深度调整,行业有望呈现“结构性恢复结构性恢复”商品房销售面积下降明显,行业陷入深度调整时期。全国 2022 年商品房销售面积 13.6 亿平方米,同比下降 24.3%,山西省 2022 年商品房销售面积同样下降,销售面积 2256.7 万平方米,同比下降 29.6%。2022 年,在“房住不炒”的基调下,叠加宏观经济下行、新冠疫情反复以及前期调控政策等因素,全国房地产市场表现惨淡,甚至部分房地产企业出现暴雷。为化解房地产风险,做好“保山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper o
81、f Private Wealth in Shanxi(2022)-31-交楼、稳民生”工作,下半年政策开始发力,11 月以来融资政策“三箭齐发”,信用风险蔓延趋势已得到初步控制。地产融资政策以改善优质头部房企资产负债表为核心,结合需求端、保交付政策的协同发力,共同推动行业纾困和信用风险的化解。全国与山西省房价全国与山西省房价价格指数持续下跌价格指数持续下跌,高净值客户投资方向面临转型。,高净值客户投资方向面临转型。从商品房平均销售价格来看,2022 年,全国和山西省商品房平均销售价格的增速均为负增长,价格指数持续下跌。全国平均销售价格指数全年下跌 2.3%,山西省平均销售价格指数全年下跌 4.
82、6%。在房地产市场表现惨淡的情况下,山西省内高净值客户迫切需要寻找房地产之外的新的投资机会,以实现资产保值增值。2023 年房地产市场表现有望呈现年房地产市场表现有望呈现“结构性恢复结构性恢复”特征。特征。2023 年防疫措施全面优化、新冠感染快速过峰,经济动能和企业景气度的提升也将促使房地产市场需求回升。前几轮周期中,城市分化主要呈现“一线城市引领,三四线跟随”的“雁行模式”。但随着我国住房矛盾从总量短缺转为结构性供给不足,逐渐出现跨能级、跨区域的分化趋势,2023 年具有真实居住需求的主要城市住房需求会更加旺盛。图图 2-3 2022 年全国和山西省商品房平均销售价格指数走势(年全国和山西
83、省商品房平均销售价格指数走势(%)数据来源:公开资料,普益标准整理山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-32-图图 2-4 房地产市场表现可视化房地产市场表现可视化数据来源:普益标准3.股票市场:市场大幅震荡,股票市场:市场大幅震荡,A 股有望迎来复苏股有望迎来复苏在俄乌冲突、全球通胀、美联储加息、疫情反复等多重压力之下,2022 年 A股市场整体表现不尽如人意,三大指数齐跌。尽管 A 股整体表现下滑,但仍然存在一些比较强势的板块。其中,最显眼的就是传统能源行业,尤其是煤炭板块涨幅较大,年度涨幅超过三成。
84、回首过往 10 年 A 股表现,市值增速超越 GDP增速,投资效益高,市场规模增长 238.9%,位居全球第二。在市场规模迅猛增长的同时,多层次资本市场日益完善。中国市场出现了主板、科创板、创业板、北交所、新三板、区域性交易所等多元性的市场结构。另外,这十年 A 股市场的国际吸引力和影响力大幅增强。启动沪深港通、沪伦通,A 股纳入国际知名指数不断提升比重,外资连续多年保持净流入。长期来看,随着中国经济高质量发展,A 股作为经济领域的“晴雨表”,势必将取得优异的表现。山西省股票成交额与山西省股票成交额与 A 股大盘走势具有很强的正相关性。股大盘走势具有很强的正相关性。从图 2-5 可以看出,当
85、A 股行情较好时,山西省股市成交额大幅增加,如上证指数 2014 年到 2015年,2019 年到 2021 年,上证指数与山西股票成交额同步上升。而当股市表现低迷时,交易额明显下滑,如 2022 年山西股票市场交易额为 30727.6 亿元,同比下降 18.7,打破了 2019 年以来山西股市成交额持续大幅上升的态势。因此,股市行情的好坏直接决定了山西投资者的投资意愿。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-33-2023 年年 A 股有望迎来复苏牛。股有望迎来复苏牛。随着俄乌战争逐渐走向动态均衡,美联储
86、加息进入了尾声,国内货币政策有望延续温和宽松的格局,内需有望提升,金融市场投资者信心重振,A 股有望于 2023 年第二季度或下半年迎来“恢复性行情”。图图 2-5 202122022 年年上证指数与山西省股市成交额走势(单位:亿元)上证指数与山西省股市成交额走势(单位:亿元)数据来源:公开资料,普益标准整理图图 2-6 股市表现可视化股市表现可视化数据来源:普益标准4.债券市场:市场波动较大,债市将面临债券市场:市场波动较大,债市将面临“逆风期逆风期”2022 年,债市在疫情、地产政策和资金面等因素影响下宽幅震荡,10 年期国债波动区间 2.58%2.92%。回顾全年债券走势,可以分为四个阶
87、段。第一阶山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-34-段为 1 月至 4 月,收益率整体呈现宽幅震荡。春节后,各地陆续放松房地产政策,收益率快速反弹至年初高点。第二阶段为 4 月至 7 月,收益率维持窄幅震荡。国内疫情多点散发,经济下行压力进一步增大,市场降准降息预期不时传出,稳增长政策不断加码,收益率窄幅震荡。第三阶段为 7 月至 8 月,收益率大幅下行。因疫情反复、高温天气、地产风波等对经济修复造成扰动,实体经济融资需求疲软,央行超预期下调政策利率,进一步点燃债市做多热情。第四阶段为 9 月至年底,债
88、市发生调整,收益率大幅上行。因资金成本中枢抬升、地产政策密集出台、防疫政策因时因势不断优化,投资者对经济复苏预期增强,支撑利率低位运行的逻辑反转,市场进入剧烈调整阶段,收益率快速上行。债券交易债券交易已经已经成为成为山西省证券交易的支柱山西省证券交易的支柱。从历史数据来看,山西省的证券成交额整体呈现上升的趋势,在 2015 年有较大幅度的上升,这主要是因为 2015年的股市行情火热,股票成交额增长了两倍以上。但在此之后,股票成交额回落明显,而债券市场成交额则一路上行,并在 2017 年债券交易额超过股票交易额,成为山西省证券交易的支柱。2022 年债券交易额达到 5.36 万亿,同比增长 9.
89、7%,是 2012 年的 3000 倍,占全国发债合计(61.45 万亿)的 8.72%。2023 年债券市场将面临年债券市场将面临“逆风期逆风期”。2023 年,我国经济有望总体回升,通胀整体温和,积极的财政政策加力提效,稳健的货币政策精准有力,经济将进入复苏时期,债券表现弱于风险资产的可能性较大,同时在理财净值化的背景下,债市波动性预料将加大,很难获得超额收益。图图 2-7 20122022 年山西省证券市场各类证券成交额年山西省证券市场各类证券成交额数据来源:公开资料,普益标准整理山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Sha
90、nxi(2022)-35-图图 2-8 债市表现可视化债市表现可视化数据来源:普益标准5.银行理财银行理财:净值化时代来临,净值化时代来临,理财理财产品将更趋稳健产品将更趋稳健随着“资管新规”过渡期正式结束,银行理财行业全面进入净值化、规范化发展时代。2022 年,理财产品净值化转型成效显著,净值型理财产品存续规模26.70 万亿元,占比为 95.47%,同比上涨 2.52%。全年累计新发理财产品 2.94 万只,累计募集资金 89.62 万亿元,为投资者创造收益 8800 亿,通过投资债券、非标准化债权、未上市股权等资产,支持实体经济资金规模约 22 万亿元。全年新增理财子公司 8 家,累计
91、 31 家理财公司获批资格。由于底层资产动荡,年内理财产品发生两次“破净”潮,理财产品平均年化收益率降至 2.09%。山西省银行理财产品表现优于全国山西省银行理财产品表现优于全国。从收益率来看,山西省银行理财产品年化收益率优于全国理财产品。山西省 2021 年和 2022 年产品收益率分别为 3.90%和 3.24%,而全国分别为 3.13%和 2.09%,均低于山西省理财产品的表现。另外,2022 年累计新发理财产品 2.94 万款,占比仅为 2021 年的 61.76%,较 2021 年减少 1.82 万款。山西省新发银行理财产品共计 1.36 万款,占比为 2021 年的 86.78%,
92、较 2021 年仅减少 2066 款。2023 年年银行理财投资或更趋稳健银行理财投资或更趋稳健。2022 年银行理财发生两次大规模破净潮之后,普通投资者显示出更加保守的趋势。2023 年,随着复苏动力逐渐增强,中国经济有望持续反弹,加上随着理财公司运作更加成熟、相应专业人员配备、山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-36-投资研究能力提升,2023 年银行理财产品的净值波动可能相对会更小,行业整体发展也更规范,理财市场将迎扩张机会。图图 2-9 山西省与全国新发银行理财产品数量和收益率山西省与全国新发银
93、行理财产品数量和收益率数据来源:公开资料,普益标准整理图图 2-10 银行理财表现可视化银行理财表现可视化数据来源:普益标准6.公募基金:规模小幅上升,权益类基金市场将回暖公募基金:规模小幅上升,权益类基金市场将回暖2022 年,公募基金市场资产净值规模 26.03 万亿元,较 2021 年的 25.56 万亿元同比增长 1.84%,在局势动荡的环境下逆势扩张。公募基金新发遇冷,年内新发份额共 14974.08 亿份,同比大幅降低 49.81%。其中,新发产品以固收型为山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)
94、-37-主,占新发基金的半壁江山。受 A 股市场下跌影响,权益类基金业绩表现大幅下滑。截至 2022 年末,股票基金年平均收益率为-20.17%,混合基金年平均收益率为-15.73%。山西省公募基金成交额在全国公募基金成交额中占比仅为山西省公募基金成交额在全国公募基金成交额中占比仅为 0.70%。2022 年全国公募基金成交额为 187763 亿元,山西省全年公募基金成交额 1320 亿元,同比下降 2.1%,仅占全国成交额的 0.70%。另外,2022 年公募基金成交额在山西整体证券市场交易中占比较小。山西省整体证券交易额为 85606 亿元,公募基金占比仅 1.5%。2023 年权益类基金
95、市场将回暖。年权益类基金市场将回暖。2022 年末,宏微观基本面或已触底企稳,A 股盈利增速和多项估值指标也已经处于底部区域,正在孕育新一轮上涨行情。从流动性方面来看,国内仍将维持相对宽松态势,这有利于支持权益类资产走强,2023 年以来,权益基金的发行明显提速,权益类基金市场将回暖。图图 2-11 2022 年全国和山西省公募基金成交额以及山西省整体证券交易额年全国和山西省公募基金成交额以及山西省整体证券交易额数据来源:公开资料,普益标准整理山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-38-图图 2-12 公
96、募基金表现可视化公募基金表现可视化数据来源:普益标准7.保险市场:保费收入低速增长,或呈低位复苏态势保险市场:保费收入低速增长,或呈低位复苏态势在新冠肺炎疫情影响下,国内经济增速放缓,市场营销拓展难度加大,居民消费意愿减弱,叠加资本市场波动,导致保险行业发展面临一定压力,但数据显示,2022 年保费整体收入规模仍呈增长态势。同时随着国家养老“三支柱”相关政策的持续推进、车险业务发展的趋稳态势以及健康中国和乡村振兴战略实施,养老保险、车险等业务将迎来持续向好发展态势。全国和山西省保费收入均实现小幅增长。全国和山西省保费收入均实现小幅增长。2022 年全国保险业累计实现原保费收入 4.7 万亿元,
97、同比增长 4.58%。其中,人身险实现原保费收入 3.42 万亿元,占总保费收入的 72.80%;财产险实现保费收入 1.27 万亿元,占总保费收入的27.23%。山西省保费收入同样实现增长,相比于全国,人身险占比略高。山西省共实现原保费收入 1012.93 亿元,同比增长 1.6%。人身险收入 763.76 亿元,占总保费收入的 75.40%,高于全国的 72.77%;财产险收入 249.17 亿元,占比为24.60%,低于全国的 27.23%。2023 年保险业发展环境将得到优化。随着代理人线下活动逐步恢复正常,产能持续提升,经济复苏带来保险消费回暖,同时,相关政策的发布体现了国家对养老第
98、三支柱政策支持的决心,居民养老财富管理也迎来历史机遇期;保险公司偿付能力监管规则()的实施也进一步夯实了保险公司资本质量,强化山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-39-了保险风险管理。预计不仅当前热销的储蓄险继续向好,长期保障型产品销售也将大幅提升。图图 2-13 2022 年全国和山西省保费收入占比年全国和山西省保费收入占比数据来源:公开资料,普益标准整理图图 2-14 保险市场表现可视化保险市场表现可视化数据来源:普益标准8.其他投资品类:信托业务转型,私募头部聚集,黄金异常动其他投资品类:信托业务
99、转型,私募头部聚集,黄金异常动荡荡信托,信托,2022 年行业进入转型关键时期。年行业进入转型关键时期。监管政策不断细化,“三分类”出台明确业务标准,业务监管上继续保持“两压一降”。2022 年,标品信托产品山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-40-的平均收益率为-6.68%,获得正收益的产品占比为 21.76%,中位数为-4.41%。展望 2023 年,随着宏观经济的持续复苏,权益市场投资有望回暖,信托公司权益类标品业务大有可为。私募股权基金,私募股权基金,2022 年头部聚集效应明显。年头部聚集效应
100、明显。在大额政策性基金、基建基金和大额美元基金募资的拉动下,国内股权投资市场募资金额持续增长,但增速放缓,募集资金仍不断向少数头部机构聚集。半导体及电子设备、IT、生物技术与医疗健康仍为投资机构最为关注的三大行业。退出端效率略有减弱,IPO 仍是主要的退出渠道,但股权转让、回购及其他退出案例数显著上升。与此同时,为推动私募股权投资行业有序发展,相关监管措施持续加强。黄金,黄金,2022 年市场异常动荡。年市场异常动荡。从黄金行情走势来看,2022 年全球黄金市场整体经历了三个阶段,第一阶段是俄乌冲突爆发后一路上行至年内最高点2070.42 美元/盎司。随后第二阶段在美联储加息周期的影响下连续回
101、落几个月,最低下探至 1614 美元/盎司。第三阶段是美联储加息预期放缓,黄金逐步反弹回到 1800 美元/盎司上方,与年初金价距离逐渐拉近。黄金不仅可以在通货膨胀、社会动荡时期提供正回报,降低投资组合的损失,还可以在积极的市场氛围中提供与股票和其他风险资产的正相关关系。图图 2-15 其他类投资品表现可视化其他类投资品表现可视化数据来源:普益标准山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-41-9.境外投资:通胀拖累经济复苏,境外投资:通胀拖累经济复苏,金融金融投资仍投资仍不稳定不稳定2022 年全球经济复苏
102、陷入困境,多数资产均处于下调格局。年全球经济复苏陷入困境,多数资产均处于下调格局。俄乌危机加剧全球能源危机,全球通胀飙升,美联储和全球主要央行加速收紧货币政策。在美联储持续加息的影响下,美元指数走势非常强劲;全球主要股指下跌明显,股票总市值大幅下降;股票成交额同比下降,全球 IPO 放缓;全球国债收益率普遍走高;ETF 成交额同比下降。全球供应链危机加剧,持续推高能源与大宗商品价格;比特币从开年达到高点 47343 美元之后一路向下走低。2023 年全球金融市场整体仍然处于不稳定区域。年全球金融市场整体仍然处于不稳定区域。受益于中国疫情的放开,港股预计有所回升;美国通胀见顶,预计加息放缓,但高
103、利率维持时间可能超出市场预期,美股反弹存在不确定性。日本、韩国仍旧将面临货币贬值和资本外逃压力;全球或迎来加息拐点,无风险利率或见顶回落,大宗商品上行动力不足。图图 2-16 境外投资表现可视化境外投资表现可视化数据来源:普益标准山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-42-PART3 山西省高净值人群概览山西省高净值人群概览1.山西省高净值客户总体概况:高净值家庭数量稳步上升山西省高净值客户总体概况:高净值家庭数量稳步上升根据最新发布的2022 意才胡润财富报告数据显示,截至 2021 年末,全国可投资资
104、产在 600 万元以上的家庭共 186 万户,较 2019 年增长 3.5 万户;可投资资产在 1000 万元以上的家庭约 111 万户,较 2019 年增长 1.38 万户。从区域来看,东部地区 5 省市高净值家庭数量仍最多,远超其他省市。就山西省而言,省内可投资资产超过 600 万元的家庭数量为 1.88 万户,在全国占比为 1.01%,较 2019 年增长约 800 户;可投资资产在 1000 万元以上的家庭 9200 户,在全国占比为 0.83%,较 2019 年增长 180 户。从近两年的变化趋势来看,山西省的高净值家庭数量正处于稳步上升的状态之中。其他省份中,陕西、河北、重庆等地高
105、净值家庭数量与山西省接近,可投资资产超过 600 万元的家庭均在 1.8 万-2.0 万户之间。图图 3-1 全国高净值家庭区域分布情况(户)全国高净值家庭区域分布情况(户)数据来源:2022胡润财富报告,普益标准整理山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-43-2.山西省私人财富客户观察山西省私人财富客户观察对于高净值人群而言,如何对其所拥有的资产进行分配,以保障财富的安全与增值,始终是他们关注的问题。针对这一情况,专业的财富管理机构顺势而生,基于资产配置理论,帮助财富客户在不同种类资产间选择最优配置方案
106、。对山西省而言,近年来由于大量的民间资本被释放,配合着煤炭价格的走高,山西高净值人群的数量不断增加,成为各路金融机构竞相追逐的对象。早在数年前,各家商业银行的私人银行部门就已经开始加速布局山西市场,目标均对准了山西省内的“富人”群体。由于山西省的区位因素和能源依赖性两大特点,使得省内高净值人群与全国高净值人群存在一定的差异。为了更好地探析山西省内的财富群体的特点,进一步了解山西省高净值客户在资产配置方面的需求、偏好与困难,本报告对山西省内高净值客户进行了一次深入调研。本次调研在调研方法上直接面向高净值客户进行一对一深入调查,确保能够拿到反映高净值客户真实想法的一手资料,保证了调研结果的真实性、
107、准确性;在调研内容上,除观察山西省高净值人群的基本概况之外,将调研重点聚焦在客户资产配置需求领域,深入了解了山西省高净值客户的资产配置基本情况、面临的主要问题和资产配置机构的选择、需求和偏好等相关问题,并对调研结果做多维度对比分析,以充分把握山西省高净值人群在资产配置方面的需求特点。针对山西省高净值客户的一对一调研,采集的有效客户样本共计 538 个。从高净值客户背景来看,在本次调研回收的 538 份有效问卷中,高净值人群女性受访者占比 60%,男性占比 40%,年龄结构呈现两极分化:60 岁以上和 40岁以下客户占比均高于全国水平;根据本次调研的问卷结果来看,山西绝大部分高净值人群接受过高等
108、教育,并已婚且育有子女,子女年龄主要集中在 30 岁以下,其中 21-30 岁占比最大。高净值人群的职业涉及各个方面,其中以自主创业的人数最多,收入来源以企业经营报酬为主。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-44-图图 3-2 山西省高净值客户结构可视化看板山西省高净值客户结构可视化看板数据来源:问卷调研2.1.年龄年龄分布:年龄结构呈现两极分化分布:年龄结构呈现两极分化从山西省私行客户样本的年龄分布来看,整体分布呈现两极分化从山西省私行客户样本的年龄分布来看,整体分布呈现两极分化。40 岁以下年轻客户
109、占比高于全国水平,40-60 岁正值壮年的客户较全国占比偏低,60 岁以上客户占比偏高。总体来看,一方面山西省高净值客户老龄化较全国更加严重,这类人群自主管理财富的愿望不强烈,往往偏好私人银行提供的投资建议和指导,并有显著的财富传承需求;另一方面,山西省新一代的富人群体数量也已逐渐成长壮大,他们通常接受过良好教育,思想开放度更高,对于专业化、线上化资产配置服务的需求不断增加。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-45-图图 3-3 山西省私人银行客户年龄分布对比山西省私人银行客户年龄分布对比数据来源:问卷
110、调研2.2.学历分布:高学历趋势凸显学历分布:高学历趋势凸显从山西省私行客户样本的学历分布来看,高净值人群从山西省私行客户样本的学历分布来看,高净值人群学历大多为本科及以学历大多为本科及以上水平上水平。高净值人群拥有大专及大专以下学历占比 24.16%,拥有大学本科学历占比 61.95%,拥有硕士及以上学历占比 13.88%。整体来看,高净值人群的受教育水平较高,也侧面说明高学历对财富积累有一定正向作用。图图 3-4 山西省私人银行客户学历水平分布及占比山西省私人银行客户学历水平分布及占比数据来源:问卷调研山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wea
111、lth in Shanxi(2022)-46-2.3.家庭组成家庭组成:多子女家庭比例或持续增长:多子女家庭比例或持续增长高净值人群中多子女家庭比例或持续增长高净值人群中多子女家庭比例或持续增长。从山西省私行客户样本的婚姻生育状态来看,大部分高净值人群都已婚且育有子女,已婚有子女的家庭中,1 个子女与 2 个及以上子女的家庭比例接近 2:1,相比于普通居民,高净值人群多子女家庭的占比更高。已婚人士整体占比为 76.61%,未婚人士占比为 23.39%。已婚人士中,未育有子女的人数占比 9%、已婚且育有 1 个子女的人数占比46.02%、已婚且育有 2 个及以上子女的人数占比 21.59%。随着
112、国家三孩生育政策、配套生育支持措施的实施,高净值人群多子女占比或持续增长。另外,从子女年龄来看,子女年龄主要集中于 21-30 岁。17.50%的人群无子女,21.75%的人群子女年龄在 20 岁及以下,而子女年龄在 31-40 岁、40 岁以上的人数占比分别为 16.58%、15.58%。子女年龄总体来看分布较为均匀,符合高净值客户年龄结构分布。图图 3-5 山西省私人银行客户婚姻生育状态分布及占比山西省私人银行客户婚姻生育状态分布及占比数据来源:问卷调研山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-47-图图
113、 3-6 山西省私人银行客户子女年龄分布及占比山西省私人银行客户子女年龄分布及占比数据来源:问卷调研2.4.职业与收入职业与收入:自主创业人数较多自主创业人数较多,收入来源以企业经营报酬为主收入来源以企业经营报酬为主山西省高净值人群的收入来源具有多样性,自主创业是高净值客群占比最山西省高净值人群的收入来源具有多样性,自主创业是高净值客群占比最高的职业。高的职业。被调查者中,自主创业的人数占比为 34.67%,是所有职业中人数占比最高的,他们的收入来源是企业经营报酬。高薪酬的行业专家和职业经理人也有一定的比重,随着中国经济迈入高质量发展阶段,掌握核心技术的各类行业专家和职业经理人收入水涨船高,高
114、薪酬是使其成为高净值人群的主要原因。以投资收益为主要收入来源的职业投资人和以企业股权为主要收入来源的董监高人数占比较少。值得注意的是,收入来源为其他的职业中,退休员工人数占比较高,高于继承二代和家庭经营者,这也侧面印证了为什么年龄分布结构中山西省 60岁以上的人数占比高于全国平均水平。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-48-图图 3-7 山西省私人银行客户职业分布占比山西省私人银行客户职业分布占比数据来源:问卷调研图图 3-8 山西省私人银行客户收入来源分布占比山西省私人银行客户收入来源分布占比数据来
115、源:问卷调研山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-49-PART4 山西省高净值人群财富管理需求结构山西省高净值人群财富管理需求结构1.投资目的:家庭保障最为重要投资目的:家庭保障最为重要山西高净值人群的投资目的较为丰富多样,山西高净值人群的投资目的较为丰富多样,但但普遍普遍看重保障家庭成员的身看重保障家庭成员的身体健康、维持高品质生活和创造更多财富。体健康、维持高品质生活和创造更多财富。选择这三类投资目的的人数均占比50%以上,其中客户认为投资目的最为重要的一项是保障家庭成员的身体健康,有 68.89%
116、的投资者是为了维持高品质的生活,57.33%希望创造更多财富。其次,以保证财富安全和子女教育为投资目的的占比相近,都为 43.70%。而选择财富传承、境内外一体化资产配置、企业发展以及公益慈善的人数占比较少。结合调查者家庭背景组成,一方面大部分受访者都已成家立业,因此保证家人的健康问题尤为重要;另一方面,山西省受访人群年轻人数占比高于全国且学历较高,相较于中老年人群追求家庭保障和财富传承,他们更加追求财富创造和高质量生活,以实现自己的人生价值,而面对财富传承和公益慈善等选项,显然不符合年轻化高净值人群的投资目的。图图 4-1 山西高净值人群投资目的分布及占比山西高净值人群投资目的分布及占比数据
117、来源:问卷调研山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-50-2.投资期限:中短期更受青睐投资期限:中短期更受青睐高净值人群在财富管理的时间规划上高净值人群在财富管理的时间规划上,整体期限偏短整体期限偏短。调查结果显示,选择13 年投资期限的人接近半数(43%);其次,有 23%的人选择 35 年的投资期限;而选择 1 年以下投资期限的人数占 21%,略低于前者;最后,少部分人选择较为长期的投资,9%选择 510 年的投资期限,仅有 4%选择 10 年以上的投资期限。从高净值人群的时间偏好上可以看出其缺少长期
118、资产配置的思维,更加注重中短期的收益。背后的原因在于被调研者大部分都已婚并育有子女,他们担心突发状况导致的资金缺口和家人的健康问题得不到保证,故大部分投资者都对资金流动性有一定要求,因此大部分人偏好于中短期资产配置。图图 4-2 山西高净值人群投资期限偏好分布占比山西高净值人群投资期限偏好分布占比数据来源:问卷调研3.风险偏好:主要集中于稳健、平衡型风险偏好:主要集中于稳健、平衡型受调查的投资者整体表现受调查的投资者整体表现出出风险厌恶风险厌恶的特征的特征。在风险和收益的选择上,面对问题“假设您有 100 万元的闲置资金,您会选择哪一种投资机会?”六成投资者(60%)选择“有 50%的机会赢取
119、 10 万元现金,并有较低可能性损失本金”,还有 25%的投资者选择“有 100%的机会赢取 1 万元现金,并保证归还本金”,只有 3%的投资者选择“有 10%的机会赢取 100 万元现金,但有很高可能性损失本山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-51-金”。可以看出,大部分投资者希望在风险可控的前提下,获取一定的收益,属于稳健、平衡型类型。在面对亏损时在面对亏损时,超八超八成投资者有明确的止损线成投资者有明确的止损线。调查结果显示,面对问题“如果您已经投资 100 万元,当亏损达到多少您会考虑赎回资金?
120、”23%的投资者面临亏损会立即赎回,26%的投资者当亏损在 5 万元以内会考虑赎回,20%的投资者能接受的亏损幅度为 10%。值得注意的是,近两成山西高净值理财客户(18%)面临亏损时相信长期能够回本并获益,拒绝赎回。最后这类投资者通常属于损失厌恶型投资者,他们往往难以接受投资带来的亏损,而这有可能会带来更多的损失,并且错过其他的投资机会。图图 4-3 假设您有假设您有 100 万元的闲置资金,您会选择哪一种投资机会?万元的闲置资金,您会选择哪一种投资机会?数据来源:问卷调研图图 4-4 如果您已经投资如果您已经投资 100 万元,当亏损达到多少您会考虑赎回资金?万元,当亏损达到多少您会考虑赎
121、回资金?数据来源:问卷调研山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-52-4.预期收益:收入来源、工作性质与预期回报密切相关预期收益:收入来源、工作性质与预期回报密切相关在投资回报率的预期方面,高净值人群整体的收益率中性偏高。在投资回报率的预期方面,高净值人群整体的收益率中性偏高。有 37%的人群对投资回报率的预期在 3%5%之间,有 33%的人群预期在 5%10%之间,而有 16%的人群认为投资回报只要跑赢通货膨胀率即可,剩余人群则对投资回报率有较高的预期,有 10%的人群收益率预期在 10%20%之间,还
122、有 4%的人群希望每年的收益率在 20%以上。结合我国 2%左右的通胀率,调研结果表明投资者对收益有较高的要求,预期和风险偏好存在较明显的偏离,这种偏离的根源在于正确的投资理念没有建立,许多投资理念仍然停留在刚性兑付的时代。长期来看,这种情况会导致投资者体验不佳,进而对金融机构的专业能力产生质疑。所以金融机构应该更加重视对投资者的教育投入,这是金融行业进一步发展的内生需求,而不是为了满足监管要求的外在形式。不同收入来源的人群对不同收入来源的人群对投资收益率投资收益率的预期存在一定差异的预期存在一定差异。从分析图表可以看出,收入来源主要为企业经营报酬的自主创业人群和收入主要为企业股权的董监高人群
123、期待 5%10%的收益率占比最大;而收入来源主要为工资薪酬收入的普通员工、行业专家及职业经理人则主要持有 3%5%的收益率预期。相较于自主创业人群和董监高,工资薪酬收入这类人群更追求低风险投资,收益率期待也更低,这与工作性质息息相关。值得注意的是,职业投资人的主要来源就是投资收益,他们对收益率有着更高的期待,职业投资人 10%20%和 20%以上的收益率预期占比是所有人群里最高的。图图 4-5 山西高净值人群收益率预期分布占比山西高净值人群收益率预期分布占比数据来源:问卷调研山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(20
124、22)-53-图图 4-6 山西高净值人群不同收入来源收益率预期分布占比山西高净值人群不同收入来源收益率预期分布占比数据来源:问卷调研5.配置偏好:资产配置未来偏向多元化、平衡化配置偏好:资产配置未来偏向多元化、平衡化当前高净值客户资产配置偏保守,未来趋势更加多元化、平衡化。当前高净值客户资产配置偏保守,未来趋势更加多元化、平衡化。目前高净值人群持有的资产除了存款及现金以外,主要还有银行理财产品及各种基金保险等偏防守型配置。但未来高净值人群倾向于减少这类资产的配置,增加股票、私募、贵金属等波动幅度较大的资产。这是由于高净值人群对资产有较高的预期回报率,故需要在资产配置上有所调整,增加股票等高收
125、益资产。具体来看,存款及现金、银行理财产品和公募基金均有不同程度的减持倾向,其中高净值人群对存款及现金的减持倾向最大,有 24.42%的受调者表示未来会减持;其次,有 20.82%的受调者未来将减少持有银行理财产品,有 4.88%的受调者将减持公募基金。相对地,高净值人群在股票、债券、黄金等贵金属、私募基金、保险、字画等艺术品、信托产品和房地产方面有增持倾向,其中对股票的增持倾向最大,占比为 22.62%。其次是对黄金等贵金属的增持,占比为 10.03%。信托产品、保险、房地产、字画等艺术品的增持占比均在 5%以下。中国居民在金融资产的配置方面,早期主要以现金、存款、固定收益类产品等资产为主,
126、但随着资管新规打破刚兑,投资者的真实风险偏好开始显现,资金山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-54-逐步流向其他资产。同时,2022 年债券违约等风险事件频发,同时在货币政策调控下市场利率逐步走低,固定收益类产品收益下滑,投资者开始将目光投向其他资产。图图 4-7 山西高净值人群资产配置偏好山西高净值人群资产配置偏好数据来源:问卷调研6.投资体验:近三年投资难度增大,投资者体验不佳投资体验:近三年投资难度增大,投资者体验不佳总体而言,总体而言,投资者对近三年的投资体验难言满意。投资者对近三年的投资体验难
127、言满意。调查显示只有 47%的投资者对近三年的投资体验感到满意及以上,50%的投资者认为一般或不满意,少部分投资者甚至对投资体验感到非常不满意。投资难度较大投资难度较大是是投资体验不好投资体验不好的的最主要原因。最主要原因。“各类资产收益率普遍下降”和“不能很好地判断经济及政策形势”是投资者面对资产配置时遇到最多的问题,分别有 57.84%和 57.58%的投资者选择了这两项答案;同时,许多的投资者认为资本市场波动太大,找不到合适投资标的,想要规避高风险。这些原因从侧面反映了投资环境变得愈发艰难,投资难度越来越大。整体来看,投资者对近三年的投资体验难言满意,原因主要有三点:第一,收益方面,困于
128、疫情影响下的经济萎靡,A 股表现颓势尽显,大量投资于 A 股山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-55-的产品表现不尽如人意;第二,投资能力方面,大部分投资者自身缺乏较好的投资能力,不能很好地判断经济及政策形势,错过投资机会;第三,服务方面,以销量为王的业务逻辑下,产品销售优先度远高于客户服务,许多理财经理对产品的讲解不够,导致客户服务体验不佳。图图 4-8 投资者近三年投资体验投资者近三年投资体验数据来源:问卷调研图图 4-9 投资者资产配置时的主要痛点投资者资产配置时的主要痛点数据来源:问卷调研山西省
129、私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-56-7.境外投资:配置全球资产意愿显著降低境外投资:配置全球资产意愿显著降低2022 年年以来,因以来,因美联储持续加息美联储持续加息及地缘政治因素变动,及地缘政治因素变动,高净值客户高净值客户全球资全球资产配置的意愿显著降低产配置的意愿显著降低。在本次调研中,超过七成的调查者对全球资产配置的热情发生了变化,30%的高净值客户担心海外通胀居高不下,拖累经济发展,从而影响海外投资收益率。担心地缘政治波动和认为国内投资优于国外投资的人数占比相同,为 21%。1%的人对全球资产
130、配置热情不降反升。27%的人认为没有受到任何影响。2022 年的世界格局下,高净值人群对全球资产配置变得更加详慎。主要原因是担心美联储持续加息后会引发美国经济乃至全球经济进入深度衰退。从全球股市来看,2022 年全球股市遭遇罕见重挫,几乎没有避风港,而中国在 2022年最后一个月优化防疫政策,经济全面复苏。相较于境外市场,高净值人群目前更愿意配置更多国内资产,以取得不错回报率。图图 4-10 对全球资产配置的热情变化及原因对全球资产配置的热情变化及原因数据来源:问卷调研8.选择机构时考虑的因素:专业化是核心竞争力选择机构时考虑的因素:专业化是核心竞争力调查结果显示专业度是高净值人群选择财富管理
131、机构最看重的因素。调查结果显示专业度是高净值人群选择财富管理机构最看重的因素。在高净值人群中,最大占比的投资者(60.15%)认为专业度是他们选择机构的主要因素之一,因为专业水平高的服务能够给投资者带来更优的资产配置,从而提高投山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-57-资收益率,同时专业度较好的服务也会提升投资体验。其次机构的产品体系丰富度(57.33%)和品牌(53.47%)也是客户较为看重的。随着投资多元化需求增强,客户对产品体系丰富度要求也随之提高;品牌良好的声誉意味着优秀的服务与投资体验。此外,
132、高净值客户对服务方面也有较高要求,有 46.27%的人群看重服务的多元度,39.59%的人群关注服务体验以及时效性,23.39%的人群注重服务便捷程度以及 18.25%的人群关注服务费用。少部分高净值客户比较看重人文关怀(15.42%)和智能化水平(13.37%),这也从侧面印证了客户对专业度的重视程度较高。随着宏观经济环境的变化,投资环境也变得更加复杂。投资难度上升,收益率下降,个人投资的经验认知和投资能力已经无法满足自身的财富管理需求,在此情形下,高净值客户迫切需要专业机构提供专业化的财富管理服务。图图 4-11 选择财富管理机构的因素选择财富管理机构的因素数据来源:问卷调研9.对机构服务
133、的新诉求:多元化的服务内容对机构服务的新诉求:多元化的服务内容国内外专业投资信息洞悉和投资机会分享成为高净值人群目前最大的期国内外专业投资信息洞悉和投资机会分享成为高净值人群目前最大的期待。待。在接受调查的高净值人群中,有 56.30%的投资者希望私行能够提供国内外专业投资信息和投资机会分享,有 51.67%的投资者希望获取境内外高端生活医疗资源的服务,这与前面高净值人群的投资目的相吻合,他们更加注重家庭保障山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-58-和追求高品质生活。其次,分别有 46.27%和 44.
134、47%的投资者希望提供子女的教育培养服务和全球范围内定制化的资产配置组合。另有部分高净值人群还有其他多元化需求,包括个人税务法律的咨询,奢侈品专属购买服务,艺术品鉴赏投资服务,代际传承安排,家族宪章,家族慈善基金会等服务。高净值客户对多元化、全球化的服务内容需求愈发强烈。一方面财富管理进入全新阶段后,资产管理仅是其中一部分,境外的生活、教育以及投资机会都将是高净值客户关注的元素;另一方面是进一步分散异质风险,通过国外资产的配置,可以有效降低国内政策性风险和经济波动的风险,提升稳定收益。图图 4-12 希望私行可以提供哪些服务?希望私行可以提供哪些服务?数据来源:问卷调研10.对机构未来服务模式
135、的偏好:定制化、智能化服务模式对机构未来服务模式的偏好:定制化、智能化服务模式以客户为中心,打造一站式解决方案成为私行未来能力建设的核心之一。以客户为中心,打造一站式解决方案成为私行未来能力建设的核心之一。问卷结果显示,高净值人群中有 72.75%的投资者希望私行能够提供一站式解决方案,有 70.18%的投资者希望获取便捷的智能化服务,有 46.53%的投资者希望全流程减少接触但在需要的时候能够及时提供服务需求,同时也有 33.16%的投资者偏好于在关键的决策节点进行沟通,他们并不希望与私行有太过频繁的接触。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private We
136、alth in Shanxi(2022)-59-一站式解决方案是财富管理定制化的最终体现。机构以客户实际情况为中心,针对性地提出符合客户需求的财富管理建议,打造定制化专属方案。同时,智能化的金融科技使财富服务更便捷。例如,金融科技助力下的智能投顾的出现突破了专业投资顾问人才的限制,也提高了响应速度,使专业的财富服务可以更便捷地触达更多的客户。图图 4-13 偏好私行提供服务的模式偏好私行提供服务的模式数据来源:问卷调研山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-60-PART5 中国财富管理行业发展现状中国财富
137、管理行业发展现状1.商业银行商业银行1.1.财富管理发展概况财富管理发展概况银行理财净值化转型银行理财净值化转型,财富管理步入发展新阶段财富管理步入发展新阶段。2018 年 4 月关于规范金融机构资产管理业务的指导意见发布以来,银行理财开始了以破刚兑、去嵌套、消除期限错配为主题的转型。与传统提供预期收益并承诺刚性兑付的银行理财不同,在 2021 年底过渡期结束之后,银行理财转变成为净值型产品,不再保证产品的收益与本金,投资者需要自行承担投资风险。为了分散风险、平抑净值化产品的波动,银行纷纷开始加强投研能力建设,探索“固收+”理财产品和大类资产配置的投资方案,以适应银行财富客群的风险偏好。理财子
138、公司相继成立理财子公司相继成立,成为探索创新的排头兵成为探索创新的排头兵。推动理财子公司设立对于打破刚兑、强化银行理财业务风险隔离、更好地保护投资者合法权益具有重要意义。对于财富投资者而言,理财子公司的产品不仅可以免去首次购买必须线下面签的繁琐,变得更加快速便捷,而且理财子公司的投资范围更广、产品谱系更加具有特色,在权益类投资和产品设计等方面都有较强的创新性,例如采用“固收打底+权益增厚”相结合的策略、权益投资聚焦科创企业等方式,吸引了更多风险偏好类型的投资者的目光。1.2.银行理财产品银行理财产品总体规模保持稳健,存续产品增速放缓。总体规模保持稳健,存续产品增速放缓。银行理财产品存续规模增速
139、放缓,第四季度出现明显下滑。截至 2022 年底,银行理财产品存续规模为 26.7 万亿元,与 2021 年基本持平。其中,前三季度理财规模保持平稳增长,而第四季度由于债券市场大幅回调,引发理财产品的“赎回潮”,导致规模有较大幅度的下跌。对理财市场而言,2022 年是理财产品净值化转型后面临的一次“挑战”,年内山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-61-理财产品两次“破净”,但即使在四季度受破净影响规模大幅下跌的情况下,整体规模相较去年还是保持了增长态势。图图 5-1 20202022 年存续净值型理财产
140、品规模及增速(单位:亿元)年存续净值型理财产品规模及增速(单位:亿元)数据来源:普益标准产品期限结构呈中间大,两端小的橄榄型分布。产品期限结构呈中间大,两端小的橄榄型分布。2022 年存续的理财产品运作周期主要集中在半年到三年,占比高达 66.9%。运作周期为半年以下的短期限产品占比为 26.6%;三年以上的长期限产品占比为 5.5%。产品期限结构呈中间大,两端小的橄榄型分布。另外,纵观 2020 年至 2022 年的理财产品,运作周期两端的短期限和长期限产品数量占比都有增长趋势。其中,运作周期为一年以上的产品占比从 2020 年的 30.3%上升到了 41.9%,一个月以下的短期限产品占比从
141、 2020 年的 7.4%上升到了 2022 年的 8.8%;而运作周期为一个月到一年的产品数量占比整体有较大降低,从 2020 年的 62.2%降低到了 2022 年的 49.3%。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-62-图图 5-2 理财产品数量期限结构理财产品数量期限结构数据来源:普益标准固收类产品仍占据主导地位固收类产品仍占据主导地位,总体结构与往年大体一致总体结构与往年大体一致。固定收益类产品占比超九成,主流地位延续。截至 2022 年末,存续的固定收益类产品共 35514 款,占存续产品的
142、 91.54%,混合类产品共 2607 款,占存续产品的 6.72%,权益类和金融衍生品类产品分别为 564 款和 111 款,各占存续产品的 1.45%和 0.29%。整体来看,近两年理财产品类型结构变化不大,固定收益类产品占比稍有下降。2020年和 2021 年占比分别为 92.34%和 91.82%;权益类和金融衍生品类产品占比稍有上升,但份额之和仍未超过 2%;混合类产品占比保持在 7%以内,2020 年和2021 年占比分别为 6.49%和 6.97%。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-63
143、-图图 5-3 2022 年存续理财产品类型结构图年存续理财产品类型结构图数据来源:普益标准市场偏好仍以中低风险理财产品为主市场偏好仍以中低风险理财产品为主。从产品数量来看,近几年不同类型理财产品数量仍以中低风险为主,整体结构变化不大。风险等级为二级(中低)和三级(中)的理财产品数量占比达 93.53%,其中二级(中低)风险等级理财产品数量占比 73.55%,三级(中)风险等级理财产品数量占比 19.98%;一级风险(低)的理财产品数量占比增长到了 3.15%,而风险等级较高的理财产品数量占比仍处于偏低水平,四级(较高)和五级(高)风险等级理财产品数量占比分别为 2.31%和 1.01%。市场
144、偏好仍以中低风险理财产品为主。图图 5-4 不同风险等级理财产品市场数量结构统计不同风险等级理财产品市场数量结构统计数据来源:普益标准山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-64-结合山西省高净值客户调研结果来看,投资期限为半年到三年,并以结合山西省高净值客户调研结果来看,投资期限为半年到三年,并以固收固收类为主的中低风险产品更受青睐类为主的中低风险产品更受青睐。一方面这类产品的灵活性较好,面对突发状况导致的资金缺口、家人的健康问题等,投资者可以在较短的时间内获得收益并随时取出资金,更加适应投资者的流动性需
145、求。另一方面,在整个资产配置组合中,固定收益产品等低风险产品充当投资“稳定器”角色,在保持资金流动性的同时帮助投资者的财富稳步增长。一般情况下,固定收益类资产的收益率和回报通常能提前锁定,不随市场趋势而变化,能为投资者提供稳定的现金流,规避利率和汇率风险,是高净值人群应对经济不确定性的有效手段之一。1.3.私人银行服务私人银行服务中资中资私人银行私人银行资产资产管理规模管理规模和客户数量和客户数量呈现两位数增长呈现两位数增长。根据 中国私人银行发展报告(2022)数据显示,中资私人银行的资产管理规模于 2021 年底达19.59 万亿元,同比增长 12.94%;中资私人银行的客户数(金融净资产
146、 600 万元以上)从 2020 年的 125.60 万人增至 2021 年的 143.03 万人,增长率达 13.54%。2017 年至 2021 年四年间,行业资产管理规模与客户数量的年复合增长率分别达12.81%与 14.09%,发展态势迅猛。业务模式以业务模式以“1+1+N”为主为主。通常外资银行的私人银行通常采用“1+N”模式,为客户配置私行顾问和综合团队提供服务,多属于咨询顾问模式。而我国私人银行在借鉴外资银行经验的基础上,多采用“1+1+N”业务模式,即“客户经理+私人银行顾问+综合私人银行服务团队”,其中增加的客户经理主要负责处理客户的普通金融服务。银行系私行是银行系私行是高净
147、值客户高净值客户首选首选财富管理机构。财富管理机构。招商银行数据显示,20172022 年,银行长期位居高净值人群稳健配置首选,选择比例超 80%。2022 年,资管新规和理财新规等政策落地,境内外金融市场波动持续。随着金融需求的提升,银行较为完善的服务体系是私行一大优势。相比于其他机构,高净值人群也更信赖银行私行,他们重视私行的专业水平和风险管理能力,同时数字化能力和产品也得到了高净值客户的认可。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-65-图图 5-5 高净值人群私人财富管理服务机构选择比例高净值人群私
148、人财富管理服务机构选择比例数据来源:招商银行私行综合化、专业化的服务是关键性因素。私行综合化、专业化的服务是关键性因素。2022 年,高净值人群在私人银行选择时更加成熟,从过去单纯以产品需求为导向转向专业服务需求,这要求私人银行能够全面、有前瞻性地理解客户需求,在市场机遇把握能力上更为娴熟。调研结果显示,高净值人群在选择私人银行服务的时候,首先考虑的是专业度,占比超 60%。其中,专业度包括专业的投顾团队(洞察机会)、专业的客户经理(反应敏捷,体验更好)、专业的综合服务(深度理解客户,能兼顾金融和非金融需求)。私行家族信托私行家族信托优势凸显。优势凸显。据招商银行发布的2020 中国家族信托报
149、告调研显示,78.98%受访人士选择银行来承做家族信托,12.6%的受访人士选择信托公司为主要承做机构,而选择如律所、三方财富机构、券商等其他机构的比例较低。商业银行的家族信托业务与其他机构相比有一定优势,主要原因归结于以下三点:第一,基于境内环境而言,银行相比其他机构具有更好的信用基础。第二,高净值人群与主银行账户资金流动频繁,积累了较稳固的信任关系。第三,为高净值人群服务的私人银行部门,在资产配置、法律咨询、税务筹划等与家族信托设立相关的领域具有较强的整合能力,可以一站式满足高净值人群保值增值、财富传承、风险管理等综合服务需求。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper o
150、f Private Wealth in Shanxi(2022)-66-2.信托公司信托公司2.1.财富管理发展概况财富管理发展概况扭转业务逻辑扭转业务逻辑,回归受托人定位回归受托人定位。长期以来,信托公司传统融资业务,以资产端的融资需求作为业务的逻辑起点,遵循从资产端到资金端的业务逻辑。而在回归本源的监管导向下,信托公司逐步回归受托人定位,以客户为中心,将资金端的需求作为业务的逻辑起点,重新树立从资金端到资产端的业务逻辑。信托机构定位为以受托人的职责,逐步从传统的非标类、债权型、同质性高速度外延增长的经营模式,转型发展成为以净值化、投资型、差异化高质量内涵发展的经营模式,并以管理佣金和投资收
151、益分成为核心盈利模式,专业化、特色化的非银行金融机构。2.2.集合资金信托产品集合资金信托产品集合信托集合信托规模持续增长规模持续增长。截至 2022 年 4 季度末,集合资金信托规模为 11.01万亿元,同比增长 4205.94 亿元,增幅为 3.97%;环比增长 720.87 亿元,增幅为0.66%;占比达到 52.08%,同比增长 0.55 个百分点。图图 5-6 集合资金信托规模(单位:亿元)集合资金信托规模(单位:亿元)数据来源:中国信托业协会标品信托发力,金融类信托成资金投向第一标品信托发力,金融类信托成资金投向第一。金融类信托延续了上涨势头,当下标品信托作为行业转型的主要方向,占
152、金融类产品的比重超过九成,多家信山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-67-托公司已经形成了一定的规模和品牌。根据公开的数据显示,无论从发行还是成立规模来看,在标品信托带动下金融类信托的存量规模及新增规模均有较为明显的上升,预计仍将呈现上涨势头,成为信托财富管理主力军。固收类产品占据绝对主流固收类产品占据绝对主流。信托标品转型大幕已正式拉开,从目前信托行业的证券投资产品的产品结构来看,固收类产品占据绝对主流。据普益标准统计,2022 年信托公司共发行证券投资信托产品 8008 款,固定收益类产品 6771
153、 款,占比达 84.55%。其原因主要有两点,第一,信托公司长期以来都深耕于非标债权领域,标准化的资产投资经验和能力不足,但非标债权领域的经验可以为标准化债券投资提供一定的参考价值,因此多数信托机构选择将固收类产品作为标品转型切入点。第二,国内财富管理者的风险偏好整体偏低,固收类产品较低的风险水平更能够适配现阶段投资者的需求。图图 5-7 2022 年信托证券投资产品类型统计年信托证券投资产品类型统计数据来源:公开数据,普益标准整理2.3.家族信托家族信托家族信托作为财富管理业务的集大成者,近年来取得了较为亮眼的发展成家族信托作为财富管理业务的集大成者,近年来取得了较为亮眼的发展成果。果。20
154、22 年,受金融市场的不确定性增大等因素影响,高净值客户的避险情绪有所增强,家族信托作为财富传承和避险的方式,迎来了新一轮增长趋势。截至2022 年 9 月,家族信托的存续规模约为 4700 亿元,较 2021 年末增长约 34%。存续家族信托个数约为 2.4 万个,家族信托的展业模式也逐渐丰富。若延续近两山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-68-年增长态势,未来一段时间内,家族信托的整体规模有望持续增长,预计 2023年末有望突破 1 万亿元。信托公司发力家族信托信托公司发力家族信托,在业务模式和服务
155、内容上积极创新,力求拓展家,在业务模式和服务内容上积极创新,力求拓展家族信托服务领域的广度和深度族信托服务领域的广度和深度。2023 年 3 月 24 日,中国银保监会公开发布的 中国银保监会关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知中,在“财富管理受托服务信托”项下,新增了“家庭服务信托”。由符合条件的信托公司作为受托人,初始财产金额不低于 100 万元,期限不低于 5 年,投资范围或将进行限定,这与家族信托设立金额标准不低于 1000 万元,无明确存续期限和投资范围有很大的区别,这使得财产隔离、保护、传承的功能覆盖更为广泛的人群,使得越来越多的富裕人群有机会享受到信托的制度优势,使信托公司
156、突破自身产品的局限性、进行全市场资产配置成为可能。银行是家族信托客户来源的主要渠道银行是家族信托客户来源的主要渠道。家族信托的客户主要来源于外部机构的引荐,其中,商业银行是最重要的引荐渠道。此外,随着信托公司财富营销能力提升,直销的家族信托客户比重也在不断上升。图图 5-8 信托公司家族信托客户来源渠道信托公司家族信托客户来源渠道数据来源:公开资料,普益标准整理山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-69-3.证券公司证券公司3.1.财富管理发展概况财富管理发展概况经纪业务向财富管理业务转型经纪业务向财富管
157、理业务转型。近年来,由于传统经纪业务面临发展瓶颈,券商向财富管理业务转型已经成为行业共识,证券公司纷纷采取扁平化架构、设立财富管理总部,从单纯销售产品向主动的投资顾问服务转型,同时收费模式也从单一的佣金模式转向“佣金+服务收费”模式。渠道逐步线上化渠道逐步线上化。证券公司线下业务开展依赖营业部,而近几年营业部数量增速明显下滑。一方面,佣金费率的下降倒逼证券公司向线上化改变;另一方面,互联网和金融科技的发展也使得线上开户逐渐取代营业部现场开户的模式,一些券商着眼于客户体验开发了智能投顾 APP,根据客户画像提供资产配置组合。3.2.券商资管产品券商资管产品券商资管加速转型,财富管理乘势而上。券商
158、资管加速转型,财富管理乘势而上。2022 年券商资管公募化改造步入关键阶段。2018 年 11 月 30 日,证监会发布证券公司大集合资产管理业务适用关于规范金融机构资产管理业务的指导意见操作指引(以下简称操作指引),自此开启了券商大集合资管产品公募化改造的序幕。自操作指引发布以来,券商资管大集合产品对标公募基金,公募化改造正式进入实质性阶段。资管新规过渡期结束之际,2022 年券商大集合公募化改造进程持续提速。截至2022 年底,已有超过 140 只券商大集合产品完成公募化改造,其中,有 96 只是2021 年完成改造(按基金成立日算),较 2020 年全年增加 159.46%。备案产品减少
159、,固收类备案产品减少,固收类“挑大梁挑大梁”。2022 年,证券公司及其资管子公司新登记备案私募资管产品4856只,设立规模2514.28亿元,较去年同比下滑31.16%。其中,固收类产品 2022 年设立规模为 1795.75 亿元,占证券公司及其资管子公司新登记备案私募资管产品总量 71.42%。2022 年固收大类下各类券商集合理财产品平均收益均为正值。其中,中长期纯债型产品平均收益 3.15%,短期纯债型产品平均收益 3.73%。而股票型、混合型、QDII 及 FOF 类产品 2022 年平均回报均为负值。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private
160、 Wealth in Shanxi(2022)-70-3.3.投顾服务投顾服务坚持买方财富管理模式坚持买方财富管理模式。目前,券商以买方投顾为内核的财富管理服务品牌化浪潮已经开始。首先是券商推出以买方投顾视角打造的投顾服务,并且针对高净值人群设置专门的私人服务。其次是券商构建了专业化、规模化的投顾队伍,打造以明星产品经理为核心的总分投顾体系,涵盖股票、基金、固收等多类资产。例如银河证券打造了“银河金牛精选 30”品牌,通过考察分析优秀基金经理近五年投资业绩,优选 30 只主动管理型公募基金产品组成推荐标的,并将银河证券对基金的研究评价能力转化为产品输出能力,进行“产品化”打造。研究赋能研究赋能
161、,为客户量身定做专业投资建议为客户量身定做专业投资建议。券商财富管理凭借全面、一流的投研团队实力,对市场所有类型的资产管理产品做到研究覆盖。券商财富管理投顾服务具备专门的产品研究团队,负责市场上各类基金的研究,深度接触市场近千家管理机构,系统化研究、全方位尽调风控、优选管理人和产品,帮助客户解决在海量产品中的信息不对称和选择困难问题。4.公募基金公募基金4.1.财富管理发展概况财富管理发展概况公募公募又一里程碑又一里程碑,基金数量正式破万基金数量正式破万。截至 2022 年末,开放式公募基金总规模达 26 万亿元,在内忧外患的环境下逆势扩容,基金数量为 10431 只,正式破万,成为中国公募基
162、金行业发展的又一里程碑。主动权益基金行业百花齐放,基金头部化特征减弱;被动指数型基金中行业主题基金占据主流,ETF 实现热点频出并快速扩容;短债产品爆发之年,“固收+”发展承压。从产品创新来看,指数投资工具日渐丰富,增强 ETF 基金、中证 1000ETF、碳中和 ETF、北交所ETF 等创新类品类集中发行,固收产品线掀起创新大潮。4.2.公募基金产品公募基金产品2022 年规模增长近年规模增长近 5000 亿,亿,险守险守 26 万亿元万亿元。中国证券投资基金业协会发布 2022 年 12 月公募基金市场数据,经历了 A 股市场大幅震荡和年底债市的回调,公募基金管理规模险守 26 万亿元。从
163、 2022 全年公募规模变化看,前 10 月山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-71-整体呈现与 A 股表现相似的走势,在 3、4 月股市低点,公募基金规模也出现了年内新低,最低规模一度逼近 25 万亿元规模。随着 5 月份股市的反弹,在权益类基金净值回血、抄底资金净申购下,公募基金规模继续刷新历史新高,并在 8月末创下 27.29 万亿元的历史高点。然而,随着 11 月份债市出现回调,理财赎回的叠加效应,11 月后债基规模出现明显萎缩,成为拖累公募基金规模增长的重要因素,11 月-12 月两个月公募基
164、金总规模缩水超过 5000 亿,并在 12 月底险守 26 万亿元整数关口。图图 5-9 2022 年公募基金数量和规模(单位:万亿元)年公募基金数量和规模(单位:万亿元)数据来源:普益标准4.3.基金智能投顾基金智能投顾2019 年证监会下发关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知(以下简称通知),基金投顾业务由此启航。自通知下发以来,目前已有 60 家机构拿到了基金投顾的业务试点资格,其中包括了 25 家公募基金,29 家证券公司,3 家银行,3 家第三方独立销售机构。本文总结了四点影响基金投顾业务开展效果的因素,分别为自身投研能力、投顾服务能力、产品丰富程度和客户基础,在下
165、表中对各类投顾试点机构在每个要素下的能力情况进行了分析。山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-72-表表 5-1 各机构开展基金投顾业务各要素分析各机构开展基金投顾业务各要素分析类型类型自身投研能力自身投研能力投研服务能力投研服务能力产品丰富程度产品丰富程度客户基础客户基础基金公司基金公司资产管理机构,自身投研能力强新建体系,投顾团队人数少,前期以智能投顾为主主要涉及全市场公募基金产品直销渠道自身客户积累少,客户基础相对薄弱第三方基金第三方基金销售机构销售机构销售机构,自身投研能力弱智能投顾为主,主 要
166、通 过 金 融IT 技术来实现投顾业务销售端覆盖了全市场的公募基金产品(部分销售私募产品、券商资管产品等),涉及产品广泛客户数量庞大,以长尾客群为主券商券商多元化的财富管理机构,自身投研能力较强多年证券投顾服务经验,有相对专业的团队可代销全市场公募、私募产品,自有产品涵盖期权类、OTC 等多条线,产品线丰富客户数量较多,以权益类投资客群为主,客户的风险承受能力相对较高银行银行固 收 投 研 能 力强、权益投研能力弱多年理财顾问服务经验,团队构建成熟自有产品优势集中在固收类理财产品,可代销全市场公募、私募产品,产品线丰富客户数量庞大,且有大量高净值客户,但多数客户风险承受能力较弱数据来源:公开资
167、料,普益标准整理完备的投研体系和优秀的投研能力是完备的投研体系和优秀的投研能力是基金公司最突出的优势基金公司最突出的优势。基金公司的资产管理经验丰富,头部的基金公司投研团队能力较强,多拥有 FOF 产品管理经验,作为市场上的重要买方,其投资能力的优势更便于其向“买方投顾”的方向转型。客户渠道和投顾经验是基金公司的主要短板,基金公司目前并未大力布局基金投顾业务,在客户渠道的建设上也积累不足,主要依托代销渠道,投顾服务多以智能投顾形式展开,如南方基金的司南智投、易方达基金的易方达智投等。探索智能化解决方案,研发集探索智能化解决方案,研发集“研究、投资、运作研究、投资、运作”为一体的投顾业务管为一体
168、的投顾业务管理平台理平台。伴随着业务发展,基金公司逐步探索出一套面向基金投顾业务的智能化解决方案,并建立了基金投顾智能化投资管理运作平台。智能投顾立足于面向全市场选基、覆盖全类型销售渠道、服务全类型客户的业务模式,综合运用多项人山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-73-工智能技术,以系统化的方式将智能模型和专家经验深度融合,重塑研究端、投资端与运作端的业务流程,有效推动了投顾服务的增量扩面、提质增效。5.私募基金私募基金5.1.财富管理发展概况财富管理发展概况私募基金总规模突破私募基金总规模突破 20
169、万亿元万亿元,再创新高再创新高。截至 2022 年末,私募基金存续基金规模 20.03 万亿元,其中,私募股权投资基金存续规模 10.94 万亿元,私募证券投资基金存续规模 5.56 万亿元,创业投资基金存续规模 2.83 万亿元。私募基金的稳健发展为增加直接融资、促进创新资本形成、支持科技创新和产业结构调整发挥的作用日益凸显。5.2.私募基金产品私募基金产品私募股权投资基金私募股权投资基金。从一级市场的出资结构来看,政府类 LP 仍然是私募股权投资基金最大的资金来源。中国证券投资基金业协会数据显示,2022 年,政府引导基金、政府投融资平台等政府类 LP 共计出资私募股权投资基金 1824
170、只,累计出资总额逾 3 万亿元,出手活跃度是各类 LP 中的绝对第一。2022 年新设政府引导基金呈现以下特点:设立数量更多、单只规模更大、设立主体更为多元,设立层级有向区县级下沉的趋势,通过“子基金+直投”双轮驱动的投资方式支持区域内重大项目和地方经济发展。私募证券投资基金私募证券投资基金。2022 年,多个衍生品工具陆续发布,我国投资市场逐步扩大,衍生品的发布也拓宽了量化私募策略容量,实现风险策略管理多元化。同时,2022 年市场大幅波动,证券私募行业迎来大洗牌,私募基金发行放缓,部分私募管理规模出现大幅度缩水,百亿量化私募数量也有小幅波动,部分私募甚至掉出百亿阵营。2022 年由于新冠疫
171、情、俄乌冲突等多方面因素影响,私募证券基金市场整年由于新冠疫情、俄乌冲突等多方面因素影响,私募证券基金市场整体呈现波动态势。体呈现波动态势。除债券策略、CTA 期货策略、套利策略外,各策略均出现了较大幅度的波动和回调。同时应注意到,除个别策略表现符合预期,大部分策略均出现年平均收益率为负的现象。相较而言,各策略中债券策略年平均收益率最山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-74-高,超过 20%,同时拥有最高的夏普比率、索提诺比率、卡玛比率,最大回撤仅-1.15%,表明经济增速放缓的大环境下债券策略逆市上涨
172、、表现良好,债券策略基金单位风险所获风险回报最高,年化波动率处适中水平。另外 CTA 期货策略和套利策略也分别实现可观业绩。而股票多头、以中证 500 指增为代表的指数增强和其他策略年平均收益率相较而言处于最低水平、各风险比率为负。表表 5-2 私募基金各策略表现指标私募基金各策略表现指标投资策略投资策略年平均收益率年平均收益率夏普比率夏普比率索提诺比率索提诺比率卡玛比率卡玛比率最大回撤最大回撤年化波动率年化波动率股票多头股票多头-14.53%-1.1-1.26-0.7-20.68%15.03%债券策略债券策略21.28%2.6616.1318.45-1.15%6.58%CTACTA 期货策略
173、期货策略4.19%0.391.070.88-4.78%5.79%股票中性股票中性-2.73%-0.63-0.46-0.33-8.32%7.14%股票量化股票量化-8.33%-0.95-1.00-0.63-13.30%10.64%沪深沪深 300300 指增指增-13.13%-0.79-0.94-0.63-20.78%18.19%中证中证 500500 指增指增-14.71%-0.78-0.87-0.56-26.26%20.22%中证中证 800800 指增指增-30.25%-1.94-2.39-0.94-32.29%18.72%中证中证 10001000 指增指增-13.07%-0.70-0.
174、77-0.54-24.30%19.89%上证上证 5050 指增指增-9.58%-0.29-0.32-0.33-29.41%28.16%复合策略复合策略-3.88%-0.58-0.48-0.33-11.60%9.51%FOFFOF 及及 MOMMOM-5.77%-1.14-1.09-0.57-10.11%6.79%套利策略套利策略1.42%-0.170.610.34-4.20%3.24%宏观策略宏观策略-10.58%-1.21-1.35-0.85-12.51%10.45%事件驱动事件驱动-6.35%-0.52-0.50-0.32-19.82%14.45%其他策略其他策略-14.07%-1.33
175、-1.48-0.78-18.02%12.29%数据来源:公开资料,普益标准整理山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-75-PART6 中国财富管理市场发展趋势中国财富管理市场发展趋势1.趋势一:多元化、全球化趋势一:多元化、全球化资产配资产配置全球化置全球化、多元化是大势所趋多元化是大势所趋。随着中国金融市场的不断开放,外资机构将以更积极姿态布局中国财富管理行业,预期外资机构会以全资或合资等形式设立银行理财、公募基金等财富管理机构,积极参与中国财富管理行业竞合发展。同时,预期国内机构将积极布局全球市场服务
176、能力,加强全球投研、资产配置、协同服务等建设,以满足不同客群对全球市场服务的需求。单一资产向多资产转变单一资产向多资产转变。中国家庭的资产配置普遍处于“亚健康”状态,主要体现在其中房地产资产的占比较高,根据央行数据显示,中国城镇居民家庭总资产的 70%为房地产。但随着“房住不炒”政策的落地实施,房地产作为资产配置工具的作用被削弱,居民的资金已经开始流向其他资产。与此同时,随着资管新规打破刚兑,债券违约风险事件频发,市场利率逐步走低,投资者的真实风险偏好开始显现,资金逐步流向其他资产。国内资产向全球资产转变国内资产向全球资产转变。随着中国经济的发展速度放缓,长期来看,投资环境愈发艰难,投资难度加
177、大。在这个过程中,高收益的资产越来越少,好的投资标的也会越来越少,资产荒将逐渐成为常态,新冠疫情的出现更是加速了这个过程。在此背景下,投资者进一步打开投资空间,将目光转向海外资产,在不同国家和地域寻找优质的资产,以获取经济全球化的发展红利。与此同时,如果仅仅将投资局限于国内资产的配置上,那么总有一部分风险无法分散。因此,通过在全球范围内配置资产,可以有效降低国内的政策风险和经济波动的风险,提升投资收益。2.趋势趋势二二:数字化:数字化、科技化、科技化数字化数字化、科技化加速金融机构完成财富管理转型科技化加速金融机构完成财富管理转型。在后疫情时代,大众客户及高净值客户对财富管理线上数字化互动的需
178、求高速提升,线上 APP 及网页的山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-76-使用频率已经超过传统的面对面交流,全面提速数字化建设是抢占发展先机的“制胜”关键。打造一站式智慧财富管理平台,对外赋能客户应用、对内赋能内部运营,不断优化提升客户生命周期管理、产品生命周期管理、资产配置、智能投顾、精准营销、智慧风控等应用能力,在降本增效的同时实现科技赋能,财富科技的投入带来企业关键盈利指标的持续上升。在核心技术上,利用大数据、人工智能、深度学习等先进技术赋能业务运营及客户旅程管理,从客户、产品、渠道等多个维度优
179、化升级财富管理业务。金融科技使财富服务更专业金融科技使财富服务更专业。在资管新规的指引下,我国财富管理机构正逐步向专业化转型,但有关的专业化、体系化的能力建设尚不完善。与此同时高净值客户对专业财富服务的需求旺盛,这就造成供给与需求之间的不匹配。随着Fintech 等技术的兴起,大数据、人工智能、智慧交互等可以有效提升财富管理机构的专业服务能力。例如,大数据等技术的应用可以充分挖掘以及利用多维度的客户数据,形成客户全景图,加深财富管理机构对客户的理解,实现对客户的精准定位和精细化管理,机器学习等技术与传统投资理论模型的结合可以为客户提供更专业、更个性化的投资建议,从而使千人千面的需求真正成为现实
180、。金融科技使财富服务更普惠金融科技使财富服务更普惠。财富管理本身是一项重人力、靠经验的体系化业务,因此其服务的成本高昂,这就造成财富管理机构的客户多聚焦于高净值客群,而人数规模更庞大的富裕人群难以获得针对性的服务,但金融科技的出现重塑了财富管理的价值链。一方面,在金融科技助力下智能投顾的出现突破了专业投资顾问人才的限制,使专业的财富服务可以触达更多的客户;另一方面,金融科技的应用也缩短了财富管理服务的服务链条,同时移动财富终端的普及也大大降低了财富服务的成本,这就降低了财富服务的门槛,实现了客群的下沉。3.趋势趋势三三:专业化:专业化、定制化、定制化以客户为中心,提供持续、优质的陪伴式服务将成
181、为财富管理核心建设能以客户为中心,提供持续、优质的陪伴式服务将成为财富管理核心建设能力之一力之一。面对客户复杂多变的财富管理需求,简单的、标准化的财富服务已经无法满足客户的需求,只有定制化的财富服务才能有针对性地提出契合客户需求的财富管理方案。金融机构亟须通过加强投研、投顾、产品管理、业绩跟踪、客群经营、客户服务等专业能力,推动各领域专业团队建设,提高团队人才专业能力山西省私人财富白皮书(2022)A White Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-77-培养,构建专业化的服务流程和服务能力,从而达到深化客户服务、提高客户黏性的经营目标。同时,进一步
182、建设完善的人才培养机制,提高人均效能,持续为财富管理条线输送优质人才,为未来的长效客户陪伴和客户经营赋能。随着当前高净值客户对财富传承等个性化服务的热情高涨,财富管理机构提供的定制化服务也将不再局限于资产配置等基础服务,还将向养老规划、教育投资规划、家族治理等方向延伸。客户对专业服务的需求日益增强客户对专业服务的需求日益增强。财富管理是一项复杂的系统工程,会涉及跨领域的专业知识、技能,因此对专业性有很高的要求,需要专业的财富管理机构来提供服务。但在过去很长一段时间,源于高净值客户独特的发展背景,其普遍对自身的眼光和能力具有信心,再加上彼时财富管理机构的服务专业化程度也不高,所以高净值客户都倾向
183、于自主管理自身的财富。但随着宏观经济环境的变化,投资环境也变得更加复杂,产品的种类愈发丰富,需要跨越的领域也越来越多。与此同时,高净值客户自身的需求也更加复杂多元。因此,个人的经验认知和投资能力已经无法满足自身的财富管理需求,在此情况下,高净值客户迫切需要财富管理机构提供专业的财富管理服务。日益激烈的竞争加快专业化进程日益激烈的竞争加快专业化进程。随着财富管理市场的规范发展,优秀且专业的财富管理机构将会脱颖而出,优胜劣汰是必然的发展趋势,因此,我国财富管理机构的专业化水平将不断加强。与此同时,我国金融市场进一步开放,逐步放宽外资金融机构准入条件,吸引优秀的外资机构进入与扩大经营布局,当前贝莱德
184、、路博迈等外资巨头已经进入我国市场。随着越来越多优秀的外资机构进入,其将充分发挥鲶鱼效应和示范效应,加快国内财富管理机构专业化进程。4.趋势趋势四四:规范化、规范化、生态化生态化财富管理坚持走规范化之路财富管理坚持走规范化之路。2022 年开始资管新规正式实施,过渡期结束。伴随着各项细则的发布,标志着市场监管规范化进程加速。资管新规的实施从多方面统一了监管口径,基本消除了参与方差异化空间。各机构的业务特色短期来看差异仍然明显,政策层面未来不论在治理层、管理层、操作层都将会更加标准、透明、趋同及规范。同时,监管及投资者对产品及费率透明化的关注也将不断提山西省私人财富白皮书(2022)A Whit
185、e Paper of Private Wealth in Shanxi(2022)-78-升,各机构在费率设计及信息披露方面可通过完善相关内部流程,升级财富管理平台等举措,帮助投资者更清晰、便捷地获取产品相关信息。激活财富价值链激活财富价值链,释放潜在生态价值释放潜在生态价值。以财富管理业务为核心,推动集团内、部门间协同合作,在财富管理、资管、投行、零售业务等部门和集团内其他机构,如基金、银行理财子、信托、券商、研究、数金,建立起协同机制和文化,实现良好经营协同效应,带来集团整体价值提升,构建大财富管理生态圈。同时,积极与优质合作机构、平台携手合作,在竞合中寻求差异化发展优势,驱动财富管理集团外、集团内、部门间“三循环”生态发展。