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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 科技科技 4 月元宇宙：月元宇宙：AI 与苹果与苹果 MR 仍为主线仍为主线 华泰研究华泰研究 传媒传媒 增持增持 (维持维持)电子电子 增持增持 (维持维持)研究员 朱珺朱珺 SAC No.S0570520040004 SFC No.BPX711 +(86)10 6321 1166 研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究员 陈旭东陈旭东 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(

2、86)21 2897 2228 联系人 黄礼悦黄礼悦 SAC No.S0570121070191 SFC No.BRH099 +(86)21 2897 2228 联系人 王星云王星云 SAC No.S0570121100014 +(86)755 8249 2388 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 4 月 30 日中国内地 专题研究专题研究 AIGC 或利好元宇宙发展，关注或利好元宇宙发展，关注 5 月苹果月苹果 MR 推出前产业链机会推出前产业链机会 伴随着大模型更迭，AIGC 在游戏、电商、影视等应用侧持续落地。我们认为 AI 同样有望加速元宇宙场景发展，如

3、 Meta 发布的 SAM 模型应用在 AR领域，能够识别通过 AR 眼镜看到的日常对象，并根据用户的注视点来交互显示物品的相关信息。另外在元宇宙内容生成方面，AI 同样有望发挥较大作用。硬件方面，根据彭博社，苹果第一代 MR 或于北京时间 2023 年 6 月 6日至 10 日亮相，苹果将为开发者提供一个如何利用所述头显的清晰故事，而为期一周的会议的主要内容将集中在展示相关的应用商店和配套工具。我们认为 5 月市场将逐渐开始关注苹果 MR 新应用情况以及产业链投资机会。内容及生态：内容及生态：AIGC 技术应用持续落地，或利好元宇宙发展技术应用持续落地，或利好元宇宙发展 伴随着 AI 技术的

4、迭代，“AI+”应用近期持续落地。游戏方面，AI 可用于原素材的生成、代码的编写、对白&文案的撰写以及 NPC 的智能交互等场景，实现降本增效；电商方面，AI 可以用于智能选品、智能投放、智能客服，有效提升工作效率；影视方面，AI 能够赋能前期筹备、中期拍摄、后期制作及宣发全流程，提高制作效率，还能为创作提供新思路。我们认为，AI 技术同样有望加速元宇宙场景发展，如 Meta 发布的 SAM 模型应用在 AR 领域，能够识别通过 AR 眼镜看到的日常对象，并根据用户的注视点来交互显示物品的相关信息。另外在元宇宙内容生成方面，AI 同样有望发挥较大作用。硬件：关注硬件：关注 5 月苹果月苹果 M

5、R 推出前产业链投资机会推出前产业链投资机会 根据彭博社，苹果第一代 MR 或于北京时间 2023 年 6 月 6 日至 10 日亮相，苹果将为开发者提供一个如何利用所述头显的清晰故事，而为期一周的会议的主要内容将集中在展示相关的应用商店和配套工具。头显将运行苹果的大部分旗舰 iPad 应用程序，包括 Books、Camera、FaceTime、Maps 和 Messages。据 VR 陀螺，还有数十万个第三方 iPad 应用程序将在发布时与之兼容，主打办公协作，健身冥想和游戏娱乐等用例，苹果的测试人员对MR 头显的体验和硬件所震撼。我们认为 5 月市场将逐渐开始关注苹果 MR新应用情况以及产

6、业链投资机会。投融资：投融资：3 月投融资整体较平淡月投融资整体较平淡 据 VR 陀螺，23 年 3 月全球 VR/AR 产业融资并购规模总额为 11.58 亿元，同比下滑 68%，共发生 21 起融资并购事件，同比减少 14 件，VR/AR 产业回归冷静期，融资并购热度减弱。据各公司官网，雷鸟创新完成亿元级人民币融资，将用于推动产品的技术研发、量产、市场扩容以及人才引进，以及推动消费级真 AR 眼镜的落地和市场普及；大朋 VR 完成亿元级人民币融资，将用于加大核心技术、产品研发上的投入，并构建业务的全球化布局；OQmented 完成 2000 万美元 A 轮融资，将用于研发 LBS（激光束扫

7、描）技术，并将该技术应用于 AR 眼镜。风险提示：元宇宙技术开发进度不及预期；商业化存在不确定性；政策监管风险；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。(10)6233955May-22Sep-22Dec-22Apr-23(%)传媒电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 科技科技 正文目录正文目录 主要图表主要图表.3 内容及生态内容及生态.6 内容：AIGC 技术应用持续落地，或利好元宇宙发展.6 数据：3 月 SteamVR 活跃用户占比 1.38%，活跃用户约 182 万

8、.10 大厂动态.11 高通：加速扩展 Snapdragon Spaces 在中国的开发者生态.11 Snap：宣布推出 AR 镜子产品；宣布向全球 Snapchatter 推出 My AI.12 Niantic：与 CAPCOM 联合推出 AR 游戏怪物猎人 Now.12 HTC：发布 Vive XR Elite 软件 1.0.999.296 更新.13 Unity：发布企业级 RT3D 开发套件 Unity Industry.13 微软：Microsoft Teams 引入 Snap AR 滤镜；为 Dynamics 365 Guides 添加 MR 功能.14 索尼：成立全资子公司 So

9、ny Research；推出新一代 3D 显示屏 ELF-SR2.14 英伟达：与 Magic Leap 合作推进企业数字孪生服务；与 VR 教育应用 Immerse 合作.15 Meta：发布 SAM 模型助力 AR/VR 开发；将进行第二轮大裁员.15 硬件硬件.17 关注苹果 MR 相关应用.17 彭博社：苹果将如期在 WWDC 2023 大会亮相 VR/MR 头显.17 库克谈进军 ARVR 决心：要在质疑中创新并取得成功.17 苹果测试人员：被 MR 新品的体验与硬件所感到震撼.17 苹果 MR 将支持数十万个 iPad 应用程序.18 续航 2 小时，苹果 MR 头衔或将配备新的磁

10、性充电端口.18 PICO 4 Pro 技术升级、预售开启.19 Pico 推出新款 VR 头显 G3，面向 B 端市场.19 华为：发布 AR HUD 抬头显示.19 索尼：推出新一代 3D 显示屏 ELF-SR2.20 投融资投融资.21 3 月全球 VR/AR 投融资数据.21 主要投融资事件梳理.21 提及公司表.23 风险提示.24 OYcVrZkZjZnPsQrM8ObP6MoMmMpNnOeRoOsPlOqQrNaQqRoPuOpNrMNZmPqM 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3 科技科技 主要图表主要图表 图表图表1：2022 年以来年以来 A+

11、H 元宇宙相关公司合计市值变动幅度（截至元宇宙相关公司合计市值变动幅度（截至 2023 年年 4 月月 28 日）日）注：A+H 公司对应图 4 资料来源：Bloomberg、Wind、华泰研究 图表图表2：2022 年以来海外元宇宙相关公司合计市值变动幅度（截至年以来海外元宇宙相关公司合计市值变动幅度（截至 2023 年年 4 月月 28 日日）注：海外公司对应图 5 资料来源：Bloomberg、Wind、华泰研究 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%2021/12/312022/1/142022/1/282022/2/112022/2/252022/3/112022

12、/3/252022/4/82022/4/222022/5/62022/5/202022/6/32022/6/172022/7/12022/7/152022/7/292022/8/122022/8/262022/9/92022/9/232022/10/72022/10/212022/11/42022/11/182022/12/22022/12/162022/12/302023/1/132023/1/272023/2/102023/2/242023/3/102023/3/242023/4/72023/4/21A+H元宇宙相关公司A+H元宇宙相关公司（不包括腾讯、阿里巴巴）恒生指数沪深300-50%

13、-40%-30%-20%-10%0%10%2021/12/312022/1/142022/1/282022/2/112022/2/252022/3/112022/3/252022/4/82022/4/222022/5/62022/5/202022/6/32022/6/172022/7/12022/7/152022/7/292022/8/122022/8/262022/9/92022/9/232022/10/72022/10/212022/11/42022/11/182022/12/22022/12/162022/12/302023/1/132023/1/272023/2/102023/2/24

14、2023/3/102023/3/242023/4/72023/4/21海外元宇宙公司标普500 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4 科技科技 图表图表3：元宇宙相关公司近期动态梳理元宇宙相关公司近期动态梳理 公司公司 代码代码 近期动态近期动态 苹果 AAPL US Apple 全球开发者大会将于北京时间 6 月 6 日开幕 高通 QCOM US 加速扩展 Snapdragon Spaces 在中国的开发者生态 Snap SNAP US 宣布推出 AR 镜子产品 宣布向全球 Snapchatter 推出 My AI Niantic NTDOY US 与 CAPCOM

15、 联合推出 AR 游戏怪物猎人 Now HTC 2498 TT 发布 Vive XR Elite 软件 1.0.999.296 更新 华为 未上市 发布 AR HUD 抬头显示 Unity U US 发布企业级 RT3D 开发套件 Unity Industry 字节跳动 未上市 正式发售 PICO 4 Pro，支持 VR 眼动/面部追踪 微软 MSFT US Microsoft Teams 引入 Snap AR 滤镜 为 Dynamics 365 Guides 添加 MR 功能 索尼 SONY US 成立全资子公司 Sony Research 推出新一代 3D 显示屏 ELF-SR2 英伟达

16、NVDA US 与 Magic Leap 合作推进企业数字孪生服务 与 VR 教育应用 Immerse 合作 META META US 发布 SAM 模型助力 AR/VR 开发 将进行第二轮大裁员 资料来源：各公司官网、青亭网、VR 陀螺、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5 科技科技 图表图表4：A+H 元宇宙相关公司估值表（截至元宇宙相关公司估值表（截至 2023 年年 4 月月 28 日）日）注：港股为 Bloomberg 一致预期，调整后净利润；A 股为 Wind 一致预期 资料来源：Bloomberg、Wind、华泰研究 图表图表5：海外元宇宙相关

17、公司估值表（截至海外元宇宙相关公司估值表（截至 2023 年年 4 月月 28 日日）注：表中预测数据均源自 Bloomberg 一致预期 资料来源：Bloomberg、华泰研究 2023E2024E2025E2023E2024E2025E1MYTD腾讯控股700 HK 344.40 29,073 1,433 1,681 1,957 20.3 17.3 14.9-5.1%8.6%阿里巴巴-SW9988 HK 82.05 15,329 1,376 1,546 1,753 11.1 9.9 8.7-3.8%-4.9%水晶光电002273 CH 11.62 162 7 9 11 22.1 18.0

18、14.5-16.3%-1.4%蓝特光学688127 CH 16.66 67 2 3 4 35.8 22.7 16.5-22.7%4.6%长信科技300088 CH 6.14 151 10 12 -15.0 12.4-13.8%2.8%舜宇光学2382 HK 82.35 903 32 41 50 28.4 22.0 18.0-12.6%-11.3%京东方A000725 CH 4.02 1,528 95 149 176 16.2 10.2 8.7-8.8%18.9%三安光电600703 CH 17.78 887 25 35 -35.8 25.6-11.1%3.6%华灿光电300323 CH 6.6

19、3 83 -16.7%2.8%利亚德300296 CH 6.33 160 9 12 14 17.4 13.7 11.4-9.1%11.8%舜宇光学2382 HK 82.35 797 32 41 50 25.1 19.4 15.8-12.6%-11.3%韦尔股份603501 CH 91.25 1,081 26 38 46 42.2 28.7 23.71.9%18.4%歌尔股份002241 CH 17.74 607 33 42 43 18.6 14.5 14.1-19.9%5.4%立讯精密002475 CH 26.10 1,861 132 166 188 14.1 11.2 9.9-15.8%-1

20、7.8%工业富联601138 CH 16.12 3,202 237 266 298 13.5 12.0 10.7-8.6%75.6%欧菲光002456 CH 4.77 155 1 4 -174.6 39.9-11.3%1.3%领益智造002600 CH 5.93 417 21 26 -20.2 16.1-3.1%30.6%长盈精密300115 CH 11.42 137 6 9 12 24.8 14.7 11.6-21.2%10.6%计算服务器工业富联601138 CH 16.12 3,202 237 266 298 13.5 12.0 10.7-8.6%75.6%网易-S9999 HK 138

21、.60 3,941 234 262 293 16.9 15.1 13.50.9%21.4%凯撒文化002425 CH 6.51 62 -4.2%37.1%三七互娱002555 CH 30.69 681 34 38 45 19.9 17.7 15.08.8%69.6%世纪华通002602 CH 6.85 511 19 26 -27.0 19.5-30.2%79.8%完美世界002624 CH 21.92 425 16 19 22 26.2 22.0 19.731.7%72.3%宝通科技300031 CH 29.82 123 4 6 8 27.9 21.3 16.238.5%115.6%恺英网络0

22、02517 CH 16.68 359 14 18 21 25.3 20.3 16.945.7%154.3%中青宝300052 CH 21.23 56 -6.7%5.9%掌趣科技300315 CH 6.16 170 -46.0%91.9%昆仑万维300418 CH 65.16 779 13 15 17 58.3 51.1 45.253.5%352.2%汤姆猫300459 CH 8.70 306 5 6 6 61.8 55.3 50.511.5%176.2%吉比特603444 CH 523.89 377 16 19 22 23.0 19.7 17.318.4%67.5%芒果超媒300413 CH

23、35.88 671 24 28 32 28.5 24.0 20.7-10.7%19.5%光线传媒300251 CH 10.22 300 8 11 13 36.2 27.9 22.89.9%18.0%社交天下秀600556 CH 7.76 140 3 4 5 43.6 31.9 26.5-23.0%15.1%风语筑603466 CH 15.50 92 4 5 6 22.7 18.4 15.2-11.1%14.6%丝路视觉300556 CH 22.96 28 -18.1%31.0%华扬联众603825 CH 14.17 36 -13.2%-0.1%浙文互联600986 CH 7.20 95 3 3

24、 4 34.0 28.0 23.05.6%44.3%三人行605168 CH 155.50 158 10 13 16 15.3 11.9 10.13.7%74.8%互联网新华网603888 CH 31.30 162 3 -56.1-29.6%80.1%视觉中国000681 CH 16.51 116 2 2 -62.5 46.4-5.3%34.2%智度股份000676 CH 6.56 84 -9.6%24.0%天舟文化300148 CH 6.21 52 -58.8%69.7%华闻集团000793 CH 2.59 52 -4.1%0.8%数码视讯300079 CH 6.50 93 1 2 2 63

25、.8 51.3 42.9-6.6%35.7%中兴通讯000063 CH 35.62 1,586 99 115 131 16.1 13.8 12.13.9%37.7%紫光股份000938 CH 29.63 847 27 33 40 31.4 25.7 21.4-3.0%51.9%星网锐捷002396 CH 21.21 126 8 10 11 15.2 12.3 11.8-15.8%10.7%数据港603881 CH 34.79 114 2 2 2 71.4 53.3 46.0-11.4%47.9%光环新网300383 CH 12.31 221 7 9 10 32.8 26.0 22.1-1.0%

26、50.9%中国电信601728 CH 6.69 5,726 311 344 380 18.4 16.6 15.15.4%59.7%中国联通600050 CH 5.44 1,730 91 105 114 19.1 16.5 15.20.7%21.4%移远通信603236 CH 78.04 147 9 12 14 17.2 12.2 10.4-38.1%-22.6%美格智能002881 CH 29.24 76 2 3 4 31.9 22.0 17.8-15.8%9.4%拓邦股份002139 CH 11.26 143 8 11 14 17.4 12.8 10.3-15.3%8.6%和而泰002402

27、 CH 15.75 147 7 9 11 21.4 15.9 12.8-10.7%8.0%中际旭创300308 CH 90.00 721 15 19 24 48.3 37.9 29.560.6%233.0%新易盛300502 CH 68.99 350 10 13 17 35.8 27.6 20.259.7%190.5%天孚通信300394 CH 60.87 240 5 7 9 47.3 36.8 28.123.8%140.1%光迅科技002281 CH 23.95 188 7 8 -25.8 22.7-12.8%52.4%华工科技000988 CH 33.32 335 12 16 19 27.

28、6 21.5 17.337.2%103.0%太辰光300570 CH 28.90 66 2 3 3 28.5 24.7 22.52.6%99.9%应用展览展示营销服务区块链/NFT网络设备数据中心运营商物联网光模块与光器件影视光学近眼显示平台内容游戏摄像头PE（x）股价涨跌幅股价涨跌幅ARVR组装/结构件领域领域公司公司代码代码股价（当地币种）股价（当地币种）市值（亿元）市值（亿元）归母净利（亿元）归母净利（亿元）股价股价市值市值（当地币种）（当地币种）（亿美元）（亿美元）2023E2023E2024E2024E2025E2025E2023E2023E2024E2024E2025E2025E2

29、023E2023E2024E2024E2025E2025E1MYTDFacebookFB US 238.56 6,114 304 374 399 4.9 4.4 4.020.116.315.312.6%98.2%谷歌GOOGL US 107.59 13,708 741 863 1,001 5.4 4.7 4.218.515.913.73.7%21.9%微软MSFT US 304.83 22,666 713 817 939 10.8 9.6 8.631.827.724.15.7%27.4%索尼SONY US 95.09 1,209 70 78 86 1.3 1.3 1.317.315.514.1

30、4.9%24.7%苹果AAPL US 168.41 26,646 939 1,011 1,075 6.9 6.4 6.128.426.424.82.1%29.8%SnapSNAP US 10.50 166 -1 1 4 3.6 3.1 2.6-188.337.9-6.3%17.3%RobloxRBLX US 35.54 215 -8 -8 -6 6.8 6.0 5.4-21.0%24.9%UnityU US 27.17 102 1 4 6 4.8 4.0 3.473.528.416.2-16.2%-5.0%高通QCOM US 113.92 1,270 103 123 120 3.3 2.9 2

31、.912.310.310.6-10.7%4.3%英伟达NVDA US 272.26 6,725 107 143 182 22.5 18.2 15.162.647.036.9-2.0%86.3%数据中心 万国数据GDS US 15.51 29 -3 -2 -2 2.0 1.8 1.5-16.9%-24.8%股价涨跌幅股价涨跌幅芯片行业行业公司公司代码代码调整后归母净利（亿美元）调整后归母净利（亿美元）PS（x）PE（x）平台游戏 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6 科技科技 内容及生态内容及生态 内容：内容：AIGC 技术应用持续落地，或利好元宇宙发展技术应用持续落地

32、，或利好元宇宙发展 伴随着 AI 技术的迭代，“AI+”应用近期持续落地。游戏方面，AI 可用于原素材的生成、代码的编写、对白&文案的撰写以及 NPC 的智能交互等场景，实现降本增效；电商方面，AI可以用于智能选品、智能投放、智能客服，有效提升工作效率；影视方面，AI 能够赋能前期筹备、中期拍摄、后期制作及宣发全流程，提高制作效率，还能为创作提供新思路。我们认为，AI 技术同样有望加速元宇宙场景发展，如 Meta 发布的 SAM 模型应用在 AR 领域，能够识别通过 AR 眼镜看到的日常对象，并根据用户的注视点来交互显示物品的相关信息。另外在元宇宙内容生成方面，AI 同样有望发挥较大作用。1）

33、内容上新内容上新 据据 VR 陀螺，陀螺，3 月上新月上新 VR 游戏游戏 80 款，游戏类型集中于模拟类、动作类和冒险类等类型。款，游戏类型集中于模拟类、动作类和冒险类等类型。在新发布游戏中，据 VR 陀螺，Vertigo 2是由 Zach Tsiakalis-Brown 开发的一款单人 VR冒险游戏，玩家需要在机器人基地中寻找逃生出口。截至 2023 年 4 月 24 日，据 SteamDBVertigo 2预计用户数约 1.7 万，活跃用户数 1.2 万；据 Steam，评价数量约 701，好评率达 97%。图表图表6：Vertigo 2游戏游戏 资料来源：SteamDB、华泰研究 图表

34、图表7：2023 年年 3 月月 VR 新游梳理新游梳理 游戏名称游戏名称 上线时间上线时间 价格价格 开发商开发商 发行商发行商 上线平台上线平台 Presentiment of Death 2023 年 3 月 1 日 58 XOCUs XOCUs Steam Moss 2023 年 3 月 2 日 89.9 Polyarc Polyarc Pico NOT ME 2023 年 3 月 2 日 76 BJstorm studio BJstorm studio Steam Unification 2023 年 3 月 2 日 50 Troy Spencer CrushPoint Games

35、Steam 暗影之门 VR：麦斯洛克之矿 2023 年 3 月 2 日 79.9 Zojoi Andromeda Entertainment Pico 朝鲜丧尸防御战 2023 年 3 月 2 日 69.9 Geniesoft Geniesoft 奇遇 节奏健身岛！2023 年 3 月 2 日 46.9 lma Create lma Create Pico 台球 VR 2023 年 3 月 2 日 9.9 锐刀网络 锐刀网络 奇遇 消失的画像 2023 年 3 月 2 日 14.9 Suplife Games Suplife Games PIco 永恒星光 2023 年 3 月 2 日 69.

36、9 White Noise Games White Noise Games Pico ARK and ADE 2023 年 3 月 3 日$9.99 Castello Beyond Frames Meta Quest、Steam 彩虹连结 2023 年 3 月 3 日 30 Sandford Tech Sandford Tech YVR VRNOID 2023 年 3 月 4 日 42 Fullmetal Developer Fullmetal Developer Steam Sky Strikers VR 2023 年 3 月 5 日 免费 CHAMBER 8 Studio CHAMBER

37、9 Studio Steam House Builder VR 2023 年 3 月 6 日 42 FreeMind S.A.,PixelTrapps PlayWay S.A.,FreeMind S.A.Steam 51:22:51 2023 年 3 月 7 日 57.29:truman:IshiBloom Steam Unbreakable Vr Runner 2023 年 3 月 7 日 18 Miikka snabrygg Miikka snabrygg Steam VetVR Veterinary Simulator 2023 年 3 月 7 日 76 Liekos Studio Li

38、ekos Studio Steam Paradiddle 2023 年 3 月 8 日 90 Emre Tanirgan Emre Tanirgan VIVEPORT 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。7 科技科技 Copter Strike VR 2023 年 3 月 9 日 42 Hyper Gamey Hyper Gamey Steam Guardians Frontline 2023 年 3 月 9 日$24.99 VirtualAge Fast Travel Games Meta Quest、Steam Peaky Blinders:The Kings Ra

39、nsom 2023 年 3 月 9 日$29.99 Maze Theory Maze Theory Meta Quest、Steam 霹雳神兵 2023 年 3 月 9 日 69.9 Garage Collective Garage Collective Pico 气球总动员 2023 年 3 月 9 日 29.9 东方梦幻 东方梦幻 Pico 枪械突击 2023 年 3 月 9 日 免费 Gun Raiders Entertainment Gun Raiders Entertainment Pico、奇遇 消消动物园 2023 年 3 月 9 日 9.9 南通圣游 南通圣游 Pico 银河钓

40、手 2023 年 3 月 9 日 49.9 Baobab Studios Baobab Studios Pico 永恒对决 2023 年 3 月 9 日 34.9 Pumpkin VR Pumpkin VR Pico Before Your Eyes 2023 年 3 月 10 日$14.99 GoodbyeWorld Games Skybound Games PlayStation VR2 Colorway Antics 2023 年 3 月 10 日 42 Insight Creative Ltd.Insight Creative Ltd.Steam Project:Nightlight

41、2023 年 3 月 10 日 68 Fringe Realities Fringe Realities Steam Teleport VR 2023 年 3 月 10 日 26 Binge Gaming OU Binge Gaming OU Steam 甜蜜消除 2023 年 3 月 10 日 29.9 Sugar Games Sugar Games YVR Crystal Riders VR 2023 年 3 月 11 日 58 Nikola Grunchevski Nikola Grunchevski Steam First Responder VR 2023 年 3 月 13 日 26

42、 Emergisim Pty Ltd Emergisim Pty Ltd Steam Dead Second 2023 年 3 月 14 日 103 Spunge Games Spunge Games VIVEPORT House Sitter Escape Game 2023 年 3 月 15 日 42 miguma Studio miguma Studio Steam Gemini Chase 2023 年 3 月 16 日 58 Xyonon,StudioZyyt Xyonon,StudioZyyt Steam Pandora 2023 年 3 月 16 日 42 Sucurema Su

43、curema GmbH Steam The Dark Pictures:Switchback VR 2023 年 3 月 16 日 39.99 Supermassive Games Supermassive Games PlayStation VR2 VR Workout 2023 年 3 月 16 日 免费 XRWorkout XRWorkout Meta Quest 霓虹魅影 2023 年 3 月 16 日 49.9 SHADA Games SHADA Games 奇遇 守卫计划 2023 年 3 月 16 日 49.9 深圳元始互娱科技有限公司 深圳元始互娱科技有限公司 Pico 小小运

44、动 2023 年 3 月 16 日 15.9 靖界科技 靖界科技 Pico Lockdown VR:Forgotten Temple 2023 年 3 月 17 日 42 Zoom Games Lockdown Escape Steam 法老王的秘宝 VR 2023 年 3 月 17 日 36.9 雷氪沉浸 雷氪沉浸 YVR Ghosts of Tabor 2023 年 3 月 21 日 90 Combat Waffle Studios Beyond Frames Entertainment Steam The Walking Dead:Saints&Sinners Tourist Editi

45、on 2023 年 3 月 21 日$39.99 Skydance Interactive Skydance Interactive PlayStation VR2 The Walking Dead:Saints&Sinners-Chapter2:Retribution 2023 年 3 月 21 日$39.99 Skydance Interactive Skydance Interactive PlayStation VR2、Steam 遏制行动:Recon 2023 年 3 月 21 日 56 Gwyn Games Gwyn Games VIVEPORT Last Labyrinth 20

46、23 年 3 月 22 日$29.99 AMATA K.K.AMATA K.K.PlayStation VR2 Barnstormers:Determined to Win 2023 年 3 月 23 日 42 Derek A.Ham Logic Grip Inc.Steam lron Guard 2023 年 3 月 23 日 59.9 Xlab Digital Andromeda Entertainment Pico Slingshot Battle 2023 年 3 月 23 日 20 Haha Studio Haha Studio Steam 超自然侦探：逃离 90 年代 2023 年

47、 3 月 23 日 40.9 LunaBeat LunaBeat Pico 航行 2023 年 3 月 23 日 49.9 Red Team Interactive Red Team Interactive Pico 敏捷模式 2023 年 3 月 23 日 41.9 Outerlynx Outerlynx Pico 拳能健身 2023 年 3 月 23 日 19.9 The Strippers The Strippers 奇遇 消消总动员 2023 年 3 月 23 日 免费 上海澜康养老 上海澜康养老 Pico 一锤进洞 2023 年 3 月 23 日 15 Pixelity Gamela

48、b Pixelity Games Inc.Pico、Steam 乐动未来 音计划 2023 年 3 月 23 日 44.9 7u.Studio 8u.Studio Pico Aery VR-A JourneyBeyond Time 2023 年 3 月 24 日 37 EpiXR Games EpiXR Games Steam Ghost Signal:A Stellaris Game 2023 年 3 月 24 日$19.99 Fast Travel Games&Windswept Interactive Fast Travel Games Meta Quest Not For Broadc

49、ast VR 2023 年 3 月 24 日$24.99 NotGames,Babaroga tinyBuild Meta Quest、Steam Wonder Trips 2023 年 3 月 24 日 22 SAYOO Studio SAYOO Studio Steam 亡灵游侠：解脱 2023 年 3 月 24 日 89.9 Superbright Superbright YVR Fractured Sanity 2023 年 3 月 28 日 33 United Games United Games Steam Catacombs:The Asper Case 2023 年 3 月 2

50、9 日 15 La Boite Pingouin La Boite Pingouin Steam BulletLive 2023 年 3 月 30 日 76 東京高速戦術 東京高速戦術 Steam Handless show 2023 年 3 月 30 日 33 Mad Knight Mad Knight Steam The Last Worker 2023 年 3 月 30 日$19.99 Oiffy,Wolf&Wood Wired Productions Meta Quest、PlayStation VR2、Steam 超自然侦探：逃离 80 年代 2023 年 3 月 30 日 36.9

51、 LunaBeat LunaBeat Pico 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。8 科技科技 穿越半径 2023 年 3 月 30 日 89.9 CM Games CM Games Pico 疯狂厨师 2023 年 3 月 30 日 37 Jungle Games Jungle Games 奇遇 墙裂要球 2023 年 3 月 30 日 29.9 Jike Games Jike Games Pico、YVR 守护者 2023 年 3 月 30 日 69.9 VirtualAge VirtualAge Pico 王牌飞行员 2023 年 3 月 30 日 49.9 X

52、OCUS XOCUS Pico Block Buster 2023 年 3 月 31 日$19.99 Happy Kamper Pictures Happy Kamper Pictures Meta Quest Formula Retro Racing-World Tour 2023 年 3 月 31 日 70 Repixel8,CGA Studio CGA Studio Steam Vertigo 2 2023 年 3 月 31 日 108 Zach Tsiakalis-Brown Zulubo Productions Steam 资料来源：Steam、VR 陀螺、华泰研究 2）内容储备）内

53、容储备 Steam VR 游戏储备丰富且类型多样，多款大作将于游戏储备丰富且类型多样，多款大作将于 2023 年内陆续发布。年内陆续发布。据 Steam 官网，Grimlord Prison Simulator VR及Into The Darkness VR等多款热门 VR 独占游戏有望在年内上线。Grimlord是由 MetalCat Studio 开发的一款黑暗奇幻动作角色扮演游戏，玩家可以使用自定义和无限的动作集消灭敌人。图表图表8：Steam 即将推出的热门即将推出的热门 VR 独占游戏独占游戏 游戏名称游戏名称 预计推出时间预计推出时间 类型类型 内容内容 Propagation:P

54、aradise Hotel 2023 年 5 月 4 日 动作、生存恐怖、射击 通过引人入胜的故事讲述紧张刺激的 VR 生存恐怖冒险 Grimlord 2023 年第二季度 动作、角色扮演 是一款黑暗奇幻动作角色扮演游戏，玩家将使用各种类型的武器和军备，完全自定义和无限的移动设置，消灭敌人 Prison Simulator VR 2023 年 动作、独立、模拟 扮演监狱看守，模拟监狱日常生活 Into The Darkness VR 2023 年第四季度 动作,冒险,独立 一款基于物理力学的 VR 动作冒险游戏 注：数据截至 2023 年 4 月 24 日 资料来源：Steam、华泰研究 3）

55、热门畅销）热门畅销 据 Steam 官网，截至 2023 年 4 月 24 日，SteamVR 独占游戏热销榜排名前 3 的分别为Townsmen VRBlade and SorceryThe Elder Scrolls V:Skyrim VR。Townsmen VR于 2022 年 3 月 24 日由 HandyGames 开发，是具备全新游戏体验和互动机制的城市建设游戏，截至 2023 年 4 月 24 日，据 Steam，评价数量约 282，好评率达 80%；据 Steam DB，累计用户数预计约 12.6 万，活跃用户数约 2.8 万。Blade and Sorcery于 2018 年

56、 12 月11 日由 WarpFrog 开发，是一款具有完全物理驱动的近战、远程和魔法战斗游戏，截至 2023年 4 月 24 日，据 Steam，评价数量约 3.9 万，好评率达 90%;据 Steam DB，累计用户数预计约 150 万，活跃用户数约 98.5 万。图表图表9：SteamVR 独占游戏热销榜独占游戏热销榜 排名排名 游戏名称游戏名称 发行时间发行时间 活 跃活 跃 用 户 数用 户 数（万）（万）用 户用 户 总 数总 数（万）（万）评价数量评价数量 好评率好评率 开发商开发商 类型类型 价格价格（元）（元）1 Townsmen VR 2022 年 3 月 24 日 2.8

57、 12.6 282 80%HandyGames 休闲、独立、模拟、策略 139 2 Blade and Sorcery 2018 年 12 月 11 日 98.5 150 39,035 90%WarpFrog 动作、冒险 70 3 The Elder Scrolls V:Skyrim VR 2018 年 4 月 3 日 40.2 110 6,985 75%Bethesda Game Studios 角色扮演 249 4 Pavlov VR 2017 年 2 月 28 日 150 290 33,532 94%Vankrupt Games 动作、独立、抢先体验 80 5 VR Kanojo/VR

58、2018 年 4 月 9 日 3.5 12.9 1,654 76%ILLUSION 冒险 278 6 Half-Life:Alyx 2020 年 3 月 24 日 170 310 69,027 98%Valve 动作、冒险 198 7 The Walking Dead:Saints&Sinners 2020 年 1 月 24 日 54.8 120 6,414 88%Skydance Interactive 动作、冒险、独立 116 8 Beat Saber 2019 年 5 月 22 日 180 280 62,291 96%Beat Games 节奏、音乐 90 9 Cooking Simul

59、ator VR 2021 年 7 月 29 日 10.3 16.3 1,042 85%GameBoom VR 休闲、独立 80 10 Vertigo 2 2023 年 3 月 31 日 1.2 1.7 701 97%Zach Tsiakalis-Brown 动作、冒险 108 注：截至 2023 年 4 月 24 日，价格为原价非优惠价 资料来源：Steam、Playtracker、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。9 科技科技 4）各平台情况汇总）各平台情况汇总 Steam 据青亭网统计，2023 年 3 月 Steam 平台应用总量 146,953 款，

60、较 2 月（144,163）环比提升 1.94%；Steam 平台支持 VR 的内容为 7,290 款，较 2 月（7,212）环比提升 1.08%，占应用总数的 4.96%，较 2 月（5.00%）下滑 0.04pct。2023 年 3 月 Steam 平台 VR 独占内容（游戏+应用）为 6,040 款，较 2 月（5,968）环比提升 1.21%，占 VR 内容数量的 82.85%，较 2 月（82.75%）上升 0.10pct；Steam 平台VR 独占游戏为 4,791 款，较 2 月（4,743）环比提升 1.01%。Oculus 据青亭网，2023 年 3 月 Oculus Qu

61、est 平台应用数量为 457 款，较 2 月（447）环比上升2.24%；2023年3月App Lab 应用和游戏数量达1,696款，较2月（1,649）环比提升2.85%；Oculus Rift 平台中支持跨平台购买的游戏为 103 款。SideQuest 据青亭网，截至 2023 年 3 月，SideQuest 应用数量达 4,929 款，其中付费应用 1,297 款。SideQuest 允许游戏插件或 DLC 作为项目单独发放，故可能存在统计重复，数据仅供参考。图表图表10：2023.02-2023.03 主流平台主流平台 VR 内容数量对比内容数量对比 资料来源：青亭网、华泰研究 图

62、表图表11：2021.03-2023.03 SteamVR 内容数量、月环比、月同比及占内容数量、月环比、月同比及占 Steam 应用总数比例应用总数比例 资料来源：青亭网、华泰研究 7,212 1,334 447 1,649 334 128 7,290 1,371 457 1,696 354 132 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000SteamOculus RiftOculus QuestApp Lab测试平台Pico奇遇VR（款）2023/022023/03-5%0%5%10%15%20%25%01,0002,0003,0004,0005,0

63、006,0007,0008,0002021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03（款）支持VR内容数量（游戏+应用）MoMYoY%Steam应用总数 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。10 科技科技 图表图表12：21.03-23.03 SteamVR 独占内容数量及月

64、环比、年同比独占内容数量及月环比、年同比 图表图表13：21.03-23.03 SteamVR 独占游戏数量及月环比、年同比独占游戏数量及月环比、年同比 资料来源：青亭网、华泰研究 资料来源：青亭网、华泰研究 图表图表14：21.03-23.03 Oculus 平台平台 VR 内容数量内容数量 图表图表15：21.03-23.03 SideQuest 平台平台 VR 内容数量内容数量 资料来源：青亭网、华泰研究 资料来源：青亭网、华泰研究 数据：数据：3 月月 SteamVR 活跃用户占比活跃用户占比 1.38%，活跃用户约，活跃用户约 182 万万 2023 年年 3 月月 SteamVR

65、活跃用户约活跃用户约 182.16 万。万。据 Steam 平台公布的统计数据，2023 年 3月SteamVR活跃玩家占Steam总玩家数量的1.38%，较2023年2月（2.07%）下跌0.69pct。据青亭网估算，2023 年 2 月 SteamVR 活跃用户约 182.16 万人。图表图表16：2021.03-2023.03 SteamVR 占占 Steam 总玩家份额统计总玩家份额统计 资料来源：Steam、青亭网、华泰研究 0%5%10%15%20%25%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002021/032021/052021/072021/09

66、2021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03（款）VR独占内容数量（游戏+应用）MoMYoY0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03(款）VR独占游戏数量MoMYoY02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,000202

67、1/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/10 2021/11 2021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03（款）Oculus RiftOculus QuestApp Lab测试平台支持跨平台购买01,0002,0003,0004,0005,0006,0002021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/0920

68、21/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03(款）内容总数付费内容2.30%2.22%2.31%1.86%2.07%1.74%1.80%1.85%1.84%1.93%2.14%2.12%2.13%1.89%3.24%1.87%2.07%2.05%2.03%1.90%2.03%2.03%2.19%2.07%1.38%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%2021/032

69、021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。11 科技科技 据青亭网，23 年 3 月份 SteamVR 活跃设备情况具体为：Oculus Quest 2 占比 44.41%，较2023年2月（44.64%）下降0.23pct；Valve Inde

70、x占比17.35%，较2023年2月（16.99%）上涨 0.36pct；Oculus Rift S 占比 11.71%，较 2023 年 2 月（11.95%）下滑 0.24pct。排名前三机型占比依旧维持稳定，Oculus Quest 2 活跃度依旧绝对领先；Steam 旗下的中高端PC VR 产品 Valve Index 在 3 月市场份额有所回升，但排名无变化。从硬件品牌分布情况角度，3 月份 SteamVR 几大品牌分别是：Oculus 占比 63.90%；Valve 占比 17.35%；HTC占比 9.16%；Windows MR 系列占比 5.26%；PICO 占比 1.96%，

71、Pimax 占比 0.31%。图表图表17：2021.03-2023.03 SteamVR 硬件份额硬件份额 资料来源：Steam、青亭网、华泰研究 大厂动态大厂动态 高通：高通：加速扩展加速扩展 Snapdragon Spaces 在中国在中国的的开发者生态开发者生态 高通与神木科技合作，加速高通与神木科技合作，加速扩展扩展 Snapdragon Spaces 在中国在中国的的开发者生态。开发者生态。2023 年 4 月17 日，据高通官网，高通宣布和神木科技展开合作，后者将在中国市场为 Snapdragon Spaces XR 开发者平台这一跨终端平台和开放的合作伙伴生态系统提供本地化服务

72、和技术支持，携手行业伙伴和开发者加速使用 Snapdragon Spaces 的 XR 应用创新，从而支持Snapdragon Spaces 在中国开发者生态的扩展，助力中国 XR 内容生态繁荣发展。图表图表18：高通宣布和神木科技展开合作高通宣布和神木科技展开合作 资料来源：高通官网、华泰研究 0%10%20%30%40%50%60%2021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/

73、092022/102022/112022/122023/012023/022023/03Oculus Rift SOculus Quest 2Valve IndexHTC ViveOculus RiftWindows MROculus Quest 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。12 科技科技 Snap：宣布推出：宣布推出 AR 镜子产品；宣布向全球镜子产品；宣布向全球 Snapchatter 推出推出 My AI Snap 宣布推出宣布推出 AR 镜子产品。镜子产品。据 Snap，2023 年 4 月 20 日，Snap 宣布推出 AR 镜子产品，作为 Snap

74、ARES 服务的一种，其特点是基于智能屏幕硬件，可通过摄像头捕捉客户形象，并叠加 AR 试穿滤镜，适用于店内 AR 服装试穿、AR 互动营销等场景。首批采用 AR 镜子的客户包括可口可乐、Nike、Mens Wearhouse 等品牌。其中，Snap 将与可口可乐打造AR 自动售货机，消费者可实现用手势与 AR 交互。Snap 已经于 2022 年在耐克门店和 Mens Wearhouse 门店测试部署 AR 镜子，客户可以使用 Mens Wearhouse 店内的 AR 镜子试穿舞会和婚礼服装。Snap 宣布向全球宣布向全球 Snapchatter 推出推出 My AI。2023 年 4 月

75、 20 日，据 Snap 官网，其宣布向全球 Snapchatter 正式推出 My AI，并上线如下全新功能：1）个性化设置）个性化设置 My AI：My AI提供了数千种独特的 Bitmoji 表情，用户可以为自己的 AI 设计一款自定义 Bitmoji，起名后开启聊天。2）将）将 My AI 代入与好友的对话中：代入与好友的对话中：只需提及 My AI，并代表群聊提出问题。当 AI 就会进入聊天；3）Snapchat 推荐：推荐：My AI 上有来自 Snap 地图的推荐，并能够推荐滤镜；4）与）与 My AI 分享分享 Snap：社群可以向 My AI 发送 Snap 并收到聊天回复。

76、5）Watch It Snap You Back：不久后，Snapchat+订阅者将能够向 MyAI 发送 Snap，并收到一条独特的生成式 Snap 回复。图表图表19：AR 镜子允许客户在现实生活中使用镜子允许客户在现实生活中使用 AR 图表图表20：Snap 宣布向全球宣布向全球 Snapchatter 推出推出 My AI 资料来源：Snap、华泰研究 资料来源：Snap、华泰研究 Niantic：与：与 CAPCOM 联合推出联合推出 AR 游戏怪物猎人游戏怪物猎人 Now Niantic 和和 CAPCOM 联合推出联合推出 AR 游戏 怪物猎人游戏 怪物猎人 Now。2023 年

77、 4 月 17 日，据 Niantic，其宣布与 CAPCOM 联合推出 AR 游戏怪物猎人 Now。怪物猎人 Now是一款怪物猎人 IP 游戏，使用行业领先的基于位置和技术的 AR，允许用户在世界各地的街道、公园和社区等场景拥有怪物猎人的体验。据 Forbes，该游戏预计今年 9 月正式上线，登陆安卓和iOS，游戏内测已在 4 月 25 日开启。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。13 科技科技 图表图表21：Niantic 和和 CAPCOM 联合推出的联合推出的 AR 游戏怪物猎人游戏怪物猎人 Now 资料来源：The Forbes、华泰研究 HTC：发布发布 V

78、ive XR Elite 软件软件 1.0.999.296 更新更新 HTC 发布发布 Vive XR Elite 软件软件 1.0.999.296 更新。更新。2023 年 4 月 21 日，据 Vive XR Elite Software，HTC 发布了 Vive XR Elite 软件 1.0.999.296 更新。VIVE 改进了 MR 设置期间的控制器对齐和手动对齐功能，还面向开发人员开放了深度传感器扫描房间功能、生成网格功能以及在 MR 设置期间自动检测桌子的功能。在 PC 端的虚拟现实应用上，VIVE 在设备的右上角添加了一个切换按钮，以便用户可以在头显上的应用程序和安装在 PC

79、 上的 PC VR 应用程序之间快速切换。图表图表22：HTC 发布发布 Vive XR Elite 软件软件 1.0.999.296 更新更新 资料来源：Vive XR Elite Software、华泰研究 Unity：发布企业级：发布企业级 RT3D 开发套件开发套件 Unity Industry 2023 年年 4 月月 6 日，据青亭网，日，据青亭网，Unity 发布企业级发布企业级 RT3D（实时（实时 3D）开发套件）开发套件 Unity Industry。Unity Industry 是一套专为企业级应用优化的产品和服务，从人机界面（HMI）到产品可视化，再到销售配置器、智能工

80、厂、数字孪生和仿真等应用场景，Unity Industry 使客户能够实时创建和协作，并将每个用户接触点转化为沉浸式和交互式实时 3D 体验，可在网页端、移动设备、PC、AR 等平台上运行。Unity Industry 解决方案使各种规模的企业客户加速其数字化转型，如制造、基础设施、能源、零售等行业均可使用该套件来开发、部署交互式RT3D 内容，通过将其 3D 数据转换为数字资产，从中获得更多价值、缩短上市时间并优化资源来获得竞争优势。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。14 科技科技 微软：微软：Microsoft Teams 引入引入 Snap AR 滤镜；为滤镜；

81、为 Dynamics 365 Guides 添加添加 MR 功能功能 2023 年年 4 月月 11 日，据日，据 VR 陀螺，微软与陀螺，微软与 Snap 达成合作，达成合作，正通过正通过 Snap 的软件工具开发的软件工具开发包包Camera Kit SDK将将Snapchat AR滤镜功能整合到滤镜功能整合到视频会议软件视频会议软件Teams中。中。目前Teams的 AR 滤镜服务已正式启用，包含多达 26 款动态更新的流行滤镜，用户可以在使用 Teams 视频会议时中直接通过“Snapchat-Video effects”入口开启这一功能，选择 AR 滤镜，例如可把会议背景变成火山或者

82、山脉，为头像引入狐狸耳朵装饰等。Snap 滤镜让 Teams 视频会议更有趣，为工作注入灵感，激发创造力。2023 年年 4 月月 12 日，据微软官网，微软宣布为其日，据微软官网，微软宣布为其 Dynamics 365 Guides 平台提供一系列平台提供一系列新功能，面向无办公桌工作人员旨在使各地一线员工更容易获得新功能，面向无办公桌工作人员旨在使各地一线员工更容易获得 MR 体验。体验。通过 Dynamics 365 Guides，员工可以通过逐步的全息指示来确保流程的合规性，提高工作效率，并在工作中学习。微软为 Dynamics 365 Guides 带来的新功能包括：1）绘图和注释。

83、佩戴 HoloLens的操作员可使用数字墨水在周围空间中绘图；2）MR 团队通话。基于 Dynamics 365 Guides，HoloLens 用户在加入 Teams 通话时拥有更多预加入设置，包括可以选择打开/关闭视频、是否静音；3）链接功能。微软添加了通过在操作步骤中链接新 Guides 来直接从一个 Guides链接到另一个 Guides 的功能，用户可以更轻松在不同的培训材料或 Guides 集之间导航。图表图表23：Dynamics 365 Guides 新增新增 MR 功能功能 图表图表24：Teams 引入引入 Snap AR 滤镜滤镜 资料来源：微软官网、华泰研究 资料来源：

84、Snap 官网、华泰研究 索尼：成立全资子公司索尼：成立全资子公司 Sony Research；推出新一代；推出新一代 3D 显示屏显示屏 ELF-SR2 2023 年年 4 月月 3 日，据索尼官网，索尼集团宣布成立全资子公司日，据索尼官网，索尼集团宣布成立全资子公司 Sony Research，将专注，将专注于传感、人工智能和数字虚拟空间领域。于传感、人工智能和数字虚拟空间领域。Sony Research 建立在 2020 年成立的 Sony AI基础之上，其使命是“成为创造未来的先锋”，为实现这一目标，Sony Research 将开展前所未有的颠覆性技术的研发，旨在帮助世界各地的创作者

85、最大限度地发挥他们的创造力。Sony Research 与世界各地的合作伙伴在全球开展业务，最初将专注于传感、人工智能和虚拟空间的研究领域，并计划在未来涵盖更多的研究领域。2023 年年 4 月月 4 日，据索尼官网，索尼推出新一代日，据索尼官网，索尼推出新一代 3D 显示屏显示屏 ELF-SR2，可为用户提供逼真，可为用户提供逼真的裸眼的裸眼 3D 视觉体验。视觉体验。ELF-SR2 是一款 27 英寸 4K 显示器，无需使用 VR 头显即可提供高度逼真的三维内容，为用户带来沉浸式体验。与以前的型号相比，ELF-SR2 的亮点包括尺寸更大、具有升级的高速视觉传感器和图像质量增强技术，以及更强

86、大的功能和安装灵活性。索尼表示，该显示屏主要面向建筑、工程、工业设计、软件和游戏开发的工作人员以及其他各种职业而设计。该显示屏计划于今年5月在美国和加拿大以5000美元的价格发售。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。15 科技科技 图表图表25：索尼索尼 ELF-SR2 展示展示 资料来源：索尼官网、华泰研究 英伟达：与英伟达：与 Magic Leap 合作推进企业数字孪生服务；与合作推进企业数字孪生服务；与 VR 教育应用教育应用 Immerse 合作合作 2023 年年 4 月月 12 日，据日，据 Magic Leap 官网，官网，Magic Leap 宣布与英伟

87、达合作，将在英伟达的宣布与英伟达合作，将在英伟达的Omniverse 平台上开创沉浸式、逼真的光线跟踪数字孪生服务。平台上开创沉浸式、逼真的光线跟踪数字孪生服务。Magic Leap 在 Omniverse平台打造了一项扩展服务，与英伟达共同提供一种离线计算 1:1 比例的 3D 数字模型并将其流式传输到 Magic Leap 2 的方法，这允许企业用户能够在不影响视觉质量的前提下，从英伟达 Omniverse 平台渲染全尺寸数字孪生并流式传输到 Magic Leap 2，并将通用企业建模程序集成到用户界面。2023 年年 4 月月 18 日，据日，据 VR 陀螺，陀螺，VR 语言学习平台语言

88、学习平台 Immerse 宣布将与英伟达合作，推出宣布将与英伟达合作，推出基于基于 NVIDIA 虚拟服务器的网页端门户。虚拟服务器的网页端门户。Immerse 旨在让用户在其虚拟世界中完全沉浸式体验语言学习，而 VR-to-Desktop 流媒体功能简化了这个过程。无需下载和安装，Immerse成员即可以通过英伟达的虚拟服务器从电脑浏览器上进入Immerse应用，与VR内容交互。Meta：发布：发布 SAM 模型助力模型助力 AR/VR 开发；将进行第二轮大裁员开发；将进行第二轮大裁员 2023 年年 4 月月 5 日，日，Meta 发布发布 Segment Anything Model（S

89、AM 模型），助力模型），助力 VR/AR 开开发。发。SAM 模型可用于查找和分割图像中的任何对象，例如在 AR/VR 领域，SAM 可以识别通过 AR 眼镜看到的日常对象，并根据用户的注视点来交互显示物品的相关信息。AR 体验发展的一个关键要素是实体识别，有效的 AR 系统能够识别周围世界中的不同对象，以便在屏幕上提供额外的功能洞察力，而 SAM 模型将增强 AR 体验。对于 Meta 而言，SAM 模型可以帮助构建其 Project Aria 智能眼镜项目。2023 年年 4 月月 19 日，据日，据 Vox 官网，官网，Meta 将进行第二轮大规模裁员。将进行第二轮大规模裁员。Meta

90、 大重组计划分为两个阶段，第一阶段裁员或涉及 4000 人，可能会影响 Facebook、Instagram、Whatsapp、Reality Labs 的技术团队，而游戏开发业务将是唯一不受裁员影响的部门，甚至会进一步扩充游戏项目规模。2023 年年 4 月月 19 日，据日，据 Meta 官网，官网，Meta 宣布向青少年开放宣布向青少年开放 Horizon Worlds 社交应用。社交应用。此前 Horizon Worlds 仅限 18 岁以上用户注册，而接下来将允许 13-17 岁的青少年加入该社交应用。为保护未成年人在 VR 社交的安全，Meta 推出了一系列保护措施和安全设置，包括

91、后台监控、家长监督工具等。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。16 科技科技 图表图表26：Meta 发布发布 SAM 模型模型 资料来源：Meta 官网、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。17 科技科技 硬件硬件 关注苹果关注苹果 MR 相关应用相关应用 彭博社：苹果将如期在彭博社：苹果将如期在 WWDC 2023 大会亮相大会亮相 VR/MR 头显头显 根据映维网，彭博社的马克古尔曼（Mark Gurman）在新一期的 Power On 中强调，苹果将如期在 WWDC 2023 大会（北京时间 2023 年 6 月 6 日至 10

92、 日）亮相首款 VR/MR 头显，并表示苹果认为“这是后 iPhone 时代的开始”。本次活动的主题演讲依然是预先录制的视频，而不是实际舞台演示。古尔曼同时指出，苹果宣布 WWDC 举办日期的新闻稿突显了今年大会的重大意义。开发者关系主管苏珊 普雷斯科特（Susan Prescott）称本次活动是苹果“迄今为止规模最大、最激动人心的”大会，并表示公司“迫不及待地想要举办这场非常特别的活动”。古尔曼表示，这个全新的产品将成为“全场最为瞩目的焦点”，是苹果为 iPhone 和 iPad 之后所构建的未来，而且众多高管认为它尽管起步会相当缓慢，但“最终有机会取代 iPhone”。另外，他引述消息人士

93、称，苹果将为开发者提供一个如何利用所述头显的清晰故事，而为期一周的会议的主要内容将集中在展示相关的应用商店和配套工具。图表图表27：苹果苹果 WWDC 大会大会 资料来源：映维网，华泰研究 库克谈进军库克谈进军 ARVR 决心：决心：要在质疑中创新并取得成功要在质疑中创新并取得成功 根据映维网，2023 年 4 月 5 日，在GQ发布专访内容时，这位苹果 CEO 库克谈到了为何要构建 AR/VR 头显。他认为，尽管进军 AR/VR 会引人质疑，但库克表示苹果无惧质疑，苹果会在质疑中创新并取得成功。尽管库克没有直接宣布相关产品的消息，但他解释了为何苹果会对 AR/VR 感兴趣。库克这样说道：“你

94、可以想想增强现实这项技术，你可以用数字内容叠加到物理世界，从而大幅加强人与人的交流、人与人的联系。”他进一步补充道：“增强现实可以赋能人们做到以前无法做到的事情。如果我们坐在这里进行头脑风暴，我们可能只会围绕简单的事项进行合作，但突然之间，我们可以以数字方式呈现内容，我们既能看到它，又可以围绕它进行合作。”苹果测试人员：被苹果测试人员：被 MR 新品的体验与硬件所感到震撼新品的体验与硬件所感到震撼 据 VR 陀螺，在过去几个月中，苹果的测试人员对 MR 头显的看法已经从感叹其平庸的功能发展到被 AR/VR 的体验和硬件所震撼，他们自去年年底以来取得了较大的飞跃。免责声明和披露以及分析师声明是报

95、告的一部分，请务必一起阅读。18 科技科技 苹果苹果 MR 将支持数十万个将支持数十万个 iPad 应用程序应用程序 据 VR 陀螺，苹果的 MR 头显将支持数十万个 iPad 应用程序，并采用全方位方法来实现功能。这款头显将运行苹果的大部分旗舰 iPad 应用程序，包括 Books、Camera、FaceTime、Maps 和 Messages。据 VR 陀螺，还有数十万个第三方 iPad 应用程序将在发布时与之兼容。根据彭博社的报道，用户将能够通过专门设计的 3D 界面访问现有的 App Store 内容，而Safari、日历、联系人、文件、信息、笔记、照片、音乐和其他内置应用程序将针对这

96、款XR 头显进行优化。同时，多个应用程序能够同时运行。另外，这款设备将主打办公协作，健身冥想和游戏娱乐等用例。例如，Fitness+应用程序将允许用户在 VR 环境中查看 Fitness+教练的同时进行锻炼，而 Health 应用可以通过图形、声音和画外音指导用户进行冥想。值得一提的是，苹果将提供诸如美国职业棒球大联盟和美国职业足球大联盟等赛事的沉浸式观影，同时，一个专门的电视应用程序将允许用户在虚拟现实环境中观看视频。苹果希望令体育赛事观影成为一种“更丰富的体验”。除此之外，Freeform 应用的头显兼容版本可允许用户在混合现实中与他人协作，并且这款头显同时支持 Pages、Numbers

97、、Keynote、iMovie 和 GarageBand 等等。续航续航 2 小时，苹果小时，苹果 MR 头衔或将配备新的磁性充电端口头衔或将配备新的磁性充电端口 据 VR 陀螺，苹果即将推出的 MR 头显将配备一个新的磁性端口连接器，用于连接外部电池。Apple AR/MR 头显将有两个端口：一个用于处理数据的 USB-C 连接器和一个新的专有充电器。连接头显的充电线有一个圆形的尖端，可以磁性插入。为防止连接器在使用过程中掉落，用户可以顺时针旋转以将其锁定。据 VR 陀螺，该电池组预计可提供两小时的电池续航时间，看起来像 Apple 的 iPhone MagSafe 电池组。电池组可以通过

98、USB-C 充电。由于两小时的电池续航时间很短，苹果可能会提供购买额外电池组的功能。图表图表28：苹果无线充电产品家族苹果无线充电产品家族 图表图表29：苹果苹果 MR 渲染图渲染图 资料来源：VR 陀螺，华泰研究 资料来源：VR 陀螺，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。19 科技科技 PICO 4 Pro 技术升级、预售开启技术升级、预售开启 PICO 推出 PICO 4 Pro VR 一体机，预售活动已经在 4 月 12 日 10:00 开启，持续至 4 月19 日 10:00。PICO 4 Pro 搭载高通骁龙 XR2 芯片，在国内首次采用眼动追踪、面

99、部追踪等创新技术，实现了虚拟形象的真人表情模拟、视线交互以及视觉追踪渲染等功能，为用户带来更沉浸、更有趣的 VR 体验。此次产品还升级了智能瞳距调节和识别能力。体验。此次产品还升级了智能瞳距调节和识别能力。4 月 12 日起，8GB+512GB 版本将在各大线上线下渠道同步开启预售，定价 3,799 元。PICO携手京东推出礼遇版套装，售价为 3,999 元。Pico 推出新款推出新款 VR 头显头显 G3，面向面向 B 端市场端市场 PICO 推出了新款 VR 头显PICO G3，它是 PICO G2 的继任者。这款 3DoF 的 VR 一体机主要面向教育、医疗、培训和营销等 B 端市场。P

100、ICO G3 搭载了高通骁龙 XR2 处理器，配以 6GB RAM+128GB ROM，具备 4K 分辨率和 5300 mAh 电池，售价 399 欧元，于 4 月 12 日开始接受预订。图表图表30：Pico 4 4 月月 12 日预售开启日预售开启 图表图表31：Pico 推出推出 VR 头显头显 G3，面向面向 B 端市场端市场 资料来源：VR 陀螺，华泰研究 资料来源：VR 陀螺，华泰研究 华为：发布华为：发布 AR HUD 抬头显示抬头显示 华为发布华为发布 AR HUD 抬头显示。抬头显示。2023 年 4 月 16 日，在 2023 华为智能汽车解决方案发布会上，华为自研的 AR

101、 HUD 首发亮相，其采用华为 AutOptiX 智能车载光技术，搭载了车规级LCoS（微米级像素单元），三色 LED 光源（入眼亮度 12000nits，色域 NTSC85%），短焦镜头（成像更清晰、畸变2%），偏振组件（光能量利用率 90%，对比度 1200:1），可实现 7.5 米处 70 英寸、10 米处 96 英寸的等效显示效果，拥有 1922x730 的量产 HUD 最高分辨率。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。20 科技科技 图表图表32：华为发布华为发布 AR HUD 抬头显示抬头显示 资料来源：华为官网、华泰研究 索尼：推出新一代索尼：推出新一代 3

102、D 显示屏显示屏 ELF-SR2 2023 年年 4 月月 4 日，据索尼官网，索尼推出新一代日，据索尼官网，索尼推出新一代 3D 显示屏显示屏 ELF-SR2，可为用户提供逼真，可为用户提供逼真的裸眼的裸眼 3D 视觉体验。视觉体验。ELF-SR2 是一款 27 英寸 4K 显示器，无需使用 VR 头显即可提供高度逼真的三维内容，为用户带来沉浸式体验。与以前的型号相比，ELF-SR2 的亮点包括尺寸更大、具有升级的高速视觉传感器和图像质量增强技术，以及更强大的功能和安装灵活性。索尼表示，该显示屏主要面向建筑、工程、工业设计、软件和游戏开发的工作人员以及其他各种职业而设计。该显示屏计划于今年5

103、月在美国和加拿大以5000美元的价格发售。图表图表33：索尼索尼 ELF-SR2 展示展示 资料来源：索尼官网、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。21 科技科技 投融资投融资 3 月全球月全球 VR/AR 投融资数据投融资数据 据 VR 陀螺，23 年 3 月全球 VR/AR 产业融资并购规模总额为 11.58 亿元，同比下滑 68%，共发生 21 起融资并购事件，同比减少 14 件，VR/AR 产业回归冷静期，融资并购热度减弱。融资主要集中在 XR 领域，以海外融资事件居多。海外 VR/AR 融资并购倾向于内容与行业应用，国内则主要聚焦于硬件领域。图表图表

104、34：2023 年年 3 月部分海内外投融资梳理月部分海内外投融资梳理 公司公司 融资时间融资时间 融资金额融资金额 公司方向公司方向 投资方投资方 傲雪睿视 2023 年 3 月 2 日 数千万元 Pre-A 轮融资 XR 硬件 未知 Hexa 2023 年 3 月 3 日 2050 万美元 A 轮融资 3D 资产可视化平台 Point72 Ventures、Samurai Incubate、Sarona Partners 雷鸟创新 2023 年 3 月 6 日 亿元级人民币融资 AR 硬件 复星创富、容亿投资领投，三七互娱、润兴锐华等跟投 Envisics 2023 年 3 月 10 日

105、5000 万美元 C 轮融资 车载 AR HUD Hyundai Mobis 领投，InMotion Ventures、Stellantis 等跟投 大朋 VR 2023 年 3 月 13 日 亿元级人民币融资 VR 硬件 青岛微电子创新资本领投、青岛文投资本等机构跟投 Fallen Planet 2023 年 3 月 17 日 50 万英镑种子轮融资 VR 游戏 Creative Growth Finance Neural Port 2023 年 3 月 21 日 未披露（种子轮）VR 医疗 日本乐敦制药 极赫科技 2023 年 3 月 22 日 数千万元人民币天使轮融资 XR 解决方案 青

106、岛文投资本、青岛微电子创新 DressX 2023 年 3 月 22 日 1500 万美元 A 轮融资 3D 虚拟平台 Greenfield 领投，华纳音乐集团、Red DAO 等跟投 灵境世界 2023 年 3 月 23 日 数千万元人民币 A 轮融资 VR 内容 北京沃瑞视讯投资中心（有限合伙）Illumix 2023 年 3 月 23 日 1800 万美元 A 轮融资 AR 技术 LightShed Ventures 领投，索尼创新基金（SIF）、Matthew Ball等跟投 Luma AI 2023 年 3 月 24 日 2000 万美元 A 轮融资 3D 内容 Amplify Pa

107、rtners 领投，NVIDIA、General Catalyst 跟投 OQmented 2023 年 3 月 28 日 2000 万美元 A 轮融资 光学显示方案 夏普领投，Vsquared Ventures 等跟投 FLAIM 2023 年 3 月 29 日 670 万澳元 A 轮融资 VR 培训 Breakthrough Victoria 领 投，迪 肯 大 学、Significant Capital Ventures 等跟投 注：不完全统计 资料来源：VRPinea、各公司官网、华泰研究 图表图表35：2020.01-2023.03 全球全球 VR/AR 投融资金额投融资金额 图表图

108、表36：2020.01-2023.03 全球全球 VR/AR 投融资事件数量投融资事件数量 资料来源：VR 陀螺、华泰研究 资料来源：VR 陀螺、华泰研究 主要投融资事件梳理主要投融资事件梳理 雷鸟创新：完成亿元级人民币融资，将用于推动产品的技术研发、量产、市场扩容以及人雷鸟创新：完成亿元级人民币融资，将用于推动产品的技术研发、量产、市场扩容以及人才引进，以及推动消费级真才引进，以及推动消费级真 AR 眼镜的落地和市场普及。眼镜的落地和市场普及。据雷鸟创新公众号，2023 年 3 月6 日，AR 新锐企业雷鸟创新宣布完成过亿元融资，本轮融资由复星创富、容亿投资领投，三七互娱、润兴锐华、博士眼镜

109、战略投资，野草创投和海南盈添等跟投。该笔资金将用于推动产品技术研发、量产、市场扩容以及人才引进，推动消费级真 AR 眼镜的落地和市场普及。据雷鸟创新，雷鸟创新致力于打造消费级 AR 生态，在光学、显示、算法、整机研发方面均拥有强劲实力，公司规划了 BirdBath 和 MicroLED+光波导双线两条技术路线布局，在 BirdBath 路线上，公司推出了雷鸟 Air、雷鸟 Air1S 两款消费级 XR 产品，而 MicroLED+光波导则偏向消费 AR 方向，公司推出了消费级真 AR 眼镜雷鸟 X2，是行业内技术布局完整、成长迅速的 AR 品牌。0204060800180

110、200Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23（亿元）0554045Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23（件）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。22

111、 科技科技 大朋大朋 VR：完成亿元级人民币融资，将用于加大：完成亿元级人民币融资，将用于加大核心技术、产品研发上核心技术、产品研发上的的投入，投入，并构建并构建业务业务的全球化布局。的全球化布局。据大朋 VR 公众号，2023 年 3 月 13 日，VR 硬件厂商大朋 VR 宣布完成过亿元人民币融资，本轮融资由青岛微电子创新资本领投、青岛文投资本等机构跟投。该笔资金将用于加大核心技术、产品研发上的投入，并构建业务的全球化布局。据大朋 VR，大朋 VR 产品布局包括 PC VR 和一体机两条业务线，在 PC VR 业务线上推出了大朋 E4，是全球第一款实现4K显示+120Hz分辨率的VR设备，

112、支持6DoF VSLAM空间定位及32Gbps有线直连，且主机仅重 285g，提升用户体验感和沉浸感。在一体机产品线上推出了大朋 P系列 VR 一体机，产品质量稳定，在海内外广泛应用于医疗、教育、培训等领域中。图表图表37：雷鸟创新雷鸟创新 AR 眼镜展示眼镜展示 图表图表38：大朋大朋 E4 产品展示产品展示 资料来源：雷鸟创新公众号、华泰研究 资料来源：大朋 VR 公众号、华泰研究 OQmented：完成：完成 2000 万美元万美元 A 轮融资，将用于研发轮融资，将用于研发 LBS（激光束扫描）技术，并将该（激光束扫描）技术，并将该技术应用于技术应用于 AR 眼镜。眼镜。据 OQment

113、ed 官网，2023 年 3 月 27 日，光学显示公司 OQmented宣布完成 2000 万元美元 A 轮融资，本轮融资由夏普领投，Salvia、Vsquared Ventures 等跟投。该笔资金将用于研发 LBS（激光束扫描）技术，并将该技术应用于 AR 眼镜。据OQmented，OQmented 帮助科技公司制造全天候穿戴的 AR/MR 眼镜，并开发了利用 LBS技术的 MEMS 超紧凑型光引擎，产品主打低功耗、小尺寸、高亮度和对比度、卓越显示度等优越性能。Illumix：完成：完成 1800 万美元万美元 A 轮融资，将用于扩张新的数字业务类轮融资，将用于扩张新的数字业务类别。别。

114、据 GlobeNewswire，2023 年 3 月 23 日，AR 创意公司 Illumix 宣布完成 1800 万美元 A 轮融资，将用于扩张新的数字业务类别。据 Illumix 官网，Illumix 打造了一个低门槛 AR 开发平台，该平台具有专有的计算机视觉算法、图形和优化功能，具有无缝的最终用户体验，允许用户将 AR 内容集成到现有应用程序网站中，引领了从被动 2D 数字体验到 3D 沉浸式体验的全球发展。在娱乐方面，基于 Illumix 基础设施创作的 AR 游戏Five Nights at Freddys AR下载量超过4000 万，AR 参与度达到 70%以上。免责声明和披露以

115、及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。23 科技科技 图表图表39：OQmented 技术展示技术展示 图表图表40：Illumix 官网界面展示官网界面展示 资料来源：OQmented 官网、华泰研究 资料来源：Illumix 官网、华泰研究 提及公司表提及公司表 图表图表41：报告提及公司表报告提及公司表 提及公司提及公司 彭博代码彭博代码 提及公司提及公司 彭博代码彭博代码 提及公司提及公司 彭博代码彭博代码 雷鸟创新 未上市 长盈精密 300115 CH 和而泰 002402 CH 大朋 VR 未上市 网易-S 9999 HK 中际旭创 300308 CH QQmented 未上

116、市 凯撒文化 002425 CH 新易盛 300502 CH Illumix 未上市 三七互娱 002555 CH 天孚通信 300394 CH 微软 MSFT US 世纪华通 002602 CH 光迅科技 002281 CH 高通 QCOM US 完美世界 002624 CH 华工科技 000988 CH Unity U US 宝通科技 300031 CH 太辰光 300570 CH Roblox RBLX US 中青宝 300052 CH 苹果 AAPL US 三星 5930 KS 掌趣科技 300315 CH 华为 未上市 昆仑万维 300418 CH 可口可乐 KO US 汤姆猫 30

117、0459 CH NIKE NKE US 吉比特 603444 CH Capcom CCOEY US 芒果超媒 300413 CH 字节跳动 未上市 光线传媒 300251 CH HTC 2498 TT 天下秀 600556 CH SNAP SNAP US 风语筑 603466 CH Niantic NTDOY US 丝路视觉 300556 CH Meta META US 中国电信 601728 CH 英伟达 NVDA US 华扬联众 603825 CH 索尼 SONY US 浙文互联 600986 CH 神木科技 未上市 三人行 605168 CH 韦尔股份 603501 CH 新华网 603

118、888 CH 腾讯控股 700 HK 视觉中国 000681 CH 阿里巴巴-SW 9988 HK 智度股份 000676 CH 水晶光电 002273 CH 天舟文化 300148 CH 蓝特光学 688127 CH 华闻集团 000793 CH 长信科技 300088 CH 数码视讯 300079 CH 舜宇光学 2382 HK 中兴通讯 000063 CH 京东方 A 000725 CH 紫光股份 000938 CH 三安光电 600703 CH 星网锐捷 002396 CH 华灿光电 300323 CH 数据港 603881 CH 利亚德 300296 CH 光环新网 300383 C

119、H 歌尔股份 002241 CH 中国联通 600050 CH 立讯精密 002475 CH 移远通信 603236 CH 工业富联 601138 CH 美格智能 002881 CH 欧菲光 002456 CH 拓邦股份 002139 CH 资料来源：Bloomberg、Wind、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。24 科技科技 风险提示风险提示 1）元宇宙技术开发进度不及预期）元宇宙技术开发进度不及预期。元宇宙的实现是 5G、AI、AR/VR/脑机接口、云计算等多种前沿科技协同发展的结果，目前仍然处于早期阶段，若技术的发展进度不及预期，则会进一步影响用户体

120、验，降低沉浸感。2）商业化存在不确定性）商业化存在不确定性。元宇宙的发展需要大量的资金投入，如 Meta 每年拟投资超 100亿美元于元宇宙领域的技术开发。若商业化进度不及预期，则会进一步影响到研发资金的供给，导致技术发展缓慢，影响用户体验。3）政策监管风险）政策监管风险。元宇宙为近期兴起的新概念，相关法律法规、监管准则仍有较大的不确定性，若相关政策趋严，在一定程度会影响到元宇宙发展进程，投资者应该理性对待，避免过分炒作，关注价值投资机会。4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。免责声明和披露以及分析师声明是报告

121、的一部分，请务必一起阅读。25 科技科技 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人，朱珺、黄乐平、陈旭东，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称

122、为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正

123、，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应

124、的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考

125、虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地

126、适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。免责

127、声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。26 科技科技 香港香港-重重要监管披露要监管披露 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）

128、有限公司根据1934 年证券交易法（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披

129、露 分析师朱珺、黄乐平、陈旭东本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公

130、司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：行业评级行业评级 增持：增持：预计行业股票指数超越基准 中性：中性：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：减持：预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入：买入：预计股价超越基准

131、 15%以上 增持：增持：预计股价超越基准 5%15%持有：持有：预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出：卖出：预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级：暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策 无评级：无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。27 科技科技 法律实体法律实体披露披露 中国中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：941011J 香港香港：华泰金融控股（香港）有限公

132、司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 美国美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码：100032 电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521 电话：86 10 63211166/传真：86

133、10 63211275 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120 电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062 电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 华泰金融控股（香港）有限公司华泰金融控股（香港）有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770 电子邮件： http:/.hk 华泰证券华泰证券（美国美国）有限公司有限公司 美国纽约公园大道 280 号 21 楼东（纽约 10017）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2023年华泰证券股份有限公司