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1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 红帽红帽 RedHat:以:以 OS 为起点掘金开源为起点掘金开源 计算机行业“构筑中国科技基石”系列报告2020.7.21 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 杨泽原杨泽原 计算机分析师 S02 刘雯蜀刘雯蜀 计算机分析师 S01 丁奇丁奇 计算机分析师 S03 通过对比梳理红帽公司开源商业模式历程,我们认为通过对比梳理红帽公司开源商业模式历程,我们认为,开源模式将成为国产操开源模式将成为国产操作系统作系统厂商厂商的主流发展趋势,订阅式服务有的主流发展趋势,订阅式服务有
2、望成为主流盈利模式。对于国产操望成为主流盈利模式。对于国产操作系统厂商来说,在行业信创中,为作系统厂商来说,在行业信创中,为企企业业客户提供混合云建设服务将进一步打客户提供混合云建设服务将进一步打开市场空间。开市场空间。 公司概述:公司概述:以以操作系统为起点,稀缺的开源解决方案操作系统为起点,稀缺的开源解决方案公司。公司。2005 年 6 月,公司市值约 22 亿美元,自 2011 年开始布局云计算,拓宽业务边界,在 2019 年 6月市值达到约 330 亿美元,市值快速成长。公司 2019 财年收入 33.6 亿美元,毛利率 85.18%,净利润 4.34 亿美元,具备较强的盈利能力。公司
3、从销售企业级 Linux 操作系统扩展到存储、中间件、虚拟化等多元化产品,提供全栈式开源产品解决方案,研发投入比例稳定在20%,深厚的技术积累是公司快速成长的关键。 开源看点:开源看点:开源产品的热度持续攀升开源产品的热度持续攀升,各大软件厂商积极布局,各大软件厂商积极布局。据 2020 年红帽开源调查报告显示,77%的企业认为在未来一年使用开源软件的预期会增长,仅有 1%的企业认为使用开源项目的预期下降。2020 年,企业使用的开源软件比例为 55%,预计到 2022 年会增长到 65%;使用的专有软件比例为 42%,预计 2022 年会下降到 32%。因此,开源项目成为了各大软件厂商布局的
4、一个重要方向。微软的项目管理平台 Github、谷歌的深度学习框架 Tensorflow、阿里的高性能服务框架 Dubbo、 Facebook 的深度学习框架 Pytorch 等各种开源项目不断促进技术的创新与发展,并提升企业的影响力,为企业带来潜在的商业价值。 战略分析战略分析:订阅式服务助成长,扩大混合云边界展未来订阅式服务助成长,扩大混合云边界展未来。公司基于开源社区项目打造企业级开源产品,提供免费的软件授权,通过按年收费的订阅式服务实现盈利。订阅式服务收入是公司的核心收入来源,占营收比重 88%,其余收入来自于培训、咨询服务。订阅式服务的商业模式下,公司加速向混合云领域进军,FY201
5、7-FY2019,OpenShift 容器平台、OpenStack 云平台等新兴云产品占总收入比例为 18.2%/21.4%/24.3%,占比快速增加。红帽先后与 AWS、微软云、谷歌云等公有云厂商建立合作,不断扩大生态。2018 年,IBM 以约 340 亿美金全资收购红帽,二者共同构筑软硬一体化壁垒,打造混合云新巨头。公司混合云业务边界持续扩大,未来有望继续保持快速增长。 发展启示:发展启示:基于开源提供订阅式服务,转型混合云拓展市场空间。基于开源提供订阅式服务,转型混合云拓展市场空间。国产操作系统产品以基于 Linux 内核的发行版为主, 预计开源将会成为操作系统厂商的主流模式。以开源产
6、品为基础,在免费授权的基础上,依靠付费订阅式服务获取收入有望成为主要发展方向,服务化模式有望增强企业的可持续盈利能力。伴随云化趋势的加速,混合云有望成为企业数字化转型的发力点,国产操作系统厂商可借助技术的积累和优质的服务, 不断向 IaaS 和 PaaS 解决方案提供商转型,将业务边界扩大至混合云,进一步加强核心竞争力。 风险因素:风险因素:国产化替代进度不及预期;国产操作系统技术发展不及预期;企业云化转型不及预期。 投资建议投资建议:短期看,国产操作系统不断得到党政机关重视,各地招标采购有望加速落地。中远期看,市场化空间有望进一步打开,华为在 OpenEuler 开源操作系统基础上,有望结合
7、自身云计算解决方案不断扩大业务边界,麒麟软件和统信软件有望在操作系统产品技术积累的基础上,向混合云领域转型。关注中中国软件(麒麟软件) 、诚迈科技(统信软件) 、华为产业链合作伙伴国软件(麒麟软件) 、诚迈科技(统信软件) 、华为产业链合作伙伴。 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 收盘价收盘价(元)(元) EPS(元)(元) PE 评级评级 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 中国软件 99.01 0.66 1.10 1.62 150 90 61 增持 资料来源:Wind,中信证券研究部预测 注:股价为 2020 年
8、 7 月 20 日收盘价 计算机行业计算机行业 评级评级 强于大市(维持)强于大市(维持) 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 报告亮点与创新之处报告亮点与创新之处 . 1 红帽红帽 RedHat:以:以 OS 为起点的开源解决方案领导者为起点的开源解决方案领导者. 1 开源模式促创新,订阅式服务助成长开源模式促创新,订阅式服务助成长 . 5 开源模式促进软件创新,红帽是开源商业化的领袖 . 5 植根于开源社区打造商业化产品,通过订阅式服务变现 . 9 以开源操作系统为基石,不断丰富产品体系打开
9、市场空间 . 12 携手携手 IBM 进军云计算,开放式混合云展未来进军云计算,开放式混合云展未来 . 18 IBM 收购红帽,软硬优势互补打造混合云巨头 . 18 探索开放式混合云未来,容器技术带来新机遇. 20 操作系统发展的思考与展望操作系统发展的思考与展望 . 22 为什么红帽取得了成功? . 22 国产操作系统的思考和展望. 24 风险因素风险因素 . 28 投资建议投资建议 . 28 pOrOqQsNqPnPzRqPrNtMoN6MbP7NtRmMtRrRjMnNpQjMtRnP8OqQuNwMrRxOMYnMmM 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系
10、列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录插图目录 图 1:RedHat 从社区到企业,构建专业的开源解决方案和服务. 2 图 2:RedHat 发展历程 . 2 图 3:FY2006-FY2019 红帽营业收入及同比增速 . 3 图 4:FY2015-FY2019 红帽员工人数. 4 图 5:FY2015-FY2019 红帽毛利率和净利率 . 4 图 6:红帽市值走势图 . 4 图 7:企业使用开源的变化预期(未来 12 个月) . 6 图 8:企业软件使用的预期变化(未来两年) . 6 图 9:使用企业开源的优势 . 7 图 10:红帽开源解决方案遍及世界各地的
11、BG 端大客户 . 8 图 11:从社区项目到红帽标准化产品的模式 . 10 图 12:社区项目与红帽标准化项目对应关系 . 10 图 13:红帽产品从开发到销售的落地打法 . 10 图 14:红帽提供免费软件许可,收费订阅服务 . 11 图 15:红帽 FY2015-FY2019 订阅收入及占比(单位:亿美元) . 11 图 16:红帽 FY2015-FY2019 订阅服务毛利及毛利率(单位:亿美元) . 11 图 17:红帽订阅模式提供的技术支持和服务 . 12 图 18:红帽基础设施产品、应用程序开发及新型技术产品收入占比 . 12 图 19:RedHat 产品类别划分 . 13 图 2
12、0:RHEL 服务器主要版本定价 . 14 图 21:Windows Server2019 版定价. 14 图 22:基于 RedHat 的 Linux 发行版关系梳理 . 15 图 23:RHEL 可部署在裸机、虚拟环境、容器及各类云环境之间. 15 图 24:Red Hat Satellite 功能和优势 . 16 图 25:Red Hat Virtualization 功能和优势 . 16 图 26:红帽中间件产品 . 17 图 27:RedHat 被国际商用机器公司 IBM 收购 . 19 图 28:2018 年全球公有云市场份额 . 20 图 29:2023 全球云计算市场空间预测
13、. 20 图 30:企业混合云选用红帽的优势 . 20 图 31:云原生技术支撑与边界. 21 图 32:Docker 容器技术架构 . 21 图 33:容器与虚拟机特性对比. 21 图 34:红帽 OpenShift 容器平台提供多种部署方案 . 22 图 35:红帽 FY2015-FY2019 研发费用及其占营收比例 . 23 图 36:寄托于混合云,不断转型现代 IT 应用 . 23 图 37:基于 OpenEuler 的各商用版本操作系统 . 24 图 38:麒麟软件操作系统具体产品 . 25 图 39:UOS 分为桌面版和服务器版 . 26 图 40:PC 与服务器端主流操作系统对比
14、 . 27 图 41:手机端主流操作系统对比 . 27 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表格目录表格目录 表 1:RedHat 收购的重要公司梳理 . 3 表 2:RedHat 产品介绍 . 5 表 3:RedHat 伙伴类型及代表厂商 . 5 表 4:各开源软件公司及传统 IT 厂商主要开源项目. 6 表 5:开源商业模式简介与代表厂商 . 7 表 6:红帽典型客户案例 . 8 表 7:RHEL 专有版本和支持的硬件架构 . 13 表 8:RHEL 附加组件及功能 . 14 表 9:红帽新兴技术产品
15、 . 17 表 10:华为、麒麟软件、通统信软件操作系统简介 . 24 表 11:麒麟软件增值产品介绍 . 25 表 12:华为、麒麟软件、统信软件对比与展望 . 28 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 报告报告亮点与创新之处亮点与创新之处 报告报告亮点:亮点: 第一,对红帽的成长历程进行了系统的梳理。公司成立之初依靠对开源社区的贡献持续技术积累,随着操作系统技术的成熟,公司发布商业版操作系统产品,不断扩大市场份额。近年来, 云计算快速发展,公司顺势而为, 持续布局云计算相关产品, 扩大业务边界。
16、第二,分析了红帽基于开源的商业模式。公司基于开源社区项目,形成标准化企业版产品,在免费授权的基础上,依靠订阅式服务获取收入。我们认为订阅式服务可以增强企业盈利能力,促进企业的可持续发展。 第三,分析了开源软件具备质量高、成本低、安全性好的优势。企业对开源产品的认可度逐渐提高,并趋向于使用开源解决方案。 第四,分析了 IBM 与红帽的整合是提升社区商业化能力、构筑软硬一体化能力、扩大生态规模、进军混合云的重要战略。同时,我们认为容器技术会实现爆发性增长,红帽的容器产品布局将会进一步增强自身市场竞争力。 创新之处:创新之处: 借鉴红帽公司的成功历程,我们对国产操作系统的未来进行了思考和展望。我们认
17、为华为、麒麟软件、统信软件有望成为国产操作系统的领导者,基于开源的服务化盈利模式有望成为 Linux 操作系统厂商的主流,混合云的布局将进一步打开市场空间。 红帽红帽 RedHat:以以 OS 为起点的为起点的开源解决方案领导者开源解决方案领导者 公司概述:公司概述: 以以 OS 为起点为起点, 全球领先的开源软件解决方案提供商。全球领先的开源软件解决方案提供商。 RedHat 成立之初,聚焦于 Linux 操作系统技术,凭借深厚的技术积累,为 Linux 社区的发展不断注入新鲜血液,并推出 Linux 商业化版本。如今,公司以 Linux 为基础,打造出一个 IT 全栈式开源解决方案组合,包
18、括高性能操作系统、虚拟化、管理、中间件、云和存储技术高性能操作系统、虚拟化、管理、中间件、云和存储技术等。面向未来,公司致力于开放混合多云,帮助广大企业级客户实现数字化与云化转型。 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图 1:RedHat 从社区到企业,构建专业的开源解决方案和服务 资料来源:RedHat 官网 发展历程:发展历程:以以 Linux 操作系统为起点操作系统为起点,不断开拓混合云市场不断开拓混合云市场。公司成立于 20 世纪 90年代初,最开始聚焦于 Linux 开源操作系统技术,靠附件
19、的出售盈利。1999 年在纳斯达克上市,2002 年,红帽发布首个企业级 Linux 服务器操作系统,后改名为 Linux (RHEL)。2011 年,公司开始向软件可视化和云计算领域进军。2015 年,微软与红帽结成战略合作伙伴。2018 年 10 年,IBM 宣布以 340 亿美元的价格收购 Red Hat。2020 年,公司发布全球企业开源现状“开放混合云将成为新常态” ,助力打造统一体验。 RedHat 通过收购方式扩大自身业务边界通过收购方式扩大自身业务边界,不断稳固自身在开源领域的技术实力和影不断稳固自身在开源领域的技术实力和影响力。响力。其中,包括中间件供应商 JBoss、应用集
20、成公司 FuseSource、云软件管理厂商ManageIQ、开源项目 CentOSProject 等,旨在满足客户的全栈式 IT 需求,帮助客户实现数字化转型。 图 2:RedHat 发展历程 资料来源:RedHat 官网,红联 Linux 门户,搜狐科技,中信证券研究部 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 表 1:RedHat 收购的重要公司梳理 收购日期收购日期 收购公司收购公司 公司类型公司类型 国家国家 2000.01 Cygnus Solutions 自由软件商业支持 美国 2000.05
21、 Bluecurve IT 管理软件 美国 2001.02 Planning Technologies 咨询 美国 2006.06 JBoss 中间件中间件 美国美国 2007.06 MetaMatrix 信息管理软件 美国 2008.09 Qumranet KVM,RHEV,SPICE 以色列 2010.11 Makara 企业软件 美国 2011.10 Gluster 分布式文件系统 美国 2012.12 ManageIQ 业务流程软件 美国 2014.01 The CentOS Project 开源开源 Linux 项目项目 美国美国 2014.04 Inktank Storage Ce
22、ph 存储存储 美国美国 2014.06 eNovance OpenStack 集成服务集成服务 法国法国 2014.09 FeedHenry 移动应用平台提供商 爱尔兰 2015.10 Ansible IT 自动化运维自动化运维 美国美国 2016.06 3scale API 管理管理 美国美国 资料来源:RedHat 官网,RedHat 年报,中信证券研究部 营收情况:营收情况:早期借势操作系统市场扩张实现收入高增,中期早期借势操作系统市场扩张实现收入高增,中期进军进军云计算领域接力业绩云计算领域接力业绩增长增长。 公司 FY2017-FY2019 营收为 24.12/29.20/33.6
23、2 亿美元, 同比增长 17.52%/21.09%/ 15.12%,公司 FY2014-FY2019 年复合增长率为 16.98%。近年来,公司不断进行战略扩张,布局新兴云产品 Ansible、OpenShift 等,营业收入保持高速增长。作为软件公司,具备成熟的技术和开源社区力量,依靠订阅式服务模式,红帽毛利率稳定在 85%左右,盈利能力较强。 图 3:FY2006-FY2019 红帽营业收入及同比增速 资料来源:公司公告,中信证券研究部 278.33 400.62 523.02 652.57 748.24 909.28 1,133.10 1,328.82 1,534.62 1,789.49
24、 2,052.23 2,411.80 2,920.46 3,362.07 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00营业收入(百万美元)同比 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图 4:FY2015-FY2019 红帽员工人数 图 5:FY2015-FY2019 红帽毛利率和净利率 资料
25、来源:公司公告,中信证券研究部 资料来源:公司公告,中信证券研究部 公司成长:公司成长:公司公司 2005 年年 6 月市值月市值22 亿美元,亿美元,依靠技术积累依靠技术积累不断不断提升品牌影响力,提升品牌影响力,同时向混合云同时向混合云领域进行战略转型,领域进行战略转型,在在 2019 年年 6 月月市值市值达到达到330 亿美元亿美元。上市前十年,公司注重研发投入和积累,专注于 Linux 技术,成为了开源操作系统领域绝对的霸主,进而以独特的商业模式,逐步赢得市场的认可。自 2011 年以来,公司抓住云计算导入的窗口期,依靠自身在操作系统领域的积累,向云计算领域进行战略转型。2018 年
26、 10 月,IBM以 190 美元每股、总价值约 340 亿美元的价格收购红帽所有公开发行普通股,2019 年 7月 9 日,红帽公司退市,最终收盘价为 187.71 美元。 图 6:红帽市值走势图 资料来源:Wind,中信证券研究部 产品介绍:红帽基于开源社区,依靠自身的产品化能力,将产品介绍:红帽基于开源社区,依靠自身的产品化能力,将基础设施、应用开发等领基础设施、应用开发等领域开域开源项目打造成为标准化源项目打造成为标准化商业版商业版产品。产品。主要包括基础设施产品(操作系统、 虚拟化等) 、应用开发和其他新兴技术产品(红帽中间件、红帽容器管理产品、红帽存储技术等)两大类。 公司的产品目
27、标是在物理、 虚拟和混合云 (一个或多个公共和私有云的组合) 环境中,为客户提供高性能、可扩展、灵活、可靠和安全的技术,满足企业和服务提供商的 IT 需求。 73008800336002000400060008000400016000FY2015FY2016FY2017FY2018FY201984.73%84.91%85.31%85.21%85.18%10.07%9.71%10.52%8.86%12.91%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%FY2015FY2016FY
28、2017FY2018FY2019毛利率净利率 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 表 2:RedHat 产品介绍 产品分类产品分类 产品产品 产品介绍产品介绍 基础设施相关产品 企业级操作系统 RHEL (Red Hat Enterprise Linux) 一个操作系统平台,可在多种硬件上运行应用程序,并可部署在物理、虚拟和混合云环境中。 基础架构管理产品 Red Hat Satellite 一种系统管理产品,旨在使 Red Hat 基础设施更易于跨物理、虚拟和混合云环境部署、扩展和管理。 红帽虚拟化
29、产品 Red Hat Virtualization 允许客户使用和管理公共硬件基础设施,以运行多个操作系统和应用程序。 应用开发相关和其他新兴技术产品 红帽中间件产品 Red Hat Middleware 一套用于开发、部署和管理应用程序的产品,集成应用程序、数据和设备,并跨混合云环境自动化业务流程。 新兴技术产品 红帽的新兴技术是软件产品,使客户能够构建和管理混合 IT 计算环境。 包括 Red Hat OpenShift 容器管理、 Red Hat OpenStack Platform 云管平台、Red Hat Ansible Automation 自动化管理、Red Hat CloudF
30、orms 混合云解决方案、Red Hat 存储技术等。 其他产品 红帽产品还包括其他技术,如实时操作系统、高性能分布式计算、目录服务和用户身份验证。这些产品拓宽了客户的选择,是公司面向企业的开源体系结构的组成部分。 资料来源:RedHat 年报(FY2019) ,中信证券研究部 合作伙伴合作伙伴:与与产业链产业链重点厂商建立合作关系,不断拓宽销售渠道,提升品牌影响力重点厂商建立合作关系,不断拓宽销售渠道,提升品牌影响力。红帽合作伙伴包括 CCSPs(如公有云提供商和托管服务提供商) 、分销商、嵌入式技术合作伙伴、独立软件供应商( “ISVs” ) 、系统集成商( “SIs” )和增值转销商(
31、“VARs” ) 。此外,一些硬件原始设备制造商( “OEMs” )在其硬件产品上预装并支持红帽产品,并将其硬件和红帽产品作为预配置解决方案的一部分一起销售。 表 3:RedHat 伙伴类型及代表厂商 伙伴类型伙伴类型 代表厂商代表厂商 独立软件供应商 Cerner(医疗信息化) 、Cloudera(大数据服务) 、Dynatrace(云监测) 、Dell(IT设备) 、F5 Networks(应用交付网络) 、惠普、IBM、微软、Oracle、SAP、VMware等 硬件供应商 思科、戴尔、富士通、惠普、日立、IBM、联想等 网络、存储、通信公司 思科、戴尔、爱立信、F5、惠普、华为、瞻博、
32、诺基亚等 半导体技术公司 AMD、Intel、IBM、英伟达、ARM 等 云计算平台伙伴 阿里巴巴、AWS、富士通、谷歌、IBM、微软等 资料来源:RedHat 年报(FY2019) ,中信证券研究部 开源开源模式模式促促创新创新,订阅式订阅式服务助成长服务助成长 开源开源模式促进软件创新模式促进软件创新,红帽是开源商业化的,红帽是开源商业化的领袖领袖 开源模式是一种相对于专有模式的开发模式,是指将源代码进行公开,更好的促进软开源模式是一种相对于专有模式的开发模式,是指将源代码进行公开,更好的促进软件的快速创新。件的快速创新。开源软件层出不穷,任何人可以得到软件的源代码,加以修改学习,甚至在许
33、可范围内重新发放。 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 GitHub 是一个软件源代码托管平台,是世界上最大的代码存放网站和开源社区是一个软件源代码托管平台,是世界上最大的代码存放网站和开源社区。GitHub 提供仓库托管及基本的 Web 管理界面,还提供订阅、讨论组、文本渲染、在线文件编辑器、协作图谱、代码片段分享等功能。面向开源项目完全免费,是知名开源项目的聚集地,是技术爱好的维基百科全书。 热门开源项目持续涌现,热门开源项目持续涌现,科技巨头和开源软件公司科技巨头和开源软件公司积极参与积极参与。
34、近年来,开源热度持续攀升,机器学习、容器、移动端开发等热门领域开源项目持续快速增长。据 GitHub 数据显示,截止 2018 年,GitHub 已有 3000 万开发人员,200 万家企业和组织,拥有 9600万个代码库。各大科技公司如谷歌、红帽、微软、阿里巴巴是开源项目的主要贡献者,不断提升技术积累和影响力,为自身生态的构建和市场的拓展奠定基础,而红帽作为依靠纯开源的商业化公司一枝独秀。 表 4:各开源软件公司及传统 IT 厂商主要开源项目 公司公司 主要开源产品主要开源产品 RedHat 操作系统 RHEL、容器平台产品 OpenShift、Red Hat OpenStack 平台等 S
35、USE Linux AG 操作系统 SUSE Linux Cloudera 大数据平台 Cloudera Hadoop、云计算平台 Cloudera CloudStack MySQL AB 数据库 Mysql 康盛新创 论坛软件系统 Discuz Cfengine 服务器生命周期管理 Cfengine Nova 微软 项目托管平台 Github、开发工具 Visual Studio Code、Windows 计算器等 谷歌 机器学习框架 TensorFlow、容器集群管理系统 Kubernetes、Web 前端框架 Angular 阿里巴巴 高性能服务框架 Dubbo、分布式数据库系统 Oce
36、anBase 等 Facebook 机器学习框架 PyTorch、网络负载均衡器 Katran、可扩展调试工具 Flipper 等 资料来源:各公司官网,中信证券研究部 客户对开源客户对开源产品产品的认可度逐渐提高。的认可度逐渐提高。 据红帽 2020 年企业开源现状调查报告显示, 95%的客户(熟悉开源并能影响企业 IT 购买决策)认为企业开源是重要的,客户来自 11 个国家和地区,涵盖多个行业。昂贵且不灵活的专有软件许可导致高昂的资本支出和供应商锁定, 使得开源的战略意义迅速提升。 当前企业使用的专有软件比例为 42%, 而预计到 2022年,这一数字会下降到 32%,企业开源软件的使用有
37、望从 36%增长到 44%。 图 7:企业使用开源的变化预期(未来 12 个月) 图 8:企业软件使用的预期变化(未来两年) 资料来源:2020 年红帽企业开源现状报告,中信证券研究部 资料来源:2020 年红帽企业开源现状报告,中信证券研究部 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 供给端:开源模式可以降低开发成本、加速项目迭供给端:开源模式可以降低开发成本、加速项目迭代,同时提升公司代,同时提升公司影响力;影响力; 1)在社区驱动下,源代码会被更多人看到。多人参与开发的情况下,提高项目质量,保持快速的
38、创新和迭代;2)代码无需重新开发,可降低开发者投入成本;3)提升公司影响力,一个好的开源项目可以吸引大量关注, 为公司带来潜在客户, 为后续实现商业价值奠定基础。 需求端:开源模式可以显著提升软件质量,降低产品费用,同时提升产品安全性。需求端:开源模式可以显著提升软件质量,降低产品费用,同时提升产品安全性。红帽对企业使用开源的优势的调研结果显示,排名前三的是提升软件质量、降低总成本、改善安全防护。我们认为,1)开源软件使得软件创新迭代速度更快,软件质量得到更好的保证;2)License 费用较低或者免费,凸显订阅式服务的商业价值,整体降低了成本;3)开源软件可以防止供应商停止服务,不受单一供应
39、商制约;4)由于源代码公开,被供应商植入后门的可能性更小,也提升了项目的安全性。 值得注意的是,红帽调研报告中,客户选择“为云技术云原生技术而设计”的优势从2019 年的第八位升至第四位。这表明了开源开发模型对于新兴软件类别(包括云原生软件)的重要性,伴随云技术云原生如容器技术、Devops 等的快速发展,我们预计开源模式有望进一步得到各大企业的青睐。 图 9:使用企业开源的优势 资料来源:2020 年红帽企业开源现状报告 RedHat 是是开源开源模式模式商业化商业化的成功代表的成功代表,以企业级操作系统产品,以企业级操作系统产品 RHEL 为基础,逐步为基础,逐步构建出一整套面向企业数构建
40、出一整套面向企业数字化转型的开源解决方案字化转型的开源解决方案(包含包含云平台管理、容器、存储等云平台管理、容器、存储等) 。一方面,操作系统作为重要的软件中枢,成为 IT 系统不可缺少的一部分。红帽正是靠一开始在操作系统领域的一步步积累,不断扩大自身的影响力,取得客户的信任。另一方面,依靠订阅式服务的商业模式,在开源模式下不断扩张自身的业务边界,使得收入保持快速稳定的增长。 表 5:开源商业模式简介与代表厂商 模式模式 简介简介 代表厂商及组织代表厂商及组织 基金会运作 运作资金来源于捐款,主要面向规模较小的兴趣组或科研项目。长期运作需要有资金持续支持,或者转型商业化 Apache 支持和服
41、务 软件免费授权许可, 按年或多年收取技术支持和服务费用,同时附带高级功能和定制化功能 RedHat 广告合作 软件免费授权许可,通过与各厂商的合作将其软件内置在Mozilla 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 模式模式 简介简介 代表厂商及组织代表厂商及组织 自身的软件中,收取广告费 附加付费功能 基础功能免费使用,高级附加功能额外收费 Mysql SaaS 按需服务 将软件部署在云上,客户按需付费使用 WordPress 资料来源:开源中国,CSDN 技术社区,中信证券研究部 BG 端大客户是公
42、司的主要收入来源,为公司初期端大客户是公司的主要收入来源,为公司初期商业模式商业模式的的成型成型奠定了基础。奠定了基础。红帽的客户群体以 BG 端企业级大客户为主, 包括美国联合包裹服务公司、 希尔顿、 国泰航空、西班牙对外银行、英国陆军等,客户遍布全球各行各业。公司以行业大客户为主,这些客户对价格敏感度低,大多将质量、效率、安全最为重要的考核因素,正好契合了红帽开源操作系统的特点,为公司通过订阅式服务实现盈利奠定基础。 云计算正逐渐成为各大行业厂商的新一代诉求,开源开放的生态体系更加契合红帽战云计算正逐渐成为各大行业厂商的新一代诉求,开源开放的生态体系更加契合红帽战略模式,使红帽快速切入云计
43、算市场。略模式,使红帽快速切入云计算市场。云计算新技术为企业带来高效率、低成本、快速交付等优势,逐渐得到各大企业的青睐。云计算大多基于开源开放的技术,红帽作为开源技术厂商,在此领域拥有得天独厚的产品优势和技术积累,凭借混合云新产品的拓展,进一步巩固收入来源。 图 10:红帽开源解决方案遍及世界各地的 BG 端大客户 资料来源:公司官网 表 6:红帽典型客户案例 客户客户 公司规模公司规模 合作介绍合作介绍 客户评价客户评价 美国联合包裹服务公司 UPS 5,000 名 IT 人员, 分布于 220 个国家和地区 在红帽的帮助下,UPS 创建了一个基于容器且灵活敏捷的云计算环境,并采用了协作式
44、DevOps 方案。如今,UPS 的开发人员可以更加高效地创建新功能,优化企业运营、物流业务和人员配置,并为最终客户提供更好的跟踪和递送体验。 可以在几周或几个月内制定出一个解决方案,大幅缩短时间周期。 希尔顿 超过 5,400 家酒店遍布 106 个国家和地区 希尔顿的 IT 团队希望找到一种灵活技术: 能够提供更大的供应商控制权和选择权,同时仍然兼顾自动化及其他关键功能。他们选择了红帽解决方案来构建敏捷的混合云计算环境,在持续集成和持续交付(CI/CD)与自动化能力的支持下,实现了以更快速度开发和发布应用。 实现平台流量的增加,红帽 OpenShift 帮助公司不断实现规模扩张。 国泰航空
45、 33,000 名员工 国泰航空与红帽合作,设计并实施了现代化混合云 IT 架构平台和运营模式。这个全新架构能够按需提供可扩展性与可移植性,带来更加高效、更具成本效益的工作流程。通过这些改变,国泰航空得以更好地响应红帽具备卓越的创新能力和全面的云套件,服务及时。同时可以防止供应商锁定,减少对托管服务提供商的依赖,并更好地控制成本 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 客户客户 公司规模公司规模 合作介绍合作介绍 客户评价客户评价 客户与业务需求。 德国汉莎航空技术公司 26,000 名 员工、35 家子
46、公司 公司为航空公司提供维护、修理和全面检修(MRO)服务,该公司希望针对航空业创建一个数字化平台,使用了基于红帽企业开源软件的混合云基础架构。现在,Lufthansa Technik 成功提供了一个创新型数字化平台,可帮助全球各地的航空公司优化运营。 使用红帽解决方案可以快速构建新产品,提升敏捷性。 阿姆斯特丹史基浦机场 2,093 名员工,每 年 为 6360 万旅客提供服务 史基浦机场使用红帽 OpenShift 容器平台来构建云平台,并利用其他红帽产品来进行存储、管理、应用编程接口 (API) 的开发、管理和整合。 红帽 OpenShift 容器平台帮助公司快速完成部署并轻松实现容器控
47、制。 西班牙对外银行 BBVA 超 过 130,000 名员工 BVA 采用红帽解决方案,构建了统一的全球云平台,以数据为中心,实现了全面自动化、自助式服务。这一全新平台不仅能够降低成本、提高效率,还能提供更准确的数据分析,最重要的是,它还可以改善客户体验。 红帽有着最出色的平台、人才,可以帮助公司快速适应数字化转型。 英国陆军 超过十万名经过训练的正规兵和预备役人员 英国陆军信息应用服务 (IAS) 分支主要负责向驻扎在世界各的该国军人家庭、退伍军人和员工提供软件应用、托管和网页服务。IAS 采用红帽解决方案迁移私有云环境,部署简化的自动化管理工具,旨在解决意外停机,满足计划外的支持需求。如
48、今, IAS 能够更快速、更高效地作出响应和及时变更,成功节省了 75% 的变更交付时间。 快速交付是重中之重。红帽解决方案能更高效地交付软件、铺设基础架构,提供升级、维护和支持等服务。 巴西信用卡公司 Elo Servi os S.A. 115 名员工 Elo 需要敏捷高效的 IT 环境来简化管理和加快产品上市。在红帽的帮助下,Elo 可加速部署、管理和更新其客户服务和应用,以在竞争中保持领先地位。 借助红帽 OpenShift, 公司能够在 1-2 周内计划并完成概念验证,快速推出产品投入生产,以保持在竞争中的领先地位。 资料来源:红帽官网,中信证券研究部 植根于开源社区打造商业化产品植根
49、于开源社区打造商业化产品,通过订阅通过订阅式式服务服务变现变现 红帽基于开源社区项目,红帽基于开源社区项目,为客户打造为客户打造品类丰富品类丰富、安全可靠的开源安全可靠的开源产品产品。红帽在已有的散乱的开源社区项目上,不断优化和改进,进而生成标准化产品。开源技术是新型技术的试验田,相比开源社区项目,红帽的产品具备性能稳定、运行高效、维护及时等特点,可以提供更加可靠的企业级服务保障。 从操作系统到从操作系统到存储、中间件、虚拟化领域,存储、中间件、虚拟化领域,红帽标准化商业产品均可以从社区项目中红帽标准化商业产品均可以从社区项目中找到影子找到影子,是新兴技术商业化的引领者,是新兴技术商业化的引领
50、者。红帽始终坚持基于开源社区的开发模式,随着社区新兴技术快速发展,红帽紧跟步伐,打造出多元化新兴商业产品,形成了面向企业级 IT服务的产业闭环,进一步增强市场竞争力。 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 图 11:从社区项目到红帽标准化产品的模式 图 12:社区项目与红帽标准化项目对应关系 资料来源:搜狐(搜狐号:红帽) 资料来源:搜狐(搜狐号:红帽) 落地落地打法:打法:基于基于社区项目进行开发社区项目进行开发,在开放源代码的许可下发布产品,最终通过订阅,在开放源代码的许可下发布产品,最终通过订阅
51、模式模式盈利。盈利。由于软件的可读源代码是公开的,许可证允许修改,因此公司可使用全球社区贡献者的集体输入、资源和知识,协作开发、维护和增强软件。产品发布之后,公司主要通过年度或多年订阅(1-3 年为主)通过 CCSPs(如公有云提供商和托管服务提供商)按需提供公司软件产品来获取盈利。 图 13:红帽产品从开发到销售的落地打法 资料来源:公司年报,中信证券研究部 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 图 14:红帽提供免费软件许可,收费订阅服务 资料来源:公司年报,中信证券研究部 订阅收入占公司总收入订
52、阅收入占公司总收入近近 90%,操作系统、虚拟化、容器管理等操作系统、虚拟化、容器管理等多种开源产品共同促多种开源产品共同促进订阅额增加。进订阅额增加。红帽 FY2017-FY2019 订阅收入为 21.36/25.74/29.49 亿元,营收占比为88.56%/88.14%/87.72%,订阅收入占公司总收入的接近 9 成,是公司核心收入来源,由于地域扩张和客户不断从专有操作系统迁移到开源 Linux 平台, 同时 Ansible、 OpenShift、OpenStack 等新兴技术产品不断向市场渗透,公司订阅额保持稳步增长。其余收入来自于培训服务,包括对开源云解决方案需求的增加推动咨询业务
53、的增加等。 图 15:红帽 FY2015-FY2019 订阅收入及占比(单位:亿美元) 图 16:红帽 FY2015-FY2019 订阅服务毛利及毛利率(单位:亿美元) 资料来源:公司年报,中信证券研究部 资料来源:公司年报,中信证券研究部 红帽红帽的产品的产品通常提供一年或三年的基本订阅期, 大部分订阅期为一年。通常提供一年或三年的基本订阅期, 大部分订阅期为一年。 根据认购协议,红帽解决方案的续签期通常为一年或者三年。以企业级操作系统产品 RHEL 为例,订阅模式下,用户可以获得操作系统产品的技术支持和售后服务,包括不同级别的支持服务,以及访问安全更新、修复、功能增强、技术升级以及与软硬件
54、的测试和授权等。 86.50%87.00%87.50%88.00%88.50%89.00%055FY2015 FY2016 FY2017 FY2018 FY2019订阅收入培训服务订阅收入营收占比92.60%92.65%92.70%92.75%92.80%92.85%92.90%92.95%93.00%051015202530FY2015 FY2016 FY2017 FY2018 FY2019毛利毛利率 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 图 17:红帽订阅模式提供的技术支持和
55、服务 资料来源:公司年报,中信证券研究部 订阅收入的来源以基础设施产品(操作系统、虚拟化等)为主订阅收入的来源以基础设施产品(操作系统、虚拟化等)为主,应用程序开发应用程序开发及新兴及新兴技术产品技术产品(容器管理、存储、云平台管理等云计算产品)(容器管理、存储、云平台管理等云计算产品)占比占比快快速增加速增加。公司的主要收入来源于订阅收入, 其中, 基础设施相关产品 (Red Hat Enterprise Linux、 Red Hat Satellite、Red Hat Virtualization 和相关产品)的订阅收入占总收入的百分比在 FY2017-FY2019 分别为 70.3%/6
56、6.8%/63.4%。 应用程序开发相关产品 (红帽中间件) 和其他新兴技术产品 (红帽 OpenShift、 红帽 OpenStack 平台、 红帽 Ansible 自动化、 红帽云表单和红帽存储技术)的订阅收入占总收入的百分比在 FY2017-FY2019 分别为 18.2%/21.4%/24.3%,云计算等新兴技术产品收入占比稳定增长,帮助公司不断拓宽混合云赛道。 图 18:红帽基础设施产品、应用程序开发及新型技术产品收入占比 资料来源:公司公告,中信证券研究部 以开源操作系统为基石,不断丰富产品体系以开源操作系统为基石,不断丰富产品体系打开市场空间打开市场空间 产品植根于产品植根于操作
57、系统、 虚拟化等操作系统、 虚拟化等基础架构软件基础架构软件, 通过不断开拓创新, 形成了, 通过不断开拓创新, 形成了容器平台、容器平台、中间件与应用服务、自动化管理工具中间件与应用服务、自动化管理工具等全栈式等全栈式 IT 技术解决方案。技术解决方案。红帽产品可为客户提供高性能、可扩展、灵活、可靠和安全的技术,以满足客户在物理、虚拟和混合云环境中的IT 需求。客户可以利用红帽软件产品的灵活性来构建部署各种模型,在这些模型上运行他们的应用程序。 13.20%15.70%18.20%21.40%24.30%0%20%40%60%80%100%FY2015FY2016FY2017FY2018FY
58、2019基础设施产品应用程序开发及新型技术产品其他(培训与服务) 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 红帽始终聚焦于红帽始终聚焦于 IAAS 和和 PAAS 层软件的研发,产品包括层软件的研发,产品包括基础设施相关产品、应用开基础设施相关产品、应用开发相关和其他新兴技术产品发相关和其他新兴技术产品两大类。两大类。 图 19:RedHat 产品类别划分 资料来源:RedHat 官网,中信证券研究部 一、一、 红帽的基础设施相关产品分为红帽的基础设施相关产品分为3大类: 操作系统产品大类: 操作系统产品
59、Red Hat Enterprise Linux、系统管理产品系统管理产品 Red Hat Satellite、虚拟化软件、虚拟化软件 Red Hat Virtualization。 1、Red Hat Enterprise Linux(简称(简称 RHEL)是一个使用开源软件组件(包括)是一个使用开源软件组件(包括 Linux内核)构建的操作系统,专门为企业设计,用于在物理、虚拟和混合云环境中的广泛硬件内核)构建的操作系统,专门为企业设计,用于在物理、虚拟和混合云环境中的广泛硬件上运行应用程序。上运行应用程序。由于采用开源社区驱动的模式,所有开发人员都可参与改进 Linux 软件组件,能够将
60、一些优质的改进集成到 RHEL 平台中,使得软件性能更加稳定、功能更为多样化。此外,RHEL 也得到了主要渠道商 CCSP、IHV、ISV、OEM 和其他技术合作伙伴的支持。 表 7:RHEL 专有版本和支持的硬件架构 RHEL 专有版本专有版本 支持的体系结构产品支持的体系结构产品 用于高性能计算的 RHEL;用于实时计算的 RHEL;用于 SAP 解决方案的 RHEL 等 RHEL Server(x86-64) RHEL for IBM z Systems RHEL for Power Little Endian RHEL Server for ARM 资料来源:Redhat 年报,中信证
61、券研究部 RHEL 以按年付费为主, 提供多种版本以按年付费为主, 提供多种版本和和附加组件组合附加组件组合, 给公司带来持续不断的收入, 给公司带来持续不断的收入。从定价策略来看,红帽按年收服务费,提供不同层级的订阅服务,基础版/标准版/高级版产品价格分别为 349/799/1299 美金,同时可附加一些额外支持,如智能管理、扩展更新支持、弹性存储等。这些附加组件旨在定制客户的计算环境以满足特定需求。弹性灵活的订阅模式给企业客户带来了更多选择,同时可持续不断的维持公司的收入来源。 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的
62、免责条款部分 14 图 20:RHEL 服务器主要版本定价 图 21:Windows Server2019 版定价 资料来源:红帽官网 资料来源:微软官网 表 8:RHEL 附加组件及功能 附加组件附加组件 功能功能 故障转移 对于高可用性场景, 在集群内的节点之间提供故障转移服务, 使应用程序更能抵抗停机时间。 弹性存储 使共享存储或群集文件系统能够通过网络访问同一存储设备。 智能管理 包括管理和配置模块,允许客户配置、修补、控制 Red Hat Enterprise Linux 的开发、测试和生产系统。 智能虚拟化 包括 Red Hat 虚拟化产品,为服务器和桌面部署提供虚拟化功能和管理工
63、具。 扩展生命周期 支持在Red Hat发布特定版本的Red Hat Enterprise Linux的生命周期结束日期后提供软件维护和支持。 扩展更新支持 支持将某些符合条件的Red Hat Enterprise Linux订阅的软件维护和支持期延长24个月,以使客户在资源和部署周期方面具有更大的灵活性。 托管服务 Red Hat Insights 提供托管服务,旨在帮助客户主动识别和解决其 Red Hat Enterprise Linux 和 Red Hat Cloud 基础设施环境中的技术和安全问题。 资料来源:Redhat 年报,中信证券研究部 目前,基于目前,基于 RedHat 的的
64、 Linux 发行版主要包括发行版主要包括 Fedora Core、RHEL、CentOS,三,三种版本相辅相成,形成了社区种版本相辅相成,形成了社区-商业商业-社区的良性循环社区的良性循环。Red Hat Linux 是红帽于 1994 年最早发行的个人版本的 linux。2004 年,红帽停止开发 9.0 版本之后桌面版的 Linux 发行套件,原桌面版发行套件与开源社区版本 Fedora 合并。 (1) Fedora Core(FC) :被红帽公司定位为新技术的实验场地,许多新的技术都会在FC 中检验,版本更新频繁。如果版本稳定的话红帽公司则会考虑加入到 Red Hat Enterpri
65、se Linux 中。 (2) Red Hat Enterprise Linux (RHEL):RHEL 主要定位于服务器版的 linux 开发,注重性能和稳定性以及对硬件的支持。企业版操作系统 RHEL 的开发周期较长,因此版本更新相对较缓慢。RHEL 有 AS/ES/WS 常见几种版本,由于遵循 GNU 协议,发布源代码,这些版本可被自由的下载,修改代码,重新编译使用。 (3) CentOS:RHEL 要求用户先购买 license,红帽提供服务,保障产品的稳定性,安全性。RHEL 二进制代码不再提供下载,但源代码依然是开放的。CentOS 就是将RHEL 源代码下载下来,进行重新编译。可
66、以说 CentOS 是 RHEL 的 AS/ES/WS 的免费版本。 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 图 22:基于 RedHat 的 Linux 发行版关系梳理 资料来源:公司官网,51CTO 学院,中信证券研究部 RHEL 可部署于裸机、虚拟环境、容器及各类云环境之间,扩展现有应用并部署各种可部署于裸机、虚拟环境、容器及各类云环境之间,扩展现有应用并部署各种新兴技术新兴技术, 是应用在各类运行环境稳定可靠运行的根基, 是应用在各类运行环境稳定可靠运行的根基, 为企业方案的平滑迁移奠定基础,
67、为企业方案的平滑迁移奠定基础。1)裸机:操作系统通常位于应用和裸机资源之间(类似于相邻镜像中可见的硬件) ;2)虚拟环境:基于内核的虚拟机(KVM)是一种内建于 Linux 中的开源虚拟化技术,它将操作系统转换为一个裸机虚拟机监控程序;3)容器:Linux 容器是与系统其他部分隔离开的一组或多组进程, 红帽 Linux 容器引擎会创建基本镜像;4) 云环境: 红帽企业 Linux 打造了一个标准操作环境, 部署在私有云、 公共云以及混合云环境中, 为各类应用提供支持。 图 23:RHEL 可部署在裸机、虚拟环境、容器及各类云环境之间 资料来源:公司官网 2、 Red Hat Satellite
68、 是一款基础架构管理产品, 旨是一款基础架构管理产品, 旨在使红帽基础设施更易于在物理、在使红帽基础设施更易于在物理、虚拟和混合云环境中部署、扩展和管理。虚拟和混合云环境中部署、扩展和管理。Red Hat Satellite 为系统配置、配置管理、内容管理和订阅管理提供了广泛的功能,将各基础架构产品统一并系统化管理,为企业降低运维复杂度、快速相应业务、快速扩展业务等商业价值。 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 图 24:Red Hat Satellite 功能和优势 资料来源:公司官网 3、红帽虚
69、拟化红帽虚拟化产品产品是一个开放的软件定义平台,是一个开放的软件定义平台,包括独立的虚拟化功能、包括独立的虚拟化功能、服务器和服务器和桌面部署的管理工具桌面部署的管理工具,可提高资源利用率并降低企业成本,可提高资源利用率并降低企业成本。将 Linux 内核中包含的基于内核的虚拟机(KVM)管理程序与 oVirt 开源虚拟化管理系统结合起来,为客户提供一个大规模虚拟化计划和云部署平台。Red Hat Virtualization 支持运行 RHEL 的虚拟机及其广泛的认证硬件系统和软件应用生态系统,为未来的云原生和容器化提供一个稳定的基础。 图 25:Red Hat Virtualization
70、 功能和优势 资料来源:公司官网 二、二、红帽的红帽的应用开发相关和其他新兴技术产品应用开发相关和其他新兴技术产品包括红帽中间件、红帽容器平台包括红帽中间件、红帽容器平台OpenShift、红帽存储产品等。、红帽存储产品等。 红帽的中间件产品可以创建一个统一的应用开发、交付、集成和自动化环境红帽的中间件产品可以创建一个统一的应用开发、交付、集成和自动化环境,实现应,实现应用的高效管理和通信用的高效管理和通信。它的功能涵盖了框架、集成解决方案、流程自动化、运行时和编程语言。在部署企业本地架构和云基础架构时(基于容器、云原生、混合云或多云) ,这种 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科
71、技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 统一的环境都能帮助开发人员、 架构师和 IT 主管创建和集成灵活、 可移植且经济高效的应用,并实现应用自动化。 红帽中间件产品由 3 个产品套件构成: 1) 红帽集成:一套全面的集成和消息传递技术,旨在跨混合基础架构连接应用和数据。它是一种敏捷、分布式、容器化并且以 API 为中心的解决方案。可提供服务组合与编排、 应用连接与数据转换、 实时消息流与 API 管理所有这些功能都能结合云原生平台和工具链,从而支持全方位的现代应用开发。 2) 红帽运行时:由一整套产品、工具及组件构成,用于开发和维护云原生应用。它为
72、部署高度分散的云架构(如微服务)提供轻量级框架和运行环境。 3) 红帽流程自动化: 一套智能自动化业务决策和流程的产品。 实施业务策略和规程,实现业务运营的自动化,并跨异构环境衡量业务活动结果。 图 26:红帽中间件产品 资料来源:公司官网 随着技术架构的不断升级,随着技术架构的不断升级,云技术架构正成为主流,红帽不断布局基于云的新兴技术云技术架构正成为主流,红帽不断布局基于云的新兴技术产品产品进而抢夺市场先机,为进一步打开市场空间奠定基础进而抢夺市场先机,为进一步打开市场空间奠定基础。红帽的新兴技术是软件产品,使客户能够构建和管理混合 IT 计算环境。 主要包括基于容器的云应用平台、 混合云
73、管理解决方案、跨混合云分布式文件存储系统等。 表 9:红帽新兴技术产品 产品产品 简介简介 Red Hat OpenShift 一个基于容器的云应用平台,利用 Linux 容器在弹性云环境中自动化应用程序堆栈的托管、配置、部署和管理。OpenShift 为应用程序开发人员提供自助访问,使他们能够更轻松地按需部署应用程序。 Red Hat Cloud Infrastructure 结合并集成了 Red Hat Satellite、 Red Hat Virtualization、 Red Hat CloudForms、 Red Hat OpenStack 平台和 Red Hat Insights,
74、 允许用户构建和管理私有或混合基础设施。 Red Hat OpenStack平台 提供了一个基于 OpenStack 技术构建的企业级云基础,它为 RHEL 和红帽虚拟化产品进行了优化和集成。 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 产品产品 简介简介 Red Hat Ansible自动化产品 Red Hat Ansible Tower一个 IT 自动化平台,旨在提供简化的配置、配置管理和应用程序部署,以及跨混合云环境的广泛 IT 自动化活动的管理 Red Hat Ansible Engine为 Ans
75、ible 技术的用户提供支持 Red Hat Ansible Network Automation一个网络自动化平台, 允许用户操作网络基础设施的自动化。 Red Hat CloudForms 一个混合云管理解决方案,允许用户跨私有云、虚拟化、基于容器的基础设施部署、监视和管理服务。 红帽存储产品 Red Hat Gluster 存储支持跨混合云环境的分布式文件存储。 红帽 Ceph 存储为在公共或私有云上部署的企业提供了一个块和对象存储平台。 其他产品 包括实时操作系统、高性能分布式计算、目录服务和用户身份验证。这些产品拓宽了客户的选择,是我们面向企业的开源体系结构的组成部分。 资料来源:公
76、司年报,中信证券研究部 产品的完善使红帽形成了完整的产品的完善使红帽形成了完整的 IT 解决方案,解决方案,增强增强了公司的市场话语权了公司的市场话语权,市场空间市场空间有望进一步打开有望进一步打开。公司从传统的操作系统产品(RHEL)转型成为云解决方案供应商,产品体系日渐完善。相对比单一品类产品的公司,一方面,红帽不需要受制于配套产品提供商的制约;另一方面,自身产品的配合具备天然的适配性和稳定性。公司借助完善的产品解决方案有望进一步主导市场。 携手携手 IBM 进军云计算,开放式进军云计算,开放式混合云展未来混合云展未来 IBM 收购收购红帽,软硬优势互补打造红帽,软硬优势互补打造混合云混合
77、云巨头巨头 IBM 以以总价值约总价值约 340 亿美元亿美元全资收购红帽公司。全资收购红帽公司。2018 年 10 月,IBM 以每股 190 美元现金收购红帽所有公开发行的普通股, 总价值约 340 亿美元, 红帽成为 IBM 的全资子公司。这是 IBM 史上最大的一场交易,也是美国科技产业第三大交易(前两大收购分别是戴尔 670 亿美元并购 EMC,和 JDS Uniphase 以 410 亿美元收购 SDL) 。 并购之后,红帽并购之后,红帽被被纳入纳入 IBM 混合云业务部门,但红帽仍保持独立性和中立性混合云业务部门,但红帽仍保持独立性和中立性。红帽与 IBM 通力合作,旨在帮助企业
78、实现全面 IT 变革,以满足大数据、分析、移动、云、安全各领域的技术需求。 红帽作为IBM在混合云上关键工程的基础建设技术提供者, 与IBM共同打造面向企业的软硬一体化解决方案,共同开拓云计算市场。红帽被收购之后,名义上仍然保持独立运作, 保持中立的开源传承, 一如既往地为开源与混合 IT 环境提供丰富选择与灵活性。 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 图 27:RedHat 被国际商用机器公司 IBM 收购 资料来源:公司官网 公有云寡头化趋势日益明显公有云寡头化趋势日益明显,混合云市场,混合云市
79、场是云计算时代下一个必争之地是云计算时代下一个必争之地。据 Gartner发布的 2018 年全球云市场数据显示,公有云市场份额的前五分别为 AWS、Azure、阿里云、谷歌云、IBM 云。其中,AWS 市场份额 47.8%,而 IBM 市场份额仅有 1.8%。我们认为,公有云寡头化趋势日益明显,IBM 在公有云市场的话语权相对较弱,面对相对稳定的公有云格局,混合云市场是重点战略领域。 我们认为,我们认为,IBM 收购收购红帽红帽旨在提升社区商业化能力、构筑软硬一体化能力、扩大生态旨在提升社区商业化能力、构筑软硬一体化能力、扩大生态规模规模、打造混合云新巨头、打造混合云新巨头。 1.随着开源技
80、术快速流行,从社区开源项目中实现商业化的空间巨大。IBM 希望通过红帽开源社区技术的积累,提升产品化能力,进而不断提升社区商业化能力提升社区商业化能力。 2.红帽在传统基础软件上拥有深厚的技术积累,不断发力新一代软件技术如容器、云计算等,IBM 拥有深厚的硬件技术积累,与红帽携手构筑软硬一体化竞争壁垒构筑软硬一体化竞争壁垒。 3.产业生态的扩大成为各 IT 巨头的重要发力方向,包括戴尔收购 EMC、微软收购Github 在内的收购案例充分显现出 IT 巨头对生态扩张的信心,与红帽合作可增强与上下游伙伴厂商适配联动能力,最终得以扩大生态规模扩大生态规模。 4.混合云混合云蛋糕规模持续扩大蛋糕规模
81、持续扩大,携手红帽携手红帽共创混合云时代新巨头共创混合云时代新巨头。面对企业云化转型趋势,IBM 及时洞悉市场风向和作出有效决策,并购红帽向混合云和多云环境加速迈进。据Gartner 预测,到 2020 年,90%的组织将会采用混合云解决方案,庞大繁杂的本地部署方式亟待转变,混合云以其安全性、可扩展、更节省等优势成为云计算市场下一波浪潮的风向标,市场空间有望进一步打开。 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 图 28:2018 年全球公有云市场份额 图 29:2023 全球云计算市场空间预测 资料来源
82、:Gartner,中信证券研究部 资料来源:MarketsandMarkets(含预测) ,中信证券研究部 探索开放式探索开放式混合云混合云未来,容器技术未来,容器技术带来新机遇带来新机遇 红帽面向开放的红帽面向开放的混合云未来,开混合云未来,开源基础架构工具可源基础架构工具可让让客户客户进行灵活地扩展进行灵活地扩展。采用红帽产品: (1)降低虚拟化许可费。)降低虚拟化许可费。红帽可以最大程度降低迁移风险并提供一个灵活的基础,通过部署基于开源技术的基础架构,可以简化堆栈,并保持足够的灵活度,自由选择任意软件、供应商或产品。 (2)最大程度降低风险。)最大程度降低风险。红帽可以帮助企业控制好成本
83、和复杂性,同时又不会影响稳定性、安全性和合规性。最终得到一个跨物理、虚拟、私有云和公共云环境的标准化平台,与现有技术和流程联合使用一样,彼此间配合良好。 (3)随时扩展。)随时扩展。由于每个云都是唯一的,因此需要一个功能全面的操作系统。以 Linux 为代表的开源操作系统是最佳选择。 图 30:企业混合云选用红帽的优势 资料来源:公司官网,中信证券研究部 不断加强与公有云厂商合作不断加强与公有云厂商合作,为构筑自身的混合云未来奠定基础为构筑自身的混合云未来奠定基础。2008 年以来,红帽与 AWS 不断携手合作, 支持企业用户在 AWS 上按需使用红帽企业版 Linux。 2016 年,红帽与
84、谷歌同样宣布平台之间的合作。与各大公有云厂商的合作,可以让用户在公有云上无缝运行红帽企业版 Linux 和各种其他红帽解决方案。 47.80%15.50%7.70%4.00%1.80%23.20%AWSAzure阿里云谷歌云IBM云其他2720623300400050006000700020182023E市场规模(亿美元) CAGR:18.0% 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 我们认为,面对业务系统的膨胀与复杂化,云原生技术架构成为云计算战略的重要演我们认为,面对业务系统的
85、膨胀与复杂化,云原生技术架构成为云计算战略的重要演化方向。化方向。云原生的目标是在云的基础上,更加接近原生态的部署应用,充分利用云资源,提高开发运维效率,有助于企业持续不断简化流程、降低成本、快速更新部署应用,是企业云化转型的重要趋势。 图 31:云原生技术支撑与边界 资料来源: 持续演进的 Cloud Native (作者:王启军) ,中信证券研究部 容器技术是云原生的重要技术支撑,未来有望进一步快速渗透。容器技术是云原生的重要技术支撑,未来有望进一步快速渗透。Docker 是一种容器技术, 基于传统的服务器物理机, Docker 可将应用 (微服务) 及其依赖打包到一个镜像中,并部署在流行
86、的操作系统中,如 Linux、Windows。每个镜像共享系统资源(CPU、内存、磁盘) ,但又提供了一定程度的隔离,保证应用(微服务)的运行互不影响。Docker 容器占用资源少,启动速动快,资源利用率高,是企业云化转型的一个重要发展途径。 图 32:Docker 容器技术架构 图 33:容器与虚拟机特性对比 资料来源: Docker 容器实战 (作者:廖煜,晏东) ,中信证券研究部绘制 资料来源:电子发烧友网,中信证券研究部 Linux 对云原生对云原生容器技术容器技术有着更好的支持。有着更好的支持。大多数在 linux 可以使用 docker 的容器编排系统在 windows 却不被支持
87、。Docker 目前与 Windows、Linux 均可较好的适配兼容,但其他的容器引擎, 例如OpenVZ和LXD, 只支持linux, 并且在未来可能仍是只支持linux。 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 我们认为,生态构建是基础设施厂商成功的关键因素,目前 Windows 容器的生态系统比Linux 容器生态要小,因此面对开放的云原生未来,Linux 有着较强的竞争力。 容器在企业市场中正处于起步阶段, 未来有望呈现爆发性增长。容器在企业市场中正处于起步阶段, 未来有望呈现爆发性增长。红帽
88、红帽 OpenShift 容器容器平台平台基于开源社区项目,产品成熟稳定,有望成为容器市场的引领者基于开源社区项目,产品成熟稳定,有望成为容器市场的引领者。通过与 AWS 的深度整合,OpenShift 提供完全托管的服务,客户可在红帽企业 Kubernetes 平台上,更快地在 AWS 中构建和部署应用。开发人员构建容器化应用,与 170 多个集成的 AWS 云本地服务进行本地集成的容器化应用程序,不断增强灵活性、创新性和可伸缩性。 图 34:红帽 OpenShift 容器平台提供多种部署方案 资料来源:RedHat 官网,中信证券研究部 操作系统操作系统发展发展的思考与展望的思考与展望 为
89、什么红帽取得了成功?为什么红帽取得了成功? 1.聚焦开源技术:基于聚焦开源技术:基于上游社区上游社区项目项目,打造开源商业化产品打造开源商业化产品,在研发方面投入大量资在研发方面投入大量资源。源。公司 FY2019/FY2018/FY2017 研发费用分别为 6.69/5.79/4.81 亿美元,占营收比例分别为 19.94%/19.79%/19.90%。 根据业务战略、 客户需求和市场变化, 公司研发新产品,优化改进产品功能,支持扩展第三方硬件和软件生态系统。以开源云计算平台 OpenStack为例,红帽在 OpenStack Pike、OpenStack Queens 以及 Opensta
90、ck Rocky 栏中代码贡献量分别为 25%、28%以及 32%,占据着绝对的领先优势,是开源技术的坚定倡导者。 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 图 35:红帽 FY2015-FY2019 研发费用及其占营收比例 资料来源:公司年报,中信证券研究部 2.订阅商业模式:订阅商业模式:依靠订阅模式依靠订阅模式获取收入获取收入,保持优质的服务。,保持优质的服务。在深厚的技术积累的基础上,提供优质的服务至关重要,而红帽的收入来源主要是依靠订阅服务。红帽坚持为客户提供优质的服务, 红帽的服务具备响应速度
91、快、 全球资源调动快的特点 (开源特点所致,红帽专家遍布全球) 。同时,订阅式服务模式有助于帮助公司保持持续稳定的收入,是红帽取得成功的重要因素。 3.混合云品类扩张:混合云品类扩张:寄托于寄托于混合云未来,从单点突破到多点开花。混合云未来,从单点突破到多点开花。随着红帽向混合云的不断转型,云产品的品类也更加齐全,在独创的开源商业模式下,操作系统 RHEL 产品已取得成功。而伴随企业的混合云转型趋势,公司不断丰富产品品类,始终聚焦于开源产品,包括 Openstack、OpenShift、开源中间件产品等,有望进一步打开市场空间。因此,混合云的布局成为红帽持续发展的动力和关键。 图 36:寄托于
92、混合云,不断转型现代 IT 应用 资料来源:搜狐(搜狐号:红帽) 3.684.134.815.786.6920.57%20.13%19.94%19.79%19.90%19.40%19.60%19.80%20.00%20.20%20.40%20.60%20.80%012345678FY2015FY2016FY2017FY2018FY2019研发费用(亿美元)营收占比 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 24 国产操作系统的思考和展望国产操作系统的思考和展望 国产操作系统公司目前以华为、统信软件、麒麟软件为代
93、表,他们的操作系统产品均国产操作系统公司目前以华为、统信软件、麒麟软件为代表,他们的操作系统产品均以以 Linux 内核为基础,内核为基础,基于基于开源开源的订阅的订阅式式服务模式有望服务模式有望成为三者的发展方向,成为三者的发展方向,未来有望未来有望共共同同引领引领国内国内操作系统操作系统市场的发展。市场的发展。 表 10:华为、麒麟软件、通统信软件操作系统简介 公司公司 简介简介 华为 OpenEuler 是适配华为服务器的 OS,是基于 CentOS 制作的 Linux 发型版,融入了华为对于服务器场景的优化,同时是华为的云服务、通讯设备服务器的 OS。EulerOS 对 ARM64架构
94、提供全栈支持,打造完善的从芯片到应用的一体化生态系统。 麒麟软件 旗下拥有“中标麒麟” “银河麒麟”两大品牌,既面向通用领域打造安全创新操作系统和相应解决方案,又面向国防专用领域打造高安全高可靠操作系统和解决方案,已形成了服务器操作系统、桌面操作系统、嵌入式操作系统、麒麟云等产品,能够同时支持飞腾、龙芯、申威、兆芯、海光、鲲鹏等国产 CPU。 统信软件 以推进统一操作系统为目标,不断整合国产 OS 优质资源。适配龙芯、海光、鲲鹏、飞腾等主流 CPU 产品,适配浪潮、联想、曙光等公司的服务器硬件产品,兼容人大加仓数据库、优刻得云等多种基础软件、云平台、应用软件等。 资料来源:各公司官网,中信证券
95、研究部 华为华为 华为华为服务器操作系统旨在构建自身完整的生态,短期选择开源,助力伙伴服务器操作系统旨在构建自身完整的生态,短期选择开源,助力伙伴打造各自商打造各自商业版系统。业版系统。OpenEuler 操作系统面向合作伙伴开放,由合作伙伴提供商业版本和服务,而华为旨在扩大生态。 麒麟软件、 普华软件、 统信软件、 中科软件所分别发布其基于 OpenEuler的商用版本操作系统。 图 37:基于 OpenEuler 的各商用版本操作系统 资料来源:华为 2020 开发者大会,中信证券研究部 麒麟软件麒麟软件 麒麟软件操作系统分为服务器操作系统和桌面操作系统,依托操作系统多年研发经验,麒麟软件
96、操作系统分为服务器操作系统和桌面操作系统,依托操作系统多年研发经验,麒麒麟软件不断推出增值产品,麟软件不断推出增值产品,扩大业务边界扩大业务边界。增值产品包括高可用、虚拟化、安全邮件、可视化隔离交换一体机等产品,解决方案包括 IaaS 云、安全云、农村信息化等。 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 25 图 38:麒麟软件操作系统具体产品 资料来源:麒麟软件官网,中信证券研究部 表 11:麒麟软件增值产品介绍 产品名称产品名称 简介简介 1 云平台-银河麒麟云平台 V4.0 采用高效的资源池化机制,支持多
97、种主流虚拟化方式和裸金属管理服务,通过网络将 IT 基础设施资源按需提供给用户使用(IaaS 服务),同时支持 PaaS 服务。采用云端一体化设计,支持用户对资源进行远程桌面访问,通过易用高效的远程访问协议。致力于为用户提供安全、弹性、高可用、高性能的公有云/私有云/专业云解决方案。 2 虚拟化-中标麒麟服务器虚拟化系统软件 V7.0 基于中标麒麟虚拟化平台软件 V7,面向高安全服务器虚拟化领域应用研制的安全保密虚拟化平台。支持海光、ARM64 及 X86 平台。支持管理大规模服务器资源、网络资源、存储资源,实现资源池化并统一管理调度;提供三员管理、国密算法支持、完整性度量及保护、恶意行为防护
98、等系列安全保密措施,保证虚拟化平台的高效、安全稳定运行。 3 虚拟化-中标麒麟虚拟化平台软件V7.0 面向企业级数据中心的虚拟化整体解决方案。采用裸金属架构,利用硬件辅助虚拟化技术,提供近似于物理服务器的虚拟化性能,能够管理大规模服务器资源、网络资源、存储资源,实现资源池化并统一管理调度;系统实现对海光、PowerPC 及 X86 平台的支持。 4 虚拟化-银河麒麟云桌面 V1.0 基于银河麒麟云的成熟完善的企业级桌面虚拟化平台。将操作系统、应用、数据和配置文件从底层硬件中分离出来,集中在云中心,实现对桌面/应用/数据的统一管理、统一存储和统一计算,向用户终端交付虚拟桌面/应用等服务,确保本地
99、不留密、网络不传密,简化桌面系统的维护和管理。 5 负载均衡-银河麒麟负载均衡系统V1.0 首款基于国产飞腾 CPU 设计开发的国内完全自主安全的负载均衡系统。通过负载均衡设备内固化的银河麒麟安全操作系统平台,安全性达到结构化保护级(四级)安全认证要求,成为国内高安全等级的负载均衡系统。银河麒麟负载均衡系统主要解决单节点服务器性能瓶颈和单条网络链路性能瓶颈, 以及服务器、 网络链路的高可用问题。 6 高可用-中标麒麟高可用集群软件V7.0 基于中标麒麟高级服务器操作系统 V7.0 开发的智能高可用软件,实现对龙芯、海光、ARM64 及 X86 平台的支持,通过秒级切换、磁盘心跳、健康检测等功能
100、,有效地确保了集群或单系统上关键业务、核心应用的稳定性和可靠性,为政府、金融、电力、医疗、运输、制造业等行业的用户提供了高效、至微的可靠服务。 7 高可用-银河麒麟高性能计算集群系统 在“银河”/“天河”系列超级计算机研究成果的基础上开发的适合中小规模应用需求的高性能计算系统。采用自主研发的银河麒麟操作系统和银河麒麟高性能计算套件,支持 InfiniBand、万兆高速计算网络,支持国内外主流的高性能服务器、刀片服务器、海量存储、高速网络交换等硬件设备,提供资源管理、HPC 集群管理、并行编译、并行计算等功能,主要面向密码算法、卫星遥感、气象预报、生物医药、资源勘测、图像处理等领域,满足科学计算
101、和海量数据处理。 8 高可用-银河麒麟高可用集群管理系统 V2.0 将多台服务器进行集群化结构整合,进行统一管理和集中监控,消除传统单机运行模式中的单点故障点,为关键应用、核心数据提供保护,提高业务延续性。 9 邮件-中标麒麟安全增强电子邮件系统 V5.0 使用中标麒麟高级服务器操作系统作为基础平台,从硬件安全、系统安全、邮件安全和管理安全多角度打造邮件系统的安全性,构建全方位立体化安全体系,保障信息的私密性、防抵赖和防篡改,确保用户能够防御来自内部人员及外部攻击的邮件窃密; 提供完善的符合党政国防等行业的高安全邮件解决方案, 对安全邮件的发送、 传输、接收、存储等全生命周期提供全面的控制管理
102、。 资料来源:麒麟软件官网,中信证券研究部 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 26 统信软件统信软件 UOS 桌面版分为专业版、 个人版、 社区版,桌面版分为专业版、 个人版、 社区版, UOS 服务器版分为企业版、 行业版。服务器版分为企业版、 行业版。UOS重在生态构建,打造统一操作系统,侧重民用市场。UOS 致力于实现技术路线的统一,解决碎片化问题,简化整机和软件应用的配置,建立开放的社区,实现生态的统一。同时支持多种硬件平台,与多种 CPU 架构整合适配。 图 39:UOS 分为桌面版和服务器版
103、 资料来源:统信 UOS 新品发布会,中信证券研究部 国外主流开源与专有操作系统对比:国外主流开源与专有操作系统对比: 在在 PC 端和服务器端,端和服务器端,Windows 取得了绝对的成功取得了绝对的成功,这得益于微软与因特尔形成软硬联盟之后,不断的开放生态,对各种软硬件进行适配,提供多种版本,甚至对各种破解版本进行包容,使得后进入市场者难以形成威胁。开源系统开源系统 Linux 相较于相较于 Windows 进入进入市场较晚,但市场较晚,但 Linux 以自由传播的思想,在社区得到了大量的关注和使用以自由传播的思想,在社区得到了大量的关注和使用,凭借开源开放的优势, 在服务器领域也占据了
104、一定的份额, 但由于技术路线的分散使得 Linux对Windows难以形成强有力的威胁。 在移动端, 开源系统在移动端, 开源系统 Android 占据了占据了主要主要市场。市场。 最初几乎所有硬件系统都要单独构建自身的系统。谷歌正是看到这样的机遇,基于 Linux 开发并开源 Android 系统,强调生态开放性,使得智能手机厂商可以在原生操作系统的基础上按照自己的需求做出差异化的特性。 三星是 Android 战略推广的主力军, 最后 Andoird 占据了移动端市场的绝对主导地位。苹果苹果 IOS 系统不开放给第三方使用,系统不开放给第三方使用,但由于自身但由于自身在设备端的积累以及技术
105、的优势, 也在市在设备端的积累以及技术的优势, 也在市场占有一定的份额。场占有一定的份额。反观微软,早期是有 Windows Mobile 操作系统的,但延续自身的 PC端的战略思想,没有意识到智能手机厂商是最大的开发者,在想扩大自身市场份额的同时又未曾给予手机厂商差异化工具和能力,最终没有建立起稳定的合作伙伴关系。 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 27 图 40:PC 与服务器端主流操作系统对比 图 41:手机端主流操作系统对比 资料来源:电子发烧友网,中信证券研究部 资料来源:电子发烧友网,中信证
106、券研究部 国产操作系统的发展启示:国产操作系统的发展启示: 打造统一操作打造统一操作系统系统或成主流趋势,生态开放或成决定因素。或成主流趋势,生态开放或成决定因素。一方面,操作系统的统一性显得至关重要。不管是 PC、服务器还是移动端,我们认为,最终操作系统市场将会收缩至一到两家厂商,逐步实现统一。而统信、麒麟、华为最终也有望向统一操作系统的发展趋势迈进,以合作为主,不断进行整合。另一方面,生态适配或成主导因素。以主流操作系统厂商的发展为鉴,生态开放至关重要。国产操作系统不断与软硬件厂商,实现技术路线的统一,解决碎片化问题,简化整机和软件应用的配置,最终打造自身的开放生态体系将成为趋势。 从需求
107、端来看从需求端来看,短期看,伴随政策+需求双轮驱动,信息创新浪潮有望给国产操作系统带来机会,党政军有望首先开启替代。中远期看,伴随云化趋势的凸显,混合云有望成为企业数字化转型的发力点。国产操作系统厂商借助操作系统的积累,有望不断向 IaaS和 PaaS 解决方案提供商转型。在解决方案成熟的基础上,行业客户有望率先选用国产化解决方案。 从供给端来看,华为、统信软件、麒麟软件有望引领国内操作系统市场的发展。从供给端来看,华为、统信软件、麒麟软件有望引领国内操作系统市场的发展。 (1)短期看,国产操作系统的发展模式不同于红帽的模式。国产厂商以麒麟软件为代表,在党政军领域有望率先开启国产替代的招标采购
108、。统信软件社区版桌面操作系统deepin 积累深厚,基于此推出自身的商业版本,也有望逐步进入政府招标计划名录。我们认为, 政府部门授权费与政府部门迁移费是前期主要的收入来源, 服务支持费用按年收取,作为少量补充。 (2)中远期看,以红帽成功历程为鉴,国产操作系统有望不断实现市场化,向各个行业领域进军,并有望不断转型混合云。 回顾红帽历程,可以大致分为回顾红帽历程,可以大致分为 3 个阶段。个阶段。 第一阶段,在红帽成立之初,主要是进行 Linux 技术的积累,对社区不断做出贡献,收入来源主要是靠 Linux 的附件销售。 计算机行业计算机行业“构筑中国科技基石构筑中国科技基石”系列报告系列报告
109、2020.7.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 28 第二阶段,从 2002 年起,红帽发布企业版 Linux,开始提供付费的订阅模式服务。 第三阶段,在 2010 年后,红帽开始布局云计算,致力于开放混合云,不断扩大业务边界。 我们认为,华为对操作系统的布局我们认为,华为对操作系统的布局与红帽与红帽的发展最为相似,是行业信创的重要看点。的发展最为相似,是行业信创的重要看点。OpenEuler 可对应第一阶段的社区版本。随着 OpenEuler 影响力的逐渐扩大,我们猜测,对比红帽的第二阶段,华为有望基于此推出自身的商业版本。而华为对云计算相关技术的积累已有多年,伴随操作系统技术的成熟,
110、未来的业务边界有望向虚拟化、中间件、容器等技术持续扩大,全面布局混合云。商业模式方面,华为有望保持开源开发的理念,以订阅式服务为主导, 提供免费软件, 收费技术支持, 同时按照客户个性化需求提供附加功能。 麒麟软件和统信软件将会是行业信创领域重要竞争者麒麟软件和统信软件将会是行业信创领域重要竞争者。前期二者主要布局操作系统核心技术,随着向市场化转型,我们认为,发展混合云也有望成为二者未来的方向。 表 12:华为、麒麟软件、统信软件对比与展望 华为华为 麒麟软件麒麟软件 统信软件统信软件 产品 OpenEuler 开源操作系统、华为云、Gauss 数据库、OceanStor 存储等 操作系统、云
111、平台、虚拟化等 操作系统 前期盈利模式 无 License 主导 License 主导 远期盈利模式展望 服务主导 服务主导 服务主导 进展 面向伙伴开放,伙伴陆续发布商业版 政府招标陆续开始 政府招标陆续开始 资料来源:各公司官网,中信证券研究部 风险因素风险因素 国产化替代进度不及预期; 国产操作系统技术发展不及预期; 企业云化转型不及预期。 投资建议投资建议 短期看,国产操作系统不断得到党政机关重视,各地招标采购有望加速落地,操作系统公司有望迅速得到验证。中远期看,市场化空间有望进一步打开,华为在 OpenEuler开源操作系统基础上,有望结合自身云计算解决方案不断扩大业务边界;麒麟软件
112、和统信软件有望在操作系统产品技术积累的基础上, 向混合云领域转型, 不断打开行业信创空间。关注中国软件(麒麟软件) 、诚迈科技(统信软件) 、华为产业链合作伙伴中国软件(麒麟软件) 、诚迈科技(统信软件) 、华为产业链合作伙伴。 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 收 盘 价收 盘 价(元)(元) EPS(元)(元) PE 评级评级 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 中国软件 99.01 0.66 1.10 1.62 150 90 61 增持 资料来源:Wind,中信证券研究部 注:股价为 2020 年 7 月 20
113、 日收盘价 分析师声明分析师声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明: (i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法; (ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。 评级说明评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 评级评级 说明说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外) 。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代
114、表性指数的涨跌幅作为基准。其中:A 股市场以沪深 300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准;美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准;韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上 行业评级行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨
115、幅 10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上 其他声明其他声明 本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构(仅就本研究报告免责条款而言,不含 CLSA group of companies) ,统称为“中信证券” 。 法律主体声明法律主体声明 本研究报告在中华人民共和国(香港、澳门、台湾除外)由中信证券股份有限公司(受中国证券监督管理委员会监管,经营证券业务许可证编号:Z20374000)分发。本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分
116、发:在中国香港由 CLSA Limited 分发;在中国台湾由 CL Securities Taiwan Co., Ltd.分发;在澳大利亚由 CLSA Australia Pty Ltd.(金融服务牌照编号:350159)分发;在美国由 CLSA group of companies(CLSA Americas, LLC(下称“CLSA Americas” )除外)分发;在新加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.(公司注册编号:198703750W)分发;在欧盟与英国由 CLSA Europe BV或 CLSA (UK)分发;在印度由 CLSA India Private L
117、imited 分发(地址:孟买(400021)Nariman Point 的 Dalamal House 8 层;电话号码:+91-22-66505050;传真号码:+91-22-22840271;公司识别号:U67120MH1994PLC083118;印度证券交易委员会注册编号:作为证券经纪商的INZ000001735,作为商人银行的 INM000010619,作为研究分析商的 INH000001113) ;在印度尼西亚由 PT CLSA Sekuritas Indonesia 分发;在日本由 CLSA Securities Japan Co., Ltd.分发;在韩国由 CLSA Secur
118、ities Korea Ltd.分发;在马来西亚由 CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd 分发;在菲律宾由 CLSA Philippines Inc.(菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员)分发;在泰国由 CLSA Securities (Thailand) Limited 分发。 针对不同司法管辖区的声明针对不同司法管辖区的声明 中国:中国:根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可,中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 美国:美国:本研究报告由中信证券制作。本研究报告在美国由 CLSA group of companies(CLSA A
119、mericas 除外)仅向符合美国1934 年证券交易法下15a-6 规则定义且 CLSA Americas 提供服务的“主要美国机构投资者”分发。对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。任何从中信证券与 CLSA group of companies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系 CLSA Americas。 新加坡:新加坡:本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.(资本市场经营许可持有人及受豁免的财务顾问) ,仅向新加坡证券及期货法s.4A(1)定义
120、下的“机构投资者、认可投资者及专业投资者”分发。根据新加坡财务顾问法下财务顾问(修正)规例(2005) 中关于机构投资者、认可投资者、专业投资者及海外投资者的第 33、34 及 35 条的规定, 财务顾问法第 25、27 及 36 条不适用于 CLSA Singapore Pte Ltd.。如对本报告存有疑问,还请联系 CLSA Singapore Pte Ltd.(电话:+65 6416 7888) 。MCI (P) 086/12/2019。 加拿大:加拿大:本研究报告由中信证券制作。对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的
121、背书。 欧盟与欧盟与英国:英国:本研究报告在欧盟与英国归属于营销文件,其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写,亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制。本研究报告在欧盟与英国由 CLSA (UK)或 CLSA Europe BV 发布。CLSA (UK)由(英国)金融行为管理局授权并接受其管理,CLSA Europe BV 由荷兰金融市场管理局授权并接受其管理,本研究报告针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士,且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士。若您不具备投资的专业经验,请勿依赖本研究报告。对于由英国分析员编纂的研究资料,其由 CLSA (UK)与 CL
122、SA Europe BV 制作并发布。就英国的金融行业准则与欧洲其他辖区的金融工具市场指令 II ,本研究报告被制作并意图作为实质性研究资料。 澳大利亚:澳大利亚:CLSA Australia Pty Ltd (“CAPL”) (商业编号:53 139 992 331/金融服务牌照编号:350159) 受澳大利亚证券与投资委员会监管,且为澳大利亚证券交易所及 CHI-X 的市场参与主体。 本研究报告在澳大利亚由 CAPL 仅向 “批发客户” 发布及分发。 本研究报告未考虑收件人的具体投资目标、财务状况或特定需求。未经 CAPL 事先书面同意,本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方。本段所称
123、的“批发客户”适用于公司法(2001) 第 761G 条的规定。CAPL 研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的 ASX All Ordinaries 指数成分股、离岸市场上市证券、未上市发行人及投资产品。CAPL 寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司。 一般性声明一般性声明 本研究报告对于收件人而言属高度机密,只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。本研究报告仅为参考之用,在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。本报告所包
124、含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要,不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具,本报告的收件人须保持自身的独立判断。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险,可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告
125、日期当日分析师的判断,可以在不发出通知的情况下做出更改,亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集团及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定,但是,分析师的薪酬可能与投行整体收入有关,其中包括投资银行、销售与交易业务。 若中信证券以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议,中信证券以及中信证券的各个高级职员、董事和员工亦不为(前述金融机构之客户)因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。 未经中信证券事先书面授权,任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。未经中信证券事先书面授权,任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。