《【研报】机械行业:瑞士梅耶博格转型组件商;看好光伏设备龙头-20200621[23页].pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【研报】机械行业:瑞士梅耶博格转型组件商;看好光伏设备龙头-20200621[23页].pdf(23页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、 - 1 - 市场数据市场数据( (人民币)人民币) 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2569 沪深 300 指数 4099 上证指数 2968 深证成指 11668 中小板综指 10882 相关报告相关报告 1.6 月挖掘机销量增速有望超 70%;聚焦 龙头-2020-06-. ,2020.6.14 2.挖掘机 5 月销量增 68%;预计 6-7 月增 速超 60%-202. ,2020.6.10 3.预计 5-7 月挖机增速超 60%;加大关注 油服-周报 ,2020.6.7 4.持续聚焦工程机械龙头;大众拟参与国 轩定增-机械军工周报 ,2020.5.31 5.持续聚焦工程
2、机械/半导体设备/军工- 2020-05-24 行. ,2020.5.24 王华君王华君 分析师分析师 SACSAC执业编号:执业编号:S02S02 赵玥炜赵玥炜 分析师分析师 SACSAC执业编号:执业编号:S01S01 丁健丁健 分析师分析师 SACSAC执业编号:执业编号:S05S05 ding_jianding_ 赵晋赵晋 联系人联系人 瑞士瑞士梅耶博格转型梅耶博格转型组件商组件商;看好看好光伏光伏设备设备龙头龙头 投资建议投资建议 【本月重点推荐】三一重
3、工、恒立液压、【本月重点推荐】三一重工、恒立液压、上机数控上机数控、精测电子、精测电子、先导智能、先导智能 【核心组合】【核心组合】三一重工、恒立液压、建设机械、上机数控、晶盛机电、精 测电子、先导智能、杰瑞股份、华测检测、捷昌驱动 1)1) 核心观点:核心观点:1 1)聚焦基建内需,工程机械龙头具确定性溢价;)聚焦基建内需,工程机械龙头具确定性溢价;2 2)看好成长板看好成长板 块,块,半导体半导体/ /光伏光伏/ /锂电锂电/ /检测检测等等 2)2) 工程机械:工程机械:6 6 月挖机销量月挖机销量同比同比增速有望超增速有望超 7 70 0% %,聚焦龙头三一,聚焦龙头三一/ /恒立恒立
4、/ /徐工徐工 5 月挖掘机销量同比增长 68%,其中国内增长 76%,出口增长 3%,1-5 月累计 同比增长 19.4%;根据上游排产、下游需求综合判断,我们我们预计预计 6 6 月月、7 7 月月 销量同比增速均有望超销量同比增速均有望超 60%60%,其中其中 6 6 月月挖掘机挖掘机销量增速销量增速大概率大概率超超 7 70 0% %以上;以上; 将持续超市场预期。预计 2020 年全年挖掘机销量增速有望达 25%左右,汽车 起重机增速将保持 15%以上增长,混凝土机械增速有望保持 20%增长。持续 推荐龙头三一重工(国金三一重工(国金 6 6 月金股) 、恒立液压月金股) 、恒立液
5、压、建设机械建设机械等。 3)3) 成长板块:看好半导体成长板块:看好半导体/ /光伏光伏/ /锂电锂电/ /检测,中长期看好欧美消费升级检测,中长期看好欧美消费升级 【光伏设备】【光伏设备】瑞士瑞士梅耶博格宣布从光伏生产设备供应商从光伏生产设备供应商转型转型电池和电池和组件制造组件制造 商商;中信博 IPO 过会融资 6.81 亿;2020 年可再生能源电价附加收入预算数 比 2019 年执行数增长 1.8%。我们认为中国光伏设备龙头企业具备全球竞争 力,聚焦利润丰厚的硅片环节,力推光伏金刚线切片机龙头及独立单晶硅片 供应平台上机数控上机数控、单晶硅生长设备晶盛机电晶盛机电,看好电池片设备两
6、大龙头。 【锂电设备】【锂电设备】特斯拉电池日时间将于 7 月 4 日这周后择机宣布;大众宣布将 增加对固态电池开发商 QuantumScape 投资;宁德时代配套大众 MEB、与东风 签署战略合作。全球核心锂电厂商加速布局,持续推荐龙头先导智能先导智能等。 【半导体设备】【半导体设备】中芯国际科创板上市过会,上海集成电路基金入股上海超 硅;美国商务部称将允许美国公司与华为合作制定 5G 网络标准。我国半导 体国产化大势所趋,大基金二期持续加码。持续推荐半导体设备龙头晶盛机晶盛机 电电、精测电子精测电子等。 【检测检验】【检测检验】华测检测控股津生环境,业务拓展至环评领域。复工持续加 速,二季
7、度业绩逐步恢复;疫情加速龙头市占率提升,关注检测公司不同 阶段成长特性,推荐第三方检测龙头华测检测华测检测。 【欧美消费升级】【欧美消费升级】欧美出现报复性出行需求,自行车被大幅抢购。目前受疫 情影响的 2B 端升降桌、电踏车、全地形车库存均处于低位,海外已进入补 库存和订单修复阶段,持续推荐捷昌驱动捷昌驱动等欧美消费升级公司。 4)4) 国防军工:国防军工:2020 年国防预算预计同比增长 6.6%,维持稳健;重点军工企业 业绩稳健增长,估值处于多年低点;国防军工有望持续投入,期待军工改 革、科研院所及国企改革推进。 全球对比:全球对比:海外机械军工行业龙头详见附录二。 AHAH 股溢价率:
8、股溢价率:AH 两地上市 13 家机械公司,市值加权溢价率为 76%。 风险提示风险提示 新冠疫情影响超预期;基建、地产投资不及预期;中美贸易摩擦继续加剧; 原材料价格大幅波动风险 2272 2367 2462 2557 2653 2748 190531 190831 191130 200229 国金行业 沪深300 2020 年年 06 月月 21 日日 高端装备制造与新材料研究中心高端装备制造与新材料研究中心 机械行业研究 买入(维持评级) 行业周报行业周报 证券研究报告 用使司公限有理管资投道宏京北供仅告报此 行业周报 - 2 - 附录一:近期核心推荐附录一:近期核心推荐 【工程机械】【
9、工程机械】推荐:三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎 力、建设机械;近期我们重点加大三一重工、近期我们重点加大三一重工、恒立液压、恒立液压、徐工机械、建设徐工机械、建设 机械推荐机械推荐。 【光伏设备】【光伏设备】推荐:上机数控、晶上机数控、晶盛机电、盛机电、捷佳伟创捷佳伟创、迈为股份迈为股份。 【锂电设备】【锂电设备】推荐:先导智能、杭可科技先导智能、杭可科技。 【半导体设备半导体设备/ /半导体】半导体】推荐:北方华创、中微公司、晶盛机电、精测电北方华创、中微公司、晶盛机电、精测电 子子、海特高新。 【检测检验】【检测检验】推荐:华测检测华测检测、广电计量广电计量。 【欧美消费升
10、级】【欧美消费升级】推荐:捷昌驱动捷昌驱动、八方股份八方股份、春风动力春风动力。 【油服】【油服】推荐:杰瑞股份杰瑞股份,关注中海油服、海洋工程。 【激光器】【激光器】推荐:锐科激光。 【机器人】【机器人】推荐:克来机电、埃斯顿、博实股份,关注机器人。 【国防军工】【国防军工】推荐:中航沈飞、中直股份、内蒙一机、海特高新,关注光 威复材、中航机电、中航光电、航天电器、航天发展。 oPqPsMzRmMrOqQsNpRpRmPaQdNaQpNoOmOoOkPoOoQkPpNmO7NnNvMNZmQqPMYoMpN 行业周报 - 3 - 附录二:重点公司盈利预测附录二:重点公司盈利预测 图表图表 1
11、 1:国金机械军工行业重点公司盈利预测国金机械军工行业重点公司盈利预测 子行子行 业业 代码代码 公司公司 市值市值 (亿元)(亿元) 股价股价 20192019 EPSEPS 20202020 EPSEPS(E E) 20212021 EPSEPS(E E) 20192019 PEPE 20202020 PEPE 20212021 PEPE PBPB 工程 机械 600031 *三一重工 1620 19.20 1.35 1.60 1.77 14 12 11 3.5 601100 *恒立液压 653 74.05 1.47 1.69 1.95 50 44 38 11.0 603338 *浙江鼎力
12、 370 76.20 2.00 1.78 2.33 38 43 33 11.5 000157 *中联重科 508 6.43 0.58 0.69 0.78 11 9 8 1.3 000425 *徐工机械 475 6.06 0.43 0.62 0.69 14 10 9 1.6 600984 *建设机械 206 21.32 0.62 0.80 1.12 34 27 19 4.0 603638 艾迪精密 257 43.00 0.89 0.82 1.08 48 53 40 12.8 600761 *安徽合力 70 9.42 0.88 0.98 1.11 11 10 9 1.5 603298 杭叉集团 8
13、4 9.64 1.04 0.84 0.97 9 12 10 2.0 半导 体装 备 002371 *北方华创 772 156.01 0.67 1.00 1.48 233 157 106 13.1 688012 中微公司 1139 212.91 0.37 0.50 0.73 575 423 291 30.1 300316 *晶盛机电 293 22.82 0.50 0.70 0.86 46 33 27 6.4 300567 *精测电子 171 69.35 1.07 1.46 1.98 65 48 35 12.7 300604 长川科技 90 28.57 0.04 0.28 0.43 714 101
14、 66 9.0 603690 至纯科技 85 32.96 0.45 0.74 1.12 73 44 29 6.2 光伏 装备 300316 *晶盛机电 293 22.82 0.50 0.70 0.86 46 33 27 6.4 300724 *捷佳伟创 271 84.26 1.19 1.74 2.24 71 48 38 10.2 300751 *迈为股份 142 272.12 4.74 6.84 9.26 57 40 29 10.3 603185 *上机数控 100 43.17 1.05 41 5.8 锂电 设备 300450 *先导智能 421 47.80 0.87 1.20 1.55 55
15、 40 31 10.4 688006 *杭可科技 184 45.80 0.77 0.98 1.24 59 47 37 8.4 300457 赢合科技 182 32.33 0.44 0.79 0.96 73 41 34 5.6 检验 检测 300012 *华测检测 312 18.73 0.29 0.34 0.43 65 56 43 9.9 002967 *广电计量 132 25.03 0.66 0.72 0.93 38 35 27 9.7 300572 安车检测 115 59.47 0.98 1.46 2.03 61 41 29 13.3 002690 *美亚光电 358 53.00 0.81
16、0.99 1.20 66 54 44 19.0 激光 设备 300747 *锐科激光 195 101.53 1.69 5.43 6.72 60 19 15 8.5 300776 帝尔激光 85 80.19 5.15 3.95 4.99 16 20 16 5.7 智能 装备 300024 机器人 215 13.80 0.19 0.21 0.24 74 66 57 3.3 002747 *埃斯顿 93 11.05 0.08 0.23 0.33 138 48 33 5.7 603960 *克来机电 68 27.17 0.57 1.04 1.45 48 26 19 9.6 002698 *博实股份 1
17、23 12.02 0.30 0.44 0.58 40 28 21 5.5 油服 002353 *杰瑞股份 299 31.20 1.42 1.86 2.43 22 17 13 3.0 600583 *海油工程 205 4.64 0.01 0.18 0.27 464 26 17 0.9 601808 *中海油服 646 13.53 0.52 0.67 0.81 26 20 17 1.7 工业 气体 002430 *杭氧股份 134 13.90 0.66 1.08 1.19 21 13 12 2.3 688268 华特气体 97 80.43 0.81 0.99 1.20 99 81 67 8.2 轨
18、交 装备 601766 中国中车 1624 5.66 0.40 0.46 0.51 14 12 11 1.2 600528 中铁工业 198 8.92 0.73 0.89 1.05 12 10 9 1.1 688009 *中国通号 648 6.12 0.38 0.41 0.47 16 15 13 1.7 电梯 600835 上海机电 166 16.25 1.06 1.13 1.23 15 14 13 1.4 002367 康力电梯 71 8.92 0.32 0.42 0.52 28 21 17 2.7 国防 军工 600038 *中直股份 241 40.83 1.00 1.23 1.48 41
19、 33 28 2.9 600967 *内蒙一机 173 10.26 0.34 0.43 0.51 30 24 20 1.9 600760 *中航沈飞 450 32.15 0.63 0.94 1.03 51 34 31 4.8 行业周报 - 4 - 子行子行 业业 代码代码 公司公司 市值市值 (亿元)(亿元) 股价股价 20192019 EPSEPS 20202020 EPSEPS(E E) 20212021 EPSEPS(E E) 20192019 PEPE 20202020 PEPE 20212021 PEPE PBPB 600893 航发动力 520 23.10 0.48 0.57 0.
20、66 48 41 35 1.8 002179 中航光电 407 36.98 1.04 1.15 1.38 36 32 27 4.9 600990 四创电子 63 39.47 0.70 1.05 1.35 56 37 29 2.6 600562 国睿科技 170 14.15 0.07 0.10 0.12 202 140 117 5.3 601989 中国重工 923 4.05 0.02 0.02 0.03 184 167 145 1.1 600150 中国船舶 755 17.88 0.29 0.12 0.12 62 149 143 1.8 002023 *海特高新 109 14.45 0.10
21、0.15 0.24 145 93 59 3.1 300699 光威复材 302 58.20 1.01 1.24 1.56 58 47 37 9.5 600456 *宝钛股份 114 26.44 0.56 0.87 1.01 47 30 26 3.1 002149 *西部材料 29 6.83 0.14 0.36 - 47 19 1.6 603678 火炬电子 120 26.54 0.84 1.14 1.43 32 23 19 3.9 300045 *华力创通 83 13.50 -0.24 0.33 0.40 -56 41 34 4.8 来源:Wind,国金证券研究所(注:带*为国金机械军工团队覆
22、盖标的,其余公司均采用 wind一致预期,股价为 2020年 6 月 19日收盘价。 ) 行业周报 - 5 - 附录三: 【全球对比】海外机械军工龙头公司盈利预测附录三: 【全球对比】海外机械军工龙头公司盈利预测 图表图表 2 2:海外机械军工行业龙头公司盈利预测海外机械军工行业龙头公司盈利预测 子行子行 业业 代码代码 公司公司 市值(亿 元) 股价 18EPS 19EPS (E) 20EPS (E) 21EPS (E) 18PE 19PE 20PE 21PE PB 工程 机械 CAT.N 卡特彼勒 4898 127.46 10.39 9.76 11.02 12.27 13.06 11.57
23、 6301.T 小松制作所 1410 2186.50 271.81 239.53 243.18 244.70 8.04 9.13 8.99 8.94 1.09 6305.T 日立建机 415 2907.00 322.31 290.84 299.09 313.36 9.02 10.00 9.72 9.28 0.91 042670.KS 斗山 87 7160.00 1184.00 1450.00 1580.00 1700.00 6.05 4.94 4.53 4.21 0.60 DE.N 约翰迪尔 3436 154.87 7.34 9.60 10.35 21.10 16.13 14.96 VOLVB
24、.ST 沃尔沃 2381 147.30 12.25 16.88 13.75 13.85 12.02 8.73 10.71 10.64 1.87 SAND.ST 山特维克 1529 160.45 10.14 10.71 11.32 11.99 15.82 14.98 14.17 13.38 2.56 TEX.N 特雷克斯 98 19.95 2.71 3.57 3.47 3.42 7.36 5.59 5.75 5.83 1.78 油服 SLB.N 斯伦贝谢 1940 19.71 1.54 12.80 HAL.N 哈里伯顿 811 13.04 1.89 6.90 半导 体设 备 AMAT.O 应用材
25、料 3961 60.95 4.45 2.99 3.42 4.27 13.70 20.38 17.82 14.27 5.08 LRCX.O 拉姆研究 3245 315.25 17.33 13.45 15.86 18.77 18.19 23.44 19.88 16.80 5.86 6857.T 爱德万 802 6060.00 302.35 170.42 220.96 254.19 20.04 35.56 27.43 23.84 3.81 TER.O 泰瑞达 973 82.75 2.41 34.34 ASML.O 阿斯麦 10737 360.67 6.10 6.14 8.58 10.24 59.13
26、 58.74 42.04 35.22 6.40 0522.HK ASMP 321 85.85 5.47 3.27 5.21 15.69 26.22 16.47 锂电 设备 6245.T Hirano Tecseed 14 1345.00 227.68 192.80 202.70 202.70 5.91 6.98 6.64 6.64 6407.T CKD 86 1915.00 77.42 58.43 106.59 141.43 24.74 32.77 17.97 13.54 0.84 135.12 10.39 9.76 11.02 11.56 0.00 12.31 工业 气体 LIN.N 林德
27、7748 208.05 6.35 7.10 8.08 9.05 32.76 29.30 25.75 22.99 2298.50 271.81 239.53 243.18 244.70 8.02 9.10 8.96 APD.N 空气化工产品 3688 235.51 6.83 8.46 9.60 34.48 27.83 24.53 4.16 3030.00 322.31 290.84 299.09 313.36 8.78 9.73 9.46 0NWF.L 液化空气集团 4775 128.15 4.95 5.45 6.01 6.56 25.89 23.51 21.32 19.54 2.74 6540
28、.00 1184.00 1450.00 1580.00 1700.00 4.39 3.59 3.29 液压 件 PH.N 派克汉尼汾 1663 182.94 10.42 11.85 11.89 12.49 17.56 15.44 15.39 14.65 2.93 166.72 7.34 20.72 7012.T 川崎重工 188 1698.00 164.34 223.06 259.64 309.16 10.33 7.61 6.54 5.49 0.68 147.70 12.25 16.88 13.75 13.85 10.88 7.89 9.69 ETN.N 伊顿公司 2534 89.34 4.9
29、3 18.12 170.25 10.14 10.71 11.32 11.99 15.37 14.56 13.77 激光 IPGP.O IPG 610 162.24 7.39 4.84 6.02 7.87 21.95 33.52 26.95 20.61 2.49 20.64 2.71 3.57 3.47 3.42 5.80 4.40 4.53 机器 人 6954.T 发那科 2648 19580.00 795.34 475.05 612.17 695.01 24.62 41.22 31.98 28.17 2.52 21.99 1.54 11.99 6506.T 安川电机公司 666 3765.0
30、0 155.86 114.03 147.12 169.81 24.16 33.02 25.59 22.17 3.60 14.52 1.89 6.22 ABBN.SW AB 18.17 1.33 0.99 1.25 1.39 16.88 18.74 14.94 13.38 2.94 60.19 4.45 2.99 3.42 4.27 12.62 18.79 16.43 自动 化 6645.T 欧姆龙 975 7130.00 260.78 267.61 256.61 289.90 27.34 26.64 27.79 24.59 1.93 304.92 17.33 13.45 15.86 18.77
31、 15.79 20.35 17.26 6861.T 基恩士 7193 44620.00 1864.91 1850.00 2090.00 2390.00 23.93 24.12 21.35 18.67 4.12 5920.00 302.35 170.42 220.96 254.19 17.60 31.22 24.08 SIE.F 西门子 87.54 6.86 6.79 7.52 8.57 12.76 12.89 11.65 10.22 1.52 76.76 2.41 27.81 检测 SGSN.SIX SGS 1307 2312.00 95.17 89.88 99.83 106.01 24.29
32、 18.74 14.94 13.38 10.18 357.22 6.10 6.14 8.58 10.24 54.02 53.67 38.40 BVI.FP BV 774 21.76 0.96 1.04 1.13 1.20 22.67 18.74 14.94 13.38 7.37 军工 BA.N 波音(BOEING) 7484 187.02 16.01 5.95 22.79 24.34 11.68 31.43 8.21 7.68 - - - LMT.N 洛克希德马丁 7402 372.20 17.74 24.22 26.65 20.98 15.37 13.97 NOC.N 诺斯洛普-格鲁 门 3
33、696 312.66 18.59 16.82 RTN.N 雷神 116.96 10.16 11.59 12.86 14.29 11.51 10.09 9.09 8.18 3.92 来源:Bloomberg,国金证券研究所(采用 Bloomberg一致预期,市值单位为亿元人民币,股价及 EPS 为公司所属国家货币单位,PB 为 2019年预测值) 行业周报 - 6 - 附录四:核心组合投资案例附录四:核心组合投资案例 【三一重工】【三一重工】中国工程机械龙头,挖掘机市占率持续提升。 (1)预计 2020-2022 年净利润 136/150/163 亿元,同比增长 21%/11%/8%,PE 为
34、11/11/10 倍。 “买入”评级。 (2)重点看好公司挖掘机业务,预计公司挖 掘机 2019-2011 年复合增长率 7%左右,混凝土机械、汽车起重机分别保持 超 20%、超 10%复合增长。 (3)公司全球化将打开未来发展空间、减缓周期 性波动;公司较美国卡特彼勒、日本小松,成长性更好。 【恒立液压】【恒立液压】液压件龙头进口替代,受益挖掘机泵阀放量。 (1)预计 2020-2022 年净利润 16.5/19.4/21.8 亿元,同比增长 25%/18% /13%,对应 PE 为 37/32/28 倍。给予 2021 年 35 倍 PE,6-12 月目标价 77 元, “买入” 评级。
35、(2)油缸板块:挖掘机油缸进入低速增长阶段,非标油缸市场空间 大竞争格局分散,有望成为新的增长点。 (3)泵阀板块:进入放量期,市 占率及利润率快速提升。 【徐工机械】【徐工机械】市场对“新徐工”的三大期待: (1)混改(2)挖掘机(3) 盈利能力提升。市场期待:从“老徐工”脱胎换骨成“新徐工” 。 (1)混改: 通过控股股东混改,激发上市公司活力,打好机制基础。 (2)挖掘机:期 待集团挖掘机等工程机械资产整体上市;挖掘机作为“工程机械之王” ,目 前已成为徐工集团旗下工程机械第一大板块,如果注入则有望提升上市公 司盈利能力。 (3)盈利能力:期待公司活力激发,期待起重机械、挖掘机 等业务未
36、来盈利能力大幅提升,分红比例大幅提升,为上市公司股东创造 更大价值。我们测算未来“新徐工”收入、市值均有望逐步接近 1000 亿元! 【建设机械】【建设机械】塔机租赁龙头(成长、服务、市占率提升空间大) 。二季度新 单价格及吨米利用率稳步回升。受益于行业集中度提升+装配式建筑渗透率 提升,未来发展空间广阔。给予“买入”评级。 【上机数控】【上机数控】光伏切片机全球龙头,拓展上游单晶硅业务,成长空间大。 【先导智能】【先导智能】全球锂电设备龙头启航,战略布局新增长极。 (1)预计公司 2020-2022 年归母净利润 10.8/12.1/16.7 亿元,同比增长 43%/10%/38%。 给予“
37、买入”评级。 (2)公司是全球锂电设备龙头,深入绑定国际一线电 池厂商, 新增订 单饱满 、可持 续,预 计未来 三年 仅 CATL、BYD 与 Northvolt 三家核心客户采购设备累计达 143 亿元。 【杭可科技】【杭可科技】锂电后段设备龙头,成长空间大。 (1)预计 2020-2021 年归 母净利润 5.0/6.3 亿元,同比增加 34%/27%;EPS 为 1.24/1.57 元; (2)下 游面向动力电池、消费电池两大类,需求兼具成长性与持续性。动力电池 全球化与集中化是趋势,2018 至 2025 年设备投资额复合增长率为 25%;5G 时代将促进消费电池迭代,生产设备有望替
38、换与升级。 (3)客户国际化、 多元化,可拓展空间较大,目前以 LG 化学等国际一线龙头电池厂为主要客 户,未来有望加大国内一线电池厂供应比例,打开新成长空间。 【华测检测】【华测检测】民营检测龙头业绩高增速持续,未来提升空间大:1)预计 2020-2022 年归母净利润为 5.3/7.0/8.7 亿元,同比增长 11%/32%/25%;摊 薄 EPS 为 3.5/4.2/5.0 元。2)公司成长路径明晰,提升实验室利用率贡献 高业绩弹性,中长期培育新增长极;3)对标国际检测龙头,公司未来 2-3 年以提升实验室利用率为重点,盈利能力、ROE 改善空间大;中长期积极 培育新业务、拓展客户渠道,
39、获取未来持续增长力。 【晶盛机电】【晶盛机电】受益光伏单晶硅新势力扩产、半导体硅片设备国产化。 (1) 预计 2020-2022 年净利润 9.2/12.2/14.8 亿元,同比增长 44%/33%/21%, EPS 为 0.71/0.95/1.15 元,对应 PE 为 28/21/17 倍。给予公司 2021 年 30 倍 PE 估值,6-12 月目标价 28.5 元,给予“买入”评级。 (2)单晶硅新一 轮扩产潮临近,单晶炉设备需求旺盛。我们建立单晶扩产模型,预计 2019-2021 年单晶炉市场需求 114 亿元,公司单晶炉复合增速约 23%。 (3) 绑定中环股份,半导体设备订单获重大
40、进展,未来有望获得更大突破。 【精测电子】【精测电子】面板检测设备龙头,半导体业务拓展可期。 (1)面板检测设 备业务继续受益 OLED 等新工艺革新带来的资本开支增长和新客户拓展; (2) 行业周报 - 7 - 公司积极布局半导体检测设备新业务,先后通过与韩国 AT&T 合作、收购日 本 WINTEST、成立上海精测等方式布局半导体前、后道检测设备业务。前 期投入较大,影响今年业绩,预计明年有望实现实质性进展。 (3)预计 20202022 年公司净利润 4.0/5.1/6.2 亿元,同比增长 49%/27%/22%;EPS 为 1.6/2.1/2.5 元,PE 为 39/31/25 倍。我
41、们给予公司 2020 年 50 倍 PE 估 值,6-12 个月目标价 82 元。维持“增持”评级。 【捷昌驱动】【捷昌驱动】过去十年,欧美地区受“物联网+电动化”推动,7 亿具有超 高消费能力的人口正在发生消费升级,引发“医疗+办公+短出行+家居”传 统行业变革,中国制造企业凭借工程师红利和供应链优势承接该行业红利。 线性驱动控制系统属于欧美消费升级的核心动力系统,受益明显,捷昌驱 动捷足先登。预计 2020-2021 年净利润 4.5/5.4/6.7 亿元,同比增长 59%/19%/34%,PE 分别为 19、16 和 15 倍。 “买入”评级。 【浙江鼎力】【浙江鼎力】高空作业平台龙头,
42、新臂式打开成长空间。国内高空作业平 台行业高成长、空间大,处在早期发展阶段。浙江鼎力为国内高空作业平 台龙头,打磨产品提升客户粘性、具备海内外渠道优势、盈利能力突出。 加速转型国内市场及 2020 年新臂式放量为公司打开新的成长空间。预计 2019-2020 年归母净利润 5.6/7.7/10.2 亿,同比增长 17%/37%/33%,对应 PE 为 41/30/22 倍。 “买入”评级。 【中联重科】【中联重科】工程机械后周期产品发力,PC 塔机需求爆发。 (1)预计公司 2020-2022 年归属于母公司净利润为 46/52/56 亿元,增长 28%/13%/7%; EPS 为 0.59/
43、0.67/0.72 元;PE 为 9.4/8.3/7.7 倍, 2020 年 PB 为 1.2 倍, 具有较高的安全边际。给予 2020 年 11 倍 PE,6-12 月目标价 7.97 元, “买 入”评级。 (2)混凝土机械,汽车起重机旧机淘汰+环保替换驱动销量增长, 装配式建筑拉动中大型塔机销量 ,庞源指数维持高位。 (3)核心产品受益 后周期设备高景气及市占率提升高速增长,历史包袱出清业绩持续高增长。 【杰瑞股份】【杰瑞股份】周期+成长:油服装备龙头,受益中国页岩气大开发。 (1)预 计公司 2020-2022 年净利润 17.1/21.2/24.6 亿元,同比增长 26%/23%/1
44、7%; EPS 为 1.8/2.2/2.6 元;PE 为 15/12/10 倍。 “买入”评级。 (2)中国初步 具备类似美国页岩气大开发基础,压裂设备需求大增;测算 2020 年中国压 裂设备总需求较 2019 年增长 38-170%,持续高增长。 (3)预计 2019-2021 年中国“三桶油”油气勘探开发投资保持 15-20%增长。 (4)公司订单高增 长。2018 年新增订单 61 亿元,同比增长 43%。2019 年上半年新增订单同 比增长 31%,其中核心业务钻完井设备新增订单增长超 100%。 【中海油服】【中海油服】中海油服 80%收入来自中海油,直接受益于中海油资本开支 扩张
45、,预估今年同比+25%,未来 23 年增速 15%20%。中海油资本开支由 渤海(浅海)逐渐转向南海(深海) ,规划到 2025 年,全面建成南海西部 油田 2000 万方、南海东部油田 2000 万吨的上产目标,资本开支提升潜力 较大。油田技术服务业务受益产品结构升级与装备能力提升,为业绩增长 主因;钻井板块贡献业绩弹性,若日费率提升 10%,则 20202021 年,额 外贡献 12、14 亿元。 【广电计量】【广电计量】第三方综合性检测国企龙头,2020 年业绩释放提速。1)检 测行业具有成长性与防御性,中国市场每年增速约 15%,是 GDP 增速的约 2 倍,且需求具有刚性,为类消费性
46、质;2)公司“深度+广度”双向拓展, 形成显著差异化竞争优势,培育业务未来可期;3)阶段性进入提升效率期, 2020 年公司业绩加速释放,盈利能力改善空间大。4)预计 2020-2022 年 归母净利润 2.1/3.3/4.5 亿元,同比增长 24%/56%/38%,增持评级。 【杭氧股份】【杭氧股份】气体运营与空分设备双轮驱动,龙头优势与成长性兼备。 (1) 预 计 2020-2022 年 归 母 净 利 润 为 8.4/10.3/12.1 亿 元 , 同 比 增 长 33%/22%/17%,目标价 17.3 元,买入评级。 (2)气体运营业务成长潜力大, “规模扩大+结构改善”并重,盈利能
47、力、应用空间加大。 (3)空分设备业 务随下游大炼化、新型煤化工项目开建迈入新一轮采购高峰。 【克来机电】【克来机电】国内汽车电子自动化龙头,深度绑定博世系大客户持续高增 长。 (1)预计 2020-2022 归母净利润 1.4/2.1/3.0 亿元,同比增长 39%/50%/44%。EPS 为 1.0/1.4/1.9 元,对应 PE 为 38/25/18 倍。给予 2020 行业周报 - 8 - 年 45 倍 PE,合理市值 66 亿元, “增持”评级。 (2)自动化业务抓住联电、 博世等零部件巨头新能源资本开支红利期,订单持续性极强,预计 19-21 年复合增速 40%。 (3)收购高压燃
48、油分配器领导者上海众源(绑定大众系) , 国六产品量升价涨(相比国五价格提高 2 倍) ,预计 19-21 年复合增速 35%。 【安徽合力】【安徽合力】国内叉车龙头,中游制造价值典范。 (1)预计公司 2020- 2022 年归母净利润 7.3/8.2/9.0 亿元,同比增长 12%/12%/10%,对应 PE 为 9.3/8.3/7.5 倍。给予 2020 年 12 倍 PE 估值,6-12 月目标价 11.8 元/股, 维持“买入”评级。 (2)物流行业快速发展、存量叉车更新需求以及电动 化趋势将成为未来叉车行业发展的重要驱动力。 (3)安徽合力为国内叉车 龙头,公司业绩稳健,经营活现金净流量稳步提升,优秀的回款能力和充 沛的现金流有效加强公司流动性及抗风险能力。 【海特高新】【海特高新】航空装备服务迎来收获期,第三代半导体加速放量。1)子公 司海威华芯在第三代半导体(氮化镓 GaN)领域拥有国际领先、国内一流 的技术。 2020 年有望成国