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1、新三板公司研究报告新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/18 新诺航科新诺航科（836189.NQ）2023 年 07 月 05 日 日期 2023/7/4 当前股价(元)6.84 一年最高最低(元)10.81/6.84 总市值(亿元)2.77 流通市值(亿元)1.02 总股本(亿股)0.41 流通股本(亿股)0.15 近 3 个月换手率(%)0.01 专注船舶通信导航设备，多元化产品矩阵覆盖中游船舶工业行业领域专注船舶通信导航设备，多元化产品矩阵覆盖中游船舶工业行业领域 新三板公司研究报告新三板公司研究报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S079052

2、2080007 船舶通信导航设备高新企业，船舶通信导航设备高新企业，2022 年实现营收年实现营收 1.05 亿元（亿元（+1.79%）新诺航科专注导航、气象及海洋专用仪器制造业的船舶通信导航产品以及信息系统集成数据服务。主要产品包括多功能显示终端、电子海图显示与信息系统、电子海图系统、雷达等。船舶通讯导航设备销售为收入主要来源，其毛利率长期保持稳定。2020-2022 年，船舶通讯导航设备营收分别为 0.62 亿元、1.02 亿元及 0.99亿元。从财务方面看，2022 年实现营业收入 1.05 亿元（+1.79%），实现归母净利润 1955 万元，毛利率、净利率分别为 38.57%、18.

3、19%。我我国船舶通讯导航设备各细分领域均持续增长国船舶通讯导航设备各细分领域均持续增长并保持“四化”技术迭代并保持“四化”技术迭代 船舶通讯导航装备船舶通讯导航装备属于电子产品，作业环境较为恶劣，使用寿命为 3-5 年左右，更换频率较快。根据中国船舶工业行业协会预测，2019-2025 年我国船舶通讯导航装备市场容量分别为 82.88 亿元和 88.66 亿元，年复合增长率为 1.13%。船舶通讯船舶通讯是集采集、处理、传输、交换和在线功能为一体的船舶通信技术，具体可分为 GMDSS 装备和无线通讯装备。船舶通讯行业整体上发展较为成熟，底层技术雄厚，产品种类丰富。根据中国船舶工业行业协会预测

4、，2019-2025 年我国船舶通讯装备市场容量为 39.05 亿元和 41.54 亿元，年复合增长率为 1.04%。船舶导航船舶导航助航助航主要负责为船舶航行提供精确的航位、航速、航向，具有惯性计算、地图匹配以及卫星定位和海底障碍物和航标灯等多种信息，有助于建立载体本身的动态和位置参数，主要产品包括 AIS 终端、导航、雷达、罗经和气象探测。海洋导航、船舶定位、海底探测都是发展较快的领域，导航技术更新、声呐技术应用和装备集成应用都较大促进本行业的发展。根据中国船舶工业行业协会预测，2019 年和 2025 年我国船舶导航助航装备市场容量分别为 43.20 亿元和 47.12亿元，年复合增长率

5、为 1.46%。销售销售网络网络覆盖全国主要沿海沿江地区，技术人员占比近半为产覆盖全国主要沿海沿江地区，技术人员占比近半为产品研发奠基品研发奠基 新诺航科立足开拓福建本土市场的同时开发其他沿海沿江地区，形成了覆盖国内主要沿海、沿江城市的产品销售和服务的网络。并且面向东南亚、欧洲、南美及地中海沿岸国家，积极开拓国际市场。依托多年技术积累及研发实力，自主研发生产了新诺、希图、CMAP、鑫海马等系列高性价比的船用卫星通讯导航设备，多款卫星导航仪、电子海图显示与信息系统（ECDIS）、船舶智能识别系统，船载多系统(北斗/GPS)无线电导航接收机船用小型雷达等通过了船舶通导行业监管机构中国船级社及中华人

6、民共和国渔业船舶检验局的型式认可并取得了产品型式认可证书。风险提示：风险提示：行业周期性风险、市场竞争风险、新产品开发风险 相关研究报告相关研究报告 北交所研究北交所研究团队团队 新三板研究新三板研究 新三板公司研究报告新三板公司研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 新三板公司研究报告新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/18 目目 录录 1、船舶通信导航设备高新企业，营收能力持续稳定增长.3 1.1、专注船舶通信导航领域，建成多元化产品矩阵.3 1.2、2022 年实现营收 1.05 亿元、归母净利润 1955 万元.6 2、我国船舶通讯导航设备各细

7、分领域均持续技术迭代及增长.8 2.1、2025 年我国船舶通讯导航设备市场规模预计为 88.66 亿元.8 2.2、行业或持续向国产化、设备集成化、卫星化及设备小型化发展.12 3、销售网络覆盖全国主要沿海沿江地区，技术人员占比近半.15 4、风险提示.16 图表目录图表目录 图 1：船舶通讯导航设备销售为公司主要收入（万元）.6 图 2：船舶通讯导航设备销售毛利率保持稳定.6 图 3：2022 年公司实现营收 1.05 亿元（+1.79%）.6 图 4：2022 年公司实现归母净利润 1955 万元.6 图 5：公司以内销为主，2022 年内销实现营收 0.99 亿元.7 图 6：2022

8、 年毛利率、净利率分别为 38.57%/18.19%.7 图 7：2022 年公司期间费用率为 22.26%，研发费用率上升至 12.59%.7 图 8：船舶通讯导航设备制造行业位列于船舶工业行业的中游.8 图 9：2025 年我国船舶通讯导航装备市场容量预计为 88.66 亿元.9 图 10：2025 年我国船舶通讯装备市场容量预计为 41.54 亿元.9 图 11：2025 年我国船舶 GMDSS 系统市场容量预计为 11.33 亿元.10 图 12：2025 年我国船舶无线通讯装备市场容量预计为 7.04 亿元.10 图 13：2025 年我国船舶导航助航装备市场容量预计为 47.12

9、亿元.11 图 14：2025 年我国船舶 AIS 产品市场容量预计为 7.14 亿元.11 图 15：2025 年我国船舶导航装备市场容量预计为 7.04 亿元.12 图 16：E-航海概念图.13 图 17：我国海洋通讯系统组成.14 图 18：2022 年研发费用率为 12.59%.15 图 19：技术人员数量占比近员工总数一半（人）.15 表 1：新诺航科主要产品包括多功能显示终端、电子海图显示与信息系统等.3 AUjYeZhWbWeYMBdUqN9P9R6MtRoOmOoNlOqQtMeRqQqO9PmMxPuOrNqNxNpPtM新三板公司研究报告新三板公司研究报告 请务必参阅正文

10、后面的信息披露和法律声明 3/18 1、船舶通信导航设备高新企业，营收能力持续稳定增长船舶通信导航设备高新企业，营收能力持续稳定增长 1.1、专注船舶通信导航领域，建成多元化产品矩阵专注船舶通信导航领域，建成多元化产品矩阵 新诺航科专注导航、气象及海洋专用仪器制造业的船舶通信导航产品导航、气象及海洋专用仪器制造业的船舶通信导航产品以及信息信息系统集成数系统集成数据据服务服务。自主研发生产了新诺、希图、CMAP、鑫海马等系列高性价比的船用卫星通讯导航设备及多款卫星导航仪、电子海图显示与信息系统（ECDIS）、船舶智能识别系统。船载多系统(北斗/GPS)无线电导航接收机船用小型雷达等通过了船舶通导

11、行业监管机构中国船级社及中华人民共和国渔业船舶检验局的型式认可并取得了产品型式认可证书，为国内及国际市场的船用通导、海洋渔业、智能航运等领域客户提供了操作便捷、安全可靠、性能优良、科技含量高的船用卫星通导设备，以及零部件供应、信息服务、系统运营服务及相关技术服务。拥有多项专利及软件著作权，为国家高新技术企业、厦门市及福建省专精特新中小企业、福建省科技小巨人企业、双软认证企业、厦门市海洋新兴产业龙头企业、厦门市及福建省守合同重信用企业。新诺航科主要产品包括多功能显示终端、电子海图显示与信息系统、电子海图系统、雷达、多模卫星定位导航仪、北斗卫星定位船载终端、海图仪、A 类船舶自动识别系统、B 类船

12、舶自动识别系统、卫星罗经、测深仪、探鱼仪、航行警告接收机、太阳能舱外单元、显示器、信息化管理系统解决方案及船用救生衣等。表表1：新诺航科主要产品包括多功能显示终端、电子海图显示与信息系统等新诺航科主要产品包括多功能显示终端、电子海图显示与信息系统等 产品类别产品类别 型号型号 产品介绍产品介绍/用途用途 图例图例 多功能显示终端 XN60 为用户提供了多任务运行的智能船用设备联网解决方案。触摸屏操作灵活易用，画面清晰，性能优越，操控感强。该系统集成了高精度定位、电子海图、B类 AIS、人脸识别、视频 AI 人工智能识别等功能模块，同时，支持 4G、WIFI、蓝牙、千兆以太网、VSAT 卫星宽带

13、、北斗短报文、天通卫星等多种通讯方式，实现船岸互联互通，支持在线升级、在线天气查询等云端服务 电子海图显示与信息系统 HM-5818 在电子海图显示平台上，集成全球定位系统（如GPS）、环境动态要素报告系统（如浪、潮、流、风等报告）和其他应用系统等。将航路、船舶、人和环境统一在一个系统中，实现互相间的最佳配合，提供全面的信息服务 电子海图系统 HM-5817 ECS 是根据国际标准 S52、S57、S63 电子海图标准制定的符合国内航行的电子海图系统，系统具有海图显示、海图作业（如航线设计、船位标绘等）、航行监测、定位和导航、航行信息查询、航行记录等功能 新三板公司研究报告新三板公司研究报告

14、请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4/18 产品类别产品类别 型号型号 产品介绍产品介绍/用途用途 图例图例 雷达 RCS91 XNR1100 船用雷达具有自动跟踪及报警功能，可观测四周船舶的航行状态，发现潜在的危险，并及时发出警报，防止意外发生 多模卫星定位导航仪 GN150 采用科技美学设计,集多种显示模式为一体,包括标准海图、全屏海图、简单海图、AIS 数据、航行数据、卫星星历、3D 导航、罗经等多个用户界面 北斗卫星定位船载终端 XA-198BD XN60BD 北斗船载终端是利用船用定位器/船用短报文定位器/渔船、北斗/GPS 导航信号实现连续实时导航、定位及测速，双模定位、通过

15、 4G/RDSS 进行数据通信、专有云服务、大数据、卫星通信技术相结合，实时、在线监控船舶的实时动态相关信息，并通过运营商 4G 网络将船舶位置信息、轨迹、设备电量情况、SOS 报警、船舶倾覆程度、设备是否被拆卸、船舶越界状态等数据回传至后台服务器，服务器收到回传数据后在 WEB 端平台和手机端平台进行展示，让管理机构和使用者实现随时随地监管的目标，并可与指挥型用户机构成船舶监控调度指挥系统 海图仪 XF-520 XF-607 XF-808 XF-1069 HM-1512 HM-5812 HM-1815 HM-1817 利用 GPS/北斗卫星定位，获得本船位置；结合电子海图技术，实现船舶在电子

16、海图上的实时叠加；方便在航行中准确快速判定本船的位置，查询周围地理信息；结合计算机技术，规划本船航线，计算航行方向；具有航行轨迹、潮汐标、标记点、航路点、计划航行等多种辅助导航功能 A 类船舶自动识别系统 XA-198 XA-198BD 船舶自动识别系统是工作在高频海上频段的船舶和岸基广播数据传输系统中的船载设备，是一种可在船与船之间以及船与岸之间交换数字信息的工具，主要用于自动船舶识别、避免船舶碰撞、协助目标跟踪、减少话音报告、简化信息交换并提供附加信息以帮助了解船舶交通状况 B类船舶自动识别系统 HM-5907 HM-5900 HM-5912 HM-5912N HM-5917 XA-200

17、 HM-106B 卫星罗经 SC-500 为众多航海导航设备提供高精度的定位及船艏向数据，如自动操舵仪、声波定位仪、雷达、海图仪、AIS(B)类船舶自动识别系统等 新三板公司研究报告新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5/18 产品类别产品类别 型号型号 产品介绍产品介绍/用途用途 图例图例 测探仪 DF-6908 DF-6908S 发现水中障碍物,以保证船舶安全航行;其次当船舶在沿岸航行时,如果不可能用比较准确的方法来测定船位,则可以利用观测某一物标的方位和根据当时所测得的水深,求出近似船位 鱼探仪 XF-1069GF 鱼探仪是利用超声波原理探测水下鱼群分布情况的电子

18、设备，主要由发射器、换能器、接收器和记录显示器等部分组成，通常安装在渔船上 航行警告接收机 NT-7001 用于接收发射台定时播发的航行警告、气象警告、搜救信息及其他信息的设备 太阳能舱外单元 SA-3200 北斗和 GPS 双模定位、全功能 B 类 AIS 模块、AIS、4G 双网报位、自主供电系统、防拆卸，防倾斜，防失联、具备 SOS 一键报警装置 船用显示器 HM-2615 HM-2617 HM-2619 HM-2624 船舶上嵌入式安装、台面安装的电子显示设备，可连接雷达、海图机、声纳等设备 信息化管理系统解决方案-基于用户的实际管理需求,构建信息集成显示系统、集中控制系统、智能会议室

19、系统、数据中心管控平台,可为用户提供集成化、智能化、平台化、可视化的信息化管理系统解决方案 船用救生衣 XN-MJ150 新诺船用救生衣是一款多功能智能救生衣，体积小，重量轻，穿戴方便，具备落水自动报警功能。本产品采用自动充气装置，落水后 3-5 秒内自动完成充气，一次充气可维持托起 24 小时以上，24 小时浮力损失小于 5%，同时将 XN-MOB100、高精度定位技术运用到救生衣报警系统中，紧急情况下及时发出报警信号，为紧急搜救提供信息保障 资料来源：公司官网、开源证券研究所 新三板公司研究报告新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 6/18 船舶通讯导航设备销售为收入

20、主要来源，其毛利率长期保持稳定。船舶通讯导航设备销售为收入主要来源，其毛利率长期保持稳定。2020-2022 年，船舶通讯导航设备营收分别为 0.62 亿元、1.02 亿元及 0.99 亿元，占总营收比重分别为 97.70%、98.36%及 94.48%，为主要收入来源。图图1：船舶通讯导航设备销售为公司主要船舶通讯导航设备销售为公司主要收入（万元）收入（万元）图图2：船舶通讯导航设备销售毛利率保持稳定船舶通讯导航设备销售毛利率保持稳定 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 1.2、2022 年实现营收年实现营收 1.05 亿元、归母净利润亿元、归母净利润 1

21、955 万元万元 2018-2022 年总营业收入呈增长态势，年总营业收入呈增长态势，2022 年实现总营收年实现总营收 1.05 亿元，同比增长亿元，同比增长1.79%，主要原因为新诺航科持续市场开发以及客户需求稳定增长。2022 年归母净利润为 1955 万元，同比下降 18.00%。其中盈利能力下降的原因为：1、2022 年其他收益较 2021 年减少 43.48%，受 2021 年疫情影响软件退税申办及 2021 年收到之前累计未退的软件退税款 427.49 万元。2、2021 年全资子公司厦门新诺电子有限公司销售了工厂厂房，产生收益 171.80 万元，2022 年无该类业务。图图3

22、：2022 年公司实现营收年公司实现营收 1.05 亿元（亿元（+1.79%）图图4：2022 年公司实现归母净利润年公司实现归母净利润 1955 万元万元 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 新诺航科新诺航科产品产品以内销为主，内、外销营收整体均呈稳定增长趋势以内销为主，内、外销营收整体均呈稳定增长趋势。2020-2022 年，境内收入分别为0.60亿元、0.98亿元和0.99亿元，占营业收入的比重分别为94.04%、94.75%和 94.00%。2022 年年毛利率上升至毛利率上升至 38.57%，净利率下滑至净利率下滑至 18.19%。2020-202

23、2 年综合毛利率分别为 37.34%、37.92%、38.57%;净利率分别为 8.90%、22.56%、18.19%。0200040006000800000212022船舶通讯导航设备销售软件及技术开发收入运营服务其他业务0%20%40%60%80%200212022船舶通讯导航设备销售软件及技术开发收入运营服务其他业务0%10%20%30%40%50%60%70%0.00.20.40.60.81.01.2200212022营收/亿元yoy-50%0%50%100%150%200%250%300%350%

24、0500025003000200212022归母净利润/万元yoy新三板公司研究报告新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 7/18 图图5：公司以内销为主，公司以内销为主，2022 年内销实现营收年内销实现营收 0.99 亿元亿元 图图6：2022 年毛利率、净利率分别为年毛利率、净利率分别为 38.57%/18.19%数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 期间费用率整体呈现期间费用率整体呈现下降下降态势，研发费用投入上涨。态势，研发费用投入上涨。2020-2022 年期间费用率分别为31.80

25、%、19.21%、22.26%，其中2020-2022年研发费用率分别为17.88%、10.75%、12.59%。图图7：2022 年公司期间费用率为年公司期间费用率为 22.26%，研发费用率上升至，研发费用率上升至 12.59%数据来源：Wind、开源证券研究所 0200040006000800000212022境内(万元)境外(万元)0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%200212022毛利率净利率-10%0%10%20%30%40%200212022期间费用率销售费用率管理费用率

26、财务费用率研发费用率新三板公司研究报告新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 8/18 2、我我国船舶通讯导航设备各细分领域均持续技术迭代及增长国船舶通讯导航设备各细分领域均持续技术迭代及增长 根据国民经济行业分类与代码定义：导航、气象及海洋专用仪器制造业是指用于气象、海洋、水文、天文、航海、航空等方面的导航、制导、测量仪器和仪表及类似装置的制造。其中，船舶通讯导航设备主要包括：船舶自动识别系统、卫星导航系统、船载航行数据记录仪、电子海图显示与信息系统、船舶保安警报系统、紧急无线示位标、船舶搜救雷达应答器、电罗经、船用雷达、船舶内部通讯网络系统、回声测深仪、多普勒计程仪、气

27、象传真接收机、中高频组合电台等。船舶通讯导航设备制造行业位列于船舶工业行业的中游。船舶通讯导航设备制造行业位列于船舶工业行业的中游。上游行业是电子元器件制造及零部件制造、原材料供应商，下游行业主要为造船业、航运业、拥有监管船舶的政府部门及海军等。图图8：船舶通讯导航设备制造行业位列于船舶工业行业的中游船舶通讯导航设备制造行业位列于船舶工业行业的中游 资料来源：公开转让说明书、开源证券研究所 2.1、2025 年年我我国船舶通讯导航设备市场规模预计为国船舶通讯导航设备市场规模预计为 88.66 亿元亿元 全球船舶通讯导航装备市场概况 国际海事组织（IMO）近年来颁布了多项要求，推动船舶运输行业发

28、展，各大船级社、国际标准化组织（ISO）和国际电工委员会（IEC）针对入级规范、国际标准也开展了相应的制定和修订工作，对航运安全和海洋环保提出更高要求。世界各国船舶通讯导航企业响应国内外政策的需求，加大对节能环保型设备研发，以及原有的设备及技术进行创新升级，抢占高技术、高附加值船舶通讯导航装备市场。当前，高端船舶通讯导航装备集中在美、日、韩、挪威等国家，国际上著名的船舶通讯导航设备制造商有 GARMIN（美国）、SAMYUNGENC（韩国）、FURUNO（日本），以及 SIMRAD（挪威）等。中国的船舶通讯导航装备产业尚处在起步阶段，高端产品进口依赖度较高，在中低端产品市场具有较强的竞争力。我

29、国船舶通讯导航装备市场概况 船舶通讯导航装备船舶通讯导航装备指用于船舶活动的电子装备的集合，包括各类安装于船舶及岸基辅助航行单位的 GMDSS 装备、无线通讯装备、AIS 终端、导航装备、岸基设备、气象探测和水声探测等。船舶通讯导航装备属于电子产品，作业环境较为恶劣，使用寿命为 3-5 年左右，更换频率较快。根据中国船舶工业行业协会预测，2019-2025 年我国船舶通讯导航装新三板公司研究报告新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 9/18 备市场容量分别为 82.88 亿元和 88.66 亿元，年复合增长率为 1.13%。图图9：2025 年年我我国船舶通讯导航装备市场

30、容量预计为国船舶通讯导航装备市场容量预计为 88.66 亿元亿元 数据来源：中国船舶工业行业协会、开源证券研究所 我国船舶通讯装备市场概况 船舶通讯船舶通讯是集采集、处理、传输、交换和在线功能为一体的船舶通信技术，具体可分为 GMDSS 装备和无线通讯装备。船舶通讯行业整体上发展较为成熟，底层技术雄厚，产品种类丰富。根据中国船舶工业行业协会预测，2019-2025 年我国船舶通讯装备市场容量为 39.05 亿元和 41.54 亿元，年复合增长率为 1.04%。图图10：2025 年年我我国船舶通讯装备市场容量预计为国船舶通讯装备市场容量预计为 41.54 亿元亿元 数据来源：中国船舶工业行业协

31、会、开源证券研究所 GMDSS 指船舶在遇险时，向搜救协调中心和附近的船舶快速发出遇险报警信息，具有遇险报警及通信、海上安全信息播发、寻位定位、远程识别跟踪等功能，是船舶通讯行业最基本的组成部分。国外的 GMDSS 行业发展时间悠久，技术研发体系成熟，产品质量高，占领了全球高端市场，著名企业有 SAMYUNG ENC（韩国）、FURUNO（日本）、JRC（日本）和 ACR（美国）。国内相对发展较晚，在 21 世纪初才涌现出一批本土化 GMDSS制造企业，得益于国内政策的支持和造船产业向国内转移，其规模也不断扩大，目前主要企业有福建飞通通讯、中国电子科技集团公司第三十六研究所、广州华讯电子和苏州

32、新阳升等。未来，在卫星通讯技术提高、文字通信功能扩展、系统集成化发展、操作简易1.00%1.05%1.10%1.15%1.20%1.25%80828486889020192020E2021E2022E2023E2024E2025E我国船舶通讯导航装备市场容量（亿元）yoy0.00%0.25%0.50%0.75%1.00%1.25%1.50%36373839404E2021E2022E2023E2024E2025E我国船舶通讯装备市场容量（亿元）yoy新三板公司研究报告新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 10/18 化等因素推动下，GMDSS 产品性

33、能将更为强大，单个产品所能提供的服务将更多。根据中国船舶工业行业协会预测，2019 年和 2025 年我国船舶 GMDSS 系统市场容量分别为 10.10 亿元和 11.33 亿元，年复合增长率为 1.93%。图图11：2025 年年我我国船舶国船舶 GMDSS 系统系统市场容量预计为市场容量预计为 11.33 亿元亿元 数据来源：中国船舶工业行业协会、开源证券研究所 船舶无线通讯船舶无线通讯是指船舶利用无线电波在空间进行信息传递，多系统间的信息传递能够满足即时通信需求，并且丰富船舶所掌握的航运信息内容，为船舶通信提供更有力的安全保障。目前的无线电通信装备基本属于模拟通信模式，但数字通信与模拟

34、通信相比具有明显的优点：首先，抗干扰能力较大增强；其次，远距离传输仍能保证质量；再者，数字信号易于加密，信息传输比较安全。模拟通信转化成数字通信才能连接数字通信系统，进而整合多样化的通信方式，构建天、地、海一体通信网络，符合未来技术发展趋势。国内在船舶无线通讯技术领先的企业有丹东康乃达电子设备、八重洲电子设备科技（上海）、福建飞通通讯和浙江同博科技发展等。船舶无线通讯装备发展较快。随着电子通信技术的不断进步，船舶无线通讯装备性能得到较快提升。在船舶的实际航行过程中，无线通讯装备以及航行安全规则在不同方面提升了船舶航行的安全性和稳定性，较大地促进了我国船舶设计及航行技术的进步。根据中国船舶工业行

35、业协会预测，2019 年和 2025 年我国船舶无线通讯装备市场容量分别为 5.23 亿元和 7.04 亿元，年复合增长率为 5.08%。图图12：2025 年年我我国船舶国船舶无线通讯装备无线通讯装备市场容量预计为市场容量预计为 7.04 亿元亿元 数据来源：中国船舶工业行业协会、开源证券研究所 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%89020E2021E2022E2023E2024E2025E我国船舶GMDSS系统市场容量（亿元）yoy0%1%2%3%4%5%6%092020E2021E2022E2023E2024E2025

36、E我国船舶无线通讯装备市场容量（亿元）yoy新三板公司研究报告新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 11/18 我国船舶导航助航装备市场概况 船舶导航助航船舶导航助航主要负责为船舶航行提供精确的航位、航速、航向，具有惯性计算、地图匹配以及卫星定位和海底障碍物和航标灯等多种信息，有助于建立载体本身的动态和位置参数，主要产品包括 AIS 终端、导航、雷达、罗经和气象探测。海洋导航、船舶定位、海底探测都是发展较快的领域，导航技术更新、声呐技术应用和装备集成应用都较大促进本行业的发展。根据中国船舶工业行业协会预测，2019年和 2025 年我国船舶导航助航装备市场容量分别为 43

37、.20 亿元和 47.12 亿元，年复合增长率为 1.46%。图图13：2025 年年我我国船舶国船舶导航助航导航助航装备装备市场容量预计为市场容量预计为 47.12 亿元亿元 数据来源：中国船舶工业行业协会、开源证券研究所 AIS 终端终端作为重要的船舶导航助航装备，可利用基站收集与交通船舶航行等有关信息的功能，可使 VTS（Vessel Traffic Service）加强对船舶交通的服务管理功能，在船舶上具有广泛的应用。特别针对渔船而言，国家强制要求船舶配备 AIS 装备。未来，在中小型船舶加快完善配备、通信技术更新和政府监管推动下，AIS 行业呈较快增长。根据中国船舶工业行业协会预测，

38、2019 年和 2025 年我国船舶 AIS 产品市场容量分别为 5.54 亿元和 7.14 亿元，年复合增长率为 4.32%。国内 AIS 制造业主要分布在沿海一带，综合实力与国外知名企业如 SAMYUNG ENC（韩国）、FURUNO（日本）和 JRC（日本）仍具有一定差距，国内代表性企业有福建飞通通讯、厦门新诺科技、成都天奥信息科技和南通赛洋电子等。图图14：2025 年年我我国船舶国船舶 AIS 产品产品市场容量预计为市场容量预计为 7.14 亿元亿元 数据来源：中国船舶工业行业协会、开源证券研究所 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%4243444546474820192020E

39、2021E2022E2023E2024E2025E我国船舶导航助航装备市场容量（亿元）yoy4.0%4.2%4.4%4.6%4.8%5.0%092020E2021E2022E2023E2024E2025E我国船舶AIS产品市场容量（亿元）yoy新三板公司研究报告新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 12/18 船舶导航船舶导航是船舶必不可少的一部分，能在任何天气条件下，为水上航行船舶提供导航定位和安全保障。船舶的高风险作业和复杂交通运输决定了其需求往更高技术、高质量、高精度、高性能的定位导航服务。根据中国船舶工业行业协会预测，2019 年和 2025

40、 年我国船舶导航装备市场容量分别为 15.31 亿元和 16.95 亿元，年复合增长率为 1.71%，其中船舶卫星导航装备市场容量约占 1/3。图图15：2025 年年我我国船舶国船舶导航导航装备装备市场容量预计为市场容量预计为 7.04 亿元亿元 数据来源：中国船舶工业行业协会、开源证券研究所 2.2、行业或持续向国产化、设备集成化、行业或持续向国产化、设备集成化、卫星卫星化及化及设备设备小型化发展小型化发展 国产化 我国现代航海事业起步与世界主要强国相比较晚，对船舶通讯导航装备的需求在 2010 年后才逐渐起势并引起相关行业的重视。自 2010 年国家大规模推广，AIS行业得到较快发展，但

41、主要进口欧美及日本产品，价格普遍较高。在 2015 年后，国内企业开始陆续进入船舶通讯导航装备市场，由于国产产品价格优廉、操作本土化、售后服务快捷，迅速占领市场并较快速发展。自 2018 年来，政府为支持国有船舶通讯导航装备制造业发展，加大对国有 AIS、GMDSS、导航装备、无线通讯装备等船舶通讯导航装备的采购。随着国家对国产船舶通讯导航装备的支持，国内企业将逐步占领市场。工信部印发的 船舶配套产业能力提升行动计划（2016-2020 年）指出：到 2020年，配套能力显著提升，散货船、油船、集装箱船三大主流船型本土化船用设备平均装船率达到 80%以上，高技术船舶本土化船用设备平均装船率达到

42、 60%以上，船用设备关键零部件本土配套率达到 80%，成为世界主要船用设备制造大国；争取到2025 年我国建成较为完善的船用设备研发、设计制造和服务体系，船舶配套能力全面提升，本土化船用设备平均装船率达到 85%以上。国家政策对船舶配套设备国产化的大力支持，以及国产船舶通讯导航装备技术水平的提高、质量的提升和生产能力的增强，都或推动船舶通讯导航装备国产化进程进一步加快。设备集成化 在新一代装备的研发方面，通讯导航装备集成化、小型化成为行业内众多企业的研发趋势。即在体积更小的装备上，高效统筹利用射频装备、天线、处理器、显示器等装备，综合利用多种无线电资源、通讯卫星、定位系统等信息资源。0.0%

43、0.5%1.0%1.5%2.0%70E2021E2022E2023E2024E2025E我国船舶导航装备市场容量（亿元）yoy新三板公司研究报告新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 13/18 首先，INS（综合导航系统）最初将各种导航传感器集成，后来逐渐纳入航线信息、航行控制功能。在 INS 基础上发展的 IBS（综合船桥系统），加强了智能航行的执行性能，将导航、通信、航行管理进一步集成，实现了自动化控制，提高了航行安全性和高效性。其次，在 AIS 与 GMDSS 逐渐推广后，新一代的 E-航海概念已经形成。在 2006年 5

44、 月，IALA 第 16 届大会首次正式提出 E 航海的概念。2007 年，IMONAV 第 53次会议采纳了“E-航海”的概念，勾勒出未来航海电子系统的蓝图。在这 14 年间，E 航海战略得到了快速发展，在经历了 E 航海初始阶段（2005-2009）和战略研究阶段（2010-2014）的准备后，现已进入 E 航海全面实施阶段（2015 至今）。在 E 航海蓝图中，它可以通过电子的手段，收集、整合、交换、显示和分析船方和岸上海上信息，以加强泊位到泊位航行的相关服务，从而提高船舶航行安全和安保能力。目前，我国已经建立了 E 航海信息支持服务系统，并已在各主要港口实施运行。未来，在“E-航海”逐

45、步实施中，通过制定国内数据标准的统一，搭建统一的 MCP 平台，实现船舶通讯导航设备的统一标准。在平台的统一标准下，设备间信息可以实现收集、分析、输送和接收，提高船舶通讯不同装备兼容性，进而为装备的集成运行提供统一的技术标准。图图16：E-航海概念图航海概念图 资料来源：中国船舶工业行业协会 第三，船舶通信已由原来的人工港口服务 VTS 和自动雷达 ARPA 组成的黄金搭档发展成以 AIS 为中心，以 VDR、ECDIS、GNSS 等为支撑的海、陆、空三维数字信息化系统，目前正向第三代，即以甚高频通信为载体的 VDES 系统进发。在此系统上，通信容量将较大幅度提高，通信性能也将提升，有望实现不

46、同等级信息通道的统一运行。在此基础下，各个设备可在同一主机下统一运行，减少不同设备使用不同信息输送通道，实现系统集成化。卫星化 技术的进步使卫星的性能更高，发射成本更低，费用更加经济，商业应用更广。新三板公司研究报告新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 14/18 首先，四套全球卫星定位系统投入使用，较大地改变了航海的面貌，使导航、搜救等海上任务的难度降低，为航海活动提供了便利。目前越来越多的航海电子器材集成了 GNSS 芯片，通过 GNSS 实现其功能。其次，应用于海事的卫星网络逐步建设。包括海事卫星系统 INMARSAT、铱星系统 Iridium、小口径卫星终端 VS

47、AT，及我国发射的移动通讯卫星天通系统等。其中，海事卫星是国际海事组织建设的海洋卫星通信系统，经过数十年发展，已经发展至第五代卫星，数据下行速率可以达到宽带网水平，性能可以满足航海通讯导航需求。天通一号卫星移动通信系统的 01 号卫星于 2016 年 8 月 6 日成功发射，其性能达到国际第三代卫星移动通信水平，可为我国周边及太平洋、印度洋大部分地区提供全天候、全天时、稳定可靠的移动通信服务，支持语音、短消息和数据服务。除此之外，我国的北斗系统短报文也可以为船舶通讯导航提供通讯资源。卫星通讯不受制于地理条件，可大面积远距离为海船提供数据服务，成为航海通讯导航装备的主要数据来源，与 NAVTEX

48、、MF/HF 和 VHF 等无线通讯系统共同组成了船舶通讯导航的硬件基础。图图17：我我国海洋通讯系统组成国海洋通讯系统组成 资料来源：中国船舶工业行业协会 小型化 根据导航系统的发展需求，各种惯性导航将在小型化、高精度、易用性、低功耗、轻量化、智能化和数字化方面进行细化，各种基础领域的研究成果将被快速、安全地应用于惯性导航产品的开发。美国芯片级原子钟的尺寸将比传统原子钟小 100倍，仅为 15cm3，功耗将降低 10 倍，精度将提高几个数量级。微尺度速率积分陀螺仪将取代当前惯性导航设备中的陀螺仪。导航级惯性微陀螺仪的未来体积仅为 1cm3，功耗为 5mW，随机角行程为 0.001/h，漂移率

49、为每小时 0.001。芯片级组合原子导航仪将提供高精度的运动探测和快速启动能力，尺寸不超过 20cm3，功率不超过新三板公司研究报告新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 15/18 1W，其性能较大领先于现有设备，具有出色的长期稳定性，启动速度也将较大提高。3、销售销售网络网络覆盖全国主要沿海沿江地区，技术人员占比近半覆盖全国主要沿海沿江地区，技术人员占比近半 销售网络覆盖国内主要沿海沿江城市，同时开拓海外市场 新诺航科组建完善的国内销售新诺航科组建完善的国内销售网络网络和服务体系。和服务体系。立足开拓福建本土市场的同时，在海南、广西、广东、中国香港、福建、中国台湾、浙江

50、、上海、江苏、山东、河北、天津、辽宁等沿海地区，以及四川、重庆、湖北、湖南、江西、安徽等长江流域地区，西江、珠江等沿江区域均有经销商，形成了覆盖国内主要沿海、沿江城市的产品销售和服务的网络。新诺航科面向东南亚、欧洲、南美及地中海沿岸国家，积极开拓国际市场。新诺航科面向东南亚、欧洲、南美及地中海沿岸国家，积极开拓国际市场。与客户签订 ODM 产品开发协议，根据双方签订的开发协议，研发并生产客户指定的产品，由客户自行负责市场开拓及产品销售。重视研发投入，技术团队奠基产品开发壁垒 新诺航科研发投入额整新诺航科研发投入额整体呈持续增长态势，技术人员数量占比员工总数近半。体呈持续增长态势，技术人员数量占

51、比员工总数近半。2020-2022 年研发费用分别为 1140 万元、1110 万元及 1324 万元，研发费用率分别为17.88%、10.75%及 12.59%。截至 2022.12.31，新诺航科员工总数为 193 人，其中技术人员 95 人，占比员工总数近半。图图18：2022 年研发费用率为年研发费用率为 12.59%图图19：技术人员数量占比近员工总数一半（人）技术人员数量占比近员工总数一半（人）数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：2022 公司年报、开源证券研究所 新诺航科拥有多项专利及软件著作权，为国家高新技术企业、厦门市及福建省专精特新中小企业、福建省科技小巨人企业、

52、双软认证企业、厦门市海洋新兴产业龙头企业、厦门市及福建省守合同重信用企业。依托多年技术积累及研发实力，自主研发生产了新诺、希图、CMAP、鑫海马等系列高性价比的船用卫星通讯导航设备，多款卫星导航仪、电子海图显示与信息系统（ECDIS）、船舶智能识别系统，船载多系统(北斗/GPS)无线电导航接收机船用小型雷达等通过了船舶通导行业监管机构中国船级社及中华人民共和国渔业船舶检验局的型式认可并取得了产品型式认可证书，为国内及国际市场的船用通导、海洋渔业、智能航运等领域客户提供了操作便捷、安全可靠、性能优良、科技含量高的船用卫星通导设备，以及零部件供应、信息服务、系统运营服务及相关技术服务。0%5%10

53、%15%20%02004006008000200212022研发费用/万元研发费用率管理人员,6生产人员,69销售人员,11技术人员,95财务人员,6行政人员,10管理人员生产人员销售人员技术人员财务人员行政人员新三板公司研究报告新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 16/18 4、风险提示风险提示 行业周期性风险、市场竞争风险、新产品开发风险 新三板公司研究报告新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 17/18 特别特别声明声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于

54、2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分析师承诺分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确

55、性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。股票投资评级说明股票投资评级说明 评级评级 说明说明 证券评级证券评级 买入（Buy）预计相对强于市场表现 20%以上；增持（outperform）预计相对强于市场表现 5%20%；中性（Neutral）预计相对市场表现在5%5%之间波动；减持（underperform）预计相对弱于市场表现 5%以下。行业评级行业评级 看好（overweight）预计行业超越整体市场表现；中性（Neutral）预计行业与整体市场表

56、现基本持平；看淡（underperform）预计行业弱于整体市场表现。备注：评级标准为以报告日后的 612 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，

57、不应仅仅依靠投资评级来推断结论。分析、估值方法的局限性说明分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。新三板公司研究报告新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 18/18 法律声明法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的

58、，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指

59、的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这

60、些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。开开源证券源证券研究所研究所 上海上海 深圳深圳 地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号 楼10层 邮编：200120 邮箱： 地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号 楼45层 邮编：518000 邮箱： 北京北京 西安西安 地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 邮编：100044 邮箱： 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 邮箱：