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1、和君集团版权所有和君集团版权所有和君集团版权所有和君集团版权所有和君咨询HEJUNGROUP目录总指导:潘松挺总编写:范 磊编 写:石大壮 余本钦 苟焕成 孙意真 陈 汉校 对:汪金跃 姗 娜和君集团版权所有和君集团版权所有01030204引言行业分布总体概览区域分布INTRODUCTIONINDUSTRIAL DISTRIBUTIONOVERALL OVERVIEWREGIONAL DISTRIBUTION02 数据来源12 公司数量变化05 分析框架12 营收利润变化08 产业经营18 省份及城市分布情况08 资本变化20 创收和盈利情况09 行业构成22 主要地区近四年情况 13 企业市
2、值变化和君集团版权所有和君集团版权所有05070608市值分析核心结论资本运作结束语MARKET VALUE ANALYSISCORE CONCLUSIONCAPITAL OPERATIONCONCLUSION26 总体市值分层分析36 核心结论27 市值 TOP50 公司32 上市融资39 结束语32 定向增发33 发债融资33 退市情况29 市值涨幅 TOP2030 市值跌幅 TOP20和君集团版权所有和君集团版权所有1White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告引言INTRODUCTION数据来源、分析框架01和君集
3、团版权所有和君集团版权所有2White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告introductiondata sources前言数据来源2023 年,中国经济迈入复苏阶段,在促消费政策的持续推动下,国家统计局一季度经济数据显示,我国社会消费品零售总额同比增长 5.8%,最终消费对经济增长的贡献率达到 66.6%,消费市场继续保持复苏态势,对经济增长的拉动作用明显增强。习近平总书记在党的二十大报告中强调,“着力扩大内需,增强消费对经济发展的基础性作用”。作为拉动经济增长的三驾马车之一,消费既影响宏观经济的走势,又影响着千家万户的
4、生活。在加快构建新发展格局的背景下,消费是畅通国内大循环的关键环节和重要引擎,对经济发展具有持续推动作用,事关保障和改善民生。2022 年全国上市公司营收总额超过 70 万亿元,约为全国 GDP 的 60%,上市公司是国民经济的主力军,是推动我国经济增长的“动力源”。和君咨询结合多年消费品行业的服务经验,从“资本+咨询”视角出发,以消费品行业的在 A 股上海交易所与深圳交易所上市的公司为研究主体,多维度分析消费品行业的发展现状,洞察消费行业的未来趋势。本次白皮书旨在为消费品行业从业人员和研究者总结行业概况,分析行业趋势,深化其对消费品行业的理解;为消费品企业提供业务发展与资本运作的专业判断,提
5、升其决策的科学性与合理性;为政府提供消费品行业发展的新视角,丰富其在消费拉动增长、促进行业发展、刺激居民消费的思路。消费品定义指面向最终消费者购买并用于个人或家庭使用的产品和服务。和君集团版权所有和君集团版权所有3White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告消费品公司定义指直接面向终端消费者的个人或家庭生产和销售产品及提供服务的公司。白皮书研究对象本次研究对象为在 A 股上海交易所与深圳交易所上市的消费品行业公司(不含北交所),共计 725 家。行业分类结构和君消费品行业分类标准划分为三个级别,分别为一级行业分类、二级行业
6、分类和三级行业分类。目前共有12个一级行业、22个二级行业、56 个三级行业。行业划分办法根据上市公司公告中不同业务的营业收入分类为主要依据,725 家上市公司行业划分原则如下:(1)如果公司某项业务的收入占公司总收入的 50%以上,原则上该公司归属该项业务对应的行业;(2)如果公司没有一项收入占到总收入的 50%以上,但某项业务的收入在所有业务中最高,原则上该公司归属该项业务对应的行业;(3)极少数企业的主营业务虽不属于面向终端消费者的产品和服务,但其业务对细分行业有重要影响力,此类公司由和君专家组进一步研究和分析确定行业归属。货币单位本白皮书所涉及所有营收、利润、市值、资本运作等相关数据的
7、货币单位均为人民币元。数据获取时间2023 年 4 月 28 日,即 A 股上市公司 2022 年年报最后一个披露日。消费品行业分类标准一级行业二级行业三级行业行业释义汽车乘用车乘用车主要生产用于载运乘客及其随身行李和/或临时物品的汽车。摩托车及其他摩托车及其他生产摩托车、电瓶车摩托车或者三轮摩托拖车等其他个人交通设备的公司,不包括专门生产自行车的公司汽车经销商与汽车服务汽车经销商汽车经销商,包括汽车整车销售商与汽车零部件销售商。汽车服务汽车维修以及护理服务提供商、汽车租赁服务提供商。家用汽车配件汽车服务生产家用汽车配件的公司,主要包括遮阳板、内外饰件、头枕、车身贴、功能膜等。食品、饮料、酒水
8、酒水白酒生产白酒的公司。啤酒生产啤酒和麦芽酒的公司。黄酒生产黄酒的公司。葡萄酒及其他生产葡萄酒以及其他酒精饮料的公司。软饮料软饮料生产包含矿泉水在内的不含酒精饮料的公司。食品肉制品生产肉类、禽类和鱼类包装食品的公司。水果生鲜生产水果、果切、生鲜的公司。调味品与食用油生产调味品、食用油的公司。乳制品生产乳制品的公司,包含牛奶及酸奶、固态乳制品。休闲食品生产休闲食品的公司,包括膨化食品、巧克力与糖果、卤制品、饼干糕点、坚果炒货等产品。其他食品生产未归类于别处的其他食品的公司,包含速冻食品、保健食品、食品添加剂等产品。餐饮服务餐饮服务餐饮服务餐馆、酒吧、快餐或者外卖服务设施的业主和运营商。消费电子消
9、费电子电脑生产电脑、服务器设备的公司。手机生产手机的公司。周边电子产品生产手机、电脑周边配件的公司,包含平板电脑、耳机、键盘、鼠标、打印机、声卡、显卡、数据存储部件等。和君集团版权所有和君集团版权所有4White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告一级行业二级行业三级行业行业释义家居用品家用电器白色家电主要从事制造空调、冰箱、洗衣机等用于替代人力家务劳动或改善物质生活水平的家用电器。黑色家电主要从事制造电视机、音响、音箱等能够提供娱乐的家用电器。不包括归类于“消费电子”子行业中生产耳机、可穿戴设备的公司。小家电主要从事制造功
10、率和体积相对较小的家电,包括豆浆机、投影仪、电动牙刷、扫地机器人等产品。照明电器主要从事制造各种家用照明灯具。厨卫电器主要从事制造用于厨房和浴室的大型家电。家电零部件主要从事制造家电零部件的公司家具用品家具主要从事制造具有坐卧、凭倚、贮藏、间隔等功能的家具。其他家居主要从事制造家具以外的家居产品,包括家用五金、餐厨用具、家居装饰品、园艺用具等产品。休闲设备用品休闲设备与用品的制造商,包括体育用品、健身器材、自行车、乐器和玩具等产品。旅游旅游景点主要从事对旅游景点的开发建设和经营管理以及提供景区相关服务的公司。旅游服务从事旅行社、旅行团运营商以及相关的服务的公司。包含在线旅游代理商。不包括归类于
11、“旅游零售”子行业中的公司旅游零售通过旅游分销渠道(如机场免税店、航空公司、渡轮、邮轮、铁路、市区免税店等)内商店进行商品交易的零售商。酒店酒店的业主和运营商。文化娱乐休闲文化娱乐休闲影视动漫从事制作、发行、播出、销售电影、影视、动漫相关产品与服务的公司。游戏互动游戏产品的制作商和分销商,包括手机游戏。出版报纸、杂志和书籍出版商,以印刷或电子格式提供信息的提供商,包括数字出版。广播与电视提供电视或广播节目的制作、播放及其他相关活动。本地生活主要提供餐饮、生活服务、休闲娱乐等商家服务信息聚合服务的平台型公司。其他休闲服务体育与游乐设施的业主和运营商和其他休闲服务提供商,包括体育运动中心、健身中心
12、、体育场、高尔夫 球场、游乐园设施、赛事运营等。和君集团版权所有和君集团版权所有5White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告一级行业二级行业三级行业行业释义美业美业生活美容提供化妆品、美容用具、美容器械及按摩等非侵人性的美容专业手段,主要包括面部护理、身体护理和修饰美容。医疗美容提供医学美容、美体、整形及医美信息平台服务的公司。包括医美手术整形和非手术护理(注射、光电、声波等)。化妆品生产化妆品的公司。珠宝鞋服纺织服装服装服装制造商,不包括归类于“鞋帽与配饰”公司。家用纺织主要从事制造家用纺织品,如床上用品、窗帘、地毯等
13、。鞋帽与配饰主要生产鞋类、帽类、箱包、服装配饰等。珠宝与奢侈品珠宝与奢侈品主要生产名设计师手提包、皮夹、行李箱、珠宝和手表等贵重商品的公司。日用品日用品家庭用品生产洗涤剂、肥皂、宠物食品以及卫生巾、纸尿裤等卫生纸品在内的家庭非耐用消费品的公司。办公用品生产企业单位日常工作中所使用的辅助用品,包括文件档案用品、桌面用品、办公设备、财务用品、耗材等。医疗服务与保健家用医疗器械医疗设备生产医疗设备的公司,以血压仪、体温 计、血糖仪和轮椅等家用设备为主。医疗服务医疗服务为终端消费者提供保健护理服务,包括眼科医院与口腔医院。药品零售药品零售药品零售店和药剂店的业主和运营商。保健品保健品生产保健药品的公司
14、。零售一般零售百货商店百货商店的业主和运营商。超市与便利店超市、大卖场以及出售食品和各类消费品的便利店。专营零售专营零售专门经营某一大类商品(如家用电器等)为主的专业专卖店。互联网零售互联网零售通过互联网提供零售服务的公司。analytical framework分析框架本次白皮书分析从“资本+咨询”视角出发,结合和君咨询多年消费品行业研究经验,从宏观、中观两个层面构建分析体系。在宏观层面,对消费品行业做了总体发展概述,从行业分布、区域分布两个维度出发,分析了不同区域和不同消费品行业的整体经营情况和市值情况,整体形成对消费品行业的直观感受。在中观层面,从资本角度出发,于“市值”和“资本运作”两
15、个维度对消费品细分行业和区域的重点企业进行研究分析。市值分析重点分析了各细分行业和重点区域的核心企业在资本市场的市值表现,资本运作重点分析了消费品行业 2022 年在资本市场的重要动作和资本走向。两个维度凸显消费品细分行业和区域核心企业的发展趋势。和君集团版权所有和君集团版权所有7White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告总体概览OVERALL OVERVIEW产业经营、资本变化、行业构成02和君集团版权所有和君集团版权所有8White paper of Listed Consumer Products Companie
16、s消费品上市公司报告Overall Overview总体概览(一)产业经营2022 年,A 股消费品行业上市公司共计 725 家,行业总营收达到 7.86 万亿元,净利润 4170 亿元,就业人员 535 万,整体行业利润率为 5.3%;消费品上市公司平均年营收达到108.5亿,平均利润为5.8亿。截至 2023 年 4 月 28 日,消费品行业在资本市场的总市值达到 15.3 万亿元。与此同时,2022 年 A 股上市公司总共 4991 家,上市公司总营收达到 71.67 万亿元,总利润 5.64 万亿元,就业人数 2967.1 万,整体利润率为 7.8%;A 股上市公司平均年营收达到 14
17、3.6 亿,平均利润为 11.3亿。截至 2023 年 4 月 28 日,A 股上市公司在资本市场的总市值达到 942174 亿元。从市值和营收来看,消费品行业上市公司市值和营收分别占到整个 A 股的16%和 11%,占比都超过了 10%。从盈利能力来看,消费品行业上市公司利润率为 A 股整体水平的 67%,显著低于沪深交易所上市公司整体情况。从营收利润来看,2020 年到 2022 年,消费品上市公司总营收从 6.70 万亿增长到 7.87 万亿,总利润从 0.46 万亿下降到 0.42 万亿,三年复合增长率分别为 5.52%和-3.32%。A 股上市公司的总营收从 55.90万亿增长到 7
18、1.67 万亿,总利润从 4.69 万亿增长到5.64 万亿,三年复合增长率分别为 8.64%和 6.34%。过去三年,消费品行业总营收和利润均低于 A 股整体情况,在总体营收平稳上升的情况下,行业利润率不断下滑。(二)资本变化从上市公司数量上来看,2020 年到 2022 年,消费品上市公司从 626 家增长到 718 家,累计新增上市公司 92 家;A 股上市公司数量从 4076 家增长到4911 家,累计新增上市公司 835 家。截至 2023 年 4月 28 日,消费品行业新增上市公司 7 家,A 股整体新增上市公司 80 家。消费品行业新增上市公司数量三年复合增长率为7.1%,A 股
19、新增上市公司数量三年复合增长率为为9.8%。消费品行业新上市公司数量增长率低于 A 股的主要原因有两点:一是三年疫情影响,消费品企业生产经营全面收缩;二是证监会上市政策影响,所属消费品行业的食品、家电、家具、服装鞋帽、快消餐饮等企业上市受限。55.904.696.702020年A股总利润2021年2022年0.4666.835.590.3671.675.647.870.427.50A股总营收消费品行业总利润消费品行业总营收2020-2022 年 A 股消费品上市公司营收与利润(万亿元)2020-2022 年 A 股上市公司与消费品上市公司数量变化(家数)500040764
20、560492020年2021年2022年40003000200010000消费品行业上市数量A股上市公司数量和君集团版权所有和君集团版权所有9White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告从 资 本 市 场 市 值 来 看,2020 年 4 月 28 日 到2023 年 4 月 28 日,消费品上市公司总市值从 10.94万亿上涨到 15.31 万亿,三年复合增长率为 8.77%。A 股上市公司总市值从 63.67 万亿上涨到 95.46 万亿,三年复合增长率为 10.65%。消费品上市公司市值三年复合
21、增速不及 A 股整体市场。自 2020 年起,在疫情管控和上市政策限制的双重压力下,消费品行业新增上市公司数量和资本市场市值的表现均不及 A 股整体市场。随着疫情结束,市场进入复苏阶段,二十大后国家着力扩大内需,增强消费拉动经济作用,在“两只手”的共同作用下,消费品行业面临新机遇,预计未来三年消费品行业将迎来快速发展。(三)行业构成截至 2023 年 4 月 28 日,A 股消费品行业上市公司共计 725 家。从数量上来看,消费品细分行业上市公司数量占居前三名的是食品/饮料/酒水行业、家居用品行业和珠宝鞋服行业,分别为 211、155 和 91家;消费品细分行业上市公司数量后三名的为美业、消费
22、电子和餐饮行业,分别为 5、10、和 14 家。从整体比例上来看,排名细分行业前三名的食品/饮料/酒水行业、家居用品行业和珠宝鞋服行业分别占到消费品上市公司整体数量的 29%、21%和13%,排名细分行业后三名的美业、消费电子和餐饮行业分别占到消费品上市公司整体数量的 1.9%、1.4%和 0.7%。2020 年-2023 年 A 股及消费品上市公司总市值变化(万亿元)消费品细分行业上市公司分布40.0060.0080.0063.6710.942020年2021年2022年2023年87.5018.1280.1914.5895.4615.31100.0020.000.00消费品总市值(按照每年
23、4月28日统计)A股总市值(按照每年4月28日统计)500243352519141050食品、饮料、酒水家具用品珠宝鞋服文化娱乐休闲医疗服务与保健零售汽车旅游美业餐饮消费电子日用品和君集团版权所有和君集团版权所有11White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告INDUSTRIAL DISTRIBUTION行业分布公司数量变化、营收利润变化、企业市值变化03和君集团版权所有和君集团版权所有12White paper of Listed Consumer Products Compa
24、nies消费品上市公司报告(二)营收利润变化1.细分行业营收情况从细分行业营收量级上来看,消费品上市公司细分行业营收规模分层显著,食品/饮料/酒水行业、汽车行业、家居用品行业属于“万亿级”细分行业。2022 年食品/饮料/酒水行业和汽车行业上市公司营收同时跨过两万亿大关,家居用品行业营收也超过了一万五千亿。零售、珠宝鞋服、医疗服务与保健、消费电子、文化休闲娱乐五大行业属于“千亿级”细分行业。零售行业上市公司在 2020 年一度接近万亿大关,随后行业整体收缩,2022 年滑落至 6555 亿。文化休闲(一)公司数量变化从 2020 年到 2022 年,消费品细分行业的上市公司数量出现了明显的分化
25、现象,呈现“增长”与“不增长”两种状态,上市公司数量越多的细分行业,过去三年新增的上市公司数量越多。其中,家居用品行业上市公司数量增加最多,三年累计新增上市公司 29 家;食品/饮料/酒水行业位列第二,三年累计新增上市公司 27 家;珠宝鞋服位列第三,三年累计新增上市公司 15 家。而零售、文化娱乐休闲、医疗服务与保健、汽车、旅游、美业、消费电子、餐饮八大细分行业上市公司数量三年处于“不增长”状态,行业内几无新增上市公司,从侧面也反映了过去三年这些行业的整体发展情况。industrial distribution行业分布娱乐行业过去三年一直在千亿门槛徘徊。旅游、美业、日用品、餐饮四大行业因为上
26、市公司数量少,属于“百亿级”细分行业。旅游业在 2021 年达到千亿规模营收,随后下滑至 852 亿。日用品行业有望在 2023 年跨过五百亿营收门槛。餐饮行业有望在 2024 年跨过一百亿营收门槛。从细分行业营收增速上来看,食品/饮料/酒水行业、汽车行业、医疗服务与保健、消费电子、美业五大行业过去三年的营收年复合增长率都超过了10%,其中食品/饮料/酒水行业的增速最快,三年2020-2022 年 A 股消费品各细分行业上市公司数量2020-2022A 股消费品上市公司总营收情况(亿元)25020020年食品、饮料、酒水家居用品珠宝鞋服零售文化娱乐休闲汽车旅游日用品美业餐
27、饮消费电子医疗服务与保健2021年2022年506870742347795552020年2021年2022年2020年总营收食品、饮料、酒水汽车家居用品零售珠宝鞋服消费电子文化娱乐休闲旅游美业日用品餐饮医疗服务与保健2021年总营收2022年总营收总营收复合增长率17115.3605000000019489.7221746.2012.72%-15%-10%-5%0%-1.85%10.33%5.83%1.67%12.41%12.29%8.27%7.91%12.68%
28、12.72%-10.82%5%10%15%16565.8518526.6921032.2312.68%13717.4816170.9715973.027.91%8242.107562.646554.92-10.82%3669.494367.254301.808.27%3074.193482.563875.9212.29%1541.602031.371948.0312.41%1043.431178.271078.621.67%884.971067.04852.48-1.85%632.7770188770.3010.33%405.73453.65454395.83%60.5072.8371.178
29、.46%和君集团版权所有和君集团版权所有13White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告复合增长率达到了12.72%。家居用品、珠宝鞋服、餐饮、日用品四个行业过去三年复合增长率超过了 5%;文化娱乐休闲行业过去三年复合增长率仅为 1.67%;零售行业和旅游行业营收过去三年经历了负增长,其中零售行业下滑最为明显,三年复合增长率为-10.82%。旅游行业营收下滑速度较为平缓,三年复合增长率为-1.85%。零售行业受疫情和业务模式冲击影响较大,业内永辉超市、美凯龙、苏宁易购和步步高等大型零售集团营收都出现不同程度下滑。其中营收下
30、滑最严重的为苏宁易购,2022 年苏宁易购总营收 714 亿元,相比于 2019 年营收 2692 亿元共下滑了 1978 亿元。2.细分行业盈利情况从细分行业利润量级上来看,消费品行业盈利能力分为了三个层级。食品/饮料/酒水行业和家居用品行业属于“千亿级”盈利水平。食品/饮料/酒水行业盈利能力最强,规模在 2000 亿左右。家居用品行业的盈利能力是食品/饮料/酒水行业的一半左右。汽车、医疗服务与保健、珠宝鞋服三个行业盈利能力属于“百亿级”水平。汽车行业过去三年利润规模超过了 500 亿,医疗服务与保健行业超过了 300 亿,珠宝鞋服行业在 200 亿左右徘徊。消费电子、美业、日用品、旅游、餐
31、饮、文化娱乐休闲及零售七个行业的盈2020-2022A 股消费品上市公司总营收情况(亿元)2020年总利润食品、饮料、酒水汽车家居用品零售珠宝鞋服消费电子文化娱乐休闲旅游美业日用品餐饮医疗服务与保健2021年总利润2022年总利润总利润复合增长率2231.77-40060021001273.761975.18-5.92%-400%-350%-300%-250%-200%-150%-100%-50%0%-50.79%-388.77%-353.59%5.83%-16.10%1.03%-4.77%-1.00%2.17%9.40%1.10%-5.92%-14.39%50%1081
32、.801070.911105.701.10%524.49649.70627.699.40%361.95367.37377.802.17%196.94296.16193.02-1.00%62.7161.8356.87-4.77%59.00517643.24-14.39%35.0728.1624.69-16.10%14.73105.3915.031.03%3.623.710.88-50.79%11.2580.79-82.60-388.77%30.81-365.07-167.32-353.59%利能力属于“十亿级”水平,消费电子行业过去三年利润规模都超过了50 亿,零售行业过去两年整体处于亏损状态,
33、两年累计亏损高达 532.4亿。从细分行业利润增速上看,过去三年仅有汽车、医疗服务与保健、家居用品和旅游四个行业利润处于上升状态,三年复合增长率为正。其中汽车行业盈利能力最为耀眼,过去三年利润年复合增长率达到了9.4%,其余三个行业利润增速平缓。而珠宝鞋服、消费电子、食品/饮料/酒水、美业和日用品五个行业利润虽然出现了下滑,但下滑程度有限,三年复合增长率保持在-20%以内,珠宝鞋服三年复合增长率在-1%,日用品为-16.1%。餐饮、文化娱乐休闲和零售三个行业过去三年经历了利润的滑铁卢,餐饮行业三年利润年复合增长率为-50.8%,行业从盈利下滑至接近盈亏持平状态。零售和文化娱乐休闲行业利润下滑严
34、重,三年利润年复合增长率都超过了-350%,两个行业都从利润为正的状态变成了大幅亏损状态。(三)企业市值变化从资本市场市值表现来看,食品/饮料/酒水、家居用品和汽车三个行业市值均超过万亿,其中食品/饮料/酒水属于市值最高的行业,市值达到了74655 亿;家居用品和汽车行业市值分别为 20967亿和 17213 亿。医疗服务与保健、珠宝鞋服、文化娱乐休闲、旅游、零售五个行业属于第二梯队,行业市值都高于五千亿,其中医疗服务与保健行业即将突破万亿市值,零售行业在下降至五千亿市值后亦有机会触底反弹。美业、消费电子和日用品三个行业属于第三梯队,行业市值都高于一千亿,美业行业将成为下一个五千亿市值的行业。
35、餐饮行业是消费品细分行业中市值最小的行业,市值仅为 425 亿。和君集团版权所有和君集团版权所有14White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告从资本市场市值增长率来看,消费品细分行业过去四年市值均出现了起伏波动,除零售行业以外,细分行业市值整体都处于上升状态。消费电子和美业行业由于市值基数小,盈利能力平稳,市值增长最快,市值分别从 2020 年的 747 亿和 1553 亿增长到了2023 年的 1871 亿和 3823 亿,四年市值年复合增长率都超过了 35%。汽车、餐饮、旅游、珠宝鞋服四个行业的过去四年市值年增长率都
36、超过了 15%,其中汽车行业达到了 29.95%。日用品、食品/饮料/酒水、医疗保健与服务、家居用品、文化娱乐休闲五个行业过去四年市值年增长率都为正数,其中日用品行业达到了 13.61%。零售行业是过去四年消费品细分行业中唯一市值持续下滑的行业,从 2020 年的 6423 亿下滑至 2023年的 5202 亿,四年市值年复合增长率为-6.79%。在三年时间内,零售行业经历了营收、利润、市值三个维度的同时下滑。从行业市值 TOP3 公司市值总和来看,整个消费品细分行业市值在资本市场上处于两极分化状态,食品/饮料/酒水、汽车和家居用品三个行业市值消费品上市公司总市值(亿元)TOP3 公司市值总和
37、位列前茅。食品/饮料/酒水行业市值 TOP3 公司市值总和超过了三万亿,遥遥领先其他行业。三家公司主营业务都是白酒,其中贵州茅台更是 A 股上市公司中市值最高的公司。汽车行业市值 TOP3 公司市值总和超过了一万亿,三家公司主营业务都是以汽车生产销售为主,其中新能源汽车领军品牌比亚迪市值达到 7448 亿,是第二名长城汽车市值的 3.2 倍,第三名上汽集团市值的 4.5 倍。家居用品行业市值 TOP3 公司市值总和超过了 7700 亿,三家公司市值分布较为均匀。消费电子、文化娱乐休闲和珠宝鞋服三个行业市值 TOP3 公司市值总和均不超过 2000 亿,零售、日用品和餐饮三个行业市值TOP3 公
38、司市值总和均不超过 1000 亿。从个股表现来看,消费品行业市值排名前三的公司分别为贵州茅台(22116 亿)、比亚迪(7448亿)和五粮液(6560 亿),三家公司是市值均超过了 5000 亿,除此之外消费品行业再无市值超过 5000亿的上市公司。值得注意的是,消费电子、文化娱乐休闲和珠宝鞋服三个行业尚未出现一家市值超过千亿的上市公司,零售、日用品和餐饮三个行业尚未出现和君集团版权所有和君集团版权所有15White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告行业证券代码公司名称最新市值(亿元)2022 年营业收入(亿元)2022
39、年净利润(亿元)主营业务结构食品、饮料、酒水600519.SH贵州茅台22116 1275.5 653.8 茅台酒:87.12%,其他:12.88%000858.SZ五粮液6560 739.7 279.7 酒类:91.34%,塑料制品:4.33%,000568.SZ泸州老窖3330 251.2 104.1 中高档酒类:88.09%,其他酒类:10.48%家居用品000333.SZ美的集团3987 3457.1 298.1 暖通空调:49.25%,消费电器:40.96%,机器人及自动化系统:9.79%,600690.SH海尔智家2239 2435.1 147.3 电 冰 箱:32.02%,洗 衣
40、 机:23.81%,空调:16.52%,厨卫电器:15.98%,装备部品:5.97%,小家电:5.69%000651.SZ格力电器2215 1901.5 230.1 空调:88.05%,工业制品:4.96%,绿色能源:3.07%,汽车002594.SZ比亚迪7448 4240.6 177.1 汽 车、汽 车 相 关 产 品 及 其 他 产品:76.57%,手机部件及组装等:23.3%,其他:0.13%601633.SH长城汽车2279 1373.4 82.5 销售汽车收入:90.48%,销售零配件收入:5.94%600104.SH上汽集团1650 7440.6 228.4 整车业务:67.88
41、%,零部件业务:22.65%旅游601888.SH中国中免3330 544.3 61.9 商品贸易-有税商品:51.8%,商品贸易-免税商品:48.2%600754.SH锦江酒店572 110.1 2.5 酒店客房:45.66%,持续加盟及劳务派遣服务:32.16%,餐饮服务:10.16%300144.SZ宋城演艺381 4.6-0.2 1、杭州宋城旅游区:45.52%,2、丽江千古情景区:18.62%,3、三亚千古情景区:11.94%,3、电子商务手续费:8.8%美业300896.SZ爱美客1177 19.4 12.7 溶液类注射产品:66.68%,凝胶类注射产品:32.91%000963.
42、SZ华东医药727 377.1 25.3 商业:67.43%,制造业:29.89%300957.SZ贝泰妮483 50.1 10.5 护肤品:90.89%,医疗器械:7.73%,彩妆:1.06%,服务及其他:0.32%医疗服务与保健600436.SH片仔癀1641 86.9 25.2 医 药 行 业:90.74%,日 用 品、化 妆品:7.31%,其他:1.94%000538.SZ云南白药1046 364.9 28.4 批 发 零 售(药 品):64.8%,工 业 产 品(自 制):35%,其 他:0.13%,其 他 服务:0.05%,农产品:0%600085.SH同仁堂798 153.7 2
43、2.0 生产制造分布:53.89%,药品零售分布:46.69%,其他:0.89%,分部间抵销:-17.56%A 股消费品十二大细分行业前三名上市公司概况一家市值过五百亿的上市公司。餐饮行业整体行业规模达到 4.7 万亿,由于政策原因,具备上市规模的公司更偏向于港股上市,目前内地在港上市公司共计 14 家,其中体量规模最大的是百胜中国,市值接近 2000 亿元,海底捞市值规模经历大幅下滑,整体规模为 1000 亿。和君集团版权所有和君集团版权所有16White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告消费电子688036.SH传音控
44、股876 466.0 24.7 手机:92.58%,其他:7.42%300866.SZ安克创新298 142.5 11.8 充电类:48.25%,智能创新类:30.82%,无线音频类:19.8%,其他:1.13%000034.SZ神州数码178 1158.8 10.4 消费电子分销业务:57.95%,企业增值业务:35.49%,云服务:4.33%文化娱乐休闲002555.SZ三七互娱681 164.1 29.1 手机游戏:95.28%,网络游戏:3.65%002602.SZ世纪华通511 114.8-70.8 移动网络游戏:49.16%,PC 端网络游戏:25.69%,汽车零部件:13.98%
45、,铜杆加工件:6.8%002624.SZ完美世界425 76.7 14.0 移动网络游戏:66.91%,PC 端网络游戏:25.16%,电视剧:3.8%珠宝鞋服300979.SZ华利集团515 205.7 32.3 运动休闲鞋:90.03%,户外靴鞋:5.06%600612.SH老凤祥352 630.1 22.7 珠宝首饰:80.11%,黄金交易:19.22%600177.SH雅戈尔318 148.2 50.7 品 牌 上 衣:13.1%,衬 衫:11.48%,西服:8.04%,品牌裤子:5.84%零售601933.SH永辉超市310 900.9-30.0 食品用品(含服装):49.09%,生
46、鲜及加工:44.29%000564.SZST 大集293 14.1-9.5 批发零售连锁经营商业业务:75.49%,地产业务:23.92%000785.SZ居然之家272 129.8 17.2 租 赁 管 理 板 块:55.75%,商 品 销售:32.49%,加盟管理板块:4.85%日用品600315.SH上海家化199 71.1 4.7 个人护理用品:37.63%,婴幼儿喂哺类:30.17%,化妆品:27.82%002511.SZ中顺洁柔157 85.7 3.5 成 品:97.59%,其 他:1.97%,半 成品:0.45%002292.SZ奥飞娱乐137 26.6-1.7 婴 童 用 品:
47、43.85%,玩 具 销 售类:37.28%,动漫影视类:12.94%,其他类:2.78%餐饮603043.SH广州酒家175 41.1 5.3 月 饼 系 列 产 品:37.28%,速 冻 食品:25.96%,餐 饮 业:18.71%,其 他 产品:18.04%605108.SH同庆楼95 16.7 0.9 餐饮及住宿服务:100%000721.SZ西安饮食79 4.8-2.2 餐饮:63.65%,其他:25.98%和君集团版权所有和君集团版权所有17White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告REGIONAL DIST
48、RIBUTION区域分布省份及城市分布情况、创收和盈利情况、主要地区近四年情况04和君集团版权所有和君集团版权所有18White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告regional distribution区域分布(一)省份及城市分布情况从省份分布上来看,中国 725 家 A股消费品上市公司,除台湾、香港、澳门外,分布于 31 个省级行政区和直辖市,并均至少有一家 A 股消费品上市公司(注:唯一一家境外的上市公司是九号公司-WD,总部位于北京,注册于开曼群岛)。A 股消费品上市公司多集中于长三角及珠三角地区,江浙沪粤 A股消
49、费品上市公司数量占比超过 50%,市值占比超过 40%。广东、浙江、上海、江苏消费品上市企业数量超过 50 家。消费品上市企业数量排名第一的是广东省 129 家,总市值 33797 亿元;排名第二的是浙江省,共有122家,总市值11268亿元;其次是上海市57家,总市值10191亿;再次是江苏省 55 家,总市值 6961 亿。其余省市消费品上市企业数量均低于50 家,其中最多的山东 43 家,最少的贵州仅 1 家。从上市公司数量来看,江苏、湖南、新疆的 A 股消费品上市公司数量与其经济体量和资本市场地位有较大差异。江苏 A 股上市公司总数量为 624 家,与浙江 654 家相近,但消费品上市
50、公司仅为 55 家,不足浙江的一半。江苏上市公司以工业和原材料为主,在二产表现强劲,但消费品上市公司已与 GDP体量相近的广东有较大差距。湖南 A 股序号省份上市公司数量占比市值(亿元)占比1广东12917.79%3379722.07%2浙江12216.83%112687.36%3上海577.86%101916.66%4江苏557.59%69614.55%5山东435.93%68844.50%6北京395.38%97806.39%7湖南395.38%34242.24%8福建385.24%51233.35%9安徽243.31%46593.04%10四川223.03%130308.51%11新疆1
51、52.07%8690.57%12湖北131.79%12290.80%13江西131.79%12130.79%14辽宁131.79%8470.55%15河南121.66%41432.71%16河北111.52%34692.27%17重庆111.52%32242.11%18广西111.52%4900.32%19甘肃91.24%3910.26%20云南81.10%20871.36%21海南70.97%3710.24%22天津50.69%6180.40%23吉林50.69%3030.20%24内蒙古40.55%19981.30%25陕西40.55%4600.30%26黑龙江40.55%4340.28%
52、中国 A 股消费品上市公司概览(按省份分布)和君集团版权所有和君集团版权所有19White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告上市公司总数量为 136 家,与湖北 133家相近,GDP 体量也相近,但湖南消费品上市公司高达 39 家,是湖北的三倍。湖南消费品企业多集中于长沙,得益于长沙市政府长期以来“抑房价,促消费”的政策导向以及网红旅游城市标签的不断强化。新疆 A 股上市公司总数量为 60家,消费品上市公司高达 15 家,位列榜单第 11 名,显著高于其经济体量,得益于新疆独特的地理位置,农牧业的发展具备先天优势,15 家
53、消费品上市公司中12 家为食品和酒水。31 个省(市)中,消费品上市公司数量占比与市值占比差异较大的省份有三个,分别是:浙江(16.83%vs 7.36%)、四川(3.03%vs 8.51%)、贵州(0.14%vs 14.44%)。浙江消费品上市公司以家居用品(47家)和珠宝鞋服(24 家)为主,市值普遍偏低,缺少汽车、酒水、食品、饮料等容易拉高市值的龙头企业,因此呈现上市公司数量多但市值占比低的现象。四川市值排名前三的企业均为白酒企业,分别是五粮液(6000亿+)、泸州老窖(3000亿+)、舍得酒业(600亿+),大幅提升了四川的市值占比。贵州唯一一家消费品上市公司为贵州茅台,市值超 2 万
54、亿,极大的提升了其市值占比。从城市分布来看,中国共有 293 个地级市、7 个地区、30个自治州、3个盟,合计333个地级区划(下统称为地级市),拥有上市公司的地级市为 149 个,占比 44.74%。20 个城市拥有 10 家以上消费品上市27山西30.41%31102.03%28西藏30.41%1890.12%29青海20.28%1190.08%30宁夏20.28%700.05%31贵州10.14%2211614.44%32境外10.14%2390.16%合计725100.00%153106100.00%公司,消费品上市公司数量排名前五的地级市是:深圳市 38 家、广州市 33 家、杭州市
55、 30 家、长沙市 22家、宁波市 16 家、绍兴市 16 家、金华市 16 家。从数量上来看,深圳、广州、杭州可并称“消费产业三强”,拥有消费品上市公司数量均超过 30 家。“三强”的消费品上市公司涵盖行业广泛,且至少拥有5 家 TOP100 的企业,头部效应显著。从市值来看,深圳(1.2 万亿)与广州(6000 亿)、杭州(4000 亿)已拉开较大差距。广东超过 10 家消费品上市公司的城市有深圳、广州、佛山、汕头,除汕头外,均位于大湾区。浙江的消费品上市公司分布更为均匀,共 6 个城市上榜,浙北有杭州、宁波、嘉兴、绍兴,浙中有金华,浙南有温州。消费品企业的均匀分布是浙江“块状经济“的一个
56、缩影,块状经济是指在省内形成的一种产业集中、专业化极强的,同时又具有明显地方特色的区域性产业群体的经济组织形式。客观上这为浙江建设共同富裕示范区打下良好基础。地级市 A 股消费品上市公司数量(10 家)和君集团版权所有和君集团版权所有20White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告(二)创收和盈利情况 从创收和盈利情况来看,725 家消费品上市公司总营收为 78636 亿元,净利润为 4171 亿元,净利率为5.3%。平均营收和平均净利润分别为108亿元和5.8亿元。从营收规模上看,各地区消费品上市公司营收排名前五的分别为
57、:广东、上海、浙江、山东、四川。广东省以 21752 亿元的总营收位居榜首,占中国消费品上市公司总营收的 27.65%。其次是上海,总营收为 15213 亿元,占总营收的 19.34%。广东和上海市唯二营收超万亿的地区。随后的浙江、山东、四川分别以 5014 亿元、4641 亿元、3963 亿元的营收位列第三、四、五名。从净利润规模上看,各地区消费品上市公司利润排名前五的分别为:广东、上海、四川、浙江、山东。广东省以 1342 亿元的净利润位居榜首,占中国消费各省份 A 股消费品上市公司营业收入和净利润情况(亿元)品上市公司总净利润的 32.17%,是唯一利润超千亿的地区。其次是上海,净利润为
58、 483 亿元,占总净利润的 11.58%。四川、浙江、山东分别以 425 亿元、280 亿元、212 亿元的利润位列第三、四、五名。其中四川营收规模仅为上海的 30.5%、浙江的 92.4%,但净利润规模为上海的 80.1%,浙江的 151.8%。这说明四川省以五粮液等白酒企业为龙头的消费品 A 股上市公司盈利能力远超出市场平均水平。从平均营收上看,各地区消费品上市公司平均营收排名前五的分别为:贵州(1276亿元)、内蒙古(317亿元)、上海(267 亿元)、重庆(197 亿元)、四川(180 亿元)。从平均净利润上看,各地区消费品上市公司平均净利润排名前五的分别为:贵州(653.8 亿元)
59、、山西(27.4 亿元)、内蒙古(23.5 亿元)、四川(19.3亿元)、河南(18 亿元)。和君集团版权所有和君集团版权所有21White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告从净利率上看,各地区消费品上市公司净利率排名前五的分别为:贵州(51.2%)、西藏(27.2%)、山西(24.1%)、吉林(14.5%)、四川(10.7%)。(建议图表)总体上看,各地区间的竞争格局呈现出一定的差异。平均营收、平均净利润、净利率三个指标均超过全国平均水平的省份有:广东、四川、河南、河北、贵州、内蒙古、山西。广东是由于综合实力强劲,其余各
60、省则是由于省内龙头企业的营收和利润极为突各省份 A 股消费品上市公司营业收入和净利润情况(亿元)中国 A 股消费品上市公司营收利润情况(按省份分布)序号省份营业收入(亿元)平均营收(亿元)净利润(亿元)平均净利润(亿元)净利率1广东210.46.2%2上海8.53.2%3浙江5014412802.35.6%4山东46411082124.94.6%5四川396318042519.310.7%6江苏313157741.42.4%7北京29267540.10.1%8福建236262441.11.8%9重庆21661978884.0%10河南20951752
61、161810.3%出,拉高本省均值,如:四川(五粮液+泸州老窖)、河南(牧原+双汇)、河北(长城)、贵州(茅台)、内蒙古(伊利)、山西(汾酒)。广东是消费品领域的绝对王者,总营收和总利润均领先第二名,平均营收、平均净利润、净利率也远超全国平均水平。浙江的消费品企业呈现的是“蚂蚁雄兵”态势,上市公司数量多,多为民营企业,其营收规模和利润水平偏低,不及全国平均水平的一半,利润率与全国平均水平相近。和君集团版权所有和君集团版权所有22White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告(三)主要地区近四年情况根据消费品上市公司数量、消费
62、品上市公司总市值、及 GDP 体量三个维度,选取广东、浙江、上海、江苏、山东、北京六省市作为研究对象,分析近四年营收、利润、市值的变化情况(以疫情爆发前的 2019年作为元年)。从营收情况来看,广东、上海、浙江、山东近四年总营收整体呈现上涨态势,其中广东表现最佳,总营收涨幅为 45%;上海基本持平,涨幅为 2%。江苏和北11辽宁2010155-12-1-0.6%12湖南20095230.10.2%13河北.85.6%14安徽1458611486.210.1%15贵州653.851.2%16内蒙古.57.4%17江西124596-
63、105-8.1-8.4%18云南64581486.17.5%19天津636127234.63.6%20湖北61547-34-2.6-5.6%21新疆58239-3-0.2-0.5%22广西3863540.41.1%23山西3411148227.424.1%24黑龙江3198040.91.1%25海南19928-27-3.8-13.3%26吉林12124183.514.5%27甘肃1071260.75.6%28境外10110144.54.4%29宁夏673410.41.1%30陕西328-16-4-50.6%31西藏23862.127.2%32青海116-2-1.1-19.5%合计7863610
64、841715.85.3%京总营收的下降是由于部分企业营收下滑较为严重,拉低总体水平。例如,江苏 ST 易购 2022 年营收相比于2019年下跌了1979亿;北京的王府井、北汽蓝谷、众信旅游近四年营收下跌均超过 100 亿元。从利润情况来看,受疫情影响,除广东外,各省市消费品行业上市公司总利润均有不同程度的下滑。2022 年广东消费品上市公司总利润相比 2019 年增长22%,其他五省(市)总利润跌幅最小的是浙江 5%,而江苏和北京总利润则大幅下降,降幅分别达 78%和96%。江苏的消费品上市企业中ST易购2019年-2022和君集团版权所有和君集团版权所有23White paper of L
65、isted Consumer Products Companies消费品上市公司报告头部六省(市)A 股消费品上市公司总市值近四年变化情况(亿元)头部六省(市)A 股消费品上市公司总利润近四年变化情况(亿元)从市值情况来看,在总利润除广东外皆大幅度下滑的同时,近四年上述六省(市)总市值均大幅增长。其中北京市值增幅最高,达 79%;增幅最低的浙江也达成 26%的总市值增长。这是由于头部六省近四年均新增不少上市公司,部分龙头企业上市对于市值影响显著。例如,广东 2021 年上市的华利集团(515 亿)和东鹏饮料(714 亿)、上海2020年上市的金龙鱼(2355亿)、浙江2020年上市的公牛集团(
66、891亿)、北京 2020 年上市的爱美客(1177 亿)等。总体来看,广东是唯一优等生,总营收、总利润、总市值均为正值。在上市进度和积极性上,浙江最为活跃,近四年新增 41 家消费品上市公司,广东则为 25 家,其余四省市均为 10 家左右。虽然浙江的消费品上市公司多为中小型企业,但侧面反映了浙江的资本市场活跃度高,企业对于资本的接纳意愿强。经营数据总营收总利润总市值(截至每年 4 月 28 日收盘)年份20022近 4 年涨跌幅20022近 4 年涨跌幅2020202120222023近 4 年涨跌幅广东9021 21754
67、45%134222%2394737565306993379741%上海5059 152172%7-33%680619150%浙江3908438%295431379280-5%891126826%山东4004116%235208211212-10%425476546343688462%江苏48131-35%329164-21974-78%5386129%北京3338253332002944-12%96
68、-321184-96%54508079%年利润下跌高达 261 亿元,对江苏的总利润影响颇深。北京的消费品上市企业中北汽蓝谷和金一文化 2022 年利润相比于 2019 年分别下降了 54 亿和 38亿,对总利润影响较大。和君集团版权所有和君集团版权所有25White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告MARKET VALUE ANALYSIS市值分析总体市值分层分析、市值 TOP50 公司、市值涨幅 TOP2005和君集团版权所有和君集团版权所有26White paper of Listed Cons
69、umer Products Companies消费品上市公司报告Market value analysis市值分析725 家 A 股消费品上市公司市值分成 5 个梯队量级A 股消费品上市公司市值分层统计表总数量截至2022 年总营收2022 年总利润2022 年总市值市值数量数量占比总营收营收占比总利润利润占比总市值市值占比0-30 亿16923.31%19252.45%-144-3.45%3713 2.43%30-100 亿34447.45%1225015.57%10 0.24%18993 12.41%100-500 亿16723.03%2274328.91%702 16.83%35423
70、23.14%500-1000 亿212.90%809710.29%477 11.44%13900 9.08%1000 亿以上243.31%3364342.77%3125 74.94%81076 52.95%(一)总体市值分层分析市值0-30亿之间的有169家,占比23%,总营收、总利润、总市值占比分别为 2.45%、-3.45%、2.43%,占比极低,资本市场普遍不看好,部分企业面临退市危机。ST 股共计 25 只,其中 20 只的市值在此区间。做高利润避免退市风险是这一区间内不少企业的重点。市值 30-100 亿之间的有 344 家,占比 47%,总营收、总利润、总市值占比分别为 15.57
71、%、0.24%、12.41%。接近一半的消费品企业市值位于此区间。企业构成较为多元,有的是细分赛道的领导者,有的是某行业的区域龙头,有的正经历转型压力,有的饱受多元化困扰,也有少数企业面临退市风险。该区间内的企业估值逻辑差异较大。市值 100-500 亿之间的有 167 家,占比 23%,总 营 收、总 利 润、总 市 值 占 比 分 别 为 28.91%、16.83%、23.14%。这一区间的企业通常是各地的明星企业,在品牌知名度、市场占有率、行业竞争力等方面已初具影响力,资本运作成熟度较高。资本市场对这一区间内多数企业的成长性抱有较高预期,利润占比仅为 17%,但市值占比高达 23%。市值
72、 500-1000 亿之间的有 21 家,占比 3%,总 营 收、总 利 润、总 市 值 占 比 分 别 为 10.29%、11.44%、9.08%,三项数据基本持平。市值 500 亿以上的企业多为行业龙头企业,在创收和盈利水平上保持较高水平。市值 1000 亿以上的有 24 家,占比 3%,总营收、总利润、总市值占比分别为 42.77%、74.94%、52.95%。这一区间的企业展现出极强的盈利能力,43%的营收创造了 75%的利润。千亿以上企业市值占比仅为 53%,与 75%的创利水平有较大差距,侧面反映了资本市场并非以规模论英雄,更看重千亿龙头企业所属行业特性、资本周期、资本市场估值逻辑
73、多因素。和君集团版权所有和君集团版权所有27White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告A 股消费品上市公司市值分层统计表(二)市值 TOP50 公司按地域划分,广东省数量最多,有 13 家企业上榜,浙江、四川分别以5家和4家位列二、三名。广东的消费品上市公司涵盖汽车、食品/饮料/酒水、家居用品、消费电子、医疗服务与保健、珠宝鞋服六大行业,且头部效应明显。对比来看,浙江在汽车和食品/饮料/酒水两大赛道暂无头部企业,且排名第一的公牛集团市值不足千亿,市值缺乏头部效应。四川的四家上榜企业均属食品/饮料/酒水行业,在行业多样性上
74、不如广东和浙江。按行业划分,食品/饮料/酒水以 21 家高居第一,汽车和医疗服务与保健分别以 7 家和 6 家分列二、三名。总体来看,725家A股消费品上市公司中,市值100亿以下的企业数量为513家,占比超70%,总利润为负值。2022 年 204 家亏损企业中有 176 家位于此区间,消费品上市公司整体质量一般;市值 500 亿以上的企业数量为 45 家,占比为 6%,创造 55%的营收、85%的利润以及 62%的市值,消费品企业头部效应明显,赢者通吃,市值和利润均向头部企业集中。序号证券代码证券名称省份首发上市日总市值 截至 2023-4-28 单位 亿元一级分类1600519.SH贵州
75、茅台贵州2001 年 8 月22116 食品、饮料、酒水2002594.SZ比亚迪广东2011 年 6 月7448 汽车3000858.SZ五粮液四川1998 年 4 月6560 食品、饮料、酒水4000333.SZ美的集团广东2013 年 9 月3987 家居用品5601888.SH中国中免北京2009 年 10 月3330 旅游6000568.SZ泸州老窖四川1994 年 5 月3330 食品、饮料、酒水7603288.SH海天味业广东2014 年 2 月3271 食品、饮料、酒水8600809.SH山西汾酒山西1994 年 1 月3031 食品、饮料、酒水9002714.SZ牧原股份河南
76、2014 年 1 月2618 食品、饮料、酒水10300999.SZ金龙鱼上海2020 年 10 月2355 食品、饮料、酒水11601633.SH长城汽车河北2011 年 9 月2279 汽车12002304.SZ洋河股份江苏2009 年 11 月2256 食品、饮料、酒水13600690.SH海尔智家山东1993 年 11 月2239 家居用品14000651.SZ格力电器广东1996 年 11 月2215 家居用品15600887.SH伊利股份内蒙古1996 年 3 月1892 食品、饮料、酒水16600104.SH上汽集团上海1997 年 11 月1650 汽车17600436.SH片
77、仔癀福建2003 年 6 月1641 医疗服务与保健18600600.SH青岛啤酒山东1993 年 8 月1593 食品、饮料、酒水A 股消费品市值 TOP50 上市公司的行业分布和君集团版权所有和君集团版权所有28White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告19000596.SZ古井贡酒安徽1996 年 9 月1447 食品、饮料、酒水20300498.SZ温氏股份广东2015 年 11 月1296 食品、饮料、酒水21000625.SZ长安汽车重庆1997 年 6 月1182 汽车22300896.SZ爱美客北京202
78、0 年 9 月1177 美业23601238.SH广汽集团广东2012 年 3 月1115 汽车24000538.SZ云南白药云南1993 年 12 月1046 医疗服务与保健25002311.SZ海大集团广东2009 年 11 月913 食品、饮料、酒水26603195.SH公牛集团浙江2020 年 2 月891 家居用品27688036.SH传音控股广东2019 年 9 月876 消费电子28000895.SZ双汇发展河南1998 年 12 月864 食品、饮料、酒水29600085.SH同仁堂北京1997 年 6 月798 医疗服务与保健30603369.SH今世缘江苏2014 年 7
79、月750 食品、饮料、酒水31000963.SZ华东医药浙江2000 年 1 月727 美业32605499.SH东鹏饮料广东2021 年 5 月714 食品、饮料、酒水33603833.SH欧派家居广东2017 年 3 月701 家居用品34002555.SZ三七互娱安徽2011 年 3 月681 文化娱乐休闲35600702.SH舍得酒业四川1996 年 5 月609 食品、饮料、酒水36000876.SZ新希望四川1998 年 3 月590 食品、饮料、酒水37000999.SZ华润三九广东2000 年 3 月583 医疗服务与保健38600754.SH锦江酒店上海1996 年 10 月
80、572 旅游39600332.SH白云山广东2001 年 2 月544 医疗服务与保健40002001.SZ新和成浙江2004 年 6 月528 医疗服务与保健41600741.SH华域汽车上海1996 年 8 月516 汽车42300979.SZ华利集团广东2021 年 4 月515 珠宝鞋服43603198.SH迎驾贡酒安徽2015 年 5 月512 食品、饮料、酒水44002602.SZ世纪华通浙江2011 年 7 月511 文化娱乐休闲45600132.SH重庆啤酒重庆1997 年 10 月504 食品、饮料、酒水46603345.SH安井食品福建2017 年 2 月498 食品、饮料
81、、酒水47300957.SZ贝泰妮云南2021 年 3 月483 美业48688363.SH华熙生物山东2019 年 11 月479 美业49603605.SH珀莱雅浙江2017 年 11 月476 美业50601127.SH赛力斯重庆2016 年 6 月442 汽车和君集团版权所有和君集团版权所有29White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告(三)市值涨幅 TOP20总体来看,想要实现市值三年三倍增长殊非易事,725 家企业达成此成就的仅有 12 家。大部分企业的增长是基于利润大幅增长,比较有代表性的如舍得酒业,其利润
82、从 2019 年的 5 亿增长至 2022 年的 16 亿;比亚迪利润从 2019 年的 16 亿增长至 2022 年的 166亿;春风动力利润从 2019 年的 1.8 亿增长至 2022 年的 7 亿。有个别企业的增长是基于重大收并购事件导过去三年市值增幅 TOP20序号证券代码企业名称当前市值2020 年 4 月 28 日市值市值增幅1002356.SZ赫美集团668771%2002517.SZ恺英网络35952589%3600702.SH舍得酒业60989586%4300592.SZ华凯易佰8413554%5002354.SZ天娱数科9816512%6603477.SH巨星农牧1523
83、1396%7600199.SH金种子酒16533396%8002594.SZ比亚迪74481554379%9601127.SH赛力斯44298349%10600576.SH祥源文旅9422328%11603129.SH春风动力20550306%12601777.SH力帆科技16140299%13603198.SH迎驾贡酒512132288%14002612.SZ朗姿股份12131284%15603486.SH科沃斯398105280%16000721.SZ西安饮食7921277%17600559.SH老白干酒29578276%18603398.SH沐邦高科9626267%19300494.SZ
84、盛天网络12034253%20000799.SZ酒鬼酒363106241%致的估值逻辑改变,如华润集团于 2022 年正式入主金种子酒(华润战略投资有限公司从阜阳投资发展集团有限公司获得了金种子集团 49%股权),金种子酒在连年亏损的情况下市值仍有较大增幅。华润入主金种子导致其估值逻辑和市场预期有较大改变。同样,华润 2018 年以战投身份入局山西汾酒、2020 年竞标舍得酒业大股东股权,随后两家白酒企业在营收、利润、市值都有上佳表现。和君集团版权所有和君集团版权所有30White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告(四)市
85、值跌幅 TOP20由于市场环境复杂,周期多变,竞争激烈,我们观察到近三年一些消费品企业市值下滑严重。市值跌幅最大的六家企业分别是 ST 中潜(-95%)、正邦科技(-82%)、杰美特(79%)、帝欧家居(-78%)、ST 易购(76%)和中胤时尚(-76%);市值下跌额度最大的三家企业分别是永辉超市(-762 亿)、ST易购(-579 亿)和正邦科技(-397 亿)。过去三年跌幅 TOP20序号证券代码企业名称当前市值2020 年 4 月 28 日市值市值跌幅1300526.SZ*ST 中潜9194-95%2002157.SZ正邦科技84481-82%3300868.SZ杰美特2096-79%
86、4002798.SZ帝欧家居27118-78%5300901.SZ中胤时尚2399-76%6002024.SZST 易购182761-76%7300783.SZ三只松鼠85333-74%8300952.SZ恒辉安防2695-73%9601933.SH永辉超市3101072-71%10300089.SZ*ST 文化413-71%11600136.SHST 明诚1447-71%12300209.SZ有棵树1551-70%13300892.SZ品渥食品2377-70%14300955.SZ嘉亨家化2271-69%15002127.SZ南极电商108350-69%16300792.SZ壹网壹创7223
87、1-69%17300616.SZ尚品宅配43134-68%18600593.SH大连圣亚1855-66%19002776.SZST 柏龙1439-65%20300898.SZ熊猫乳品2777-65%市场发展的阶段性和周期性对企业市值影响是普遍的,以零售业和食品行业为例,受猪周期行情影响,正邦科技企业业绩 2 年内亏损 300 多亿元,市场估值大幅下滑;苏宁和永辉作为零售行业代表,近年来均在探索新零售发展道路,二者均围绕线下实体展开新零售布局,但在一轮轮线上平台电商、社区团购和到家电商的市场冲击以及疫情的双重影响下,二者的新零售战略均遭遇滑铁卢,业绩承压明显,市场估值严重下滑。和君集团版权所有和
88、君集团版权所有31White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告31White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告CAPITAL OPERATION资本运作上市融资、定向增发、发债融资、退市情况06和君集团版权所有和君集团版权所有32White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告Capital operation资本运作(一)上市融资2020 年到 2023 年,消费品行业 IPO 公司
89、数量经历了急转直下的情况,IPO 公司从 2021 年的 61 家下降到了 2022 年的 31家,跌幅近 50%。由于 IPO 公司数量减少和缺少大体量高估值公司,整个消费品行业 IPO 募资金额在过去三年处于持续下滑状态,2020 年消费品行业募资金额为 618 亿,2022 年大幅下滑2020 年由于年国务院推行注册制的落地,2021年 A 股超过七成的 IPO 以注册制方式发行,A 股2021 年 IPO 数量同比增长了 22%。随即在 2022 年,A 股 IPO 数量也出现了严重下滑,全年 IPO 数量较2021 年减少了 131 家。与消费品行业不同的是,A股过去三年虽在 IPO
90、 数量上有波动,但整体 IPO 募资金额呈现持续的上升状态,2021 年和 2022 年同比分别上升了 13.8%和 6.6%。(二)定向增发2020 年到 2023 年,消费品行业实施定向增发融资的上市公司数量经历了由升到降变化,2021 年消费品行业定向增发的上市公司为 61 家,2022 年仅为38 家。与此同时,消费品行业定向增发融资金额在过去三年经历了“过山车”式的变化,2020 年行业定向增发融资金额为 547 亿,2021 年激增到 980 亿,同比大幅度增长 79%,2022 年急速回落至 528 亿,甚至低于 2020 年水平。2020-2022 年新上市公司数量及募资金额(
91、亿元)同样地,2020 年到 2023 年,整个 A 股市场无论是在发生定向增发的公司数量上,还是在定向增发融资的金额上,都经历了先扬后抑的现象。2021 年A 股上市公司定向增发企业数量达到最高值 500 家,定向增发金额合计达到了 9084 亿,定向增发公司数量和金额合计同比分别增长了 57.7%和 8.9%;而到了 2022 年 A 股上市公司定向增发数量下滑至 333 家,同比下滑了 33.4%,定向增发金额合计为 7224 亿,同比下滑了 20.4%。2022 年,消费品行业上市公司定向增发募资金额超过 50 亿的总共有三家企业,分别是赛力斯、牧原股份和安井食品,其中金额最大的是赛力
92、斯,共计定增募资 71.3 亿,其次牧原股份和安井食品募资金额分别在 60 亿和 56.7 亿。2022 年,消费品行业前十大上市公司定向增发募资金额最小的是傲农生物,定增金额为 14.4 亿。从十大定增募资金额公司行业分布来看,有六家属于食品/饮料/酒水行业,合计定增金额达到了至 311 亿,仅为 2020 年消费品行业 IPO 募资金额的一半水平。和君集团版权所有和君集团版权所有33White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告(三)发债融资总体来看,A 股消费品上市公司通过发债融资的比例较低,这与行业特性及中小企业偏多
93、相关,发债多集中于银行和证券公司。2020 年 A 股发行债券的上市公司 194 家,其中消费品企业 12 家。2020 年 A股发行债券总金额超18万亿,其中消费品企业346亿。2021 年 A 股发行债券的上市公司 167 家,其中消费品企业 7 家。2021 年 A 股发行债券总金额超 19 万亿,其中消费品企业 355 亿。2022 年 A 股发行债券的上市公司 170 家,其中消费品企业 7 家。2022 年 A 股2022 年消费品上市公司定增总额前十名 20202022 年 A 股上市公司发债金额概览20202022 年 A 股上市公司发债只数概览证券代码证券名称所属行业202
94、年增发实施次数增发募资金额合计(单位:亿元)601127.SH赛力斯汽车171.3002714.SZ牧原股份食品、饮料、酒水159.9603345.SH安井食品食品、饮料、酒水156.7600866.SH星湖科技食品、饮料、酒水145.8301071.SZ力量钻石珠宝鞋服139.1600576.SH祥源文旅文化娱乐休闲219.32002053.SZ云南能投食品、饮料、酒水118.7603883.SH老百姓医疗服务与保健117.25603363.SH傲农生物饲料114.4600929.SH雪天盐业食品、饮料、酒水111.43年份2020 年2021 年2022 年A 股发行债券金额合计18075
95、98A 股消费品行业发行债券金额合计346355289占比0.19%0.18%0.15%年份2020 年2021 年 2022 年A 股发行债券只数194167170A 股消费品企业发行债券只数1277占比6.19%4.19%4.12%214.9 亿,其余四个行业分别是汽车、珠宝鞋服、旅游和医疗服务与保健行业。值得注意的是,2022 年,家居用品、美业、消费电子、文化娱乐休闲、零售、日用品和餐饮七个行业没有企业进入消费品行业上市公司定增融资总额的前十名。发行债券总金额超19万亿,其中消费品企业289亿。2022 年 7 家 A 股消费品上市公司通过发债募集资金,分别是美的
96、集团、上汽集团、长城汽车、豫园股份、首旅酒店、禾丰股份、海立股份。发债金额最多的是上汽集团 202 亿元,最少的是长城汽车 4.78亿元。除禾丰股份和海利股份外,其余五家均为 A 股消费品上市公司中排名前 100,市值超过 200 亿的企业,在一定程度上反映了资金向头部集中的趋势。(四)退市情况从 2020 年-2022 年 A 股共退市 82 家企业,近三年退市企业数量分别为 16、20、46 家,其中消费品退市公司分别为 6、8、21 家,分别占退市公司数量的 38%、40%和 46%。随着退市规则逐步完善,A股资本市场竞争加剧,消费品行业对比其他行业的估值空间较低,受政策、行业环境、产业
97、链等波动影响和君集团版权所有和君集团版权所有34White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告20202022 年 A 股上市公司发债只数概览2020-2022 年 A 股消费品各细分行业公司退市情况证券代码证券名称所属行业发债金额合计(单位:亿元)000333.SZ美的集团家居用品28.45196600104.SH上汽集团汽车202.4459601633.SH长城汽车汽车4.78600655.SH豫园股份珠宝鞋服5.5600258.SH首旅酒店旅游12.9955603609.SH禾丰股份食品、饮料、酒水14.9216006
98、19.SH海立股份家居用品20较大,公司退市数量和比例呈上升趋势。从 A 股消费品各细分行业退市公司数量来看,近三年退市公司最多的是文化娱乐休闲、珠宝鞋服和家居用品行业,分别退市 10 家、6 家和 5 家。从 2022年退市数据来看,在疫情和退市新规双重压力下,退市公司数量激增的行业为文化娱乐休闲和家居用品,分别是 2021 年退市公司数量的 3 倍和 4 倍,上述两个行业的公司在未来股市中的角逐会更加激烈。A 股消费品上市公司退市原因主要有财务类问题、面值问题退市、未在法定期限内披露年报、转创业板、重大违法强制退市、恢复上市申请未经同意和上市公司被吸收合并共 7 大类。从退市原因比例来看,
99、财务问题是第一要素,相关退市企业共有 21 家,占比60%;面值问题是第二要素,相关退市企业有 7 家,占比 20%。上市公司需重点加强企业经营能力,其次要做好股价面值管理,从而维持企业在市场中的竞争力。和君集团版权所有和君集团版权所有35White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告35White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告CORE CONCLUSION核心结论07和君集团版权所有和君集团版权所有36White paper of Listed C
100、onsumer Products Companies消费品上市公司报告结论 1:疫情后消费品企业盈利能力、市值都有待修复过去三年,疫情成为制约消费品企业发展的最大因素。从盈利能力来看,A 股消费品行业盈利能力呈现下滑状态,行业总利润从0.46万亿下滑至0.42万亿,三年减少了 600 亿。与此同时,A 股上市公司总利润从 4.69 万亿增长至 5.64 万亿,三年增加了 0.95 万亿。从市值表现来看,A 股消费品行业市值表现呈现由热变冷状态,市值总额从 18.12 万亿下滑至 15.31 万亿,三年减少了 2.81 万亿。与此同时,A 股上市公司市值总额从 87.5 万亿增长至 95.46
101、万亿,三年增加了 7.96万亿。消费品行业在过去三年经历了盈利能力和市值的“双杀”,两大表现均低于 A 股上市公司平均水平。随着疫情结束、消费上升为拉动经济发展主要抓手及资本市场改革,在三股力量共同作用下,消费品行业将迎来复苏,消费品企业的盈利能力与市值会逐渐修复。结论 2:消费品赛道水大鱼大,大行业孕育大的产业与资本机会A 股消费品上市公司所处的行业规模庞大,前景良好。从消费品市场规模来看,截至 2023 年 4 月底,A 股上市的消费品十二大行业总营收合计超过 7 万亿元。A 股食品/酒水/饮料行业上市公司总营收 2.17万亿,而国内市场规模约 10 万亿;餐饮和美业上市公司营收分别为 7
102、1.17 和 770.30 亿元,而国内整体市场规模分别为 4.7 万亿和 1 万亿。参考国外数据来看,美国餐饮和美业市场规模分别为 1.2 和 6 万亿人民币,国内消费品行业仍有较大发展空间,未来上市公司数量也有望大幅度增加。随着消费升级的进一步发展,人们对于美食、美容等消费需求的增加,这些领域的发展潜力十分巨大,未来业内会孕育出更多像泸州老窖、贝泰妮以及广州酒家等大型上市公司。结论 3:消费品上市公司在行业、区域、市值都呈现头部集聚效应消费品公司“强者恒强”趋势明显,在行业、区域、市值都有呈现头部集聚效应。从行业来看,头部公司通常拥有更高的市场份额和更广泛的品牌认知度,这使得它们在行业竞争
103、中处于领先地位。这一现象可以归因于头部公司在产品质量、市场营销和供应链管理等方面的优势,使得它们能够更好地满足消费者需求并建立强大的品牌形象。从区域来看,江浙沪粤 A 股消费品上市公司数量占比超过 50%,市值占比超过 40%。消费品公司更倾向于在经济发达、人口密集的地区集中。这些地区通常具有更多的消费者和更好的消费环境,使得头部公司更容易实现规模经济和市场扩张,从市值角度来看,市值 500 亿以上的消费品企业数量为 45 家,占比为 6%,创造 55%的营收、85%的利润、以及 62%的市值。消费品行业的头部公司往往具有更高的估值。这主要是由于投资者对这些公司的信心和期望,以及市场对其品牌价
104、值和未来增长潜力的认可。头部公司通常在财务表现、市场份额等方面具备优势,因此能够吸引更多的投资和资本市场的关注,从而推动其市值的增长。结论 4:流量见顶回归理性,存量竞争精研产品随着拼多多、抖音、快手等渠道的快速发展,流量赛道打法逐渐从“争增量”转向“抢存量”,过往依靠流量红利爆发增长的时代已经悄然过去,互联网流量成本越来越高,流量玩法越来越成熟,仅靠流量运营优势很难维持消费品企业的持续增长。A 股一批靠互和君集团版权所有和君集团版权所有37White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告结论 6:全面注册制下退市成为常态,上
105、市只是手段不是目的在全面注册制下,退市已经成为了常态,而上市只是手段而不是目的。这意味着,企业需要更加注重自身的质量和效益,以实现可持续发展。2020-2022年 A 股消费品上市公司共退市 35 家企业。从 2022年退市数据来看,在疫情和退市新规双重压力下,退市公司数量激增的行业为文化娱乐休闲和家居用品,分别是 2021 年退市公司数量的 3 倍和 4 倍,上述两个行业的公司在未来股市中的角逐会更加激烈。未来退市将逐步形成常态,每年将会有几十家企业上市,同时也会出现多家企业退市。在全面注册制下,企业上市并不是目的,而是助推产业发展的一种手段。消费品企业需要以资本市场高标准来要求自身,在财税
106、规范、管理提升上不断下功夫,在不断改善经营利润的同时优化商业模式,提升估值水平。不以短期上市融资或者市值涨跌为目标,而是以产业为本,金融为器的思维,借助资本力量培育更多民族品牌。联网流量快速发展的企业在营收、利润、市值方面均受到比较大的影响,而部分像珀莱雅这样化妆品头部企业深耕线下多年,建立了很深的渠道壁垒,近年来抓住了互联网红利,线上渠道快速发展,并且产品和品牌持续投入,迎来了营收与市值的高增长,过去 5年市值增长了 5 倍以上。另外,消费品企业从重营销开始往重研发创新转型,持续的研发投入与技术创新才是消费品企业的核心壁垒。例如美的 5 年累计研发投入超 500 亿元、海尔智家 5 年累计投
107、入超 300 亿元等,维护巩固了自身行业龙头地位,维持了产业与市值的持续增长。未来拥有自主创新能力,掌握核心科技的企业受到市场垂青,更容易实现 IPO,并具有更长久的竞争优势。结论 5:资本热潮退却,构建核心壁垒方能穿越周期持续发展过去三年,消费企业投资从热到冷转变明显。2020 年消费品行业募资金额为 618 亿,2022 年大幅下滑至 311 亿,仅为 2020 年消费品行业 IPO 募资金额的一半水平。无论是一级市场还是二级市场,消费企业投资数量和估值水平均明显下降,过去依靠高估值高融资额拉到业绩高增长的模式已不可持续。回归理性后,消费品企业的持续增长关键还是在产品打磨、供应链完善、品牌
108、建设、组织能力升级等方面的持续投入。在水大鱼大的消费品大行业,外部市场永远充满各种发展机会,不论资本市场还是宏观环境怎么变化,消费品企业更多需要关注的是内部核心能力建设与产业资源积累,只有构建了差异化的竞争优势,方能创越周期,实现持续增长。而这样的竞争壁垒需要企业摒弃短期利益,在长期竞争力打造上不断投入时间和资源,唯有深耕方能真正享受资本收益。和君集团版权所有和君集团版权所有38White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告CLOSING REMARKS结束语08和君集团版权所有和君集团版权所有39White paper o
109、f Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告消费品行业是中国经济中最活跃的领域之一,庞大的市场体量蕴藏着丰富的宝藏。随着我国社会经济发展以及中产阶层和年轻消费群体崛起,好品牌消费和高品质消费所形成的消费升级需求将持续升温,新需求带来的机遇和挑战会推动中国消费品市场进入繁荣发展的新时代。作为深耕消费品行业的专业团队,本次白皮书我们重点分析了A股(不含北交所)消费品上市公司的数据,侧重分析了消费品行业的产业结构、经营状况、市值变化、区域分布以及资本运作方面的情况。由于部分企业信息的缺失,研究的深入性还有提升空间,未来我们会持续跟进完善消费品上市公司白皮
110、书的相关工作,向市场呈现更加丰富的研究成果。我们看到,食品、饮料、酒水、家居和汽车等传统消费品行业后劲十依旧足;美业、餐饮业等行业的发展潜能未来可期;浙江、广东等经济发达区域为消费品企业营造出更好的上市环境;我们相信,消费品市场行情会在疫情后逐步修复,未来的消费品市场将呈现百花斗艳的繁荣景象。消费品十二大行业会随着资本市场发展和自身能力的提升而涌现出更多的行业明珠。我们期待,中国的消费品企业能够充分借助国内市场需求和政策扶持来打造优质产品;各消费品行业也会进一步发挥自身的区位优势和行业空间优势,积极开创新的市场空间,实现企业与社会共赢,推动中国消费品市场的持续健康发展。和君集团版权所有和君集团版权所有42White paper of Listed Consumer Products Companies消费品上市公司报告和君集团版权所有和君集团版权所有和君集团版权所有和君集团版权所有