《建筑装饰行业“一带一路”系列报告：中东篇中国~中东携手前行共建带路崭新篇章-230810（30页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《建筑装饰行业“一带一路”系列报告：中东篇中国~中东携手前行共建带路崭新篇章-230810（30页）.pdf（30页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 建筑装饰/行业专题报告/2023.08.10 请阅读最后一页的重要声明！中国-中东携手前行，共建带路崭新篇章 证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S01 相关报告 1.地产政策陆续出台，产业链发展或迎转机 2023-08-07 2.稳增长政策发力，上游供应商率先受益 2023-07-30 3.建筑板块依旧低配，机构偏好低估值 2023-07-24 “一带一路”系列报告“一带一路”系列报告中东中东篇篇 核心观点核心观点 中东位处亚非欧交汇点，是中东位处亚非欧交汇点，是“一带一路一带一路”的关键

2、枢纽：的关键枢纽：中东地区地处两洋三洲五海交汇之处，地理上占据东西方之间的水陆两路要冲，是世界地缘政治的战略高地。从陆上丝绸之路的视角来看，中东国家广泛分布于西亚、北非等板块且与欧洲毗邻；从海上丝绸之路的视角来看，中东国家分布于大西洋、地中海、红海、阿拉伯海、印度洋及海湾沿线，有多个关键港口和主要运河。由此可见，中东国家陆海兼备的总体地理特征，使其成为中国“一带一路”倡议在陆海两大方向推进的关键枢纽。中东地区基建水平各异，基建布局与产业升级需求并存中东地区基建水平各异，基建布局与产业升级需求并存：（1）从海运来看：中东地区依托地理优势，海运基建基础较好，大部分国家都保持港口的高效利用，但与新加

3、坡、中国香港等发达地区相比航运吞吐效率还有优化扩张空间；（2）从陆运来看：中东地区公路发展相对完善，少部分国家存在更新改造需求；铁路密度与发达国家相比较低，例如埃及、阿联酋与沙特阿拉伯铁路密度仅有 51.5/28.3/13.7 公里/万平方公里，巴林、科威特等国家截至 2020 年底境内还没有铁路布局；（3）从能源类设施来看：中东油气管道应用相对不足且多数跨国管道已停运或损毁，在石油储量与产量提升的背景下油气资源配套设施有较大新建与修缮的需求；电力资源差异较大，且发电资源结构单一，电力水平较弱的国家如约旦、伊拉克亟待铺设电力基础设施，同时传统电力基建较为完善的国家如沙特阿拉伯、阿联酋、埃及纷纷

4、提出向清洁能源转型，有望大幅增加核电、风电、光伏等新基建的布局。中国中国-中东友好互利，加强中东友好互利，加强投资投资值得展望：值得展望：我国与中东之间的投资近年来不断发展：1）从经贸沟通来看，中国与中东贸易规模持续增长，2017-2022 年进出口贸易额 CAGR 达到 15.9%；2）从工程承包来看，中国在中东地区的承包工程金额持续上升，2021 年完成营业额总额 248 亿美元；3）从直接投资来看，中国对中东地区直接投资额持续增加，到 2021 年投资存量达到 283 亿美元，且对中东地区的投资额在一带一路沿线国家中的投资占比持续提升，并在2020 年达到 16%。我们认为未来中国与中东

5、有望不断加强合作，主要系：1）中东国家涌动“和解潮”，营商环境趋于改善，双边投资协定、货币兑换协议等有效保障合作关系；2）中东地区油气资源丰富，是中国的重要能源供应市场，而我国是基建大国，中国与中东国家能源基建互换能形成双方优势互补，中国与伊拉克的石油换重建取得明显成效，在中东地区被借鉴，也为中国与中东之间的合作打开新思路；3）阿拉伯国家存量投资来源主要为欧美发达国家及其他中东国家，在未来地区多元发展的趋势下，中东地区对我国来说存在较大的市场潜力与投资空间。中国中国-中东项目硕果累累中东项目硕果累累，未来，未来有望持续合作有望持续合作：目前我国在中东地区的项目成就主要体现在四个方面：1）打好互

6、联互通基础，传统交通基建合作不断加深；2）发挥技术优势，合理利用油气资源合作工业化项目；3）共建“绿色-15%-7%1%9%16%24%建筑装饰沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 丝绸之路”，进行清洁能源转型项目合作；4）打造“数字丝绸之路”，协助中东国家数字经济多面发展。近几年中东各国均在各方面基建存在发展规划，交通运输基础设施商用民用并举，海陆空运齐增；能源基础设施建设方面积极布局清洁能源新空间，强化产业转型。我们认为在当前友好互利的背景下，未来我国与中东地区的基建合作能更加顺利地继续开展。投资投资建议建议：考虑到国际业务的

7、开展所面临的政治、经济、文化等环境与国内均有显著不同，“先行出海”的企业在施工经验和国际标准上往往有更多的积累。随着“一带一路”倡议得到越来越多国家的认可和支持，具有先发优势的企 业 有 望 率 先 受 益 海 外 工 程 需 求 复 苏，长 期 深 耕 海 外 的 中 国 中 铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国中冶（601618.SH）、中国电建（601669.SH）、中国化学（601117.SH）、中工国际（002051.SZ）、中材国际（600970.SH）、中钢国际（000928.SZ）等值得重点关注。同时，部分在中东地区积极

8、展开业务的标的也有望受益于区位优势实现发展，因此北方国际（000065.SZ）等值得关注。风险提示：风险提示：宏观环境大幅变动；政策推进不及预期；地缘政治风险 单击或点击此处输入文字。1XpYXZQYmWyXbRdNbRsQpPsQoNlOqQwOjMnMqR8OnMmNwMnMnQvPnRmN 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 1 中东：以油气资源著称的中东：以油气资源著称的“两洋三洲五海之地”“两洋三洲五海之地”.5 1.1 中东国家基本情况简介中东国家基本情况简介.5 1.2 基建现状：铁路联通有待基建现状：铁路联通有待完善，能源设施持续建

9、设完善，能源设施持续建设.9 2 中国中国-中东结伴前行，友好互利合作共赢中东结伴前行，友好互利合作共赢.15 2.1 经贸往来快速增长，工程投资不断升温经贸往来快速增长，工程投资不断升温.15 2.2 多方齐心协力，中国多方齐心协力，中国-中东有望深化合作中东有望深化合作.17 3“一带一路”基建需求及相关标的“一带一路”基建需求及相关标的.24 3.1 中东地区基建需求大，重点规划能源与交通基建中东地区基建需求大，重点规划能源与交通基建.24 3.2“一带一路”相关标的梳理“一带一路”相关标的梳理.27 4 风险提示风险提示.29 图图 1.中东地区是“一带一路”陆海双面推进的关键枢纽中东

10、地区是“一带一路”陆海双面推进的关键枢纽.5 图图 2.中东地区各国三次产业构成中东地区各国三次产业构成.7 图图 3.2021 年中东主要国家港口吞吐量总和处于高水平年中东主要国家港口吞吐量总和处于高水平.10 图图 4.截至截至 2021 年中东国家港口吞吐量年中东国家港口吞吐量/百万人较高百万人较高.10 图图 5.截至截至 2021 年，中东部分国家铁路密度与日本、韩国等国家差年，中东部分国家铁路密度与日本、韩国等国家差距较大距较大.11 图图 6.中东地区大部分国家网络安全基础设施水平较弱（中东地区大部分国家网络安全基础设施水平较弱（2020 年数据）年数据）.14 图图 7.中国与

11、中东的进出口总额呈现持续增长态势中国与中东的进出口总额呈现持续增长态势.15 图图 8.中国与中东的贸易合作伙伴地位日益稳固中国与中东的贸易合作伙伴地位日益稳固.15 图图 9.中国在中东对外承包工程金额总体呈上升态势中国在中东对外承包工程金额总体呈上升态势.15 图图 10.2019 年中国在中东国家承包工程新签合同额年中国在中东国家承包工程新签合同额.15 图图 11.中国在中东各国的对外承包工程完成营业额总体呈现增长趋势（亿美元）中国在中东各国的对外承包工程完成营业额总体呈现增长趋势（亿美元）.16 图图 12.中国对中东地区投资存量稳定增长中国对中东地区投资存量稳定增长.16 图图 1

12、3.中国对中东中国对中东主要投资国家为富油区国家（亿美元）主要投资国家为富油区国家（亿美元）.16 图图 14.2022 年年 12 月义乌和沙特通过“义支付月义乌和沙特通过“义支付 Yiwu Pay”完成首单跨境人民币支付完成首单跨境人民币支付.18 图图 15.中东是中国原油进口的主要来源（中东是中国原油进口的主要来源（2021 年数据）年数据）.19 图图 16.沙特对中国出口额保持稳定增长沙特对中国出口额保持稳定增长.19 图图 17.伊拉克摩苏尔老城被战争破坏（伊拉克摩苏尔老城被战争破坏（2017 年年 7 月）月）.20 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业

13、评级标准 4 行业专题报告/证券研究报告 图图 18.伊拉克示范学校项目举行开工奠基仪式伊拉克示范学校项目举行开工奠基仪式.20 表表 1.中东国家中东国家 GDP 总量情况（当前价，十亿美元）总量情况（当前价，十亿美元）.6 表表 2.2022 年中东国家人均年中东国家人均 GDP 情况（当前价，美元）情况（当前价，美元）.6 表表 3.中东国家人口情况（百万人）中东国家人口情况（百万人）.7 表表 4.大部分中东国家油气富集，以油气工业作为其支柱产业大部分中东国家油气富集，以油气工业作为其支柱产业.8 表表 5.油气资源相对匮乏的国家中，第三产业均占主体地位油气资源相对匮乏的国家中，第三产

14、业均占主体地位.9 表表 6.截至截至 2022 年年 12 月中东地区仍处于运行中的油气管道数量不月中东地区仍处于运行中的油气管道数量不多（不完全统计）多（不完全统计）.12 表表 7.中东国家交通运输与能源基础设施现状不完全梳理（数据截至中东国家交通运输与能源基础设施现状不完全梳理（数据截至 2020 年底）年底）.12 表表 8.对中东地区的投资流量在“一带一路”国家总投资占比提升对中东地区的投资流量在“一带一路”国家总投资占比提升.17 表表 9.2023 年以来中东多国外交关系有所缓和年以来中东多国外交关系有所缓和.17 表表 10.我国已与多个中东国家持续深化战略合作我国已与多个中

15、东国家持续深化战略合作.18 表表 11.阿拉伯国家投资来源以欧美发达国家及其他中东国家为主（百万美元）阿拉伯国家投资来源以欧美发达国家及其他中东国家为主（百万美元）.21 表表 12.中国与中东国家之间已在多项基建中取得合作和成就（表格为经典项目不完全统计）中国与中东国家之间已在多项基建中取得合作和成就（表格为经典项目不完全统计）.22 表表 13.中东各国均对未来各项基建具有规划（数据截至中东各国均对未来各项基建具有规划（数据截至 2020 年底不完全统计）年底不完全统计）.25 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 行业专题报告/证券研究报告 1 中东中东：以油气资源著称

16、的以油气资源著称的“两洋三洲五海之地”“两洋三洲五海之地”1.1 中东国家基本情况简介中东国家基本情况简介 地处两洋三洲五海交汇，地处两洋三洲五海交汇，高度契合高度契合“一带一路”概念“一带一路”概念。中东是一个泛化的地理术语，其成员国并无专业界定，本文采用狭义概念约 17 个国家和地区，包括巴林、埃及、伊朗、伊拉克、以色列、约旦、科威特、黎巴嫩、阿曼、卡塔尔、沙特阿拉伯、叙利亚、阿联酋、也门、巴勒斯坦、塞浦路斯和土耳其。中东地区是典型的地理、民族和宗教的多元地带，且地理上扼东西方之间的水陆两路要冲，是世界地缘政治的战略高地：从陆上丝绸之路的视角来看，中东国家广泛分布于西亚、北非等板块且与欧洲

17、毗邻；从海上丝绸之路的视角来看，中东国家分布于大西洋、地中海、红海、阿拉伯海、印度洋及海湾沿线。由此可见，中东国家陆海兼备的总体地理特征，使其成为中国“一带一路”倡议在陆海两大方向推进的关键枢纽。图1.中东地区是“一带一路”陆海双面推进的关键枢纽 数据来源：UNESCO，财通证券研究所 中东各国之间地理条件差异较大，再加上中东各国之间地理条件差异较大，再加上多元的多元的政治文化发展政治文化发展水平水平，导致，导致各项各项经经济济指标差异较为明显。具体看各个国家的基本情况：指标差异较为明显。具体看各个国家的基本情况：（1）从）从 GDP 总量来看，中东国家整体处于快速发展状态。总量来看，中东国家

18、整体处于快速发展状态。2022 年沙特阿拉伯、土耳其、以色列、阿联酋、埃及、伊朗、伊拉克、卡塔尔、科威特、阿曼、约旦、巴林、塞浦路斯、也门的全球 GDP 排名分别为第 45 名/47 名/58 名/59 名/61 名/73名/79 名/84 名/87 名/97 名/123 名/125 名/140 名/148 名。从体量来看，沙特阿拉伯2022 年 GDP 总量超万亿美元，约旦、巴林、塞浦路斯和也门 2022 年 GDP 总量为百亿美元规模，合计在中东国家中仅占据不到 3%的比例，其余国家则为千亿美元规模。从增速来看，除伊朗和也门两国近 14 年来 GDP 略有下降外，其余国家增速整体较快。20

19、22 年中东国家 GDP 同比均有增长，其中沙特阿拉伯、阿联酋、伊朗等八个国家都实现了 20%以上的增速，同时沙特阿拉伯、以色列、埃及、伊拉克、卡塔尔五国的 GDP 近 14 年 CAGR 均处在 6%以上的较高水平。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 行业专题报告/证券研究报告 表1.中东国家 GDP 总量情况（当前价，十亿美元）国家国家 2022 年年 GDP 排名排名 2022 年年 GDP 在中在中东国家占比东国家占比 2022 年年 GDP 总量（当总量（当前价，十亿美元）前价，十亿美元）2022 年年 GDP 同增同增 2009-2022 年年GDP 复合增速复合

20、增速 沙特阿拉伯 1 23.05%1108.15 27.58%7.57%土耳其 2 18.83%905.53 10.77%2.60%以色列 3 10.87%522.53 6.96%7.19%阿联酋 4 10.55%507.54 22.29%5.48%埃及 5 9.88%475.23 12.27%6.95%伊朗 6 7.32%352.21 21.75%-1.70%伊拉克 7 5.62%270.36 30.92%7.04%卡塔尔 8 4.69%225.48 25.49%7.49%科威特 9 3.84%184.56 34.91%4.36%阿曼 10 2.38%114.67 30.02%5.75%约旦

21、 11 1.02%48.84 6.61%5.44%巴林 12 0.92%44.39 12.94%5.21%塞浦路斯 13 0.59%28.47 0.14%0.69%也门 14 0.43%20.65 21.75%-1.50%数据来源：IMF，财通证券研究所（2）从人均）从人均 GDP 来看，中东国家来看，中东国家所处所处经济发展经济发展阶段的阶段的差距悬殊。差距悬殊。根据 IMF 发布于 2023 年 4 月的世界经济展望报告，中东国家中仅有以色列和塞浦路斯被定义为发达经济体，而联合国于 2022 年将也门定义属于全球最不发达国家。从人均 GDP规模可见，卡塔尔经济水平较为发达，发展程度遥遥领先

22、，而伊拉克、约旦、埃及、伊朗和也门人均 GDP 不足 1 万美元，其中也门仅为卡塔尔的 0.7%，可见中东国家的经济发展水平十分不平衡。从人均 GDP 增速来看，2022 年卡塔尔、科威特、沙特阿拉伯、阿曼、伊拉克和伊朗六国实现了 20%以上的人均 GDP 增速，同时卡塔尔、以色列、阿联酋、沙特阿拉伯、伊拉克和埃及六国近 14 年人均 GDP的 CAGR 达到 3.5%及以上。表2.2022 年中东国家人均 GDP 情况（当前价，美元）国家国家 2022 年人均年人均 GDP排名排名 2022 年人均年人均 GDP 在在中东国家占比中东国家占比 2022 年人均年人均 GDP（当（当前价，美元

23、）前价，美元）2022 年人均年人均 GDP同增同增 2009-2022 年人均年人均GDP 复合增速复合增速 卡塔尔 1 22.41%84416.70 23.00%3.52%以色列 2 14.52%54709.45 4.90%5.19%阿联酋 3 13.62%51307.62 18.16%3.97%科威特 4 10.18%38329.80 32.70%1.80%沙特阿拉伯 5 8.46%31849.77 25.08%5.39%塞浦路斯 6 8.35%31455.25-0.86%-0.29%巴林 7 7.64%28785.99 10.15%3.05%阿曼 8 6.58%24771.44 27.

24、15%1.96%土耳其 9 2.82%10618.28 9.99%1.33%伊拉克 10 1.70%6399.75 27.60%4.30%约旦 11 1.26%4740.90 6.28%2.23%埃及 12 1.21%4563.30 10.07%4.49%伊朗 13 1.09%4110.32 20.54%-2.89%也门 14 0.16%619.56 19.26%-4.06%数据来源：IMF，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 行业专题报告/证券研究报告（3）从人口来看，中东国家人口数量持续增长，为经济发展奠定基础。）从人口来看，中东国家人口数量持续增长，为经

25、济发展奠定基础。从人口体量来看，2022 年，埃及、伊朗和土耳其为中东人口规模前三的国家，人口数量均超过 8000 万人，相比之下，巴林和塞浦路斯的人口规模较小，两国人口总和在中东国家中的占比不足 1%。从增速来看，2022 年阿联酋人口数量同增 3.49%，实现相对快速增长，伊朗、土耳其、约旦、塞浦路斯人口同增处于 1%及以下的较低水平，其余九国人口同增在 2%左右。在过去 14 年，中东国家人口数量均实现正增长，其中埃及、伊拉克、沙特阿拉伯、也门、约旦、科威特、阿曼、卡塔尔、巴林九国的人口数量 CAGR 在 2%以上，人口持续快速增长为经济生产打下了较好基础。表3.中东国家人口情况（百万人

26、）国家国家 2022 年人口排名年人口排名 2022 年人口数量在年人口数量在中东国家占比中东国家占比 2022 年人口数量年人口数量（百百万人）万人）2022 年人口同增年人口同增 2009-2022 年人口数量年人口数量复合增速复合增速 埃及 1 24.23%104.14 2.00%2.36%伊朗 2 19.94%85.69 1.00%1.22%土耳其 3 19.84%85.28 0.71%1.25%伊拉克 4 9.83%42.25 2.60%2.63%沙特阿拉伯 5 8.10%34.79 2.00%2.07%也门 6 7.75%33.32 2.09%2.66%约旦 7 2.40%10.3

27、0 0.31%3.14%阿联酋 8 2.30%9.89 3.49%1.45%以色列 9 2.22%9.55 1.96%1.90%科威特 10 1.12%4.82 1.67%2.52%阿曼 11 1.08%4.63 2.25%3.71%卡塔尔 12 0.62%2.67 2.02%3.83%巴林 13 0.36%1.54 2.53%2.09%塞浦路斯 14 0.21%0.91 1.00%0.98%数据来源：IMF，财通证券研究所（4）从产业特征来看，）从产业特征来看，中东国家中东国家主要主要以以油气油气能源能源工业或工业或服务业为支柱产业。服务业为支柱产业。图2.中东地区各国三次产业构成 数据来源

28、：商务部，联合资信评估，世界银行，财通证券研究所；注：由于披露信息有限，伊朗、埃及、巴林、土耳其、约旦、塞浦路斯采用 2021 年数据，卡塔尔、伊拉克、沙特阿拉伯、也门、叙利亚、黎巴嫩采用 2020 年数据，阿联酋、以色列、阿曼采用 2019 年数据，科威特采用 2017 年数据；由于各国统计差异和重复计算等原因，三者加总不一定等于 100%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%农业工业服务业 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 8 行业专题报告/证券研究报告 以以 OPEC 成员国成员

29、国为代表的中东国家为代表的中东国家能源资源富集，能源资源富集，以油气工业作为经济发展主以油气工业作为经济发展主体体。中东地区以油气资源著称，其中油气富集的国家以 OPEC 成员国为主，包括沙特阿拉伯、阿联酋、伊朗、伊拉克、科威特、卡塔尔（2019 年退出 OPEC），它们是世界最重要的常规油气供给中心带。同时，作为非 OPEC 国家的埃及、巴林、阿曼、也门四国尽管油气储量规模不及其他几国，但同样以油气工业作为国家经济支柱产业。表4.大部分中东国家油气富集，以油气工业作为其支柱产业 石油石油 天然气天然气 经济贡献经济贡献 沙特阿拉伯沙特阿拉伯 截至 2020 年已探明石油储量为 2976亿桶，

30、约占世界储量的 17%，居世界第二位，具备日产 1201 万桶石油的生产能力，并有能力将此日产量继续保持 50 年。截至 2020 年天然气储量 9.4 万亿立方米，占世界储量的 4.6%，居世界第六位。油气产业是沙特的经济命脉，2020 年沙特石油产值占 GDP 的 34%，2022 年石油收入占总收入比重 68.2%。伊朗伊朗 截至 2021 年底，拥有全球已探明石油储量的 11.4%，达 1578 亿桶，居世界第四位。截至 2021 年底，已探明天然气储量为 34 万亿立方米，占全球的 18.2%，居世界第一位。截至 2021 年底，石化产业是伊朗经济支柱和外汇收入的主要来源之一。阿联酋

31、阿联酋 截至 2021 年已探明的石油储量为1070 亿桶，位居世界第六位。截至 2021 年已探明的天然气储藏量为 7.73 万亿立方米，位居世界第六。截至 2021 年石油产业是阿联酋的支柱产业，巨额稳定的石油收入是阿联酋财政收入的主要来源。伊拉克伊拉克 截至 2021 年石油探明储量 1469 亿桶，约占世界总储量的 9%，居世界第五位。截至 2021 年天然气探明储量 3.7 万亿立方米，占世界总储量的 1.7%，居世界第十二位。截至 2021 年石油工业是伊拉克经济主要支柱，约占国内生产总值的 60%、财政收入的 90%和外汇收入的 80%。科威特科威特 截至 2021 年已探明的石

32、油储量为1015 亿桶，占世界总储量的 5.9%，居世界第七位。截至 2021 年天然气储量为 1.78 万亿立方米，占世界储量的 1.1%，居世界第十八位。截至 2021 年油气业是科威特国民经济的支柱行业。科威特经济总体上以石油、天然气和石化工业为主，产业结构相对单一。卡塔尔卡塔尔 截至 2021 年原油储量列全球第十四位，探明储量约 252 亿桶，约占全球份额 1.5%。截至 2021 年天然气储量居全球第三位，主要集中在卡塔尔的北部气田，该气田是全球最大的单一气田，已探明储量超过 900 万亿立方英尺（约25.49 万亿立方米），约占全球份额20%。卡塔尔支柱产业是石油天然气及与之相关

33、的石化产业，长期以来占卡塔尔GDP 的 50%以上。埃及埃及 截至 2019 年底，埃及石油储量为 32亿桶（4 亿吨），居非洲第六位，占全球总量的 0.2%。截至 2019 年底，天然气储量 2.1 万亿立方米，居非洲第三位，占全球总量的 1.1%。油气产业是埃及的经济支柱之一，2019 年占 GDP 的 13.6%。巴林巴林 截至 2021 年已探明石油储量 1.246 亿桶，世界排名第六十六位，2020 年日产石油 4.3 万桶。截至 2021 年巴林天然气储量为 3.25万亿立方英尺，2020 年天然气产量为6095 亿立方英尺、伴生气产量为2273 亿立方英尺。油气产业是巴林经济的战

34、略支柱，2021 年对巴林财政贡献率达 76%，产值约占国内生产总值的 17.7%。阿曼阿曼 截至 2019 年底，原油及凝析油储量为48.43 亿桶。截至 2019 年底，天然气储量为 23.8万亿立方英尺。原油和天然气产业是国民经济的支柱，2019 年产值占国内生产总值近30%，出口收入在政府财政收入中的占比近 70%。也门也门 截至 2020 年，也门境内已探明的可采石油储量为 40 亿桶。官方估计也门石油地质总储量为 110 亿桶，以轻质油为主。截至 2020 年天然气地质总储量约有27 万亿立方英尺（TCF），已探明天然气储量约有 18.5 万亿立方英尺。其中仅有 5%被国内所用。截

35、至 2020 年也门石油产量呈逐年递减趋势，石油收入占 GDP 的比重也在下降，但石油产业依然是也门最重要的支柱产业。数据来源：商务部，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 9 行业专题报告/证券研究报告 资源不足的资源不足的非非 OPEC 成员国成员国发展第三产发展第三产业为主，业为主，部分国家有一定农业工业基础部分国家有一定农业工业基础。对于油气资源相对不足的非 OPEC 国家来说，大部分国家以服务业为主体产业，第三产业占 GDP 比重超过 50%，尤其是旅游业处于比较重要的地位。除第三产业外，部分国家在农业、工业上也有一定特色和基础，如土耳其在农产品生产与工业

36、制造方面发展成熟，以色列以高科技制造为发展重点。表5.油气资源相对匮乏的国家中，第三产业均占主体地位 农业农业 工业工业 服务业服务业 土耳其土耳其 2021 年，土耳其是世界第 7 大农业产区和第 9 大农产品生产国；土耳其农业从业人数占该国劳动力人口的 17.2%，收入占国家 GDP 的 5.6%。截至 2021 年，工业发达，主要体现在纺织业、钢铁制造、建材、机械、船舶制造。截至 2021 年，服务业占主体地位。土耳其旅游资源极其丰富，旅游业发达，是土耳其主要收入来源之一。约旦约旦 2021 年，可耕地面积小，高达 98%的农副产品需从国外进口。2021 年制造业占约旦 GDP 的比重达

37、 19%，主要为化工制造业与小型加工业。截至 2021 年，旅游业是约旦的支柱产业，是重要财政收入来源，带动约旦航空业、房地产、宾馆、医院和其他行业发展。以色列以色列 2020 年，以色列自然环境恶劣，但农业较为发达，农业科技含量很高，其滴灌设备、新品种开发举世闻名，农业就业人口约占就业人口总数的 1.5%。截至 2020 年，高科技或技术含量高的产业为发展重点，主要工业部门有：机械制造、军工、飞机制造、化工、电子和通讯设备、精密仪器等。截至 2020 年，旅游业在以色列经济中占有重要的地位。黎巴嫩黎巴嫩 截至 2020 年，农业基础薄弱，自然资源匮乏，产品多依赖进口。截至 2020 年，工业

38、基础薄弱，自然资源匮乏，产品多依赖进口。2020 年，黎巴嫩经济主要以服务业为主，服务业占黎巴嫩 GDP 的 70%左右。叙利亚叙利亚 在 2011 年内战之前，农业是叙利亚经济的重要产业，联合国粮农组织估计，内战前农业占叙利亚国内生产总值的26%，其中棉花种植业在叙利亚极为重要。2020 年，叙利亚工业产值约为43 亿美元，占 GDP 总量的19.5%。其中国营企业占主导地位，包括油气、通讯、采矿、纺织服装、食品加工等领域。2020 年，叙利亚服务业产值约为 140 亿美元，占 GDP 总量 60.8%，包括旅游、运输、酒店、餐饮等领域。塞浦路斯塞浦路斯 截至 2021 年，塞浦路斯农业规模

39、不大，产量有限。截至 2021 年，塞浦路斯制造业不发达，主要工业制成品有矿产品、简单机械、药品和加工农产品等。旅游业作为塞浦路斯第三产业的龙头，在国民经济中发挥着支柱作用。根据欧盟统计局数据，2020 年疫情前，塞浦路斯旅游业对GDP 贡献率在 15%左右，提供了约 5 万个就业岗位，占非金融类就业岗位的 20%。数据来源：商务部，财通证券研究所 产业结构相对单一，产业多元化发展为整体趋势。产业结构相对单一，产业多元化发展为整体趋势。综合来看，长期以来中东国家普遍存在着产业单一、工业化程度低、制造业发展薄弱等制约性因素，过去以OPEC 成员国为主的能源国主要依赖初级产品出口赚取的外汇拉动国民

40、经济增长，以服务业为主体的非 OPEC 成员国则在工业、农业上对贸易依存度较高。因此，优化产业结构、加速推动经济政策调整显得十分必要，OPEC 成员国在积极推进经济的多元化发展以减少对石油的依赖，非 OPEC 国家则普遍推行经济多样化和工业化的政策以改善产业结构。1.2 基建现状：铁路联通有待完善，基建现状：铁路联通有待完善，能源能源设施持续建设设施持续建设 海运：海运：中东地区依托地理优势，海运基建基础好。中东地区依托地理优势，海运基建基础好。中东地区多个国家位于“海上丝绸之路”必经之处，部分国家海岸线较长，有多个关键港口和主要运河，中东 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1

41、0 行业专题报告/证券研究报告 国家 2021 年港口吞吐量总和超过 2.3亿标箱，在世界范围内处于较高水平。其中，阿联酋的港口以基础设施先进著称，杰贝阿里港是世界最大的人工港，2018 年吞吐量为 2210 万标箱，目前集装箱吞吐量居世界前 10 位，是中东北非地区第一大港；沙特阿拉伯 2020 年海运吞吐量超过 1350 万吨，在全球排名第 20 位；而以伊拉克、约旦为例的内陆国家海岸线较短，且存在港口老化、港口数量不足的问题，成为制约其经济发展的主要瓶颈之一。以人口为基数计算 2021 年港口吞吐量可判断，大部分国家都保持港口的高效利用，但与新加坡、中国香港相比，中东地区航运吞吐效率还有

42、较大的优化扩张空间。图3.2021 年中东主要国家港口吞吐量总和处于高水平 图4.截至 2021 年中东国家港口吞吐量/百万人较高 数据来源：财通证券研究所，CEIC，世界银行；注：中东国家总和按照阿联酋、土耳其、沙特、埃及、阿曼、以色列、卡塔尔、科威特、黎巴嫩、巴林、塞浦路斯之和计算 数据来源：财通证券研究所，CEIC，世界银行 陆运：陆运：中东地区公路建设相对发达，部分国家中东地区公路建设相对发达，部分国家具有具有改善需求。改善需求。公路作为中东地区重要的交通运输方式，在发展中扮演至关重要的角色。从发展现状来看，大多数中东国家将公路作为最主要和最便利的运输方式，例如伊朗、阿联酋、沙特等国的

43、道路体系建设较为完善，在世界竞争力报告中，阿联酋的道路质量更是名列首位。这些国家通过质量良好的公路连接与邻国实现互通互联，便利的公路交通在促进地区间的发展和经济合作方面发挥重要作用。然而，仍有部分国家公路设施有待改善：一方面，中东地区的公路网络尚未完全覆盖整个地区，仍然存在一些偏远地区缺乏道路连接，以伊拉克为代表的国家目前跨省公路尚且不能形成路网，存在较大的建设空间。另一方面，已具有相对发达的公路网的国家也面临着公共交通系统建设不完善的难题，例如埃及目前交通基础设施承载力存在超负荷现象，交通拥堵成为影响城市运行效率和居民生活出行的突出问题，需要通过进一步投资建设来缓解交通拥堵问题。铁路密度水平

44、普铁路密度水平普遍较低，遍较低，部分国家存在铁路缺失、老旧问题部分国家存在铁路缺失、老旧问题。根据世界银行披露数据计算，截至 2021 年，除了以色列铁路密度为 779.3 公里/万平方公里的较高水平，实现从南至北主要城市的连接，其他国家铁路密度都处于相对较低的水平。具体来看，尽管土耳其铁路密度达到 134.3 公里/万平方公里，但老旧情况严重，0.05000.010000.015000.020000.025000.0中东国家总和中国美国新加坡阿联酋中国香港土耳其沙特阿拉伯埃及阿曼以色列卡塔尔科威特黎巴嫩巴林塞浦路斯集装箱港口吞吐量（万标箱）00500600700800港

45、口吞吐量/人口（万箱/百万人）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 11 行业专题报告/证券研究报告 75%属于非电力和无信号线，30%的铁路线服务期超过 27 年且处于闲置状态；埃及、阿联酋与沙特阿拉伯铁路密度仅有 51.5/28.3/13.7 公里/万平方公里；约旦、埃及等国家本身存在公路拥挤、公共交通系统建设不完善，而铁路布局不足、旧铁路老化严重、铁路运载能力低等不同程度的问题；同时，如巴林、科威特等国家截至 2020 年底境内还没有铁路布局。中东自古以来就是东西方交通枢纽，铁路的建设可以促进中东地区成为亚欧贸易的重要物流运输节点，且产业结构转型下工业产品与农产品的运输持续刺

46、激中东地区对于铁路的需求，中东地区的铁路布局仍有提升空间。图5.截至 2021 年，中东部分国家铁路密度与日本、韩国等国家差距较大 数据来源：世界银行，商务部，财通证券研究所；注：巴林、塞浦路斯、约旦、科威特、黎巴嫩、阿曼、卡塔尔、叙利亚、也门、巴勒斯坦数据缺失，故不作比较 油气设施：油气设施：油气运输以海运为主，管道应用相对不足。油气运输以海运为主，管道应用相对不足。油气的洲际运输多采用海运，陆上多用管道，短途运输有时也用铁路和公路。按照 2019 年至 2021 年这三年的平均水平，全球范围内的跨境石油运输和贸易量约 21 亿吨中，约 5 亿吨是通过陆上和水下（包括海底穿越）原油管道进行输

47、送，约 16 亿吨是通过大中型油轮的海运方式；全球范围内的天然气及液化天然气（LG）跨境运输和贸易量约 1.3万亿立方米中，约 8000 亿立方米是通过陆海天然气管道进行输送，约 5000 亿立方米是通过 LNG 运输船的海运方式进行。各种运输方式对比来看，管道运输有诸多优势，有望继续得以建设应用：1）管道运输沿途城市均可受益，调峰能力更强；2）受外界因素影响较小，密闭运输更为安全环保；3）管道运输耗能小且具有更强的经济性，根据王志恒大庆石油系统的油气管道运输研究，以每年输送 300亿立方米的天然气为例，需要投入约 150 亿美元建设七千公里的输气管道，而采用水运的总投资达到 260 亿美元。

48、新建与更新修缮需求叠加，油气新建与更新修缮需求叠加，油气资源配套设施资源配套设施仍有发展空间仍有发展空间。中东地区跨国输油管道主要建成于 20 世纪三四十年代或者七八十年代，跨国输气管道主要建成于2000 年以后，受建成时间久远、地区政治经济局势变化、战争及伊斯兰国恐怖袭击的影响，多数跨国管道已经停输或者损毁。以沙特为例，受其工业本地化政策0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0800.0900.0铁路密度（公里/万平方公里）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 12 行业专题报告/证券研究报告 影响，未来管道运输领域产品本地化缺口较大，加之已有

49、管道使用期限届满亟待更换，该领域产能需求强烈。同时，OPEC 于 2023 年 2 月将 2023 年全球石油需求增长预期上调 10 万桶/日，预计今年全球石油需求将增至 1.0187 亿桶/日，且根据 OPEC 秘书长预计，到 2025 年全球石油需求将上调至 1.1 亿桶/日，因此在石油储量与产量提升的背景下油气运输管道有望继续建设。表6.截至 2022 年 12 月中东地区仍处于运行中的油气管道数量不多（不完全统计）油气管道油气管道 截至截至 2022 年年 12 月运行情况月运行情况 伊拉克-土耳其管道 输送能力 180 万吨/年，近年实际年输量仅有 60 万-70 万吨 伊拉克-沙特

50、管道 沙特境内段已改为天然气管道 伊朗通往土耳其方向的大不里士-安卡拉输气管道 输送能力 120 亿方/年，近年实际年输量约 50 亿-70 亿方 埃及向约旦、黎巴嫩、叙利亚供气的阿拉伯天然气管道 输送能力 220 亿方/年，目前为停输状态 卡塔尔向阿曼和阿联酋供气的海豚天然气管道 输送能力 330 亿方/年，近年实际年输量约 200 亿方 数据来源：陆如泉对当前全球能源管道安全形势的观察与思考，财通证券研究所 电力设施：电力设施：中东电力中东电力基建基建水平差异水平差异较较大，大，用电需求与清洁能源转型驱动电力基建。用电需求与清洁能源转型驱动电力基建。中东各国电力建设情况与其经济与产业相关：

51、1）油气资源较充足、经济发展较高的国家，以阿联酋、沙特、卡塔尔、埃及等国为例，年发电量充足、装机容量大但发电资源结构较为传统，仍以天然气与石化产品为主要燃料；2）经济较落后、资源相对匮乏的国家，以科威特、约旦、伊拉克为例，在人口快速增长的基础上电力需求增长迅速，而电力基建不足，城市配网有设施老化、维护不足等问题，面临供不应求的困境。因此，电力水平较弱的国家亟待铺设电力基础设施，需要建设更多的发电站与输电网络；而对传统电力基建较为完善的国家而言，在环保产业驱动下，清洁能源替代为下一步发展目标，各国有望增加核电、风电、光伏发电等新基建的布局需求。表7.中东国家交通运输与能源基础设施现状不完全梳理（

52、数据截至 2020 年底）国家国家 类别类别 现状现状 伊朗伊朗 交通运输 公路 总里程 44909 公里，在建约 6032 公里，3142 公里处于规划中；高速公路约 2761 公里，与邻国公路连接质量良好。铁路 总里程 14268 公里，在建 3276 公里，6312 公里处于规划中，目前尚未建成高铁，正在大力推进城市地铁建设。港口 至 2020 全国港口吞吐量 2.5 亿吨，航运成熟且货运量逐年增加，受伊核制裁除伊朗国航外公司停接伊朗海运业务。机场 55 个机场，其中包括 12 个国际航空港，计划完成 29 个机场开发项目；受伊核制裁影响，在运营的客机比较老旧。能源 油气管道 国内天然气

53、管网总长度超过 3.6 万公里。阿联酋阿联酋 交通运输 公路 公路网发达，公路交通便利，道路质量排名居全球首位，公路总长约 4030 公里，路面质量优良。铁路 已启动总投资约 110 亿美元、全长约 1200 多公里的联邦铁路项目，目前一期项目已建成，二期项目正在建设中。港口 共有 16 个现代化港口，设施先进；港口装卸能力约为 4000 万吨；全国港口泊位超过 200 个。机场 现有 21 座机场，7 座为国际机场，过去 10 年间民航总局收入一直上升，迪拜机场是全球最为繁忙的机场之一。沙特阿拉沙特阿拉伯伯 交通运输 公路 道路总长 22 万公里，通过国际公路网与邻国相通。高速公路总里程超过

54、 5000 公里。铁路 当前运营铁路总里程为 4130 公里，全年客运量约 1.34 亿人次，货运量 18.53 亿吨。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 13 行业专题报告/证券研究报告 港口 有 9 个主要港口，其中 6 个为商业港，3 个为工业港。2020 年海运吞吐量超过 1350 万吨，在阿拉伯世界排名第一位。机场 有 27 座民用机场，其中 4 座为国际机场。全年客运量约 3935 万人次，货运量约 10.24 亿吨。土耳其土耳其 交通运输 公路 公路总长达 6.9 万公里，主要为国道高速公路和省道高速公路，目前，绝大部分乘客和货物都是通过公路运输的。铁路 至 202

55、0 年底全境铁路总长 1.3 万公里，高铁占比 9.3%，30%的铁路线处于闲置状态，维护和更新严重不足。港口 三面环海，海岸线长达 7200 公里，海运颇具优势，目前拥有 217 个港口。机场 现 56 个民用机场，其中 24 个向国际航班开放。土耳其航空公司涵盖 128 个国家和地区，位居全球各航空公司之首。能源 发电厂 至 2021 年底，土耳其共有 10457 座发电厂，总装机容量 9.98 万 MW，主要为天然气、水力、燃煤和风力发电。约旦约旦 交通运输 公路 全国公路总长 7377 公里。但公共交通系统建设不完善、标识不清晰。铁路 目前境内铁路 730 公里，多数老化，失去运载能力

56、，在约旦交通中发挥作用较小；目前尚无地铁及城铁等轨道交通。港口 亚喀巴港是约旦唯一的港口，设置 31 个深水泊位，固定航线 29 条，配套设施完善。机场 有 3 大主要机场，其中据阿丽娅王后国际机场 2022 年 2 月起降飞机 3978 架次，客运量 37.2 万人次。伊拉克伊拉克 交通运输 公路 国内交通运输以公路为主，总长 5.96 万公里，可通往周边国家，一些路段路况较差，跨省公路尚不能形成路网。铁路 境内铁路总长 2272 公里，无高铁线路。港口 港口设备老化，运力不足，成为制约伊拉克战后重建及经济发展的瓶颈之一。机场 有国际机场和相对较小的民用机场，有多个国际航线。以色列以色列 交

57、通运输 公路 全国有 40 多条高速公路，公路网四通八达，公路种类多样。全长 18096 千米，其中 449 千米是高速公路。铁路 境内铁路连通主要城市，政府将发展先进的铁路系统作为其首要任务之一。港口 主要有海法、阿什杜德、埃拉特 3 个海港。集装箱港口吞吐量在 2019 年达 291.7 万国际标准箱，相较 2018 年略有下降。机场 境内有 3 个国际机场，2017 年以色列航空客运量 706.5 万人次，货运量 912.9 百万吨/公里。能源 发电厂 全部用电几乎都由国有企业提供，近年来政府逐步开放电力行业，目前政府批准的几家私营电站已在招标建设过程中。科威特科威特 交通运输 公路 公

58、路交运发达，至 2020 年底，全国铺装路面总长 8288 公里，其中高速公路约 300 公里，与沙特和伊拉克通过公路连接。铁路 境内目前没有铁路。港口 2020 年抵达科威特舒威赫等三大港口的商船（不含油轮）数量约为 4338 艘，商用货物年吞吐量3480 万吨。机场 有 2 座国际民用机场，2 座军用机场，与周边国家均有直航航线。能源 发电厂 目前拥有 9 个发电厂，燃料既有天然气，也有石油。卡塔尔卡塔尔 交通运输 公路 公路总长度约 9830 公里，干线公路总长度约 1580 公里，各等级支线公路总长度约 8250 公里，形成覆盖全国的公路网。铁路 首期规划地铁网络已形成。其中地铁红线全

59、长 40 公里，绿线全程 22 公里，金线全程 14 公里。港口 主要港口有哈马德港、多哈港、拉斯拉凡港和梅赛义德港。哈马德港最主要的商业港，总投资 20亿美元，由中国承建。机场 哈马德国际机场是卡塔尔的主要门户和航空枢纽，卡塔尔航空公司运营的国际航线已覆盖全球160 多个目的地。能源 发电厂 卡塔尔首个大型太阳能光伏电站项目占地面积 10 平方公里，规划总体发电能力将达到 800 兆瓦，埃及埃及 交通运输 公路 总里程约 19 万公里，高速公路占比约 15.8%。交通拥堵问题愈发严重，急需进一步改善交通基础设施，提高运输效率。铁路 铁路里程超过 1.02 万公里，整个铁路系统亟待升级。现有

60、3 条地铁线，还有 1 条正在实施，2 条完成规划。港口 现有 62 个港口，年吞吐总量为 800 万集装箱，海港贸易量为 1.01 亿吨。近年来港口建设不断发展，吞吐能力逐年增加。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 14 行业专题报告/证券研究报告 机场 共有 28 座机场，其中 11 座为国际机场。也门也门 交通运输 公路 截至 2012 年，沥青公路里程数共计 16811.92 公里 铁路 全国无铁路。港口 有 7 个港口，2015 年吞吐总量 2305.7 万吨，其中亚丁港是也门货物吞吐量最大的港口，荷台达港是进出口货物港，穆卡拉港是石油和天然气出口终端的门户以及渔业中心

61、。机场 共有 6 个国际机场，设施普遍落后，直接通航的国际航线不多，主要集中在周边国家，2012 年货物吞吐总量 19428 吨。能源 发电厂 电力供应长期无法满足国内需求，2012 年电厂总装机容量为 1533 兆瓦，发电量为 65.8 亿千瓦时，国家电网覆盖率较低。巴林巴林 交通运输 公路 公路交通便利，连接首都和主要城镇，2020 年境内公路总长 4940 公里，通过大桥连接沙特。铁路 目前没有铁路，海湾合作委员会规划修建连接海湾六国的铁路网项目,目前正在制定详细的工程设计方案，其中巴林-沙特铁路桥项目现进入招标预审阶段，进度落后于海合会整体规划。港口 有 3 个港口和 6 个专用码头，

62、其中哈利法本萨勒曼港面积最大，泊位多，年吞吐能力 110 万个集装箱，2020 年实际吞吐量 46.4 万个集装箱。机场 现有 5 座机场，巴林国际机场是中东地区繁忙的空港之一，能够飞往世界大部分国家和主要城市，具备年接待旅客 1400 万人次的能力。能源 发电厂 全国共有发电厂 4 座，各类型变电站共 145 座，阿杜尔二期电站项目已正式交付使用。阿曼阿曼 交通运输 公路 公路运输是阿曼境内最主要和最便利的运输方式，柏油公路总长 6.4 万公里，于 2009 年建成境内第一条高速公路。铁路 目前无铁路，但海湾国家铁路网筹划已久，目前已有部分项目在建。港口 有 4 个主要港口。苏丹卡布斯港曾是

63、阿曼最重要的进出口口岸和最为繁忙的港口，现已转型为旅游港。萨拉拉港是一个多用途港口，可处理散货、集装箱和液体货物，有 19 个泊位，集装箱区年处理能力为 600 万标箱，普通货区总长度为 2002 米。苏哈尔港主要为苏哈尔工业区的企业服务，共有 21 个泊位，集装箱码头年处理能力为 200 万标箱。杜库姆港具有地理优势，拟被打造为世界级的多用途港口，还被英国、印度、美国用作军事港口。机场 有 2 个国际机场和若干国内机场，其中，新马斯喀特国际机场航空交通量可达 40 次/小时，进出旅客容量达 2000 万人次/年。能源 发电厂 阿曼第一座风力电站正在建设，建成后将极大方便农村地区用电。数据来源

64、：商务部，财通证券研究所 网络基建：网络基建：部分中东地区国家网络安全基础设施薄弱，存在网络安全升级需求。部分中东地区国家网络安全基础设施薄弱，存在网络安全升级需求。中东国家中，塞浦路斯、土耳其、以色列网络安全基础较好，安全互联网服务器水平超过 5000 台/百万人，而在其他国家，安全服务器数量则远低于其他发达国家网络安全水平，可见通讯基础设施水平较为薄弱。网络安全是提高商贸的关键基石，而低下的网络安全基建水平很可能成为电商等新兴产业在中东发展的阻碍，因此网络安全建设需求紧迫，仍有较大的提升空间。图6.中东地区大部分国家网络安全基础设施水平较弱（2020 年数据）数据来源：CCER，财通证券研

65、究所 0500000002500030000安全互联网服务器（每百万人）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 15 行业专题报告/证券研究报告 2 中国中国-中东中东结伴前行，结伴前行，友好互利友好互利合作共赢合作共赢 2.1 经贸往来快速增长，工程投资不断升温经贸往来快速增长，工程投资不断升温 从经贸沟通来看，从经贸沟通来看，中国中国-中东贸易规模持续增长，中东贸易规模持续增长，2017-2022年进出口贸易额年进出口贸易额CAGR达到达到 15.9%。继 2021 年创下 36.4%的增速新高后，2022 年中国同中东地区贸易额达 5071.52 亿美元，

66、规模是 2007 年的 4 倍左右。2022 年中国同中东地区贸易额同比增长 27.1%，遥遥领先于中国同前三大贸易伙伴增速，即东盟（15%）、欧盟（5.6%）和美国（3.7%）。2022 年中国对中东国家出口 2289 亿美元，进口 2782 亿美元，同比分别增长 16.4%和 37.6%，延续近年来进出口双增长的良好势头。图7.中国与中东的进出口总额呈现持续增长态势 图8.中国与中东的贸易合作伙伴地位日益稳固 数据来源：国家统计局，中华人民共和国驻科威特大使馆，财通证券研究所 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 从工程承包来看，从工程承包来看，中国在中东地区的对外承包工程发展势头强劲。中

67、国在中东地区的对外承包工程发展势头强劲。从总量上来看，中国在中东地区对外承包工程金额总体呈上升态势，从 2005 年的 50.4 亿美元增长至 2019 年的 341.4 亿美元，翻了将近 7 倍。从结构上来看，沙特阿拉伯、阿联酋、伊拉克是中国在中东国家主要的工程承包市场，其 2019 年工程承包新签合同额占比分别为 33.1%/19.4%/15.8%。同时，中国在中东地区的对外承包工程也在不断拓展市场，虽然 2019 年土耳其、科威特、卡塔尔等国家在中国对外承包工程市场份额较小，但随着中东地区各国加大基础设施建设和经济多元化发展的力度，这些国家未来有望成为中国的重要合作伙伴。图9.中国在中东

68、对外承包工程金额总体呈上升态势 图10.2019 年中国在中东国家承包工程新签合同额 数据来源：商务部，财通证券研究所 数据来源：商务部2020 年度中国对外承包工程统计公报，财通证券研究所-20%-10%0%10%20%30%40%0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.00200022中国-中东进出口总额（亿美元）yoy0.00%5.00%10.00%2001920202021中国与中东进口总额/与世界进口总额中国与中东出口总额/与世界出口总额-40%-20%0%20%40%6

69、0%80%100%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00中东地区对外承包工程合同金额（亿美元）yoy沙特阿拉伯阿曼伊朗也门土耳其卡塔尔以色列阿联酋伊拉克科威特埃及黎巴嫩巴林叙利亚巴勒斯坦塞浦路斯 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 16 行业专题报告/证券研究报告 对外承包工程营业额对外承包工程营业额整体提升，其中整体提升，其中沙特阿拉伯、阿联酋、伊拉克为沙特阿拉伯、阿联酋、伊拉克为营业额排名营业额排名前三市场前三市场。2013 年到 2021 年，中国在中东地区的对外承包工程完成营业额总额从 190.3

70、 亿美元提升至 248 亿美元。在中东地区的各国中，从 2013-2021 年对外承包工程营业额 CAGR 来看，以色列、巴林、巴勒斯坦、阿联酋、塞浦路斯是我国拓 展 工 程 承 包 较 快 的 几 个 国 家，分 别 实 现CAGR为54.0%/51.7%/27.9%/26.3%/20.2%。图11.中国在中东各国的对外承包工程完成营业额总体呈现增长趋势（亿美元）数据来源：国家统计局，财通证券研究所 从直接投资来看，从直接投资来看，中国对中东中国对中东地区地区投资国家以富油国家为主。投资国家以富油国家为主。中东对中国资本的重要性在不断提升，中国对中东地区的投资流量占“一带一路”国家投资总额的

71、比例不断提升，从 2017 年的 6%稳定提升至 2020 年的 16%，2021 年起受疫情与国际政局因素影响有所回落。从结构来看，中国在中东直接投资流量最大的国家是阿联酋、沙特阿拉伯、伊朗，在 2021 年对三个国家的直接投资流量分别占对中东地区投资流量总额的 35.2%/20.3%/9.5%（仅考虑对外投资流量为正的地区）。图12.中国对中东地区投资存量稳定增长 图13.中国对中东主要投资国家为富油区国家（亿美元）数据来源：商务部中国对外直接投资统计公报，财通证券研究所 数据来源：商务部中国对外直接投资统计公报，财通证券研究所 05020018

72、201920202021巴林塞浦路斯伊朗伊拉克以色列约旦科威特黎巴嫩阿曼巴勒斯坦卡塔尔沙特阿拉伯叙利亚土耳其阿联酋也门埃及050030020001920202021中国对中东直接投资存量（亿美元）-2000202021阿联酋阿曼卡塔尔科威特巴林塞浦路斯沙特阿拉伯土耳其也门伊拉克伊朗以色列 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 17 行业专题报告/证券研究报告 表8.对中东地区的投资流量在“一带一路”国家总投资占比提升 2017 2018 2019 20

73、20 2021 中国对“一带一路”沿线国家直接投资流量（亿美元）201.7 178.9 186.9 225.4 241.5 中国对中东地区直接投资流量（亿美元）12.1 19.7 28.8 36.6 20.4 占比 6%11%15%16%8%数据来源：商务部中国对外直接投资统计公报，财通证券研究所 2.2 多方多方齐心协力齐心协力，中国中国-中东中东有望有望深化深化合作合作 我们认为中东地区对于中国来说是具有我们认为中东地区对于中国来说是具有互补互利互补互利优势的市场优势的市场，主要有以下因素，主要有以下因素：（1）营商环境）营商环境趋于趋于改善，改善，各各项协定保障合作关系：项协定保障合作关

74、系：中东中东国家国家涌动“和解潮”涌动“和解潮”，共创共创合作共赢新局面。合作共赢新局面。中东向来是大国角逐的舞台，长期遭受大国地缘竞争的冲击和影响，是世界上热点问题最集中的地区之一。然而，和平是经济发展的重要前提，因此中国始终是中东安全稳定的促进者、发展繁荣的合作者、团结自强的推动者。2023 年 3 月，中华人民共和国、沙特阿拉伯王国、伊朗伊斯兰共和国三方共同发布了沙伊恢复外交关系的联合声明，中国发挥了大国和平外交角色，促成“北京和解”。此次沙伊握手言和翻开了两国关系新的一页，树立了通过对话协商化解矛盾分歧的典范，推动中东地区国家在消弭冲突、实现和解的道路上不断迈出新步伐。此外，伊朗与海湾

75、阿拉伯国家的关系同样不断升温等一系列现象均表明，求和平、谋发展是人心所向与大势所趋，各项和平外交事件为全球变局注入活力，有望开启合作新篇章。表9.2023 年以来中东多国外交关系有所缓和 时间时间 事件事件 2023/7 土耳其、埃及恢复建交 2023/6 伊朗正式重新开放驻沙特大使馆、驻沙特吉达总领事馆和常驻伊斯兰合作组织代表处 2023/5 叙利亚重返阿盟 2023/5 巴林、黎巴嫩恢复大使级外交关系 2023/3 沙特、伊朗在北京达成和解，恢复外交关系 2023/1 沙特、巴林、阿拉伯联合酋长国和埃及与卡塔尔恢复全面外交关系 数据来源：央视新闻，新华网，中东瞭望，BBC 新闻，财通证券研

76、究所 中国中国-中东中东历来关系友好历来关系友好，战略合作持续深化。，战略合作持续深化。截至 2022 年，中国已同 12 个阿拉伯国家建立全面战略伙伴关系或战略伙伴关系，并同 15 个中东国家签署“一带一路”合作文件，且已有 11 个成为亚洲基础设施投资银行成员国。“一带一路”倡议可以促进投资与合作，推动发展基础设施，改善运输服务，建造商业物流中心。此外，中阿合作项目将加强双方的商业、海关和金融联系，进而深化安全合作。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 18 行业专题报告/证券研究报告 表10.我国已与多个中东国家持续深化战略合作 国家国家 建立战略合作建立战略合作/战略伙伴战

77、略伙伴/全全面战略伙伴关系时间面战略伙伴关系时间 发展规划对接发展规划对接 沙特阿拉伯 2016 年 1 月“2030 愿景”规划 阿联酋 2012 年 1 月“后石油时代”规划 卡塔尔 2014 年 11 月 卡塔尔“国家愿景 2030”科威特 2018 年 7 月“2035 国家愿景”发展战略 埃及 2014 年 12 月“2030 愿景”规划 阿曼 2018 年 5 月“2040 愿景”规划 土耳其 2010 年 10 月“中间走廊”倡议 巴林-“2030 发展战略”叙利亚-“东向”战略 伊朗 2016 年 1 月-以色列 2017 年 3 月-伊拉克 2015 年 12 月-约旦 20

78、15 年 9 月-巴勒斯坦 2023 年 6 月-塞浦路斯 2021 年 11 月-数据来源：一带一路网，中国政府网，财通证券研究所 不断优化合作环境，不断优化合作环境，多项协定促进贸易投资便捷化多项协定促进贸易投资便捷化。中国对中东国家历年投资流量变化大，主要受政局变化与投资便利度的影响，目前双方保持着良好的投资合作关系，有 14 个中东国家相继与中国签署了双边投资协定，3 个中东国家与中国签订了货币兑换协议。近年来，双方贸易投资便利化发展迅速，2021 年 3 月中国与伊朗签署的中伊 25 年全面合作协议中指明将在石油贸易中采用人民币结算；2022 年 12 月首届中国-阿拉伯国家峰会前夕

79、，义乌和沙特完成首单跨境人民币支付业务已成为生动案例；阿联酋、卡塔尔两个国家为了进一步发展与中国的良好经贸合作关系，在本国成立了人民币清算中心，以上案例对中国下一步人民币国际化和与中东的全方位合作都是十分积极的推动力量。图14.2022 年 12 月义乌和沙特通过“义支付 Yiwu Pay”完成首单跨境人民币支付 数据来源：中国义乌网，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 19 行业专题报告/证券研究报告（2）合作模式合作模式较为较为新颖，新颖，资源互补资源互补友好共赢：友好共赢：中东是中国至关重要的能源供应市场中东是中国至关重要的能源供应市场，长期占据中国原油进口

80、的半壁江山长期占据中国原油进口的半壁江山。根据英国石油公司（BP）的能源统计数据，2021 年中国的原油进口量约为 5.3 亿吨，其中约 2.6 亿吨来自中东地区，其中沙特连续多年保持中国最大的进口原油来源地，2021 年中国进口沙特原油占中国原油进口总量的 16.6%。同时，中国在中东原油出口中的份额也大幅提升，2010 年中国仅占中东原油出口的 3.9%，2019 年该比例提升至 31.2%。图15.中东是中国原油进口的主要来源（2021 年数据）图16.沙特对中国出口额保持稳定增长 数据来源：英国石油公司BP 世界能源统计年鉴，财通证券研究所 数据来源：英国石油公司BP 世界能源统计年鉴

81、，财通证券研究所 能源与基建互换，能源与基建互换，带动带动中国对中东中国对中东项目投资。项目投资。2019 年，中国与伊拉克签订“石油换重建”协议，达成一致伊拉克为中国每天提供 10 万桶石油，作为交换，中国帮助伊拉克进行基础设施的重建工作。在此基础上，复旦大学绿色金融研究中心报告称，2021 年伊拉克在“一带一路”基础设施倡议下获得了 105 亿美元（约合 703亿元人民币）的投资；根据走出去平台，中国对伊拉克直接投资额也从 2018 年的773 万美元增加到 2020 年的 4.14 亿美元。在此之后，中国与伊拉克的合作持续进行。据伊拉克沙法齐通讯社报道，2021 年 12 月，伊拉克政府

82、宣布与中国签署了15 份合同，将在伊拉克建造 1000 所学校；2022 年，伊拉克表示希望在此前和中国签订的“石油换重建”协议中加入更多的重要战略项目，包含道路、桥梁排水系统、海水淡化系统、电力系统、公共设施建设等。16.6%15.1%11.4%10.9%10.3%10.2%6.1%5.7%4.1%4.0%2.2%1.3%0.9%0.7%0.1%0.1%0.1%沙特阿拉伯俄罗斯西非中南美洲伊拉克其他中东国家阿联酋科威特亚太其他地区国家欧洲美国北非其他独联体国家加拿大东南非洲澳新墨西哥14.0%14.5%15.0%15.5%16.0%16.5%17.0%17.5%8878

83、8201920202021沙特阿拉伯对中国的原油出口额（百万吨）占比 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 20 行业专题报告/证券研究报告 图17.伊拉克摩苏尔老城被战争破坏（2017 年 7 月）图18.伊拉克示范学校项目举行开工奠基仪式 数据来源：澎湃网，财通证券研究所 数据来源：中国电建官网，财通证券研究所“石油换重建”模式在中东地区被借鉴“石油换重建”模式在中东地区被借鉴，打开合作新思路，打开合作新思路。“石油换重建”模式对于中东国家来说既能发挥自身所长、避开财政短板，又能获得民生造血工程的外来援助；对于我国来说则既可获得所需石油产品，又可发挥大国基建能力对战后国家施以援

84、手，合作双方互惠互利。该模式后续在中东国家得以借鉴，例如我国在 2021 年 3 月也和伊朗签订了 25 年的全面合作协议，伊朗向中方提供价格优惠的石油，中方则帮助伊朗进行基建。由此可见，基于部分中东国家的基建需求，中国与中东国家互惠互利的合作模式有望打造纵深发展的新格局。（3）投资投资存在较大空间存在较大空间，成熟经验用于新兴市场：，成熟经验用于新兴市场：阿拉伯国家阿拉伯国家存量存量投资来源主要为欧美发达国家及其他中东国家。投资来源主要为欧美发达国家及其他中东国家。阿拉伯国家的主要投资来源是美国与其他欧洲发达国家，其中，美国常年投资额占比在 14%以上，维持排名前二；英法德三国对阿拉伯国家的

85、投资总和同样常年保持在 15%以上。由于政治因素，过去中东国家整体与欧美市场关系较近，而近年来关系呈现转向的趋势。对我国来说中东国家市场较为新兴，而如今全球处于政经关系变局时期，在未来地区多元发展的趋势下，中东地区对我国来说存在较大的市场潜力与投资机会。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 21 行业专题报告/证券研究报告 表11.阿拉伯国家投资来源以欧美发达国家及其他中东国家为主（百万美元）2019 2020 2021 国家国家 对阿拉伯国家对阿拉伯国家 投资额投资额 占比占比 国家国家 对阿拉伯国家对阿拉伯国家 投资额投资额 占比占比 国家国家 对阿拉伯国家对阿拉伯国家 投资额

86、投资额 占比占比 阿联酋 8683.6 14.4%美国 8184 28.4%阿联酋 4914.5 15.0%美国 8430.7 14.0%加拿大 4541 15.7%美国 4878.4 14.9%沙特 6713.8 11.2%日本 4502 15.6%印度 4795.8 14.6%中国 4912.9 8.2%阿联酋 2816 9.8%英国 2465 7.5%瑞士 3495.1 5.8%法国 2773 9.6%德国 2065.4 6.3%法国 3053.2 5.1%英国 1756 6.1%法国 2020.1 6.2%日本 2632.3 4.4%中国 1524 5.3%塞浦路斯 1320.3 4.

87、0%英国 2615.4 4.3%菲律宾 1064 3.7%西班牙 1307.4 4.0%德国 2533.9 4.2%沙特 868 3.0%中国 998.5 3.0%印度 1583 2.6%德国 839 2.9%日本 948.9 2.9%数据来源：阿拉伯投资和出口信贷担保公司（Dhaman）阿拉伯国家环境投资报告，财通证券研究所 我国在中东市场的我国在中东市场的基建基建已已屡见硕果，屡见硕果，有望持续推进有望持续推进“一带一路”框架下“一带一路”框架下的的合作。合作。“一带一路”框架下的中国与中东合作在传统领域扎实推进并取得丰硕成果，同时亦不断向新领域拓展，丰富的工程经验有助于我国更好地抓住中东

88、市场未来发展机会。具体而言，目前成果主要体现在对于传统交通基建、油气工业产线、清洁能源建设与数字经济基建四大方面。1）打好互联互通基础，打好互联互通基础，交通基建合作继续加深交通基建合作继续加深。“一带一路”倡议诞生 10 年来，中国与中东国家在基础设施建设领域的合作不断加深，尤其是在陆运建设上体现了中国的技术与速度优势。以阿联酋联邦铁路为例，阿联酋作为中东地区经济高度发达的国家，在铁路建设方面仍有优化空间。该项目是中国铁建和当地企业共同参与建设的项目，工程范围广、难度系数大、施工环境极为复杂。中国土木协同铁建系统内兄弟单位，整合大量当地资源，在两年多的时间里如期完成各施工节点目标，创下了单次

89、浇筑混凝土破万方、单日铺轨 7.2 公里、422 天 9 座隧道全部贯通等纪录。该项目的建成标志着阿布扎比、迪拜、沙迦、富吉拉和拉斯海马五个酋长国实现铁路连接，激活了横贯阿联酋南北的交通运输的“大动脉”。2）发挥工业技术优势，发挥工业技术优势，合理利用合理利用油气资源。油气资源。中企在中国-中东的石油合作中发挥示范引领作用，近年来合作业务逐步覆盖油气勘探开发、开采、炼化、储运等全产业链，与中东多国建立了可靠的合作伙伴关系，取得了一大批重点合作项目落地生根的丰硕成果。以阿联酋为例，2013 年起，中国石油与阿布扎比国家石油公司（ADNOC）签署陆海项目协议而首次达成合作，多年来中国石油在阿联酋的

90、合作领域不断拓展，迄今为止深度参与到阿联酋 4 个项目的勘探开发和运营管理中，为中东国家原油产量和销售额的双双突破做出了重大贡献。同时，中东地区丰富的石油和天然气资源可作为工业化的能源与原料，因此中国可利用在基础建设和 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 22 行业专题报告/证券研究报告 基础化工产品等方面的丰富经验、技术优势和规模优势，在工程建设、工业机电制造等方面开展项目投资，实现优势互补。3）共建“绿色丝绸之路”，清洁能源合作充满潜力。共建“绿色丝绸之路”，清洁能源合作充满潜力。中东地区是全球主要的油气蕴藏地和出口地，而对传统能源的长期依赖也使其面临着绿色转型的问题。中企在

91、中东地区积极进行能源转型工程合作，例如近年来中国电建在阿拉伯国家广泛建立营销体系，其进行 EPC 承包的阿尔卡萨 800 兆瓦光伏电站建成后成为了中东地区最大的光伏电站之一，对卡塔尔新能源产业的发展具有里程碑式的意义。共建“绿色丝绸之路”一方面符合各国自身产业的发展规划，另一方面坚持节能减排和低碳发展也将不断与国际水平开齐，有效建立“人与自然”的生命共同体。4）打造打造“数字丝绸之路”“数字丝绸之路”，数字经济数字经济多面发展前景广阔多面发展前景广阔。中国是世界第二大数字经济体，而中东国家内部数字经济发展不均衡，这为中国与中东国家间展开不同层次的数字经济合作提供了可能。2017 年，中国与沙特

92、、埃及和阿联酋等中东国家一道发起“一带一路”数字经济国际合作倡议。2018 年，首届阿拉伯数字经济会议推出了阿拉伯数字经济共同愿景，为中阿共建“数字丝绸之路”奠定了坚实的基础。2021 年，中国与阿拉伯国家更进一步宣布了中阿数据安全合作倡议，为中阿参与全球数字治理协作搭建了合作框架，以沙特为首的海湾国家积极主动加强对华 5G 合作。共建“数字丝绸之路”将有助于中国与中东国家“网络空间命运共同体”的构建。表12.中国与中东国家之间已在多项基建中取得合作和成就（表格为经典项目不完全统计）时间时间 项目名称项目名称 项目类别项目类别 建设内容建设内容 沙特沙特 2018 年开通运行 麦加到麦地那高铁

93、 铁路 线路全长 450.25 公里，设计最高时速 360 公里，是世界首条穿越沙漠地带的时速最高的双线电气化高速铁路 2016 年投产启动 沙特延布炼厂 厂房 以沙特重油作为原料，设计加工能力达 40 万桶/日，每日生产超过 1350 万加仑超清洁交通燃料及其他高附加值炼油产品。2021 年竣工 沙特智能电表项目 电力 项目涉及沙特西部和南部 9 个地区，包括主站系统、500 万只智能电表、集中器、外置断路器、配套软件开发及硬件设备生产、供货、方案设计、运输、仓储、安装、调试、试验等。2020 年竣工通车 沙特城市地下隧道 公路 该项目位于市中心主干道，是该市目前仅有的两条城市地下通道之一。

94、隧道内部为双向 6 车道，两侧辅路为 3 车道。2010 年开通运营 沙特麦加轻轨 轨交 全长 18.25 公里，共设 9 座车站，是沙特第一条轻轨铁路。2023 年完成首个管道系统压力试验 沙特 marjan 工程项目 产线 该项目管道约 43 万寸径，试压包约 3000 个，管道施工作为项目权重占比最高的专业，是项目施工进度把控的重点和难点。埃及埃及 2022 年通车 埃及斋月十日城轻轨铁路 轨交 该项目一二期线路总长约 70 公里，共设 12 座车站、1 个车辆段和 2 座牵引变电所，埃及第一条电气化铁路。2022 年主体封顶 埃及新首都 CBD项目 综合 埃及新行政首都 CBD 项目占

95、地面积约 50.5 万平方米，共 20 栋单体建筑，包括 10栋高层商业办公楼、5 栋高层公寓、4 栋高档酒店以及 385.8 米的“非洲第一高”标志塔，是迄今为止中央企业在埃及的最大项目。2020 年揭牌 埃及“鲁班学院”综合 助力中资企业提升海外产业化、本土化工人的技能水平。2019 年投产送电 埃及 EETC500 千伏输电线路项目 电力 两条线路均采用同塔双回路四分裂设计，全长共约 174 公里，是埃及规模最大、电压等级最高的输电线路工程。土耳其土耳其 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 23 行业专题报告/证券研究报告 2014 年通车 土耳其安伊高铁 轨交 高速铁路全

96、长 533 公里。2023 年一次性点火成功 土耳其碳化硼生产厂项目 4 号冶炼炉 厂房 该项目是海外首条采用中国专有技术、中国标准和中国工艺设备的碳化硼生产线。2020 年首台切片设备入场 安卡拉光伏产业园项目 产线 安卡拉光伏产业园项目对提升土耳其光伏领域研发能力、促进该国新能源产业发展具有重要意义，全产业链投产预计将为土耳其提供 10%的光伏产能。以色列以色列 2018 年红线项目三条主隧洞贯通（以色列第一条轻轨）以色列特拉维夫红线地铁项目 轨交 轻轨红线系统及轨道设计施工维护项目全长约 24 公里，穿越以色列最为繁华的五座城市。红线跨越复杂繁忙的交通路口多达 53 个，全线主要由地面南

97、段、地面东段和地下线路段三部分组成。其中地面线长约 12 公里，车站 23 座，地下线也长约 12 公里，地下车站 10 座。2019 年一期项目开始运营 以色列海法新港 港口 海法新港港口建设工程项目分两期建设。一期码头岸线长度为 805.5 米，年设计吞吐量为 106 万标准箱；二期码头岸线长度为 715.7 米，年设计吞吐量为 80 万标准箱。阿联酋阿联酋 2022 年二期项目 C标段主线日前实现铺轨贯通 阿联酋铁路项目 铁路 该线路全长 76 公里，贯穿迪拜酋长国，是连接阿布扎比、迪拜和沙迦三个酋长国的重要纽带，也是阿联酋联邦铁路网二期项目的关键区段。2022 年完成架设 阿提哈德铁路

98、哈利法港跨海铁路大桥 铁路 项目全长 1013.5 米，设计有钻孔灌注桩 52 根，现浇混凝土盖梁 24 个，预制 T 梁100 片。该跨海大桥位于阿布扎比的哈利法港内，是阿提哈德铁路全线关键控制性工程，桥跨布置为 40 米25 跨。2018 年正式开港 中远海运阿布扎比码头 港口 中远海运阿布扎比公司拥有合营公司的控制性股权，中方获得 1200 米岸线，其中800 米已建成，年处理能力 240 万标准箱。2022 年迎来首家正式投产企业 中阿产能合作示范园 园区 中阿产能合作示范园项目是两国领导人就中阿深化“一带一路”框架下产能合作达成的重要共识。2013 年开始油气合作 中阿陆海项目协议

99、产线 实现中阿两国油气上游领域合作“零”的突破，成为中国石油拓展阿联酋高端市场的“桥头堡”。2018 年再度合作 海上乌姆沙依夫-纳斯尔和下扎库姆项目 产线 至此，中国石油全面参与到阿联酋 4 个项目的勘探开发和运营管理中。2022 年，阿布扎比公司权益原油产量突破 1000 万吨，累计权益产量突破 5000 万吨，年度权益产量和份额油销售额双双创历史新高。2012 年全面投入运行 阿布扎比原油管道项目 产线 该管道始于哈布善，止于富查伊拉，全长 380 公里，直径为 48 英寸，设计输量每日150 万桶（MMBPD），通过添加减阻剂该管道的最大输送能力可以达到每日 180 万桶（MMBPD）

100、伊朗伊朗 2015 年运行 北阿扎德甘项目 产线 年生产原油 400 万吨，对提升伊朗原油出口份额发挥重要作用。2016 年竣工 鲁德巴项目 电力 主要工程包括一座高 153 米的黏土心墙堆石坝、开敞式溢洪道以及两条各 3.6 公里长的引水系统。同期配建的还有发电机组、地面厂房和封闭式开关站等水电站设施。2016 年正式投产 伊朗 SISCO 公司球团项目 产线 建造目的是将提供的铁精矿转化为氧化球团。工程采用链机-回转窑技术，包括了铁精矿及膨润土输入系统、配料、混合、造球、生球筛分及布料、生球干燥及预热、氧化焙烧、冷却、成品球团矿筛分及输出工艺流程，其成品球团矿将用于直接还原铁生产。科威特科

101、威特 2023 年完成交付 科威特医保医院项目 公建 科威特医保医院项目总建筑面积约为 8.5 万平方米，项目金额约为 5 亿美元，是在科威特“2035 国家愿景”下建设的首批医院，旨在提高科威特基本医疗保障条件。2019 年完成交付 科威特新炼厂项目 厂房 2.24 万吨钢结构，安装了 1026 台设备，铺设了 3700 公里的电缆 2021 年竣工 阿祖尔炼油厂项目 厂房 阿祖尔炼油厂投入运营后，每年可加工 3150 万吨原油，将促进该国经济从资源出口型向产品出口型转变。2021 年总体移交 穆特拉住房基础设施建设项目 地产 穆特拉住房基础设施建设项目是中国“一带一路”倡议和科威特“203

102、5 国家愿景”相对接的重点民生工程之一，于 2017 年 4 月开工，占地约 30 平方公里 伊拉克伊拉克 2021 年投产 伊拉克米桑油田AGS1 脱气站项目 产线 高峰产量规划为 30 万桶/天，脱气站项目是油田整体开发的一个子项目，将极大解决油田开发的瓶颈。2018 年完工运行 鲁迈拉电站 电力 电站建成后，每年发电量约 13 亿度，有效解决了鲁迈拉地区的用电短缺的局面。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 24 行业专题报告/证券研究报告 卡塔尔卡塔尔 2022 年竣工 阿尔卡萨 800 兆瓦光伏电站 电力 是卡塔尔首座非化石燃料发电站，也是中东地区最大的光伏电站之一，预计

103、每年可为卡塔尔提供约 18 亿千瓦时的清洁电能，满足约 30 万户家庭年用电量，每年减排二氧化碳约 90 万吨。2021 年竣工 卡塔尔世界杯主体育场 公建 总建筑面积达 19 万平方米，可容纳 92000 多名观众，是目前世界上可容纳观众数量第二多的专业足球场馆，也是世界上同类型中跨度最大、最复杂的索膜结构体系建筑。阿曼阿曼 2017 年竣工 中国-阿曼（杜古姆）产业园 产线 中国-阿曼产业园位于杜古姆经济特区内，占地 11.72 平方公里。产业园首批建设项目有 400 兆瓦太阳能光伏组件生产及附属设施、年产 5 万吨石油套管、日产 5000 吨水泥熟料等 16 个项目，拟建项目包括轧钢、清

104、真食品产业等 9 个项目，项目总投资约 650 亿元人民币。2023 年正式投产 阿曼拉斯玛卡兹原油储罐项目 产线 项目建设范围涉及海上装油卸油、陆上储运以及配套的海水淡化、污油水处理、消防、电力、通讯、仪表自动化等辅助设施。约旦约旦 2021 年竣工 约旦阿塔拉特油页岩电站 电力 该项目为中约“一带一路”合作重点项目，共包括 2 台 235 兆瓦油页岩电站，预计建成后将成为约旦规模最大发电站。数据来源：一带一路网，国家发改委，澎湃网，国务院，中国冶金建设协会，中国电建官网，财通证券研究所 总体而言，总体而言，新时代的中国新时代的中国-中东外交中东外交合作合作前景广阔。前景广阔。一方面，中国与

105、中东通过共建“一带一路”来打造不断走深走实的命运共同体；另一方面，以国际法治、人文道义和新安全观为基石，在参与解决中东热点问题的过程中，中国与中东地区的纽带进一步强化，为经贸投资等方面的合作打下坚实基础。3“一带一路”“一带一路”基建需求基建需求及及相关相关标的标的 3.1 中东地区基建需求中东地区基建需求大大，重点规划重点规划能源与交通基建能源与交通基建 从交通运输基础设施投资来看，中东地区商用民用并举，海陆空运齐增。从交通运输基础设施投资来看，中东地区商用民用并举，海陆空运齐增。广泛有效的基础设施对确保经济运行至关重要，有效的运输方式，包括高品质的公路、铁路、港口和航空，能够让商品和服务安

106、全及时地到达市场，并促进劳动力流向最合适的部门和企业。中东大部分国家都存在路面交通建设不足的问题，因此大部分国家都有大量建设公路、铁路与轨道交通的规划，打开了“一带一路”陆上贸易通道，有利于促进地区内部贸易同时加强中东地区人民经济与文化往来，“设施硬联通”的实现更能促进“贸易畅通”与“民心畅通”，给中东地区带来经济繁荣和社会稳定性。同时，尽管机场和港口建设在中东各国已有一定基础，随着经济发展，各国也在积极扩建机场与港口，有望通过提高货运吞吐量从而增加更多贸易量、提供更多就业机会，形成正向的经济循环。从能源从能源基础基础设施建设来看，设施建设来看，中东地区中东地区积极积极布局清洁布局清洁能源产业

107、新空间。能源产业新空间。众多中东国家在积极进行绿色革命，推出一系列政策进行支持。沙特阿拉伯在“2030 愿景”发展战略中宣布，到 2030 年可再生能源在该国能源结构中的占比将达到 50%，且作为石化能源大国，其近年提出“绿色沙特”、“绿色中东”的倡议，为迈向后石 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 25 行业专题报告/证券研究报告 油经济时代不断发力；阿联酋“2050 能源战略”的目标是到 2050 年将清洁能源在总能源结构中的占比提高到 50%；埃及则计划到 2035 年将清洁能源发电量占总发电量的比例提升至 40%。阿拉伯地区是全球太阳能和风能资源禀赋最好的地区之一，发展清

108、洁和可再生能源具有得天独厚的条件，全球能源监测组织今年 6月发布报告显示，到 2030 年，中东和北非的阿拉伯国家计划新增 73GW 公用事业规模的太阳能和风能项目装机容量，比当前装机容量增加 5 倍以上。表13.中东各国均对未来各项基建具有规划（数据截至 2020 年底不完全统计）国家国家 类别类别 规划规划 伊朗 交通运输 公路 计划将高速公里总里程扩至 1 万公里，预计需要 30 亿美元投资。铁路 在 2023 年将新建 26 个车站、铁路复线；2025 年铁路总里程目标为 2.5 万公里，将新建 4 条地铁线和 2 条快线。港口 每年投入 50 万亿里亚尔用于改善海运基础设施和增加运力

109、。机场 计划完成 29 个机场开发项目。能源 油气管道 提出 10 年天然气发展规划，到 2025 年将天然气产能提高 71%，将天然气管线长度增加至 4.5 万公里，预计还需要投资 625 亿美元。电力 伊朗政府计划兴建天然气、太阳能和风能发电，在 20 年内共计新增 5000 兆瓦特，发电和电力传输每年增加 7%8%，新建联合循环电站，计划至 2025 年将发电站能效增加至 45%，目前电力领域需要 500 亿美元投资。阿联酋 交通运输 公路 公路网发达，公路交通便利，道路质量排名居全球首位，公路总长约 4030 公里，路面质量优良。铁路 拟投资 110 亿美元建设连接各酋长国的铁路，规划

110、里程 1200 公里，目前一期工程 266 公里已完工，二期正在建设中，尚未开始招标。港口 迪拜、阿布扎比正推进港口码头新扩建项目。哈利法港目前一期已完工，吞吐量为 250 万标箱和1200 万吨一般货物，开放中远海运。机场 马克图姆国际机场目前旅客容纳量为 700 万人次/年，扩建项目总投资金额超过 82 亿美元，全部扩建完工后将成为世界上最大的机场。能源 电力“2050 能源战略”目标是到 2050 年，清洁、可再生能源发电量比例提高至 50%，节省 7000 亿迪拉姆发电成本。沙特阿拉伯 交通运输 公路 计划建设总长 6400 公里的高速公路，升级改造现有的法赫德国王大桥（沙巴一号跨海大

111、桥），并考虑新建与其并行的二号大桥。铁路 2020 年沙特大陆桥铁路网项目正式启动，该项目全长 2000 多公里，总投资金额超过 100 亿美元，包括 6 条铁路线和 7 个物流中心。港口 主要港口将逐步扩建。中国电建集团 2018 年与沙特阿美签约萨勒曼国王国际综合港务设施项目，合同总额 30 亿美元，工期至 2022/8。机场 2013 利雅得哈立德国王国际机场计划年起降扩容至 3500 万架次，该项目包括新建一个航站楼（已于 2017 年投入使用）。能源 油气管道 受沙特工业本地化政策影响，未来管道运输领域产品本地化缺口较大，加之已有管道使用期限届满，亟待更换，该领域产能需求强烈。电力

112、计划通过开展 60 个可再生能源发电项目，涉及的投资估计在 300 亿500 亿美元之间；未来拟继续增加 2.3 万千米输电线和 259 个输电站，并积极研发智能电网，打造中东地区最先进的输变电网络；拟在 2030 年以前新建 16 座核电站，耗资约 1000 亿美元。土耳其 交通运输 公路 计划 2053 年前建成 5527 公里的高速公路。铁路 计划 2053 年前建成 8554 公里的铁路，包括 6196 公里的快速铁路、1474 公里的常规路线、622 公里的高铁、262 公里的动车铁路。港口 计划于 2053 年增加到 255 座。此外，将在泰基尔达、梅尔辛、伊斯肯德伦以及科贾埃利省

113、建设 4个陆港。机场 计划 2053 年将机场数量提高至 61 个。能源 电力 阿库尤核电站首台机组 2023 年投入运营。计划于 2022 年 9 月出台更具雄心的新能源发展规划以实现 2053 年碳中和目标。约旦 交通运输 公路 计划在 2020 年开展全国一、二级公路修建维护项目和沙漠公路项目，已经列入当年预算。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 26 行业专题报告/证券研究报告 铁路 拟建设总长 942 公里的标准轨距货运铁路网络，该项目拟采用 PPP 投资方式，预计投资额为 21 亿约第。港口 马安陆港项目耗资 7000 万约第，预计 2020 年启动，2023 年完工

114、。机场 计划升级阿丽娅王后国际机场和其他机场的基础设施，将停机坪从现有的 13 个增加至 25 个，投资额合计 4.6 亿约第。能源 电力 预计到 2030 年，电力供给结构为：1%为燃油发电，53%为天然气发电，15%为油页岩发电，31%为可再生能源发电。预计到 2035 年和 2040 年，约旦发电量将分别增长 2.55%和 3.1%。拟完善与邻国的电力连接。伊拉克 交通运输 公路 计划增加公路里程，建立现代化交通控制系统 铁路 计划修建通往叙利亚、约旦、科威特和伊朗等 4 国的跨境铁路。2018 年伊拉克重建与投资提出铁路、有轨电车、地铁项目 12 个。港口 2018 年伊拉克重建与投资

115、提出港口项目 2 个，有公路、铁路等相关配套工程，总预算在百亿美元左右。能源 油气储量 原油产能至 2022 年达到 650 万桶/天，出口量实现 525 万桶/天，炼化能力实现 90 万桶/天，石油产品存储能力达到 2267 立方米以上。改进技术，减少油气生产过程中的二氧化碳排放。电力 2018 年 1 月，伊拉克重建与投资提出电力项目 12 个，包括 5 个火电站、7 个太阳能电站。产能目标为 20869 兆瓦，人均电量提升至 4041 兆瓦时，提高电力系统效率和服务质量，合理用电，实现年均电力消耗节约率 7%的目标 以色列 交通运输 铁路 以色列轻轨系统建设规划有 8 条线路，特拉维夫红

116、线轻轨项目是该项目的首条线路外资参与的合作项目，主要模式有 PFI、BOO、BOT 等。能源 发电厂数量 着手建设多个抽水蓄能电站、燃气电站保证电力供应；加大研发投入，出台太阳能、风能发电补贴政策，推动新能源行业发展。科威特 交通运输 公路 有多个市区公路建设和改造项目正在或即将实施 铁路 五年经济发展计划确立了科威特地铁项目，拟建长约 2117 公里的海合会铁路网，项目急需启动，建成后有望成为连接东西方的枢纽。港口 丝绸城规划中有 60 个码头建设项目，港口配套设施正在建设中。机场 新规划确立了科威特国际机场 2 号航站楼新扩建项目 能源 电力 目标 2030 年可再生能源发电占国家电力需求

117、的 15%。规划北祖尔发电站第二期项目、海澜发电与海水淡化项目等。卡塔尔 交通运输 公路 正在建设长约 800 公里的高速公路。铁路 计划建设路赛区域内 4 条轻轨项目，城市地铁 2 期的初步方案主要为新建地铁蓝线，远期规划修建约 500 公里铁路。机场 哈马德国际机场正在加紧实施扩容工作，还将建成 5.5 万平方米的货运航站楼。能源 电力 计划将液化天然气设施的排放强度降低 25%，到 2030 年消除常规燃烧；争取 2030 年实现可再生能源发电占总发电量 20%的目标。埃及 交通运输 公路 埃及公路部门在接下来的 5 至 10 年内需要 80 亿美元的资金投入。埃交通部已提出 3 个公路

118、建设计划；有 10 座公路桥在计划建设中。铁路 拟在 2032 年前新建 6 条地铁线路，将大开罗地区与周围郊区相连接；政府计划建设一条连通主要城市的高速铁路，工期预计为 18 年。港口 计划围绕港口建设进行大量基础设施建设；交通部计划新挖三条隧道，还有 17 个海运项目亟需外国投资，总金额为 16 亿美元。能源 油气管道 在现有管道基础上，加大管道仓储、油气码头的新建力度，联合以色列、塞浦路斯，供给国内、西亚北非以及欧洲市场，成长为涵盖石油、天然气、油气制品的区域型油气集散地。电力 至 2030 年，埃及电力部门将增加产能 51.738GW，将新能源的占比提高到 20%，计划打造覆盖北非、中

119、东、南欧的电力出口和交易枢纽，所需总投资约 1352.58 亿美元。也门 交通运输 公路 计划启动耗资 35 亿美元、全长 710 公里的高速路项目，该高速路将连接南部港口城市和沙特阿拉伯。铁路 计划建设连接阿曼与沙特的沿海铁路 港口 尚无成型的发展规划 机场 计划在 2015-2020 年扩增 5 架客机，将机队扩大至 13 架，将客运能力增加至 260 万人次。能源 电力“四五”规划目标是实现电力覆盖率达到总人口的 61%，到 2015 年将电力损耗率减低到 28%，已投入 26 亿美元用于完善、修复国家电站等设施。还计划发展煤电。正在加紧筹建几个重大电站，风能、太阳能、核能等清洁能源发电

120、仅处于可行性研究阶段。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 27 行业专题报告/证券研究报告 巴林 交通运输 公路 修建轻轨项目正在进行招标，计划与沙特之间修建第二条大桥。新建 25 公里、四车道的哈马德国王大道，用于跨境贸易和交流 铁路 海湾合作委员会规划修建连接海湾六国的铁路网项目，从科威特城延伸至马斯喀特，投资总额 155亿美元，线路总长度 2170 公里，预计为客货两用，客运时速 200 公里，货运时速 80120 公里。其中，巴林沙特铁路桥预计长度约 30 公里,投资 45 亿美元，计划分 4 个阶段施工，包含 4 条路线，运营总里程将达 109 公里；单轨铁路项目将连接

121、巴林主要区域，正在筹备阶段。还计划建设总长 109 公里的轻轨网络，已经进行了招标资格预审工作，预计明年开标。机场 计划在新建的岛屿上创建五个社区，并在其中一个社区新建一个机场。能源 电力 计划大力发展太阳能等新能源开发，拟建设 100 兆瓦太阳能电站 阿曼 交通运输 铁路 计划建设一条 625 公里的铁路线，连接石灰石和石膏储量丰富的矿区，通达杜库姆港，之后再与另一富矿区相连，并连通至萨拉拉港，成为阿曼国家铁路网的组成部分。阿曼区段铁路规划长度为2244 公里，共分为 9 个路段。能源 电力 计划在 2021 年底通过太阳能发电 15000 千瓦供马斯喀特市使用，到 2030 年底，通过可再

122、生能源实现 30%发电量。2018 年初，阿曼公布多个新能源发电项目规划并启动招标，包括首个清洁燃煤发电项目、首个废弃物发电项目、500 兆瓦太阳能发电项目、以及七年展望报告（20182024）提到的 3 个光伏电站和 3 个风电站。计划于 2025 年底前达到可再生能源利用率超过 10%的目标。数据来源：商务部，财通证券研究所 3.2“一带一路”“一带一路”相关标的相关标的梳理梳理 从对从对中东中东国家投资合作的角度，关注以下“一带一路”概念相关的重点企业：国家投资合作的角度，关注以下“一带一路”概念相关的重点企业：【中国中铁】【中国中铁】公司业务覆盖勘察设计、施工安装、工业制造、房地产开发

123、、资源矿产、金融投资等多个领域，是全球第二大建筑工程承包商。中国中铁积极践行“海外双优”发展战略，持续深化“一体两翼 N 驱”海外经营体制改革，系统勾画“国别市场地图”，与中东国家的合作主要集中在铁路和轨道交通领域，其主导建设的“一带一路”标志性工程埃及斋月十日城轻轨铁路 AB 段已经全面建成。2023H1 中国中铁新签合同额 12737.5 亿元，同比增长 5.1%；其中境外新签合同额843.6 亿元，同比增长 5.7%。【中国铁建【中国铁建】公司是以工程承包为业务基础并不断开展了房地产开发、工业制造、物资物流、规划设计咨询、产业金融等业务的特大型建筑企业。2018 年起，公司坚持“海外优先

124、”战略，积极以“3+5+N”体系持续开辟海外市场。截至 2022 年，公司承建了 1000 多项海外工程，多次刷新了中国对外工程承包单笔合同额最高纪录，打造了 CRCC 和 CCECC 两个国际知名品牌。近年来中国铁建与中东国家开展铁路、轨道交通等多类项业务合作，尤其与伊朗签署克尔曼沙至霍斯拉维铁路项目。2023Q1 公司海外新签合同总额 303.506 亿元，同比增长 17.33%。【中国中冶】【中国中冶】公司是以工程承包、资源开发、装备制造及房地产开发为主业的多专业、跨行业、跨国经营的特大型企业集团，不仅是全球最大的工程承包公司之一，在中国有色金属冶金工程领域也处于领先地位。近年来中国中冶

125、与中东国家开展了矿业、厂房、综合、地产等多类别的业务合作，尤其与沙特阿拉伯开展了深度合作，投资建设了沙特住建部保障房一期项目 AlHanakya、MakkahRanya 等 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 28 行业专题报告/证券研究报告 14 个工程项目，持续践行国家“走出去”战略和“一带一路”倡议。2023H1 公司新签合同总金额 7226.3 亿元，同比增长 11.7%。【中国建筑】【中国建筑】公司同时拥有房建、市政、公路三类特级总承包资质，是中国最大的建筑房地产综合企业集团，是发展中国家和地区最大的跨国建筑公司以及全球最大的住宅工程建造商，长期位居中国国际工程承包业务

126、首位。中国建筑与中东国家的合作范围主要集中在轨道交通领域，并与沙特阿拉伯签订 NEOM 新城交通隧道（山区部分）二、三标段项目。2023H1 公司新签合同总额 2.01 万亿元，同比增长 9.5%，其中境外业务新签合同额 599 亿元，同比增长 7.7%。【中国化学】【中国化学】公司聚焦化学工程主责主业，同时注重多元化发展，业务覆盖建筑工程、环境治理、工艺工程技术开发、勘察、设计及服务等领域，业务范围遍及世界近 50 个国家和地区。中国化学与中东国家的合作主要集中在化工、综合、厂房领域，近年来在化工领域与沙特阿拉伯达成了多项合作项目。2023H1 公司实现新签合同额 1849.81 亿元，同比

127、增长 13.87%，其中境内合同额 1672.04 亿元，境外合同额 177.77 亿元。【中工国际】【中工国际】公司的主营业务是国际工程承包业务，20 多年来在五大洲 70 多个国家建设了百余个“交钥匙工程”，是中国对外工程承包行业的优秀代表。中工国际与中东国家的合作主要集中在矿业、综合、厂房等基础设施方面。2022 年，在国际市场需求萎缩、对外承包工程行业遭遇严峻挑战的背景下，公司国际工程承包业务仍显著增长，取得逆势上扬。具体来看，2022 年公司完成营业额/新签合同额为 1.04 万亿元/1.70 万亿元，同比增长 4.3%/2.1%，其中在“一带一路”沿线国家承包工程完成营业额/新签合

128、同额为 849.4 亿美元/1296.2 亿美元，分别占总额的54.8%和 51.2%。2023H1 公司海外新签合同额 10.52 亿美元，发展势头向好。【中材国际】【中材国际】公司是全球最大的水泥工程系统集成服务商之一，主营水泥技术装备和工程业。一直以来公司都在积极开拓国际工程设计和总包业务领域，与中东国家的合作范围涵盖产线、厂房、电力、矿业、能源等领域，2023 年与沙特阿拉伯共同签署了 SPCC 吉赞 3 号线 5,000TPD 水泥生产线工程项目，此外 2022 年 10月公司全资子公司中材海外成功签约中东 300MW 光伏发电项目。2023H1 公司境外新签合同额 215.64 亿

129、元，同比增长 205%，境外新签合同额在全部新签合同额中占比 53.1%。【中国电建】【中国电建】公司是集水利电力工程及基础设施规划、勘测设计、咨询监理、建设管理业务为一体的综合性建设集团，在 2022 年 ENR 全球承包商 250 强和国际承包商 250 强排名中分别位列第 5 位、第 6 位，两项排名在电力行业领域均居全球第一。中国电建与中东国家的合作范围广阔，涵盖能源、综合、地产、公建、电力等领域，近年来与沙特阿拉伯合作密切，沙特阿拉伯朱拜勒 3A 海水淡化项 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 29 行业专题报告/证券研究报告 目等经典项目已完工运营。2023H1 公司

130、新签合同金额 6036.31 亿元，其中境外新签合同金额 1039.84 亿元，同比增长 56.53%。【中钢国际】【中钢国际】公司是国务院国资委监管的中央企业，主要从事冶金矿产资源开发与加工，冶金原料、产品贸易与物流，相关工程技术服务与设备制造，是一家为冶金工业提供资源、科技、装备集成服务，集矿产资源、工程装备、科技新材、贸易物流、投资服务为一体的大型跨国企业集团。中钢国际积极“走出去”从事矿产资源开发，在中东国家建设冶金技术工程公司，深度布局“一带一路”。2023H1公司新签合同额 93.74 亿元，其中海外新签合同金额 54.81 亿元，海外新签占比58.5%。【北方国际】【北方国际】公

131、司业务范围广泛，涵盖轨道交通、电力工程、石油矿产设施建设、市政房建、房地产开发、重型车辆与装备、包装容器研发与生产、物流一体化服务、太阳能产品应用等，是实施“一带一路”战略的重要团队。北方国际和中东国家的合作项目涵盖数字、公路、电力、灌溉、矿业、水利等业务类别，近年来在伊朗投资建设了多个合作项目。2023H1 公司新签合同额 20.3 亿美元，同比增长 80.8%。4 风险提示风险提示 宏观环境宏观环境大幅变动大幅变动：建筑业与国民经济发展及固定资产投资紧密相关，若全球宏观经济下行，可能导致对外投资贸易复苏低于预期；政策政策推进不及预期：推进不及预期：海外政商环境具有不确定性，若对外投资贸易政

132、策推进不及预期，可能影响工程公司的市场开拓、项目推进和盈利能力；地缘政治风险地缘政治风险：中东地区存在一定的政治和宗教分歧，各国之间关系较为复杂，地缘政治相关的不稳定因素可能引发市场波动，影响项目开展。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 30 行业专题报告/证券研究报告 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接

133、收到任何形式的补偿。资质声明资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业评级行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相

134、对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。免责声明免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信

135、息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。信息披露信息披露