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1、创造财富 担当责任股票代码：601881.SH 06881.HK中国银河证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司CHINA GALAXY SECURITIES CO.,LTD.CHINA GALAXY SECURITIES CO.,LTD.电新行业2023年中报业绩总结电力设备及新能源团队首席分析师周然2023.09.05研究助理黄林增速换挡，竞争加剧，业绩阶段性承压目录创 造 财 富/担 当 责 任一2023H1&23Q2业绩回顾三投资建议五附录二主要子板块23H1&23Q2业绩回顾四风险提示fYqRuNvMmPfY6McMbRoMoOtRnOkPpPzQfQrRqP7NmNoONZsPpM

2、wMtQoR创 造 财 富/担 当 责 任一23H1&23Q2业绩回顾创 造 财 富/担 当 责 任4行业营收情况：23H1年增速下台阶 我们统计了电新行业312家公司23H1&23Q2的业绩情况。23H1电新行业实现营业收入17,019.04亿元，同比增速下滑21.12pcts至19.7%，经过2021、2022连续两年高增后，增速明显下台阶。其中，锂电/太阳能/风电/输变电设备板块营收占比为27.5%/27.2%/4.8%/12.65%。23Q2电新行业实现营业收入9,174.49亿元，同比+16.8%，环比+17.0%，增速持续下滑。资料来源：wind，中国银河证券研究院电新行业电新行业

3、23H1营收及同比增速营收及同比增速电新行业电新行业23Q2营收及同比增速营收及同比增速资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任5行业利润情况：增速弱于营收 23H1电新行业实现归母净利润1,408.47元，同比增速大幅下滑46.4pcts至15.8%，增速低于营收，盈利能力明显减弱。23H1共有266家公司盈利（占比85.3%），其中249家持续盈利，46家扭亏为盈；46家亏损，其中25家由盈转亏。23Q2电新行业归母净利润727.42亿元，同比+4.1%，环比+6.8%，环比增速持续降低。资料来源：wind，中国银河证券研究院电新行业电新行业23H1归母净利润及

4、同比增速归母净利润及同比增速电新行业电新行业23Q2归母净利润及同比增速归母净利润及同比增速资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任6行业毛利率情况：略有下滑 23H1电新行业毛利率同比降低0.23pcts至19.87%，连续两个半年度均下滑。170家企业毛利率高于行业平均水平（占比54.5%）。23Q2电新行业毛利率略有下滑，达到19.5%，环比-0.82pcts，同比-0.85pcts。有175家企业高于行业平均水平（占比56.1%），数量较去年同期有所增加；6家为负值。资料来源：wind，中国银河证券研究院电新行业电新行业23H1毛利率情况毛利率情况电新行业电

5、新行业23Q2毛利率情况毛利率情况资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任7行业期间费用率情况：汇兑影响财务费率明显 23H1电新行业总期间费用率为9.5%，同比-0.38pcts。研发/销售/管理/财务费率分别为3.5%/2.6%/3.4%/0.1%，同比+0.1/+0.2/+0.0/-0.6pcts。23Q2电新行业总期间费用率为8.6%，同/环比-0.6/-1.8pcts。研发/销售/管理/财务费率分别为3.4%/2.6%/3.5%/-0.6%，同比+0.0/+0.3/-0.8/-1.0pcts，环比-0.2/+0.0/-0.4/-1.5pcts。由于上半年汇

6、率波动较大，海外销售占比高的行业贡献汇兑收益，财务费用下滑较明显。资料来源：wind，中国银河证券研究院电新行业电新行业23H1期间费用率情况期间费用率情况电新行业电新行业23Q2期间费用率情况期间费用率情况资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任8行业净利率情况：同比环比均下滑 23H1电新行业净利率为9.01%，同比-0.25pcts。126家企业高于行业平均水平（占比40%），47家净利率为负值。23Q1电新行业净利率为8.56%，同比-1.13pcts，环比-0.99pcts。132家企业高于行业平均水平（占比42%），同比增加4家；49家为负值，同比增加1

7、2家，盈利能力分化局面加剧。资料来源：wind，中国银河证券研究院电新行业电新行业23H1净利率情况净利率情况电新行业电新行业23Q2净利率情况净利率情况资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任9行业ROE/ROA情况：同比增速为负，季度环比略修复 23H1电新行业ROE/ROA达到5.84%/2.42%，同比-0.29/-0.11pcts。三年首次出现负增速。23Q2电新行业ROE/ROA达到3.0%/1.3%，同比-0.50/-0.20pcts；环比+0.17/+0.04pcts，环比略有修复。资料来源：wind，中国银河证券研究院电新行业电新行业23H1 RO

8、E/ROA情况情况电新行业电新行业23Q2 ROE/ROA情况情况资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任10行业经营性现金流情况：大幅改善 电新行业经营性现金流净额在23H1达到812.48亿元，同比+186.3%。经营活动现金流净额/营业收入的比率为4.8%，同比+2.78pcts。23Q2电新行业经营活动现金流净额环比由负转正，为1,097.61亿元，同比+28.5%。经营现金流净额/营业收入的比率为12.0%，同比+1.09pcts/环比+15.60pcts。资料来源：wind，中国银河证券研究院电新行业电新行业23H1经营活动现金流净额情况经营活动现金流净

9、额情况电新行业电新行业23Q2经营活动现金流净额情况经营活动现金流净额情况资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任二主要子板块23H1&23Q2业绩回顾创 造 财 富/担 当 责 任12子版块23H1业绩情况：太阳能依旧强势，储能亮眼 23H1除车用电机电控/电机/燃料电池外各板块均实现正增长，增速前三：储能（+47.1%）/太阳能（+28.4%）/锂电池（+26.7%），营收437.4亿元/4,627.09亿元/4,685.18亿元。23H1所有子板块均实现盈利。归母净利润增速前三名：综合能源设备（+100.5%）/储能（97.0%）/太阳能（+32.2%），利润

10、达到40.83亿元/51.01亿元/552.39亿元。利润下滑最明显：车用电机电控（-61.3%）/燃料电池（-47.0%）/风电（-29.9%）。资料来源：wind，中国银河证券研究院电新行业子版块电新行业子版块23H1营收及同比增速营收及同比增速电新行业子版块电新行业子版块23H1归母净利润及同比增速归母净利润及同比增速资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任13子版块23Q2业绩情况：储能维持高增长 23Q2太阳能板块超过锂电贡献了最大增长量，营收达2,525.67亿元，同比+20.2%；锂电池板块/输变电设备板块营收2,389.75亿元/1,171.29亿元

11、，同比+4.1%/+19.4%。23Q2利润增速前三：电力电子及自动化/核电/风电（+69.8%/+32.2%/+23.1%），利润66.05亿元/17.73亿元/36.91亿元。负增长前三：燃料电池/配电设备/车用电机电控（-28.9%/-18.8%/-6.9%）。资料来源：wind，中国银河证券研究院电新行业子版块电新行业子版块23Q2营收及同比增速营收及同比增速电新行业子版块电新行业子版块23Q2归母净利润及同比增速归母净利润及同比增速资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任14子板块毛利率情况：储能板块提升显著 23H1毛利率排名前三：电力电子及自动化/储能

12、/配电设备，达到29.3%/26.2%/23.5%，同比+1.2/+3.6/+0.1pcts。毛利率同比提升幅度排名前三的板块分别为储能/核电/电力电子及自动化，同比+3.6/+1.8/+1.2pcts。23Q2毛利率同比提升幅度排名前三的板块为储能/核电/配电设备，幅度为3.0/2.1/1.1pcts；环比下降前三的有风电/输变电设备/太阳能，降幅为3.3/3.3/3.0pcts。资料来源：wind，中国银河证券研究院电新行业子版块电新行业子版块2023H1毛利率情况毛利率情况电新行业子版块电新行业子版块23Q2毛利率情况毛利率情况资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当

13、 责 任15子板块期间费用率情况：太阳能控费表现最佳 23H1期间费用率最低的排名前三：太阳能/核电/锂电池，达到6.0%/8.6%/8.8%，同比-0.8/+1.1/-0.4pcts。23Q2期间费用率同比降幅最大的排名前三：储能/风电/太阳能，降幅分别为-2.3/-2.0/-1.3pcts。期间费用率最低的排名前三：太阳能/锂电池/核电，分别为4.6%/8.2%/8.5%。资料来源：wind，中国银河证券研究院电新行业子版块电新行业子版块2023H1期间费用率情况期间费用率情况电新行业子版块电新行业子版块23Q2期间费用率情况期间费用率情况资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财

14、富/担 当 责 任16子板块净利率情况：储能板块提升显著 23H1净利率排名前三：太阳能/储能/电力电子及自动化，达到12.95%/11.79%/11.68%。降幅排名前三的子板块：车用电机电控/燃料电池/风电，降幅为5.4/4.3/3.9pcts。23Q2净利率排名前三：电力电子及自动化/储能/太阳能，为12.6%/11.9%/11.3%，同比-0.3/+3.8/-1.0pcts。资料来源：wind，中国银河证券研究院电新行业子版块电新行业子版块2023H1净利率情况净利率情况电新行业子版块电新行业子版块23Q2净利率情况净利率情况资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当

15、 责 任17子板块ROE/ROA情况：光储一马当先 23H1 ROE排名前三：太阳能/储能/锂电池达到10.6%/7.2%/5.7%，同比+0.3/+2.1/-1.4pcts。ROA排名前三：太阳能/储能/电力电子及自动化为4.5%/3.8%/3.1%。23Q2 ROE排名前三：太阳能/储能/电力电子及自动化5.1%/3.7%/3.4%，同比-0.8/+1.2/+0.1pcts。资料来源：wind，中国银河证券研究院电新行业子版块电新行业子版块2023H1 ROE/ROA情况情况电新行业子版块电新行业子版块23Q2 ROE/ROA情况情况资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担

16、 当 责 任（一）锂电板块创 造 财 富/担 当 责 任19锂电池板块23H1业绩情况：营收、利润增长急刹车 下游新能源车市场增速下台阶下游新能源车市场增速下台阶，导致行业增长明显放缓导致行业增长明显放缓。23H1国内新能源汽车销量374万台，同增45%，增速下滑72pcts，受需求疲软影响，锂电行业增长踩下急刹车。2023年上半年锂电池板块营收达4,685.18亿元，排名第一，营收增量的贡献率为28.0%，但同比增速下滑74pcts至26.7%；归母净利润345.29亿元，利润规模排名第二，同比增速下滑73pcts至7.3%。利润增速不及营收增速，盈利能力承压。资料来源：wind，中国银河证

17、券研究院锂电池板块锂电池板块23H1营业收入及同比增速营业收入及同比增速锂电池板块锂电池板块23H1归母净利润及同比增速归母净利润及同比增速资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任20锂电池板块23Q2业绩情况：增速同比下滑明显 国补末端效应后，需求恢复缓慢，渗透率遇瓶颈等因素影响仍在持续。23Q2锂电板块营收2,389.75亿元，同比增速降低20.1pcts至17.7%，已连续三个季度增速下滑，规模退至第二；环比增速仅4%。归母净利润188.39亿元排名第二，同比-1.0%，三年首次负增长；但环比改善20.1%，增长幅度超营收，整体盈利有所好转。资料来源：wind

18、，中国银河证券研究院锂电池板块季度营业收入及同比增速锂电池板块季度营业收入及同比增速锂电池板块季度归母净利润及同比增速锂电池板块季度归母净利润及同比增速资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任21锂电池板块关键指标：经营性现金流明显改善 23Q2毛利率/净利率17.98%/8.21%，同比-1.9/-1.7pcts，环比+0.8/+1.2pcts。毛利率/净利率分别在19Q2/21Q3达到峰值。23Q2经营性现金流净额为352.33亿元，同比+98.07%，环比+121.92%；经营性现金流净额/营收为14.74%，同比+6.0pcts，环比+7.8pcts。资料来

19、源：wind，中国银河证券研究院锂电池板块季度经营现金流情况锂电池板块季度经营现金流情况锂电池板块季度毛利率及净利率情况锂电池板块季度毛利率及净利率情况资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任22锂电池板块关键指标：存货规模快速收缩 23Q2存货规模为1,591.15亿元，同比-14.5%/环比-12.0%。原材料价格大幅跳水叠加库存主动管理，存货规模快速缩小，行业存货/营收减少至66.6%，同比-25.04pcts/环比-12.21pcts。23Q2行业整体交付期延长，应收账款1770.50亿元，同比+23.5%/环比7.6%，应收/营收的比例提升至74.1%，同

20、比+3.52pcts/环比+2.42pcts。资料来源：wind，中国银河证券研究院锂电池板块季度存货情况锂电池板块季度存货情况锂电池板块季度应收账款情况锂电池板块季度应收账款情况资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任23锂电池板块年度指标排名 营收方面，23H1 43家锂电池企业中，1家营收增速超过100%，18家负增长。利润方面，23H1 34家企业实现盈利且都连续盈利，还有9家亏损；12家实现正增长。毛利率方面，23H1毛利率范围较广，最高的星源材质达到45.85%，最低的保力新为-13.8%。资料来源：wind，中国银河证券研究院23H1锂电池板块营收增速

21、排名前锂电池板块营收增速排名前10名企业名企业23H1锂电池板块利润增速排名前锂电池板块利润增速排名前10名企业名企业23H1锂电池板块毛利率排名前锂电池板块毛利率排名前10名企业名企业代码代码名称名称营业收入营业收入（亿元）（亿元）同比增速同比增速002805.SZ002805.SZ丰元股份丰元股份14.45 14.45 103.7%103.7%002074.SZ002074.SZ国轩高科国轩高科152.39 152.39 76.4%76.4%300750.SZ300750.SZ宁德时代宁德时代1,892.46 1,892.46 67.5%67.5%301358.SZ湖南裕能231.79 6

22、4.5%300014.SZ亿纬锂能229.76 53.9%688148.SH芳源股份14.27 50.8%002850.SZ科达利49.17 45.1%688567.SH孚能科技69.85 33.7%835185.BJ贝特瑞134.23 31.6%600478.SH科力远16.14 28.9%代码代码名称名称归母净利润归母净利润（亿元）（亿元）同比增速同比增速002074.SZ002074.SZ国轩高科国轩高科2.09 2.09 223.5%223.5%300750.SZ300750.SZ宁德时代宁德时代207.17 207.17 153.6%153.6%688772.SH688772.SH珠

23、海冠宇珠海冠宇1.40 1.40 125.1%125.1%300014.SZ亿纬锂能21.51 58.3%002850.SZ科达利5.09 47.8%688819.SH天能股份10.92 45.2%300207.SZ欣旺达4.38 17.9%300919.SZ中伟股份7.68 16.3%605378.SH野马电池0.37 3.4%300438.SZ鹏辉能源2.51 3.1%代码代码名称名称毛利率（毛利率（%）300568.SZ300568.SZ星源材质星源材质45.85 45.85 002812.SZ002812.SZ恩捷股份恩捷股份43.51 43.51 688116.SH688116.SH

24、天奈科技天奈科技31.66 31.66 300037.SZ新宙邦30.95 603659.SH璞泰来30.81 002709.SZ天赐材料30.43 688733.SH壹石通23.94 833523.BJ德瑞锂电23.19 002850.SZ科达利23.01 688772.SH珠海冠宇22.47 创 造 财 富/担 当 责 任24锂电池板块季度指标排名 营收方面，23Q2 43家锂电池企业中，无企业增速超过100%，23家负增长。利润方面，23Q2 34家企业实现盈利且28家为连续盈利，还有9家亏损；26家实现正增长。毛利率方面，23Q2 毛利率最高的星源材质达到45.43%，最低的保力新为-

25、23.6%。资料来源：wind，中国银河证券研究院代码代码名称名称营业收入营业收入（亿元）（亿元）同比增速同比增速002074.SZ002074.SZ国轩高科国轩高科80.62 80.62 70.7%70.7%300750.SZ300750.SZ宁德时代宁德时代1,002.08 1,002.08 55.9%55.9%300014.SZ300014.SZ亿纬锂能亿纬锂能117.90 117.90 43.9%43.9%002850.SZ科达利25.91 42.2%002805.SZ丰元股份5.81 34.3%301358.SZ湖南裕能100.03 25.3%688819.SH天能股份108.06

26、24.1%300919.SZ中伟股份93.63 18.5%600110.SH诺德股份10.89 15.7%688148.SH芳源股份6.24 15.2%代码代码名称名称归母净利润归母净利润（亿元）（亿元）同比增速同比增速688772.SH688772.SH珠海冠宇珠海冠宇2.80 2.80 2337.8%2337.8%002074.SZ002074.SZ国轩高科国轩高科1.33 1.33 311.7%311.7%300207.SZ300207.SZ欣旺达欣旺达6.03 6.03 117.7%117.7%300750.SZ宁德时代108.95 63.2%300340.SZ科恒股份-0.10 61

27、.9%002850.SZ科达利2.67 52.7%301358.SZ湖南裕能9.57 52.3%688819.SH天能股份4.75 51.1%300014.SZ亿纬锂能10.11 20.7%835185.BJ贝特瑞5.54 18.7%代码代码名称名称毛利率（毛利率（%）300568.SZ300568.SZ星源材质星源材质45.43 45.43 002812.SZ002812.SZ恩捷股份恩捷股份41.35 41.35 688116.SH688116.SH天奈科技天奈科技32.12 32.12 300037.SZ新宙邦30.41 002709.SZ天赐材料30.31 603659.SH璞泰来27

28、.67 688772.SH珠海冠宇25.39 833523.BJ德瑞锂电24.78 002850.SZ科达利23.80 300750.SZ宁德时代21.96 23Q2锂电池板块营收增速排名前锂电池板块营收增速排名前10名企业名企业23Q2锂电池板块利润增速排名前锂电池板块利润增速排名前10名企业名企业23Q2锂电池板块毛利率排名前锂电池板块毛利率排名前10名企业名企业创 造 财 富/担 当 责 任（二）太阳能板块创 造 财 富/担 当 责 任26太阳能板块23H1业绩情况：利润增速大于收入“双碳”政策大方向不变，叠加技术驱动光伏发电成本不断降低，全球光伏装机迅速增长，1-7月中国光伏新增装机9

29、7GW，同增157%。光伏行业充分受益，23H1太阳能板块营收/利润规模在子板块中排名第2名/1名。去年高基数下，23H1板块业绩增速明显回落，但仍维持较高水平。板块营收达4,627.09亿元，同比+28.4%；归母净利润552.39亿元，同比+32.3%，增速高于收入。资料来源：wind，中国银河证券研究院太阳能板块太阳能板块23H1营业收入及同比增速营业收入及同比增速太阳能板块太阳能板块23H1归母净利润及同比增速归母净利润及同比增速资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任27太阳能板块23Q2业绩情况：利润环比受到挤压 23Q2太阳能板块营收/利润排名第1名/

30、1名。23Q2实现营收2,525.67亿元，同比+21.4%/环比+20.2%；归母净利润267.80亿元，同比+11.2%/环比-5.9%，季度环比增速首次出现负值。降价周期下，需求增长带动营收规模扩大，但原料跌价过快也使下游产业链价格过度反应，板块利润空间持续承压。目前硅料价格基本完成探底动作，组件价格反转在即，随着大基地、分布式需求快速释放，行业有望迎来量利齐升。资料来源：wind，中国银河证券研究院太阳能板块季度营业收入及同比增速太阳能板块季度营业收入及同比增速太阳能板块季度归母净利润及同比增速太阳能板块季度归母净利润及同比增速资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担

31、当 责 任28太阳能板块关键指标：经营性现金流环比大幅改善 23Q2盈利能力提升，毛利率/净利率为20.69%/11.34%，毛利率同比-0.5pcts/环比-3.0pcts，净利率同比-1.0pcts/环比-7.5pcts。23Q2经营性现金流净额为508.49亿元，同比+27.83%/环比+1,827.65%。经营现金流净额/营收的比例为20.13%，同比+1.0pcts/环比+18.9pcts。资料来源：wind，中国银河证券研究院太阳能板块季度经营现金流情况太阳能板块季度经营现金流情况太阳能板块季度毛利率及净利率情况太阳能板块季度毛利率及净利率情况资料来源：wind，中国银河证券研究院

32、创 造 财 富/担 当 责 任29太阳能板块关键指标：存货与应收/营收比改善 23Q2太阳能板块存货规模为1612.44亿元，同比+19.8%/环比+2.8%。存货/营收比例118.5%，同比-18.6pct/环比-9.7pct。23Q2应收账款1360.34亿元，同比+38.7%/环比+11.2%。应收/营收比例53.9%，同比+6.7pct/环比-4.3pct。资料来源：wind，中国银河证券研究院太阳能板块季度存货情况太阳能板块季度存货情况太阳能板块季度应收账款情况太阳能板块季度应收账款情况资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任30太阳能板块年度指标排名 营

33、收方面，2023年上半年 31家太阳能企业中，2家营收增速超过100%，6家负增长。利润方面，2023年上半年 27家企业实现连续盈利，23家实现正增长。毛利率方面，所有公司为正，最高的大全能源达到57.7%，最低的海优新材为3.9%。资料来源：wind，中国银河证券研究院代码代码名称名称营业收入（亿营业收入（亿元）元）同比增速同比增速300274.SZ300274.SZ阳光电源阳光电源286.22 286.22 133.1%133.1%002506.SZ002506.SZ协鑫集成协鑫集成56.05 56.05 100.3%100.3%688223.SH688223.SH晶科能源晶科能源536

34、.24 536.24 60.5%60.5%300700.SZ岱勒新材4.30 55.8%600207.SH安彩高科26.12 49.3%002459.SZ晶澳科技408.43 43.5%603628.SH清源股份8.62 42.4%300118.SZ东方日升176.07 39.6%601222.SH林洋能源32.11 38.3%688599.SH天合光能493.84 38.2%代码代码名称名称归母净利润归母净利润（亿元）（亿元）同比增速同比增速688408.SH688408.SH中信博中信博0.98 0.98 8319.2%8319.2%600537.SH600537.SH 亿晶光电亿晶光电2

35、.85 2.85 1106.6%1106.6%300274.SZ300274.SZ 阳光电源阳光电源43.54 43.54 383.5%383.5%688223.SH 晶科能源38.43 324.6%603628.SH 清源股份1.08 278.5%300554.SZ 三超新材0.05 268.0%002506.SZ 协鑫集成1.12 197.4%002459.SZ 晶澳科技48.13 182.7%688599.SH 天合光能35.40 178.9%002610.SZ 爱康科技0.46 128.9%代码代码名称名称毛利率（毛利率（%）688303.SH688303.SH大全能源大全能源57.7

36、57.7000591.SZ000591.SZ太阳能太阳能40.640.6300700.SZ300700.SZ岱勒新材岱勒新材38.338.3300763.SZ锦浪科技36.7600438.SH通威股份34.1601222.SH林洋能源30.7002218.SZ拓日新能29.6300274.SZ阳光电源29.4300554.SZ三超新材27.4603628.SH清源股份27.223H1太阳能板块营收增速排名前太阳能板块营收增速排名前10名企业名企业23H1太阳能板块利润增速排名前太阳能板块利润增速排名前10名企业名企业23H1太阳能板块毛利率排名前太阳能板块毛利率排名前10名企业名企业创 造 财

37、 富/担 当 责 任31太阳能板块季度指标排名 营收方面，23Q2 31家太阳能企业中，2家增速超过100%，7家负增长。利润方面，23Q2 30家企业实现盈利，其中1家亏损，28家连续盈利，20家实现正增长。毛利率方面，所有企业均为正，最高的大全能源达到41.9%，最低的海优新材为0.9%。资料来源：wind，中国银河证券研究院代码代码名称名称营业收入（亿营业收入（亿元）元）同比增速同比增速002506.SZ002506.SZ协鑫集成协鑫集成40.54 40.54 168.8%168.8%300274.SZ300274.SZ阳光电源阳光电源160.42 160.42 108.0%108.0%

38、300700.SZ300700.SZ岱勒新材岱勒新材2.77 2.77 80.5%80.5%688223.SH晶科能源304.72 62.7%601222.SH林洋能源21.46 60.5%300118.SZ东方日升108.30 50.4%603628.SH清源股份5.00 47.8%600207.SH安彩高科13.90 43.1%688599.SH天合光能280.65 37.2%688408.SH中信博11.06 28.5%代码代码名称名称归母净利润归母净利润（亿元）（亿元）同比增速同比增速603628.SH603628.SH清源股份清源股份3118.3%3118.3%3118.3%3118

39、.3%002610.SZ002610.SZ爱康科技爱康科技1340.4%1340.4%1340.4%1340.4%301168.SZ301168.SZ通灵股份通灵股份794.5%794.5%794.5%794.5%000591.SZ太阳能305.6%305.6%002129.SZTCL中环162.9%162.9%601908.SH京运通162.1%162.1%600732.SH爱旭股份123.9%123.9%300080.SZ易成新能112.0%112.0%603212.SH赛伍技术85.2%85.2%688680.SH海优新材63.4%63.4%代码代码名称名称毛利率（毛利率（%）68830

40、3.SH688303.SH大全能源大全能源41.941.9300700.SZ300700.SZ岱勒新材岱勒新材40.840.8000591.SZ000591.SZ太阳能太阳能40.640.6300763.SZ锦浪科技36.8300274.SZ阳光电源30.5002218.SZ拓日新能30.2300554.SZ三超新材29.0601222.SH林洋能源28.0603628.SH清源股份27.1600438.SH通威股份26.823Q2太阳能板块营收增速排名前太阳能板块营收增速排名前10名企业名企业23Q2太阳能板块利润增速排名前太阳能板块利润增速排名前10名企业名企业23Q2太阳能板块毛利率排名

41、前太阳能板块毛利率排名前10名企业名企业创 造 财 富/担 当 责 任（三）风电板块创 造 财 富/担 当 责 任33风电板块23H1业绩情况：营收小幅增长，利润承压 23H1风电板块营收达812.44亿元，同比+4.9%；归母净利润66.89亿元，同比-29.9%。前几年经历陆风海风两轮抢装潮之后，2022年装机出现负增长，2023年数据恢复明显，2023年1-7月国内风电新增装机26.31GW，同比+76.2%。但由于行业竞争激烈，价格战打响，营收仅小幅增长，利润承压，利润增速不急收入增速。随着竞配、核准、开工提速，行业加速催化上行。资料来源：wind，中国银河证券研究院风电板块风电板块2

42、3H1营收及同比增速营收及同比增速风电板块风电板块23H1归母净利润及同比增速归母净利润及同比增速资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任34风电板块23Q2业绩情况：改善趋势明显 23Q2营收520.49亿元，同比+28.8%/环比+78.3%；归母净利润36.91亿元，同比-17.1%/环比+23.1%。资料来源：wind，中国银河证券研究院风电板块季度营业收入及同比增速风电板块季度营业收入及同比增速风电板块季度归母净利润及同比增速风电板块季度归母净利润及同比增速资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任35风电板块关键指标：盈利能力下

43、降，现金流改善 23Q2毛利率/净利率为19.33%/7.33%，毛利率同比-3.5pcts/环比-3.3pcts，净利率同比-3.8pcts/环比-3.4pcts。23Q2经营性现金流量净额为9.23亿元，同比-66.03%/环比+105.69%；经营性现金占营收的比例为1.77%，同比-4.9pcts/环比+57.3pcts。资料来源：wind，中国银河证券研究院风电板块季度经营现金流情况风电板块季度经营现金流情况风电板块季度毛利率及净利率情况风电板块季度毛利率及净利率情况资料来源：wind，中国银河证券研究院-0.6-1.1-2.4 2.7 3.4 0.8 0.2-3.0-2.0-2.6

44、-3.8-0.7-3.5-5-4-3-2-1012340%5%10%15%20%25%30%20Q220Q421Q221Q422Q222Q423Q2毛利率（%）净利率（%）毛利率同比（pct）创 造 财 富/担 当 责 任36风电板块关键指标：存货/应收与营收比下降 23Q2存货为609.12亿元，同比+37.7%/环比+15.1%。存货/营收的比例为117.0%，同比+7.62pcts/环比-64.19pcts。23Q2应收账款为839.61亿元，同比+19.8%/环比+12.4%。应收/营收比例维持较高水平达161.1%，同比-12.15pcts/环比-94.5pcts，有所改善。资料来源

45、：wind，中国银河证券研究院风电板块季度存货情况风电板块季度存货情况风电板块季度应收账款情况风电板块季度应收账款情况资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任37风电板块上半年指标排名 营收方面，23H1 19家风电企业中，10家营收正增长。利润方面，23H1 18家企业实现盈利且均为连续盈利；11家实现正增长。毛利率方面，23H1 毛利率均为正，最高的金雷股份达到35.5%，最低的电气风电为11.2%。资料来源：wind，中国银河证券研究院代码代码名称名称营业收入营业收入（亿元）（亿元）同比增速同比增速002531.SZ002531.SZ天顺风能天顺风能43.08

46、 43.08 111.0%111.0%301155.SZ301155.SZ海力风电海力风电10.38 10.38 59.7%59.7%603507.SH603507.SH振江股份振江股份18.55 18.55 44.3%44.3%300129.SZ泰胜风能16.70 30.6%002080.SZ中材科技123.79 24.8%300443.SZ金雷股份7.98 24.4%603218.SH日月股份23.97 17.5%002202.SZ金风科技190.01 14.0%300569.SZ天能重工13.39 10.0%300772.SZ运达股份70.35 3.8%代码代码名称名称归母净利润归母净利

47、润（亿元）（亿元）同比增速同比增速603218.SH603218.SH 日月股份日月股份2.91 2.91 184.6%184.6%002531.SZ002531.SZ 天顺风能天顺风能5.80 5.80 128.3%128.3%300690.SZ300690.SZ 双一科技双一科技0.45 0.45 109.8%109.8%603507.SH 振江股份0.78 97.8%300443.SZ 金雷股份2.01 70.1%300185.SZ 通裕重工1.83 65.1%002487.SZ 大金重工2.73 55.1%603606.SH 东方电缆6.17 18.1%300129.SZ 泰胜风能1.

48、18 17.9%300569.SZ 天能重工1.23 4.1%代码代码名称名称毛利率（毛利率（%）300443.SZ300443.SZ金雷股份金雷股份35.535.5300690.SZ300690.SZ双一科技双一科技29.229.2300569.SZ300569.SZ天能重工天能重工28.628.6603606.SH东方电缆28.6300850.SZ新强联25.9002080.SZ中材科技25.3601218.SH吉鑫科技24.7688349.SH三一重能24.0002487.SZ大金重工24.0002531.SZ天顺风能22.923H1风电板块营收增速排名前风电板块营收增速排名前10名企业

49、名企业23H1风电板块利润增速排名前风电板块利润增速排名前10名企业名企业23H1风电板块毛利率排名前风电板块毛利率排名前10名企业名企业创 造 财 富/担 当 责 任38代码代码名称名称营业收入营业收入（亿元）（亿元）同比增速同比增速688660.SH688660.SH电气风电电气风电28.56 28.56 346.8%346.8%002531.SZ002531.SZ天顺风能天顺风能29.46 29.46 124.2%124.2%002080.SZ002080.SZ中材科技中材科技81.24 81.24 54.5%54.5%002202.SZ金风科技134.36 30.7%603218.SH

50、日月股份13.24 25.0%300129.SZ泰胜风能8.65 20.0%688349.SH三一重能23.51 15.6%300850.SZ新强联7.08 14.6%601615.SH明阳智能78.40 10.2%603606.SH东方电缆22.50 10.1%风电板块季度指标排名 营收方面，23Q2 19家风电企业中，2家增速超100%，4家负增长。利润方面，23Q2 仅1家电气风电亏损，17家连续盈利；13家实现正增长。毛利率方面，23Q2 毛利率最高的金雷股份达到36.7%，最低的电气风电为14%。资料来源：wind，中国银河证券研究院代码代码名称名称归母净利润归母净利润（亿元）（亿元

51、）同比增速同比增速603218.SH603218.SH日月股份日月股份1.60 1.60 273.2%273.2%300690.SZ300690.SZ双一科技双一科技0.38 0.38 266.1%266.1%002487.SZ002487.SZ大金重工大金重工1.98 1.98 74.3%74.3%002531.SZ天顺风能3.82 72.7%688349.SH三一重能3.34 66.3%300185.SZ通裕重工0.97 64.9%603606.SH东方电缆3.61 47.9%603507.SH振江股份0.31 46.7%300443.SZ金雷股份1.01 39.8%601218.SH吉鑫

52、科技0.43-1.2%代码代码名称名称毛利率（毛利率（%）300443.SZ300443.SZ金雷股份金雷股份36.736.7300690.SZ300690.SZ双一科技双一科技32.332.3300569.SZ300569.SZ天能重工天能重工27.627.6002487.SZ大金重工27.5603606.SH东方电缆27.1601218.SH吉鑫科技26.4300850.SZ新强联25.2002080.SZ中材科技23.9603507.SH振江股份22.6603218.SH日月股份22.523Q2风电板块营收增速排名前风电板块营收增速排名前10名企业名企业23Q2风电板块利润增速排名前风电

53、板块利润增速排名前10名企业名企业23Q2风电板块毛利率排名前风电板块毛利率排名前10名企业名企业创 造 财 富/担 当 责 任（四）输变电设备板块创 造 财 富/担 当 责 任40输变电设备23H1业绩情况：维持高增趋势 受益于“新基建”拉动电网投资，板块营收利润持续增长。23H1营收为2,152.31亿元，同比+13.6%，增速在所有板块排名第4。23H1净利润149.19亿元，同比+17.7%。利润增速大于收入增速。资料来源：wind，中国银河证券研究院输变电设备板块年度营业收入及同比增速输变电设备板块年度营业收入及同比增速输变电设备板块年度归母净利润及同比增速输变电设备板块年度归母净利

54、润及同比增速资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任41输变电设备板块23Q2业绩情况：增收不增利 23Q2输变电板块在子板块中营收和利润排名均第3。23Q2营收1171.29亿元，同比+10.8%/环比+19.4%。23Q2归母净利润73.88亿元，同比-1.9%/环比-1.9%。资料来源：wind，中国银河证券研究院输变电设备板块季度营业收入及同比增速输变电设备板块季度营业收入及同比增速输变电设备板块季度归母净利润及同比增速输变电设备板块季度归母净利润及同比增速资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任42输变电设备板块关键指标：盈利能

55、力小幅下滑 毛利率水平相对稳定。23Q2毛利率/净利率为17.39%/7.33%，毛利率同比-2.0pcts/环比-3.3pcts，净利率同比-1.5pcts/环比-2.7pcts。23Q2经营性现金流量净额为83.22亿元，同比-10.52%/环比+395.81%。经营性现金/营收的比例为7.1%，同比+0pcts/环比+10.0pcts。资料来源：wind，中国银河证券研究院输变电设备板块季度经营现金流情况输变电设备板块季度经营现金流情况输变电设备板块季度毛利率及净利率情况输变电设备板块季度毛利率及净利率情况资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任43输变电设备

56、板块关键指标：符合季节性规律 23Q2存货736.14亿元，同比+7.2%/环比+1.9%，存货/营收比为62.8%，同比-2.1pcts/环比-10.8pcts。23Q2应收账款为1,322亿元，同比+10.7%/环比+9.6%，应收/营收比例为112.9%，同比-0.1pcts/环比-10.1pcts。资料来源：wind，中国银河证券研究院输变电板设备块季度存货情况输变电板设备块季度存货情况输变电设备板块季度应收账款情况输变电设备板块季度应收账款情况资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任44输变电设备板块年度指标排名 营收方面，23H1 63家输变电设备企业中

57、，2家营收增速超过100%，18家负增长。利润方面，23H1 54家企业实现盈利，49家企业扭亏为盈；42家实现正增长。毛利率方面，23H1全行业均为正，最高的华明装备达到54.3%，最低的太阳电缆成为5.3%。资料来源：wind，中国银河证券研究院代码代码名称名称营业收入营业收入（亿元）（亿元）同比增速同比增速300140.SZ300140.SZ中环装备中环装备32.33 32.33 629.8%629.8%600112.SH600112.SHSTST天成天成0.65 0.65 212.4%212.4%300444.SZ300444.SZ双杰电气双杰电气14.79 14.79 74.4%74

58、.4%300141.SZ和顺电气1.53 65.9%688676.SH金盘科技28.93 46.5%688226.SH威腾电气10.34 40.5%300069.SZ金利华电0.64 39.5%603050.SH科林电气13.38 35.4%300283.SZ温州宏丰13.90 33.8%002112.SZ三变科技5.89 33.2%代码代码名称名称归母净利润归母净利润（亿元）（亿元）同比增速同比增速300140.SZ300140.SZ中环装备中环装备4.65 4.65 3051.3%3051.3%300018.SZ300018.SZ中元股份中元股份0.29 0.29 1426.5%1426.

59、5%002471.SZ002471.SZ中超控股中超控股2.47 2.47 704.1%704.1%600973.SH宝胜股份0.60 377.9%300283.SZ温州宏丰0.57 325.9%300444.SZ双杰电气0.60 206.7%605196.SH华通线缆2.08 197.4%600312.SH平高电气3.33 186.0%002560.SZ通达股份0.91 165.6%603530.SH神马电力0.51 158.3%代码代码名称名称毛利率（毛利率（%）002270.SZ002270.SZ华明装备华明装备54.354.3300018.SZ300018.SZ中元股份中元股份49.1

60、49.1002879.SZ002879.SZ长缆科技长缆科技46.046.0300617.SZ安靠智电43.8300341.SZ麦克奥迪42.0688517.SH金冠电气36.5603530.SH神马电力34.5600525.SH长园集团34.2300140.SZ中环装备34.0002452.SZ长高电新32.823H1输变电设备板块营收增速排名前输变电设备板块营收增速排名前10名企业名企业23H1输变电设备板块利润增速排名前输变电设备板块利润增速排名前10名企业名企业23H1输变电设备板块毛利率排名前输变电设备板块毛利率排名前10名企业名企业创 造 财 富/担 当 责 任45输变电设备板块季

61、度指标排名 营收方面，23Q2 63家输变电设备企业中，4家增速超过100%，19家负增长。利润方面，23Q2 53家企业实现盈利，其中48家连续盈利，10家亏损；47家实现正增长。毛利率方面，23Q2毛利率均为正，最高的华明装备达到56.7%，最低的起帆电缆为4.7%。资料来源：wind，中国银河证券研究院代码代码名称名称营业收入营业收入（亿元）（亿元）同比增速同比增速300140.SZ300140.SZ中环装备中环装备29.91 29.91 1118.8%1118.8%300069.SZ300069.SZ金利华电金利华电0.53 0.53 210.7%210.7%300141.SZ3001

62、41.SZ和顺电气和顺电气1.00 1.00 156.8%156.8%600112.SHST天成0.34 138.5%002452.SZ长高电新4.24 59.4%688676.SH金盘科技15.96 51.3%300283.SZ温州宏丰8.43 49.8%300444.SZ双杰电气7.24 48.7%688226.SH威腾电气6.04 48.3%300617.SZ安靠智电2.30 46.0%代码代码名称名称归母净利润归母净利润（亿元）（亿元）同比增速同比增速300617.SZ300617.SZ安靠智电安靠智电0.28 0.28 1982.2%1982.2%600089.SH600089.SH

63、特变电工特变电工0.66 0.66 403.2%403.2%300120.SZ300120.SZ经纬辉开经纬辉开0.35 0.35 339.5%339.5%605196.SH华通线缆0.20 194.3%002028.SZ思源电气1.24 170.7%002270.SZ华明装备0.57 141.1%600312.SH平高电气0.08 113.5%300265.SZ通光线缆0.09 108.2%000533.SZ顺钠股份-0.01 94.8%300048.SZ合康新能0.60 75.2%代码代码名称名称23Q223Q2毛利率毛利率（%）002270.SZ002270.SZ华明装备华明装备56.7

64、56.7002879.SZ002879.SZ长缆科技长缆科技48.648.6300018.SZ300018.SZ中元股份中元股份46.646.6300341.SZ麦克奥迪46.0300617.SZ安靠智电40.0688517.SH金冠电气38.6603530.SH神马电力38.1002452.SZ长高电新35.6300140.SZ中环装备35.0600525.SH长园集团33.823Q2年输变电设备板块营收增速排名前年输变电设备板块营收增速排名前10名企业名企业23Q2输变电设备板块利润增速排名前输变电设备板块利润增速排名前10名企业名企业23Q2输变电设备板块毛利率排名前输变电设备板块毛利率

65、排名前10名企业名企业创 造 财 富/担 当 责 任（五）重点指标创 造 财 富/担 当 责 任47毛利率代码代码名称名称23Q2毛毛利率利率22Q1毛毛利率利率300750.SZ 宁德时代22.0%21.8%300014.SZ 亿纬锂能15.1%16.0%002074.SZ 国轩高科12.2%14.4%688567.SH 孚能科技2.9%16.4%300438.SZ 鹏辉能源17.4%18.0%300207.SZ欣旺达15.2%14.1%002245.SZ 蔚蓝锂芯16.3%16.1%688772.SH 珠海冠宇25.4%17.5%688345.SH博力威17.4%18.0%代码代码名称名称

66、23Q2毛毛利率利率22Q2毛毛利率利率所属环节所属环节002812.SZ 恩捷股份41.3%51.2%隔膜300568.SZ 星源材质45.4%50.1%隔膜603659.SH璞泰来27.7%36.4%负极835185.BJ贝特瑞15.6%18.2%负极600884.SH 杉杉股份20.0%25.2%负极300035.SZ 中科电气13.0%20.6%负极300037.SZ新宙邦30.4%34.1%电解液002709.SZ 天赐材料30.3%42.1%电解液688005.SH 容百科技6.4%12.3%正极300073.SZ 当升科技19.0%18.0%正极688779.SH 长远锂科7.2

67、%18.6%正极688778.SH 厦钨新能7.9%8.9%正极300769.SZ 德方纳米-5.6%22.2%正极300919.SZ 中伟股份11.0%11.0%前驱体002850.SZ科达利23.8%25.1%结构件688116.SH 天奈科技32.1%34.5%碳纳米管688388.SH 嘉元科技2.9%24.9%铜箔600110.SH 诺德股份11.0%23.1%铜箔301217.SZ 铜冠铜箔1.9%13.6%铜箔代码代码名称名称23Q2毛毛利率利率22Q2毛毛利率利率所属环节所属环节600438.SH 通威股份26.8%35.7%硅料/电池688303.SH 大全能源41.9%76

68、.8%硅料601012.SH 隆基股份20.0%15.5%硅片/组件002129.SZ中环股份23.4%16.9%硅片600732.SH 爱旭股份17.7%11.1%电池002459.SZ晶澳科技19.6%12.0%组件688223.SH 晶科能源16.2%11.2%组件688599.SH 天合光能16.1%13.5%组件300118.SZ东方日升14.1%11.5%组件300274.SZ阳光电源30.5%23.2%逆变器300763.SZ锦浪科技36.8%32.8%逆变器688390.SH固德威32.7%28.4%逆变器300827.SZ上能电气16.6%20.8%逆变器605117.SH

69、德业股份40.8%29.1%逆变器688032.SH 禾迈股份38.4%44.4%逆变器688408.SH中信博17.6%13.9%支架603806.SH福斯特16.6%22.8%胶膜601865.SH福莱特19.9%23.7%玻璃300861.SZ美畅股份60.4%56.8%金刚线603212.SH赛伍技术12.0%16.8%背板/胶膜锂电池厂商锂电池厂商显修复迹象显修复迹象锂电池原材料全面承压锂电池原材料全面承压硅料下行周期，光伏行业利润向下转移，逆变器突出硅料下行周期，光伏行业利润向下转移，逆变器突出资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任48股息率2023H

70、1股息率排名前十公司股息率排名前十公司代码代码公司公司中信三级行业股息率股息率%（2022年）年）688303.SH大全能源太阳能8.90600438.SH通威股份太阳能8.33600273.SH嘉化能源燃料电池7.96002270.SZ华明装备输变电设备5.11600089.SH特变电工输变电设备5.02002533.SZ金杯电工输变电设备4.29601126.SH四方股份电力电子及自动化4.05002706.SZ良信股份配电设备3.56000591.SZ太阳能其他发电3.50002080.SZ中材科技玻璃纤维3.22近近12个月股息率排名前十公司个月股息率排名前十公司代码代码简称简称中信三

71、级行业中信三级行业股息率股息率%（近（近12个月）个月）600438.SH通威股份太阳能8.89688303.SH大全能源太阳能8.74600273.SH嘉化能源燃料电池8.34600089.SH特变电工输变电设备5.78002533.SZ金杯电工输变电设备4.61002270.SZ华明装备输变电设备4.59601126.SH四方股份电力电子及自动化4.10000591.SZ太阳能其他发电3.95002441.SZ众业达电力电子及自动化3.67600475.SH华光环能综合能源设备3.57资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任49增减持管理层增持排名前十公司管理层

72、增持排名前十公司代码代码公司公司中信三级行业中信三级行业净增减持股净增减持股数量数量(股股)占总股本占总股本比例（比例（%）603016.SH新宏泰电力电子及自动化14,859,37510.22603218.SH日月股份风电29,893,4562.90300068.SZ南都电源储能16,629,9002.07688349.SH三一重能风电21,705,7001.80002879.SZ长缆科技输变电设备1,081,1000.66600884.SH杉杉股份锂电池10,599,5000.47688567.SH孚能科技锂电池969,8510.14600478.SH科力远锂电池1,800,0000.11

73、600089.SH特变电工输变电设备4,230,6000.09603659.SH璞泰来锂电池1,000,0000.05管理层减持排名前十公司管理层减持排名前十公司代码代码公司公司中信三级行业中信三级行业净增减持股净增减持股数量数量(股股)占总股本占总股本比例（比例（%）601218.SH吉鑫科技风电-58,386,4235.98002823.SZ凯中精密 电力电子及自动化-11,776,8004.10002892.SZ科力尔电机-16,189,6003.65002953.SZ日丰股份输变电设备-11,864,3003.37300514.SZ友讯达电力电子及自动化-5,895,6002.9530

74、0484.SZ蓝海华腾车用电机电控-5,627,0002.70300091.SZ金通灵电机-38,964,8002.62603628.SH清源股份太阳能-6,510,0002.38600152.SH维科技术锂电池-12,440,4002.37300062.SZ中能电气输变电设备-10,430,0001.87资料来源：wind，中国银河证券研究院创 造 财 富/担 当 责 任（六）高频数据创 造 财 富/担 当 责 任51新能源汽车数据跟踪国内新能源车销量国内新能源车销量(万辆）万辆）数据来源：中汽协，乘联会，中国银河证券研究院数据来源：ACEA，CCFA，SMMT，UNRAE，OFV，Mobi

75、lity Sweden，Kraftfahrt-Bundesamt，Autoalan Tiedotuskeskus，Autoinforma，RAI，ANFAC，Argonne，中国银河证券研究院注：欧洲各国数据为乘用车，美国数据为乘用车+轻型商用车国内新能源车国内新能源车-乘用车销量乘用车销量(万辆）万辆）数据来源：中汽协，中国银河证券研究院欧美新能源汽车销量欧美新能源汽车销量(辆）辆）2023年年7月德国销量月德国销量月环比月环比年同比年同比渗透率渗透率EV48682-8.13%68.95%20.01%PHEV14345-9.95%-39.50%5.90%2023年年8月法国销量月法国销量月环

76、比月环比年同比年同比渗透率渗透率EV17463012.68%47.39%15.42%PHEV10075310.45%30.96%8.90%2023年年7月英国销量月英国销量月环比月环比年同比年同比渗透率渗透率EV23010-27.41%87.90%15.99%PHEV11702-8.36%79.10%8.13%2023年年7月意大利销量月意大利销量月环比月环比年同比年同比渗透率渗透率EV4158-32.25%14.93%3.43%PHEV5337-29.21%3.91%4.41%2023年年8月挪威销量月挪威销量月环比月环比年同比年同比渗透率渗透率EV925050.46%0.10%83.46%

77、PHEV139932.48%-40.60%12.62%2023年年8月瑞典销量月瑞典销量月环比月环比年同比年同比渗透率渗透率EV978450.82%68.31%40.99%PHEV455717.39%24.88%19.09%2023年年8月芬兰销量月芬兰销量月环比月环比年同比年同比渗透率渗透率EV281265.22%76.86%35.95%PHEV176822.07%36.95%22.60%2023年年7月西班牙销量月西班牙销量月环比月环比年同比年同比渗透率渗透率EV4193-36.93%59.19%4.32%PHEV5221-19.92%42.61%5.38%2023年年7月美国销量月美国销

78、量月环比月环比年同比年同比渗透率渗透率EV97320-4.15%51.33%7.49%PHEV22533-2.80%61.74%1.73%-100%100%300%500%700%900%02040608020/720/1021/121/421/721/1022/122/422/722/1023/123/423/7电动车电动车同比-100%100%300%500%700%900%00708020/720/1021/121/421/721/1022/122/422/722/1023/123/423/7乘用车同比创 造 财 富/担 当 责 任52电池数据跟踪（9月1日）锂价格

79、走势锂价格走势(万元万元/吨）吨）锰价格走势锰价格走势(万元万元/吨）吨）前驱体价格走势前驱体价格走势(万元万元/吨）吨）正极材料走势正极材料走势(万元万元/吨）吨）数据来源：wind，中国银河证券研究院数据来源：wind，中国银河证券研究院数据来源：wind，中国银河证券研究院数据来源：wind，CIAPS，中国银河证券研究院数据来源：wind，CIAPS，中国银河证券研究院数据来源：wind，中国银河证券研究院钴价格走势钴价格走势(万元万元/吨）吨）镍价格走势镍价格走势(万元万元/吨）吨）0019/920/320/921/321/922/322/923/323/9电池

80、级碳酸锂电池级氢氧化锂203/920/320/921/321/922/322/923/323/9钴粉：沪产长江有色市场:平均价:钴81420263220/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9电解镍12234519/920/320/921/321/922/322/923/323/9电解锰0510152019/9 20/2 20/7 20/12 21/5 21/10 22/3 22/8 23/1 23/6三元前驱体磷酸铁锂前驱体28422/622/922/1223/323/623/9NCM111NC

81、M523NCM622NCM811LFP创 造 财 富/担 当 责 任53电池数据跟踪（续）负极材料价格走势负极材料价格走势(万元万元/吨）吨）隔膜价格走势隔膜价格走势(元元/平方米）平方米）电解液原料价格走势电解液原料价格走势(万元万元/吨）吨）铜箔价格走势铜箔价格走势(元元/平方米）平方米）圆柱电芯价格走势圆柱电芯价格走势(元元/支）支）方形电芯价格走势方形电芯价格走势(元元/Wh）数据来源：wind，CIAPS，中国银河证券研究院数据来源：wind，CIAPS，中国银河证券研究院数据来源：wind，CIAPS，中国银河证券研究院数据来源：CIAPS，中国银河证券研究院数据来源：wind，C

82、IAPS，中国银河证券研究院数据来源：CIAPS，中国银河证券研究院3.43.94.44.95.420/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9天然石墨0.60.91.21.51.82.120/921/1 21/521/922/1 22/522/9 23/1 23/523/9湿法：7m湿法：9m干法：14m58/919/920/921/922/923/9六氟磷酸锂10.511.011.512.012.521/921/12 22/322/622/922/12 23/323/623/9电池级铜箔:6m电池级铜箔:8m5678

83、910111220/9 21/1 21/521/9 22/1 22/522/9 23/1 23/523/92500mAh国产0.50.71.01.220/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9方形三元电芯方形磷酸铁锂电芯创 造 财 富/担 当 责 任54电池数据跟踪（9月1日）数据来源：CIAPS，中国银河证券研究院主要金属价格主要金属价格万元/吨周环比月环比年同比年初至今电解钴25.10-2.71%-13.15%-30.37%-23.01%电解镍16.88-1.75%-3.65%-6.38%-28.47%电解锰1.37 0.00%0.00

84、%-15.43%-19.88%碳酸锂:电池级99.5%20.55-7.85%-25.00%-57.72%-59.71%前驱体价格前驱体价格万元万元/吨吨周环比周环比月环比月环比年同比年同比年初至今年初至今三元523前驱体7.95-1.24%-8.09%-26.05%-22.82%三元622前驱体8.95-1.10%-6.77%-24.79%-22.51%三元811前驱体10.10-0.98%-6.05%-24.06%-22.31%磷酸铁锂前驱体1.20 0.00%0.00%-49.58%-46.43%正极材料价格正极材料价格万元万元/吨吨周环比周环比月环比月环比年同比年同比年初至今年初至今三元

85、52318.85-2.58%-13.93%-42.18%-44.15%三元62220.10-2.43%-12.80%-43.46%-44.86%三元81123.20-2.52%-10.42%-39.11%-42.00%磷酸铁锂7.30-9.32%-21.08%-52.90%-54.94%负极材料价格负极材料价格万元万元/吨吨周环比周环比月环比月环比年同比年同比年初至今年初至今人造石墨:国产/中端3.45 0.00%0.00%-34.91%-34.91%隔膜价格隔膜价格元元/平方米平方米周环比周环比月环比月环比年同比年同比年初至今年初至今基膜:湿法:9m1.35 0.00%0.00%-8.78%

86、-6.90%基膜:干法:14m0.70 0.00%0.00%-17.65%-6.67%电解液原料价格电解液原料价格万元万元/吨吨周环比周环比月环比月环比年同比年同比年初至今年初至今六氟磷酸锂11.60-4.92%-18.02%-57.04%-50.11%铜箔价格铜箔价格万元万元/吨吨周环比周环比月环比月环比年同比年同比年初至今年初至今电池级铜箔:8m10.70 0.00%0.00%0.00%0.00%电池价格电池价格万元万元/吨吨周环比周环比月环比月环比年同比年同比年初至今年初至今三元小动力:2500mAh/1865011.15 0.00%0.00%65.19%65.19%创 造 财 富/担

87、当 责 任55光伏数据跟踪（8月30日）资料来源：SOLARZOOM，中国银河证券研究院资料来源：SOLARZOOM，中国银河证券研究院资料来源：SOLARZOOM，中国银河证券研究院资料来源：SOLARZOOM，中国银河证券研究院资料来源：SOLARZOOM，中国银河证券研究院资料来源：SOLARZOOM，中国银河证券研究院硅料报价硅料报价:特级致密料特级致密料(元元/千克）千克）一线厂商单晶硅片成交价一线厂商单晶硅片成交价(元元/片）片）一线厂商单晶一线厂商单晶PERC电池片成交价电池片成交价(元元/W）光伏镀膜玻璃均价光伏镀膜玻璃均价:3.2mm(元元/平方米平方米)光伏胶膜光伏胶膜:E

88、VA(元元/平方米平方米)一线厂商组件报价一线厂商组件报价(元元/W）5075520022525027530032513/8 14/8 15/8 16/8 17/8 18/8 19/8 20/8 21/8 22/8 23/8一线厂商硅料报价（国内特级致密料）（元/千克）2.53.54.55.56.57.58.59.510.522/822/1022/1223/223/423/623/8单晶硅片：182单晶硅片：2100.70.80.91.01.11.21.31.421/1122/222/522/822/1123/223/523/8单晶：182单晶：2101.21.31.41

89、.51.61.71.81.92.02.121/1122/222/522/822/1123/223/523/8单晶PERC182（单面）04520/821/221/822/222/823/223/8光伏镀膜玻璃均价:3.2mm（元/m2）光伏镀膜玻璃均价:2.2mm（元/m2）81/821/1222/422/822/1223/423/8光伏胶膜:EVA（元/平方米）创 造 财 富/担 当 责 任56光伏数据跟踪（续）数据来源：SOLARZOOM，中国银河证券研究院硅料价格硅料价格元元/千克千克周环比周环比月环比月环比年同比年同比年初至今年初至今一线厂商

90、特级致密料报价826.5%13.9%-73.3%-62.7%一线厂商特级致密料成交价806.7%14.3%-73.7%-60.0%一线厂商硅片价格一线厂商硅片价格元元/片片周环比周环比月环比月环比年同比年同比年初至今年初至今单晶硅片182成交价3.380.9%14.6%-55.2%-31.0%单晶硅片210成交价4.350.0%10.1%-56.2%-38.7%一线厂商电池片价格一线厂商电池片价格元元/W W周环比周环比月环比月环比年同比年同比年初至今年初至今单晶PERC电池片182成交价0.750.0%0.0%-42.3%-22.7%单晶PERC电池片210成交价0.740.0%0.0%-4

91、2.2%-23.7%一线厂商组件价格一线厂商组件价格元元/W W周环比周环比月环比月环比年同比年同比年初至今年初至今单晶PERC组件报价(单面）1.260.0%-2.3%-38.2%-33.7%光伏镀膜玻璃价格光伏镀膜玻璃价格元元/平方米平方米周环比周环比月环比月环比年同比年同比年初至今年初至今镀膜玻璃:3.2mm26.53.9%6.0%0.0%0.0%光伏银浆价格光伏银浆价格元元/千克千克周环比周环比月环比月环比年同比年同比年初至今年初至今光伏银浆正银含税价62982.6%2.4%36.9%9.2%光伏胶膜价格光伏胶膜价格元元/平方米平方米周环比周环比月环比月环比年同比年同比年初至今年初至今

92、光伏EVA胶膜价格91.1%1.1%-35.7%-6.3%创 造 财 富/担 当 责 任三投资建议创 造 财 富/担 当 责 任58指数表现（截止9月1日）电新指数电新指数太阳能指数太阳能指数风电指数风电指数电新：9192.89-12.57%；沪深300：3791.49-2.07%风电:2967.98-19.65%；沪深300：3791.49-2.07%光伏:11635.23-24.90%；沪深300：3791.49-2.07%锂电:6749.66-14.01%；沪深300：3791.49-2.07%新能源车设备指数新能源车设备指数数据来源：wind，中国银河证券研究院数据来源：wind，中国

93、银河证券研究院数据来源：wind，中国银河证券研究院数据来源：wind，中国银河证券研究院图上方百分比代表年初至今涨跌幅020040060080010001200-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%23/123/223/323/423/523/623/723/823/9成交额(亿)电新(中信)沪深30000500-40%-30%-20%-10%0%10%20%23/123/223/323/423/523/623/723/823/9成交额(亿)太阳能(中信)沪深3000070-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%23/

94、123/223/323/423/523/623/723/823/9成交额(亿)风电(中信)沪深30000500-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%23/123/223/323/423/523/623/723/823/9成交额(亿)新能源车设备(长江)沪深300创 造 财 富/担 当 责 任59估值表现（截止9月1日）电新估值电新估值PE(TTM）太阳能估值太阳能估值PE(TTM）风电估值风电估值PE(TTM）新能源车设备估值新能源车设备估值PE(TTM）数据来源：wind，中国银河证券研究院数据来源：wind，中国银河证券研究院数据来源：wind，中国

95、银河证券研究院数据来源：wind，中国银河证券研究院0%100%200%300%400%8821/321/621/9 21/12 22/322/622/9 22/12 23/323/623/9估值溢价电新(中信)沪深30021.322.10%11.71 3.06%0%100%200%300%400%500%600%620344862769021/321/621/9 21/12 22/322/622/9 22/12 23/323/623/9估值溢价太阳能(中信)沪深30012.61 0.07%11.36 3.06%0%50%100%150%200%03

96、421/321/621/9 21/12 22/322/622/9 22/12 23/323/623/9估值溢价风电(中信)沪深30011.71 3.06%29.54 3.04%0%200%400%600%800%1000%1200%0408012016021/321/621/9 21/12 22/322/622/9 22/12 23/323/623/9估值溢价新能源车设备(长江)沪深30025.17 7.8%11.71 3.06%创 造 财 富/担 当 责 任60银河电新股票池走势（截止9月1日）数据来源：Wind，中国银河证券，注：股票池标的等权重1/1-1/161/17-1/312/1-2

97、/283/1-3/314/1-4/285/1-5/316/1-6/186/19-6/307/1-7/318/1-9/1宁德时代宁德时代宁德时代宁德时代宁德时代宁德时代福斯特福斯特宁德时代宁德时代宁德时代宁德时代璞泰来璞泰来璞泰来璞泰来福斯特福斯特宁德时代宁德时代隆基股份福斯特福斯特汇川技术新宙邦天赐材料东方电缆宁德时代珠海冠宇福斯特天顺风能天顺风能贝特瑞贝特瑞中材科技璞泰来宁德时代德业股份德业股份天顺风能-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%1/31/13 1/232/22/12 2/223/43/14 3/244/34/13 4/235/35/13 5/236/26/12

98、 6/227/27/12 7/228/18/11 8/21 8/31股票池相对收益股票池绝对收益电新指数(中信)收益绝对收益绝对收益-19.46%相对收益相对收益-6.89%创 造 财 富/担 当 责 任61投资策略（锂电）23H1在车企价格战、促消费政策等因素催化下，新能源车市场逐渐走出国补末端效应影响，销量有所回暖，但同比增速明显下滑。据中汽协统计，2023年1-7月我国新能源汽车销量达到452.58万辆，同比+41.7%。我们预计2023年国内销量将达到850-900万辆，同增23%-31%；全球1400万辆，同增35%。电池下游的另一大储能市场持续爆发，开启行业第二增长引擎，锂电景气度

99、仍将延续。受到高价库存影响，以及产能陆续释放，竞争不断加剧，行业盈利整体承压，Q2收入利润环比均Q1增加。子行业分化加剧，部分进入洗牌期。电池企业利润率进一步修复，集中度提升。重点推荐电池龙头宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）等。材料环节推荐细分龙头璞泰来（603659.SH）、贝特瑞（835185.BJ）、当升科技（300073.SZ）、科达利（002850.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）、天赐材料（002709.SZ）等。创 造 财 富/担 当 责 任62投资策略（光伏）2023年1-7月国内光伏新增装机容量97.16GW，同增157%，已超去年全年新增

100、装机。CPIA光伏协会预测的2023年国内/全球新增装机容量最高值已上调至140GW/350GW。光伏行业高景气度持续。前期产业链价格连续大跌，对行业盈利能力造成冲击，23Q2营收利润增速放缓，出现增收不增利的情况。由于存在观望情绪，也对装机造成了一定程度的负面影响。近期硅料价格触底回升，释放积极信号，下游盈利修复在即。随着观望情绪终止，终端需求起量将有效带动产能释放，行业或进入量利齐升阶段。后续需要重点关注产业链价格变化及企业排产情况，以及欧美各国相关产业政策变化。推荐逆变器龙头阳光电源（300274.SZ）、辅材龙头福斯特（603806.SH）、一体化龙头隆基绿能（601012.SH）、晶

101、澳科技（002459.SZ）以及颗粒硅龙头协鑫科技（3800.HK）等。创 造 财 富/担 当 责 任63投资策略（风电+电网）风电：2023年是风电交付大年。预计我国2023年陆风新增装机有望超过55GW，同比增长约60%；海风新增装机超过8W，同比翻番不止。海风竞配、核准、开工提速，行业加速催化上行。但是由于行业价格战打响，竞争加剧，Q2出现营收增长、利润下滑的问题。随着三季度进入交付旺季，下游需求有望加速释放。风机价格目前已触底反弹，行业盈利能力有望得到修复。建议把握大型化、海风化两条主线，推荐海缆龙头东方电缆（603606.SH）、天顺风能（002531.SZ）、三一重能(688349

102、.SH)等。电网：风光大基地建设拉动特高压提速。预计“十四五”期间国网规划建设特高压“14直24交”总投资3800亿元，南方电网负责藏东南送粤港澳大湾区工程约200亿，合计约4000亿。根据国网最新规划，2023年预计核准“5直2交”，开工“6直2交”，2023年特高压直流开工规模为历史年度最高值。2023年国网投资总额将超过5200亿元，同比增长4%，其中特高压线路有望超过1000亿元。由于每年招标份额相对固定，特高压站内设备的龙头企业优势明显。特高压交流的核心设备包括GIS和交流变压器等，直流包括换流阀和换流变压器等，主要 供 应 商 包 括 国 电 南 瑞（600406.SH）、许 继

103、电 气（000400.SZ）、平 高 电 气（600312.SH）、四方股份（601126.SH）等。创 造 财 富/担 当 责 任四风险提示创 造 财 富/担 当 责 任65风险提示 新能源车销量不及预期的风险；新能源车销量不及预期的风险；电力需求下滑或新能源发电消纳能力不足的风险；电力需求下滑或新能源发电消纳能力不足的风险；资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；企业经营困难的风险；竞争加剧导致产品价格持续下行的风险；竞争加剧导致产品价格持续下行的风险；海外政局动荡海外政局动荡、海外贸易环境恶化带来的政策风险海外贸易环境恶化带来的政策风

104、险。注：重仓股和禁默期标的仅出现在报告最后模型列表中，不涉及任何描述性语言或观点。创 造 财 富/担 当 责 任五附录创 造 财 富/担 当 责 任67锂电池/核电/综合能源板块选取公司明细锂锂电电池池43家家股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司300750.SZ宁德时代300035.SZ中科电气835185.BJ贝特瑞600478.SH科力远688567.SH孚能科技300014.SZ亿纬锂能002074.SZ国轩高科300037.SZ新宙邦301358.SZ湖南裕能600884.SH

105、杉杉股份688707.SH振华新材300568.SZ星源材质300438.SZ鹏辉能源300073.SZ当升科技600110.SH诺德股份603026.SH胜华新材688733.SH壹石通301217.SZ铜冠铜箔002245.SZ蔚蓝锂芯300116.SZ保力新300769.SZ德方纳米603659.SH璞泰来688772.SH珠海冠宇688388.SH嘉元科技002340.SZ格林美300207.SZ欣旺达300890.SZ翔丰华605378.SH野马电池688778.SH厦钨新能002850.SZ科达利002709.SZ天赐材料300340.SZ科恒股份300919.SZ中伟股份6880

106、05.SH容百科技688779.SH长远锂科833523.BJ德瑞锂电002805.SZ丰元股份300409.SZ道氏技术688345.SH博力威688116.SH天奈科技688819.SH天能股份688148.SH芳源股份002812.SZ恩捷股份综综合合能能源源13家家股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司002255.SZ海陆重工002630.SZ华西能源300153.SZ科泰电源600482.SH中国动力688551.SH科威尔601727.SH上海电气002266.SZ浙富控股3

107、00105.SZ龙源技术600202.SH哈空调600875.SH东方电气300125.SZ聆达股份600475.SH华光环能002534.SZ西子洁能核核电电16家家股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司000777.SZ中核科技002366.SZ*ST海核601611.SH中国核建002318.SZ久立特材601106.SH中国一重300004.SZ南风股份000881.SZ中广核技002438.SZ江苏神通603169.SH兰石重装002167.SZ东方锆业300092.SZ科新机电

108、002130.SZ沃尔核材002011.SZ盾安环境603308.SH应流股份603699.SH纽威股份603333.SH尚纬股份创 造 财 富/担 当 责 任68输变电设备/储能/车用电机电控板块选取公司明细输输变变电电设设备备63家家股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司000400.SZ许继电气002498.SZ汉缆股份300140.SZ中环装备600112.SHST天成603050.SH科林电气601700.SH风范股份000533.SZ顺钠股份002533.SZ金杯电工30014

109、1.SZ和顺电气600192.SH长城电工603530.SH神马电力600089.SH特变电工000551.SZ创元科技002560.SZ通达股份300215.SZ电科院600290.SH*ST华仪603577.SH汇金通300120.SZ经纬辉开688517.SH金冠电气002606.SZ大连电瓷300265.SZ通光线缆600312.SH平高电气300062.SZ中能电气002471.SZ中超控股002028.SZ思源电气600869.SH远东股份300283.SZ温州宏丰600379.SH宝光股份603618.SH杭电股份688676.SH金盘科技002112.SZ三变科技002692.

110、SZST远程300341.SZ麦克奥迪600468.SH百利电气605196.SH华通线缆601179.SH中国西电002270.SZ华明装备002879.SZ长缆科技300427.SZ*ST红相600517.SH国网英大605222.SH起帆电缆301012.SZ扬电科技002276.SZ万马股份002882.SZ金龙羽300444.SZ双杰电气600525.SH长园集团002451.SZ摩恩电气300069.SZ金利华电002298.SZ中电兴发002953.SZ日丰股份300617.SZ安靠智电600550.SH保变电气688226.SH威腾电气002452.SZ长高电新002300.S

111、Z太阳电缆300018.SZ中元股份600973.SH宝胜股份600577.SH精达股份301002.SZ崧盛股份688616.SH西力科技002358.SZ森源电气300048.SZ合康新能300933.SZ中辰股份*注：宝光股份仅涉及事实性描述，不涉及投资推荐储储能能16家家股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司002121.SZ科陆电子002518.SZ科士达300068.SZ南都电源600847.SH万里股份688063.SH派能科技601311.SH骆驼股份002335.SZ科华

112、数据002580.SZ圣阳股份300376.SZ易事特300693.SZ盛弘股份605117.SH德业股份688032.SH禾迈股份688390.SH固德威301327.SZ华宝新能300827.SZ上能电气688348.SH昱能科技车用车用电机电机电控电控9家家股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司002176.SZ江特电机300681.SZ英搏尔600580.SH卧龙电驱002249.SZ大洋电机300484.SZ蓝海华腾688280.SH 精进电动-UW002196.SZ方正电机30

113、0745.SZ欣锐科技603897.SH长城科技创 造 财 富/担 当 责 任69太阳能/电力电子及自动化板块选取公司明细太太阳阳能能31家家股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司000591.SZ太阳能002506.SZ协鑫集成300080.SZ易成新能300393.SZ中来股份600438.SH通威股份688223.SH晶科能源002129.SZTCL中环002610.SZ爱康科技300763.SZ锦浪科技300554.SZ三超新材600537.SH亿晶光电603806.SH福斯特00

114、2218.SZ拓日新能603212.SH赛伍技术300118.SZ东方日升300700.SZ岱勒新材600732.SH爱旭股份688680.SH海优新材002309.SZST中利688303.SH大全能源300274.SZ阳光电源301168.SZ通灵股份601012.SH隆基股份601908.SH京运通002459.SZ晶澳科技688408.SH中信博603628.SH清源股份600207.SH安彩高科601222.SH林洋能源688599.SH天合光能601865.SH福莱特电电力力电电子子及及自自动动化化56家家股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票

115、代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司000682.SZ东方电子002322.SZ理工能科002823.SZ凯中精密300222.SZ科大智能300490.SZ华自科技300882.SZ万胜智能002227.SZ奥特迅002334.SZ英威腾002851.SZ麦格米特300286.SZ安科瑞300514.SZ友讯达300932.SZ三友联众002058.SZ威尔泰002364.SZ中恒电气002885.SZ京泉华603016.SH新宏泰300593.SZ新雷能300982.SZ苏文电能002090.SZ金智科技002441.SZ众业达300011.SZ鼎汉技术30

116、0360.SZ炬华科技300820.SZ英杰电气301179.SZ泽宇智能002169.SZ智光电气002527.SZ新时达300124.SZ汇川技术300407.SZ凯发电气300853.SZ申昊科技600268.SH国电南自002184.SZ海得控制002546.SZ新联电子300208.SZ青岛中程300466.SZ赛摩智能300880.SZ迦南智能600405.SH动力源600406.SH国电南瑞603025.SH大豪科技688103.SH国力股份688611.SH杭州柯林688330.SH宏力达603556.SH海兴电力600590.SH泰豪科技603063.SH禾望电气688191

117、.SH智洋创新688663.SH新风光688395.SH正弦电气603859.SH能科科技600885.SH宏发股份603100.SH川仪股份688248.SH南网科技688698.SH伟创电气688597.SH煜邦电力605288.SH凯迪股份601126.SH四方股份601616.SH广电电气创 造 财 富/担 当 责 任70电机/配电设备/风电/燃料电池选取公司电电机机13家家股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司000922.SZ佳电股份300660.SZ江苏雷利605555.SH

118、德昌股份002892.SZ科力尔603819.SH神力股份002801.SZ微光股份002576.SZ通达动力603320.SH迪贝电气603728.SH鸣志电器300091.SZ金通灵603988.SH中电电机603489.SH八方股份002617.SZ露笑科技配配电电设设备备19家家股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司002339.SZ积成电子002927.SZ泰永长征600452.SH涪陵电力002729.SZ好利科技300670.SZ大烨智能603829.SH洛凯股份002346

119、.SZ柘中股份300040.SZ九洲集团601567.SH三星医疗002730.SZ电光科技002706.SZ良信股份300477.SZ合纵科技002350.SZ北京科锐300423.SZ昇辉科技601877.SH正泰电器603861.SH白云电器605066.SH天正电气300510.SZ金冠股份300001.SZ特锐德燃料燃料电池电池14家家股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司000811.SZ冰轮环境002002.SZ鸿达兴业002639.SZ雪人股份300435.SZ中泰股份30

120、0694.SZ蠡湖股份600273.SH嘉化能源000969.SZ安泰科技002158.SZ汉钟精机002733.SZ雄韬股份300540.SZ蜀道装备600218.SH全柴动力600860.SH京城股份601678.SH滨化股份688339.SH亿华通-U风风电电19家家股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司股票代码股票代码公司公司002080.SZ中材科技300690.SZ双一科技601615.SH明阳智能300443.SZ金雷股份603218.SH日月股份002487.SZ大金重工300772.SZ运达股份

121、300850.SZ新强联300569.SZ天能重工300129.SZ泰胜风能601218.SH吉鑫科技002531.SZ天顺风能301155.SZ海力风电603507.SH振江股份688660.SH电气风电300185.SZ通裕重工002202.SZ金风科技603606.SH东方电缆68849.SH三一重能CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIES分析师承诺及简介本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。周然周然，工

122、商管理学硕士。2010年11月加盟银河证券研究部，先后从事公用事业、环保、电力设备及新能源行业分析师工作，目前担任电新团队负责人。2020年、2019年获金融界量化评选最佳分析师第2名；2019年、2016年新财富最佳分析师第9名；2014年卖方分析师水晶球奖第4名；2013年团队获新财富第5名，水晶球奖第5名；2012年新财富第6名。逻辑分析能力强；对行业景气度及产业链变化理解深入，精准把握周期拐点；拥有成熟的自上而下研究框架；以独特视角甄选成长标的。曾任职于美国汇思讯（Christensen）的亚利桑纳州总部及北京分部，从事金融咨询（IR）和市场营销的客户主任工作。：(8610）80927

123、636：分析师登记编码：S01CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIES评级标准评级标准行业评级体系行业评级体系未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。公司评级体系公司评级体系未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。本报告由

124、中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最

125、初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。免责声明免责声明谢谢！创造财富担当责任股票代码：601881.SH06881.HK