《【研报】农林牧渔行业粮食及经济作物安全探讨专题: 国内粮食安全无忧种业或迎机遇-20200421[41页].pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【研报】农林牧渔行业粮食及经济作物安全探讨专题: 国内粮食安全无忧种业或迎机遇-20200421[41页].pdf(41页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年04月21日 农林牧渔 增持(维持) 杨天明杨天明 执业证书编号:S0570519080004 研究员 冯鹤冯鹤 执业证书编号:S0570517110004 研究员 1 农林牧渔农林牧渔: 行业周报 (第十四周) 行业周报 (第十四周) 2020.04 2瑞普生物瑞普生物(300119 SZ,增持增持): 猪苗销售受猪苗销售受 挫,禽苗支撑业绩增长挫,禽苗支撑业绩增长2020.04 3 基础化工基础化工/农林牧渔农林牧渔: 草地贪夜蛾: 形势严草地贪夜蛾: 形势严 峻,关注种业、农药峻,关注种业、农药202
2、0.03 资料来源:Wind 国内粮食安全无忧,种业或迎机遇国内粮食安全无忧,种业或迎机遇 粮食及经济作物安全探讨专题 国内粮食安全有保障,疫情或抬升种业投资价值国内粮食安全有保障,疫情或抬升种业投资价值 近年来我国粮食库存不断升高, 库消比处于历史高位, 稻谷+小麦库存总量 在 3 亿吨以上。今年产量方面,根据农业部,2020 年粮食生产形势总体向 好,今年全年粮食丰收可能性较大,粮食安全能够得到保障。饲用粮方面, 库消比相对较低+疫情下进口可能受阻+草地贪夜蛾虫灾可能造成玉米减 产,种子板块投资价值有望大幅提升,建议关注苏垦农发、北大荒、隆平 高科、登海种业、大北农等。此外,饲料行业整合加
3、速,海大集团有望巩 固龙头地位,建议关注。 两大主粮储备充足,饲用粮供需偏紧两大主粮储备充足,饲用粮供需偏紧 我国两大主粮均为历史高位,库消比分别达到了 86%和 116%,考虑到我 国口粮自给率均为 97%以上,我们认为我国主粮储备充足,安全有保障。 饲用粮方面,我国玉米库存积压已得到较大缓解,判断供需偏紧的情况将 逐步显现,玉米价格上行压力较大;我国大豆对外依赖度很高,19 年库消 比仅为 21%, 如主要进口国的经贸通道受阻, 我国大豆供给或将受到影响, 大豆价格或将大幅波动。其他农产品,白糖阶段性供应充足,棉花库存高 企,供应无忧。 世界粮食库存处在高位,但分布不平衡,新冠疫情带来不确
4、定性世界粮食库存处在高位,但分布不平衡,新冠疫情带来不确定性 从世界范围来看, 2019 年玉米、 小麦和稻谷的库消比分别达到了 26.19%、 38.0%和 37.03%,均处于历史较高位置,但库存分布很不均衡,2019 年 末,世界玉米库存的 41.4%、小麦库存的 51.6%、稻谷库存的 67.3%在中 国。如果新冠疫情对世界主粮主要出口国造成较大影响,相关地区限制出 口,则世界上主粮对外依赖较大的国家可能面临粮食危机。 新冠疫情带来不确定性,多个国家限制出口加大粮食新冠疫情带来不确定性,多个国家限制出口加大粮食供应链风险供应链风险 受新冠疫情影响,目前已有多个国家出台限制农产品出口的政
5、策,如 3 月 28 日埃及暂停三个月大豆出口、3 月 27 日俄罗斯限制玉米出口三个月、3 月 24 日越南开始暂停大米出口等。 据中国农村发展研究所, 疫情不会对全 球粮食的生产带来太大的影响, 但会对全球粮食供给链条带来较大的影响。 投资建议:种业价值有望凸显,投资建议:种业价值有望凸显,建议建议关注相关标的关注相关标的 最近两年,非洲猪瘟、草地贪夜蛾虫害接踵而至,种植养殖链条面临诸多 压力。而新冠肺炎疫情给全球带来的风险使得“粮食安全”问题变得尤为 重要。越是面对风险越要稳住农业,越要确保粮食和重要副食品安全。农 业供给侧改革去库存,叠加草地贪夜蛾可能造成作物减产,未来种子需求 有望增
6、加,种子板块投资价值有望大幅提升,建议关注苏垦农发、北大荒 等。同时,转基因作物增产且有望防治草地贪夜蛾,商业化需求已较为紧 迫,建议关注相关种业标的,如隆平高科、登海种业、大北农等。此外, 饲料行业整合加速,海大集团有望巩固龙头地位,建议关注。 风险提示:新冠疫情出现反复,发生自然灾害风险,转基因玉米研发及审 批进度不达预期。 EPS (元元) P/E (倍倍) 股股票代码票代码 股票名称股票名称 收盘价收盘价 (元元) 投资评级投资评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 002311 海大集团 41.18 买入 0.91 1.16
7、1.46 1.76 45.25 35.50 28.21 23.40 资料来源:华泰证券研究所 (17) (10) (2) 6 13 19/0419/0619/0819/1019/1220/02 (%) 农林牧渔沪深300 重点推荐重点推荐 一年内行业走势图一年内行业走势图 相关研究相关研究 行业评级:行业评级: 行业研究/专题研究 | 2020 年 04 月 21 日 2 正文目录正文目录 稻谷:自给自足,我国粮食安全无忧 . 3 世界稻谷:库存位于高位,关注出口国禁止出口风险 . 3 中国稻谷:产量稳健提升,实现自给自足 . 4 我国稻谷形势:库存充足,粮食安全无忧 . 7 小麦:连年丰收,
8、粮食安全有保障. 8 世界小麦:库存虽为历史高点,但供需不平衡 . 8 我国小麦:连年丰收有盈余 . 10 我国小麦形势:库存足,粮食安全有保障 . 13 玉米:库存下降,价格上行压力大. 14 世界玉米:产需出现缺口,库消比降低 . 14 中国玉米:需求增加迅速,价格上行压力大 . 16 我国玉米形势:库存下降,供需偏紧,价格上行压力大 . 18 大豆:产消不均衡,短缺风险加大. 19 世界大豆:生产、消费集中度高 . 19 中国大豆:产消不均衡,高度依赖进口 . 22 我国大豆形势:对外依赖高,短缺风险加大 . 24 白糖:库存较充足,短缺风险较低. 25 世界白糖:泰国、印度、巴基斯坦和
9、中国库存充足,其他地区存在风险 . 25 中国白糖:产量波动大,消费稳定提升 . 28 我国白糖形势:短期供应充足,有价格上涨风险 . 31 棉花:进口依赖不高,用棉有保障. 32 世界棉花:产消集中度高,库消比位于高位 . 32 中国棉花:产消双降,进口依赖不高 . 35 我国棉花形势:库存较高,用棉安全有保障 . 37 投资建议 . 38 风险提示 . 39 qRpQpPqMrMrPnPoPuMrQmP6M8Q7NnPpPoMqQlOmMmQiNmOnP6MoOxPxNtOnQxNrNmN 行业研究/专题研究 | 2020 年 04 月 21 日 3 稻谷:稻谷:自给自足,我国粮食安全无忧
10、自给自足,我国粮食安全无忧 世界稻谷:库存位于高位,关注出口国禁止出口风险世界稻谷:库存位于高位,关注出口国禁止出口风险 根据播种期、生长期和成熟期的不同,稻谷可以分为早稻、中稻和晚稻。全生育期 125 天 以内的为早稻,125-150 天为中稻,150 天以上为晚稻。稻谷按授粉类型可分为常规稻和 杂交稻。常规稻的基因型是纯合的,易于选种、品质易于提高;杂交稻需要每年制种,利 用水稻的杂种优势可以大幅度提高水稻产量。 据郑州商品交易所,稻谷是世界上最主要的粮食作物之一,2019 年世界稻谷总产量达到 7.13 亿吨。从各大洲的分布看,稻谷生产相对集中,主要在亚洲,产量占比超过 70%。 亚洲既
11、是生产大洲,也是消费大洲,亚洲的稻谷消费占比达到 45.1%。 图表图表1: 2019 年全球稻谷产量达年全球稻谷产量达 7.13 亿吨亿吨 资料来源:Wind,华泰证券研究所 全球稻谷每公顷产量稳健增长,2017 年达到 4.07 吨。稻谷的主产区主要有中国(2019 年产量占世界产量的 29.4%, 下同) 、 印度 (23.6%) 、 印度尼西亚 (7.3%) 、 越南 (5.7%) 、 泰国(3.7%)等,亚洲稻谷产量占据世界总产量的 70%以上。 图表图表2: 全球稻谷单位公顷产量稳增长全球稻谷单位公顷产量稳增长 图表图表3: 2019 年中国、印度稻谷产量位居世界前二年中国、印度稻
12、谷产量位居世界前二 注:2017 年以后暂无数据 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 500 550 600 650 700 750 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 百万吨 稻谷产量 2,500 2,700 2,900 3,100 3,300 3,500 3,700 3,900 4,100 4,300 1992 1
13、993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 千克/公顷 全球稻谷单位公顷产量 中国 29.4% 印度 23.6% 印度尼西亚 7.3% 越南 5.7% 泰国 3.7% 巴西 2.1% 美国 1.2% 其他 27.0% 行业研究/专题研究 | 2020 年 04 月 21 日 4 全球稻谷消费量稳健增长,2019 年达到 7.03 亿吨,亚洲、欧洲、北美、南美和非洲的消 费占全球的比例分别为 4
14、5.1%、18.7%、18.6%、7.4%和 7.4%。 图表图表4: 2019 年亚洲稻谷年亚洲稻谷消费消费占比世界第一占比世界第一 图表图表5: 全球稻谷消费量稳健增长全球稻谷消费量稳健增长 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 据 Wind 数据,2019 年全球稻谷进出口量分别达到 6000 万吨和 6300 万吨,2019 年全球 期末库存量为 2.6 亿吨。国际上进口国主要有日本、尼日利亚、沙特阿拉伯、伊朗等。主 要出口国有泰国、越南、印度、巴基斯坦、美国等,五国之和达到世界出口量的 73%。全 球稻谷库消比自 2006 年以来增幅较大,从 200
15、6 年的 18%增加到 2019 年的 37%,稻谷 类粮食的库存充足。 图表图表6: 2019 年印度、泰国、越南占据全球稻谷出口份额的前三位年印度、泰国、越南占据全球稻谷出口份额的前三位 图表图表7: 2019 年全球稻谷库消比达到年全球稻谷库消比达到 37% 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 全球稻谷库存虽为历史高点, 但供需不平衡, 全球产量逐年上涨, 超过 70%产量出自亚洲, 且全球库存的 67.3%在中国。供需格局方面,出口国相对集中,进口国相对分散,新冠疫 情造成运输不畅,各国贸易隔断有可能加大进口国粮食安全风险。 中国稻谷:产量稳健提升,
16、实现自给自足中国稻谷:产量稳健提升,实现自给自足 据郑州商品交易所,稻谷是我国第一大粮食作物,在粮食作物中播种面积第二大、单产最 高、总产最多,在粮食生产和消费中占主导地位。我国稻谷种植面积自 2003 年以来增长 趋势明显,从 2003 年的 2651 万公顷增加到 2018 年的 3019 万公顷。我国稻谷种植分为 华南双季稻稻作区、华中单双季稻稻作区、西南单双季稻稻作区、华北单季稻稻作区、东 北早熟单季稻稻作区和西北干燥区单季稻稻作区,主要取决于地区性的 IOoC 积温和年降 水量差异。 亚洲 45.1% 欧洲 18.7% 北美 18.6% 南美 7.4% 非洲 7.4%其他 2.7%
17、500 550 600 650 700 750 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 百万吨 全球稻谷消费 印度 22.6% 泰国 17.5% 越南 15.2% 巴基斯坦 10.6% 美国 7.3% 中国 6.3% 缅甸 5.8% 其他 14.7% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 1992 1993 1994 1995
18、1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 全球稻谷库消比 行业研究/专题研究 | 2020 年 04 月 21 日 5 图表图表8: 自自 2003 年以来我国稻谷种植面积增长明显年以来我国稻谷种植面积增长明显 图表图表9: 我国稻谷各稻作区对比我国稻谷各稻作区对比 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 据人民网,2000-2003 年我国耕地减少幅度较大,到 20
19、03 年时不足 15 万亩,此外,较 低的粮食价格打压了农民种粮积极性, 2003年左右是我国稻谷产量的低谷。 2003年以来, 我国稻谷总产量提升较为显著,2019 年全国稻谷总产量已经达到 2.1 亿吨。产量大的省 份为黑龙江、 湖南、 湖北、 江苏、 安徽、 四川等, 2019 年其产量分别占到总产量的 12.8%、 12.8%、9.4%、9.3%、8.0%、7.1%。 图表图表10: 自自 2003 年我国稻谷产量提升显著年我国稻谷产量提升显著 图表图表11: 2019 年黑龙江、湖南、湖北占我国稻谷产量前三年黑龙江、湖南、湖北占我国稻谷产量前三 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资
20、料来源:Wind,华泰证券研究所 从供需格局来看,近 10 年的稻谷生产呈现总体上升态势,而消费自 2014 年以来趋于稳 定。我国既是稻谷生产大国,也是稻谷消费大国,2007 年以来国内稻谷产量均高于消费 量,2019 年产消盈余达到了 967 万吨。 图表图表12: 近年我国稻谷消费量较为稳定近年我国稻谷消费量较为稳定 图表图表13: 2007 年以来我国稻谷生产消费差值均为正年以来我国稻谷生产消费差值均为正 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 25,000 26,000 27,000 28,000 29,000 30,000 31,000 32,000
21、 33,000 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 千公顷 播种面积:谷物:稻谷 15,000 16,000 17,000 18,000 19,000 20,000 21,000 22,000 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 万吨 产量:稻谷 黑龙江 12.
22、8% 湖南 12.8% 湖北 9.4% 江苏 9.3% 安徽 8.0% 四川 7.1% 其他 40.6% 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 千吨 稻谷:国内消费量 (4,000) (3,000) (2,000) (1,000) 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5
23、,000 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 万吨 稻谷生产-消费差值 行业研究/专题研究 | 2020 年 04 月 21 日 6 中国是世界上稻谷最主要的生产国,2019 年产量占全球 29.4%。2019 年我国稻谷出口为 326 万吨,占产量的 1.6%。2019 年我国稻谷进口为 326 万吨,占消费量的 1.6%。总体 来讲,我国进口稻谷的主要目的是满
24、足商品大米不同品种的需求,从总量上来看,我国稻 谷能够自给自足。 图表图表14: 2019 年我国稻谷出口年我国稻谷出口为为 326 万吨万吨 图表图表15: 2019 年我国稻谷进口为年我国稻谷进口为 326 万吨万吨 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 我国稻谷期末库存近年来增长态势显著,从 2011 年的 3000 万吨增长到 2019 年的 1.75 亿吨,目前库存处于历史高位。我国稻谷库消比连续八年增长,从 2011 年的 17%增长到 2019 年的 86.24%。目前来看,我国的稻谷库存充足,稻谷粮食安全能够得到保证。 图表图表16: 2019
25、 年我国稻谷库消比为历史高位年我国稻谷库消比为历史高位 图表图表17: 2019 年我国稻谷期末库存量为历史高位年我国稻谷期末库存量为历史高位 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 千吨 稻谷:出
26、口量 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 千吨 稻谷:进口量 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
27、2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 稻谷:年末库存/消费量 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 200,000 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 千吨 稻谷:期末库存
28、 行业研究/专题研究 | 2020 年 04 月 21 日 7 我国稻谷形势:库存充足,粮食安全无忧我国稻谷形势:库存充足,粮食安全无忧 我国每年稻谷进出口仅为了满足不同商品大米品种的需求,自产稻谷总量上充足,自给率 较高(据 Wind 显示 2019 年为 97%以上) ,国际贸易关联性低,因此,国际稻谷供需变化 对我国粮食供应影响不大。同时,我国稻谷库存及库消比均为历史高位,高库存带来稳定 性,粮食安全能得到较好的保障。 图表图表18: 近期稻谷价格有上涨趋势近期稻谷价格有上涨趋势 资料来源:Wind,华泰证券研究所 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2017-01 2017-0
29、2 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 2018-01 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 2018-12 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 20
30、20-04 美分/英担 期货收盘价(连续):CBOT稻谷 行业研究/专题研究 | 2020 年 04 月 21 日 8 小麦:小麦:连年丰收,粮食安全有保障连年丰收,粮食安全有保障 小麦是世界上总产量第二的粮食作物,仅次于玉米,据 FAO 资料,世界上约 40%的人口 以小麦为主要食粮。 小麦按播种季节可分为冬小麦和春小麦。 冬小麦秋播夏收, 越冬生长, 生育期较长, 据郑州商品交易所, 全世界冬小麦种植面积约占小麦总面积 34 亿亩的 75%; 春小麦春季播种, 生育期短, 多分布在纬度较高地区。 小麦按皮色可分为白皮和红皮两种。 白皮小麦呈黄色或乳白色,皮薄,胚乳含量多,出粉率较高;红小麦
31、呈深红色或红褐色, 皮较厚,胚乳含量少,出粉率较低。 世界上小麦种植跨度大, 主产区在北半球的北纬 30-60 度之间的温带地区和南半球的南纬 2540 度之间的地带。从各大洲的分布看,小麦生产相对集中,据郑州商品交易所,世 界小麦生产主要在亚洲,面积约占世界小麦面积的 45,其次是欧洲,占 25,美洲占 15,非洲、大洋洲和南美洲各占 5左右。亚洲和欧洲既是生产大洲,也是消费大洲; 北美洲和大洋洲大部分用于出口;非洲产量最低,但消费量相对较高,需要大量进口;南 美洲生产和消费总量基本持平。 世界小麦:库存虽为历史高点,但供需不平衡世界小麦:库存虽为历史高点,但供需不平衡 2019 年全球小麦
32、总产量达到 7.64 亿吨,总体趋势呈波动上涨。小麦主产区包括欧盟(占 世界产量 20.1%, 下同) 、 中国 (17.5%) 、 印度 (13.6%) 、 俄罗斯 (9.6%) 、 美国 (6.8%) 、 加拿大(4.2%) 。2019 年欧盟 27 国、中国、印度总产量均超过 1 亿吨,其次是俄罗斯和 美国,总产量在 5000 万吨以上,再次是加拿大等国,总产量在 2000 万吨以上。 图表图表19: 2019 年年全球小麦产量前三地区分别为中国、欧盟和印度全球小麦产量前三地区分别为中国、欧盟和印度 图表图表20: 全球小麦产量波动增长全球小麦产量波动增长 资料来源:Wind,华泰证券研
33、究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 2019 年全球小麦消费量达到 7.54 亿吨,增长较为迅速。小麦主要消费地区包括中国、欧 盟、印度、俄罗斯、美国等,年消费小麦分别在 1.28 亿吨、1.27 亿吨、0.98 亿吨、0.40 亿吨、0.32 亿吨。中国、欧盟、印度、俄罗斯、美国消费占世界的比例分别为 17.0%、 16.8%、13.0%、5.2%、4.2%。 美国 6.8% 中国 17.5% 欧盟 20.1% 印度 13.6% 俄罗斯 9.6% 加拿大 4.2% 其他 28.1% 500 550 600 650 700 750 800 1992 1993 1994 1995 1996
34、 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 百万吨 全球小麦产量 行业研究/专题研究 | 2020 年 04 月 21 日 9 图表图表21: 2019 年中国、欧盟和印度占据年中国、欧盟和印度占据全球小麦消费份额前三全球小麦消费份额前三 图表图表22: 全球小麦消费量稳健增长全球小麦消费量稳健增长 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 全球小麦生产集中,消费分散,出口国相对
35、集中,进口国相对分散。据 Wind 数据,2019 年贸易量达到 3.65 亿吨(其中进口 1.81 亿吨、出口 1.84 亿吨) 。国际上传统的小麦出口 国主要有美国、加拿大、俄罗斯及欧盟。2019 年,美国产量的 50%左右、澳大利亚、阿 根廷和加拿大产量的 70%左右用于出口, 上述几个地区的出口量占世界小麦贸易量的大多 数。 图表图表23: 2019 年年俄罗斯、欧盟、美国分列世界小麦出口份额前三俄罗斯、欧盟、美国分列世界小麦出口份额前三 图表图表24: 2019 年年印尼进口小麦最多印尼进口小麦最多 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:国际贸易中心,华泰证券研究所 进口国主
36、要集中在亚洲和非洲,南美和部分欧洲国家也有一些进口。亚洲既是生产大洲也 是消费大洲,仅亚洲进口小麦的国家就达 20 多个。据国际贸易中心,印尼、埃及、阿尔 及利亚、意大利、菲律宾、日本、巴西、西班牙等国家属进口大国。非洲出产量最低,但 消费量较高, 需要大量进口。 全球 40%的人以小麦为主食的供需结构决定了小麦的贸易特 点:交易范围广、交易量大、参与的国家多。 中国 17.0% 欧盟 16.8% 印度 13.0% 俄罗斯 5.2% 美国 4.2% 其他 43.9% 500 550 600 650 700 750 800 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1
37、999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 百万吨 全球小麦消费量 中国 0.6% 欧盟 17.4% 俄罗斯 19.1% 美国 14.8% 加拿大 12.5% 其他 35.6% 印度尼西亚 6.1% 埃及 5.3% 阿尔及利亚 4.4% 意大利 4.3% 菲律宾 4.0% 日本 3.9% 巴西 3.6% 西班牙 3.2% 其他 65.2% 行业研究/专题研究 | 2020 年 04 月 21 日 10 图表图表25: 美国小麦产量的
38、美国小麦产量的 40-60%用于出口用于出口 图表图表26: 加拿大小麦产量的加拿大小麦产量的 60-80%用于出口用于出口 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 全球小麦库消比处于历史高位,据 Wind, 2019 年达到 38.0%,库存为 2.87 亿吨,其中 世界库存的 51.6%在中国。 全球小麦消费大国里面, 中国库消比为 115.8%、 美国 48.9%、 欧盟 8%、印度 22.5%、俄罗斯 18.7%,而世界的小麦库消比为 38.04%。2013-2017 年, 全球小麦呈现生产量大于消费量的情况,而 2018-2019 两年供需较为紧张。
39、目前来看,虽然世界小麦库消比达到 38.04%,但除去我国的库存后,世界其他地区的库 消比仅为 22.15%,供需相对紧张,考虑到新冠疫情造成的不利因素,世界各地产需不平 衡可能加剧。 图表图表27: 2019 年全球小麦库消比达到年全球小麦库消比达到 38% 图表图表28: 近两年全球小麦生产近两年全球小麦生产-消费较平衡消费较平衡 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 我国小麦:连年丰收有盈余我国小麦:连年丰收有盈余 据郑州商品交易所,我国小麦主要用于食用,我国用于面条类的小麦消费约占总消费量的 40%以上,馒头类约占 30%,而烘烤面包和蛋糕饼干等只占小
40、部分。我国冬小麦面积约占 小麦总面积的 90%以上(春小麦占比不到 10%) ,主要分布在长城以南、岷山、唐古拉山 以东的黄河、淮河和长江流域,包括河南、山东、河北、江苏、四川、安徽、陕西、湖北 等省。北方冬小麦以白麦为主,占我国小麦总产量的 65%以上,南方冬小麦以红麦为主。 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65% 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 201
41、7 2018 2019 美国出口占产量比值(单位:%) 50% 55% 60% 65% 70% 75% 80% 85% 90% 95% 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 加拿大出口占产量比值(单位:%) 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 19
42、99 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 小麦库消比 (40) (30) (20) (10) 0 10 20 30 40 50 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 百万吨 全球小麦生产-消费的
43、数值 行业研究/专题研究 | 2020 年 04 月 21 日 11 图表图表29: 小麦生长示意图小麦生长示意图 图表图表30: 我国小麦我国小麦各地区生长期各地区生长期 资料来源:中国节水灌溉网,华泰证券研究所 资料来源:郑州商品交易所,华泰证券研究所 近年我国小麦总产量不断提升,2019 年全国小麦总产量达到 1.33 亿吨。产量大的省份为 河南、山东、河北、安徽、江苏等,占比分别为 27.1%、18.6%、10.9%、12.0%、9.7%。 Wind 显示,我国小麦近年单产水平不断提升,由 2000 年的 3.81 吨/公顷上升到 2019 年 的 5.42 吨/公顷。我国小麦种植面积