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1、 左手 AI 算力，右手新型工业化 Table_Industry 信达通信产业追踪（96）Table_ReportTime2023 年 10 月 8 日 蒋 颖 通信行业首席分析师 S02+86 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行业研究 行业周报 行业名称行业名称 通信行业通信行业 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 蒋 颖 通信行业首席分析师 执业编号：S02 联系电话：+86 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北

2、 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 左手 AI 算力，右手新型工业化 2023 年 10 月 8 日 周投资观点周投资观点 Table_Summary （1）AI 算力应用持续升级，重视算力应用持续升级，重视 AI 产业链投资机会产业链投资机会 亚马逊计划向人工智能创企亚马逊计划向人工智能创企 Anthropic 投资投资 40 亿，亿，AI 算力应用逐步算力应用逐步落地。落地。9 月 25 日，根据 Anthropic 官方公告，亚马逊与人工智能初创公司 Anthropic 宣布达成战略合作，共同推进生成式 AI 发展。具体合作包括：1）亚马逊将向

3、Anthropic 投资至多 40 亿美元，并拥有该公司的少数股权；2）Anthropic 将使用 Amazon Trainium 和 Amazon Inferentia 芯片来构建、训练和部署其未来基础模型，并充分利用亚马逊云科技在价格、性能、规模和安全方面的优势；同时，双方还将在未来的 Amazon Trainium 和 Amazon Inferentia 技术开发方面展开合作；3）亚马逊云科技将成为 Anthropic 的主要云服务供应商，帮助其运行关键业务的工作负载，包括安全研究和未来基础模型开发，Anthropic 计划在亚马逊云科技上托管大部分工作负载，从而能够充分利用全球领先的云

4、服务供应商的先进技术；4）Anthropic 长期承诺将通过 Amazon Bedrock 向全球亚马逊云科技客户提供其未来基础模型的访问权。Amazon Bedrock 是亚马逊云科技的全托管服务，使客户可以安全地访问行业领先的基础模型。此外，Anthropic 将为亚马逊云科技客户提供特殊功能的提前访问，进而实现模型定制和微调功能；5）亚马逊的开发人员和工程师可以通过 Amazon Bedrock 使用Anthropic 模型构建产品，以便将生成式 AI 能力融入到他们的工作中，改进现有应用程序的同时在亚马逊的各项业务中重塑客户体验。ChatGPT 将推出新将推出新语音和图像功能，语音和图

5、像功能，AI 应用持续迭代升级。应用持续迭代升级。9 月 25日，根据 OpenAI 官网消息，ChatGPT 将推出新的语音和图像功能：1）语音方面:允许用户进行语音对话；支持在 iOS 和 Android 移动应用上使用；使用新型文本转语音模型和语音识别系统；2）图像方面:允许用户上传一张或多张图像进行交互；使用多模态 GPT 模型理解图像，并其语言推理技能可应用于各种图像，如照片、屏幕截图和包含文本和图像的文档；3）推送节奏：Plus 和企业用户将在未来两周内体验语音和图像功能，不久后将推给其他群体的用户，包括开发人员。（2）国家重点推进新型工业化）国家重点推进新型工业化，AI+新型工业

6、化长期发展空间广阔新型工业化长期发展空间广阔 近日国家多次重点强调推进新型工业化发展，新型工业化是数字经济近日国家多次重点强调推进新型工业化发展，新型工业化是数字经济的重要组成部分，是的重要组成部分，是 AI 应用落地的重要场景之一，未来发展空间广应用落地的重要场景之一，未来发展空间广阔。阔。习近平总书记近日就推进新型工业化作出重要指示指出，新时代新征程，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，实现新型工业化是关键任务；国务院总理李强 9 月 20 日主持召开国务院常务会议，研究加快推进新型工业化有关工作，会议强调要深入学习贯彻习近平总书记关于推进新型工业化的重要论述；学习时报近日评论推

7、进新型工业化要处理好三个关系，提出要重视科技创新、持续加大研发投入，在关键领域破解“卡脖子”难题；央视焦点访谈近1ViXgYjWbWjZtPsOnQ8O9R8OtRoOtRnOlOmNpPjMqQzQ6MmNpPMYqRtMxNmNvN 请阅读最后一页免责声明及信息披露 3 期强调要推进新型工业化，铸就发展新优势。我们认为新型工业化离不开工控自动化、工业互联网、工业信息化等我们认为新型工业化离不开工控自动化、工业互联网、工业信息化等赋能：赋能：1）在工控自动化层面，大力推动高端 PLC/DCS/SCADA 等工控软件和硬件的国产自主可控是核心方向；2）工业互联网层面：5G/5.5G 等通信技术

8、的发展为新型工业化提供底层网络支撑，同时新型工业化对于工业交换机、工业路由器、模组、传感器等通信设备/器件的需求有望提升；工业互联网平台是打通信息化、自动化的桥梁，结合 AI、数字孪生等技术对海量数据进行分析处理，有助于大力推动制造的智能化；3）在工业信息化方面，对于管理类工业软件需求有望提升。行情回顾：行情回顾：2023 年年 9 月月 25 日日9 月月 28 日，在申万一级行业中，通信日，在申万一级行业中，通信（申万）指数（申万）指数上涨上涨 0.15%，在，在 TMT 板块中排名第板块中排名第三三。重点公司：宝信软件、中兴通讯、紫光股份、重点公司：宝信软件、中兴通讯、紫光股份、中际旭创

9、、天孚通信、中际旭创、天孚通信、源杰科技、源杰科技、中控技术、中国移动、中国电信、中国联通、腾景科技、中控技术、中国移动、中国电信、中国联通、腾景科技、光库科技、仕光库科技、仕佳光子、新易盛、英维克、高澜股份、申菱环境、亨通佳光子、新易盛、英维克、高澜股份、申菱环境、亨通光电、禾川科技、美格智能、移远通信、广和通、威胜信息、力合微、光电、禾川科技、美格智能、移远通信、广和通、威胜信息、力合微、光环新网、奥飞数据、光环新网、奥飞数据、科华数据、科华数据、润泽科技、润泽科技、盛路通信、信科移动盛路通信、信科移动-U、震有科技、创意信息、新劲刚、中国卫通、华力创通、铖昌科技、海震有科技、创意信息、新

10、劲刚、中国卫通、华力创通、铖昌科技、海格通信、华测导航、格通信、华测导航、永新光学、瑞可达、炬光科技、经纬恒润、科博永新光学、瑞可达、炬光科技、经纬恒润、科博达、和而泰、华大九天、概伦电子、容知日新、怡合达等。达、和而泰、华大九天、概伦电子、容知日新、怡合达等。风险因素：风险因素：5G 建设不及预期、建设不及预期、AI 发展不及预期发展不及预期、中美贸易摩擦等、中美贸易摩擦等。重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 公司名称 23EPS 24EPS 23PE 24PE 宝信软件 1.07 1.31 42.22 34.49 中兴通讯 2.13 2.58 15.34 12.67 紫光股份 0.8

11、2 0.98 28.74 24.05 中控技术 1.37 1.83 34.89 26.12 中际旭创 2.05 3.78 56.49 30.63 亨通光电 0.94 1.15 15.02 12.28 中天科技 1.16 1.45 12.80 10.24 禾川科技 1.05 1.46 38.10 27.40 威胜信息 1.08 1.44 27.46 20.60 广和通 0.79 1.01 24.77 19.38 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；（中际旭创参考wind一致预期，其余均为信达证券研发中心预测；股价为2023年9月28日收盘价）请阅读最后一页免责声明及信息披露 4 目 录 一

12、、周投资观点.5 二、产业数据.7（一）云计算：仍处于逐步复苏中.7（二）5G：2023 年 8 月我国 5G 基站总数达 313.8 万站.10（四）运营商：创新业务发展强劲.12（五）新能源汽车：2023 年 8 月我国新能源汽车市占率达 32.77%.15（六）海缆：2023 年 8 月我国海缆已招标 19.192GW.17 三、风险提示.18 表 目 录 重点公司主要财务指标.3 图 目 录 图图 1：Aspeed 月度营收情况（百万新台币）月度营收情况（百万新台币）.7 图图 2：BAT 季度资本开支情况季度资本开支情况.7 图图 3：阿里、腾讯、百度单季度资本开支（百万）：阿里、腾

13、讯、百度单季度资本开支（百万）.8 图图 4：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支（亿美元）资本开支（亿美元）.8 图图 5：Equinix 机柜价格（美元机柜价格（美元/机柜机柜/月）月）.8 图图 6：万国数据机柜价格（元万国数据机柜价格（元/平米平米/月）月）.9 图图 7：世纪互联机柜价格（元世纪互联机柜价格（元/机柜机柜/月）月）.9 图图 8：移动电话基站建设情况（万站）移动电话基站建设情况（万站）.10 图图 9：三大运营商三大运营商 5G 用用户数（百万户）户数（百万户）.10 图图 10：移动、电信、联通：移动、电信、

14、联通 5G 用户数（百万户）用户数（百万户）.10 图图 11：国内手机及国内手机及 5G 手机出货量（万部）手机出货量（万部）.11 图图 12：移动云营收情况（亿元）：移动云营收情况（亿元）.12 图图 13：天翼云营收情况（亿元）：天翼云营收情况（亿元）.12 图图 14：联通云营收情况（亿元）：联通云营收情况（亿元）.13 图图 15：中国移动：中国移动 ARPU 值值.13 图图 16：中国电信：中国电信 ARPU 值值.13 图图 17：中国联通：中国联通 ARPU 值值.14 图图 18：我国新能源汽车月销量：我国新能源汽车月销量.15 图图 19：我国新能源汽车渗透率：我国新能

15、源汽车渗透率.15 图图 20：新能源车企月度销量（万辆）新能源车企月度销量（万辆）.16 图图 21：新能源车企月度销量同比增速新能源车企月度销量同比增速.16 图图 22：海缆招标节奏（纵向海缆招标节奏（纵向).17 图图 23：海缆招标节奏（横向海缆招标节奏（横向).17 请阅读最后一页免责声明及信息披露 5 一、周投资观点（1）AI 算力应用持续升级，重视 AI 产业链投资机会 亚马逊亚马逊计划向人工智能计划向人工智能创企创企 Anthropic 投资投资 40 亿亿，AI 算力应用逐步落地算力应用逐步落地。9 月 25 日，根据 Anthropic 官方公告，亚马逊与人工智能初创公司

16、 Anthropic 宣布达成战略合作，共同推进生成式 AI 发展。具体合作包括：1）亚马逊将向 Anthropic 投资至多 40 亿美元，并拥有该公司的少数股权；2）Anthropic 将使用 Amazon Trainium 和Amazon Inferentia 芯片来构建、训练和部署其未来基础模型，并充分利用亚马逊云科技在价格、性能、规模和安全方面的优势；同时，双方还将在未来的 Amazon Trainium 和 Amazon Inferentia 技术开发方面展开合作；3）亚马逊云科技将成为 Anthropic 的主要云服务供应商，帮助其运行关键业务的工作负载，包括安全研究和未来基础模

17、型开发，Anthropic 计划在亚马逊云科技上托管大部分工作负载，从而能够充分利用全球领先的云服务供应商的先进技术；4）Anthropic 长期承诺将通过 Amazon Bedrock 向全球亚马逊云科技客户提供其未来基础模型的访问权。Amazon Bedrock 是亚马逊云科技的全托管服务，使客户可以安全地访问行业领先的基础模型。此外，Anthropic 将为亚马逊云科技客户提供特殊功能的提前访问，进而实现模型定制和微调功能；5）亚马逊的开发人员和工程师可以通过 Amazon Bedrock 使用 Anthropic 模型构建产品，以便将生成式 AI 能力融入到他们的工作中，改进现有应用程

18、序的同时在亚马逊的各项业务中重塑客户体验。ChatGPT 将推出新的语音和图像功能将推出新的语音和图像功能，AI 应用持续迭代升级应用持续迭代升级。9 月 25 日，根据 OpenAI 官网消息，ChatGPT将推出新的语音和图像功能：1）语音方面:允许用户进行语音对话；支持在 iOS 和 Android 移动应用上使用；使用新型文本转语音模型和语音识别系统；2）图像方面:允许用户上传一张或多张图像进行交互；使用多模态 GPT模型理解图像，并其语言推理技能可应用于各种图像，如照片、屏幕截图和包含文本和图像的文档；3）推送节奏：Plus 和企业用户将在未来两周内体验语音和图像功能，不久后将推给其

19、他群体的用户，包括开发人员。我们认为目前我们认为目前 AI 发展仍处于早期阶段，伴随着生成式发展仍处于早期阶段，伴随着生成式 AI 商业化落地，下游需求有望进一步释放，有望带动新商业化落地，下游需求有望进一步释放，有望带动新一轮算力及相关网络基础设施建设，我们建议持续关注一轮算力及相关网络基础设施建设，我们建议持续关注 AI 服务器、交换机服务器、交换机&路由器、光模块、路由器、光模块、IDC 及液冷设施及液冷设施等等 AI 算力板块。算力板块。1）AIDC 与液冷等：宝信软件、光环新网、润泽科技、奥飞数据、英维克、申菱环境、高澜股份与液冷等：宝信软件、光环新网、润泽科技、奥飞数据、英维克、申

20、菱环境、高澜股份、科华数据、科华数据等；等；中国移动中国移动、中国联通、中国电信中国联通、中国电信；2）AI 服务器、交换机路由器服务器、交换机路由器：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络等；：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络等；映翰通映翰通、三旺通信、东土科技等三旺通信、东土科技等；3）光器件与光连接：中际旭创、亨通光电、源杰科技、腾景科技、光库科技、天孚通信、新易盛、永鼎股份、）光器件与光连接：中际旭创、亨通光电、源杰科技、腾景科技、光库科技、天孚通信、新易盛、永鼎股份、通鼎互联、太辰光等；通鼎互联、太辰光等；4）卫星互联网：盛路通信、信科移动）卫星互联网：盛路通信、信科移动-U、震有科技、创意信息、

21、新劲刚、中国卫通、华力创通、铖昌科技、海、震有科技、创意信息、新劲刚、中国卫通、华力创通、铖昌科技、海格通信、华测导航、光库科格通信、华测导航、光库科技等；技等；5）边缘算力）边缘算力：宝信软件、广和通、美格智能、移远通信、威胜信息、力合微：宝信软件、广和通、美格智能、移远通信、威胜信息、力合微等。等。（2）国家重点推进新型工业化，AI+新型工业化长期发展空间广阔 近日国家多次重点强调推进近日国家多次重点强调推进新型工业化新型工业化发展，发展，新型工业化新型工业化是是数字经济的重要组成部分，数字经济的重要组成部分，是是 AI 应用落地的重要应用落地的重要场场景之一，未来发展空间广阔景之一，未来

22、发展空间广阔。习近平总书记近日就推进新型工业化作出重要指示指出，新时代新征程，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，实现新型工业化是关键任务；国务院总理李强 9 月 20 日主持召开国务院常务会议，研究加快推进新型工业化有关工作，会议强调要深入学习贯彻习近平总书记关于推进新型工业化的重要论述；学习时报近日评论推进新型工业化要处理好三个关系，提出要重视科技创新、持续加大研发投入，在关键领域破解“卡脖子”难题；央视焦点访谈近期强调要推进新型工业化，铸就发展新优势。我们我们认为认为新型工业化离不开工控自动化、工业互联网、工业信息化等赋能新型工业化离不开工控自动化、工业互联网、工业信息化等赋能

23、：1）在工控自动化层面，大力推动高端 PLC/DCS/SCADA 等工控软件和硬件的国产自主可控是核心方向；2）工业互联网层面：5G/5.5G 等通信技术的发展为新型工业化提供底层网络支撑，同时新型工业化对于工业交换机、工业路由器、模组、传感器等通信设 请阅读最后一页免责声明及信息披露 6 备/器件的需求有望提升；工业互联网平台是打通信息化、自动化的桥梁，结合 AI、数字孪生等技术对海量数据进行分析处理，有助于大力推动制造的智能化；3）在工业信息化方面，对于管理类工业软件需求有望提升。新型工业化重点标的：新型工业化重点标的：1）新型工业智造自主可控龙头：宝信软件；）新型工业智造自主可控龙头：宝

24、信软件；2）工业交换机）工业交换机/路由器：中兴通讯、紫光股份、映翰通、三旺通信、东土科技、锐捷网络等；路由器：中兴通讯、紫光股份、映翰通、三旺通信、东土科技、锐捷网络等；3）工控自动化：中控技术、禾川科技；）工控自动化：中控技术、禾川科技；4）模组网关：广和通、美格智能、移远通信、威胜信息、力合微等；）模组网关：广和通、美格智能、移远通信、威胜信息、力合微等；5）液冷：英维克、高澜股份、申菱环境等。）液冷：英维克、高澜股份、申菱环境等。请阅读最后一页免责声明及信息披露 7 二、产业数据（一）云计算：仍处于逐步复苏中（1）全球服务器管理芯片供应商龙头全球服务器管理芯片供应商龙头 Aspeed

25、2023 年年 8 月营收同比月营收同比下滑下滑 39.54%，环比，环比增长增长 5.05%；（2）2023Q2 海外五大云巨头资本开支为海外五大云巨头资本开支为 356 亿美元，同比亿美元，同比下滑下滑 8.9%，环比，环比下滑下滑 3.3%；BAT 2023Q2 总资本总资本开支开支为为 135.86 亿元，同比下滑亿元，同比下滑 24.64%，环比增长，环比增长 47.93%；阿里；阿里 2023Q2 购物物业及设备购物物业及设备资本开支为资本开支为 60.07 亿亿元，同比下滑元，同比下滑 45.93%，环比增长环比增长 139.04%；腾讯；腾讯 2023Q2 资本开支为资本开支为

26、 39.53 亿元，同比亿元，同比增长增长 31.11%，环比，环比下下滑滑 10.38%；百度；百度 2023Q2 资本开支为资本开支为 27.06 亿元，亿元，同比增长同比增长 8.41%，环比，环比增长增长 108.96%；（3）2023Q2，Equinix 机柜平均价格为机柜平均价格为 2156 美元美元/机柜机柜/月，持续上升；月，持续上升；2023Q2，万国数据机柜价格为，万国数据机柜价格为 2170元元/平米平米/月，月，环比提升环比提升；2023Q2，世纪互联机柜价格为，世纪互联机柜价格为 9530 元元/机柜机柜/月，持续上升。月，持续上升。1、云计算：Aspeed 月度营收

27、情况 图图 1：Aspeed 月度营收情况（百万新台币）月度营收情况（百万新台币）资料来源：Aspeed官网，信达证券研发中心 2、云计算：BAT 季度资本开支情况 图图 2：BAT 季度资本开支情况季度资本开支情况 资料来源：阿里、腾讯、百度公告，信达证券研发中心 -100%-50%0%50%100%00500600营收（百万新台币）QoQYoY-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%050000000250003000035000BAT资本开支（百万元）YOYQoQ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 8 图图

28、3：阿里、腾讯、百度单季度资本开支（百万）：阿里、腾讯、百度单季度资本开支（百万）资料来源：阿里、腾讯、百度公告，信达证券研发中心 3、云计算：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支 图图 4：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支（亿美元）资本开支（亿美元）资料来源：wind，信达证券研发中心 4、云计算：Equinix、世纪互联、万国数据机柜价格 图图 5：Equinix 机柜价格（美元机柜价格（美元/机柜机柜/月）月）资料来源：Equinix公告，信达证券研发中心-40%-20%0%20%40%60%80%100%

29、00500云巨头资本开支（亿美元）YOYQoQ0500025003000北美EMEA亚太平均（美元/机柜/月）请阅读最后一页免责声明及信息披露 9 图图 6：万国数据机柜价格（元万国数据机柜价格（元/平米平米/月）月）图图 7：世纪互联机柜价格（元世纪互联机柜价格（元/机柜机柜/月）月）资料来源：万国数据公告，信达证券研发中心 资料来源：世纪互联公告，信达证券研发中心 050002500300035002017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022

30、Q12022Q32023Q0008000016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q2 请阅读最后一页免责声明及信息披露 10（二）5G：2023 年 8 月我国 5G 基站总数达 313.8 万站 2023 年年 8 月，我国月，我国 5G 基站总数达基站总数达 313.8 万站万站；2023 年年 8 月，三大运营商月，三大运营商 5G 套餐用户数达套餐用户数达 12.79 亿户；亿户；2023年年 7 月月，5G

31、手机出货手机出货 1505.8 万部，占比万部，占比 81.2%，出货量出货量同比同比上升上升 2.63%。1、5G 基建：5G 基站建设情况 图图 8：移动电话基站建设情况（万站）移动电话基站建设情况（万站）资料来源：工信部，信达证券研发中心，备注：自2023年3月起，将现有5G基站中的室内基站数统计口径由按基带处理单元统计调整为按射频单元折算，由于具备使用条件的基站数据是动态更新的，故不能追溯调整以往数据。2、5G 基建：三大运营商 5G 用户数 图图 9：三大运营商三大运营商 5G 用户数（百万户）用户数（百万户）资料来源：三大运营商公告，信达证券研发中心 图图 10：移动、电信、联通：

32、移动、电信、联通 5G 用户数（百万户）用户数（百万户）资料来源：三大运营商公告，信达证券研发中心 020040060080010001200移动电话基站数4G基站数5G基站数0%2%4%6%8%10%05001M62021M72021M82021M92021M102021M112021M122022M12022M22022M32022M42022M52022M62022M72022M82022M92022M102022M112022M122023M12023M22023M32023M42023M52023M62023M72023M85G用户总数（百万）QoQ 请阅读最后

33、一页免责声明及信息披露 11 3、5G 基建：国内手机及 5G 手机出货量 图图 11：国内手机及国内手机及 5G 手机出货量（万部）手机出货量（万部）资料来源：中国信通院，信达证券研发中心 0%20%40%60%80%100%00400050002019M12019M32019M52019M72019M92019M112020M12020M32020M52020M72020M92020M112021M12021M32021M52021M72021M92021M112022M12022M32022M52022M72022M92022M112023M12023M32023M

34、52023M75G手机出货量（万部）国内手机出货量（万部）5G手机出货量占比 请阅读最后一页免责声明及信息披露 12（四）运营商：创新业务发展强劲（1）云计算方面，云计算方面，2023 年年 H1 三大运营商数据如下：三大运营商数据如下：1、中国移动：移动云营收达、中国移动：移动云营收达 422 亿元，同比增长亿元，同比增长 80.5%；2、中国电信：天翼云营收达、中国电信：天翼云营收达 459 亿元，同比增长亿元，同比增长 63.4%；3、中国联通：联通云营收达、中国联通：联通云营收达 255 亿元，同比增长亿元，同比增长 36%。（2）三大运营商）三大运营商 ARPU 值方面，值方面，20

35、23 年年 H1 三大运营商数据如下：三大运营商数据如下：1、中国移动：移动业务、中国移动：移动业务 ARPU 值为值为 52.4 元；元；2、中国电信：移动业务、中国电信：移动业务 ARPU 值为值为 46.2 元；元；3、中国联通：移动业务、中国联通：移动业务 ARPU 值为值为 44.8 元元。1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况 图图 12：移动云营收情况：移动云营收情况（亿元）（亿元）资料来源：中国移动公告，信达证券研发中心 图图 13：天翼云营收情况：天翼云营收情况（亿元）（亿元）资料来源：中国电信公告，信达证券研发中心 0%100%200%300%400%020040060

36、0200222023H1移动云YOY0%20%40%60%80%100%120%0200400600800202120222023H1天翼云YOY 请阅读最后一页免责声明及信息披露 13 图图 14：联通云营收情况联通云营收情况（亿元）（亿元）资料来源：中国联通公告，信达证券研发中心 3、运营商：中国移动、中国电信、中国联通 ARPU 值 图图 15：中国移动：中国移动 ARPU 值值 资料来源：中国移动公告，信达证券研发中心 图图 16：中国电信：中国电信 ARPU 值值 资料来源：中国电信公告，信达证券研发中心 0%50%100%150%0020

37、2120222023H1联通云YOY00702000222023H1移动ARPU（元/户/月）固网宽带ARPU家庭宽带ARPU002000222023H1移动ARPU固网宽带接入ARPU 请阅读最后一页免责声明及信息披露 14 图图 17：中国联通：中国联通 ARPU 值值 资料来源：中国联通公告，信达证券研发中心 002000222023H1移动ARPU固网宽带ARPU 请阅读最后一页免责声明及信

38、息披露 15（五）新能源汽车：2023 年 8 月我国新能源汽车市占率达 32.77%（1）2023 年年 8 月，我国新能源汽车月产量为月，我国新能源汽车月产量为 84.3 万辆，月销量为万辆，月销量为 84.6 万辆，同比分别增长万辆，同比分别增长 22.04%和和 26.99%，市场占有率达市场占有率达 32.77%；2022 年，新能源汽车产销分别达年，新能源汽车产销分别达 705.8 万辆和万辆和 688.7 万辆，同比分别增长万辆，同比分别增长 96.9%和和93.4%，市场占有率达，市场占有率达 25.6%。（2）截至目前，比亚迪、埃安、小鹏、理想、蔚来等公布了截至目前，比亚迪、

39、埃安、小鹏、理想、蔚来等公布了 2023 年年 8 月新能源车销量数据，比亚迪、埃安、月新能源车销量数据，比亚迪、埃安、小鹏、理想、蔚来小鹏、理想、蔚来 8 月新能源汽车销量为月新能源汽车销量为 27.43 万辆、万辆、4.50 万辆、万辆、1.37 万辆、万辆、3.49 万辆、万辆、1.93 万辆，同比增速万辆，同比增速分别为分别为 56.87%、66.64%、42.93%、666.82%、81.03%。1、新能源汽车：我国新能源汽车月销量和渗透率 图图 18：我国新能源汽车月销量：我国新能源汽车月销量 资料来源：中汽协，wind，信达证券研发中心 图图 19：我国新能源汽车渗透率：我国新能

40、源汽车渗透率 资料来源：中汽协，wind，信达证券研发中心 007080902021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021---12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022---12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-8新能源汽车月产量（万辆）新能源汽车月销量（万辆）0%5%10%15%20%25%30%35%40%2021

41、-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021---12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022---12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-8 请阅读最后一页免责声明及信息披露 16 2、新能源汽车：新能源车企月度销量和同比增速 图图 20：新能源车企月度销量（万辆）新能源车企月度销量（万辆）资料来源：wind，信达证券研发中心 图图 21：新能源车企

42、月度销量同比增速新能源车企月度销量同比增速 资料来源：wind，信达证券研发中心 05022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022---12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-8比亚迪埃安哪吒小鹏理想蔚来-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%比亚迪YOY埃安YOY哪吒YOY小鹏YOY理想YOY蔚来YOY 请阅读最后一页免责声明及信息披露 17（六）海缆：2023 年 8 月

43、我国海缆已招标 19.192GW（1）截至截至 2023 年年 8 月末，国内月末，国内“十四五十四五”已招标已招标 34 个海缆项目，合计容量个海缆项目，合计容量 19.192GW。已中标。已中标 26 个项目，合个项目，合计计 16.045GW。（2）纵向看，纵向看，2021 年，海缆招标年，海缆招标 5 个项目，个项目，3.97GW。2022 年，海风缆招标年，海风缆招标 20 个项目，个项目，10.141GW，中标，中标 18个项目，个项目，9.391GW。截止。截止 2023 年年 8 月，招标月，招标 15 个项目，个项目，8.81GW。（3）横向看，总量上，国内“十四五”已中标量

44、占招标量横向看，总量上，国内“十四五”已中标量占招标量 83.60%，占已公开项目容量，占已公开项目容量 37.57%，占规划量，占规划量 21.03%。地区上，规划量占总规划量，广东最高，地区上，规划量占总规划量，广东最高，22.28%；公开项目量占规划量，；公开项目量占规划量，浙江浙江最高，最高，109.45%；招标量占公开；招标量占公开项目量，项目量，天津天津最高，最高，100%；中标量占公开项目量，；中标量占公开项目量，天津天津最高，最高，100%；中标量占招标量，；中标量占招标量，海南、天津和江苏海南、天津和江苏达达100%。图图 22：海缆招标节奏（纵向海缆招标节奏（纵向)资料来源

45、：wind，信达证券研发中心 图图 23：海缆招标节奏（横向海缆招标节奏（横向)资料来源：wind，信达证券研发中心 00.511.522.533.5海缆已中标容量（GW）竞标中海缆项目容量（GW）-2024681012141618广东海南山东江苏广西浙江福建辽宁河北上海天津海缆已中标容量（GW）竞标中海缆项目容量（GW）待招标海缆标项目容量（GW）待开发规划容量（GW）请阅读最后一页免责声明及信息披露 18 三、风险提示 1）5G 建设不及预期建设不及预期 若运营商资本开支和 5G 建设不及预期，会影响到整个 5G 产业链的推进，车联网、工业互联网等 5G 应用的发展或将低于预期，从而影响到

46、相关公司业绩。2）AI 发展不及预期发展不及预期 若 AI 发展不及预期，将影响到 IDC、服务器、交换机、光模块、光器件、光纤光缆、液冷温控等细分产业发展，从而影响到相关公司业绩。3）新能源汽车新能源汽车&海风海风发展不及预期发展不及预期 若新能源汽车&海风发展不及预期，会影响到激光雷达、车载导航、模组、连接器、控制器、车载镜头等细分行业发展，以及会影响海缆行业发展，从而影响到相关公司业绩。4）中美贸易摩擦）中美贸易摩擦 若中美贸易摩擦加剧，会影响到相关产业的推进。请阅读最后一页免责声明及信息披露 19 研究团队简介研究团队简介 蒋颖，通信行业首席分析师，中国人民大学经济学硕士、理学学士，商

47、务英语双学位。蒋颖，通信行业首席分析师，中国人民大学经济学硕士、理学学士，商务英语双学位。2017-2020年，先后就职于华创证券、招商证券，2021 年 1 月加入信达证券研究开发中心，深度覆盖智能制造&云计算 IDC 产业链、海缆&通信新能源产业链、智能汽车&智能电网产业链、5G 产业链等。曾获 2022 年 wind“金牌分析师”通信第 4 名；2020 年 wind“金牌分析师”通信第 1 名；2020 年新浪金麒麟“新锐分析师”通信第 1 名；2020 年 21 世纪“金牌分析师”通信第 3 名；2019 年新浪金麒麟“最佳分析师”通信第 5 名。陈光毅，通信组成员，北京大学物理学博

48、士，凝聚态物理专业。陈光毅，通信组成员，北京大学物理学博士，凝聚态物理专业。2021 年 12 月加入信达证券研究开发中心，从事通信行业研究工作，主要覆盖海缆&通信新能源、激光雷达、车载控制器、云计算&5G 等领域。请阅读最后一页免责声明及信息披露 20 分析师声明分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明免责声明

49、信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观

50、点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。在法律

51、允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。评级说明评级说明 风险提示风险提示

52、 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。投资建议的比较标准投资建议的比较标准 股票投资评级股票投资评级 行业投资评级行业投资评级 本报告采用的基准指数：沪深 300指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起 6 个月内。买入：买入：股价相对强于基准 20以上；看好：看好：行业指数超越基准；增持：增持：股价相对强于基准 520；中性：中性：行业指数与基准基本持平；持有：持有：股价相对基准波动在5%之间；看淡：看淡：行业指数弱于基准。卖出：卖出：股价相对弱于基准 5以下。