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1、2023 年深度行业分析研究报告 1/27 行业研究报告 慧博智能投研 一、工商业储能概述一、工商业储能概述 1、工商业储能概念、工商业储能概念 工商业储能为储能市场的重要组成，使用锂电池等电化学储能技术。工商业储能为储能市场的重要组成，使用锂电池等电化学储能技术。储能根据终端客户来分，可以分为电源侧、电网侧、用户侧储能，其中电源侧、电网侧储能又称为表前储能或大储，用户侧储能又称为表后储能。用户侧储能分为工商业储能与家庭储能，两者区别在于客户群体，而我国的用户侧储能基本为工商业储能。工商业用户配置储能的主要原因是满足自身内部用电需求，利用峰谷电价差套利降低运营成本，储能也可作为备用电源以应对突

2、发停电事故；若配置光伏，还可实现光伏发电最大化自发自用，有效提升清洁能源的消纳率。目录目录 一、工商业储能概述.1 二、市场现状.3 三、工商业储能驱动因素.5 四、虚拟电厂将成重要盈利渠道.13 五、商业及收益模式总结.17 六、产业链分析.22 七、市场预测.25 2/27 2、工商业储能架构工商业储能架构 工商业储能系统由电池系统+BMS（电池管理系统）、PCS（储能逆变系统）、EMS（电能监控系统）、变压器、空调、消防系统、监控及报警系统等组成。与大型储能电站的 PCS 和电池独立建设不同，工商业储能多为一体化建造，采用一体柜，对系统控制和 EMS 功能性管理的要求低于储能电站。商业储

3、能系统架构主商业储能系统架构主要有两种：要有两种：1）采用）采用 PCS 的交流耦合型；的交流耦合型；2）采用光储一体机的直流耦合型。）采用光储一体机的直流耦合型。交流耦合系统与储能电站的系统配置类似，但相对用量较小，系统功能也更为简单，其中的光伏系统和储能系统并联，灵活性较高，适用于已安装工商业光伏的存量市场。直流耦合系统通过光储一体机将光伏逆变器和双向变流器整合在一起，相比交流耦合系统具有高度集成化、软性成本低的特点，50-100kW 的光储一体机已逐渐成为中小工商业储能系统的选择。3、工商业储能应用场景工商业储能应用场景 工商业储能应用场景广阔而分散。工商业储能应用场景广阔而分散。当前工

4、商业储能的应用场景主要有以下四类。（1）工厂与商工厂与商场：场：工厂与商场用电习惯明显，安装储能以进行削峰填谷、需量管理，能够降低用电成本，并充当后备电源应急。（2）光储充电站：）光储充电站：在有限的土地上建设光储充一体化电站，采用屋顶和停车场雨棚光伏，配置储能系统后，实现“自发自用、余电存储”，有效缓解充电桩负荷对电网冲击。3VsV0USWmWMBaQdN7NoMoOnPmPkPrRtMiNoNnNbRpNrQvPqNnRNZmNtP 3/27 （3）微电网微电网+储能：储能：微电网被看作电网中的一个可控单元，在数秒钟内反应来满足外部输配电网络的需求，可满足一片电力负荷聚集区的能量需要，如：

5、海岛、远郊居民区和工业园区等。如果在负荷集中的地方建立微电网，并利用储能系统储存电能，当出现短时停电事故时，储能系统就能为负荷平稳地供电。对离网型微电网，储能可以平滑新能源发电和作为备用电源使用；对并网型微电网，储能的主要作用是实现能源优化和节能减排。（4）新型应用场景：）新型应用场景：工商业储能积极探索融合发展新场景，已出现在数据中心、5G 基站、换电重卡、港口岸电等众多应用场景。4、工商业储能分类工商业储能分类 工商业储能可分为光伏配套工商业储能与非光伏配套工商业储能。工商业储能可分为光伏配套工商业储能与非光伏配套工商业储能。根据是否随工商业光伏安装，工商业储能可以分为光伏配套工商业储能与

6、非光伏配套工商业储能。（1）光伏配套工商业储能：对于商业与大工业用户，能够通过安装光伏+储能实现电力自发自用，平抑光伏发电出力曲线、提高清洁能源的利用率。同时，亦可利用储能进行单独的峰谷套利；（2）非光伏配套工商业储能：对于商业楼宇、学校、医院等不适合安装大规模分布式光伏的场景，独立安装储能系统可以对用电负荷削峰填谷、峰谷套利。二、市场现状二、市场现状 1、国内工商业储能正处于发展初期，规模增国内工商业储能正处于发展初期，规模增长迅速长迅速 4/27 我国工商业用户侧储能起步于 2016 年左右，早期主要依靠国家出台的相关支持政策推动，随着工商业储能商业模式持续成熟清晰，工商业用户侧储能新增装

7、机规模提速明显。截至 2022 年，国内用户侧储能新增装机规模达 764.73MW，同比增速超过 100%，其中工商业储能占用户侧新增装机规模的 80%-90%左右，并且主要集中在浙江、广东、安徽、江苏等地，对于国内市场而言预计未来用户侧储能将以工商业用户为主，未来空间广阔。2、竞争格局、竞争格局 工商业储能处于工商业储能处于 0-1 的阶段，的阶段，当前各企业的竞争壁垒尚不明显，新玩家有弯道超车可能。当前各企业的竞争壁垒尚不明显，新玩家有弯道超车可能。现阶段规模较大的工商业储能企业包括时代星云、沃太能源、库博能源、奇点能源时代星云、沃太能源、库博能源、奇点能源等，工商业新锐企业包括亿兰科电亿

8、兰科电气、傲普新能源、阿诗特能源气、傲普新能源、阿诗特能源等。目前出货量普遍偏小。目前出货量普遍偏小。据高工锂能统计，除个别以租赁模式推广市场的企业外，大部分企业年出货量规模均不超过 200 台；第一批进入市场的企业出货量规模多数在 100-200 台之间；2022 年新进工商业储能企业大部分还处于设计产品、组建团队和品牌宣传等阶段，尚未真正有产品进入市场。主流产品容量约主流产品容量约 200kWh。目前国内工商业储能主流产品容量为 170-220kWh，形成满充满放 2 小时的能量存储时间。部分企业如阳光电源阳光电源主推 1000kWh 产品，瞄准园区等客户。而出口海外的工商业储能多以 30

9、0+kWh 产品为主。5/27 工商业储能系统制造的壁垒不高，更多的壁垒在于渠道、资源、服务、品牌等软性壁垒。工商业储能系统制造的壁垒不高，更多的壁垒在于渠道、资源、服务、品牌等软性壁垒。1）客户资源。工商业储能下游客户较分散，客户资源为重要优势。客户资源来源于其他业务的积累、或者通过其他中枢机构（比如规划设计院等）来获取、或者通过已有的平台信息获取潜在客户。并且资源优势与公司所处的位置相关，峰谷价差较大的省份比如江浙沪、广东等地方的企业具有先发优势。2）资源整合。工商业储能未来需要向虚拟电厂服务，获取辅助服务、参与电力现货市场的收益，因此有资源整合平台布局的企业有望享受未来丰富的商业模式，也

10、会形成一定的品牌壁垒。三三、工商业储能驱动工商业储能驱动因素因素 工商业储能下游主要为工商业企业，投资是否具有经济性是工商业需求的核心因素之一，而 2023 年工商业储能经济性或将显著提升，有望成为工商业储能的发展元年。1、需求端：缺电形势下，工商业储能保证电力供应稳定需求端：缺电形势下，工商业储能保证电力供应稳定 我国工商业用电需求旺盛，大部分地区电力供需紧张。我国工商业用电需求旺盛，大部分地区电力供需紧张。2022 年全社会用电量 86,332 亿 kWh，同比增长 3.9%，工业用电量为 55,943 亿 kWh，同比增长 1.6%。随着经济平稳复苏，全社会用电量有望持续增长，国内电力供

11、需关系预计将呈现相对紧张的状态。据电规总院预测，2023 年全国将有 6 个省份电力供需形势紧张，17 个省份电力供需偏紧。限电政策频发，限电损失催生工商业用户对电力保供需求。限电政策频发，限电损失催生工商业用户对电力保供需求。2021 年受煤电价格倒挂导致发电意愿大降、“能耗双控”目标驱动，全国大范围限电，严控高能耗高污染行业用电。2022 年高温高旱天气持续时间长、6/27 用电需求激增，多地发布有序用电方案，四川、重庆两地要求辖区内工业企业放高温假。限电甚至停电导致工商业企业减产、收益下滑，停电重启成本高昂的企业将蒙受更大损失。在此背景下，工商业储能系统作为备电的重要手段，在此形势下大有

12、可为。2、收益端：收益端：峰谷价差拉大，工商储经济性提升峰谷价差拉大，工商储经济性提升（1）工商业储能的收益模式主要为峰谷价差套利，两充两放下经济性凸显工商业储能的收益模式主要为峰谷价差套利，两充两放下经济性凸显 以江苏省为例，假设：1）装机规模 500kw，连续运行时长 2h；2）储能单位投资成本为 1.7 元/wh；3）循环次数 6000 次、年运行天数 330 天；4）运营年限为 20 年，两充两放在第 10 年更换电池；5）放电深度 90%、充放电效率 92%；6）一充一放与两充两放下年衰减系数分别为 1.3%、2.5%（对应 10 年换一次电池），其中两充两放为峰谷循环、峰平循环；7

13、）融资成本为 5%；8）峰谷价差幅度为 0.84 元/kWh。根据以上假设测算得到：根据以上假设测算得到：1）一充一放下工商业储能）一充一放下工商业储能 IRR 达达 6.93%、LCOS 为为 0.76 元元/kWh，两充两，两充两放下工商业储能放下工商业储能 IRR 为为 16.29%、LCOE 为为 0.44 元元/kWh。2）从敏感性分析看，其他条件不变，在1.7 元/Wh 的 EPC 成本下，当峰谷价差大于 0.86 元时，一充一放下工商业储能 IRR 便可达到 8%，当当峰谷价差大于峰谷价差大于 0.64 元元/kWh，两充两放下工商业储能，两充两放下工商业储能 IRR 达到达到

14、8%，具有经济性。，具有经济性。3）工商业储能对）工商业储能对峰谷价差敏感性较高，峰谷价差敏感性较高，峰谷价差提升 0.1 元/kWh，IRR 提升约 5%。考虑到工商业储能并不一定能完成两个完整循环，因此在其他条件不变的情况下，考虑到工商业储能并不一定能完成两个完整循环，因此在其他条件不变的情况下，0.7 元元/kWh（介于（介于0.60-0.78 元元/kWh）以上的峰谷价差能较大概率实现较好收益。工商业储能的经济性的核心指标为峰）以上的峰谷价差能较大概率实现较好收益。工商业储能的经济性的核心指标为峰谷价差和投资成本。谷价差和投资成本。7/27 （2）峰谷价差不断拉大，分时电价不断完善峰谷

15、价差不断拉大，分时电价不断完善 全国峰谷价差大于全国峰谷价差大于 0.7 元元/kWh 的省份已达的省份已达 19 个，且价差呈扩大趋势。个，且价差呈扩大趋势。0.7 元/kWh 为工商业储能具备经济性的峰谷价差门槛值。数量变化上，2022 年 7 月至 2023 年 7 月，我国峰谷价差超过 0.7 元/kWh 的省份从 16 个增加至 19 个。价差变化上，共有 20 个地区的峰谷价差增大，如江西省从 8/27 0.3934/kWh 提升至 0.8225/kWh，山东省从 0.7036/kWh 提升至 0.8102/kWh。各地峰谷价差普遍拉大，意味着配置工商业储能的套利空间扩大。各地分时

16、电价政策不断完善，实现两充两放的省份不断增加。各地分时电价政策不断完善，实现两充两放的省份不断增加。为鼓励工商业用户改变用电模式，多地动态调整完善工商业用户分时电价政策，为峰谷套利提供重要支持。当前大部分地区设置两个高峰时段，能够进行两充两放。广东、江苏、山东、浙江、河南、河北等地在个别月份出台尖峰电价，江苏试行工业用电重大节日深谷价，多地高耗能企业电价涨至 1.5 倍，在实现两充两放之外进一步扩大套利空间。以广东省 7-9 月为例，10:00-11:00、14:00-15:00、17:00-19:00 为高峰段，11:00-12:00、15:00-17:00为尖峰段，可在 0:00-8:00

17、 谷时及 12:00-14:00 平时充电，高峰/尖峰放电。两充两放提高储能利用率、增加套利收入、缩短投资回报期，其经济性使得工商业储能投资更具吸引力。叠加峰谷价差持续拉大趋势，储能套利空间广阔，收益有望进一步提升。9/27 3、政策端政策端：双碳战略目标指引下，工商业储能成为大势所趋双碳战略目标指引下，工商业储能成为大势所趋 顺应国家双碳目标，工商储政策利好不断。在“双碳”成为全球共识的大背景下，我国为精准科学降碳，2022 年政府工作报告将能源政策由能耗双控调整为碳排放双控。电力政策通过丰富盈利来源激励工商业用户配储，推动了工商业储能商业化进程。10/27 多形式扶持政策结合，鼓励工商业储

18、能多形式扶持政策结合，鼓励工商业储能发展。发展。为加快工商储的渗透率，尽早实现商业化，国家和省市层面均出台了辅助服务、补贴、隔墙售电政策，为运营商创造多层次的盈利渠道。辅助服务方面，我国电力辅助服务市场中交易品种包括调峰、调频、无功调节、备用和黑启动等，近年来储能和可调节负荷也纳入了提供辅助服务的市场主体之中；补贴方面，如今年 4 月东北监管局连发两文明确新型储能各类补偿：针对新型储能，如果 AGC 可用率达到 98%以上，按 AGC 可用时间每台次（电站）补偿 20 元/时；隔墙售电方面，浙江省于 2023 年 1 月 1 日起实施最新电力条例：分布式发电企业可以与周边用户按照规定直接交易。

19、11/27 “隔墙售电隔墙售电”逐步推进，助力逐步推进，助力“源网荷储一体化源网荷储一体化”。“隔墙售电”，就是允许分布式光伏电站通过电网将电力直接销售给周边的电力用户，而非先低价卖给电网，再由用户从电网高价买回。而“源网荷储一体化”，则通过源源互补、源网协调等多种交互形式，更经济、高效和安全地提高电力系统功率动态平衡能力。因此，选择调节能力强的可再生能源场站组织开展“隔墙售电”交易，可以支持分布式电源开发建设和就近消纳，从而实现“源-网-荷-储”各环节优化配置。双方互利共赢，共同保障电力系统的稳定性。12/27 4、成本端：碳酸锂价格腰斩，行业盈利空间扩大成本端：碳酸锂价格腰斩，行业盈利空间

20、扩大 电池为储能系统第一大成本。电池为储能系统第一大成本。储能系统成本主要由五部分构成：电池模块、BMS 系统、集装箱（含PCS 等）、土建及安装费用、其他设计调试费。以浙江省一工厂的 3MW/6.88MWh 储能系统成本为例，电池模块占总成本的 55%。正极材料为锂电池主要成本。正极材料为锂电池主要成本。锂电池成本由五大原材料构成：1）正极材料，国内储能电池绝大部分采用磷酸铁锂路线；2）负极材料即石墨；3）电解液，溶质一般使用六氟磷酸锂。4）隔膜；5）锂电铜箔。以磷酸铁锂电池为例，正极材料为第一大成本，占比达到 37%。碳酸碳酸锂价格腰斩，成本端重压释放。锂价格腰斩，成本端重压释放。2022

21、Q4 以来，碳酸锂价格骤跌，磷酸铁锂电池的正极材料价格随之下跌。截至 2023 年 6 月 30 日，碳酸锂价格已跌至 30.70 万元/吨，距去年最高点已回落超过 45%；磷酸铁锂正极材料已跌至 9.7 万元/吨，回落幅度同样超过 45%。作为储能系统的最主要成本，电池价格腰斩有效释放成本端压力，增厚行业盈利。13/27 四四、虚拟电厂虚拟电厂将将成重要盈利渠道成重要盈利渠道 1、工商业储能是体现虚拟电厂灵活性的核心工商业储能是体现虚拟电厂灵活性的核心 工商业储能是工商业储能是虚拟电厂虚拟电厂的的重要重要一环，一环，虚拟电厂虚拟电厂或提升工商业储能的收益、改变工商业的资产属性。或提升工商业储

22、能的收益、改变工商业的资产属性。虚拟电厂的基础为灵活性资源，核心是智能化平台。同时同时虚拟电厂是较为有经济性的虚拟电厂是较为有经济性的“削峰削峰”投资，政策持续投资，政策持续加速推进虚拟电厂建设加速推进虚拟电厂建设。根据国家电网测算，通过火电厂实现电力系统削峰填谷，满足 5%的峰值负荷需要投资 4000 亿；而通过虚拟电厂，在建设、运营、激励等环节投资仅需 500-600 亿元。工商业储能工商业储能是体现虚拟电厂灵活性的核心，虚拟电厂有望拓展工商业储能盈利模式。是体现虚拟电厂灵活性的核心，虚拟电厂有望拓展工商业储能盈利模式。对于虚拟电厂而言，灵活性主要表现为可调节负荷、用户侧储能。由于容量较小

23、，或难以满足电力交易市场买方需求，可以通过聚合方式参与虚拟电厂，从市场交易获益。近两年政策不断加码，各地建立虚拟电厂试点示范项目，发展有望提速。14/27 从虚拟电厂建设进度来看，电力市场化改革是构建虚拟电厂的市场机制基础，第三轮输配电价改革启动，从虚拟电厂建设进度来看，电力市场化改革是构建虚拟电厂的市场机制基础，第三轮输配电价改革启动，理顺电价传导机制，为电力市场的建设奠定基础，当前，电力辅助服务交易市场日益活跃。理顺电价传导机制，为电力市场的建设奠定基础，当前，电力辅助服务交易市场日益活跃。电力市场化改革是构建虚拟电厂的市场机制基础。电力市场化改革是构建虚拟电厂的市场机制基础。2022 年

24、 1 月国家发改委、国家能源局出台关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见，明确指出到 2025 年初步全国统一电力市场体系。电力市场改革围绕电力商品属性为核心，建立完善电力现货市场、电力中长期交易市场、辅助服务市场等功能模块，引入储能电站、虚拟电厂、分布式能源等新型市场主体参与市场交易，利用市场机制优化电力资源配置，有利于促进新能源消纳和能源结构转型。电力市场化也是虚拟电厂形成的市场机制基础，因此电力市场化改革在推进虚拟电厂的形成上有重要作用。15/27 第三轮输配电价改革启动，理顺电价传导机制，为电力市场的建设奠定基础。第三轮输配电价改革启动，理顺电价传导机制，为电力市场的建设奠定基础。

25、第三次输配电价主要内容包括：1）简化用户分类，首次推动实现工商业用户同价全覆盖：简化用户分类，首次推动实现工商业用户同价全覆盖：用户电价逐步归并为居民生活、农业生产和工商业用电三类，不再区分大工业用户、一般工商业用户。同电压等级工商业用户执行相同电价，避免交叉补贴、用电种类不同导致的同电压电价差，促进电力市场交易与竞争的公平性；2）输配电价按）输配电价按“准许成本准许成本+合理收益合理收益”原则核定：原则核定：自 2023 年 6 月 1 日起，工商业用户用电价格由上网电价、上网环节线损费用、输配电价、系统运行费用、政府性基金及附加等组成，新增上网环节线损费用、系统运行费用。其中，系统运行费用

26、包括辅助服务费用、抽水蓄能容量电费等。此次电价结构调整突出了中间环节电价，清晰反映电力系统调节资源费用，引导用户为调节资源付费，利于工商业储能等市场主体参与电力市场辅助服务。3）建立负荷率激励约束机制，利好安装工商业储能合理用电：）建立负荷率激励约束机制，利好安装工商业储能合理用电：对每月每千伏安用电量达到 260 千瓦时及以上的两部制用户，需量电价按 90%执行，引导工商业用户合理确定用电报装容量，工商业用户亦可通过储能系统进行需量管理。4）扩大两部制电价工商业范围，增加需量管理需求。）扩大两部制电价工商业范围，增加需量管理需求。第三轮输配电价改革扩大了两部制电价执行范围，对于用电容量在 1

27、00-315kVA 的工商业用户，可选择执行两部制电价；用电容量在 315kVA 及以上的工商业用户，执行两部制电价，现执行单一制电价的用户可选择执行单一制电价或两部制电价。容量电费（基本电费）按用户变压器容量（按容收费）或运行的最大需要量（按需收费）计算，电量电费按用户实际购电量计算。工商业用户因此增加精细化管理电费的需求，比如安装光储系统可以同时降低容量电费与电量电费，节省用电支出。精细化管理需要布局能量管理系统，也为虚拟电厂的建设奠定基础。16/27 电力辅助服务交易市场日益活跃，丰富工商业储能收益模式。电力辅助服务交易市场日益活跃，丰富工商业储能收益模式。当前我国辅助服务市场建设蓬勃发

28、展，据中国能源报数据，2015 年之前我国辅助服务费用占电费比例不足 1.5%，近两年这一比重已经提升至2.5%。在电力市场改革浪潮中，负荷集成商、虚拟电厂、抽蓄、储能等新兴市场主体被纳入电力辅助服务交易，打开工商业储能盈利新渠道。2、虚拟电厂与工商业储能相互促进，提高收益率且或改变资产属性虚拟电厂与工商业储能相互促进，提高收益率且或改变资产属性 虚拟电厂对工商业储能的影响是：（1）收益率提升收益率提升 当前工商业储能的收益来源主要为峰谷价差套利。而虚拟电厂的建设一方面带来了其他收益的可能性，如参与电力现货市场、提供辅助服务等，进而增加投资收益；另一方面，虚拟电厂的建设基础是电力市场化改革，而

29、电力市场化后会放大光伏出力波动性的劣势，最终体现在光伏大幅出力的中午电价较低的情况（如山东的午时电价）、弃光率提升。而工商业储能对此受益，受益模式或从峰谷价差套利变为峰-零电价套利、甚至峰-负电价套利，减少了储能充电成本，进而增加收益率。17/27 （2）工商业储能由可选性的资产投资品转为电力系统必要性投资品工商业储能由可选性的资产投资品转为电力系统必要性投资品 能够认为对于企业而言，工商业储能的普及性还不高，投资工商业储能的企业或将其作为锦上添花的可选投资品，用于节省电费。而虚拟电厂作为新型电力系统用户侧改革的重要一环，需要工商业储能的支撑，政策、市场机制或将“教育”工商业企业其储能的重要性

30、，进而快速推广建设。这或将给工商业储能带来的是资产属性的变化，由可选投资品变为必要性投资品的投资观念的改变。五、商业及收益模式总结五、商业及收益模式总结 1、商业模式、商业模式 目前工商业储能主要形成以下四大商业模式：（1）业主直接投资业主直接投资 工商业用户自行安装储能系统，能够直接削峰填谷、减少用电成本，但需承担初始投资成本和每年的运维费用；（2）合同能源管理）合同能源管理 能源服务方投资购买储能，并以能源服务的形式提供给用户，与其按约定比例分享储能带来的收益。能源服务方通常是对储能建设运营经验丰富的能源集团、储能设备商等；（3）融资租赁）融资租赁+合同能源管理合同能源管理 引入融资租赁公

31、司作为储能设备的出租方，减少业主或能源服务方的资金压力。租赁期内，储能设备的所有权归融资租赁方、业主拥有使用权，到期后业主可获得储能的所有权；（4）纯租赁）纯租赁 租赁期内，业主向储能设备出租方支付固定的租金，出租方提供维保服务，储能产生的收益由业主自享。到期后，储能设备归还出租方，或由业主出价买断。此模式适合轻资产运营或有临时用电需求的企业，对出租方储能设备的性能和移动便捷性要求较高。合同能源管理、融资租赁有望成为工商业储能发展的主流商业模式。合同能源管理、融资租赁有望成为工商业储能发展的主流商业模式。工商业储能尚处于发展早期，初始投资和资金压力可能削弱储能对业主或投资方的吸引力。合同能源管

32、理模式下，业主无需投资，只需与投资方（能源服务方）按比例分享储能收益，这一比例通常为 10%：90%、15%：85%等。业主获得了部分峰谷套利、需求响应等收入，投资方则可在收回投资成本后继续获得额外收益；若在此基础上进一步引入融资租赁方，则可进一步降低能源服务方的资金压力。随着工商业储能日趋成熟，业主自投、纯租赁模式占比或将有所上升。18/27 2、收益模式、收益模式 目前工商业储能收益模式主要为目前工商业储能收益模式主要为峰谷峰谷价差套利、能量时移。价差套利、能量时移。工商业储能应用的本质是利用储能系统既能充电又能放电的性能，既可以作为“电源”，也可以作为“负荷”，帮助用户获利或省钱。总结工

33、商业储能的收益模式包含：峰谷价差套利峰谷价差套利、能量时移能量时移。除上述两种收益模式以外，工商业储能还将发展其他收益来源，包括：需求管理需求管理、需求侧响应奖励需求侧响应奖励、电力现货交易电力现货交易、电力辅助服务电力辅助服务。收益来源拓展的核心在于电收益来源拓展的核心在于电力现货市场、虚拟电厂的建设。力现货市场、虚拟电厂的建设。（1）峰谷价差套利峰谷价差套利 我国对工商业用电实行分时电价制度，峰谷分时电价机制是基于价格的有效需求响应方式之一，将一天划分为高峰、平段、低谷等时段，分别进行计价。实行分时电价能够引导电力用户优化调整用电负荷，削峰填谷，从而促进新能源消纳，以及保障电力系统稳定运行

34、。安装储能可以通过峰谷价差套利来节约电量电费。储能系统在用电低谷时利用低电价充电，在负荷高峰时，由储能电池向负荷供电，实现峰值负荷的转移，从峰谷电价中获取收益。19/27 用户可以利用储能系统替代变压器扩容，节约容量电费。工商业用户的容量电费是根据其变压器容量确定的，当用户的用电负荷超过变压器容量时，需要对变压器扩容以满足其需求。为了满足容量需求有 2种方案，更换更大容量的变压器或者安装储能。储能替代变压器扩容的原理是，当用户负荷需求超过变压器容量时，储能系统放电，为用户提供功率；当用户负荷需求低于一定阈值且低于变压器容量时，储能系统充电，此时储能系统功率和用电负荷之和亦要求小于变压器容量。实

35、际上，工商业用户容量不足发生的时间通常较短，通常出现在机器调试、测试阶段，若为了一段时间的容量需求而更换变压器，不仅需要投入固定资产，还需要经过电网审批、政府考核，且需要交更多容量电费。安装储能系统可以节约容量电费投入。（2）能量时移能量时移 20/27 未配储的光伏用户用电成本没有最优化。未配储的光伏用户用电成本没有最优化。光伏发电具有间歇性和波动性，自发自用、余电上网的光伏系统发电量超出负荷所能消耗时，多余的电则以较低价格送入电网。当光伏供给负荷电量不够时，工商业用户又得以较高价格向电网购买电能，电网和光伏系统同时给负载供电，故工商业用户在配置光伏情况下用电成本没有得到最大化的降低。工商业

36、用户配置储能系统后，在光伏发电输出较大时，将暂时无法自用的电能储存到电池中，在光伏发电输出不足时，将电池中的电能释放给电力负荷使用，通过储能系统平滑发电量和用电量，提升光伏发电和消纳率，最大程度上实现用电利益最大化。（3）需求管理需求管理 大工业用电采用两部制电价。大工业用电采用两部制电价。我国针对受电变压器容量在 315 千伏安及以上的大工业用电采用两部制电价，在两部制电价下，电费被分为基本电费和电度电费，基本电费是指按用户受电变压器（按容计费）或最大需量计算（按需计费）的电价收费，电度电费是指按用户实用电量计算的电价。在基本电价按需收费的工商业园区安装储能系统后，可以监测到用户变压器的实时

37、功率，在实时功率超过超出需量时，储能自动放电监测实时功率，减少变压器出力，保障变压器功率不会超出限制，从而达到降低用户需量电费，减少工商业园区用电成本的目的。21/27 （4）需求侧响应需求侧响应 电力需求响应是指通过价格信号和激励信号，让用户改变原来的用电行为，最终促进电力供需平衡和保证电力系统安全运行。对于安装储能的用户，当电力系统需要用户增加/减少用电量时，可以通过储能系统充电/放电实现，而减少对用户本身用电需求的影响，同时获得需求侧响应补贴。（5）电力现货交易电力现货交易 未来随着电力市场成熟，工商业储能也可以通过虚拟电厂以聚合的方式参与电力市场交易。虚拟电厂是应用先进的通讯和控制技术

38、，实现对大量散布的分布式资源的聚合调控，使这些分布式资源规模化，并具备参与电力系统运行调度的资格和能力。“虚拟”的含义是这些资源并非真正的发电厂，而是对分布式资源的聚合，“电厂”的含义是能够像真正的发电厂一样为电力系统提供电能量和辅助服务。工商业储能可以作为虚拟电厂的一部分，接受虚拟电厂平台的控制调度，按照大电网的需求进行充放电，提供电能量或辅助服务，从而在电力市场获得收益。（6）电力辅助服务电力辅助服务 工商业储能系统可以根据电网的调度指令，释放或存储电能，实现供需平衡，并提供调峰调频等电力辅助服务。这种作用方式允许工商业储能系统根据电力市场的价格信号或电网的需求变化，灵活地调整自己的操作模

39、式，以获取相应的收益。22/27 六六、产业链分析、产业链分析 1、产业链概述、产业链概述 工商业储能系统产业链完善，与大储、户储同源。工商业储能系统产业链完善，与大储、户储同源。上游是各类设备，中游是系统集成商和开发运营商，下游是工商业运营商。上游上游部件环节中，储能电池模组由电芯经过串并联组成用以储存电力；逆变器进行交流电与直流电的转换，根据功率指令对电池进行充放电；BMS 是控制、管理电池各项功能并保护电池的核心部件，亦具备和 EMS、SCADA（能量管理系统及监控系统）通讯功能，目前也有部分电池厂家开始自主设计 BMS；EMS 控制逆变器并采集逆变器数据、控制电池模组并采集电芯数据、执

40、行逻辑（各种应用）并与其他设备集成调度。中游中游集成商与品牌渠道商直接与下游下游工商业用户对接，需要对BMS/EMS 系统及储能应用场景有着高理解，且 BMS/EMS 系统基本为自研，以完成对上游设备的高效整合。电池和电池和 PCS 是工商业储能系统中成本占比最高的两个环节。是工商业储能系统中成本占比最高的两个环节。根据调研和测算，储能电池约占储能系统成本的 65%；储能变流器 PCS 约占系统成本 20%；消防和温控系统主要负责控制和保护电池温度状态的均衡，占比约 7%；电池管理系统 BMS 约占成本的 4%，能量管理系统 EMS 是系统的“大脑”，负责数 23/27 据采集、监控和能量调度

41、。根据行业调研，工业储能系统单位售价约 1.6-2 元/Wh，总成本约 1.3-1.7 元/Wh。2、相关公司相关公司（1）开勒股份开勒股份 公司深耕公司深耕 HVLS 风扇领域，近年来瞄准工商业储能市场。风扇领域，近年来瞄准工商业储能市场。公司的主要产品是 HVLS 风扇，根据客户不同的需求提供专业、个性化的通风降温解决方案。近年来公司瞄准工商业市场，成立安瑞哲能源和开勒新能源，设立子公司开勒能科，进行分布式光伏及工商业储能系统的研发、生产、销售、投资、运营业务，以工商业客户清洁能源需求为核心，专注于用户侧光伏与储能系统一站式解决方案。在 2022 年，公司营业收入 3.04 亿元，同比下降

42、 11.43%。积极布局分布式光伏及工商业储能系统，为多位客户提供解决方案。积极布局分布式光伏及工商业储能系统，为多位客户提供解决方案。公司持续进行分布式清洁能源投资建设，已为多家 500 强及知名企业供应绿色电力和低碳能源解决方案。迄今为止，开勒新能源团队在全国范围内策划和实施了 500MW+分布式光伏与储能电站项目，分布在天津静海、浙江嘉兴、江苏盐城、山东临沂等地。其在中国境内设有 17 个服务网络，运维网络遍布国内中心城市乃至全球。储能方面，据开勒能科官网显示，已推出 ARZ-ESS-100KW/233kWh 产品，聚焦工商业储能场景的一体机电柜，具有高安全、长寿命（标准工况 10 年寿

43、命）、多场景（覆盖工业园区、商业楼宇、数据中心、换电站等需求）的特点。24/27 （2）盛弘股份盛弘股份 新能源领域不断拓展，厚积薄发成长加速。新能源领域不断拓展，厚积薄发成长加速。公司成立于 2007 年，专注于电力电子技术在工业配套电源与新能源领域中的应用，为高端制造业、数据中心、能源及轨道交通等领域提供高效、安全的电能保障；为新能源领域中的储能微网系统、充换电运营、消费及动力电池制造企业提供核心设备及全面的解决方案。2022 年，公司实现营业收入 15.0 亿元，同比增长 47.16%，归母净利润 2.2 亿元，同比增长 97.0%。业务布局持续优化，逐渐拓展储能领域。业务布局持续优化，

44、逐渐拓展储能领域。公司将加大电网侧、用户侧、海外市场、以及微电网市场的拓展和进入力度。在现有电网侧和用户侧储能项目的基础上积极参与电网侧项目，研发更适用于电网侧储能的产品和技术。并大力拓展和开发用户侧项目，从项目开发、集成建设、产品创新等维度深化市场影响力。积极开拓海外市场需求，加大海项目合作深度和宽度。积极开拓工商业储能项目，强化在工商业储能产品和项目的深耕细作。（3）南网能源南网能源 节能服务领域长跑数十年，打造综合能源供应商。节能服务领域长跑数十年，打造综合能源供应商。公司于 2004 年 6 月 18 日成立于广州，主要业务类别包括：1）工业节能服务，为广大工业客户提供综合节能解决方案

45、和高效节能的用电、用冷、用热、用气等综合节能服务，主要包括分布式光伏节能服务、工业高效能源站节能服务等。2）建筑节能服务，主要是公司向客户提供既有建筑综合节能服务和新建建筑（园区）高效的供冷、供热（水）、照明等一站式综合节能服务。3）综合资源利用业务，主要通过农林废弃物发电、供热以及农业光伏发电，合理循环利用生物质能，提高农用地或未利用地使用效率。2022 年，公司实现营业收入 28.88 亿元，同比增长 10.29%。储能业务奋力迈进，打造新的业务增长点。储能业务奋力迈进，打造新的业务增长点。公司正全力探索向负荷聚合商转型，并依托工商业、大客户、集团客户，大力开展用户侧光储用一体化能源站等负

46、荷优化调节设施的投资建设运营，优先聚焦南方五省区域范围，加快推进风光储一体化等新业务的拓展。（4）苏文电能苏文电能 深耕电力领域，一体化优势凸显。深耕电力领域，一体化优势凸显。公司专注于电力工程施工和设计服务行业十余年，是以电力咨询设计业务为主导，涵盖电力咨询设计、电力工程建设、电力设备供应和智能用电服务业务为一体的一站式（EPCO）供用电品牌服务商。2022 年营业收入达 23.57 亿元，同比增长 27.01%。工商用户资源丰富，工商用户资源丰富，EPCO 一体化运营能力强。一体化运营能力强。公司 EPCO 的主要客户为大型工商业企业，依托成熟的电力设计能力和强 EPCO 一体化运营能力，

47、公司为众多用户提供全方位全流程的综合能源服务。公司确定了 1 个云平台、5 项专业能力、6 类业务模块、7 大用户场景的一站式电能服务体系，为工商业用户提供全生命周期的服务。积极拥抱新能源，储能布局完善。积极拥抱新能源，储能布局完善。公司积极探索新型电力系统，参与更多新能源项目，储备相关业务人才，提高公司光伏、储能的技术能力。同时，积极拓展关键客户，实现更多合作，进一步加大和客户中除供配电外的电力服务，例如光伏，储能，为客户提供一站式的综合解决方案。2022 年 9 月，公司发行募集资金用于电力电子设备及储能技术研发中心建设项目，拟投资总额为 12,306.00 万元。（5）芯能科技芯能科技

48、专注于分布式光伏电站的投资、建设和运行，深耕于分布式光伏发电。专注于分布式光伏电站的投资、建设和运行，深耕于分布式光伏发电。芯能科技主营业务包括分布式光伏电站投资运营（自持分布式光伏电站）、分布式光伏项目开发建设及服务（开发+EPC+运维）、光伏 25/27 产品生产销售、充电桩投资与运营，其中以分布式光伏电站投资运营为主，公司自持分布式光伏电站皆是“自发自用、余电上网”工商业分布式电站。2022 年，公司实现营收 6.46 亿元，同比增长 48.59%。以分布式光伏客户为基础，拓展储能业务。以分布式光伏客户为基础，拓展储能业务。公司分布式光伏项目方面积累的良好的客户基础可以促进工商业储能业务

49、的推广。根据公司 2022 年年报，截至 2022 年底，公司投资运营的分布式光伏项目装机规模已达 726MW，受益于电价上升和发电量上升，自持电站业务迅速拓展。公司计划拓展工商业储能业务，以优质客户为基础，为其提供一站式光储服务。（6）奇点能源奇点能源 奇点能源是新生代储能系统集成厂商，也是国内最早推出工商业储能一体机产品的企业，具有创新性先发优势。2021 年 4 月 15 日，奇点能源发布了能量块储能产品 eBlock，采用“ALLinone”的设计理念，把储能工程转变成标准化产品，具备安全性、经济性、灵活性和智能性四大优势。2022 年 9 月 7-9 日，奇点能源发布了第二代储能集成

50、柜产品 eBlock200，对产品的安全性能、转换效率、智能化进行了改进，实现了单机柜完整的浸没式消防功能，额定容量 100kW/200kWh，在每日两充两放的运行工况下，交流侧系统转换效率大于 90%。根据公司测算，相较于传统储能方案，eBlock200 系统转换效率提升 4%以上，储放电量提升 10%，热管理使能耗降低 30%，最终整体经济收益提升 16%以上。eBlock200 进一步精细化了智能监控技术，细至每一颗电芯的电压和温度均可通过手机 APP 查看和管理，彻底实现储能电站运维无人值守。七七、市场市场预测预测 短期来看，工商业储能与分布式光伏装机量相关。短期来看，工商业储能与分布

51、式光伏装机量相关。在虚拟电厂处于示范阶段的情况下，工商业储能的主要功能为降低用电成本，获得投资收益，其与分布式光伏功能类似，因此目前来看工商业储能与分布式光伏的相关性较强。工商业光伏装机量赶超户用光伏装机量，发展驶入快车道，工商业光伏装机量赶超户用光伏装机量，发展驶入快车道，2022 年工商业光伏新增装机量同比增长236%，2021 年 6 月国家能源局指出 2023 年底，工商业厂房屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于30%。展望今年，工商业光伏有望延续蓬勃发展态势。26/27 多地出台分布式光伏配储政策，利好光伏配套工商业储能。多地出台分布式光伏配储政策，利好光伏配套工商业储能。截至目前，已

52、有江苏、浙江、山东、河北、河南五地对分布式光伏提出配储要求，其中山东枣庄要求配储比例最高达 30%，江苏、浙江同步出台分布式光伏配储补贴，或推动配套工商业储能规模化发展。光伏发电市场化交易态势明确，光伏配储经济性有望凸显。光伏发电市场化交易态势明确，光伏配储经济性有望凸显。在收益不断提升、成本不断下降、政策持续推动、缺电焦虑持续的情况下，预计未来两年经济性将推动工商业储能快速发展。基于：1）存量、新增分布式光伏配套储能渗透率不断提升，23 年分别至 1%、20%。2）配储比例逐步提升至 15%。3）参考观研天下数据，独立工商业储能新增装机逐步提升至 2023 年的 2.2GWh。测算得到工商业

53、储能需求测算得到工商业储能需求2023-2025 年有望达年有望达 5.1（+199%）、）、10.4、18.7GWh。虚拟电厂带来工商业储能远期需求超预期的可能。虚拟电厂带来工商业储能远期需求超预期的可能。基于分布式光伏的装机并估计储能的渗透率，由于目前量较小，渗透率较低，且工商业企业众多，变化较大。能够认为工商业储能提供给用户侧充足的灵活性资源，奠定虚拟电厂的发展基础，而虚拟电厂的建设增添未来收益增长的预期，或将改变工商业储能的投资属性，进而促进工商业储能的发展，打开工商业储能的远期空间。这或将带来下游企业的观念的 27/27 改变、储能的刚需属性凸显，进而有望带动储能渗透率的快速提升。预计在虚拟电厂建设顺利的情况下，预计在虚拟电厂建设顺利的情况下，工商业储能工商业储能 2025、2030 累计装机有望达累计装机有望达 37GWh、189GWh。