《2023中国对亚非拉地区贸易特征、驱动因素及未来发展分析报告(54页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《2023中国对亚非拉地区贸易特征、驱动因素及未来发展分析报告(54页).pdf(54页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、2023 年深度行业分析研究报告 正文目录正文目录 1.中国对亚非拉地区贸易呈现哪些特征?中国对亚非拉地区贸易呈现哪些特征?.5 2.中国对亚非拉贸易高增长背后有哪些驱动因素?中国对亚非拉贸易高增长背后有哪些驱动因素?.13 3.对亚非拉的出口未来是否可持续?对亚非拉的出口未来是否可持续?.21 3.1 亚非拉地区的消费、基建、以及制造业投资均有较大的升级潜力.21 3.2 一带一路等战略的驱动可能会持续推动中国对亚非拉地区的出口.28 3.2 中国企业对亚非拉地区投资(FDI)高速增长,将进一步与商品和服务出口互相促进、正向循环。.29 4.与亚非拉国家经贸合作的波动性和不确定性犹存与亚非拉
2、国家经贸合作的波动性和不确定性犹存.34 5.风险提示风险提示.36 附录:非洲、中东、南亚与拉美分地区详细画附录:非洲、中东、南亚与拉美分地区详细画像像.37 附录 1.长期看,非洲拥有较大的增长潜力.37 附录 2.中东地区经济转型为中国企业提供机遇.41 附录 3.中国与南亚的贸易有较大发展空间.45 附录 4.中国对拉美投资和贸易前景广阔.49 图表目录图表目录 图表 1:2021 年全球各地区人口分布.5 图表 2:2012 年以来中国对非洲、中东、拉美和南亚的出口增速要快于整体.6 图表 3:上述国家在中国出口中的占比不断上升.6 图表 4:对亚非拉出口偏向传统工业产品.6 图表
3、5:对非洲出口中机电与光学设备占比维持在 40%左右.7 图表 6:中美欧在非洲贸易总额中的占比.7 图表 7:非洲在中国进口和出口中的占比震荡回升.7 图表 8:2022 年中国对非洲各国的出口.8 图表 9:中国对非洲出口中纺织服装等轻工产品占比相对更高.8 图表 10:中国、美国与中东地区的贸易总额.8 图表 11:2022 年中国在沙特、伊朗等国进口和出口中的占比达到 20-30%.8 图表 12:中东在中国进口和出口中的占比总体上升.9 图表 13:2022 年中国对中东各国的出口.9 图表 14:中国与中东地区贸易整体维持均衡.9 图表 15:中国对中东出口中传统制造产品占比相对更
4、高.9 图表 16:南亚在中国出口中占比上升,但进口占比下降.10 图表 17:2022 年中国对南亚各国的出口.10 图表 18:2022 年中国对南亚(印度+巴基斯坦)出口中机电和光学仪器占比高于其在整体出口的比重.10 图表 19:2022 年中国对拉美各国的出口.11 图表 20:拉美在中国进口和出口的占比均持续上升.11 图表 21:2022 年中国对拉美出口化工占比更高.11 图表 22:中国自非洲进口中资源类产品占比相对更高.12 图表 23:中国自中东进口中以矿产品为代表的资源类产品占比较高.12 图表 24:中东地区是中国石油的主要来源地.12 图表 25:中东地区也是中国天
5、然气的重要来源.12 图表 26:中国自南亚进口中纺织轻工占比较大.12 图表 27:中国自拉美进口以资源类产品和轻工产品为主.12 图表 28:中国电价低于欧盟、日本等经济体.13 图表 29:中国 PCT 专利数全球占比从 2011 年的 9.0%快速上升至 2022 年的 25%.13 UXvXkYcZjZSXpX9UnV9PdNaQsQpPpNpMlOnNsMkPsQtN7NmMyRNZpMsOuOsRpO图表 30:非洲、中东、拉美和南亚主要指标.14 图表 31:2021 年,亚非拉地区人均 GDP 低于四线及以下城市.14 图表 32:亚非拉地区人均可支配收入低于中国城镇,非洲和
6、南亚低于中国农村.15 图表 33:中国对非洲国家的贷款显著超过美欧.16 图表 34:过去二十年,中国国家金融机构向非洲政府提供了 1600 亿美元的贷款.16 图表 35:中国对非洲国家的贷款主要集中在经济基础设施领域.17 图表 36:2019 年中国来自非洲的工程项目收入为非洲吸收 FDI 的 1.7 倍,21 年这一比重迅速下降.17 图表 37:中国美国商会调查显示 14-17%的企业正考虑或已经将产业链转移至中国以外.18 图表 38:政策环境顾虑和中美贸易摩擦是产业链外迁的主要原因,但 2021 年担忧有所下降.18 图表 39:中欧铁路规划通道图.18 图表 40:中欧班列开
7、行数量屡创新高.18 图表 41:2022 年中国在“一带一路”沿线国家对外承包工程业务新签订合同额 1296 亿美元.19 图表 42:“一带一路”在我国对外承包工程新签订合同额中的占比为 51.2%.19 图表 43:2022 年中国在“一带一路”沿线国家对外承包工程业务完成额为 849 亿美元.19 图表 44:“一带一路”在我国对外承包工程业务完成额中的占比为 54.8%.19 图表 45:“一带一路”协议将促进世界出口增长 1.7%至 6.3%.19 图表 46:“一带一路”协议会带来全球收入增长 0.7%至 2.9%.19 图表 47:“一带一路”将促进沿线国家和地区的出口增长.2
8、0 图表 48:“一带一路”将带来沿线国家和地区外商直接投资的增加.20 图表 49:一带一路国家在中国出口占比不断提升.20 图表 50:2030 年后非洲总人口或将超过中国.21 图表 51:2023 年印度人口超过中国.21 图表 52:2021 非洲人均 GDP(真实购买力水平)与于中国 1995 年时大致相当.22 图表 53:从不变价的人均 GDP 来看,2021 年南亚相当于 1998 年的中国.22 图表 54:非洲制造业占比持续回落,低于其他区域.23 图表 55:2021 年,南亚制造业占比相对较低.23 图表 56:中东 GDP 增速受到油价增速影响.23 图表 57:非
9、洲基础设施缺口较大.24 图表 58:南亚有 4.2%的人口尚无法通电.24 图表 59:南亚 2019 年每千人汽车拥有量仅为 21.6 辆,相当于中国 2005 年的水平.24 图表 60:南亚手机每百人拥有量 85 台,低于全球的 110 台.24 图表 61:南亚基础设施落后限制了互联网在南亚的可得性.25 图表 62:非洲电力供应不及人均 GDP 所指示的水平.26 图表 63:中国在中东部分国家所获取的投资和建筑订单.26 图表 64:拉丁美洲用于基础设施的支出占 GDP 的比例低于除撒哈拉以南非洲以外的任何其他地区.26 图表 65:拉丁美洲拥有全球矿产的很大一部分.27 图表
10、66:拉美矿产资源储备丰富,但大多数并未达到最大潜力.28 图表 67:2021 年中国对外投资存量达 2.79 万亿美元.30 图表 68:2021 年中国对外直接投资净额为 1788 亿美元.30 图表 69:2021 年制造业存量 2633 亿美元,占比约 9%,有较大提升空间.31 图表 70:从对外直接投资流量行业构成的变化看,制造业和基础设施相关产业提升较快.31 图表 71:中国境内 2.9 万家企业在海外设立 4.6 万家境外企业.31 图表 72:21 年末境外企业资产总额 5.5 万亿美元,销售额达 3 万亿美元.31 图表 73:从境内出海企业的数目看,行业分布较为均有,
11、制造业和服务业均有较大比例.32 图表 74:出海所有制方面,非国有企业占比提高较快,数量已经较为均衡.32 图表 75:2021 年(控制人为自然人)的私营企业占比达 33%.32 图表 76:中国对非洲的直接投资集中在建筑和采矿业.32 图表 77:2020 年中国在非洲的直接投资存量的国别分布.32 图表 78:中国对外直接投资存量与出口存在明显的正相关性.33 图表 79:散点图进一步印证中国对外直接投资存量与出口存在显著的正向关系.33 图表 80:经常项目双向敞口均扩大.33 图表 81:2023 年我国服务贸易逆差扩大.33 图表 82:亚非拉地区相较于中国有更高的债务风险(图中
12、数据为 2021 年).35 图表 83:近年来中国对南亚、拉美和非洲的贸易顺差不断上升.35 图表 84:2021 年非洲人口数量分布.38 图表 85:2021 年非洲各国 GDP 总量分布.38 图表 86:2030 年后非洲总人口或将超过中国.38 图表 87:2021 非洲人均 GDP(真实购买力水平)与于中国 1995 年时大致相当.38 图表 88:非洲各国 2021 年人均 GDP(2021 年美元现价).39 图表 89:制造业占非洲 GDP 的比重持续回落,低于其他区域的制造业占比.39 图表 90:截至 2021 年,非洲基础设施缺口较大.40 图表 91:非洲人口红利有
13、待释放.41 图表 92:非洲电力供应不及人均 GDP 所指示的水平.41 图表 93:中东地区各国人均 GDP(2021 年美元现价).42 图表 94:中东 GDP 增速受到油价增速影响.43 图表 95:各地区交通运输量的指标(2021 年).43 图表 96:截至 2021 年,中东国家的高铁里程及高铁密度在亚非拉地区排名靠前.43 图表 97:截至 2021 年,中东地区高速公路里程及密度在亚非拉国家中排名居中.43 图表 98:中东地区铁路里程及密度在亚非拉国家中排名居中(数据截至 2021 年).44 图表 99:中东基础设施水平整体好于全球水平(数据为 2021 年).44 图
14、表 100:中东地区在中国 ODI 流量和存量的占比都是 0.8%,未来仍有较大的提升空间.45 图表 101:中国对中东直接投资存量占中东 GDP 的比重不断上升.45 图表 102:中国在中东部分国家所获取的投资和建筑订单.45 图表 103:2023 年印度人口超过中国.46 图表 104:南亚名义 GDP 增速较快.46 图表 105:南亚消费增速较快.47 图表 106:南亚地区人均 GDP(2021 年美元现价).47 图表107:从不变价的人均GDP 来看,2021 年南亚相当于1998 年的中国.48 图表 108:南亚制造业占比相对较低(数据为 2021 年).48 图表 1
15、09:南亚有 4.2%的人口尚无法通电.48 图表 110:南亚 2019 年每千人汽车拥有量仅为 21.6 辆,相当于中国 2005 年的水平.48 图表 111:南亚手机每百人拥有量 85 台,低于全球的 110 台.48 图表 112:南亚基础设施落后限制了互联网在南亚的可得性.48 图表 113:拉美地区人均 GDP(2021 年美元现价).50 图表 114:从不变价的人均 GDP 来看,2021 年拉美相当于 2016 年的中国.51 图表 115:2021 年拉美名义 GDP 为 5.45 万亿美元(占全 5.7%),总消费为 4.3 万亿美元(占全球 6.2%).51 图表 1
16、16:从经济结构来看,拉美制造业占比相对较低.51 图表 117:2019 年每千人汽车拥有量为 218 辆,超过中国在当年的水平.51 图表 118:更新换代更频繁的消费产品手机,2021 年拉美每百人拥有量 108 台,相当于中国 2017 年的水平.51 图表 119:拉美电力基础设施还有完善的空间.52 图表 120:拉美上网人数占总人口比重较中国更高,显示网络基础设施需求较旺盛.52 图表 121:拉丁美洲拥有全球矿产的很大一部分.53 图表 122:拉美矿产资源储备丰富,但大多数并未达到最大潜力.54 图表 123:拉丁美洲用于基础设施的支出占 GDP 的比例低于除撒哈拉以南非洲以
17、外的任何其他地区.54 图表 124:2015 年之后中国对拉贷款逐步下降.54 图表 125:委内瑞拉 2015 年之前曾在该地区获得中国三分之二的资金,如今仅获得信贷以帮助其维持对中国的石油运输.54 1.中国对亚非拉地区贸易呈现哪些特征?中国对亚非拉地区贸易呈现哪些特征?美欧以及东盟以外的亚非拉国家人口是中国的美欧以及东盟以外的亚非拉国家人口是中国的 3 倍,经济规模接近中国的九成倍,经济规模接近中国的九成。从人口来看,2021 年撒哈拉以南非洲(后文简称“非洲”)1、中东与北非(后文简称“中东”)2、拉美3与南亚4四个地区(后文将上述四个地区简称为“亚非拉”)的总人口为 42 亿(图表
18、 1),是中国总人口的 3 倍,占全球总人口的 54%,劳动力的 45%。从 GDP 规模来看,2021 年非洲、中东、拉美和南亚的名义 GDP 合计为 15.2 万亿美元,相当于中国的 85%,占全球GDP 总量的 16%。近年来亚非拉国家是中国企业近年来亚非拉国家是中国企业“出海出海”和出口的重要目的地,中国对亚非拉出口总增长较快,和出口的重要目的地,中国对亚非拉出口总增长较快,占总出口额的比重快速上升,从占总出口额的比重快速上升,从 2000 年的年的 8.8%上升至上升至 2022 年的年的 20.8%。2000-2011 年亚非拉在中国出口中的占比快速上升,从 8.8%升至 18.3
19、%。2012-19 年中国对亚非拉地区出口仍维持较快增长,年复合增速达到 4.3%,2020-22 年间加速至 15.7%,同期中国总出口复合增速为 3.5%和 13%(图表 2),亚非拉在中国出口中的占比则进一步上升,2022年底达到 20.8%。2023 年以来,在全球出口整体低迷的背景下,中国对亚非拉地区的出口表现亮眼,1-5 月累计增速达到 8.1%,高于中国整体的出口增速(0.3%),亚非拉在中国出口中的占比有望在 2023 年继续提高。分地区来看,2022 年非洲、中东、拉美和南亚在中国出口中的占比分别为 3.5%、5.5%、7%和 4.9%(图表 3)。此外,本轮企业出海中民企占
20、比上升,市场自发驱动因素更强,整个出口和需求的市场化闭环在形成(企业出海详情参见第 3.3 章中国对外投资拉动经贸往来)。图表图表1:2021 年年全球各地区人口分布全球各地区人口分布 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 1 根据世界银行的分类,撒哈拉以南非洲主要包括:安哥拉、贝宁、博茨瓦纳、布基纳法索、布隆迪、佛得角、喀麦隆、中非共和国、乍得、科摩罗、刚果、刚果民主共和国、科特迪瓦、赤道几内亚、厄立特里亚、斯威士兰、埃塞俄比亚、加蓬、冈比亚、加纳、几内亚比绍、肯尼亚、莱索托、利比里亚、马达加斯加、马拉维、马里、毛里求斯、莫桑比克、纳米比亚、尼日尔、尼日利亚、卢旺达、圣多美和普林西比、塞
21、内加尔、塞舌尔、塞拉利昂、索马里、南非、南苏丹、苏丹、斯威士兰、坦桑尼亚、几内亚、多哥、乌干达、赞比亚、津巴布韦。2 根据世界银行的分类,中东与北非主要包括:阿尔及利亚、巴林、吉布提、埃及、伊朗伊斯兰共和国、伊拉克、以色列、约旦、科威特、黎巴嫩、利比亚、马耳他、摩洛哥、阿曼、卡塔尔、沙特阿拉伯、阿拉伯叙利亚共和国、突尼斯、阿拉伯联合酋长国、约旦河西岸、也门。3 根据世界银行的分类,拉美主要包括:安提瓜和巴布达、阿根廷、阿鲁巴、巴哈马群岛、巴巴多斯、伯利兹、玻利维亚、巴西、智利、哥伦比亚、哥斯达黎加、古巴、多米尼克、多米尼加共和国、厄瓜多尔、萨尔瓦多、格林纳达、危地马拉、圭亚那、海地、洪都拉斯、
22、牙买加、墨西哥、尼加拉瓜、巴拿马、巴拉圭、秘鲁、波多黎各、圣基茨和尼维斯、圣卢西亚、圣文森特和格林纳丁斯、苏里南、特立尼达和多巴哥、乌拉圭、委内瑞拉。4 根据世界银行的分类,南亚主要包括:阿富汗、孟加拉国、不丹、印度、马尔代夫、尼泊尔、巴基斯坦、斯里兰卡。印度印度尼日利亚尼日利亚巴西巴西伊朗伊朗德国德国巴基斯坦埃塞墨西哥阿尔法国孟加拉国坦桑尼亚哥伦比亚伊拉克意大利5个45个32个18个24个02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,000南亚非洲拉美中东欧盟中国美国各地区人口分布各地区人口分布其他地区人口(百万人)1901.91181.2 655.0 48
23、6.2 447.0 1412.4 332.4 图表图表2:2012 年以来中国对非洲、中东、拉美和南亚的出口增速要快于年以来中国对非洲、中东、拉美和南亚的出口增速要快于整体整体 图表图表3:上述国家在中国出口中的占比不断上升上述国家在中国出口中的占比不断上升 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 分品类看,中国出口至亚非拉的商品呈现多样化的特点、彰显中国制造分品类看,中国出口至亚非拉的商品呈现多样化的特点、彰显中国制造“全产业链全产业链”优势。优势。中国对亚非拉地区出口中机电及光学仪器出口超中国对亚非拉地区出口中机电及光学仪器出口超 4 成,但较低
24、附加值产品总体占比高于总成,但较低附加值产品总体占比高于总出口。出口。中国对亚非拉的出口中,机电和光学仪器占比为 41%,低于对美国和欧盟出口的 46%和 49%(图表 4);而较低附加值产品占比高于总出口和对美欧出口,例如化工与金属制品等传统工业品占 29%,高于对美国和欧盟出口的 15%和 17%。中国对亚非拉出口产品偏向低附加值产品,可能是和亚非拉经济发展水平有关;近年来,机电产品占比维持在 40%左右,随着亚非拉经济发展和消费升级,机电产品占比有望上升(图表 5)。图表图表4:对亚非拉出口偏向传统工业产品对亚非拉出口偏向传统工业产品 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 50100
25、02001820202022(2012=100)中国出口分地区中国出口分地区中国总出口北非与中东地区撒哈拉以南非洲拉美和加勒比海南亚地区5.5 3.5 7.0 4.9 024680200020032006200920021(%)中国对各国出口占总出口的比重中国对各国出口占总出口的比重北非与中东地区撒哈拉以南非洲拉美和加勒比海南亚地区2%16%29%41%5%7%1%19%15%46%4%15%1%17%17%49%6%9%3%19%20%44%6%8%资源类纺织服装等轻工产品化工、金属制品机电、光学仪器运输
26、设备其他2022年中国总出口及对年中国总出口及对亚非拉亚非拉出口的行业分布出口的行业分布总出口欧盟美国对亚非拉出口 图表图表5:对非洲出口中机电与光学设备占比维持在对非洲出口中机电与光学设备占比维持在 40%左右左右 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 分国别来看,中国对非洲、中东、南亚以及拉美地区的出口产品品类、增长趋势各有特点。具体看,中国为非洲最大的贸易伙伴,对非洲出口中,消费品、如纺织服装等占比较高。中国为非洲最大的贸易伙伴,对非洲出口中,消费品、如纺织服装等占比较高。2000-2022 年中非贸易规模从 80 亿美元上升至 1578 亿美元,接近美非贸易规模的 4倍;2022
27、年对华贸易占非洲贸易总额的 17.5%,略低于欧盟(19.5%),为非洲最大的单一贸易伙伴(图表 6)5。同期,非洲在中国出口中的份额也持续回升,2022 年达到 3.5%(图表 7)。南非、尼日利亚、肯尼亚、加纳等是中国对非出口的主要目的地(图表 8)。中国和非洲贸易整体维持均衡,2022 年中国对非洲的贸易顺差为 32 亿美元。中国对非洲的出口中,对非洲出口中,消费品、如纺织服装等占比较高。以南非为例,对南非的出口中纺织服装等轻工产品的占比相对更高,化工、金属制品等传统制造业产品的比重也高于其在整体出口的占比,而机电、光学仪器等高技术产品占比更低(图表 9)。图表图表6:中美欧在非洲贸易总
28、额中的占比中美欧在非洲贸易总额中的占比 图表图表7:非洲在中国进口和出口中的占比震荡回升非洲在中国进口和出口中的占比震荡回升 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 5 如果将欧盟视为整体,则欧盟是非洲的第一大贸易伙伴,欧盟占非洲贸易总额的 19.5%。图表图表8:2022 年年中国对非洲各国的出口中国对非洲各国的出口 图表图表9:中国对非洲出口中纺织服装等轻工产品占比相对更高中国对非洲出口中纺织服装等轻工产品占比相对更高 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 注:行业分类参考 HS 2 位编码。其中,资源类包括矿产品、宝石,纺织服装等轻工产品包
29、括动植物产品、食品饮料、皮革、木制品、纸制品、纺织、鞋帽、石头和玻璃制品等;化工、金属制品包括化工品、橡胶塑料、金属及其制品;机电、光学仪器包括机电产品、光学医疗仪器。资料来源:Wind,Haver,华泰研究 2000 年以来,中国与中东之间的贸易规模不断增长,对中东出口中,金属制品以及汽年以来,中国与中东之间的贸易规模不断增长,对中东出口中,金属制品以及汽车、高铁、船舶等独占鳌头。车、高铁、船舶等独占鳌头。2000-2022 年中国与中东地区的贸易规模从 141 亿美元上升至 4260 亿美元,是美国与中东贸易规模的 2.5 倍(图表 10);2022 年对华贸易占中东贸易总额的 15.5%
30、,中国是中东很多国家的最大贸易伙伴,例如中国在沙特和伊朗出口和进口中的占比为 20-30%(图表 11)。2022 年中东在中国出口和进口中的占比分别为 5.5%和 10.0%(图表 12)。阿联酋、沙特、埃及、以色列等是中国对中东地区出口的主要目的地(图表 13)。与以往印象不同的是,中国对中东地区贸易大体维持均衡,2022 年逆差规模仅为 32 亿美元(图表 14)。这背后的原因是中国对沙特、伊拉克、科威特等国维持较大规模的逆差,但是对埃及、土耳其等国则维持顺差。从产品来看,中国对中东出口中包括汽车、高铁、船舶等的运输设备占比为 8%,高于总出口中的占比(6%),可能是铁路等基建相关出口占
31、比相对较高;纺织轻工,化工、金属制品等传统制造业产品占比相对更高,而机电、光学仪器等占比更低(图表 15)。图表图表10:中国、美国与中东地区的贸易总额中国、美国与中东地区的贸易总额 图表图表11:2022 年年中国在沙特、伊朗等国进口和出中国在沙特、伊朗等国进口和出口中的占比达到口中的占比达到20-30%资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表12:中东在中国进口和出口中的占比总体上升中东在中国进口和出口中的占比总体上升 图表图表13:2022 年年中国对中东各国的出口中国对中东各国的出口 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源
32、:Wind,Haver,华泰研究 图表图表14:中国与中东地区贸易整体维持均衡中国与中东地区贸易整体维持均衡 图表图表15:中国对中东出口中传统制造产品占比相对更高中国对中东出口中传统制造产品占比相对更高 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 注:行业分类参考 HS 2 位编码。其中,资源类包括矿产品、宝石,纺织服装等轻工产品包括动植物产品、食品饮料、皮革、木制品、纸制品、纺织、鞋帽、石头和玻璃制品等;化工、金属制品包括化工品、橡胶塑料、金属及其制品;机电、光学仪器包括机电产品、光学医疗仪器。资料来源:Wind,Haver,华泰研究 南亚对中国制造的消费电子产品或更为青睐;符合当地发展水平
33、的产品具有较大潜力。南亚对中国制造的消费电子产品或更为青睐;符合当地发展水平的产品具有较大潜力。近年来南亚在中国出口中的占比持续上升,2022 年达到 4.9%,但南亚在中国进口中的占比仍然偏低,2022 年仅为 0.8%(图表 16)。从国别来看,印度、孟加拉国和巴基斯坦是中国对南亚的主要出口目的地(图表 17)。从产品来看,2022 年中国对南亚(印度+巴基斯坦)出口中(图表 18,包括消费电子和机械设备在内的机电和光学仪器占比达 46%,高于其在整体出口的比重(44%),这与非洲、中东和拉美不同。背后可能是消费电子等产品受到印度消费者青昧,例如 2022 年笔记本在中国对印度出口中的占比
34、为 4.5%,而中国总出口中的占比仅为 3.6%。此外,化工和包括钢材、铝材在内的金属制品合计占比达到 32%,超过其在中国总出口中的占比(20%):而运输设备、轻工产品的占比低于中国总出口中的占比。从人均 GDP、汽车保有量等指标来看,南亚经济发展落后中国 15-20 年,未来消费升级相关产品或有较大前景。例如印度道路上超过 70%的车辆是两轮车(踏板车和摩托车),10%为三轮机动车,汽车以及电动汽车未来有较大的升级空间。图表图表16:南亚在中国出口中占比上升,但进口占比下降南亚在中国出口中占比上升,但进口占比下降 图表图表17:2022 年年中国对南亚各国的出口中国对南亚各国的出口 资料来
35、源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表18:2022 年中国对南亚(印度年中国对南亚(印度+巴基斯坦)出口中机电和光学仪器占比高于其在整体出口的比重巴基斯坦)出口中机电和光学仪器占比高于其在整体出口的比重 注:行业分类参考 HS 2 位编码。其中,资源类包括矿产品、宝石,纺织服装等轻工产品包括动植物产品、食品饮料、皮革、木制品、纸制品、纺织、鞋帽、石头和玻璃制品等;化工、金属制品包括化工品、橡胶塑料、金属及其制品;机电、光学仪器包括机电产品、光学医疗仪器。资料来源:Wind,Haver,华泰研究 拉美在中国出口中的占比持续上升;对拉美出口中,化工
36、占比更高。拉美在中国出口中的占比持续上升;对拉美出口中,化工占比更高。中国是除墨西哥以外的拉美最大的贸易伙伴。2022 年,墨西哥、巴西、智利、哥伦比亚、秘鲁是拉美地区中国主要的出口目的地(图表 19)。2000-2022 年,拉美在中国出口中的占比从2%左右上升到 7%(图表 20)。从出口产品来看,中国对拉美的出口中,化工、金属制品的占比合计达到 31%,显著超过其在中国总出口中的占比,其中,烯烃和芳烃等有机化合物、肥料和塑料等为代表的化工品占比达到 18%,远高于化工品在整体出口中的占比(7%)。而机电、纺织服装等轻工产品占比要低于其在中国总出口中的占比(图表 21)。userid:93
37、117,docid:130597,date:2023-12-25,图表图表19:2022 年年中国对拉美各国的出口中国对拉美各国的出口 图表图表20:拉美在中国进口和出口的占比均持续上升拉美在中国进口和出口的占比均持续上升 资料来源:华泰研究 资料来源:华泰研究 图表图表21:2022 年中国对拉美出口化工占比更高年中国对拉美出口化工占比更高 注:行业分类参考 HS 2 位编码。其中,资源类包括矿产品、宝石,纺织服装等轻工产品包括动植物产品、食品饮料、皮革、木制品、纸制品、纺织、鞋帽、石头和玻璃制品等;化工、金属制品包括化工品、橡胶塑料、金属及其制品;机电、光学仪器包括机电产品、光学医疗仪器。
38、资料来源:Wind,Haver,华泰研究 进口方面,中国从亚非拉进口产品主要以石油、矿产等资源类产品,纺织以及动植物等农产品为主,亚非拉是中国重要的原材料产地。各地区也有参差不同的特点,具体看,中国自非洲的进口中,纺织轻工产品占比相对较高。中国自非洲的进口中,纺织轻工产品占比相对较高。以南非为例,2022 年自南非的进口中 25%是纺织品,24%是化工和金属制品,两类产品都明显高于其在中国总进口的比重(图表 22)。中国自中东的进口主要是油气资源类产品。中国自中东的进口主要是油气资源类产品。中国从中东进口的石油等资源类产品占中国从中东进口总额的 85%(图表 23)。以沙特为例,2022 年自
39、沙特的进口中 86%为石油等资源类产品,14%为化工和橡胶塑料。中东地区是中国最大的石油和天然气来源地。2022 年中国进口原油 5.1 亿吨,其中超过一半来自中东地区,其中沙特、伊拉克、阿联酋和阿曼占比分别为 17%、11%、8%和 7%(图表 24)。此外,中东地区也是中国天然气的重要来源地。2022 年中国进口中四分之一来自卡塔尔(图表 25)。2022年 11 月,中国与卡塔尔签署了一项为期 27 年天然气购买协议,为有史以来期限最长的天然气交易。中国自南亚的进口中,纺织轻工占比较高,与中国从非洲进口的结构类似中国自南亚的进口中,纺织轻工占比较高,与中国从非洲进口的结构类似。2022
40、年中国从印度和巴基斯坦进口的纺织品占中国从该地区进口总额的 26%(图表 26),化工和金属等传统工业品也占有相当大的比例。中国自拉美的进口以资源类产品和动植物制品并重中国自拉美的进口以资源类产品和动植物制品并重。2022 年中国从拉美进口中,铜矿、铁矿和锂矿等资源类产品占比 41%(图表 27)。此外,中国从拉美进口大量的农产品,例如动物和植物制品等,轻工品占比 46%。图表图表22:中国自非洲进口中资源类产品占比相对更高中国自非洲进口中资源类产品占比相对更高 图表图表23:中国自中东进口中以矿产品为代表的资源类产品占比较高中国自中东进口中以矿产品为代表的资源类产品占比较高 注:行业分类参考
41、 HS 2 位编码。其中,资源类包括矿产品、宝石,纺织服装等轻工产品包括动植物产品、食品饮料、皮革、木制品、纸制品、纺织、鞋帽、石头和玻璃制品等;化工、金属制品包括化工品、橡胶塑料、金属及其制品;机电、光学仪器包括机电产品、光学医疗仪器。资料来源:Wind,Haver,华泰研究 注:行业分类参考 HS 2 位编码。其中,资源类包括矿产品、宝石,纺织服装等轻工产品包括动植物产品、食品饮料、皮革、木制品、纸制品、纺织、鞋帽、石头和玻璃制品等;化工、金属制品包括化工品、橡胶塑料、金属及其制品;机电、光学仪器包括机电产品、光学医疗仪器。资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表24:中东地区是
42、中国石油的主要来源地中东地区是中国石油的主要来源地 图表图表25:中东地区也是中国天然气的重要来源中东地区也是中国天然气的重要来源 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表26:中国自南亚进口中纺织轻工占比较大中国自南亚进口中纺织轻工占比较大 图表图表27:中国自拉美进口以资源类产品和轻工产品为主中国自拉美进口以资源类产品和轻工产品为主 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 0540006000800010000沙特俄罗斯伊拉克阿联酋阿曼科威特巴西哥伦比亚2022年中国年中国
43、原油原油进口数量进口数量进口数量进口数量占比(右轴)(万吨)%05540050002500澳大利亚卡塔尔马来西亚俄罗斯2022年中国天然气进口数量年中国天然气进口数量进口数量进口数量占比(右轴)(万吨)%2.中国对亚非拉贸易高增长背后有哪些驱动因素?中国对亚非拉贸易高增长背后有哪些驱动因素?首先,中国制造的首先,中国制造的“极致性价比极致性价比”优势近年更为突出,其中包括原材料、物流、产业链分工、优势近年更为突出,其中包括原材料、物流、产业链分工、及人力资源等各个方面,有助于中国企业开拓亚非拉市场。及人力资源等各个方面,有助于中国企业开拓亚非拉市场。
44、如我们在 2023 年 4 月 16 日的报告中国出口产业链的升级与重塑中的分析,中国出口具有全方位的成本和效率优势:1)原材料,电价、能源等价格低于全球(图表 28),2)难以匹敌的物流和电信网络、遥遥领先的电信和物流效率成本优势,3)综合交易成本较低:产业链全、多样化,分工细,以及 4)工程师红利:人力的数量、性价比和国际化水平较高。专利数是中国工程师红利的一个例证,中国 PCT 专利数全球占比从 2011 年的 9.0%快速上升至 2022 年的 25%(图表29)。图表图表28:中国电价低于欧盟、日本等经济体中国电价低于欧盟、日本等经济体 图表图表29:中国中国PCT专利数全球占比从专
45、利数全球占比从2011年的年的9.0%快速上升至快速上升至2022年的年的 25%资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 其次,亚非拉发展阶段与需求结构与中国已有产能完美对接。人均消费水平层面,非洲和其次,亚非拉发展阶段与需求结构与中国已有产能完美对接。人均消费水平层面,非洲和南亚大体对标加入南亚大体对标加入 WTO 前夕的中国,而中东和拉美大体对应中国前夕的中国,而中东和拉美大体对应中国 5-10 年前,为中国现有年前,为中国现有产能提供产能提供“下沉市场下沉市场”。同时,亚非拉地区基建的密度和技术水准均有较大的提升空间。同时,亚非拉地区基建的密度
46、和技术水准均有较大的提升空间。具具体看,体看,亚非拉国家之间发展差异较大,非洲和南亚大体对标加入亚非拉国家之间发展差异较大,非洲和南亚大体对标加入 WTO 前夕的中国,而中东前夕的中国,而中东和拉美大体对应中国和拉美大体对应中国5-10年前。年前。从人均GDP来看,2021年非洲和南亚人均GDP(2015年不变价)为 1600-1800 美元,约为中国的 14-16%,相当于中国 1995-1997 年的水平;而中东和拉美人均 GDP(2015 年不变价)为 7200-8500 美元,约为中国的 64-76%,相当于中国的2014-2016年的水平。从城市化率来看,非洲和南亚地区城市化率为42
47、%和 35%,相当于中国 2000 年初的水平,而中东和拉美则为 66%和 81%,高于中国的城市化率水平。从千人汽车保有量来看,2019 年非洲和南亚每千人汽车保有量分别为28 和 22 辆,与中国 2000 年初水平相当,而中东和拉美千人汽车保有量与中国相当或者已经明显超过中国(图表 30)。亚非拉能够为中国现有产能提供亚非拉能够为中国现有产能提供“下沉市场下沉市场”。从 2021 年人均 GDP(美元现价)来看,中国一线、二线、三线和四线及以下城市美元计价的人均 GDP 现价分别为 2.65、1.74、1.08 和 0.84 万美元,中东和拉美人均 GDP 水平接近中国三四线城市,而非洲
48、、南亚不及四线及以下城市(图表 31)。从 2021 年人均可支配收入来看(美元现价),中东和拉美人均收入分别为 5512 美元和 6359 美元,与中国平均水平相当,高于农村,不及城镇;而非洲和南亚的人均收入分别为 1306 美元和 1887 美元,不及中国农村(图表 32)。由于上述四个地区处于不同的发展阶段,能够为中国现有产能提供下沉市场。由于上述四个地区人口是中国三、四线城市人口的 5 倍,GDP 的 2 倍,随着经济发展和消费升级,对中国企业来说拥有较大的增长潜力,不仅仅是再造中国的三四线城市。0.09 0.08 0.17 0.18 0.000.050.100.150.200.252
49、001820202022(美元/千瓦时)主要国家主要国家工业工业电价电价中国美国欧盟日本25.10 0500202021%万件PCT专利申请量美国中国日本中国全球占比(右轴)近年来,亚非拉地区中产阶级崛起,零售和电商市场快速发展,中国企业出海前景广近年来,亚非拉地区中产阶级崛起,零售和电商市场快速发展,中国企业出海前景广阔。阔。具体看,非洲中产阶层快速崛起,部分中国产品已经占得先机。根据非洲发展银行的测算,正在步入中产阶层级、中产阶层级及高收入阶级层在非洲人口中的
50、占比约为 40%。新兴的非洲中产阶层追逐电脑、手机等科技产品,一些中国产品受到追捧。例如总部位于深圳的传音控股主要销售智能手机/功能手机为主,通过不断创新满足非洲市场的独特需求,2021 年在非洲市场的占有率达到 64%。南亚和拉美的电商市场正在蓬勃发展。印度互联网用户(5.6 亿)及手机上网的用户(11.7 亿)规模庞大,但网上零售仅占整体零售额的 3.4%,未来有较大的增长空间。而拉美人口超过6.5亿,互联网覆盖率达六成,网购人数超过 2 亿,但网上零售占比只有 5%,发展空间较大。2020 年拉美网上销售额增速达到 36%,是全球增长最快的电商市场之一。图表图表30:非洲、中东、拉美和南
51、亚主要指标非洲、中东、拉美和南亚主要指标 注:*中国城市化率是指城镇化率;城市化率是 2019 年数据,其余指标均为 2021 年数据 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表31:2021 年,年,亚非拉地区人均亚非拉地区人均 GDP 低于四线及以下城市低于四线及以下城市 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 中国非洲中东拉美南亚人口(亿人)人口(亿人)14.111.84.96.519.0人口占全球比重人口占全球比重17.9%15.0%6.2%8.3%24.1%GDP(万亿美元)GDP(万亿美元)17.71.93.75.54.1GDP占全球比重GDP占全球比重18.4%2.0%
52、3.8%5.7%4.2%劳动力人口(亿人)劳动力人口(亿人)7.84.51.53.06.6劳动力占全球比重劳动力占全球比重22.5%13.0%4.4%8.7%18.9%总消费(万亿美元)总消费(万亿美元)9.61.52.54.33.0消费占全球比重消费占全球比重13.9%2.1%3.6%6.2%4.3%人均GDP(美元)人均GDP(美元)6983282150人均GDP占中国之比人均GDP占中国之比100%13.0%60.3%66.3%17.1%城市化率城市化率62.5%*41.8%65.8%81.4%35.4%千人汽车拥有量千人汽车拥有量137.228.4136.6218
53、.521.6 图表图表32:亚非拉地区人均可支配收入低于中国城镇,非洲和南亚低于中国农村亚非拉地区人均可支配收入低于中国城镇,非洲和南亚低于中国农村 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 同时,亚非拉地区基建的密度和技术水准均有较大的提升空间,而中国过去同时,亚非拉地区基建的密度和技术水准均有较大的提升空间,而中国过去 30 年所积累的年所积累的相关经验和产能能够与亚非拉需求完美对接。相关经验和产能能够与亚非拉需求完美对接。中国在过去中国在过去 30 年快速发展下积累了大量在交运、电信和电力等基础设施建设的经验年快速发展下积累了大量在交运、电信和电力等基础设施建设的经验和产能,可以助推中国
54、对亚非拉地区的贸易与投资。和产能,可以助推中国对亚非拉地区的贸易与投资。2000 年之后,中国基建投资高速增长,2009 年高达 42%,2013-17 年,中国基建投资增速仍然保持在 15%-21%的高速增长。中国企业在交运、电信和电力等基础设施积累了丰富的经验和产能,可以满足亚非拉地区基础设施升级的需求。例如,美国工程新闻记录杂志(ENR)发布的“250 家全球承包商”排名中,2022 年名列前七名的都是中国公司(如中国建筑、中国中铁、中国铁建等),中国公司在前 20 强中占了 15 家6。中国企业也成为亚非拉地区基础设施项目的重要承建方,拉动了中国相关产业的贸易与投资。中国为非洲基础设施
55、相关大量贷款,中国企业在非洲基础设施建设中发挥了重要作用。中国为非洲基础设施相关大量贷款,中国企业在非洲基础设施建设中发挥了重要作用。中国对非贷款显著高于美欧(图表 33),过去二十年,中国国家金融机构向非洲政府提供了 1600 亿美元的贷款,近三分之二是针对交通、电力等经济基础设施建设(图表 34 和 35),中国为非洲提供的基础设施融资是所有其他双边机构融资总和的 2.5 倍。2019 年中国来自非洲的工程项目的企业收入为 460 亿美元,是当年非洲吸收 FDI 总额的 1.7 倍;受疫情影响 2021 年中国来自非洲的工程项目收入下降了 19.3%至 371亿美元(图表 36)。2016
56、 年至 2020 年,非洲开工建设的基础设施项目总额近 2000亿美元,中国企业参与实施的项目接近三分之一7。例如,中国企业参与了多条连接非洲和欧、亚、美洲大陆海缆工程;与非洲主流运营商合作实现非洲电信服务全覆盖;建设了非洲一半以上无线站点及高速移动宽带网络,累计铺设超过 20 万公里光纤,帮助 600 万家庭实现宽带上网,服务超过 9 亿非洲人民8。近年来中国对拉美投资由石油、矿业等转向电力和港口基建等领域。近年来中国对拉美投资由石油、矿业等转向电力和港口基建等领域。2005-2009 年,中国对拉美直接投资(ODI)中的 95%为石油、矿业等原材料领域,集中在委内瑞拉;2015-2021
57、年,原材料领域占比已下降至 46%,制造业和服务业占比上升,特别是电力和基建领域,这一时期投资以巴西和阿根廷为中心。例如,2017 年中国企业斥资 210 亿美元以上,在巴西购买发电厂、电力分销商和港口;2021 年两家中国国有企业合计斥资 60 亿美元收购智利和秘鲁的电力公司,为两国有史以来获得的最大外国投资之 6 https:/ 7 https:/ 8 https:/ 5,448 7,354 2,936 2,834 1,306 5,512 6,359 1,887 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000全国中国城镇 中国农村平均非洲中东拉美南亚人均
58、可支配收入(美元现价)人均可支配收入(美元现价)(美元)注:中东数据为2020年,其余数据均为2021年的指标 一;中国正在升级通往阿根廷西北部的铁路。根据波士顿大学全球发展政策中心的数据,2017-2021 年间电力行业的投资占中国在拉美并购交易的 71%。中国对拉美地区基础设施的投资似乎正在加速。墨西哥国立自治大学的一项调查显示,在 2005 年至 2021 年期间中国参与的 192 个区域基础设施项目中,有 57 个是在 2020 年和 2021 年实施的。中国企业亚非拉地区的基础设施对当地发展起到了积极作用。中国企业亚非拉地区的基础设施对当地发展起到了积极作用。在非洲,中国葛洲坝集团承
59、建了安哥拉最大的水电站凯凯水电站,2023 年 5 月开启大坝主体施工,建成后将为安哥拉提供强大稳定的电力保障,改善当地水资源利用条件,同时为当地提供近万个就业岗位。在拉美,中国国家电网公司独立投资、建设和运维巴西美丽山二期特高压输电项目,为当地创造 1.6 万个就业岗位,贡献约 22 亿雷亚尔税收,2200 万巴西人口因该项目受益。在中东,中国参与兴建了麦加麦地那高速铁路,该线路穿越沙特阿拉伯境内,连接了两个伊斯兰圣城麦加和麦地那,是中国企业在海外参建的世界首条穿越沙漠地带高铁。在南亚,中国建设的巴基斯坦第一条地铁线橙线项目于2020 年正式开通运营,项目建设期间创造了 7000 多个工作岗
60、位,完工后还带来 2000多个工作岗位。图表图表33:中国对非洲国家的贷款显著超过美欧中国对非洲国家的贷款显著超过美欧 图表图表34:过去二十年,中国国家金融机构向非洲政府提供了过去二十年,中国国家金融机构向非洲政府提供了 1600 亿亿美元的贷款美元的贷款 注:涵盖 2008 年至 2021 年,包括中国两大开发性金融机构国家开发银行(CDB)和中国进出口银行(CHEXIM)向政府、政府间机构、多数国有实体和少数有主权担保的国有实体提供的贷款承诺。资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 00200520072009201120
61、019各国对非贷款各国对非贷款中国法国英国德国美国(十亿美元)图表图表35:中国对非洲国家的贷款主要集中在经济基础设施领域中国对非洲国家的贷款主要集中在经济基础设施领域 图表图表36:2019 年中国来自非洲的工程项目收入为非洲吸收年中国来自非洲的工程项目收入为非洲吸收 FDI 的的 1.7倍,倍,21 年这一比重迅速下降年这一比重迅速下降 资料来源:OECD,Chinese Loans to Africa Database,华泰研究 资料来源:Chinese Loans to Africa Database,华泰研究 最后,中国对亚非拉贸易高增长有企业主动出海、一带一路
62、政策加持。最后,中国对亚非拉贸易高增长有企业主动出海、一带一路政策加持。在国内产能利用率偏低、全球地缘政治不确定性高企的环境下,企业主动出海。此外,一带一路倡议降低贸易壁垒和交运、交易成本,为企业出海打开利润空间。在国内产能利用率偏低、全球地缘政治不确定性高企的环境下,企业主动出海。在国内产能利用率偏低、全球地缘政治不确定性高企的环境下,企业主动出海。中美贸易摩擦、疫情冲击、俄乌冲突等因素推动全球产业链重组,部分领域的“去全球化”对全球贸易也带来重创中国和全球产业链承受了较大的“效率损失”呈现“双输”的局面。中国美国商会的调查显示,2019-2021 年 14%-17%的企业正考虑或已经将产业
63、链转移至中国外的其他国家,这部分企业中 37%是因为对中美贸易摩擦的担忧(图表37 和图表 38)。近年来中国企业出海再次加速,对外直接投资持续增长。2021 年中国对外投资存量增长 7.9%,达到 2.79 万亿美元,占全球对外投资存量的 6.7%,位于全球第三位;中国对外直接投资流量 2021 年达到 1788 亿美元,占全球的 10.5%,位于全球第 2 位,自 2003 年以来已经连续 10 年位于全球前三(详见本文第三部分)。一带一路倡一带一路倡议议降低贸易壁垒,也带来了交运、交易成本的下降,为企业出海打开利润空间。降低贸易壁垒,也带来了交运、交易成本的下降,为企业出海打开利润空间。
64、第一,“一带一路”框架下的“六廊六路多国多港”的互联互通架构已基本形成,中欧班列发展势头迅猛(图表 39)。2021 年中欧班列开行数量屡创新高,开行数量为 15183 列,同比增长 22.4%(图表 40)。第二,中国对“一带一路”沿线国家投资活跃,经贸投资合作不断拓展。对外投资方面,2013-2022 年,我国与沿线国家双向投资累计超过 2700 亿美元。对外承包工程方面,我国在“一带一路”国家业务的占比过半。2022 年中国在“一带一路”沿线国家对外承包工程业务新签订合同额以及完成额分别占同期总额的 51.2%和 54.8%(图表 41-图表44)。第三,一带一路倡议降低贸易壁垒;交运、
65、交易成本的下降,为沿线国家和地区带来较大机遇,为中国企业出海打开利润空间。根据世界银行 2019 年的报告9,一带一路倡议将促使各成员国的贸易增长 2.8%-9.7%、全球贸易增长 1.7%-6.3%、全球收入增加 0.7%-2.9%(图表 45 和图表 46);对东亚(3.8%)和南亚地区(3.7%)的贸易促进作用最大(图表47);拟议的交通网能够增加沿线经济体的外国直接投资流量,其中撒哈拉以南非洲 FDI流量有望增加 7.5%(图表 48)。世界银行估计到 2030 年,共建“一带一路”有望帮助全球760 万人摆脱极端贫困,帮助 3200 万人摆脱中度贫困。总结来看,一带一路倡议促进了中国
66、与沿线国家的贸易发展。2013-2022 年,中国与“一带一路”沿线国家和地区货物贸易额从1.04 万亿美元扩大到 2.07 万亿美元,年均增长 8%,高于中国贸易总额的平均增速(5.7%);“一带一路”国家在中国出口中的占比从 2013 年的 25.8%提升至 2022 的 33%(图表 49),增强了中国出口的韧性和“反脆弱性”。9一带一路经济学:交通走廊的.机遇与风险。世界银行,华盛顿特区。http:/gy.china- 020406080100中国OECD中国和中国和OECD国家对非贷款分部门国家对非贷款分部门经济基础设施和服务社会基础设施和服务生产部门多部门其他(%)02040608
67、0000020022004200620082001620182020中国在非洲的工程项目收入与非洲吸收FDI的比重%图表图表37:中国美国商会调查显示中国美国商会调查显示 14-17%的企业正考虑或已经将产业的企业正考虑或已经将产业链转移至中国以外链转移至中国以外 图表图表38:政策环境顾虑和中美贸易摩擦是产业链外迁的主要原因,但政策环境顾虑和中美贸易摩擦是产业链外迁的主要原因,但2021 年担忧有所下降年担忧有所下降 资料来源:中国美国商会,2022,中国商业环境调查报告,华泰研究 资料来源:中国美国商会,2022,中国商业环
68、境调查报告,华泰研究 图表图表39:中欧铁路规划通道图中欧铁路规划通道图 资料来源:中国一带一路网,华泰研究 图表图表40:中欧班列开行数量屡创新高中欧班列开行数量屡创新高 资料来源:中欧班列发展报告(2021),华泰研究 15,183 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00020001920202021(列)中欧班列开行数量情况中欧班列开行数量情况西行东行总计 图表图表41:2022 年中国在年中国在“一带一路一带一路”沿线国家对外承包工程业务新签订沿线国家对外承包工程业务新签订合同额合同额 129
69、6 亿美元亿美元 图表图表42:“一带一路一带一路”在我国对外承包工程新签订合同额中的占比为在我国对外承包工程新签订合同额中的占比为51.2%资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表43:2022 年中国在年中国在“一带一路一带一路”沿线国家对外承包工程业务完成额沿线国家对外承包工程业务完成额为为 849 亿美元亿美元 图表图表44:“一带一路一带一路”在我国对外承包工程业务完成额中的占比为在我国对外承包工程业务完成额中的占比为54.8%资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表45:“一带一
70、路一带一路”协议将促进世界出口增长协议将促进世界出口增长 1.7%至至 6.3%图表图表46:“一带一路一带一路”协议会带来全球收入增长协议会带来全球收入增长 0.7%至至 2.9%资料来源:Maliszewska 和 van der Mensbrugghe 2019;de Soyres,Mulabdic 和 Ruta 2019;世界银行;华泰研究 资料来源:Maliszewska 和 van der Mensbrugghe 2019;de Soyres,Mulabdic 和 Ruta 2019;世界银行;华泰研究 -20-0200400600800
71、05200022中国对一带一路国家对外承包工程新签订合同额中国对一带一路国家对外承包工程新签订合同额新签订合同额同比(右轴)(亿美元)(%)007005000250030002000212022中国对一带一路国家对外承包工程新签订合同额占比中国对一带一路国家对外承包工程新签订合同额占比一带一路国家地区总额占比(右轴)(亿美元)(%)-10-5056008001,0001,20020018201920
72、2020212022中国对一带一路国家对外承包工程业务完成额中国对一带一路国家对外承包工程业务完成额业务完成额同比(右轴)(亿美元)(%)007002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002000212022中国对一带一路国家对外承包工程完成额占比中国对一带一路国家对外承包工程完成额占比一带一路国家总额占比(右轴)(亿美元)(%)1.7 2.8 6.3 9.7 051015世界一带一路沿线国家一带一路倡议将增加出口一带一路倡议将增加出口结构性一般均衡模型可计算一般均衡模型%0.71.2
73、2.93.401234世界一带一路沿线国家一带一路将促进收入增加一带一路将促进收入增加结构性一般均衡模型可计算一般均衡模型%图表图表47:“一带一路一带一路”将促进沿线国家和地区的出口增长将促进沿线国家和地区的出口增长 图表图表48:“一带一路一带一路”将带来沿线国家和地区外商直接投资的增加将带来沿线国家和地区外商直接投资的增加 资料来源:Maliszewska 和 van der Mensbrugghe 2019;de Soyres,Mulabdic 和 Ruta 2019;世界银行;华泰研究 资料来源:Chen 和 Lin 2018;华泰研究 图表图表49:一带一路国家在中国出口占比不断提
74、升一带一路国家在中国出口占比不断提升 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 3.8 3.7 2.0 1.9 1.2 0.2 01234东亚太平洋地区南亚中东和北非中亚撒哈拉以南的非洲欧洲一带一路将促进沿线国家出口一带一路将促进沿线国家出口可计算一般均衡模型%7.57.36.35.23.73.402468撒哈拉以南的非洲中亚东亚太平洋地区南亚欧洲中东和北非一带一路将促进沿线国家一带一路将促进沿线国家FDI的增加的增加%28.3 33.0 12.5 15.9 05520002002200420062008200022(%)一带一
75、路国家和东盟在中国出口中的占比一带一路国家和东盟在中国出口中的占比一带一路东盟 3.对亚非拉的出口未来是否可持续?对亚非拉的出口未来是否可持续?从亚非拉地区进口需求、中国国家战略及企业行为等方面看,对亚非拉出口有望保持较高从亚非拉地区进口需求、中国国家战略及企业行为等方面看,对亚非拉出口有望保持较高结构性增长。结构性增长。1)亚非拉地区的消费、基建、以及制造业投资均有较大的升级潜力,配合非洲和南亚等地区城市化和工业化、以及中东基建升级等趋势蕴含投资和贸易机会;2)一带一路等战略有望进一步驱动中国和亚非拉地区的经贸、金融等领域的合作;3)中国企业对亚非拉地区投资(FDI)高速增长,将进一步与商品
76、和服务出口互相促进、正向循环。3.1 亚非拉地区的消费、基建、以及制造业投资均有较大的升级潜力亚非拉地区的消费、基建、以及制造业投资均有较大的升级潜力 亚非拉国家和地区具有较大的发展潜力和消费升级潜力,中国的基建和制造业产能有较大亚非拉国家和地区具有较大的发展潜力和消费升级潜力,中国的基建和制造业产能有较大的输出空间。的输出空间。亚非拉地区人口基数大,2021 年四个区域人口合计占比 53.6%,市场规模庞大;然而总消费支出占全球的比重仅 16.3%,远低于人口占比,显示亚非拉国家具有很大的消费升级潜力。以汽车为例,非洲和南亚每千人汽车拥有量仅 28.4 和 21.6 辆,显著低于中国的 13
77、7.2 辆,有望成为我国汽车出口重要的市场。除此之外,非洲和南亚的城市化率分别为 41.8%和 35.4%,未来城市化提升可以带来庞大的基建需求。接下来,我们分别对非洲、中东、南亚和拉美进行消费者和投资标的“画像”。限于篇幅,在正文中,我们从人口、经济总量与人均 GDP、经济结构、消费升级空间与基础设施情况,以及与中国的经贸前景出发,挑选最具有突出特点的地区进行概括和精炼分析,不求面面俱到;对于四个地区全面详细的解析感兴趣的读者可以参考附录。具体看,从人口数量与结构看,非洲人口规模大,人口红利突出;南亚人口稠密且保持了较快的增从人口数量与结构看,非洲人口规模大,人口红利突出;南亚人口稠密且保持
78、了较快的增速。速。2021年非洲总人口为11.9亿(占全球14.4%),劳动力规模为4.5亿(占全球的13.0%),65 岁人口占比仅为 3.1%(中国为 13.2%),平均年龄为 17.7 岁(中国为 38.5 岁),为世界上最年轻的大陆。2021 年非洲人口增速为 2.6%,远高于其他地区。根据联合国的预测,2030 年后非洲人口将超过中国,2050 年总人口将达到 21 亿,在全球的占比将从当前的 14.4%上升至 21.7%,显著超过中国(图表 50)。2021 年南亚人口达 19 亿,且保持较快增速,其中印度的人口红利优势将超越中国。根据联合国的测算,2023 年印度人口超过中国,而
79、到 2050 年,中国人口将比现在减少 8%,印度人口则将增长 18%,达到 16.7 亿,比中国人口多 27%(图表 51)。图表图表50:2030 年后非洲总人口或将超过中国年后非洲总人口或将超过中国 图表图表51:2023 年印度人口超过中国年印度人口超过中国 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 非洲和南亚经济总量约占全球的非洲和南亚经济总量约占全球的 2%和和 4.2%;人均;人均 GDP 仍然偏低,相当于中国仍然偏低,相当于中国 1995-1998年水平,但经济增速较快,特别是印度。年水平,但经济增速较快,特别是印度。2021 年非洲名
80、义 GDP 为 1.93 万亿美元(占全球 2.0%),总消费为 1.48 万亿美元(占全球 2.1%);人均名义 GDP 为 1633 美元,仅为中国 13%。非洲国家内部存在较大差异,2021 年塞舌尔人均 GDP 达到 1.47 万美元,是收入最低的布隆迪的 66 倍。从不变价的人均 GDP 来看,2021 年非洲相当于 1995 年的中国(图表 52)。疫情前十年(2010-2019 年)非洲 GDP 平均增速为 4.1%,高于全球平均增速(3.7%)。2020年非洲 GDP 一度下滑 1.7%,2021 年后经济从疫情冲击中修复。根据 IMF 的预测,2023-24 年非洲经济增速有
81、望达到 3.6%和 4.2%,高于全球的 2.8%和 3.0%。2021 年南亚名义 GDP 为 4.1 万亿美元(占全球 4.2%),总消费为 3 万亿美元(占全球 4.3%)。2021 年人均名义 GDP 为 2150 美元,仅为中国 17%。从不变价的人均 GDP来看,2021 年南亚相当于 1998 年的中国(图表 53)。南亚整体的经济增速快于全球平均水平。根据 IMF 的预测,2023-24 年印度经济增速有望达到 5.9%和 6.3%,显著高于全球的 2.8%和 3.0%10。图表图表52:2021 非洲人均非洲人均 GDP(真实购买力水平)与于中国(真实购买力水平)与于中国 1
82、995 年时年时大致相当大致相当 图表图表53:从不变价的人均从不变价的人均 GDP 来看,来看,2021 年南亚相当于年南亚相当于 1998 年的中年的中国国 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 从经济结构来看,非洲与南亚农业占比仍然较高,制造业占比较低从经济结构来看,非洲与南亚农业占比仍然较高,制造业占比较低;而中东经济受油价和而中东经济受油价和地缘政治影响较大。地缘政治影响较大。非洲与南亚农业占比仍然较高,制造业占比较低非洲与南亚农业占比仍然较高,制造业占比较低。2021 年非洲 GDP 中农业占比为17.2%,远高于全球平均水平(4.3%
83、);制造业占比则从 1981 年的 18.4%持续下降至2021 年的 11.5%,低于全球平均水平(16.6%),也低于其他各个地区的水平(图表54)。2021 年南亚 GDP 中农业的占比 16.7%,显著高于全球平均水平(4.3%);工业占比则 2021 年的 25.9%,剔除占比较大的采矿和建筑,制造业占比仅为 14%,显著低于中国的 27.4%(图表 55)。中东经济受油价和地缘政治影响较大中东经济受油价和地缘政治影响较大。中东为主要的原油生产国,经济受到油价的影响较大。根据世界银行 2023 年 1 月的预测,2023-24 年由于油价下降以及疫情后服务业复苏提振影响的消退,中东经
84、济增速将从 2022 年的 5.7%回落至 2023-24 年的 3.5%和 2.7%(图表 56),而 2023-24 年全球 GDP 增速为 2.8%和 3.0%。此外,地缘政治以及宗教矛盾对中东地区经济的影响也不容忽视。美国长期制裁伊朗,对伊朗的石油生产和经济造成重大冲击。伊拉克、叙利亚、也门先后发生战争,经济遭到严重打击,造成大量难民。10 https:/www.imf.org/en/Publications/REO/WH/Issues/2023/04/13/regional-economic-outlook-western-hemisphere-april-2023 199502,0
85、004,0006,0008,00010,00012,00080242008201220162020撒哈拉以南非洲中国2021年非洲人均GDP(2015年不变价美元)199802,0004,0006,0008,00010,00012,0000502005201020152020人均实际GDP南亚中国南亚2021年人均GDP(2015年不变价美元)图表图表54:非洲制造业占比持续回落,低于其他区域非洲制造业占比持续回落,低于其他区域 图表图表55
86、:2021 年,年,南亚制造业占比相对较低南亚制造业占比相对较低 注:中国 2004 年前的制造业增加值是使用 2004 年中国制造业增加值占工业增加值的比重估算得出;中东 1993 年前的数据使用相同估算方法。资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表56:中东中东 GDP 增速受到油价增速影响增速受到油价增速影响 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 从消费升级和基础设施提升的潜力看,非洲与南亚是典型的发展中经济体,消费有较大升从消费升级和基础设施提升的潜力看,非洲与南亚是典型的发展中经济体,消费有较大升级空间;非洲、南亚和拉美地区基础
87、设施都有升级的空间。级空间;非洲、南亚和拉美地区基础设施都有升级的空间。非洲方面,2021 年食品消费仍然占总消费的四成,而美欧等发达国家居民食品消费通常仅占总消费的十分之一。2022 年底非洲 1.23 亿人口(总人口的 12%)面临食品不安全问题(acute food insecurity)11。按照不变价美元计算,2021 年非洲人均 GDP与中国 1995 年相当;2019 年非洲每千人汽车拥有量仅为 28 辆,与中国 2006 年水平相当。参考中国 1995 年后增长经验,汽车、空调、冰箱、洗衣机等耐用品需求随着收入的提高将出现持续大幅增长。中国在上述行业都具有较强的全球竞争力,非洲
88、居民消费升级有助于中国对非相关产品的出口。此外,非洲基础设施缺口较大,供水、电信等基础上设施水平均有较大提升空间。例如宽带普及率仅为 0.8%,上网人口占比仅为 29%(全球为 60%),用电的比率仅为 48%(全球为 90%)(图表 57)。南亚方面,从消费市场看,2019 年每千人汽车拥有量仅为 21.6 辆,相当于中国 2005年的水平;手机每百人拥有量 85 台,低于全球的 110 台,相当于中国在 2012 年的水平。基建方面,21 年印度铁路里程 6.8 万公里,显著低于中国的 11 万公里;电力设施方面,南亚有 4.2%的人口尚无法通电,较 2000 年的中国比例更高,电力设施也
89、有提升空间。网络基础设施方面,每百人宽带覆盖率仅为 2.4(图表 58-61),仅相当于中国 2005 年的水平。11 IMF,2022,Regional Economic Outlook for Sub-Saharan Africa,October 2022 055400502005201020152020制造业占制造业占GDP的比重的比重非洲中东拉美南亚中国%0070农业工业制造业服务业(%)各产业占比各产业占比中国南亚全球 拉美基础设施有待升级,特别是交通基础设施。例如,截至 2
90、021 年,拉丁美洲和加勒比地区约 70%的道路未铺设路面,而南亚和东亚的这一比例分别不到 50%和 30%;全球铁路基础设施最差的 20 个国家中,有 10 个在拉丁美洲,包括巴西、哥伦比亚和秘鲁等12。拉美国家虽然早已成为中等收入国家,但仍然有 1.5%的人口没有通电,相当于中国 2006 年的水平,因此电力基础设施还有完善的空间。网络基础设施方面,宽带每百人使用人数量为 16.8 人,低于全球的 17.8 人,相当于中国 2014 年的水平。图表图表57:非洲基础设施缺口较大非洲基础设施缺口较大 图表图表58:南亚有南亚有 4.2%的人口尚无法通电的人口尚无法通电 资料来源:Wind,H
91、aver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表59:南亚南亚 2019 年每千人汽车拥有量仅为年每千人汽车拥有量仅为 21.6 辆,相当于中国辆,相当于中国2005 年的水平年的水平 图表图表60:南亚手机每百人拥有量南亚手机每百人拥有量 85 台,低于全球的台,低于全球的 110 台台 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 12 https:/ 0.8 29.4 48.2 16.9 59.6 90.4 00708090100宽带普及率上网人口占比用电的比率非洲基础设施缺口较大非洲全球%100 95.7
92、 90.4 405060708090201020152020%可以用电的人口比例中国南亚全球137 22 0204060800200520072009200172019(辆)每千人汽车拥有量中国南亚地区122 85 110 020406080002005201020152020(台)每百人手机拥有量中国南亚全球 图表图表61:南亚基础设施落后限制了互联网在南亚的可得性南亚基础设施落后限制了互联网在南亚的可得性 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 展望中国与非洲、中东、南亚和拉美的经贸关系和未来的合作前
93、景,四地的共性在于基础展望中国与非洲、中东、南亚和拉美的经贸关系和未来的合作前景,四地的共性在于基础设施领域合作空间广阔。具体看,设施领域合作空间广阔。具体看,非洲基础设施存在较大缺口,为中国企业提供相应发展机会非洲基础设施存在较大缺口,为中国企业提供相应发展机会。例如,2020 年非洲超过一半的人口仍不能用电,远低于中国和印度同期水平(图表 62)。根据非洲开发银行的估计13,非洲需要每年 1300-1700 亿美元的基建投资,才能够实现完全电气化、普及基本用水和卫生设施,融资缺口在 680-1080 亿美元。中国在电力、水利、电信等基础设施领域都有着较强的竞争优势,例如,非洲“一带一路”倡
94、议中的基础设施项目平均耗时 2.8 年,大约是世界银行或非洲开发银行所需时间的三分之一14。往前看,预计基础设施相关领域仍然是中非经济合作的重点,从而带动相关领域的出口。非洲的低储蓄率意味着其依赖于外部融资。传统基建以及能源领域是中国传统基建以及能源领域是中国和中东合作的重要领域,有望继续推动相关产业链的出和中东合作的重要领域,有望继续推动相关产业链的出口口。2005 年以来,中国与阿拉伯国家签署了价值 2230 亿美元的大型投资交易和建设合同15,其中 52%流向了 GCC 国家(海湾合作委员会,包括沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特、阿曼、巴林、也门)。中国对 GCC 国家的投资建设合同额自 2
95、015 年以来快速增长,2017 年达到 169.6 亿美元,之后受疫情影响出现下滑。2022 年中国在该地区的投资建设力度有所回升,2022 年上半年,沙特阿拉伯通过中国的“一带一路”倡议获得了 55 亿美元的投资合同,超过任何其他国家(图表 63)。南亚面临较大的基础设施投资缺口,中国在南亚地区的基础投资集中在巴基斯坦、斯南亚面临较大的基础设施投资缺口,中国在南亚地区的基础投资集中在巴基斯坦、斯里兰卡等印度周边国家。里兰卡等印度周边国家。例如,中国以中巴经济走廊(CPEC)的形式承诺提供超过600 亿美元的资金,用于电力、道路、工业区、管道和瓜达尔深水港的建设。中国交通建设股份有限公司(C
96、CCC)在为马尔代夫修建公路、机场和医院等基础设施。在斯里兰卡南部的汉班托塔,中国企业建造了机场、港口以及高速公路16。13https:/www.afdb.org/fileadmin/uploads/afdb/Documents/Publications/2018AEO/African_Economic_Outlook_2018_-_EN_Chapter3.pdf 14https:/ 15 https:/ 16https:/ 73.1 38.5 59.6 00708020002005201020152020(%)上网人数占比中国南亚全球 拉丁美洲基建有较大升级空间,利好中
97、国相关行业。拉丁美洲基建有较大升级空间,利好中国相关行业。拉美超过60%的道路未铺设路面,而亚洲新兴经济体和欧洲为 46%和 17%;三分之二的污水未经处理,根据世界卫生组织的数据,卫生条件差和缺乏清洁用水是五岁以下儿童的第二大杀手;拉美输配电网络的电力损失是世界上最高的。拉丁美洲基础设施支出占 GDP 的比例低于除撒哈拉以南非洲以外的其他地区(图表 64)。往前看,拉美地区基建有较大的升级空间,利好中国相关行业。图表图表62:非洲电力供应不及人均非洲电力供应不及人均 GDP 所指示的水平所指示的水平 图表图表63:中国在中东部分国家所获取的投资和建筑订单中国在中东部分国家所获取的投资和建筑订
98、单 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:American Enterprise Institute,华泰研究 图表图表64:拉丁美洲用于基础设施的支出占拉丁美洲用于基础设施的支出占 GDP 的比例低于除撒哈拉以南非洲以外的任何其他地区的比例低于除撒哈拉以南非洲以外的任何其他地区 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 然而,中国对四地的经贸合作前景又存在差异性。具体看,然而,中国对四地的经贸合作前景又存在差异性。具体看,非洲对华态度整体相对更加友好,为发展中非贸易创造条件非洲对华态度整体相对更加友好,为发展中非贸易创造条件。根据经济学人2022年对 7 个非洲国家的调查17,
99、所有七个国家都认为 10 年后中国比美国更强大,同时认为中国的影响力也有利的18。研究机构 Afrobarometer 2021 年对 34 个非洲国家的调查发现,63%的受访者认为中国“非常”或者“有点”积极影响,高于美国的比率(60%)。中非双方也持续推进经贸合作。2021 年 12 月三年一度的中非合作论坛上,中国承诺2022-2024 年从非洲的进口总额将达到 3000 亿美元,相对 2019-2021 年进口总额增长 10%以上。中非合作 2035 年愿景则提出,促进双边贸易均衡增长,使 2035 年中非年贸易额达到 3000 亿美元,相对 2019-2021 年的平均年贸易额增长
100、39%。受益于 2021和 2022年中非贸易的快速增长,2022年中非年贸易额已经达到 2826亿美元,增速远超中非合作 2035 年愿景中的规划。17 https:/ 18 024680062008200022中国与中国与GCC国家签署的投资和建设合同额国家签署的投资和建设合同额沙特阿拉伯阿联酋其他GCC国家(十亿美元)中东经济转型为中国相关企业提供新的机遇中东经济转型为中国相关企业提供新的机遇。为了应对全球能源转型对本地区经济的冲击,中东产油国均推动本国经济转型,降低对石油的依赖,追求经济的多元化,例如沙特的“2030 愿
101、景”和阿联酋的“2035 愿景”。以沙特为例,“2030 愿景”重点发展的一些领域,中国企业已经有一定的积累,例如云计算、金融科技、新能源、物联网等都出现迅猛增长。2022年12月中沙元首会晤后,沙特与中国企业签署了34项投资协议,涉及绿色能源、信息技术、云服务、交通、物流、医疗、住房、建筑等领域。中国对南亚出口中机电产品和金属制品拉动作用中国对南亚出口中机电产品和金属制品拉动作用较大,符合当地发展水平实际的产品较大,符合当地发展水平实际的产品具有较大潜力具有较大潜力。22 年中国对南亚(印度+巴基斯坦)出口中,化工、金属制品占比达到 32%,超过中国总出口中的占比;运输设备、纺织服装等轻工产
102、品的占比超过中国总出口中的占比。从人均 GDP、汽车保有量等指标来看,南亚经济发展落后中国 15-20年。随着南亚地区经济发展,消费升级产品或有较大前景。例如印度道路上超过 70%的车辆是两轮车(踏板车和摩托车),10%为三轮机动车,汽车以及电动汽车未来有较大的升级空间。拉拉美有丰富的矿产资源储量,除了铜、铁矿石等传统资源,对中国高科技行业发展至美有丰富的矿产资源储量,除了铜、铁矿石等传统资源,对中国高科技行业发展至关重要的锂等金属储量同样位居前列,但并未被完全商业化。关重要的锂等金属储量同样位居前列,但并未被完全商业化。世界上超过一半的锂位于拉美地区(主要位于玻利维亚、阿根廷和智利的“锂三角
103、”);智利拥有世界上最大的铜供应;巴西拥有第三大稀土元素储量(约占全球总量的 10%)(图表 65)。虽然拉美的采矿业吸引了较多海外投资,例如智利和秘鲁是铜矿开采领域历史悠久的全球领导者,但大多数并未达到最大潜力。例如,玻利维亚的锂资源几乎没有被商业化(图表 66)。图表图表65:拉丁美洲拥有全球矿产的很大一部分拉丁美洲拥有全球矿产的很大一部分 资料来源:US Geological Survey;ElU 图表图表66:拉美矿产资源储备丰富,但大多数并未达到最大潜力拉美矿产资源储备丰富,但大多数并未达到最大潜力 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 3.2 一带一路等战略的驱动可能会持续推动
104、中国对亚非拉地区的出口一带一路等战略的驱动可能会持续推动中国对亚非拉地区的出口 中国政府仍在持续推进覆盖一带一路国家的自贸区网络建设,促进中国与一带一路国家之中国政府仍在持续推进覆盖一带一路国家的自贸区网络建设,促进中国与一带一路国家之间的贸易融合。间的贸易融合。截至 2023 年 5 月,一带一路国家中已经有 18 个国家与我国签署自由贸易协议,包括东盟 10 国、智利、新西兰等,既有区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)这种多边自由贸易协议,也有中国与智利所签署的双边自由贸易协议。此外,中国正积极推动中国东盟自贸区 3.0 版以及与韩国、新加坡、海合会、以色列、尼加拉瓜等 25 个“一带一路
105、国家的自贸协定谈判或升级谈判,并积极申请加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定(CPTPP)和数字经济伙伴关系协定(DEPA)。商务部在 3 月例行记者会表示,将在“扩围、提质、增效”三个方面,继续积极推进与包括一带一路国家在内的贸易伙伴开展自贸合作,显示中国政府对进一步深化自贸区建设和一带一路的态度较为坚定19。过去十年过去十年一带一路倡议一带一路倡议为沿为沿线国家奠定了交通、能源、通讯等基础设施基础,为进一步经线国家奠定了交通、能源、通讯等基础设施基础,为进一步经贸和金融合作提供了较为充足的硬件设施。贸和金融合作提供了较为充足的硬件设施。交通基础设施网络方面,以中老铁路、中泰铁路、匈塞铁路、雅
106、万高铁等合作项目为重点的区际、洲际铁路网络建设取得重大进展;中吉乌国际道路运输实现常态化运行、中越北仑河公路二桥建成通车、且中国与 15 个沿线国家签署了包括上海合作组织成员国政府间国际道路运输便利化协定在内的 18 个双多边国际运输便利化协定。能源方面,中俄原油管道、中国中亚天然气管道保持稳定运营,中俄天然气管道东线于 2019 年 12 月部分实现通气,将于 2024 年全线通气,中缅油气管道全线贯通。通讯设施方面,中缅、中巴、中吉、中俄跨境光缆信息通道建设取得明显进展;中国与国际电信联盟签署关于加强一带一路框架下电信和信息网络领域合作的意向书;与吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、阿富汗签署丝路光
107、缆合作协议。中国积极探索一带一路框架下建设基础设施的投融资模式,金融互联互通不断深化,为进中国积极探索一带一路框架下建设基础设施的投融资模式,金融互联互通不断深化,为进一步加深经贸和金融合作打下了坚实的金融基础。一步加深经贸和金融合作打下了坚实的金融基础。中国探索出了主权财富基金跨国合作、对海外基础设施投资的新路径。例如,阿联酋阿布扎比投资局、中国投资有限责任公司等主权财富基金对沿线国家主要新兴经济体投资规模显著增加;丝路基金与欧洲投资基金共同投资的中欧共同投资基金于 2018 年 7 月开始实质性运作,投资规模 5 亿欧元,有力促进了共建一带一路倡议与欧洲投资计划相对接。中国与一带一路国家金
108、融互联互通不断深化,中国与一带一路国家互设银行分支机构,中国还先后与 20 多个沿线国家建立双边本币互换安排,与 7 个沿线国家建立了人民币清算安排,与 35 个沿线国家的金融监管当局签署了合作文件。人民币国际支付、投资、交易、储备功能稳步提高,人民币跨境支付系统(CIPS)业务范围已覆盖近 40 个沿线国家和地区。19 http:/ RCEP 全面生效,与一带一路相辅相成、充分释放全面生效,与一带一路相辅相成、充分释放“1+12”的共同发展新动能。的共同发展新动能。6 月 2 日,区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)在菲律宾正式生效,标志着 RCEP 对 15 个签署国全面生效。RCEP 是
109、区域经贸规则领域的突破,涵盖了货物、服务、投资等全面的市场准入承诺,并且对服务贸易的开放度超过了成员国间原有的双边自贸协定的开放水平,RCEP 专注于贸易领域,虽然范围不及一带一路的“五通”建设内容广泛20,但 RCEP 有区域经贸合作机制“硬约束”,其实践为一带一路高质量发展树立了国际规则协调典范21。3.2 中国企业对亚非拉地区投资(中国企业对亚非拉地区投资(FDI)高速增长,将进一步与商品和服务)高速增长,将进一步与商品和服务出口互相促进、正向循环。出口互相促进、正向循环。近年来中国企业出海再次加速,对外直接投资持续增长,并保持较强的盈利能力。近年来中国企业出海再次加速,对外直接投资持续
110、增长,并保持较强的盈利能力。2021 年中国对外投资存量增长7.9%,达到2.79万亿美元(图表67),占全球对外投资存量的6.7%,位于全球第三位22。而中国对外直接投资净额(以下简称流量)2020-2021 年快速增长,增速分别为 12.3%、16.3%,2021 年流量达到 1788 亿美元,占当年全球流量的 10.5%(图表68),位于全球第 2 位,自 2003 年以来已经连续 10 年位于全球前三。此外,根据2021年度中国对外直接投资统计公报,2021 年境外企业的经营情况良好,超七成企业盈利或持平。当年收益再投资(即新增留存收益)993 亿美元,创历史最高值,占同期中国对外直接
111、投资流量的 56%。从对外直接投资的存量来看,租赁和商业服务占比最高,而制造业份额相对较小,有从对外直接投资的存量来看,租赁和商业服务占比最高,而制造业份额相对较小,有较大提升空间。较大提升空间。2021 年租赁和商务服务业以及批发零售的存量规模为 1.12 万亿和3696 亿美元,占对外直接投资比重的 40%和 13%;制造业存量 2633 亿美元,占比约9%,有较大提升空间(图表 69)。数据显示租赁和商务服务业占比很高,然而值得注意的是,官方公布的对外直接投资行业是第一目的地的行业分布,而第一目的地可能是中转地,因而并不能够准确代表投资最终流向的行业分布。企业以避税为目的将第一目的作为跳
112、板,转向投资到其他地区的其他行业,部分投资甚至以“返程投资”的方式回到了国内23。公报中商务服务业的投资很有可能最终流向了其他行业,因而这一占比存在被高估的可能性。从对外直接投资的流量来看,近年来,批发零从对外直接投资的流量来看,近年来,批发零售、基础设施售、基础设施相关产业以及制造业增速相关产业以及制造业增速较快。较快。以 2018-21 年三年复合增速衡量,对外直接投资净额年均增长 8%,而批发零售、基础设施相关产业以及制造业增速则分别为 32%、19%和 12%(图表 70)。例如,中国在海外的基础设施建设带动特定项目的出口增速。从 2021 年 10 月开始,中国出口沙特的挖掘机金额呈
113、现指数增长,22 年 12 月出口额达 6792 万美元,2022 年全年出口增长约 6 成。出海企业的构成上,表观上看,服务业企业占比较大;非国有企业占比快速上升。出海企业的构成上,表观上看,服务业企业占比较大;非国有企业占比快速上升。2021年底,中国境内 2.9 万家企业在海外设立 4.6 万家境外企业(图表 71),广泛分布在全球 190 个国家和地区,境外企业资产总额 5.5 万亿美元,销售额达 3 万亿美元,增速分别为 10%和 26%(图表 72)。2021 年 2.9 万家境内出海企业中,有 0.9 万家是制造业(不包括采矿),占比 32%;批发零售、租赁和商务服务企业数量分别
114、为 0.66 万家和 0.39 万家,占比分别达 23%和 14%(图表 73),其占比较大的原因可能仍是前文提到的企业以避税为目的将第一目的作为跳板,先设立商务服务公司进而投资制造业等。从所有制来看,非国有企业占比已经与国企持平。(图表 74)2006 年出海企业中非国有企业占比不到 20%,而 2021 年非国有企业占比已经接近 50%。从工商企业注册类型看,2021 年(控制人为自然人)的私营企业占比达 33%,加上有限责任公司和股份有限公司的私营成分,私营企业的份额可能更高(图表 75)。20“五通”即即政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通和民心相通。https:/ 21 http:
115、/ 22 财新出口大趋势2023/5/15 23 王碧珺.被误读的官方数据揭示真实的中国对外直接投资模式J.国际经济评论,2013,No.103(01):61-74+5.以非洲为例,过去二十年中国加码了对非洲的直接投资,是非洲最大的债权人和基础设施以非洲为例,过去二十年中国加码了对非洲的直接投资,是非洲最大的债权人和基础设施投资的重要来源投资的重要来源。中国对非洲的直接投资快速增长,存量低于英法,但超过美国中国对非洲的直接投资快速增长,存量低于英法,但超过美国。来自中国的直接投资(FDI)从 2003 年的 7500 万美元上升到 2020 年的 42 亿美元。中国在非洲的直接投资存量(440
116、 亿美元)低于英国(660 亿美元)或法国(650 亿美元),但略高于美国(430 亿美元)。从行业来看,中国在非洲的直接投资主要是集中在建筑和采矿(占比为 55%)(图表 76);从国别来看,中国对外直接投资主要分布在南非、刚果共和国、赞比亚、安哥拉等国(图表 77)。根据麦肯锡在 2017 年的估计24,约 1 万家中国企业活跃在非洲,是商务部实际注册数目的数倍,大约三分之一企业从事制造业,贡献了非洲工业产值的接近八分之一。这些企业中的大企业通常为国企,但九成为私营企业。这些企业为当地创造了较多就业,非洲员工约占中国公司劳动力的 70-95%。伦敦经济学院的研究25发现,中国直接投资流入后
117、 6-12 年对当地经济活动产生了积极影响;另一项研究26则发现,中国直接投资流入 2 年后,当地平均增长率提高了 0.4-1.5 个百分点,且项目周围的区域的夜间灯光(经济活动的标志)增加了 8%。图表图表67:2021 年中国对外投资存量达年中国对外投资存量达 2.79 万亿美元万亿美元 图表图表68:2021 年中国对外直接投资净额为年中国对外直接投资净额为 1788 亿美元亿美元 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 24 McKinsey&Company,Dance of the lions and dragons,2017 25 Cre
118、scenzi and Limodio(2020),Chinese Investment In Africa has had Long-Term Effects,https:/ 26 Dreher,A.,Fuchs,A.,Parks,B.,Strange,A.,&Tierney,M.(2022).Banking on Beijing:The Aims and Impacts of Chinas Overseas Development Program.Cambridge:Cambridge University Press.doi:10.1017/9781108564496 27,852 05,
119、00010,00015,00020,00025,00030,000200001920202021(亿美元)中国对外直接投资存量股本投资利润再投资其他投资中国对外直接投资1,788 05001,0001,5002,0002,500200001920202021(亿美元)中国对外直接投资流量中国对外直接投资流量新增股本当期利润再投资其他投资中国对外直接投资 图表图表69:2021 年年制造业存量制造业存量 2633 亿美元,占比约亿美元,占比约 9%,有较大提升空间,
120、有较大提升空间 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表70:从对外直接投资流量行业构成的变化看,制造业和基础设施相关产业提升较快从对外直接投资流量行业构成的变化看,制造业和基础设施相关产业提升较快 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表71:中国境内中国境内 2.9 万家企业在海外设立万家企业在海外设立 4.6 万家境外企业万家境外企业 图表图表72:21 年末境外企业资产总额年末境外企业资产总额5.5万亿美元,销售额达万亿美元,销售额达3万亿美元万亿美元 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 9%5%40%13%32%对外
121、直接投资行业分布制造业基础设施相关租赁和商务服务业批发零售其他05001,0001,5002,0002003200420052006200720082009200001920202021(亿美元)对外直接投资净额的变化制造业基础设施相关租赁和商务服务业批发零售其他对外直接投资净额05.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.020082009200001920202021(%)(万家)中国境外企业数量增速(右轴)30,37
122、7 55,000 010,00020,00030,00040,00050,00060,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000200820020(亿美元)(亿美元)非金融类境外企业销售收入境外企业资产总额(右轴)图表图表73:从境内出海企业的数目看,行业分布较为均有,制造业和服从境内出海企业的数目看,行业分布较为均有,制造业和服务业均有较大比例务业均有较大比例 图表图表74:出海所有制方面,非国有企业占比提高较快,数量已经较为出海所有制方面,非国有企业占比提高较快,数量已经较为均衡均衡 资料来源:Wind,Haver,华泰
123、研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表75:2021 年(控制人为自然人)的私营企业占比达年(控制人为自然人)的私营企业占比达 33%资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表76:中国对非洲的直接投资集中在建筑和采矿业中国对非洲的直接投资集中在建筑和采矿业 图表图表77:2020 年中国在非洲的直接投资存量的国别分布年中国在非洲的直接投资存量的国别分布 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:中非民间商会,华泰研究 32%23%14%9%4%4%15%中国出海企业行业构成制造业批发零售租赁和商务服务信息技术服务科技服务农林牧渔其他0
124、070809020082009200001920202021(%)中国中国对外直接投资所有制分布对外直接投资所有制分布国有企业非国有企业33%29%14%6%10%9%中国出海企业工商登记注册构成私营企业有限责任公司股份有限公司国有企业外资与港澳台投资企业其他32%23%14%9%4%4%15%中国出海企业中国出海企业行业行业构成构成制造业批发零售租赁和商务服务信息技术服务科技服务农林牧渔其他 对对外直接投资有助于拉动中国出口。外直接投资有助于拉动中国出口。从中国对外直接投资流量与出口额的时间序列直观看,两
125、者呈现明显的正相关关系(图表 78);而从中国对世界各国的直接投资存量和出口的散点图可以进一步印证两者显著的正向关系(图表 79)。根据刘晓光等(2015)27的测算,即使剔除了东道主国家的经济规模、基础设施水平、与中国的距离等因素,中国对东道主国的直接投资仍然能够显著地促进中国与该国贸易。平均来看,对外直接投资存量提高 10%,下一期对出口和进口的提振达 2.1%,对净出口的提振达 2.9%。例如,近年来中国与东盟产业链加速融合,促进了中国对东盟产品的出口(参见中国出口产业链的升级与重塑2023/4/16)。中国企业出海促进了中国中国企业出海促进了中国“引进来引进来”和和“走出去走出去”的双
126、向开放。的双向开放。2018-2022 年中国经常账户贷方金额和借方金额的复合增速分别达 6.1%和 4%,2022 年绝对规模升至 4 万亿和 3.6 万亿美元,显示经常账户双向敞口均扩大(图表 80)。20-22 年受疫情扰动,中国服务贸易逆差大幅收窄,从 2019 年 4 季度的 594 亿美元压缩至 22 年 1 季度的 301 亿美元,意味着服务进口额大幅下滑。随着疫情扰动消退,中国服务贸易逐步恢复,逆差在 23 年 1 季度重新扩大至 470 亿美元,其中旅行项的逆差由 22 年 1 季度的 242 亿美元扩大至 23 年 1 季度的434 亿美元(图表 81)。图表图表78:中国
127、对外直接投资存量与出口存在明显的正相关性中国对外直接投资存量与出口存在明显的正相关性 图表图表79:散点图进一步印证中国对外直接投资存量与出口存在显著的散点图进一步印证中国对外直接投资存量与出口存在显著的正向关系正向关系 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:中非民间商会,华泰研究 图表图表80:经常项目双向敞口均扩大经常项目双向敞口均扩大 图表图表81:2023 年我国服务贸易逆差扩大年我国服务贸易逆差扩大 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:中非民间商会,华泰研究 27 Liu,X.,Gou,Q.and Lu,F.(2015),Remedy or Poison
128、:Impacts of Chinas Outward Direct Investment on Its Exports.China&World Economy,23:100-120.https:/doi.org/10.1111/cwe.12138 1,788 33,571 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00005001,0001,5002,0002,5002006200920021(亿美元)(亿美元)中国对外直接投资流量中国出口金额(右轴)417.5(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0
129、002,0003,0004,0005,000200042005200620072008200920000022(十亿美元)经常账户构成经常账户构成贷方借方经常账户余额-47.0(100)(80)(60)(40)(20)020402Q104Q102Q114Q112Q124Q122Q134Q132Q144Q142Q154Q152Q164Q162Q174Q172Q184Q182Q194Q192Q204Q202Q214Q212Q224Q22(十亿美元)服务贸易服务贸易余额余额构成构成旅行运输知
130、识产权使用费保险与养老金服务其他服务贸易余额 1.与亚非拉国家经贸合作的波动性和不确定性犹存与亚非拉国家经贸合作的波动性和不确定性犹存 不可回避的是,与亚非拉地区的经济合作面临较高的交易成本,投资的波动性和风险溢价都可能高于发达国家相对东盟和发达国家,亚非拉国家经济增长波动性更大、债务风险更高,中国与亚非拉的经贸合作,需要更多关注对手方需求波动和信用风险等因素。同时,中国与亚非拉保持较高贸易顺差,需处理好“失衡”带来的可能矛盾。首先,亚非拉地区的债务风险问题值得关注。首先,亚非拉地区的债务风险问题值得关注。从外债总额占 GNI 的比重来看,亚非拉国家中拉美地区的债务问题最为严重,2021 年,
131、拉美外债总额与 GNI 之比高达 45.8%,其次是非洲地区(43.1%)。对比来看,非洲、拉美和中东的债务风险均高于中等收入国家,所有地区的债务占比都高于中国(图表 82),中国与亚非拉地区的经贸合作需重点关注交易对手的债务信用风险。其次,中国对亚非拉地区顺差加大,可能存在贸易失衡问题。其次,中国对亚非拉地区顺差加大,可能存在贸易失衡问题。2022 年处中东地区以外,中国对南亚(1527 亿美元)、拉美(198 亿美元)和非洲(171 亿美元)均维持贸易顺差(图表 83)。近年来中国对非洲、拉美和南亚地区的贸易顺差呈现出不断扩大的趋势,需警惕贸易顺差失衡可能带来的国际贸易摩擦和国内经济结构性
132、失衡的问题。分地区来看,各地区值得重点关注的风险因素有所侧重:中国企业需关注非洲地区的政治局势和债务风险问题。中国企业需关注非洲地区的政治局势和债务风险问题。新冠疫情下非洲通胀压力大,经济增长势头放缓,政治局面也面临诸多不稳定因素,西非多国政局动荡,中部和东部非洲冲突与纷争不断。2023 年 4 月,苏丹爆发武装冲突,地缘政治和战争造成的不稳定局势对企业经营带来的负面影响值得关注。再者,美联储激进加息对非洲造成的影响在短期内难以消除,非洲地区债务风险骤增,需关注非洲地区的债务违约风险。中东地区地缘政治矛盾有所缓和,但仍需要警惕高通胀及长期社会结构性问题冲击政中东地区地缘政治矛盾有所缓和,但仍需
133、要警惕高通胀及长期社会结构性问题冲击政治稳定和经济发展。治稳定和经济发展。近年来,中国在中东地区的影响力上升,助力中东地区实现和平稳定。例如,2023 年 3 月经中国斡旋,沙特和伊朗决定恢复外交关系,叙利亚和也门的冲突也有望得到缓和。地缘政治风险的下降有助于增强中东地区的稳定性,长远看有助于提振中东地区的增长。但需要警惕高通胀及长期存在的社会问题冲击社会稳定。2022 年俄乌冲突以来,部分中东国家通胀特别是食品价格攀升,叠加长期存在的社会问题,民众的不满可能导致威胁社会稳定。中国应警惕投资南中国应警惕投资南亚可能带来的债务风险和南亚地区激烈的地缘政治博弈。亚可能带来的债务风险和南亚地区激烈的
134、地缘政治博弈。华盛顿特区全球发展中心的 2018 年的一份新文件28指出,全球有八个“一带一路”国家处于“债务困境的特殊风险”。其中包括债务可能超过 GDP 100%的马尔代夫和巴基斯坦。再者,印度对中国在南亚开展的一带一路倡议极为敏感,认为中国在南亚的经贸往来会给印度带来威胁,多方干扰中国在南亚的合作项目,并同中国在南亚地区经济活动展开激烈竞争,中国企业需警惕印度地缘政治博弈所带来的经营风险。28 Chinas Belt and Road Initiative Heightens Debt Risks in Eight Countries,Points to Need for Better
135、Lending Practices,https:/www.cgdev.org/article/chinas-belt-and-road-initiative-heightens-debt-risks-eight-countries-points-need-better 中国企业走向拉美,需关注拉美结构性的政治经济问题。中国企业走向拉美,需关注拉美结构性的政治经济问题。拉美市场竞争程度不足,当地大企业垄断,造成效率低下和缺乏有消费能力的中产阶层。根据麦肯锡的研究,拉美存在两个“缺失的中间地带”:一是,中型企业短缺,企业垄断严重:拉美年销售额在1000 万至 5 亿美元之间的公司数量仅为对照组(拉
136、美地区以外的 10 个新兴经济体)的一半左右29;二是,缺少高薪工作,抑制了中产阶层的扩大,阻碍企业投资。拉美收入后四分之三居民的消费量仅占总消费量的 40%,而对照组则为三分之二。图表图表82:亚非拉地区相较于中国有更高的债务风险亚非拉地区相较于中国有更高的债务风险(图中数据为图中数据为 2021 年)年)资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表83:近年来中国对南亚、拉美和非洲的贸易顺差不断上升近年来中国对南亚、拉美和非洲的贸易顺差不断上升 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 29 https:/ 43.145.830.422.526.115.4055
137、404550非洲拉美中东南亚中等收入中国(%)外债总额与外债总额与GNI之比之比(200)02004006008001,0001,2004062200420062008200022中国对各地区的顺差(年度)中国对各地区的顺差(年度)中东非洲拉美南亚其他中国总顺差(十亿美元)2.风险提示风险提示 1.亚非拉经济发展不及预期。亚非拉国家可能存在债务风险问题,经济增长波动也更大。同时,亚非拉国家面临垄断、政府腐败等结构性的问题,经济发展可能不及预期。2.亚非拉通胀与地缘
138、政治风险超预期。非洲、中东等地区地缘政治形势较为复杂,中国企业出海需管理和应对此类风险。全球通胀仍然居高不下,中国企业出海需要警惕高通胀及长期存在的社会问题冲击当地社会稳定。附录:非洲、中东、南亚与拉美分地区详细画像附录:非洲、中东、南亚与拉美分地区详细画像 亚非拉国家和地区具有较大的发展潜力和消费升级潜力,基建和制造业产能有较大的输出亚非拉国家和地区具有较大的发展潜力和消费升级潜力,基建和制造业产能有较大的输出空间。空间。亚非拉地区人口基数大,2021 年四个区域人口合计占比 53.6%,市场规模庞大;然而总消费支出占全球的比重仅 16.3%,远低于人口占比,显示亚非拉国家具有很大的消费升级
139、潜力。以汽车为例,非洲和南亚每千人汽车拥有量仅 28.4 和 21.6 辆,显著低于中国的137.2 辆,有望成为我国汽车出口重要的市场。除此之外,非洲和南亚的城市化率分别为41.8%和 35.4%,未来城市化提升可以带来庞大的基建需求。接下来,我们分别对非洲、中东、南亚和拉美进行消费者和投资标的“画像”。具体看,附录附录 1.长期看,非洲拥有长期看,非洲拥有较大较大的增长潜力的增长潜力 撒哈拉以南非洲(简称撒哈拉以南非洲(简称“非洲非洲”)人口规模大、人口红利突出,但人均)人口规模大、人口红利突出,但人均 GDP 仅为中国的仅为中国的 13%,经济结构中农业占比仍然较高,消费有较大升级空间。
140、经济结构中农业占比仍然较高,消费有较大升级空间。2021 年非洲地区人口过亿的国家有两个,分别是尼日利亚(2.1 亿)和埃塞俄比亚(1.2 亿)(图表 84);尼日利亚 GDP 总量(4408 亿美元)同样位列第一,南非 GDP 总量(4190 亿美元)紧随其后(图表 85)。从人口结构看,非洲人口规模大,人口红利突出从人口结构看,非洲人口规模大,人口红利突出。2021 年非洲总人口为 11.9 亿(占全球 14.4%),劳动力规模为 4.5 亿(占全球的 13.0%),65 岁人口占比仅为 3.1%(中国为 13.2%),平均年龄为 17.7 岁(中国为 38.5 岁),为世界上最年轻的大陆
141、。2021年非洲人口增速为 2.6%,远高于其他地区。根据联合国的预测,2030 年后非洲人口将超过中国,2050 年总人口将达到 21 亿,在全球的占比将从当前的 14.4%上升至21.7%,显著超过中国(图表 86)。但非洲经济总量和人均但非洲经济总量和人均 GDP 仍然偏低,经济增速仍然偏低,经济增速高于全球平均高于全球平均。2021 年非洲名义GDP 为 1.93 万亿美元(占全球 2.0%),总消费为 1.48 万亿美元(占全球 2.1%);人均名义 GDP 为 1633 美元,仅为中国 13%。非洲国家内部存在较大差异(图表 87),2021 年塞舌尔人均 GDP 达到 1.47
142、万美元,是收入最低的布隆迪的 66 倍。从不变价的人均 GDP 来看,非洲人均 2021 年非洲相当于 1995 年的中国(图表 88)。疫情前十年(2010-2019 年)非洲 GDP 平均增速为 4.1%,高于全球平均增速(3.7%)。2020年非洲 GDP 一度下滑 1.7%,2021 年后经济从疫情冲击中修复。根据 IMF 的预测,2023-24 年非洲经济增速有望达到 3.6%和 4.2%,高于全球的 2.8%和 3.0%。从经济结构来看,非洲农业占比仍然较高,城市化率仍有空间从经济结构来看,非洲农业占比仍然较高,城市化率仍有空间。2021 年非洲 GDP 中农业占比为 17.2%,
143、远高于全球平均水平(4.3%);制造业占比则从 1981 年的 18.4%持续下降至 2021 年的 11.5%,略低于全球平均水平(16.6%),也低于其他各个地区的水平。(图表 89)。非洲城市化率仅为 41.8%,高于南亚(35.4%),但远低于中东(65.8%)和拉美(81.4%),城市化仍然有进一步提升的空间。非洲仍然是典型的发展中经济体,消费有较大升级空间,而基础设施缺口严重。非洲仍然是典型的发展中经济体,消费有较大升级空间,而基础设施缺口严重。2021年食品消费仍然占总消费的四成,而美欧等发达国家居民食品消费通常仅占总消费的十分之一。2022 年底非洲 1.23 亿人口(总人口的
144、 12%)面临食品不安全问题(acute food insecurity)30。2019 年非洲每千人汽车拥有量仅为 28 辆,与中国 2006 年水平相当。此外,非洲基础设施缺口较大,供水、电信等基础上设施水平均有较大提升空间。例如宽带普及率仅为 0.8%,上网人口占比仅为 29%(全球为 60%),用电的比率仅为 48%(全球为 90%)(图表 90)30 IMF,2022,Regional Economic Outlook for Sub-Saharan Africa,October 2022 图表图表84:2021 年年非洲人口数量分布非洲人口数量分布 资料来源:Wind,Haver,
145、华泰研究 图表图表85:2021 年年非洲各国非洲各国 GDP 总量分布总量分布 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表86:2030 年后非洲总人口或将超过中国年后非洲总人口或将超过中国 图表图表87:2021 非洲人均非洲人均 GDP(真实购买力水平)与于中国(真实购买力水平)与于中国 1995 年时年时大致相当大致相当 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表88:非洲各国非洲各国 2021 年人均年人均 GDP(2021 年美元现价)年美元现价)资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表89:制造业占非洲制造业占非
146、洲 GDP 的比重持续回落,低于其他区域的制造业占比的比重持续回落,低于其他区域的制造业占比 注:中国 2004 年前的制造业增加值是使用 2004 年中国制造业增加值占工业增加值的比重估算得出;中东 1993 年前的数据使用相同估算方法 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 055400502005201020152020制造业占制造业占GDP的比重的比重非洲中东拉美南亚中国%图表图表90:截至截至 2021 年,年,非洲基础设施缺口较大非洲基础设施缺口较大 资料来源:Wind,Haver,华泰研究
147、非洲对华态度较为友好,中非双方均有较强动机推动经贸合作,长期看非洲的人口红利意非洲对华态度较为友好,中非双方均有较强动机推动经贸合作,长期看非洲的人口红利意味着非洲拥有味着非洲拥有较大较大的增长潜力,但潜力的释放有赖于物质资本和人力资本的定向投入。非的增长潜力,但潜力的释放有赖于物质资本和人力资本的定向投入。非洲基建投资和消费升级需求预计是中非经济合作的重点。洲基建投资和消费升级需求预计是中非经济合作的重点。非洲对华态度整体相对更加友好,为发展中非贸易创造条件非洲对华态度整体相对更加友好,为发展中非贸易创造条件。根据经济学人对 7个非洲国家的调查,所有七个国家都认为 10 年后中国比美国更强大
148、,同时认为中国的影响力也有利的31。研究机构 Afrobarometer 2021 年对 34 个非洲国家的调查发现,63%的受访者认为中国“非常”或者“有点”积极影响,高于美国的比率(60%)。中非双方也持续推进经贸合作中非双方也持续推进经贸合作。2021 年 12 月三年一度的中非合作论坛上,中国承诺2022-2024 年从非洲的进口总额将达到 3000 亿美元,相对 2019-2021 年进口总额增长 10%以上。中非合作 2035 年愿景则提出,促进双边贸易均衡增长,使 2035 年中非年贸易额达到 3000 亿美元,相对 2019-2021 年的平均年贸易额增长 39%。受益于 20
149、21和 2022年中非贸易的快速增长,2022年中非年贸易额已经达到 2826亿美元,增速远超中非合作 2035 年愿景中的规划。长期看,非洲拥有长期看,非洲拥有较大较大的增长潜力。的增长潜力。非洲农业占比达 17%,城市化率不到 50%,经济转型和升级仍然有较大空间。2050 年,非洲人口将从当前的 10 亿左右增长到 20 亿左右,贡献全球人口增量的一半。此外,2040 年后非洲以外地区劳动年龄人口预计将出现负增长,而非洲仍然能够维持正增长(图表 91),2050 年非洲劳动年龄人口将占到全球的 22%,与中国在 2010 年的水平相当。此外,数字技术的发展也为非洲经济实现跨越式发展创造可
150、能。但是,非洲增长潜力的释放依赖于物质资本和人力资本的定向投入。31 0.8 29.4 48.2 16.9 59.6 90.4 00708090100宽带普及率上网人口占比用电的比率非洲基础设施缺口较大非洲基础设施缺口较大非洲全球%基建投资和消费升级需求是中非经济合作的重点。基建投资和消费升级需求是中非经济合作的重点。非洲基础设施存在较大缺口,为中国企业提供相应发展机会。例如,2020 年非洲超过一半的人口仍未不能用电,远低于中国和印度同期水平(图表 92)。根据非洲开发银行的估计32,非洲需要每年 1300-1700亿美元的基建投资,融资缺口在 680-1080 亿美元
151、,才能够实现完全电气化、普及基本用水和卫生设施。中国在电力、水利、电信等基础设施领域都有着较强的竞争优势,例如,非洲“一带一路”倡议中的基础设施项目平均耗时 2.8 年,大约是世界银行或非洲开发银行所需时间的三分之一33。往前看,预计基础设施相关领域仍然是中非经济合作的重点,从而带动相关领域的出口。非洲的低储蓄率意味着其依赖于外部融资。非洲经济增长将促进居民消费升级,提振对中国消费品的需求。按照不变价美元计算,2021年非洲人均 GDP 与中国 1995 年相当。参考中国 1995 年后增长经验,汽车、空调、冰箱、洗衣机等耐用品需求随着收入的提高将出现持续大幅增长。中国在上述行业都具有较强的全
152、球竞争力,非洲居民消费升级有助于中国对非相关产品的出口。图表图表91:非洲人口红利有待释放非洲人口红利有待释放 图表图表92:非洲电力供应不及人均非洲电力供应不及人均 GDP 所指示的水平所指示的水平 资料来源:Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 附录附录 2.中东地区经济转型为中国企业提供机遇中东地区经济转型为中国企业提供机遇 中东与北非地区(简称中东与北非地区(简称“中东中东”)是地缘政治的重要节点,位于欧洲、撒哈拉以南非洲、中亚和南亚的交汇处,除了包含全球主要的海上航线外,也是重要的能源供应基地。但是另一方面,该地区长期遭受宗教极端势力以及地区冲突影响,地区和
153、平和稳定面临挑战。中东与北非包括 21 个国家,2021 年 GDP 总量为 3.7 万亿美元,总人口为 4.9 亿。从人口结构看,中东人口增速较快,但劳动参与率偏低从人口结构看,中东人口增速较快,但劳动参与率偏低。2021 年中东总人口为 4.9 亿(占全球 6.2%),劳动力规模为 1.5 亿(占全球的 4.4%),65 岁人口占比仅为 5.3%(中国为 13.2%),人口结构仍然较为年轻,但是劳动参与率在主要地区中最低,2019年仅为 50%,低于全球平均水平(66%),主要是因为女性劳动参与率较低,仅为 21%(全球为 52%)。2021 年中东人口增速为 1.3%,在全球主要地区中仅
154、次于非洲。32 https:/www.afdb.org/fileadmin/uploads/afdb/Documents/Publications/2018AEO/African_Economic_Outlook_2018_-_EN_Chapter3.pdf 33 https:/ 中东经济受油价和地缘政治影响较大。中东经济受油价和地缘政治影响较大。2021 年中东名义 GDP 为 3.7 万亿美元(占全球 3.8%),总消费为 2.5 万亿美元(占全球 3.6%)。2021 年人均名义 GDP 为 7569美元,相当于中国的 60%,但内部存在分化,部分国家人均 GDP 高于中国(图表 93)
155、。例如 2021 年沙特人均 GDP 为 2.32 万美元,比中国高 85%。从不变价的人均 GDP来看,2021 年中东相当于 2013-2014 年的中国。中东为主要的原油生产国,经济受到油价的影响较大。根据世界银行 2023 年 1 月的预测,2023-24 年由于油价下降以及疫情后服务业复苏提振影响的消退,中东经济增速将从2022年的5.7%回落至2023-24年的 3.5%和 2.7%(图表 94),同期,2023-24 年全球 GDP 增速为 2.8%和 3.0%。此外,地缘政治以及宗教矛盾对中东地区经济的影响也不容忽视。美国长期制裁伊朗,对伊朗的石油生产和经济造成重大冲击。伊拉克
156、、叙利亚、也门先后发生战争,经济遭到严重打击,造成大量难民。从经济结构来看,中东地区工业化和城市化均位于较高水平从经济结构来看,中东地区工业化和城市化均位于较高水平。2021 年中东 GDP 中工业占比达到 39%,高于全球平均水平(28%),与中国相当,在全球主要地区位于较高水平。背后是因为中东较多产油国经济严重依赖原油工业,导致工业占比偏高。例如 2022 年沙特石油相关的增加值达到 GDP 的 41%。从城市化率来看,2021 年中东地区为 66%,高于全球平均水平(56%),略高于中国(63%)。而去掉采掘业,21 年制造业占比近 12.1%从发展水平看,中东经济发展水平和基础设施水平
157、均超过全球平均水平。从发展水平看,中东经济发展水平和基础设施水平均超过全球平均水平。从交通基础设施建设水平来看,中东地区的班轮联通指数、人均集中箱港口货运量、人均航空货运量、航空客运量等指标均明显高于其他亚非拉地区(图表 95);中东国家的高铁里程及高铁密度排名靠前,在铁路和高速公路里程上升居中。2019 年中东每千人汽车拥有量为 137 辆,与中国相当。中东基础设施整体略好于全球平均水平,例如上网人口占比为 76%(全球为 60%),每百人拥有手机 117 部(全球为 110),用电的比率仅为97%(全球为 90%)(图表 96-图表 99)。图表图表93:中东地区各国人均中东地区各国人均
158、GDP(2021 年美元现价)年美元现价)资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表94:中东中东 GDP 增速受到油价增速影响增速受到油价增速影响 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表95:各地区交通运输量的指标各地区交通运输量的指标(2021 年)年)资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表96:截至截至 2021 年,年,中东国家的高铁里程及高铁密度在亚非拉地区中东国家的高铁里程及高铁密度在亚非拉地区排名靠前排名靠前 图表图表97:截至截至 2021 年,年,中东地区高速公路里程及密度在亚非拉国家中中东地区高速公路里程及密度在亚非拉国家中排名居中排名居中
159、资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 007001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000印度土耳其埃及伊朗南非摩洛哥巴西沙特智利高铁里程及密度高铁里程高铁密度(右轴)(千米)(千米/万平方千米)注:红色代表着中东与北非地区,灰色代表南亚地区,白色代表撒哈拉以南的非洲,蓝色代表拉美地区00708002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000墨西哥巴西阿根廷印度沙特土耳其巴基斯坦南非塞内加尔孟加拉国高速公路里程及密
160、度高速公路里程高速公路密度(右轴)(千米)(千米/万平方千米)注:红色代表着中东与北非地区,灰色代表南亚地区,白色代表撒哈拉以南的非洲,蓝色代表拉美地区 图表图表98:中东地区铁路里程及密度在亚非拉国家中排名居中中东地区铁路里程及密度在亚非拉国家中排名居中(数据截至数据截至 2021 年)年)资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表99:中东基础设施水平整体好于全球水平中东基础设施水平整体好于全球水平(数据为数据为 2021 年年)资料来源:Wind,Haver,华泰研究 中国对中东的直接投资流量和存量有较大提升空间。中国对中东的直接投资流量和存量有较大提升空间。根据商务部数据,20
161、03-2020 年以来,中国对于中东地区的直接投资(ODI)一度上升至 2014 年的 27 亿美元,此后逐步回落,2020 年再次回升至 34 亿美元;中国在中东地区的直接投资存量则稳步回升,2020 年规模达到 276 亿美元。从占比来看,2021 年中东地区在中国 ODI 流量和存量的占比都是 0.8%(图表 100),中东 FDI 存量占中东 GDP 的比重仅为 0.6%(图表 101),未来仍有较大的提升空间。2005 年以来,中国和阿拉伯国家累计签署了 2230 亿美元的投资和建设合同,其中 52%流向了 GCC(海湾合作委员会)国家。中国对 GCC 国家的投资建设合同额自 201
162、5年以来快速增长,2017 年达到 169.6 亿美元,之后受疫情影响出现下滑。2022 年中国在该地区的投资建设力度有所回升,2022 年上半年,沙特阿拉伯通过中国的“一带一路”倡议获得了 55 亿美元的投资合同,超过任何其他国家(图表 102)。长期看,中东国家的经济转型为中国企业提供新的机遇,有望成为未来中国企业出口的重长期看,中东国家的经济转型为中国企业提供新的机遇,有望成为未来中国企业出口的重要目的地。除了传统基建以及能源合作外,绿色转型、数字经济有望成为未来中国企业出要目的地。除了传统基建以及能源合作外,绿色转型、数字经济有望成为未来中国企业出海的重要抓手。海的重要抓手。传统基建以
163、及能源领域仍然是中国和中东合作的重要领域,有望继续推动传统基建以及能源领域仍然是中国和中东合作的重要领域,有望继续推动相关产业链相关产业链的出口的出口。2005 年以来,中国与阿拉伯国家签署了价值 2230 亿美元的大型投资交易和建设合同34,大部分都是来自海湾合作委员会国家(沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特、阿曼、巴林、也门)、阿尔及利亚、埃及和伊拉克等。34 https:/ 75.5 97.2 117 59.6 90.4 110 020406080100120140上网人口占比(%)用电的比率(%)每百人手机拥有量(部)中东中东基础设施水平均基础设施水平均超过全球超过全球中东全球 中东经济转型
164、为中国相关企业提供新的机遇中东经济转型为中国相关企业提供新的机遇。为了应对全球能源转型对本地区经济的冲击,中东产油国均推动本国经济转型,降低对石油的依赖,追求经济的多元化,例如沙特的“2030 愿景”和阿联酋的“2035 愿景”。以沙特为例,“2030 愿景”重点发展的一些领域,中国企业已经有一定的积累,例如云计算、金融科技、新能源、物联网等都出现迅猛增长。2022年12月中沙元首会晤后,沙特与中国企业签署了34项投资协议,涉及绿色能源、信息技术、云服务、交通、物流、医疗、住房、建筑等领域。图表图表100:中东地区在中国中东地区在中国 ODI 流量和存量的占比都是流量和存量的占比都是 0.8%
165、,未来仍,未来仍有较大的提升空间有较大的提升空间 图表图表101:中国对中东直接投资存量占中东中国对中东直接投资存量占中东 GDP 的比重不断上升的比重不断上升 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表102:中国在中东部分国家所获取的投资和建筑订单中国在中东部分国家所获取的投资和建筑订单 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 附录附录 3.中国与南亚的贸易有较大发展空间中国与南亚的贸易有较大发展空间 中东与中东与北非地区(简称北非地区(简称“中东中东”)是地缘政治的重要节点,位于欧洲、撒哈拉以南非洲、中亚和南亚的交汇处,除了包含全球主要
166、的海上航线外,也是重要的能源供应基地。但是另一方面,该地区长期遭受宗教极端势力以及地区冲突影响,地区和平和稳定面临挑战。中东与北非包括 21 个国家,2021 年 GDP 总量为 3.7 万亿美元,总人口为 4.9 亿。南亚由阿富汗、印度、巴基斯坦、孟加拉国、斯里兰卡、尼泊尔、不丹和马尔代夫等国家南亚由阿富汗、印度、巴基斯坦、孟加拉国、斯里兰卡、尼泊尔、不丹和马尔代夫等国家组成;印度无疑是该地区主导的国家。南亚人口规模大、人口增速较快,人均组成;印度无疑是该地区主导的国家。南亚人口规模大、人口增速较快,人均 GDP 仅为中仅为中国的国的 17%,制造业有进一步上升的空间。,制造业有进一步上升的
167、空间。从人口结构看,南亚人口稠密且保持了较快的增速从人口结构看,南亚人口稠密且保持了较快的增速。2021 年南亚人口达 19 亿,且保持较快增速。印度的人口红利优势将超越中国。根据联合国的测算,2023 年印度人口超过中国,而到 2050 年,中国人口将比现在减少 8%,印度人口则将增长 18%,达到 16.7 亿,比中国人口多 27%(图表 103)。0.8 0.00.51.01.52.02.52006200720082009200001920202021中国对中东直接投资占中国中国对中东直接投资占中国FDI的比重的比重存量占
168、中国FDI存量的比重流量占中国FDI流量的比重%0.6 0.0 0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.02003200420052006200720082009200001920202021中国对中东直接投资占中东中国对中东直接投资占中东GDP的比重的比重存量占中东GDP的比重流量占中东GDP的比重%02468006/1/12008/1/12010/1/12012/1/12014/1/12016/1/12018/1/12020/1/12022/1/1中国与GCC国家签署的投资和建设
169、合同额沙特阿拉伯阿联酋其他GCC国家(十亿美元)从经济来看,南亚经济总量和人均从经济来看,南亚经济总量和人均 GDP 处于较低水平,但主导国家印度增速较快处于较低水平,但主导国家印度增速较快。2021 年南亚名义 GDP 为 4.1 万亿美元(占全球 4.2%),总消费为 3 万亿美元(占全球 4.3%)(图表 104 和图表 105)。2021 年人均名义 GDP 为 2150 美元,仅为中国17%;从不变价的人均 GDP 来看,2021 年南亚相当于 1998 年的中国(图表 106 和图表 107)。南亚整体的经济增速快于全球平均水平。根据 IMF 的预测,2023-24 年印度经济增速
170、有望达到 5.9%和 6.3%,显著高于全球的 2.8%和 3.0%35。从经济结构来看,南亚制造业占比相对较低,城市化率也有较大提升空间从经济结构来看,南亚制造业占比相对较低,城市化率也有较大提升空间。2021 年南亚 GDP 中农业的占比 16.7%,显著高于全球平均水平(4.3%);工业占比则 2021 年的 25.9%,略高于全球平均水平(27.6%),然而刨去采矿和建筑占比较大,制造业占比仅为 14%,显著低于中国的 27.4%(图表 108);南亚城市化率仅 35.4%,低于中国的 62.5%,有较大提升空间。从发展水平看,人口稠密的南亚,消费市场潜力较大,且基础设施落后。从发展水
171、平看,人口稠密的南亚,消费市场潜力较大,且基础设施落后。消费市场方面,2019 年每千人汽车拥有量仅为 21.6 辆(图表 110),相当于中国 2005 年的水平;手机每百人拥有量 85 台,低于全球的 110 台(图表 111),相当于中国在 2012 年的水平。基建方面,21 年印度铁路里程 6.8 万公里,显著低于中国的 11 万公里;电力设施方面,南亚有 4.2%的人口尚无法通电(图表 109),较 2000 年的中国比例更高,电力设施也有提升空间。网络基础设施方面,每百人宽带覆盖率仅为 2.4(图表 112),仅相当于中国 2005 年的水平。图表图表103:2023 年印度人口超
172、过中国年印度人口超过中国 图表图表104:南亚名义南亚名义 GDP 增速较快增速较快 资料来源:华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 35 https:/www.imf.org/en/Publications/REO/WH/Issues/2023/04/13/regional-economic-outlook-western-hemisphere-april-2023 18.4 5.7 4.2 02468005201020152020(%)名义GDP全球占比中国拉美南亚 图表图表105:南亚消费增速较快南亚消费增速
173、较快 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表106:南亚地区人均南亚地区人均 GDP(2021 年美元现价)年美元现价)资料来源:Wind,Haver,华泰研究 13.9 6.2 4.3 024680520002005201020152020(%)名义消费全球占比中国拉美南亚 图表图表107:从不变价的人均从不变价的人均GDP来看,来看,2021年南亚相当于年南亚相当于1998年的中国年的中国 图表图表108:南亚制造业占比相对较低南亚制造业占比相对较低(数据为数据为 2021 年)年)资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:
174、Wind,Haver,华泰研究 图表图表109:南亚有南亚有 4.2%的人口尚无法通电的人口尚无法通电 图表图表110:南亚南亚 2019 年每千人汽车拥有量仅为年每千人汽车拥有量仅为 21.6 辆,相当于中国辆,相当于中国2005 年的水平年的水平 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表111:南亚手机每百人拥有量南亚手机每百人拥有量 85 台,低于全球的台,低于全球的 110 台台 图表图表112:南亚基础设施落后限制了互联网在南亚的可得性南亚基础设施落后限制了互联网在南亚的可得性 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:W
175、ind,Haver,华泰研究 往前看,以印度为代表的国家人口红利优势明显,且有广阔的市场前景,中国与南亚的贸往前看,以印度为代表的国家人口红利优势明显,且有广阔的市场前景,中国与南亚的贸易可能在符合当地发展水平的产品有较大的成长空间。基建方面,中国对南亚的投资集中易可能在符合当地发展水平的产品有较大的成长空间。基建方面,中国对南亚的投资集中在印度的周边国家。在印度的周边国家。199802,0004,0006,0008,00010,00012,0000502005201020152020人均实际GDP南亚中国南亚2021年人均GD
176、P(2015年不变价美元)0070农业工业制造业服务业(%)各产业占比中国南亚全球100 95.7 90.4 405060708090201020152020%可以用电的人口比例中国南亚全球137 22 0204060800200520072009200172019(辆)每千人汽车拥有量中国南亚地区122 85 110 020406080002005201020152020(台)每百人手机拥有量每百人手机拥有量中国南亚全球73.1 38.5 59.6 007080
177、20002005201020152020(%)上网人数占比上网人数占比中国南亚全球 以印度为代表的南亚,人口众多,消费市场广阔。以印度为代表的南亚,人口众多,消费市场广阔。2023 年印度人口达到 14 亿,超过中国成为全球第一人口大国。人口以及收入增长将促使印度民众消费升级。例如,苹果在美国占据一半的市场份额,但是由于售价显著高于印度民众的收入水平,2022 年在苹果在印度的市场份额仅为 4.5%。但随着经济发展带来的消费升级,苹果在印度的销售出现明显增长。据彭博社报道,截至今年 3 月,苹果在印度的收入接近 60 亿美元,同比增长近 50%。中国对南亚出口中机电产品和金属制品拉动作用较大,
178、符合当地发展水平实际的产品中国对南亚出口中机电产品和金属制品拉动作用较大,符合当地发展水平实际的产品具有较大潜力具有较大潜力。22 年中国对南亚(印度+巴基斯坦)出口中,化工、金属制品占比达到 32%,超过中国总出口中的占比;运输设备、纺织服装等轻工产品的占比超过中国总出口中的占比。从人均 GDP、汽车保有量等指标来看,南亚经济发展落后中国 15-20年。随着南亚地区经济发展,消费升级产品或有较大前景。例如印度道路上超过 70%的车辆是两轮车(踏板车和摩托车),10%为三轮机动车,汽车以及电动汽车未来有较大的升级空间。由于印度尚未加入一带一路倡议,中国在南亚地区的投资集中在巴基斯坦、斯里兰卡等
179、印由于印度尚未加入一带一路倡议,中国在南亚地区的投资集中在巴基斯坦、斯里兰卡等印度周边国家。度周边国家。例如,中国以中巴经济走廊(CPEC)的形式承诺提供超过 600 亿美元的资金,主要用于发电、道路、工业区、管道和瓜达尔深水港。中国交通建设股份有限公司(CCCC)在为马尔代夫修建公路、机场和医院等基础设施。在斯里兰卡南部的汉班托塔,中国企业建造了机场、港口以及高速公路36。附录附录 4.中国对拉美投资和贸易前景广阔中国对拉美投资和贸易前景广阔 拉丁美洲(简称拉丁美洲(简称“拉美拉美”)人口规模大,经济发展处于中等收入水平,消费潜力待释放。)人口规模大,经济发展处于中等收入水平,消费潜力待释放
180、。从人口结构看,拉美人口增速较低,但有相当大的绝对规模,且劳动人口负担较轻,从人口结构看,拉美人口增速较低,但有相当大的绝对规模,且劳动人口负担较轻,作为消费市场的潜力较大作为消费市场的潜力较大。2021 年拉美人口增速为 1.4%,但 2021 年拉美总人口仍达6.5亿(占全球8.3%)。其中劳动力规模为3亿(占全球的8.7%),抚养比仅为48.4%,低于非洲的 83%,中东的 55%以及南亚的 52%。从经济来看,拉美经济总量和人均从经济来看,拉美经济总量和人均 GDP 处于中等水平,但增速较慢处于中等水平,但增速较慢。2021 年拉美名义 GDP 为 5.45 万亿美元(占全球 5.7%
181、),总消费为 4.3 万亿美元(占全球 6.2%)。2021 年人均名义 GDP 为 7569 美元,为中国 66%。从不变价的人均 GDP 来看,2021年拉美相当于 2016 年的中国(图表 113-图表 115)。拉美整体的经济增速慢于全球平均水平。根据 IMF 的预测,2023-24 年非洲经济增速仅 1.2%和 2.2%,低于全球的 2.8%和 3.0%37。从经济结构来看,拉美制造业占比相对较低,城市化率较高从经济结构来看,拉美制造业占比相对较低,城市化率较高。2021 年拉美 GDP 中农业的占比 6.9%,略高于全球平均水平(4.3%);工业占比为 29.9%,高于全球平均水平
182、(27.6%),然而采矿和建筑占比较大,制造业占比仅为 16%,显著低于中国的 27.4%(图表 116);拉美城市化率高达 81.4%,高于南亚(35.4%)和于中东(65.8%)。36 https:/ 37 https:/www.imf.org/en/Publications/REO/WH/Issues/2023/04/13/regional-economic-outlook-western-hemisphere-april-2023 从发展水平看,拉美仍是发展中经济体,消费市场广阔,电子消费品有提升空间,且从发展水平看,拉美仍是发展中经济体,消费市场广阔,电子消费品有提升空间,且基础设施
183、有待升级。基础设施有待升级。2019 年每千人汽车拥有量为 218 辆,超过中国;但是更新换代更频繁的消费产品手机,2021 年拉美每百人拥有量 108 台(图表 117 和图表 118),相当于中国 2017 年的水平,与全球平均水平相当。拉美基础设施陈旧有待升级,特别是交通基础设施。例如,拉丁美洲和加勒比地区约 70%的道路未铺设路面,而南亚和东亚的这一比例分别不到 50%和 30%;全球铁路基础设施最差的 20 个国家中,有 10 个在拉丁美洲,包括巴西、哥伦比亚和秘鲁等38。拉美国家虽然早已成为中等收入国家,但仍然有 1.5%的人口没有通电,相当于中国 2006 年的水平,因此电力基础
184、设施还有完善的空间(图表 119)。网络基础设施方面,宽带每百人使用量为 16.8,低于全球的 17.8,相当于中国 2014 年的水平(图表 120)。图表图表113:拉美地区人均拉美地区人均 GDP(2021 年美元现价)年美元现价)资料来源:Wind,Haver,华泰研究 38 https:/ 图表图表114:从不变价的人均从不变价的人均 GDP 来看,来看,2021 年拉美相当于年拉美相当于 2016 年的年的中国中国 图表图表115:2021 年拉美名义年拉美名义 GDP 为为 5.45 万亿美元(占全万亿美元(占全 5.7%),总),总消费为消费为 4.3 万亿美元(占全球万亿美元
185、(占全球 6.2%)资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表116:从经济结构来看,拉美制造业占比相对较低从经济结构来看,拉美制造业占比相对较低 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表117:2019 年每千人汽车拥有量为年每千人汽车拥有量为 218 辆,超过中国在当年的水辆,超过中国在当年的水平平 图表图表118:更新换代更频繁的消费产品手机,更新换代更频繁的消费产品手机,2021 年拉美每百人拥有年拉美每百人拥有量量 108 台,相当于中国台,相当于中国 2017 年的水平年的水平 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 资
186、料来源:Wind,Haver,华泰研究 8,495 11,188 02,0004,0006,0008,00010,00012,0001975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020(2015 USD)人均实际人均实际GDPGDP(2015USD2015USD)拉美中国18.4 13.9 5.7 6.2 024680GDP总量消费(%)名义GDP总量和消费在全球的占比中国拉美7.3 39.4 27.4 53.3 6.9 29.9 16.0 65.1 4.3 27.6 16.6 64.4 0070农业工业
187、制造业服务业(%)各产业占比中国拉美全球137 219 0500200520072009200172019(辆)每千人汽车拥有量每千人汽车拥有量中国拉美122 108 110 020406080002005201020152020(台)每百人手机拥有量每百人手机拥有量中国拉美全球 图表图表119:拉美电力基础设施还有完善的空间拉美电力基础设施还有完善的空间 图表图表120:拉美上网人数占总人口比重较中国更高,显示网络基础设施拉美上网人数占总人口比重较中国更高,显示网络基础设施需求较旺盛需求较旺盛 资料来源:Wind,Haver,
188、华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 近年来,中国对拉美新能源相关材料需求明显上升,同时中国对拉美的直接投资由石油、近年来,中国对拉美新能源相关材料需求明显上升,同时中国对拉美的直接投资由石油、矿业等转向电力、港口等基建。矿业等转向电力、港口等基建。贸易方面,近年来中国对拉美的新能源材料需求明显上升。2017 年至 2021 年期间,拉丁美洲向中国出口的用于太阳能电池板的铝是前四年的 28 倍。同期,中国每年从厄瓜多尔进口用于风力涡轮机的轻木增长了 57%。智利 38%的出口产品销往中国,其中超过四分之三是铜。如此前所论述的,近年来中国对拉美投资由石油、矿业等转向电力和港口基建等
189、领域。2008 年后中国政策性银行一度大幅增加了对拉美地区的贷款,但 2020 年后未提供新的贷款。委内瑞拉过去曾在该地区获得中国三分之二的资金,如今仅获得信贷以帮助其维持对中国的石油运输。中国对拉美投资和贸易前景广阔。中国对拉美投资和贸易前景广阔。拉美有丰富的矿产资源储量,除了铜、铁矿石等传统资源,对中国高科技行业发展至关重要的锂等金属储量同样位居前列。中国与拉美在贸易方面的合作前景广阔,而拉美基建的升级空间也有利于中国基建能力对其进行输出。拉美矿产资源储备丰富,但并未被完全商业化。拉美矿产资源储备丰富,但并未被完全商业化。世界上超过一半的锂位于拉美地区(主要位于玻利维亚、阿根廷和智利的“锂
190、三角”);智利拥有世界上最大的铜供应;巴西拥有第三大稀土元素储量(约占全球总量的 10%)(图表 121)。虽然拉美的采矿业吸引力较多海外投资,例如智利和秘鲁是铜矿开采领域历史悠久的全球领导者,但大多数并未达到最大潜力。例如,玻利维亚的锂资源几乎没有被商业化(图表 122)。因贸易保护主义,拉美尚未完全融入全球产业链因贸易保护主义,拉美尚未完全融入全球产业链。尽管拉美地区签订了 1973 年以来签订了近 450 项贸易协定,但超过 370 项是区域内的贸易协议,不涉及发达经济体39。根据世界银行的数据,拉美地区关税和非关税贸易壁垒较高,是世界上第二难进入的地区,仅好于撒哈拉以南非洲。贸易保护主
191、义阻碍拉美地区制造业获取海外专业知识和技术,并纵容效率低下的企业,拖累拉美制造业的发展。例如,巴西可以通过向南方共同市场的成员国(包括阿根廷、巴拉圭和乌拉圭等)出口汽车,但不能从该地区以外采购零部件,这影响了巴西汽车行业的竞争力。拉丁美洲基建有较大升级空间,利好中国相关行业。拉丁美洲基建有较大升级空间,利好中国相关行业。拉美基建存在较大缺口。拉美超过 60%的道路未铺设路面,而亚洲新兴经济体和欧洲为 46%和 17%;三分之二的污水未经处理,根据世界卫生组织的数据,卫生条件差和缺乏清洁用水是五岁以下儿童的第二大杀手;拉美输配电网络的电力损失是世界上最高的。拉丁美洲基础设施支出占 GDP 的比例
192、低于除撒哈拉以南非洲以外的其他地区(图表 123)。往前看,拉美地区基建有较大的升级空间,利好中国相关行业。39 https:/ 100 98.5 90.4 707580859095201020152020%可以用电的人口比例可以用电的人口比例中国拉美全球73.1 73.9 59.6 00708020002005201020152020(%)上网人数占比上网人数占比中国拉美全球 近年来中国对拉美的投资金额下降,投资结构也可能会发生变化。近年来中国对拉美的投资金额下降,投资结构也可能会发生变化。中国对拉美地区的贷款较多的年份是 2010-2015 年,
193、2015 年之后中国对拉贷款逐步下降,2020 年后中国政策性银行几乎未向拉美提供新贷款(图表 124)。委内瑞拉过去曾在该地区获得中国三分之二的资金(图表 125),如今仅获得信贷以帮助其维持对中国的石油运输。中国对拉美的投资结构也发生了变化,2005-2009 年间 95%的中国对拉美的直接投资流向了原材料领域,2015-2021 年,这一比重下降到了 46%。中国对拉美的原油进口量下降,关键金属(如铝、锂、轻木)进口量快速增加,同时电力成为中国重点的投资领域40。图表图表121:拉丁美洲拥有全球矿产的很大一部分拉丁美洲拥有全球矿产的很大一部分 资料来源:US Geological Sur
194、vey,ElU,华泰研究 40 https:/ 图表图表122:拉美矿产资源储备丰富,但大多数并未达到最大潜力拉美矿产资源储备丰富,但大多数并未达到最大潜力 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表123:拉丁美洲用于基础设施的支出占拉丁美洲用于基础设施的支出占 GDP 的比例低于除撒哈的比例低于除撒哈拉以南非洲以外的任何其他地区拉以南非洲以外的任何其他地区 图表图表124:2015 年之后中国对拉贷款逐步下降年之后中国对拉贷款逐步下降 资料来源:Wind,Haver,Haver,华泰研究 资料来源:Wind,Haver,华泰研究 图表图表125:委内瑞拉委内瑞拉 2015 年之前年之前曾在该地区获得中国三分之二的资金,如今仅获得信贷以帮助其维持对中国的曾在该地区获得中国三分之二的资金,如今仅获得信贷以帮助其维持对中国的石油运输石油运输 资料来源:Inter-American Dialogue,华泰研究 055402007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022中国政策性银行对拉美国家的贷款委内瑞拉巴西厄瓜多尔阿根廷其他%注:政策性银行包括有中国国家开发银行和中国进出口银行