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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。1 证券研究报告 传媒传媒 春节档票房创新高,票房分化较大春节档票房创新高,票房分化较大 华泰研究华泰研究 传媒传媒 增持增持 (维持维持)研究员 朱珺朱珺 SAC No.S0570520040004 SFC No.BPX711 +(86)10 6321 1166 研究员 周钊周钊 SAC No.S0570517070006 SFC No.BQA910 +(86)10 5679 3958 行业行业走势图走势图 资料来源:Wind,华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评
2、级投资评级 光线传媒 300251 CH 11.40 买入 万达电影 002739 CH 15.40 买入 中国电影 600977 CH 13.90 买入 资料来源:华泰研究预测 2024 年 2 月 18 日中国内地 专题研究专题研究 24 年春节档票房年春节档票房约约 80.51 亿元创新高,亿元创新高,同涨同涨约约 19%,主因档期延长,主因档期延长 据猫眼专业版,24 年春节档(2 月 10 日-2 月 17 日)总票房约 80.51 亿元,创历史新高,同比 23 年春节档上涨 19.13%;观影人次约 1.63 亿人次,较23 年春节档增长约 26.36%;平均票价 49.1 元,较
3、 23 年下降约 6.12%。24年春节档票房增长主要由于今年春节假期较长,档期延长。若同口径比较,只考虑 24 年初一至初六,合计票房约 64.64 亿元,同比下降 4.18%。春节档内容总体质量优秀,票房分化较大,头部院线表现稳定。标的上,关注优质电影出品方和院线龙头公司,推荐:光线传媒、万达电影、中国电影等。档期延长、内容多元档期延长、内容多元&质量优秀、票价降低、节日因素助推观影人次增长质量优秀、票价降低、节日因素助推观影人次增长 根据猫眼专业版,24 年春节档观影人次达到 1.63 亿人,同比增长 26.36%;平均票价 49.1 元,同比下降 6.12%。我们认为观影人次上升原因如
4、下:1)24 年春节档较长,合计 8 天,主要票房产出日较往年多出两天(初七和初八);2)影片题材涵盖喜剧、爱情、家庭、运动及科幻等元素,能覆盖不同年龄、性别及圈层的受众,且总体质量较为优秀;3)部分片方投放票补,拉低票价;4)大年初五恰逢情人节,助推观众进场观影。分线:一二线城市票房占比下降,分线:一二线城市票房占比下降,三四线城市票房占比上升三四线城市票房占比上升 24 年春节档一二线城市票房占比有所下降,三四线城市票房占比对应上升。据猫眼专业版,24 年春节档一线城市票房占比约为 9.59%,较 23 年春节档下降约 1.64pct;二线城市票房占比约为 31.33%,较 23 年春节档
5、下降约3.62pct;三线城市票房占比上升约 0.58pct;四线城市票房占比上升约4.33pct。我们认为主因今年假期较长,返乡和出行人群相对增加,且一二线城市平均票价降幅大于三四线城市。内容:质量口碑为近年最佳,整体票房分化较大内容:质量口碑为近年最佳,整体票房分化较大 春节档电影的豆瓣、淘票票和猫眼三平台的平均评分自 2017 年起总体呈持续上升趋势,24 年春节档电影猫眼、淘票票和豆瓣均分分别由 23 年的 6.8、9.2 和 9.1 上升至 7.5、9.5 和 9.4,为近几年春节档电影口碑新高;票房分化较大,领跑的热辣滚烫、飞驰人生 2为本届春节档票房冠亚军,档期内合计票房占有率为
6、 63.6%,而票房排名靠后的 我们一起摇太阳、红毯先生、八戒之天蓬下界、黄貔:天降财神猫票房均不足 1 亿元,均已宣布退出春节档。院线:市场格局总体稳定,万达院线地位稳固院线:市场格局总体稳定,万达院线地位稳固 24 年春节档国内院线的竞争格局基本稳定。根据猫眼专业版,24 年春节档前五大院线构成与 23 年全年基本保持一致,分别为万达院线、中影数字、大地院线、上海联合、中影南方,占总体票房比例为 44.42%,较 23 年春节档下降 0.77pct,集中度总体保持稳定。万达电影旗下的万达院线稳居第一,在各线级城市的市占率均有优势,在二、三、四线城市优势更为明显。风险提示:观影需求疲软、内容
7、质量不及预期等。(23)(8)82439Feb-23Jun-23Oct-23Feb-24(%)传媒沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。2 传媒传媒 正文目录正文目录 概览:概览:24 年春节档票房同增约年春节档票房同增约 19%,档期延长为主因,档期延长为主因.3 分线:一二线城市票房占比下降,三四线城市票房占比上升分线:一二线城市票房占比下降,三四线城市票房占比上升.6 内容:质量口碑为近年最佳,整体票房分化较大内容:质量口碑为近年最佳,整体票房分化较大.8 院线:市场格局总体稳定,万达院线地位稳固院线:市场格局总体稳定,万达院线地位稳固.11 展望与投资
8、建议展望与投资建议.12 展望:内容质量是票房关键因素,期待 24 年后续供给持续改善.12 投资建议.13 报告提及公司.14 风险提示.14 QV1W2UCWSV5XOY8O9R8OmOoOmOmQjMnNsQfQoPvMbRpOoPMYmOpPwMrQnQ 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。3 传媒传媒 概览:概览:24 年春节档票房同增年春节档票房同增约约 19%,档期延长为主因,档期延长为主因 24 年春节档总票房同比年春节档总票房同比上涨约上涨约 19%。根据猫眼专业版,24 年春节档电影总票房约为 80.51亿元(含服务费,下同),创历史新高,较 23
9、年春节档同期相比上涨约 19.13%,主要系24 春节档时间较长,档期合计八天(初一至初八,往年大多为除夕至初六)。若考虑同口径比较,统计初一至初六票房,2024 春节档初一至初六合计票房为 64.64 亿元,同比下降约4.18%。观影人次与平均票价方面,根据猫眼专业版,24 年春节档观影人次约 1.63 亿人次,较 23年同比上升 26.36%;平均票价(含服务费)约 49.1 元,较 2023 年同比下降 6.12%。图表图表1:2023-2024 年春节档票房、观影人次、平均票价、上座率、放映场次、影片数对比年春节档票房、观影人次、平均票价、上座率、放映场次、影片数对比 指标指标 单位单
10、位 2023 年年 2024 年年 同比同比 票房 亿元 67.58 80.51 19.13%观影人次 亿 1.29 1.63 26.36%平均票价 元 52.3 49.1-6.12%放映场次 万 265.9 393.6 48.03%影片数 部 8 9 资料来源:猫眼专业版、华泰研究 图表图表2:2017-2024 年春节档全国票房总收入及同比变化年春节档全国票房总收入及同比变化 资料来源:猫眼专业版、华泰研究 我们认为我们认为 24 年春节档观影人次上升的主要原因包括:年春节档观影人次上升的主要原因包括:1)档期延长。往年春节档基本为除夕至初六共 7 天,但历年春节档中,除夕日票房贡献均较小
11、,主要票房产出日为初一至初六共 6 天。24 年春节档为初一至初八,票房产出日共 8 天,推动观影人次上升;2)影片聚焦受众广泛,总体质量较高。春节档上映电影类型以喜剧为主,覆盖科幻、家庭、励志等多种要素,受众广泛,且总体质量较高,各平台评分均创近年新高;3)部分片方投入票补,24 年春节档电影平均票价同比有所下滑,一定程度上有助于提高观众观影意愿;4)情人节助力。24 年大年初五恰逢情人节(2 月 14 日),推动观众进场观影。57.7159.0378.4260.3967.58 80.5168.79%2.29%32.85%-22.99%11.91%19.13%-40%-20%0%20%40%
12、60%80%007080902002220232024票房总收入(亿元)同比变化 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。4 传媒传媒 图表图表3:2017-2024 年春节档全国观影人次及同比变化年春节档全国观影人次及同比变化 资料来源:猫眼专业版、华泰研究 图表图表4:2017-2024 年春节档年春节档全国平均票价及同比变化全国平均票价及同比变化 资料来源:猫眼专业版、华泰研究 除初五外,总体上春节档除初五外,总体上春节档单日票房逐日递减。单日票房逐日递减。24 年春节档票房走势与往年相似,即单日票房呈逐日递减态势,其中初一
13、票房最高,为 13.45 亿元。初五单日票房逆势环比增长主要由于恰逢情人节,节日因素拉动观影人数的增长,带动当日大盘票房的提升。图表图表5:2024 年春节档各日票房(亿元)年春节档各日票房(亿元)资料来源:猫眼专业版、华泰研究 9037.66000630060.44%-8.97%21.21%-28.75%13.16%26.36%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020021202220
14、232024观影人次(万)同比变化37.839.744.648.852.752.349.15.03%12.34%9.42%7.99%-0.76%-6.12%-10%-5%0%5%10%15%00200224平均票价(元)同比变化13.45 10.56 10.09 9.51 11.91 9.11 8.72 7.13 0246810121416初一初二初三初四初五初六初七初八2024年(亿元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。5 传媒传媒 考虑同口径比较,春节档票房表现同比略有下滑。考虑同口径比较,春节档票
15、房表现同比略有下滑。若只统计初一至初六票房数据,2024 春节档初一至初六合计票房为 64.64 亿元,同比下降约 4.18%;观影人次同比上升约 1.19%;平均票价仍呈现下降趋势,同比下降约 5.35%。图表图表6:2018-2024 年春节档(初一年春节档(初一-初六)合计票房及同比变化初六)合计票房及同比变化 资料来源:猫眼专业版、华泰研究 图表图表7:2018-2024 年春节档(初一年春节档(初一-初六)合计观影人次及同比变化初六)合计观影人次及同比变化 资料来源:猫眼专业版、华泰研究 图表图表8:2018-2024 年春节档(初一年春节档(初一-初六)平均票价及同比变化初六)平均
16、票价及同比变化 资料来源:猫眼专业版、华泰研究 57.3858.6278.2660.267.4664.64 2.16%33.50%-23.08%12.06%-4.18%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%007080902002220232024合计票房(亿元)同比14,435 13,107 16,002 11,397 12,891 13,044-9.20%22.09%-28.78%13.11%1.19%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000
17、16,00018,0002002220232024合计观影人次(万次)同比39.70 44.70 48.90 52.80 52.30 49.50 12.59%9.40%7.98%-0.95%-5.35%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%002002220232024平均票价(元)同比 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。6 传媒传媒 分线:一二线城市票房占比下降分线:一二线城市票房占比下降,三四线城市票房占比上升三四线城市票房占比上升 24 年春节一二线城市票房占比下降年春节一
18、二线城市票房占比下降,三,三四线城市票房占比上升四线城市票房占比上升。基于猫眼专业版,我们统计了 2019-2024 春节档分线城市票房占比,可以看出,24 年春节档一线城市票房占比约为9.59%,较 23 年春节档下降约 1.64pct;二线城市票房占比约 31.33%,较 23 年春节档同比下降约 3.62pct;三线城市票房占比同比上升约 0.58pct;四线城市票房占比同比上升约4.33pct。我们认为主因今年假期较长,返乡和出行人群相对增加,且一二线城市平均票价降幅大于三四线城市。图表图表9:2019-2024 年春节档分线城市票房占比一览:年春节档分线城市票房占比一览:24 年一年
19、一二线城市票房占比有所下降二线城市票房占比有所下降 注:所有年份均为春节档数据 资料来源:猫眼专业版,华泰研究 平均票价上,总体票价较去年走低,一线城市票价相对平均票价上,总体票价较去年走低,一线城市票价相对较高,但降幅最大。较高,但降幅最大。平均票价上,全国平均票价为 49.1 元,而 23 年全国平均票价为 52.3 元,票价较去年走低。不同线城市中:一线城市平均票价为 55.49 元,明显高于全国平均 49.1 元,但同比下降 14.92%,降幅为各线城市中最大;二线城市票价同比下降 6.90%,三线城市票价同比下降 5.31%,四线城市票价同比下降 3.70%。可见降幅逐渐降低。图表图
20、表10:24 年春节档全国及分年春节档全国及分线城市平均票价走势线城市平均票价走势 资料来源:猫眼专业版、华泰研究 13.04%13.19%11.87%11.23%9.59%36.44%33.76%33.17%33.15%31.33%16.23%20.03%20.63%20.67%21.25%34.29%33.02%34.33%34.95%37.48%0%5%10%15%20%25%30%35%40%200232024一线城市二线城市三线城市四线城市44464850525456582.102.112.122.132.142.152.162.17(元)一线城市二线城市三线城
21、市四线城市全国 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。7 传媒传媒 图表图表11:2023-2024 年春节档年春节档分线分线平均票价对比平均票价对比 指标指标 单位单位 2023 年年 2024 年年 同比同比 一线城市 元 65.22 55.49 -14.92%二线城市 元 51.25 47.71 -6.90%三线城市 元 50.97 48.26 -5.31%四线城市 元 50.82 48.94 -3.70%全国 元 52.30 49.10-6.12%资料来源:猫眼专业版、华泰研究 相比相比 23 年春节档,年春节档,24 年春节档一年春节档一二线城市观影人次下降,三
22、四线城市观影人次上升,其二线城市观影人次下降,三四线城市观影人次上升,其中中一二线一二线同比降幅较大。同比降幅较大。据猫眼专业版数据,2024 年春节档各线城市观影人次占比与 23年相比,二线城市变动较大,一三四线城市变动较小,其中 24 年一线城市占比为 7.92%,下降 1.03pct;二线城市占比 30.83%,下降 2.83pct;三线城市占比 21.65%,上升 0.57pct;四线城市占比 37.53%,上升 1.39pct。图表图表12:24 年春节档全国及分线城市观影人次走势年春节档全国及分线城市观影人次走势 资料来源:猫眼专业版、华泰研究 图表图表13:24 年春节档较年春节
23、档较 23 年年春节档一二线城市观影人次下降,三四线城市观影人次上升春节档一二线城市观影人次下降,三四线城市观影人次上升 注:时间跨度均为春节档,统计时间区间均为初一至初六 资料来源:猫眼专业版、华泰研究 222.2175.3162.0150.2181.2163.5178.6156.7851.7664.0617.6596.0744.8630.9643.6527.9597.1468.1464.5437.0523.2393.7362.0 274.7983.5794.7790.9757.6968.4702.2645.6495.32655.02102.82035.71941.52418.11890.9
24、1830.21516.905001,0001,5002,0002,5003,0002.102.112.122.132.142.152.162.17(万人次)一线城市二线城市三线城市四线城市全国1149.71054.4432541052708.72883.64643.74997.38.95%7.92%33.66%30.83%21.08%21.65%36.14%37.53%0%5%10%15%20%25%30%35%40%01,0002,0003,0004,0005,0006,00020232024(万人次)一线观影人次二线观影人次三线观影人次四线观影人次一线占比二线占比三线占比四线占比 免责声明
25、和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。8 传媒传媒 内容:质量口碑为近年最佳,整体票房分化较大内容:质量口碑为近年最佳,整体票房分化较大 24 年春节档上映影片共年春节档上映影片共 9 部,多于部,多于 23 年和年和 22 年的年的 8 部,但其中部,但其中 4 部影片临时撤档。部影片临时撤档。24年春节档共上映 9 部影片,分别为热辣滚烫、飞驰人生 2、熊出没逆转时空、第二十条、红毯先生、我们一起摇太阳、八戒之天蓬下界、黄貔:天降财神猫、破战,包含喜剧、剧情、动画、动作、家庭、神话、科幻等多个主题。除了定档于 2 月 16日的破战外,其余 8 部电影均定档于大年初一 2 月
26、10 日。但由于票房不佳,我们一起摇太阳在 2 月 14 日宣布撤出春节档,延期至 3 月 30 日上映;红毯先生、八戒之天蓬下界、黄貔:天降财神猫在 2 月 17 日前后均宣布撤出春节档。图表图表14:2024 年春节档影片情况一览年春节档影片情况一览 电影名称电影名称 定档日期定档日期 类型类型 主要出品及发行公司主要出品及发行公司 主要发行公司主要发行公司 导演导演 主演主演 热辣滚烫 2024.02.10 喜剧/剧情 新丽传媒、中国电影、阿里巴巴影业(北京)、天津阅文、大碗娱乐等 淘票票影视、中国电影、新丽传媒 贾玲 贾玲/雷佳音/张小斐/杨紫/沙溢/乔杉 飞驰人生 2 2024.02
27、.10 喜剧/剧情 上海亭东、淘票票影视、猫眼微影、博纳影业、中国电影、开心麻花 猫眼微影 韩寒 沈腾/范丞丞/尹正/张本煜/孙艺洲/魏翔/贾冰 熊出没逆转时空 2024.02.10 动画/喜剧/科幻 华强方特动漫、横店影业、中国电影、万达电影、霍尔果斯联瑞木马影视传媒 中国电影、霍尔果斯联瑞木马影视传媒、华强方特动漫 林汇达-第二十条 2024.02.10 喜剧/剧情/家庭 光线影业、最高人民检察院影视中心、青春光线、儒意影视制作、中国电影 北京光线影业 张艺谋 雷佳音/马丽/赵丽颖/高叶/刘耀文/王骁 红毯先生 2024.02.10 剧情/喜剧 上海欢十喜文化、欢喜传媒、北京欢喜首映、坏猴
28、子(上海)霍尔果斯丙壹影视文化传播、北京上狮文化 宁浩 刘德华/单立文/瑞玛席丹/余伟国/宁浩 我们一起摇太阳 2024.02.10 爱情/剧情/家庭 联瑞(上海)影业、中国电影、浙江横店影业、淘票票影视、猫眼微影 中国电影、霍尔果斯联瑞木马影视传媒、联瑞影业、浙江横店影业 韩延 彭昱畅/李庚希/徐帆/高亚麟/刘丹/王迅 八戒之天蓬下界 2024.02.10 神话/动画 北京环宇星漫文化、中青新影文化、金马瑞业(北京)北京环宇星漫文化 何冉昊-黄貔:天降财神猫 2024.02.10 动画/喜剧 深圳元空文化、北京天空之城文化 北京天空之城文化、北京马灯电影文化 白丁/关杨-破战 2024.02
29、.16 动作/悬疑 北京天工联合影业、北京华娱视界、亚洲动作文化 北京嘻道传媒、厦门和承影业 彭发 吴镇宇/任达华/唐文龙/程媛媛 资料来源:猫眼专业版、华泰研究 总体口碑延续上升趋势,整体质量为近年最佳。总体口碑延续上升趋势,整体质量为近年最佳。24 年春节档影片口碑整体较好,豆瓣评分大多在 6.9 分以上,淘票票和猫眼评分则大多在 9.4 分以上。春节档电影在豆瓣、淘票票和猫眼三平台的平均评分自 17 年起呈不断上升趋势,豆瓣、淘票票和猫眼均分分别由 23 年的 6.8 分、9.2 分和 9.1 分上升至 24 年的 7.5 分、9.5 分和 9.4 分。其中,热辣滚烫和我们一起摇太阳以豆
30、瓣 7.9 分在口碑层面领跑,飞驰人生 2和第二十条以 7.7分紧随其后。各影片评分整体高于往年,且自上映以来波动不大。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。9 传媒传媒 图表图表15:2023 年及年及 2024 年春节档影片三平台评分情况年春节档影片三平台评分情况 2024 年年 2023 年年 电影电影 豆瓣评分豆瓣评分 淘票票淘票票 猫眼猫眼 电影电影 豆瓣评分豆瓣评分 淘票票淘票票 猫眼猫眼 热辣滚烫 7.9 9.6 9.4 满江红 7.0 9.2 9.4 飞驰人生 2 7.7 9.6 9.6 流浪地球 2 8.3 9.6 9.2 熊出没逆转时空 6.9 9.5
31、 9.6 熊出没伴我“熊芯”7.1 9.2 9.2 第二十条 7.7 9.5 9.6 无名 6.6 9.2 9.0 红毯先生 6.8 9.3 8.8 交换人生 4.9 9.1 8.6 我们一起摇太阳 7.9 9.6 9.5 深海 7.2 9.0 9.0 八戒之天蓬下界-中国乒乓之绝地反击 6.8 9.3 9.4 黄貔:天降财神猫-冰雪与少年-破战 3.3-平均评分 6.9 9.5 9.4 平均评分 6.8 9.2 9.1 注:豆瓣评分、淘票票评分和猫眼评分均为 2 月 18 日 0 时数据 资料来源:豆瓣、淘票票、猫眼专业版、华泰研究 图表图表16:2017-2024 年春节档电影评分总体呈上
32、升态势年春节档电影评分总体呈上升态势 资料来源:豆瓣、淘票票、猫眼专业版、华泰研究 热辣滚烫和飞驰人生热辣滚烫和飞驰人生 2票房领跑,整体票房分化较大。票房领跑,整体票房分化较大。根据猫眼专业版,春节档票房分化较大,热辣滚烫、飞驰人生 2领跑,合计首日票房占有率达 62.4%,并保持领先趋势至 2 月 17 日的 56.7%。飞驰人生 2首日票房 4.24 亿元,票房占比 31.4%,热辣滚烫首日票房 4.18 亿元,票房占比 31.0%。但从初二开始,热辣滚烫单日票房即反超飞驰人生 2,并保持到初八。24 年春节档热辣滚烫累计票房以 27.24 亿元领先飞驰人生 2的 24.03 亿元获得档
33、期票房冠军。熊出没逆转时空和第二十条春节档累计票房分别为 13.92 亿元和 13.42 亿元,分列 3-4 名。截至 2 月 17 日,前四名累计单日票房高达 97.64%。我们一起摇太阳、红毯先生、八戒之天蓬下界、分列 5-7 名,黄貔:天降财神猫位于第 10 名,春节档累计票房均不足 1 亿元,均已宣布撤档重映。5.85.86.06.96.66.86.9 8.38.38.19.09.19.29.5 8.38.58.18.99.39.19.4 5678900232024豆瓣均分淘票票均分猫眼均分 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必
34、一起阅读。10 传媒传媒 图表图表17:24 年春节档年春节档电影单日票房走势电影单日票房走势 资料来源;猫眼专业版、华泰研究 图表图表18:24 年春节档电影单日票房占比年春节档电影单日票房占比 资料来源:猫眼专业版、华泰研究 图表图表19:2024 年春节档影片预测总票房(单位:亿元)年春节档影片预测总票房(单位:亿元)电影电影 首日票房首日票房 累计票房累计票房 预测总票房预测总票房 热辣滚烫 4.17 27.24 38.84 飞驰人生 2 4.23 24.04 33.98 熊出没逆转时空 2.34 14.01 20.59 第二十条 1.95 13.42 24.30 红毯先生 0.42
35、0.82 0.97 我们一起摇太阳 0.32 0.93-八戒之天蓬下界 0.01 0.03 0.04 黄貔:天降财神猫 0.00 0.01 0.01 破战 0.00 0.00-注:数据截至 2 月 18 日 0 时 资料来源:猫眼专业版、华泰研究 4.18 3.70 3.68 3.51 4.30 3.04 2.76 2.07 4.24 3.22 3.04 2.81 3.64 2.63 2.47 1.99 2.34 2.10 1.83 1.65 1.77 1.58 1.50 1.27 1.95 1.36 1.37 1.43 1.86 1.75 1.94 1.77 0123452.102.112.
36、122.132.142.152.162.17(亿元)热辣滚烫飞驰人生2熊出没逆转时空第二十条红毯先生我们一起摇太阳八戒之天蓬下界黄貔:天降财神猫破战31.0%35.0%36.5%36.8%36.1%33.3%31.6%29.0%31.4%30.5%30.1%29.5%30.5%28.8%28.3%27.8%17.3%18.9%18.0%17.3%14.8%17.2%17.1%17.7%14.5%12.8%13.5%15.0%15.5%19.2%22.2%24.7%3.1%1.2%2.3%1.3%2.3%0.0%0.0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2.102
37、.112.122.132.142.152.162.17热辣滚烫飞驰人生2熊出没逆转时空第二十条红毯先生我们一起摇太阳八戒之天蓬下界黄貔:天降财神猫破战 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。11 传媒传媒 院线:市场格局总体稳定,万达院线地位稳固院线:市场格局总体稳定,万达院线地位稳固 春节档期间,国内院线的竞争格局基本稳定。春节档期间,国内院线的竞争格局基本稳定。根据猫眼专业版数据,截至 2 月 18 日,24年春节档前五大院线构成与 23 年全年基本保持一致,万达院线、中影数字市占率位居前两名,大地院线市占率小幅上升,排名进至第三名,上海联合、中影南方紧随其后。前五大
38、院线占总体票房比例为 44.42%,较 2023 年春节档下降 0.77pct,但集中度总体保持稳定。万达院线稳居第一,龙头地位稳固。万达院线稳居第一,龙头地位稳固。万达电影旗下的万达院线 2024 年春节档市占率为15.36%,较 2023 年春节档有小幅下滑,市占率较排名第二的中影数字高出 6.5pct,市占率稳居第一;中国电影旗下三条院线中影数字、中影南方和中影星美 24 年春节档的合计市占率为 18.74%,较 2023 年同档期 17.90%提升 0.84pct,其中中影数字、中影南方市占率有所上升,中影星美市占率有所下降。图表图表20:2021-2024 年及各年春节档国内前五年及
39、各年春节档国内前五大院线市占率大院线市占率 2021 全年全年 2022 年春节档年春节档 2022 全年全年 2023 年春节档年春节档 2023 全年全年 2024 年春节档年春节档 院线名称院线名称 票房占比票房占比 院线名称院线名称 票房占比票房占比 院线名称院线名称 票房占比票房占比 院线名称院线名称 票房占比票房占比 院线名称院线名称 票房占比票房占比 院线名称院线名称 票房占比票房占比 万达院线 15.51%万达院线 14.40%万达院线 17.45%万达院线 15.61%万达院线 17.42%万达院线 15.36%大地院线 9.50%大地院线 9.12%中影数字 8.11%中影
40、数字 8.66%中影数字 8.71%中影数字 8.86%上海联和 7.71%中影数字 8.15%大地院线 8.05%大地院线 7.88%上海联和 8.16%大地院线 7.32%中影数字 7.46%上海联和 7.12%上海联和 7.27%上海联和 7.35%中影南方 7.44%上海联和 6.45%中影南方 6.98%中影南方 5.86%中影南方 7.19%中影南方 5.68%大地院线 6.76%中影南方 6.43%Top5 占比 47.15%44.65%48.07%45.19%48.48%44.42%注:上表中万达院线在上市公司万达电影(002739 CH)旗下,中影数字、中影星美、中影南方在上
41、市公司中国电影(600977 CH)旗下,上海联合在上市公司上海电影(601595 CH)旗下。其余未上市 资料来源:猫眼专业版、华泰研究 上海联合一线市占率领先,万达院线下沉市场上海联合一线市占率领先,万达院线下沉市场优势明显优势明显。根据猫眼专业版,从不同城市的院线市占率来看,一、二、三、四线城市中 24 春节档 top5 院线市占率合计分别达 56.83%、45.76%、46.46%和 45.41%,一线城市 CR5 集中度有所提升。其中上海联合在一线城市的市占率领先于万达院线和中影南方,但 24 年一线城市市占率优势略有下降。万达院线在各线级城市的市占率均有优势,在二、三、四线城市的市
42、占率优势更为明显。图表图表21:23 年春节档不同线城市院线市占率年春节档不同线城市院线市占率 一线城市一线城市 二线城市二线城市 三线城市三线城市 四线城市四线城市 院线名称院线名称 票房占比票房占比 院线名称院线名称 票房占比票房占比 院线名称院线名称 票房占比票房占比 院线名称院线名称 票房占比票房占比 上海联和 18.28%万达院线 17.15%万达院线 16.18%万达院线 15.06%万达院线 11.89%中影数字 9.45%中影数字 8.63%大地院线 10.27%中影南方 10.99%上海联和 7.79%大地院线 8.27%横店影视 8.25%中影数字 7.97%大地院线 6.
43、14%幸福蓝海 7.84%中影数字 8.20%北京新影联 6.68%幸福蓝海 5.60%上海联和 5.94%中影南方 4.33%Top5 占比 55.80%46.13%46.84%46.11%资料来源:猫眼专业版、华泰研究 图表图表22:24 年春节档不同线城市院线市占率年春节档不同线城市院线市占率 一线城市一线城市 二线城市二线城市 三线城市三线城市 四线城市四线城市 院线名称院线名称 票房占比票房占比 院线名称院线名称 票房占比票房占比 院线名称院线名称 票房占比票房占比 院线名称院线名称 票房占比票房占比 上海联和 16.73%万达院线 16.65%万达院线 15.97%万达院线 14.
44、98%中影南方 13.49%中影数字 9.95%中影数字 8.72%大地院线 9.51%万达院线 11.88%上海联和 6.74%幸福蓝海 8.07%横店影视 8.22%中影数字 8.51%中影南方 6.62%大地院线 7.31%中影数字 8.19%北京新影联 6.23%大地院线 5.79%中影南方 6.38%中影南方 4.51%Top5 占比 56.83%45.76%46.46%45.41%注:上表中万达院线在上市公司万达电影(002739 CH)旗下,中影数字、中影星美、中影南方在上市公司中国电影(600977 CH)旗下,上海联合在上市公司上海电影(601595 CH)旗下,幸福蓝海在上
45、市公司幸福蓝海(300528 CH)旗下,其余未上市 资料来源:猫眼专业版、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。12 传媒传媒 展望与投资建议展望与投资建议 展望:内容质量是票房关键因素,期待展望:内容质量是票房关键因素,期待 24 年后续供给持续改善年后续供给持续改善 24 年春节档电影总票房年春节档电影总票房 80.51 亿元,创历史新高。亿元,创历史新高。较 23 年春节档同期相比上涨约 19%,主要系 24 春节档时间较长,档期合计八天(初一至初八,往年大多为除夕至初六)。若考虑同口径比较,统计初一至初六票房,2024 春节档初一至初六合计票房为 64
46、.64 亿元,同比下降约 4.18%。成片质量决定票房,成片质量决定票房,24 年春节档内容质量总体较好。年春节档内容质量总体较好。从各平台打分上看,24 年春节档电影总体仍保持评分上升的趋势。口碑为王的趋势在 24 年春节档得到持续验证,第二十条票房实现初三、初四连续两日逆跌,在排片下降的情况下票房上升,总体电影质量是决定票房走势的核心因素。期待期待 24 年电影供给持续改善。年电影供给持续改善。国产片方面,多部优质国产电影有望于 24 年上映,如小倩、哪吒之魔童闹海等,有望对全年整体票房表现提供支撑;进口片方面,随着好莱坞编剧和演员罢工结束,诸多大片步上正轨,科幻史诗续作沙丘 2、功夫熊猫
47、 4已于国内定档,经典动画 IP 续作头脑特工队 2 神偷奶爸 4 帕丁顿熊 3、漫威死侍 3等期待引进国内,多元丰富的题材有望进一步丰富我国电影市场内容供给。图表图表23:2024 年国内外部分待上映重磅影片(不含春节档)年国内外部分待上映重磅影片(不含春节档)电影名称电影名称 定档日期定档日期 类型类型 导演导演 主演主演 想看人数(万人)想看人数(万人)阿盖尔:神秘特工 2024.2.23 奇幻/动作 马修沃恩 布莱斯、山姆、亨利、塞缪尔 3.1 还是觉得你最好 2 2024.2.24 剧情 陈咏燊 邓丽欣、张继聪、王菀之 2.4 蜘蛛夫人 2024.3.1 动作/科幻/冒险 克拉克森
48、达科塔、西德妮 2.8 周三除三害 2024.3.1 动作/犯罪 黄精甫 阮经天、袁富华、陈以文 1.7 戏杀 2024.3.2 悬疑/喜剧/剧情 牛朝阳 贾冰、喻恩泰、蒋梦婕 1.9 沙丘 2 2024.3.8 科幻/冒险/动作 丹尼斯 提莫西、赞达亚、丽贝卡、哈维尔 14.7 被我弄丢的你 2024.3.8 爱情/剧情 韩琰 檀健次、张婧仪、蒋龙、刘恋 13.2 追月 2024.3.8 剧情 乔梁 何赛飞、袁文康 0.13 灿烂的她 2024.3.15 剧情/家庭 徐伟 惠英红、刘浩存 7.9 热血燃烧 2024.3.15 动作/犯罪/剧情 钱国伟 陈小春、谢天华 2.1 功夫熊猫 4 2
49、024.3.22 喜剧/动作/动画/奇幻 迈克米歇尔 杰克布莱克(配音)11.3 哥斯拉大战金刚 2:帝国崛起 2024.3.29 剧情 亚当温加德 丽贝卡、布莱恩 12.8 坠落的审判 2024.3.29 剧情/惊悚/犯罪 如斯汀特里耶 桑德拉、斯万 1.1 零度极限 2024.4.3 剧情/运动 叶伟民 韩庚、尹昉、吴京 1.2 冰雪女王 5:融冰之战 2024.4.4 动画/家庭/冒险 阿列克谢-2.2 哈尔的移动城堡 2024.4.30 动画/奇幻/冒险 宫崎骏 倍赏千惠子(配音)、木村拓哉(配音)9.5 没有一顿火锅解决不了的事 2024.5.1 剧情/悬疑/喜剧/犯罪 丁晟 杨幂、
50、于谦、田雨 5.5 末路狂花钱 2024.5.1 喜剧/剧情 乌日娜 贾冰、谭卓、小沈阳 3.1 二郎神之深海蛟龙 2024.7.13 动画 王军-11.8 白蛇:浮生 2024.8.10 动画/喜剧/爱情 陈建喜 杨天翔(配音)、张喆(配音)、唐小喜(配音)11 平原上的火焰 待定 爱情/犯罪 张骥 周冬雨、刘昊然、梅婷 37.1 维和防暴队 待定 动作/剧情 李达超 黄景瑜、王一博、钟楚曦 36.4 云边有个小卖铺 待定 剧情/爱情 张嘉佳 彭昱畅、周也、艾丽娅 27.8 黄雀在后 待定 犯罪/悬疑/剧情 徐伟 何文超、冯绍峰、陶虹 13.7 危机航线 待定 动作/灾难/犯罪 彭顺 刘德华
51、、张子枫、屈楚萧、刘涛 12.1 绑架游戏 待定 剧情/悬疑/犯罪 张哲 彭昱畅、胡冰卿、姚橹 11.8 哪吒之魔童闹海 待定 动画 饺子-7 穿过月亮的旅行 待定 爱情/剧情 李蔚然 张子枫、胡先煦、黄小蕾 6.7 天才游戏 待定 悬疑 程亮 彭昱畅、丁禹兮 6.3 猎毒 待定 动作/犯罪/剧情 高子彬 杨紫、王千源、刘敏涛 5.8 传说 待定 剧情/动作/奇幻/冒险 唐季礼 成龙、张艺兴、古力娜扎 5.3 野孩子 待定 剧情 殷若昕 王俊凯、邓家佳、陈永胜 5 那个不为人知的故事 待定 爱情 张岩 邱泽、郎月婷 4.8 狂野时代 待定 剧情/科幻 毕赣 易烊千玺、舒淇 4 沙漏 待定 爱情
52、/青春 温婧 邱天、包上恩、黄明昊 3.8 盗火者 待定 剧情/谍战 许展雄 王源、张雪迎、梁靖康 3.4 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。13 传媒传媒 电影名称电影名称 定档日期定档日期 类型类型 导演导演 主演主演 想看人数(万人)想看人数(万人)老江湖 待定 犯罪/动作/喜剧 刘誉 于谦、梁家辉 2.3 内幕 待定 犯罪/剧情/动作 麦兆辉 郭富城、任达华、吴镇宇 2 好运来 待定 喜剧 朱凌锋 白客、乔杉、王大陆 2 从 21 世纪安全撤离 待定 动作/科幻/青春 李阳 张若昀、钟楚曦、宋洋 1.8 时间之子 待定 奇幻/冒险/喜剧 刘阔-1.9 酱园弄
53、待定 剧情/悬疑/惊悚 陈可辛 章子怡 1.9 欢迎来到我身边 待定 爱情/喜剧/奇幻 宋灏霖 于适、王颖璐 1.6 小倩 待定 动画/爱情/奇幻 毛启超-1.2 欢迎再次登录 待定 悬疑/犯罪 洪亮 贾静雯、白客 1.1 我的朋友安德烈 待定 剧情 董子健 刘昊然、董子健 0.8 解密 待定 剧情 陈思诚 刘昊然 0.9 注:数据截止至 2 月 18 日 0 时 资料来源:猫眼专业版、华泰研究 投资建议投资建议 关注热门电影出品方及院线龙头公司,包括:光线传媒(第二十条主出品方,24 年后续有望上映小倩 哪吒 2等)、万达电影(国内院线龙头)、中国电影等。图表图表2424:重点重点推荐推荐公
54、司一览表公司一览表 最新收盘价最新收盘价 目标价目标价 市值市值(百万百万)EPS(元元)PE(倍倍)股票名称股票名称 股票代码股票代码 投资评级投资评级(当地币种当地币种)(当地币种当地币种)(当地币种当地币种)2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 光线传媒 300251 CH 买入 7.60 11.40 22,295-0.24 0.22 0.38 0.41-31.67 34.55 20.00 18.54 万达电影 002739 CH 买入 11.98 15.40 26,109-0.88 0.57 0.70 0.77-13.61 21.0
55、2 17.11 15.56 中国电影 600977 CH 买入 12.10 13.90 22,591-0.12 0.37 0.47 0.53-100.83 32.70 25.74 22.83 资料来源:Bloomberg,华泰研究预测 图表图表25:重点推荐公司最新重点推荐公司最新观点观点 股票名称股票名称 最新观点最新观点 光线传媒光线传媒(300251 CH)第二十条定档第二十条定档 24 年春节档,期待票房表现年春节档,期待票房表现 公司主投主控的第二十条已于近日官宣将于 24 年大年初一上映。该片由张艺谋执导,雷佳音、马丽、高叶、赵丽颖等主演,阵容强大,有望领跑 24 年春节档。公司项
56、目储备丰富,24 年将迎来项目大年,其中还包括广受关注的哪吒 2小倩等。我们维持 23-25 年归母净利润预测6.39/11.08/12.13 亿元,可比公司 24 年 Wind 一致预期 PE 均值 20 倍,考虑公司动画电影领先,24 年为项目大年,哪吒 224 年将上映,给予公司 24 年 30 倍 PE,目标价 11.4 元(前值 8.6 元),维持“买入”评级。风险提示:电影质量不及预期、电影制作进度不及预期等。报告发布日期:2024 年 01 月 17 日 点击下载全文:光线传媒点击下载全文:光线传媒(300251 CH,买入买入):第二十条定档春节,始迎产品大年第二十条定档春节,
57、始迎产品大年 万达电影万达电影(002739 CH)Q3 净利位于预告区间中间偏上,维持净利位于预告区间中间偏上,维持“买入买入”评级评级 公司发布三季报,23Q1-Q3 实现营收 113.48 亿元(yoy+46.98%),归母净利 11.15 亿元(22 年同期亏损 5.3 亿元),扣非净利 11.04 亿元(22年同期亏损 6.6 亿元)。其中 Q3 实现营收 44.79 亿元(yoy+60.97%),归母净利 6.92 亿元(yoy+1340.97%),业绩位于预告区间中间偏上(6.3-7.3亿元)。考虑 Q3 业绩高增长,我们调整 23-25 年盈利预测至 12.5/15.35/16
58、.74(前值 12.08/15.03/16.56)亿元。可比公司 24 年 Wind 一致预期 PE均值为 21 倍,考虑公司龙头地位(放映市占率第一,经营杠杆效应强),给予公司 24 年 22 倍 PE,目标价 15.4 元(前值 17.6 元),维持“买入”评级。风险提示:观影需求疲软、电影票房不及预期。报告发布日期:2023 年 10 月 30 日 点击下载全文:万达电影点击下载全文:万达电影(002739 CH,买入买入):放映业务快速复苏放映业务快速复苏,影视游戏回暖影视游戏回暖 中国电影中国电影(600977 CH)3Q23 归母净利大幅提升,各项业务持续恢复归母净利大幅提升,各项
59、业务持续恢复 公司 2023 年 Q1-Q3 实现营收 42.10 亿元(yoy+88.65%),归母净利 4.71 亿元(yoy+79104.10%)。Q3 实现营收 13.53 亿元(yoy+90.13%,qoq-4.2%),归母净利 1.11 亿元(yoy+664.8%,qoq-38.0%)。考虑到公司主控志愿军票房及国庆档票房均低于预期,我们下调公司 23-25 年归母净利至6.83/8.77/9.80 亿元(前值为 9.58/11.08/12.37 亿元)。可比公司 23 年 Wind 一致预期 PE 均值为 30 倍,考虑公司创作能力突出,给予公司 23 年38 倍 PE,目标价
60、13.90 元(前值 18.36 元),维持“买入”评级。风险提示:电影票房不及预期,内容监管风险,进口片供给不及预期。报告发布日期:2023 年 10 月 28 日 点击下载点击下载全文:中国电影全文:中国电影(600977 CH,买入买入):经营恢复进行时,降本增效显著经营恢复进行时,降本增效显著 资料来源:Bloomberg,华泰研究预测 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。14 传媒传媒 报告提及公司报告提及公司 图表图表26:提及公司表提及公司表 公司名称公司名称 彭博代码彭博代码 淘票票影视 未上市 猫眼微影 1896 HK 霍尔果斯联瑞木马影视传媒 未上市
61、 华强方特动漫 未上市 霍尔果斯丙壹影视文化传播 未上市 北京上狮文化 未上市 浙江横店影业 603103 CH 北京环宇星漫文化 未上市 北京天空之城文化 未上市 北京马灯电影文化 未上市 北京嘻道传媒 未上市 厦门和承影业 未上市 资料来源:Bloomberg、华泰研究 风险提示风险提示 1)观影需求疲软)观影需求疲软 观影需求影响院线票房收入,若观影需求持续疲软,则院线行业需求端将持续承压,影响估值与业绩修复。2)内容质量不及预期)内容质量不及预期 电影内容质量愈发成为影响票房的关键因素,若电影内容质量不佳,则会影响票房长线表现。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读
62、。15 传媒传媒 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人,朱珺、周钊,兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见;彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司(已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格,以下简称“本公司”)制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完
63、整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来,未来回报并不能得到保证,并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员,其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅
64、供参考,不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现,过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现,分析中所做的预测可能是基于相应的假设,任何假设的变化可能会显著影
65、响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下,华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影
66、响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员,也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并需在使用前获取独立的法律意见,以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求,同时注明出处为“华
67、泰证券研究所”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股(香港)有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股(香港)有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管,是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司,后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股(香港)有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一
68、部分,请务必一起阅读。16 传媒传媒 香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股(香港)有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。有关重要的披露信息,请参华泰金融控股(香港)有限公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券(美国)有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券(美国)有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局(FINRA)的注册会员。对于其在美国分发的研究报告,华泰证券(美国)有限公司根据1934 年证券交易法
69、(修订版)第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释,对本研究报告内容负责。华泰证券(美国)有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管(FINRA)分析师的注册资格,可能不属于华泰证券(美国)有限公司的关联人员,因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券(美国)有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司,后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券(美国)有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士,应通过华泰证券(美国)有限公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披露 分析师朱珺、周钊本人及相关人士
70、并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬,包括源自公司投资银行业务的收入。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具,包括股票及债券(包括衍生品)华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具,包括股票及债券(包括衍生品)。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本
71、报告中所提到的任何证券(或任何相关投资)头寸,并可能不时进行增持或减持该证券(或投资)。因此,投资者应该意识到可能存在利益冲突。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力(含此期间的股息回报)相对基准表现的预期(A 股市场基准为沪深 300 指数,香港市场基准为恒生指数,美国市场基准为标普 500 指数,台湾市场基准为台湾加权指数,日本市场基准为日经 225 指数),具体如下:行业评级行业评级 增持:增持:预计行业股票指数超越基准 中性:中性:预计行业股票指数基本与基准持平 减持:减持:预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入:买入:
72、预计股价超越基准 15%以上 增持:增持:预计股价超越基准 5%15%持有:持有:预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出:卖出:预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级:暂停评级:已暂停评级、目标价及预测,以遵守适用法规及/或公司政策 无评级:无评级:股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。17 传媒传媒 法律实体法律实体披露披露 中国中国:华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:941011J 香港香港:华泰金融控
73、股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格,经营许可证编号为:AOK809 美国美国:华泰证券(美国)有限公司为美国金融业监管局(FINRA)成员,具有在美国开展经纪交易商业务的资格,经营业务许可编号为:CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码:100032 电话:86 25 83389999/传真:86 25 83387521 电话:86 10 6321116
74、6/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht- 电子邮件:ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码:518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码:200120 电话:86 755 82493932/传真:86 755 82492062 电话:86 21 28972098/传真:86 21 28972068 电子邮件:ht- 电子邮件:ht- 华泰金融控股(香港)有限公司华泰金融控股(香港)有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话:+852-3658-6000/传真:+852-2169-0770 电子邮件: http:/.hk 华泰证券华泰证券(美国美国)有限公司有限公司 美国纽约公园大道 280 号 21 楼东(纽约 10017)电话:+212-763-8160/传真:+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2024年华泰证券股份有限公司