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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2024.02.15 AVP 热门应用:热门应用:MR 有望在多有望在多场景爆发场景爆发 陈筱陈筱(分析师分析师)陈俊希陈俊希(分析师分析师)李李芓芓漪漪(分析师分析师) 证书编号 S0880515040003 S0880520120009 S0880523080004 本报告导读:本报告导读:苹果苹果 Vision Pro 发布后,我们观察发现目前热门应用聚焦办公、游戏、沉浸内容观看、发布后,我们观察发现目前热门应用聚焦办公、游戏、沉浸内容观看、教育培
2、训等领域,无边画幅的多屏操作是最常见平移方式,深度教育培训等领域,无边画幅的多屏操作是最常见平移方式,深度 MR交互在丰富中。交互在丰富中。摘要:摘要:苹果苹果 MR 设备设备 Vision Pro 提供提供 600 款定制应用与款定制应用与 100 万款兼容应万款兼容应用用。1)官方举例九大场景官方举例九大场景,“沉浸沉浸”、“全新全新”成关键词成关键词。举例提及的应用多达 81 款,其中内容观看、游戏、办公三类提及了最多的应用,分别为 18、16、15 个,学习、音乐、购物、专注等各提及 5-7 个应用,沉浸式娱乐与探索新地点各提及 4 个,供应方相对较少。2)“窗窗口口、空间容器空间容器
3、、全空间全空间”三种产品形态在目前较为热门的三种产品形态在目前较为热门的 Vision Pro应用中都有出现,主要还是依据产品类型或应用场景的区别而适用。应用中都有出现,主要还是依据产品类型或应用场景的区别而适用。娱乐应用方面,游戏中运动品类适配度高、深度交互逐步推出,沉浸娱乐应用方面,游戏中运动品类适配度高、深度交互逐步推出,沉浸式内容具备差异化特点。式内容具备差异化特点。游戏:1)传统操纵类:手柄等外部设备控制,MR 仅作巨幕显示器;2)运动类:将手势识别与游戏机制结合,如水果忍者 幻音骑士;3)虚实交互游戏:将现实环境加入游戏内容中的创新品类,如 SKA TIRX。沉浸式内容观看:针对
4、Vision Pro 的定制化内容可以带来差异化体验,如音乐会、体育赛事等,可以借助多屏展示或 3D 显示,增加额外的信息密度;通过在拍摄时进行多角度采集,能够让用户以更多的维度体验内容,更加沉浸。代表应用Encounter Dinosaurs AmazeVR Concert NBA等。实用应用方面,办公类应用多采用窗口式、体现无边界交互,教育培实用应用方面,办公类应用多采用窗口式、体现无边界交互,教育培训类应用创新交互方式,提升学习效率。训类应用创新交互方式,提升学习效率。办公类应用:1)以从其他平台移植而来的兼容应用为主;2)目前多采用窗口形式,产品形态并无大改,更多是展现形式变化;3)比
5、较适合与 mac 等硬件设备联合使用。代表应用是 Microsoft 365、Numerics、Zoom 等。教育培训类应用:Vision Pro 适合进行各种培训、指导、教育场景,特别是较难通过文字、图片指导,需要“指导+实践”的类型,如音乐、医学;或是设备较为昂贵、沉重的,如天文、机械,如 Piano:Flowing TilesInsight Heart Djay JigSpace。其他沉浸式体验:购物、家居、专注。代表应用有 J.Crew Virtual Closet(购物)、Zillow Immerse(看房)、Lowes Style Studio(装修)、Lungy Space、Mi
6、ndfulness(冥想)。投资建议:投资建议:1)游戏,推荐恺英网络,其他受益标的恒信东方、宝通科技、电魂网络、富春股份;2)IP 内容公司,推荐上海电影,其他受益标的包括华策影视、中文在线;3)工具类,受益标的风语筑、丝路视觉、因赛集团、凡拓数创、锋尚文化等;4)其他 XR 内容制作产业链公司,受益标的华如科技、超图软件、凌云光、数码视讯等。风险提示:风险提示:Vision Pro 等 MR 设备推广节奏放缓,相关应用公司与苹果等 MR 厂商合作进展不及预期,MR 应用商业化不及预期等。评级:评级:增持增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 传播文化业 初一票房超预期,春节档双雄争冠
7、 2024.02.11 传播文化业迈过低谷,踏浪前行 2024.02.04 传播文化业Vision Pro 正式发售,春节档预售表现较好 2024.02.04 传播文化业2024 年首批进口游戏版号32个,腾讯DNF获批 2024.02.03 传播文化业多强争票冠,黑马望再现 2024.01.29 行业专题研究行业专题研究 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 传播文化业传播文化业 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 目目 录录 1.苹果 Vision Pro 发售,首批超 600 款定制应用.3 1.1.官方举例九
8、大场景,“沉浸”、“全新”成关键词.3 1.2.“窗口、空间容器、全空间”:三种不同交互深度的形式.3 2.办公类:多采用窗口式,体现无边界交互.4 2.1.办公软件:Microsoft 365 与 Numerics 提供多界面操作.4 2.2.视频会议:基于定制“角色”和无边界合作的体验.5 3.游戏类:运动类适配度高,深度交互逐步推出.6 3.1.传统操纵类:手柄等外部设备控制,MR 仅作巨幕显示器.7 3.2.运动类:将手势识别与游戏机制结合.7 3.3.虚实交互游戏:将现实环境加入游戏内容中的创新品类.7 4.沉浸式内容观看:定制内容具备差异化特点.8 4.1.定制化的沉浸、交互内容.
9、8 4.2.音乐会:提供优选座位的观赏体验.9 4.3.体育赛事:实时提供增量信息.10 5.教育培训类:创新交互方式,提升学习效率.10 5.1.音乐:操作指导或虚拟现实乐器.10 5.2.医学:生理模型参考,甚至指导操作.11 5.3.天文、机械:不受设备、场地限制的理解.11 6.其他沉浸式体验:购物、家居、专注.12 6.1.J.Crew Virtual Closet 提供沉浸、直观的购物体验.12 6.2.Zillow Immerse/Lowes Style Studio:身临其境的看房、装修.13 6.3.Lungy Space/Mindfulness:沉浸式冥想体验.14 7.投
10、资建议.14 8.风险提示.15 OXZY3VCWSV4WVX7NbPaQmOmMsQnRfQrRoMjMrQwP8OmNrRMYtPmOMYnNrR 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 16 1.苹果苹果 Vision Pro 发售,首批超发售,首批超 600 款定制应用款定制应用 600款定制款定制应用应用与与100万款兼容万款兼容应用应用提供内容深度。提供内容深度。根据苹果官方消息,将有 100 万款应用兼容 Vision Pro 可供用户选择,截至 2 月 2 日,更有超过 600 款针对 Apple Vision Pr
11、o 定制的应用和游戏上线。当地时间 1 月19 日预售开启后 15 分钟,苹果 Vision Pro 即宣告售罄,首批销量预计18 万台。1.1.官方举例官方举例九大九大场景场景,“沉浸”、“全新”成关键词,“沉浸”、“全新”成关键词 苹果官方举例了九大场景体现效果,包括“在家中享受最佳观赏位置(内容观看)”、“观看沉浸式娱乐内容”、“无边画幅办公”、“全新方式享受游戏”、“探索新地点”“有趣的学习新方式”、“创造音乐新体验”、“全新的探索、视觉化、购物”、“保持当下(专注)”。我们梳理发现,举例提及的应用多达 81 款,其中内容观看、游戏、办公三类提及了最多的应用,分别为 18、16、15
12、个,学习、音乐、购物、专注等各提及 5-7 个应用,沉浸式娱乐与探索新地点各提及 4 个,供应方相对较少。图图 1:苹果官方提出的九大场景与对应举例提及应用数:苹果官方提出的九大场景与对应举例提及应用数(单位:个)(单位:个)数据来源:Apple、国泰君安证券研究 1.2.“窗口、窗口、空间容器空间容器、全全空间空间”:”:三种三种不同不同交互交互深度的深度的形式形式 从开发者角度出发,其在设计时对于产品的定位可以划分为三类,分别是窗口、空间容器和全空间,用户与内容的交互深度也依次递增。窗口窗口悬浮在空间中,可以根据用户偏好改变大小、远近、位置等,展示和交互方式与传统手机、PC 窗口相比最大区
13、别是摆脱了电子设备屏幕对窗口展示的限制,与用户的交互程度并未有显著提升。空间容器空间容器则增加了“深度”的维度,使得内容不再像窗口那样扁平,用户可以从任意角度进行观察和交互,就像真实存在空间中的一个物体,交互的程度会更高。全空间全空间则是占据了整个显示画面,独占用户的注意力,提供了沉浸05101520在家中享受最佳观赏位置观看沉浸式娱乐内容无边画幅办公全新方式享受游戏探索新地点有趣的学习新方式创造音乐新体验全新的探索、视觉化、购物保持当下(专注)行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 16 式的体验,相对提供了最大的交互深度。三种产
14、品形态在目前较为热门的三种产品形态在目前较为热门的 Vision Pro 应用中都有出现,主要还是应用中都有出现,主要还是依据产品类型或应用场景的区别而适用。依据产品类型或应用场景的区别而适用。图图 2:苹果:苹果 Vision Pro 给开发者提供了不同的产品形态选择给开发者提供了不同的产品形态选择 数据来源:Apple 2.办公类:多采用窗口式,体现无边界交互办公类:多采用窗口式,体现无边界交互 办公类中比较受关注的是各类文档应用和视频会议软件,这些应用以实用为优先,具备如下特点:1)多是成熟应用,从其他平台移植而来的兼容应用为主;2)目前大多采用窗口形式,产品形态并无大改,更多是展现形式
15、变化;3)比较适合与 mac 等其他硬件设备联合使用。图图 3:常见软件在:常见软件在 Vision Pro 中的展示形势示意图中的展示形势示意图 数据来源:Apple 2.1.办公软件办公软件:Microsoft 365 与与 Numerics 提供多界面操作提供多界面操作 Apple Vision Pro 支持 Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Loop、OneNote 和 Teams for iPad 上的许多功能。这些功能包括文档、演示文稿、电子表格、共同创作、实时协作、使用 Microsoft Copilot、线上会议、社交等。Vision Pro 中 Mi
16、crosoft 365 的大多数功能和使用方式与其他硬件上没有 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 16 太大区别,交互界面以悬浮在空中的窗口的形式展现。面对 Vision Pro,Microsoft 365 也提供了一些针对性的调整,如:1)专注模式可以让用户处于自身指定的场景中,排除外界干扰;2)用户可以通过语音联系 Copilot,从而进行创建文档、总结文档、生成 PowerPoint 等效果;3)Vision Pro 的沉浸式环境可让用户像面对观众一样练习演示。图图 4:Microsoft 365 应用在应用在 Visi
17、on Pro 上的沉浸模式上的沉浸模式 数据来源:Microsoft Numerics 是一款集成了各种 API 和 KPI 的应用程序,充分利用了 Vision Pro 无边界画幅的优点,将用户的业务数据无缝集成到日常生活中,能让用户时刻了解关键指标,要想了解任何单个数据的更多细节,只需查看并轻点手指即可。图图 5:Numerics 可以同时展示多个指标画面可以同时展示多个指标画面 数据来源:Apple 2.2.视频会议视频会议:基于定制基于定制“角色角色”和无边界合作的体验和无边界合作的体验 定制定制“角色角色”用于视频聊天用于视频聊天。苹果 Vision Pro 会通过内置摄像头扫描并创
18、建用户定制“角色”作为其化身,从而用于 FaceTime 等聊天程序,该过程 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 16 会对用户的面部和上半身进行 3D 捕捉。Microsoft Teams 将在视频通话中支持将在视频通话中支持 Apple 的的“角色角色”。在 Vision Pro 中进行 Teams 视频通话时,用户可以使用角色功能创建真实的面部形象。Microsoft 还增加了表情符号反应,利用 Teams 中的 Loop 组件,用户和他的团队可以在工作流程中共同创作和迭代。图图 6:使用使用苹果苹果 Vision Pro
19、 FaceTime 的的“角色角色”进行进行多人会话多人会话 数据来源:YoutubeiJustine Zoom 的的 Apple Vision Pro 版本强调模糊界限。版本强调模糊界限。其将视频会议与用户的物理空间无缝融合,无论是面对面工作、远程工作还是混合工作,通过 Apple Vision Pro 上的无限画布模糊了面对面会议和远程会议的界限,帮助分布在各地的团队感受到更多的联系和融入,促进与同事和客户的联系、生产力和协作。图图 7:Zoom 的的 Vision Pro 版本示意图版本示意图 数据来源:Zoom 3.游戏类:游戏类:运动类适配度高运动类适配度高,深度交互逐步推出,深度交
20、互逐步推出 游戏类应用可以分为几类,比较传统的仅以 MR 机器作为巨幕显示,也有比较典型的“类 VR 产品”提供基础交互,还有一些应用比较积极的调动了现实场景中的物品,丰富游戏内容。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 16 3.1.传统操纵类:手柄等外部设备控制,传统操纵类:手柄等外部设备控制,MR 仅仅作作巨幕巨幕显示器显示器 Apple Arcade 中提供了很多经典游戏,而这些游戏如果未经特殊处理,还是保持了原有的手柄操纵交互方式,展示形式也是平面,Vision Pro 的功能仅仅是作为高清的巨幕显示屏,用户可以自由调节大
21、小、位置等,整体提升效果与办公类软件接近。图图 8:使用使用苹果苹果 Vision Pro 与外接手柄游玩超级索尼克时的头显画面与外接手柄游玩超级索尼克时的头显画面 数据来源:youtubeiJustine 3.2.运动类运动类:将手势识别与游戏机制结合将手势识别与游戏机制结合 Fruit Ninga(水果忍者)是一款触摸屏时代的经典游戏,移植到 Vision Pro 后,水果的抛出可以不再是二维的,而是以 3D 形态展现在空间中,其切割动作调整也调整为了手部,玩家还可以通过特定手势进行技能释放等,游玩的沉浸感与丰富度都有所提升。Synthrider(幻音骑士)是一款在 Quest3 上保守好
22、评的动作音游,玩家需要跟随音乐节拍,操控双手做出相应的动作,在苹果 Vision Pro 的MR 场景下,游玩画面和显示画面同时显示,增加了游戏的趣味性。图图 9:Fruit Ninja游戏画面游戏画面 图图 10:Synthriders游戏画面游戏画面 数据来源:Apple 数据来源:Toms Guide 3.3.虚实交互游戏:将现实环境加入游戏内容虚实交互游戏:将现实环境加入游戏内容中中的创新品类的创新品类 开发者已经开始设计开发者已经开始设计 MR 程序,将游戏与现实生活结合,增加游戏趣味程序,将游戏与现实生活结合,增加游戏趣味性。性。如 Niantic 在开发的一款游戏SKA TIRX
23、已经放出 Demo 视频,玩家可以设计赛道,让游戏中的滑板小人在洗衣机、超市货架甚至玩家的手上做出滑板动作。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 16 图图 11:SKATRIX的游戏的游戏 Demo 画面画面 数据来源:Niantic X 用户 Daniel Beauchamp 在 1 月 23 日发布了一则视频,展示了其设计的一款 MR 应用,将 MR 与吸尘器结合,实时显示打扫的完成度,实现可视化进度管理,同时增加趣味性。这位开发者又于 2 月 1 日发布了第二版视频,这次采用吸金币计分的方式,更加贴近游戏机制。截至 2 月
24、6 日,两个视频在社交媒体 X 上的观看量分别达到 2000 万和 800 万。图图 12:海外开发者设计的两版海外开发者设计的两版“MR+吸尘器吸尘器”应用应用 Demo 画面画面 数据来源:XDaniel Beauchamp 4.沉浸沉浸式内容式内容观看观看:定制内容:定制内容具备差异化特点具备差异化特点 诸多诸多内容内容平台已经支持平台已经支持 Vision Pro 平台播放平台播放,包括 NBA、MLB、Red Bull TV 等各类赛事,也有 Disney+、MAX、Warner Bros 等流媒体平台,这些内容能够比较好的借助 Vision Pro 高质量的显示效果提供高清的画面体
25、验。针对针对 Vision Pro 的定制化内容可以带来差异化体验。的定制化内容可以带来差异化体验。如音乐会、体育赛事等,可以借助多屏展示或 3D 显示,增加额外的信息密度;通过在拍摄时进行多角度采集,能够让用户以更多的维度体验内容,更加沉浸。4.1.定制化的沉浸、交互内容定制化的沉浸、交互内容 Encounter Dinosaurs(遇见恐龙)是苹果官方定制的(遇见恐龙)是苹果官方定制的 MR 标杆应用标杆应用,用户可以在家中穿越回到恐龙时代,与恐龙等远古生物的接触,应用中 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 16 的各种生物
26、可能会与用户的触摸、移动等行为产生交互,使得整个体验的多元化和代入感有极大提升,虽然时长仅 2 分钟,但是体现了极致的技术水平,是对 MR 交互形式的前沿探索。图图 13:Encounter Dinosaurs是是 Vision Pro 的标杆应用的标杆应用 数据来源:Apple Apple TV+方面则是增加了一系列沉浸视频(Apple Immersive Video)产品,这类视频让用户置身于故事的中心。视频内容以 180 度的 3D 8K 拍摄记录,具有空间音效,充分的利用了 MR 设备的沉浸感。目前这类产品上线了 4 部,主题涵盖音乐、极限运动、野生动物、远古动物。图图 14:苹果:苹
27、果 Vision Pro 目前上线四款沉浸视频(目前上线四款沉浸视频(Apple Immersive Video)数据来源:Apple 4.2.音乐会音乐会:提供优选座位的观赏体验:提供优选座位的观赏体验 各类音乐会、演出也适合采用 MR 机器展示,能够为用户提供身临其境的体验,而在录制端就需要定制化的设计和制作。如 AmazeVR Concert为用户提供了音乐会前排座位的现场体验,平台已签约合作艺人包括 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 16 Zara Larsson、T-PAIn、UPSAHL、Megan Thee S
28、tallion 等。图图 15:歌手在绿幕录制歌手在绿幕录制 图图 16:观众观看的显示效果观众观看的显示效果 数据来源:映维网 数据来源:映维网 4.3.体育体育赛事赛事:实时实时提供提供增量增量信息信息 诸多官方体育应用已经兼容了 Vision Pro,后者可以提供的丰富展示界面让内容提供方能够提供更多信息和交互选项给用。如 NBA 观赛时,观众可以看到对应球员的实时数据、球队的近期赛况等,能够及时提供丰富的参考信息,而不再需要多端操作去搜索信息。海外设计师 John LePore 设计的一款 F1 观赛 MR 概念应用则更进一步,他的创意希望在观赛同时将一个 3D 沙盘放置在用户面前,实
29、时展示各车手的位置、甚至第一视角画面,旁边会提供各类参考数据,用户能够更加直观的明白赛场形势,甚至扮演“车队经理”的角色,这一想法获得了广泛好评,其在 X 上贴出的创意视频收到了超过 94 万次观看。图图 17:NBA的的 Vision Pro 实机画面实机画面 图图 18:海外设计师的海外设计师的 F1 观赛观赛 MR应用创意应用创意 数据来源:YoutubeBrian Tong 数据来源:XJohn LePore 5.教育培训类:创新交互方式,提升学习效率教育培训类:创新交互方式,提升学习效率 Vision Pro 作为一台 MR 机器,能够很好的实现虚拟物品的模拟以及与现实的结合,非常适
30、合进行各种培训、指导、教育场景,特别是较难通过文字、图片指导,需要“指导+实践”的类型,如音乐、医学;或是设备较为昂贵、沉重的,如天文、机械。5.1.音乐音乐:操作指导或虚拟现实乐器操作指导或虚拟现实乐器 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 16 Piano:Flowing Tiles 让用户将弹奏指导与现实的钢琴结合,以类似节奏类音乐游戏的方式,让用户可以通过漂浮指引标志快速理解需要弹奏的指法,极大降低上手门槛,增加了学习乐器的乐趣。德国 Djay 音乐软件也打造了全新 Vision Pro 版本,在现实画面通过直接手眼交互
31、操作,用户可以选择自己感兴趣的唱片,并在虚拟的 DJ 台设备上进行混音等操作。软件还允许用户设计不同的背景舞台,提供对应的灯光秀氛围。图图 19:Piano:Flowing Tiles的的 MR效果效果 图图 20:Djay为用户提供虚拟的为用户提供虚拟的 DJ 台台 数据来源:XM1 数据来源:YoutubeiJustine 5.2.医学医学:生理模型参考,甚至指导操作:生理模型参考,甚至指导操作 Insight Heart 专注医学专注医学 MR 教育,通过建模重现人体心脏的三维模型教育,通过建模重现人体心脏的三维模型,用户可以通过直观形式观察和学习人体心脏的各种知识,通过 Vision
32、Pro,这一模型可以立体的展示在现实空间中。沿着这一思路,未来医学领域的沿着这一思路,未来医学领域的 MR 应用可能甚至从教学提升到临床辅应用可能甚至从教学提升到临床辅助助的层次。的层次。如美国医疗技术服务商 Medivis 的 AR 手术导航产品 Medivis Surgical AR,可以借助 AR 技术叠加现实手术台与患者 X 光切片,辅助医生进行外科手术,提升精度和效率,根据官网数据,已经有配合超过1000 场手术进行了规划和演练。图图 21:Insight Heart的的 Vision Pro 版本版本 图图 22:JigSpace展现展现 F1 赛车空气动力学原理赛车空气动力学原理
33、 数据来源:JigSpace 数据来源:Medivis 5.3.天文天文、机械:不受设备、场地限制的理解、机械:不受设备、场地限制的理解 JigSpace 能为用户提供可创建、探索及分享能为用户提供可创建、探索及分享 AR 内容的平台内容的平台,该应用也曾是 iPhone 12 Pro 上首批支持 ARKit 和 LiDAR 的 iPhone 应用程序之一。JigSpace 主要提供各类 3D 模型展现,逐步拆解各种物品概念,帮助 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 16 用户快速理解复杂机械、便捷沟通。图图 23:JigSp
34、ace拆解飞机引擎拆解飞机引擎 图图 24:JigSpace展现展现 F1 赛车空气动力学原理赛车空气动力学原理 数据来源:JigSpace 数据来源:JigSpace Sky guide 让用户拥有自己的让用户拥有自己的“个人天文馆个人天文馆”。用户可以通过手势去调整、拖拽、自由缩放各种星体、星座,调整时间、观察的角度,从而高度自由的观察和探索星系,用户也可以设身处地的去了解各种天文知识。图图 25:Sky Guide让用户用手眼探索星系让用户用手眼探索星系 数据来源:Sky Guide 6.其他其他沉浸式沉浸式体验:购物、体验:购物、家居家居、专注、专注 6.1.J.Crew Virtua
35、l Closet 提供沉浸提供沉浸、直观的、直观的购物体验购物体验 J.Crew 与 obsess 合作在 Vision Pro 中打造首个沉浸式购物虚拟衣柜应用J.Crew Virtual Closet。消费者可以在交互式超高清 3D 环境下对 J.Crew 产品进行选购,打造自己的衣柜。用户能够以比常规更高的放大倍数观察材料的质地,可以使用通过手眼互动浏览商品,甚至可以通过 3D 和 MR 技术结合实现搭配产品,并在模特身上查看搭配效果;通过Share Play消费者在购物期间可以与J.Crew的专家造型师聊天或获取其他人对产品的看法。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款
36、部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 16 图图 26:J.Crew Virtual Closet 产品界面产品界面示意图示意图 数据来源:J.Crew App 6.2.Zillow Immerse/Lowes Style Studio:身临其境的身临其境的看房看房、装修装修 Zillow 在在 VisionOS 中推出交互体验看房应用中推出交互体验看房应用 Zillow Immerse,并声称,并声称其应用的使用效果仅次于亲自到现场其应用的使用效果仅次于亲自到现场。消费者会被空间技术“传送”至待售房屋,用户可以查看 AI 生成的交互平面图和 360 度全景图,并在 AI的引导下沿
37、着走廊进行 3D 浏览。图图 27:Zillow Immerse在在 Vision Pro 的效果的效果图图 数据来源:GeekWire Lowes Style Studio 帮助帮助消费者在空间计算场景下实现厨房可视化设计消费者在空间计算场景下实现厨房可视化设计。用户利用 Vision OS 的交互系统,不仅可以查看应用的 2D 设计平面图,也可以步入 3D 的厨房实景。用户可以依据 Lowes 设计师提供的预设风格,定制具有用户个人风格的真实材料,固定装置和电器,近 800 亿种可能性的厨房组合产品都可以在 Lowes 商店购买。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请
38、务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 16 图图 28:Lowes Style Studio在在 Vision Pro 的效果图的效果图 数据来源:Lowes 6.3.Lungy Space/Mindfulness:沉沉浸浸式冥想体验式冥想体验 Vision Pro 的视听交互非常适合用于冥想等沉浸式互动的视听交互非常适合用于冥想等沉浸式互动,“保持当下保持当下”也也是其特别提及的应用场景。是其特别提及的应用场景。Lungy 和 Mindful 就推出了其 Vision Pro 版本。Lungy 在 Vision OS 中推出的舒缓压力和焦虑的交互式空间计算应用Lungy:Space。用
39、户利用立体建模、360 度环绕音频进行交互式体验,通过手部追踪技术触摸虚拟乐器,实现基于声音练习下的冥想,用户甚至可以通过交互式 3D 技术完全沉浸在虚拟环境。Mindful 在 Vision OS 中推出的冥想应用 Mindfulness,用户在应用中可定制个人喜好的 3D 环境,应用也会提供与视觉环境相对应的沉浸式音景,并通过自然声音,环境音乐和和双耳音频对用户进行冥想引导。图图 29:Lungy:Space进行基于进行基于 MR的声音练习冥想的声音练习冥想 图图 30:Mindfulness冥想引导冥想引导 数据来源:Lungy 数据来源:Apple 7.投资建议投资建议 随着苹果Vis
40、ion Pro顺利发布,开发者与用户的创造力得以进一步激发,预计内容生态将持续丰富化,新平台有望带来新机会。我们建议关注如下投资主线:1)游戏。作为有丰富用户积累的应用方向,在 MR 阶段也会不断涌现新 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 16 的交互方式,有 VR 内容基础的或将受益,推荐恺英网络(已有 VR 游戏研发完成),其他受益标的包括恒信东方(手势识别游戏 Drakheir)、宝通科技(哈视奇、MR 工业)、电魂网络、富春股份。2)IP 内容公司。MR 有望形成新的内容传播形式,手握优质 IP 内容的公司有望在新的内
41、容展示形式爆发下迎来更多的授权需求,并通过沉浸式内容的传播提升 IP 自身的价值。推荐标的:上海电影(丰富经典国产IP),其他受益标的包括华策影视(影视剧内容储备、兰亭数字 VR 直播)、中文在线(丰富 IP、灵笼 VR已上线)。3)工具类。利用 MR 进行营销、展示项目搭建等业务或将迎来更多机会,相关受益标的包括风语筑(虚拟展馆,MR 研究院)、丝路视觉(XR交互式数字内容方案)、因赛集团、凡拓数创、锋尚文化等。4)其他 XR 内容制作产业链公司,相关受益标的包括华如科技、超图软件、凌云光、数码视讯等。表表 1:相关公司盈利预测与估值表(数据截至相关公司盈利预测与估值表(数据截至 2024
42、年年 2 月月 8 日收盘)日收盘)行业行业 证券代码证券代码 公司简称公司简称 股价股价(元)(元)市值市值(亿元)(亿元)EPS PE 评级评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 游戏 002517.SZ 恺英网络 11.02 237.21 0.46 0.75 0.97 23.96 14.69 11.36 增持 300031.SZ 宝通科技 13.49 55.65 0.41 0.81 1.18 32.90 16.65 11.43-603258.SH 电魂网络 15.36 37.60 1.01 1.15 1.55 15.21 13.36 9.91-300
43、081.SZ 恒信东方 6.59 39.86-1.09-6.05-300299.SZ 富春股份 3.88 26.82 0.06-64.67-IP 内容 601595.SH 上海电影 20.69 92.73-0.36 0.31 0.63-57.47 66.74 32.84 增持 300364.SZ 中文在线 19.28 140.73-0.11 0.17 0.25-175.27 113.41 77.12-300133.SZ 华策影视 4.84 92.01 0.20 0.26 0.32 24.20 18.62 15.13-工具 603466.SH 风语筑 11.64 69.23 0.10 0.56
44、0.72 116.40 20.79 16.17-300781.SZ 因赛集团 24.55 27.00 0.37-66.35-300556.SZ 丝路视觉 18.11 21.99 0.38 0.30 0.58 47.66 60.37 31.22-301313.SZ 凡拓数创 19.57 20.49 0.61 0.13 0.60 32.08 150.54 32.62-300860.SZ 锋尚文化 36.38 49.90 0.30 2.50 3.50 121.27 14.55 10.39-内容开发 688400.SH 凌云光 19.05 88.30 0.48 0.47 0.65 39.69 40.5
45、3 29.31-300036.SZ 超图软件 15.76 77.66 0.33 0.54 0.74 47.76 29.19 21.30-300079.SZ 数码视讯 4.46 63.73 0.07-63.71-301302.SZ 华如科技 16.55 26.18 1.54 1.02 1.35 10.75 16.23 12.26-数据来源:Wind、国泰君安证券研究(注:恺英网络、上海电影预测数据来自国泰君安预测,其余来自 wind 一致预期)8.风险提示风险提示 Vision Pro 等 MR 设备推广节奏放缓,相关应用公司与苹果等 MR 厂商合作进展不及预期,MR 应用商业化不及预期等。行业
46、专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 16 本公司具有中国证监会核准本公司具有中国证监会核准的证券投资的证券投资咨询咨询业务资格业务资格 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。免责声明免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本
47、报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发放,概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,
48、本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此,投资者应注意,在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下,本公司的员工可能
49、担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“国泰君安证券研究”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告
50、中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议,本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明评级说明 评级评级 说明说明 1.1.投资建议的比较标准投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准,报告发布日后的 12 个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。股票投资评级股票投资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-
51、5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.2.投资建议的评级标准投资建议的评级标准 报告发布日后的 12 个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅。行业投资评级行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究国泰君安证券研究所所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场 20 层 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 栋 27 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话(021)38676666(0755)23976888(010)83939888 E-mAIl: