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1、 2睿联技术:跨境电商为核心主业,聚焦视频监控产品1.1睿联技术专注于家用视频监控这一新兴垂直细分市场:公司围绕“技术+品牌”构建差异化、平台化的发展体系,以技术创新支持品牌树立,以品牌效应直达终端用户,以用户需求反哺技术创新,形成良性发展机制,实现科技创新与产业发展的深度融合。公司依托线上为主的自主品牌运营平台,能够直接触达终端消费者,获得了对消费者需求的近距离深度感知,及时获悉消费者的偏好,例如产品性能、应用场景痛点等,把控市场最新的产品需求导向,为公司家用视觉系统技术创新平台的产品研发重点指引方向,成为公司新产品创新创意的源泉和主要推动力。数据来源:公司官网 QV0X3VBZOZAUSU
2、9PcM9PsQoOoMtPfQrRsQiNoMrP7NrQrRuOsRrOvPtPpQ3行业概览:监控/看护需求及智能家居应用驱动家用视频监控发展1.2(1)远程视频监控及看护需求日益增加高犯罪率一直是欧美国家的主要社会问题之一,加上欧美国家人口密度低,居住环境以独门独栋为主,多数家庭还附有前后院,开放区域较大,家庭安全防护尤为重要。根据Strategy Analytics,在美国、英国、德国和法国中,近三分之一的家庭中都装有家用摄像机。其中,在至少拥有一台家用摄像机的家庭中,60%的用户拥有两台或以上的家用摄像机。(2)网络及通信基础设施持续完善家用视频监控特点之一是网络化,满足用户通过移
3、动终端远程实时监控需求。网络及通信基础设施的持续完善是家用视频监控产业加速发展的重要驱动力。欧美国家互联网发展起步较早,渗透率及覆盖率较高,网络及通信基础设施进一步完善。(3)智能家居应用及智慧家庭理念加快渗透根据Statista digital market outlook,截至2020年,全球“智能”安防产品家庭渗透率不足15%,主要集中在欧美地区。伴随智能家居、智慧家庭市场不断发展,产品的丰富、完善和渗透率持续提升,家用视频监控作为全屋智能家居系统的入口之一,产品的需求也持续增加。(4)家用视频监控硬件及软件功能不断升级随着半导体制程技术的升级,视频监控用芯片的运算能力持续提升,功耗及成
4、本持续下降,使得处于边缘端的家用摄像机可以搭载的功能愈加丰富,产品迭代周期不断缩短,硬件及软件功能不断升级,开始从传统的家居耐用品发展为智能的电子消费品,用户的更新购买频次也相应加快,市场的需求规模进一步扩大。4行业概览:监控/看护需求及智能家居应用驱动家用视频监控发展1.2图:2020年全球“智能”安防产品家庭渗透率数据来源:Statista Digital Market Outlook发布的SmartHomeSecurityReport2021 5数据来源:招股说明书备注:右边图从左上到右下分别庭院看护、室内监控、小型商业视频监控与日用娱乐行业概览:监控/看护需求及智能家居应用驱动家用视频
5、监控发展1.2家用视频监控是在传统工程视频监控产业链基础上发展起来的一个独立细分领域。家用视频监控系统中,前端摄像机设备完成图像的采集、处理和编码,以及图像内容的智能检测和识别,通过有线或无线网络与后端的网络录像机、客户端App协同工作,提供视频存储、设备控制、异常情况告警等服务。用户使用公司摄像机产品产生的数据主要通过本地存储,公司不掌握用户的视频数据。与传统工程视频监控系统相比:家用视频监控系统网络拓扑简单,成本低,安装和使用都更加便捷,但对前端摄像机设备的软硬件集成度要求大大提高。同时,随着智慧家庭理念越来越普及,家用视频监控系统开始连接更多的IoT设备,例如智能插座、智能门铃、智能家电
6、、门禁、烟感、报警器等,从而提供更加丰富的应用服务。6行业规模:总体市场规模稳定增长1.3家用摄像机作为家庭视频监控中的主要产品类型,近十年来其市场规模持续增长。根据艾瑞咨询数据,2020年全球家用摄像机出货量为8,889万台,预计2020年至2025年全球市场的年复合增长率为19.3%,2025年全球家用摄像机出货量将突破2亿台。2020年全球家用摄像机市场规模为373亿元,预计2020年至2025年全球家用摄像机产品市场规模年复合增长率为14.1%,2025年将突破700亿元。数据来源:招股说明书,艾瑞咨询88892000500020202025
7、E万台3737240050060070080020202025E亿元图:全球家用摄像头产品出货量图:全球家用摄像头产品市场规模 7行业规模:线上品牌产品快速渗透1.3家用摄像机的市场品牌包括早期以线下渠道营销及线下广告为主发展起来的线下品牌产品,以及伴随线上渠道营销及线上广告快速发展起来的线上品牌。线上品牌普遍具有年轻化、时尚化、个性化的特点,成为越来越多年轻群体的购物首选。同时,近年来欧美消费者逐渐习惯线上购物等无接触式购物方式,带动包括家庭视频监控在内的各类线上品牌商品的销量相应增长。根据Digital Commerce360发布的美国电商市场报告,2020年美国消费
8、者在线支出同比增长31.8%,增幅显著超过以往年度14%左右平均水平,线上销售加快渗透。在海外线上销售加快渗透背景下,国内企业依托本土产业链优势和线上营销人才基础,在海外市场避开与当地传统线下品牌的直接竞争,通过发展建设线上品牌实现差异化竞争和跨越式发展。2020年至2022年,我国跨境电商出口增长率分别为40.1%、28.3%、11.7%,呈现持续增长势头。随着行业趋于成熟以及增速放缓,中小厂商品牌呈现淘汰整合态势,凭借先发优势处于第一梯队并具有技术创新实力的国内线上品牌企业竞争优势日益明显,增长速度超过行业平均水平。数据来源:招股说明书,艾瑞咨询,wind0%10%20%30%40%0.0
9、00.501.001.502.002.502002120222023跨境电商进出口规模(万亿0%10%20%30%40%50%0.000.501.001.502.002002120222023跨境出口电商规模(万亿元)3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%2018 2019 2020 2021 2022 2023跨境进出口电商渗透率3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%2018 2019 2020 2021 2022 2023跨境出口电商渗透率 8行业技术发展趋势发展趋势内容影像高清化高清化是视频监控产品的
10、关键技术发展指标。近年来,视频监控行业一直处在高清化进程中,目前200万像素产品(1080P)为高清化的主要产品,未来800万像素等高清规格产品将逐步成为消费市场的主流产品。高清像素的提升并非是分辨率的简单提升,像素提高之后,会对整个视频监控系统带来一系列的技术提升,同时,高像素带来的还有图像数据量的提升,这也给传输方式、系统运算能力和图像压缩以及终端存储容量和效率等能力的提升带来了新的挑战。因此“高清化”也是衡量一个家用视频监控厂商处于行业水平的标准之一。产品网络化家用视频监控产品目前几乎已经全面完成了由模拟化到数字化的转化,同时叠加网络通讯基础设施的极大普及和移动应用的广泛应用,利用网络对
11、家用视频监控设备进行预览、配置、文件检索回放等功能越来越成为基本功能。而家用视频监控产品的网络化,也面临着各种各样的技术突破和挑战,如:设备在复杂网络环境下的数据传输控制、多样化的应用协议对接等。目前各家用视频监控厂商也都在产品网络化进程中不断往更快速、更安全、更可靠的方向不断发展和优化。系统智能化随着智能检测技术的发展,家用视频监控产品也在更加地“智能化”。通过将机器视觉技术融入视频监控系统,对视频数据进行图像处理、目标分析、物体检测等,实现了人、车、物等的目标检测或识别。从而有效的减少了传统视频移动侦测所带来的漏报与误报,变被动监控为主动监控。甚至还可以利用机器学习,来实现对特定场景或特定
12、动作进行监控应用,如:包裹检测、宠物识别等。使用便捷化家用视频监控产品脱胎于“专业性”更强的传统安防,逐步拓展到“易用性”更强的消费电子领域中去,其“使用便捷化”的趋势越来越明显,出现了便于安装的电池摄像机、各种形态的Wi-Fi摄像机等消费型的产品。产品软件功能上越来越注重即插即用,用户界面的友好设计等。1.4 9公司发展历史:历经15年发展2009-2015初期阶段公司创始团队在充分考虑初创期的资源禀赋和市场竞争情况下,采取ODM经营模式,依托于扎实的技术研发能力,借助海外品牌商渠道,逐步积累资金和系统技术创新平台能力,提升公司综合实力。在此阶段,公司主要产品销往欧美等发达国家,成为多家海外
13、知名品牌商的战略合作供应商。2016-至今转型阶段依托自主研发创新能力和品牌运营能力,从家用视频监控产品ODM厂商成功转型为国内该领域少数的技术品牌型企业。公司基于对家用视频监控市场发展趋势的深刻理解,从2015年开始通过线上渠道运营自主品牌“Reolink”,从技术产品型导向逐步升级为技术品牌型导向,依托技术创新与产品质量持续扩大“Reolink”品牌在行业内市场的影响力。在此阶段,公司通过搭建优质运营团队,以技术赋能品牌运营,不断拓展自主品牌的影响力,产品销售至全球众多国家及地区,逐步形成技术优势持续转化为品牌优势的良性机制。随着产品不断升级迭代,公司在海外家用视频监控市场的技术品牌先发优
14、势不断凸显展望未来发展阶段公司将沿着技术品牌型企业的发展路径持续深耕,在研发方面将持续拓展技术研发深度和领域,拓展家用视频监控产品线,在品牌方面将以品质为基础,渠道为支撑,持续巩固提升“Reolink”的品牌影响力。2.1数据来源:招股说明书 10数据来源:招股说明书公司的控股股东为刘小宇和王爱军。刘小宇、王爱军分别持有公司27.12%的股权,合计持有公司54.24%的股权,并通过协议明确了一致行动关系,共同拥有公司的控制权,系公司的实际控制人。2022年2月18日,睿联技术召开股东大会,同意:股东深圳磐石将其持有公司0.25%的股份以18.75万元的价格转让给深圳睿祺,股东深圳睿控将其持有公
15、司0.30%的股份以22.50万元的价格转让给深圳睿祺,股东廖小霞分别将其持有的公司0.20%、0.20%及0.06%股份以500万元、500万元及138.89万元的价格转让给刘小宇、王爱军、苏娜。股权结构:两位创始人共同持股54.24%2.2图:股权结构图:发行前主要股东情况序号股东姓名 持股数量(万股)持股比例1刘小宇2,440.8027.12%2王爱军2,440.8027.12%3宋云龙1,009.8011.22%4周瑞1,009.8011.22%5杨学政401.404.46%6深圳磐石337.503.75%7深圳睿控288.003.20%8苏娜253.402.82%9王芮161.101
16、.79%10廖小霞159.701.77%11王芮161.101.79%12深圳睿众90.001.00%13深圳睿祺49.500.55%合计9000.00100%11股权结构:两位主要管理者背景陈文平董事长总经理男,1976年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。2001年4月至2003年6月任上海诺基亚贝尔股份有限公司软件工程师,2003年6月至2005年5月任UT斯达康通讯有限公司项目经理,2005年9月至2006年6月任德州仪器半导体技术(上海)有限公司软件工程师,2006年6月至2009年2月任华为技术有限公司(海思半导体)产品经理,2009年创立睿联有限,现任发行人董事长、总经理
17、。陈文辉副董事长副总经理男,1977年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。1999年9月至2000年7月任东莞市东圣网络技术有限公司工程师,2000年8月至2001年5月任TCL通信技术(深圳)有限公司工程师,2001年8月至2001年9月任中兴通讯股份有限公司工程师,2001年10月至2003年9月任深圳市安信阳光科技有限公司项目经理,2004年2月至2009年2月任华为技术有限公司(海思半导体)开发部经理,2009年创立睿联有限,现任发行人副董事长、副总经理。数据来源:招股说明书2.2 12数据来源:公司官网商业模式:跨境电商为核心主业,聚焦视频监控产品2.3公司专注于家用视频监控
18、细分市场,以“技术+品牌”为核心,依托本土成熟的电子制造产业链优势,组织研发、采购、生产活动,并以亚马逊、eBay、速卖通、官网等线上平台为主,重点向海外市场的终端消费者提供自主品牌“Reolink”的家用视频监控产品。公司产品的主要应用场景为家用视频监控和小型商业视频监控。公司产品主要应用场景包括:1、家用视频监控:(1)庭院看护是家用视频监控中最常见的应用场景。由于欧美地区人口密度低,居民的居住环境主要以独门独栋为主,摄像机可以保护居民的人身和财产安全。(2)室内监控场景一般都是依据用户的所需目的而确定,如车库、地库内部监控,室内门窗监控,家庭成员活动情况查看等。遇到异常时,监控设备也可以
19、通过多种方式(如手机App、Email等)给用户进行报警通知。2、小型商业视频监控:家用摄像机具有性能优异、相对平价、性价比高且布设简单便捷的特点,因此也被广泛移植并应用于除家庭以外的场景中,如应用于小微实体门店,起到商品防丢、商铺财产防盗的作用。3、日常娱乐:拍摄风景、网络直播、观察野生动物等。13商业模式:跨境电商为核心主业,聚焦视频监控产品2.31、研发模式。公司根据家用视频监控技术创新特点,构建起涵盖产品功能定义、系统设计、硬件设计、操作系统适配、视觉应用嵌入式软件开发、软硬件测试等多维度的研发体系,并固化形成相应的研发流程,从项目计划阶段开始到产品发布,总共分为用户需求收集、需求分析
20、/设计、概要设计、详细设计、编码、单元测试、集成测试、系统测试、验收测试等阶段。2、采购模式。公司主要原材料包括通用料件、定制料件。通用料件主要包括IC芯片、电子元器件、电源、硬盘、镜头、通讯模块等,定制料件由公司在产品研发过程中,设计并提供相关的技术资料,再由供应商按照技术资料要求定制化加工后供应。公司采购部门具体负责供应商甄选及采购和交付工作。公司考察各类材料的质量、价格及供应商的供货能力,建立供应商管理档案,进行供应商筛选、商务谈判及管理合格供应商名录。3、生产模式。报告期内,公司主要根据市场需求预测制订生产计划并安排生产加工。公司将裸机加工、PCBA加工、电池PACK加工、成品包装等环
21、节以外协方式完成,向外协厂商提供待加工的主要物料及技术资料,由外协厂商按照公司的技术要求进行加工。公司内部主要负责产品的生产工艺流程开发、规模量产前的新产品试产、外协加工厂的生产指导及品质管控等。此外,公司自有工厂也会开展少量保密性强或小批量产品的批量生产。4、销售模式。公司采取线上销售为主,线下销售为辅的销售模式。其中,线上销售均以自主品牌对外销售,线下销售除以自主品牌对外销售,也有少量ODM销售。14公司专注于家用视频监控这一新兴垂直细分市场,围绕“技术+品牌”构建差异化、平台化的发展体系,以技术创新支持品牌树立,以品牌效应直达终端用户,以用户需求反哺技术创新,形成良性发展机制,实现科技创
22、新与产业发展的深度融合。商业模式:跨境电商为核心主业,聚焦视频监控产品2.3数据来源:招股说明书图:公司科技创新与产业融合的整体商业模式 151、线上销售。公司主要通过亚马逊、eBay、速卖通、官网等线上渠道,线上占比超90%,其中以亚马逊渠道为主,占比超60%。2、线下销售。公司线下销售包括自主品牌销售和少量的ODM销售。公司为推进渠道多元化,大力拓展线下销售渠道,通过将自主品牌产品销售给当地零售商或贸易商企业,以实现对目标地区线下市场的覆盖。同时,公司结合自主品牌覆盖情况,保留为个别品牌商提供ODM服务,实现渠道互补,并根据自主品牌发展逐步缩减。主营构成:按销售渠道,线上销售为主,线下销售
23、为辅2.4数据来源:招股说明书图:主要的销售渠道 16数据来源:招股说明书主营构成:按产品,家用摄像机单机及摄影机套装为主2.4公司主营产品为家用摄像机单机及摄影机套装,同时提供配件、技术服务等。公司以销售产品为主业,2020-22年及2023H1,公司产品销售金额分别为9.56亿元、13.61亿元、16.45亿元、8.77亿元,占主营业务收入的比例分别为99.59%、99.53%、99.57%、99.29%。公司产品以摄像机单机及套装为主,2023H1摄像机单机/摄像机套装分别占营业收入的69.6%与20.7%。图:按收入类型划分的收入明细 17数据来源:招股说明书主营构成:按地区,欧美市场
24、为主2.4公司主要面对欧美等海外消费市场。公司重点面向海外消费市场,2022年营收中51%/39%来自美国/欧洲,主要因该地区人群多居住于独栋住宅且安全隐私意识较强,对家用视频监控设备的需求起步早、渗透率高。近年来依托线上为主的自主品牌运营平台营销推广,在欧美等发达地区品牌知名度、美誉度不断提升,带动对公司产品需求量提升较大。同时,近年来欧美地区的消费者逐渐习惯线上购物等无接触式购物方式,线上零售渗透率进一步提升,带动包括家庭视频监控在内的各类线上品牌商品的销量相应快速增长。图:分地区收入情况(单位亿元)019年报2020年报2021年报2022年报2023中报美国欧洲其
25、他境外地区境内 18数据来源:招股说明书主营构成:按季节划分,四季度占比较高2.4公司一般在下半年尤其是四季度销售额较高。公司以线上销售为主,线上销售很大程度受到节日促销和平台促销等促销活动的影响。同时,公司的主要客户系欧美发达国家客户,欧美发达国家的主要法定节假日和购物狂欢节主要集中在下半年,例如感恩节、黑色星期五、圣诞节、Primeday(全球亚马逊会员日)促销等,因此公司的销售旺季为下半年,尤其是第四季度。2020年、2022年的Primeday促销均在当年的下半年,2021年在当年的上半年,从而使得2021年的下半年收入占比相对低于2020年和2022年。图:按季度分类的产品销售收入构
26、成 19成本构成:采购项主要包括原材料及委托加工采购011、材料采购公司主要原材料采购为IC芯片、硬盘、结构件、电子元器件、通讯模块、镜头、电源和PCB板等,上述采购金额合计占比均超过80%;其中IC芯片占比超30%,结构件占比超10%。公司主要原材料采购规模持续扩大,主要因营收增长较快。2、委托加工采购公司裸机加工、PCBA加工、电池PACK加工、成品包装等环节主要以外协方式完成,外协厂商按照公司技术及采购规范要求完成加工环节。在合作过程中,外协厂商除提供加工服务外,还会采购一部分物料。公司委托加工费金额随收入规模、产量规模增长而持续扩大。数据来源:招股说明书备注:2021年公司IC芯片采购
27、占比有较大幅度上升,主要系芯片市场价格上涨、公司产品结构调整所致。2.4图:主要原材料图:委托加工基本情况 20数据来源:招股说明书营收:2019-22年营收分别为5.25/9.60/13.67/16.52亿元,外部环境的影响导致线上消费快速增加,促使营收迅速增长。2019-22年年均复合增长率为46.45%。净利:2019-22年净利分别为0.41/1.86/2.49/2.84亿元,2020-22年净利增速放缓,主要因国际物流运输价格上涨等外部环境因素的影响;2023年净利增速企稳回升。2019-22年年均复合增长率为90.62%。财务分析:营收、净利润恢复增长2.5图:2019-2023三
28、季度净利润(亿元)图:2019-2023三季度年度营业收入及增长(亿元)007080900.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.002019 年报2020 年报2021 年报2022 年报2023 三季报营业总收入营业总收入同比增长率(%)05003003504000.000.501.001.502.002.503.003.502019 年报2020 年报2021 年报2022 年报2023 三季报净利润净利润增速 21数据来源:招股说明书毛利率:2019-22年以及2023H1毛利率分别为53.39%、
29、50.25%、47.02%、44.80%、49.90%,由于2020年后将运费计入成本导致毛利率出现波动,若还原至同口径则毛利率为稳步上行,2023H1为59.69%。分品类看,不同产品的毛利率基本保持在50%-60%区间范围内波动,总体变化不大。净利率:2019-22年以及2023H1净利率分别为7.76%、19.35%、18.19%、17.20%、21.00%,我们预计随着运营效率和品牌溢价的进一步加强,预计能维持较高的利润率水平。财务分析:毛利率、净利率回升2.5图:销售毛利率图:净利率图:分产品毛利率020406080200222023H1剔除运费影响后的毛利率(
30、%)毛利率(%)0592020202120222023H1净利率(%)0%10%20%30%40%50%60%70%200222023H1摄像机单机摄像机套装 22数据来源:招股说明书备注:右图单位为万元从不同销售渠道比较来看,线上销售、线下销售由于具有不同的经营特点,财务指标表现也有所不同。线上销售偏向零售业务,线下销售偏向批发业务,需要给下游客户一定让利空间,因此线上销售的毛利率要高于线下销售。从不同线上平台比较来看,各线上平台的毛利率基本都处于50%-60%区间内,与公司的总体销售定价策略相互吻合,但亚马逊平台的毛利率会略高于其他平台。各线上平
31、台之间由于销售产品结构及促销打折力度差异,平台毛利率存在略微差异,但各年度变动趋势基本一致。财务分析:毛利率不同平台差距较小2.5图:分平台毛利、毛利率对比 23数据来源:招股说明书费用率:2020-22年以及2023H1期间费用占营业收入比重分别为26.17%、25.01%、23.33%和22.45%(备注:2020年开始,公司将货物运输的物流费计入营业成本),期间费用率有所下降,主要因公司采取线上为主销售模式,伴随线上销售收入的快速增长,费用支出比例在规模效应作用下有所下降。公司费用支出以销售费用为主,主要为平台费、市场推广费等。财务分析:费用率整体呈下降趋势2.5图:销售费用率在各项费用
32、率中较高图:销售费用占整体费用的比重较高图:整体费用率呈下降趋势-10%0%10%20%30%销售费用率(还原后)管理费用率研发费用率0%5%10%15%20%25%30%35%200222023H1总费用率-20%0%20%40%60%80%100%120%200222023H1销售费用管理费用研发费用财务费用 24数据来源:招股说明书2020-22年及2023H1,公司销售费用率分别为17.40%、17.95%、18.64%和19.41%,总体保持平稳。销售费用主要为销售平台费用、职工薪酬及市场推广费,上述费用合计占销售费用的比重超过85%。财务
33、分析:平台费用、市场推广费、职工薪酬占销售费用比重超85%2.5图:销售费用主要由平台费、市场推广费、职工薪酬等组成 25数据来源:招股说明书备注:右图单位为万元2020-22年及2023H1,公司合并口径的资产负债率分别为53.48%、38.20%、27.13%和23.85%,流动比率分别为1.76倍、2.43倍、3.45倍和3.95倍,与同行业可比公司平均值相比处于合理水平。公司资产负债率整体呈下降趋势,流动比率整体呈上升趋势,说明随着经营管理和财务管理水平不断优化,公司短期偿债能力和长期偿债能力均显著提升,资产质量明显改善,资本结构日趋合理化。2020-22年及2023H1,公司经营净现
34、金流净额持续增长,分别为1.13、1.48、2.22、2.64亿元。财务分析:负债率保持在较低水位,经营现金流较好2.5图:公司偿债能力较佳图:公司经营现金流情况较好 26数据来源:招股说明书2020-22年及2023H1,公司资产总额分别为4.6、5.75、9.16和11.42亿元,总资产呈持续增长态势,主要因为适应持续上升的国内外市场需求,公司加大生产及备货规模,库存商品和原材料等存货大幅增长所致。2020年末,公司货币资金增长70.98%,主要当年销售业绩增长,经营性现金流增长;2021年末,货币资金下降15.36%,主要因当年备货及支付股利所致;2022年末、2023年6月末,货币资金
35、分别增长288.66%、66.78%,主要因销售业绩增长,经营性现金流增长。财务分析:流动资产比重大,货币资金储备充足2.5图:公司资产的构成情况图:公司流动资产构成 27家用视频监控行业总体处于快速发展阶段,市场参与者众多,呈现供给端全球化产业链分工与需求端区域化市场竞争相互结合的特点。在全球化产业链分工方面,家用视频监控产品类似其他消费电子产品,其研发、生产主要集中在拥有成熟消费电子产业链的国内地区,即便是海外品牌商也主要依托国内厂商提供ODM服务;在区域化市场竞争方面,国内和国外市场竞争相对独立,各自孵化了一批竞争性品牌,并未形成全球性品牌竞争格局。由于区域化竞争特点,行业总体集中度不高
36、,根据Strategy Analytics统计,2021年全球前五大家用视频监控品牌商的出货量占全球总出货量的20.00%左右。行业内参与者主要包括以下几大类:第一类是一些国内外知名科技巨头,例如亚马逊、Google、Netgear(世界知名路由器企业),分别设立或收购Ring、Blink、Nest、Arlo等品牌企业,进入该领域,并以海外市场为主;国内的小米、华为、360等也通过与ODM厂商合作等方式,进入该领域,主要围绕智能家居生态系统拓展硬件产品,并以国内市场为主。第二类是一些传统工程安防企业,例如以工程类产品为主的安防龙头企业海康威视、大华股份,分别以萤石、乐橙等子品牌进入该领域,并以
37、国内市场为主。第三类是一些专业技术品牌企业,例如睿联技术,深耕该细分领域,拥有自主的品牌和技术研发能力。由于家用视频监控行业产品类型众多,包括电源机、电池机等;下游需求广泛,包括国内市场、海外市场;细分场景需求差异,包括室内、室外、小型商业、娱乐等;下游渠道丰富,包括线上、线下;上述各类型的行业参与者,基于自身经营策略,均可以在瞄准的相应目标细分市场实现深耕发展。竞争格局:区域化竞争,集中度不高3.1数据来源:招股说明书 28公司拥有自主品牌“Reolink”,以线上平台为主要销售渠道,重点面向海外消费市场。目前,公司主要与 Ring(亚马逊)、Blink(亚马逊)、Arlo(Netgear)
38、、Wyze、Nest(谷歌)等海外品牌商在线上渠道直接竞争。竞争格局:同行业可比公司分析3.1数据来源:招股说明书图:主要可比公司分析 291、技术壁垒家用视频监控产品是一套精密的软硬件系统级产品,需要对软硬件系统开发技术、音视频处理技术、存储管理技术、网络通讯技术、智能检测技术等进行综合应用,如果不能熟练掌握这些核心技术,则会在竞争中处于弱势地位。同时,消费电子产品特性在于每隔3-5年就需要进行更新换代,家用视频监控行业处在高速发展时期,更新换代速度更快,只有能够不断推出满足市场需求的产品才能顺应市场发展,巩固自身的竞争地位。随着行业的持续发展以及技术水平的不断提高,进入家用视频监控领域的技
39、术壁垒将不断提高。2、品牌壁垒随着消费者诉求从以往注重价格理性消费逐渐转化为注重体验的感性消费,仅仅是价格便宜已不足以满足消费者的诉求,以情感诉求建立品牌才能受到消费者的认同。家用视频监控产品的线上销售受众群体主要为全球互联网消费意识较强的年轻群体,重视品牌知名度和产品质量,追求高层次的品牌体验。用户使用和消费习惯的形成、品牌粘性的建立需要一定的培育时间,行业新进入者将面临平台品牌壁垒。3、运营壁垒随着线上销售的渗透发展,线上销售平台成为家用视频监控行业品牌商的重要销售渠道,而打造一支实操经验丰富的电商运营团队,持续提高产品在电商平台和官网上的流量、转化和口碑,对于行业内的新玩家较为困难,也需
40、要较长时间的打磨和沉淀。同时,扩大社交媒体粉丝群、评测合作伙伴群、网站关键词优化等都需要多年的持续运营和积累,并非通过资源投入就可以一蹴而就。行业进入壁垒3.2 301、家用视觉系统技术创新平台优势公司的创始团队系技术背景出身,在半导体、电子产品、软硬件研发等领域有多年的从业经验,且已拥有一批深耕家用视觉系统技术研发的专业团队,截至2023年6月末,公司研发人员数量158人,占比27.96%。公司视技术创新为根本驱动力,通过十余年的自主研发创新积累,逐步搭建了家用视觉系统技术创新平台,自研形成与业务紧密相关、均已处于大规模生产阶段的核心技术,且实现家用视觉基础技术的复用和核心技术的突破,新产品
41、开发周期更短、可靠性更高,为不断拓展各类家用视觉产品线奠定基础。竞争优势分析研发创新优势3.3数据来源:招股说明书图:部分核心技术 31数据来源:招股说明书岗位结构:公司的生产人员和研发人员分别占到29.73%和27.96%,符合公司自成立以来始终视技术为命脉的定位,在生产和研发人员上投入较多。同时销售人员数量占到了全部的三分之一,公司不仅需要出色的研发型人才,还需要能将产品推广售卖的销售型人才。受教育程度:公司绝大部分员工为本科学历,而公司正是以持续的技术创新和高效的客户响应赢得市场的信赖,技术需求导致对于员工的专业技术能力有要求。年龄区间:35岁以下的员工数量占到约97%,技术创新以及产品
42、迭代需要大量青年人才。竞争优势分析研发创新优势3.3图:员工岗位结构图:员工年龄区间图:员工受教育程度类型人数(人)占总员工比例生产人员16829.73%研发人员15827.96%管理人员457.96%销售人员19434.34%总计565100.00%类型人数(人)占总员工比例硕士417.26%本科31555.75%大专6511.50%中专305.31%中专以下11420.18%总计565100.00%类型人数(人)占总员工比例25岁(含)以下19334.16%25-35岁(含)27849.20%35-45岁(含)7613.45%45岁以上183.19%合计565100.00%322、家用视频
43、监控自主品牌“Reolink”先发优势公司是国内较早开始建设家用视频监控自主品牌的企业之一。在同行业企业仍然以ODM为主,为海外品牌商提供代工服务时,公司把握线上渠道发展的契机,建设推广自主品牌,形成品牌先发优势。经过多年的品牌运营,公司通过亚马逊、eBay、速卖通以及官网等线上渠道,将自主品牌“Reolink”的产品销往全球众多国家和地区的终端消费者,在境外主要发达国家或地区市场树立了技术创新、优质稳定的品牌形象,品牌知名度和美誉度日益提升。竞争优势分析自主品牌先发优势3.3数据来源:BrandArk备注:similarweb数据显示,Reolink当前独立站月平均流量在380万左右。其中来
44、自搜索渠道的流量占比是39%,直接流量为41%。图:Reolink在海外拥有较好的品牌曝光 333、丰富齐全的产品线布局优势同行业一些企业基于互联网运营思维,侧重于打造单个爆款产品,以单一产品满足各个应用场景需求,实用性上难以做到“对症下药”,满足所有用户的需求。公司专注于家用视频监控产品,采取差异化竞争策略,对细分产品做深做透,分辨率、功能、形态覆盖不同类型,推出电池、电源等多类型家用视频监控产品,具体产品型号众多,可以满足不同应用场景对于家用视频监控的需求,是业内少有的拥有全系列家用视频监控产品的品牌商,具有明显的产品线布局优势。竞争优势分析丰富齐全的产品线布局3.3数据来源:招股说明书
45、344、本地产业链配套及管控优势公司直接竞争对手主要是一些海外品牌商,海外品牌商主要通过ODM方式进行采购,而ODM厂商通常无法直接接触到消费者群体,无法及时得知用户对产品的最新想法。与海外品牌商相比,公司坐落于珠三角地区,背靠完整、成熟的消费电子产业链。依托本土产业链,一方面,公司可以将销售端直接感知的一手市场信息和反馈意见,转化为新产品研发和迭代,提升市场响应速度,提高客户满意度;另一方面,公司可以就近把控产品质量,围绕产品生产的关键环节设计控制点,自研测试方式,开展全方位的质量控制,确保产品的质量稳定可靠。5、跨区域、多平台的运营经验优势目前,公司的线上营销网络已覆盖美国、欧洲等多个国家
46、和地区,以及亚马逊、速卖通、eBay等第三方电商平台及官方网站等渠道,形成跨区域、多平台的运营模式。针对不同销售区域,公司在产品开发、供应链、营销推广等环节均针对性地采取差异化策略,实现精准匹配用户需求。面对不同平台的差异性,公司经过多年发展,积累了丰富的运营经验,并通过信息化手段将运营经验沉淀为系统流程。公司对不同地区居民消费能力、消费习惯的准确洞察以及公司多年来积累的运营经验为公司把握行业发展趋势、提升运营规模奠定了基础。竞争优势分析本地产业链配套及管控优势3.3数据来源:招股说明书 35IPO:募集资金将用于改善及加强运营及供应链体系等数据来源:招股说明书4.1IPO募资投向:发行人本次
47、拟公开发行股票不超过3,000.10万股,不低于发行后公司总股本的25%。募集资金拟投向的情况:研发中心升级项目。研发中心升级项目拟通过进一步升级稳定的研发场所、配置研发设备、招聘研发人员、实施研发项目等方式,提升公司家用视频监控系列产品的研发能力和研发效率,进一步夯实公司“技术+品牌”双轮驱动中的技术创新驱动力。总部运营中心与信息化升级项目。总部运营中心与信息化升级项目拟通过升级稳定的办公场所、梳理优化公司运营管理体系、提升信息化水平等方式,完善研发、生产、供应链、仓储、营销、财务等部门的一体化运营,实现部门之间的信息共享和精细化管理,提升公司品牌运营效率图:募集资金投向 36未来发展计划4
48、.21、家用视觉系统技术创新平台升级计划公司一方面将投入研发力量扩充家用视觉系统技术创新平台的技术领域,针对未来的产品规划,提前投入做好关键技术的预研,按照模块化可复用性原则,把预研的成果纳入到家用视觉系统技术创新平台中来;另外一方面将在软硬件系统开发技术、音视频处理技术、存储管理技术等关键基础技术上持续投入,巩固竞争优势,并将适时布局上游芯片器件自研,使软、硬件更好地服务于自家产品功能。2、新的细分产品形态拓展计划公司将持续挖掘和拓展家用视频监控产品的其他创新产品形态,增强用户的粘性,提高品牌的调性,销售端也可以促进流量在不同产品间的转化。3、市场拓展计划公司将实施区域拓展计划在巩固现有市场
49、的基础上,继续积极拓展新兴经济市场。一方面,公司将继续巩固主要发达国家和地区市场,扩大公司产品在欧美等国家和地区中的市场份额,提升公司产品与品牌在上述国家和地区市场中的知名度和美誉度。另一方面,公司亦将有针对性地在经济发展潜力巨大的新兴市场中进行市场布局。37未来发展计划4.24、渠道拓展计划目前,公司已建立了较为完善的线上、线下销售渠道。未来,公司将继续依托现有合作的亚马逊、eBay、速卖通等第三方电商平台拓展更多国家和地区的市场,并深化与京东、天猫等其他国内外知名电子商务平台的合作,提高线上平台产品曝光率和搜索率;同时通过公开展会、网络宣传等方式,在线下销售渠道及客户群体方面挖掘更多的可能
50、性。5、优化数字化运营管理计划未来公司将投入研发力量,将现有散列的生产辅助工具集成为一个基于云的生产管理系统,实现从物料采购、加工、测试到出货抽检的生产制造全流程数字化管控。同时,公司计划将现有的运营管理、广告投放管理、进销存管理、订单计划管理模块集成,实现销售端的全流程数字化精细管理。6、国内市场发展计划公司的长远发展目标是成为一家全球化的技术品牌型企业,从现阶段发展战略和资源禀赋考虑,公司仍战略聚焦于欧美市场,巩固技术和品牌优势,拓展渠道深度和广度。后续,随着品牌知名度的持续提升,从中长期市场战略考虑,公司也将境内市场的销售推广作为发展布局方向。38风险分析015 国内税收优惠政策变化的风
51、险。2020年12月11日,公司取得高新技术企业证书),在三年有效期内按15%的税率征收企业所得税。如果未来国家变更或取消高新技术企业税收优惠政策,或者公司未来不能通过高新技术企业认定相关审核,所得税率将由15%提升至25%,将对公司未来经营业绩带来一定的负面影响。亚马逊平台销售集中度较高的风险。公司主要通过亚马逊、eBay、速卖通、官网等线上渠道销售,其中通过亚马逊平台实现销售额占比相对较高。亚马逊是欧美国家消费者的主要线上购物平台,如果平台方由于市场竞争、经营策略变化或当地国家政治经济环境变化而造成市场份额降低,而公司未能及时调整销售渠道策略,可能对销售额产生不利影响。存货管理的风险。公司
52、根据线上平台销售特点,主要在亚马逊FBA仓及第三方海外仓库置备存货,保证产品供应的及时性。公司根据市场销售预测进行备货,如果公司整体销售迟滞或者下滑,将导致存货周转速度放慢,增加对经营性资金占用,并存在因存货跌价而遭受损失的风险。产品单一的风险。公司主要从事自主品牌“Reolink”的家用视频监控产品软硬件的研发、生产和销售。目前,公司主要在售的家用视频监控产品为各类型的家用摄像机,报告期内相关产品占主营业务收入比例超过99%,目前存在产品相对单一的风险。未来若家用摄像机市场出现竞争加剧同时公司无法及时扩展产品体系,推出新产品以适应市场变化,将对公司经营业绩造成不利影响。核心技术人才流失的风险。公司的专业人员是维持其核心竞争力的关键因素,高素质、高专业技能的人才对公司的发展起着非常重要的作用。随着行业内的市场竞争逐步加剧,对于高素质人才的争夺会更加激烈,公司可能面临因竞争而流失人才的风险。如果公司不能根据市场的发展提供更为具有竞争力的薪酬待遇或良好的职业发展空间,将可能无法保持团队的稳定及吸引足够的专业人才,从而对公司的业务发展造成不利影响。39 THANKS FORLISTENING