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1、科技先锋系列科技先锋系列报告报告120 字节跳动的网络文学布局字节跳动的网络文学布局 许英博许英博 首席科技产业分析师首席科技产业分析师 陈俊云陈俊云 前瞻研究高级分析师前瞻研究高级分析师 中信证券研究部 前瞻研究 2020年8月6日 图片来源:字节跳动官网 1 1 资料来源:番茄小说APP,中信证券研究部 个性推荐个性推荐在线听书在线听书分类阅读分类阅读 番茄小说:今日头条旗下免费网文阅读番茄小说:今日头条旗下免费网文阅读APP mNrOpPsNsNnPzRrOmQrOoNaQcMaQtRoOoMpPkPnNvNkPrRoRaQnNuMuOtOpRuOrNrN 2 2 番茄小说发展历程番茄小
2、说发展历程 资料来源:今日头条,中信证券研究部 番茄小说发展历程番茄小说发展历程 2019.112019.11 2020.4.152020.4.15 2020.4.212020.4.21 番茄小说正式上线 今日头条小说频道宣 布更新品牌为“番茄小 说”。APP日活跃已超 过1000万。 “番茄小说”联合今日 头条、抖音、国内14 家文化机构,发起“都 来读书”全民阅读计 划,旨在推动大众读 好书、好读书。 3 3 番茄小说涵盖都市番茄小说涵盖都市、穿越穿越、言情言情、灵异等多个网络文学领域灵异等多个网络文学领域。 资料来源:番茄小说APP 番茄小说男生分类番茄小说男生分类番茄小说女生分类番茄小
3、说女生分类 番茄小说产品与服务番茄小说产品与服务 4 4 长音频布局:番茄畅听长音频布局:番茄畅听 番茄小说旗下听书软件番茄小说旗下听书软件,2020年年6月月6日推出日推出。 资料来源:番茄畅听APP 番番茄茄畅听听主主要要产品品与与服服务番茄畅听主要功能番茄畅听主要功能 5 5 资料来源:番茄小说网,中信证券研究部 6月单日新增读者数月单日新增读者数 用户规模:仍处在高速增长阶段用户规模:仍处在高速增长阶段 6月读者评论数月读者评论数 6 6 2020年年2月免费阅读领域月活跃用户月免费阅读领域月活跃用户TOP10APP(万人)(万人) 移动阅读行业免费阅读月活跃用户排名居第二位移动阅读行
4、业免费阅读月活跃用户排名居第二位 资料来源:2020中国移动阅读市场年度综合分析( Questmobile ),中信证券研究部 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 7 7 番茄小说近一年排名趋势番茄小说近一年排名趋势 免费图书榜排名居于行业领先地位免费图书榜排名居于行业领先地位 资料来源:七麦数据,中信证券研究部 0 500 1000 1500 2019-07-272019-09-252019-11-242020-01-232020-03-232020-05-222020-07-21 应用(免费)图书(免费) 近一个月图书榜榜单近一个月图书榜榜单T
5、OP3竞争趋势竞争趋势 0 1 2 3 4 2020.6.272020.7.22020.7.72020.7.122020.7.172020.7.222020.7.27 喜马拉雅听书社区七猫小说番茄小说 8 8 资料来源:番茄小说网,中信证券研究部 番茄小说番茄小说6月签约作家收入情况月签约作家收入情况 创作生态:积极培育优质创作生态:积极培育优质IP创作者创作者 根据番茄小说原创平台根据番茄小说原创平台6月月报月月报,收入超过收入超过1万元的作家万元的作家184人人,相比相比5月增长月增长28.7% 签约作家的收入主要来自平台的广告分成签约作家的收入主要来自平台的广告分成 资料来源:番茄小说网
6、,中信证券研究部 收入排名前收入排名前100签约作品签约作品 9 9 星火计划:为签约作家提供新书创作保障星火计划:为签约作家提供新书创作保障 资料来源:番茄小说网,中信证券研究部 星火计划奖励标准星火计划奖励标准 20202020年年5 5月起月起, ,平台推出星火平台推出星火计划划, ,将根据将根据作品不同字数区作品不同字数区间内的内的阅读率高低率高低, ,发放不同放不同额 度的度的补贴。 。读完率越高读完率越高,现金补贴越多现金补贴越多。 6月月,共有共有151本书获得星火计划补贴本书获得星火计划补贴,补贴总金额补贴总金额22.7万元万元,相比相比5月增加月增加77.3%。 1010 商
7、业模式:免费商业模式:免费+广告广告 番茄小说与其旗下听书软件番茄畅听均采用免费番茄小说与其旗下听书软件番茄畅听均采用免费+广告模式广告模式 番茄小说免费番茄小说免费+广告模式广告模式番茄畅听会员免费番茄畅听会员免费+广告模式广告模式 资料来源:番茄小说APP资料来源:番茄畅听APP 1111 广告之外提供会员模式广告之外提供会员模式 番茄畅听会员收费标准番茄畅听会员收费标准 资料来源:番茄小说APP,中信证券研究部 番番茄茄小小说会会员收收费标准准 资料来源:番茄畅听APP 番茄番茄小说收费标准小说收费标准 番茄畅听收费标准番茄畅听收费标准 1212 资料来源:各公司公告,36Kr,中信证券
8、研究部 投资合作:持续投入获取投资合作:持续投入获取IP 合作对象合作对象合作内容合作内容核心核心IP&旗下平台旗下平台合作时间合作时间 中文在线 签订框架合作协议 音频作品授权使用 主播生态联合打造 音频内容共建 数字版权授权 知名IP作品授权 核心IP:中国太阳、微纪元、地球大 炮、白垩纪往事天盛长歌、橙红年代 旗下平台:17K小说网、四月天小说网、书香中国 网、汤圆创作、中文书城 2020.7 塔读文学持股18.9% 清宫熹妃传改编手游熹妃传奈何Boss要 娶我改编电视剧 2020.7 鼎甜文娱持股10% 核心IP:权宠天下权宠京华 旗下平台:甜悦读、瓜子小说网、朵米阅读网 2020.6
9、 秀闻科技持股10% 核心IP:明朝那些事儿诛仙盗墓笔记 秀闻科技股东磨铁文学旗下平台:磨铁中文网、墨 墨言情网、锦文小说网、逸云书院、醉唐中文网 2020.6 吾里文化持股13.04% 核心IP:别想打扰我学习、匠心之四艺堂 大旗袍师 旗下平台:时阅文学网、栀子欢文学网、恒幻中文 网 、粉瓣儿文学网 、迷鹿有书、轻世界 2019.12 1313 网络文学布局:与中文在线合作网络文学布局:与中文在线合作 资料来源:Wind,中信证券研究部 框架合作协议框架合作协议五大合作类型五大合作类型 2020年7月14日,中文在线与北京字节跳动网络技术有限公司签订了框架合作协议。 围绕音频作品授权使用音频
10、作品授权使用,主播生态联合打造主播生态联合打造,音频内容共建音频内容共建,数字版权授权数字版权授权番茄小说番茄小说等等 平台使用平台使用,知名知名IP作品授权作品授权番茄小说番茄小说、西瓜视频等平台使用开展合作西瓜视频等平台使用开展合作。 1414 中文在线:精品内容中文在线:精品内容+多元渠道打造版权衍生超级多元渠道打造版权衍生超级IP 资料来源:中文在线官网,中信证券研究部 内容优势内容优势 数字内容资源数字内容资源 4,000,000+ 签约版权机构签约版权机构 600+ 签约知名作家签约知名作家/畅销书作者畅销书作者 2,000+ 驻站网络作者驻站网络作者 3,700,000+ 151
11、5 自有用户自有用户 合作用户合作用户 中文在线:精品内容中文在线:精品内容+多元渠道打造版权衍生超级多元渠道打造版权衍生超级IP 资料来源:中文在线官网,中信证券研究部 资料来源:中文在线官网,中信证券研究部 1616 塔读文学:塔读文学:IP运营经验丰富运营经验丰富 网络文学布局:入股塔读文学(持股网络文学布局:入股塔读文学(持股18.9%) 资料来源:塔读文学官网 明星代言效应明星代言效应 资料来源:塔读文学官网 1717 资料来源:鼎甜文娱官网,中信证券研究部 鼎甜文娱:鼎甜文娱:IP运营经验丰富运营经验丰富 网络文学布局:网络文学布局:入股鼎甜文娱(持股入股鼎甜文娱(持股10%) 资
12、料来源:鼎甜文娱官网 鼎甜文娱:拥有多家网文阅读平台鼎甜文娱:拥有多家网文阅读平台 1818 资料来源:吾里文化官网 2019年年12月入股吾里文化(持股月入股吾里文化(持股13.04%) 网络文学布局:多次投资于网文领域网络文学布局:多次投资于网文领域 资料来源:磨铁文学官网 2020年年6月入股磨铁文学旗下秀闻科技(持股月入股磨铁文学旗下秀闻科技(持股10%) 感谢您的信任与支持!感谢您的信任与支持! THANK YOU 许英博许英博 (首席科技产业分析师首席科技产业分析师) 执业证书编号:S41 陈俊云陈俊云(前瞻研究高级分析师前瞻研究高级分析师) 执业证书编号:S
13、01 分析师声明分析师声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明:(i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法;(ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究 报告所表述的具体建议或观点相联系。 评级说明评级说明 其他声明其他声明 本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构(仅就本研究报告免责条款而言,不含CLSA group of companies),统称为“中信证券”。 法律主体声明法律主体声明 本研究
14、报告在中华人民共和国(香港、澳门、台湾除外)由中信证券股份有限公司(受中国证券监督管理委员会监管,经营证券业务许可证编号:Z20374000)分发。本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发:在中国香港由CLSA Limited分发;在 中国台湾由CL Securities Taiwan Co., Ltd.分发;在澳大利亚由CLSA Australia Pty Ltd.(金融服务牌照编号:350159)分发;在美国由CLSA group of companies(CLSA Americas, LLC(下称“CLSA Americas”)除外)分发;在新加坡由CLSA Singapore P
15、te Ltd.(公司注册编号:198703750W)分发;在欧盟与英国由CLSA Europe BV或 CLSA (UK)分发;在印度由CLSA India Private Limited分发(地址:孟买(400021)Nariman Point的Dalamal House 8层;电话号码:+91-22-66505050;传真号码:+91-22- 22840271;公司识别号:U67120MH1994PLC083118;印度证券交易委员会注册编号:作为证券经纪商的INZ000001735,作为商人银行的INM000010619,作为研究分析商的INH000001113);在印度尼西亚由PT C
16、LSA Sekuritas Indonesia分发;在日本由 CLSA Securities Japan Co., Ltd.分发;在韩国由CLSA Securities Korea Ltd.分发;在马来西亚由CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd分发;在菲律宾由CLSA Philippines Inc.(菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员)分发;在泰国由CLSA Securities (Thailand) Limited分发。 针对不同司法管辖区的声明针对不同司法管辖区的声明 中国:中国:根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可,中信证券股份有限公司的经
17、营范围包括证券投资咨询业务。 美国:美国:本研究报告由中信证券制作。本研究报告在美国由CLSA group of companies(CLSA Americas除外)仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则定义且CLSA Americas提供服务的“主要美国机构投资者”分发。对身在美国的任何人士发送本研究报 告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。任何从中信证券与CLSA group of companies获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSA Americas。 新加坡:新加坡:本研究报告在新加坡由CL
18、SA Singapore Pte Ltd.(资本市场经营许可持有人及受豁免的财务顾问),仅向新加坡证券及期货法s.4A(1)定义下的“机构投资者、认可投资者及专业投资者”分发。根据新加坡财务顾问法下财务顾问(修正)规 例(2005)中关于机构投资者、认可投资者、专业投资者及海外投资者的第33、34及35 条的规定,财务顾问法第25、27及36条不适用于CLSA Singapore Pte Ltd.。如对本报告存有疑问,还请联系CLSA Singapore Pte Ltd.(电话:+65 6416 7888)。MCI (P) 086/12/2019。 加拿大:加拿大:本研究报告由中信证券制作。对
19、身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。 欧盟与英国:欧盟与英国:本研究报告在欧盟与英国归属于营销文件,其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写,亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制。本研究报告在欧盟与英国由CLSA (UK)或CLSA Europe BV发布。CLSA (UK)由(英 国)金融行为管理局授权并接受其管理,CLSA Europe BV 由荷兰金融市场管理局授权并接受其管理,本研究报告针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士,且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士。若您不具
20、备投资的专业经验,请勿依 赖本研究报告。对于由英国分析员编纂的研究资料,其由CLSA (UK)与CLSA Europe BV制作并发布。就英国的金融行业准则与欧洲其他辖区的金融工具市场指令II,本研究报告被制作并意图作为实质性研究资料。 澳大利亚:澳大利亚:CLSA Australia Pty Ltd (“CAPL”) (商业编号53 139 992 331/金融服务牌照编号: 350159) 受澳大利亚证券与投资委员会监管,且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体。本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向“批发客户”发布及分发。本研究 报告未考虑收件人的具体投资目标、财务状况或特定需求。未
21、经CAPL事先书面同意,本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方。本段所称的“批发客户”适用于公司法(2001)第761G条的规定。CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投 资者相关的ASX All Ordinaries 指数成分股、离岸市场上市证券、未上市发行人及投资产品。CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司。 一般性声明一般性声明 本研究报告对于收件人而言属高度机密,只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。本研究报告仅为参考之用,在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约 邀
22、请。中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要,不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具,本报告的收件 人须保持自身的独立判断。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险,可能不易变 卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未
23、来的表现。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断,可以在不发出通知的情况下做出更改,亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时 所给出的意见不同或者相反。中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集团及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管 理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定,但是,分析师的薪酬可能与投行整体收入有关,其中包
24、括投资银行、销售与交易业务。 若中信证券以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议,中信证券以及中信证 券的各个高级职员、董事和员工亦不为(前述金融机构之客户)因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。 未经中信证券事先书面授权未经中信证券事先书面授权,任何人不得以任何目的复制任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告发送或销售本报告。 。 免责声明免责声明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准评级说明 报告中投资建议所涉
25、及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市 场表现,也即:以报告发布日后的6到12个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的) 为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准;美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准;韩国市场以科斯达克 指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上 增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%20%之间 持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%5%之间 卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上 中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%10%之间 弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上 证券研究报告证券研究报告2020年年8月月6日日