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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司深度 2020 年 09 月 13 日 新易盛新易盛(300502.SZ) 五问五答再看新易盛五问五答再看新易盛 维持“买入”评级,维持目标价维持“买入”评级,维持目标价 120 元元。我们自 2018 年 9 月持续推荐新易盛,核心是看 好 5G 催化光模块行业景气拐点在即+公司产品/客户拓展初见成效, 公司也用连续 8 个季度 环比向上的业绩印证我们此前判断(不考虑 20Q1 疫情影响)。站在当前时点,我们仍重点 推荐新易盛,核心是看好 5G+云+新应用三重周期共振催化光模块景气加速,公司产品/客 户拓展进入收获期,
2、业绩仍有持续超预期的可能。我们预计公司 2020-2022 年归母净利润 4.7/6.8/8 亿,YoY+121%/44%/19%,对应 PE 44/30/26X,当前估值仍具有吸引力。 1、光模块商业模式和壁垒?、光模块商业模式和壁垒? 规模优势业务,某些细分领域技术壁垒、客户认证壁垒较高。规模优势业务,某些细分领域技术壁垒、客户认证壁垒较高。光模块上游为光/电芯片 (Oclaro、Broadcom/Inphi)等,下游为设备商(华为、中兴等主设备商,Cisco、Juniper 等 网络设备商)、云计算客户(AWS、阿里)等。上下游集中度高,议价能力较强,光模块利 润率相对较薄。在某些细分领
3、域,例如电信中回传、北美数通市场,技术壁垒、客户认证壁 垒较高, 需要上下游生态协同才可实现性能快速迭代, 护城河相对较高, 竞争格局更为稳定。 公司的盈利能力主要取决于其成本控制能力。公司的盈利能力主要取决于其成本控制能力。主要和三方面相关:1)长期积累下工艺上的 Know How(决定了性能、良率和成本压降空间);2)规模优势,特别是由此带来的芯片采 购优势;3)运营效率。 2、行业空间和增速预判?高景气度能否持续?行业空间和增速预判?高景气度能否持续? 周期成长行业,当前处于景气加速阶段。周期成长行业,当前处于景气加速阶段。电信产品迭代周期为 5-7 年,数通产品约 4-5 年, 皆于
4、2019 年下半年开启新周期。根据 Lightcounting 和我们的测算结果,2019 年全球光模 块市场规模约 60-80 亿美金,受益于 5G+云计算周期共振,3 年复合增速约 20%。从产业 链调研情况来看,市场担心 20H1 下游运营商、主设备商拉货较为积极,20Q3 可能因为其 去库存,基站器件的需求端有压力。但我们认为,这只是阶段性调整,不改长期向上趋势。 2021 年是国内 5G 建设大年,随着 20Q3-Q4 运营商、主设备商为明年备货,2021 年行业景 气度仍将加速上行。 3、未来竞争格局?、未来竞争格局? 产能向国内转移,国产光模块厂商崛起。产能向国内转移,国产光模块
5、厂商崛起。随着国内厂商技术、产品逐步成熟,凭借成本控制 能力带来的报价优势,获取了弯道超车的机会,例如 100G 时代的中际旭创、400G 时代的 新易盛突破了北美数通市场。 相较于中国公司, 海外厂商受限于高用人成本, 盈利能力承压, 逐步退出该市场。中际旭创目前是国内中高端数通市场龙头,2019 年销售收入 48 亿元,以 当前全球 30-40 亿美金的数通市场规模估算,市占率约 20%,位列前二。除收购 Macom 和 Oclaro 光模块资产的剑桥科技, 前十中基本没有传统国内厂商身影, 国内厂商份额仍有较大 可提升空间。 4、公司发展空间?、公司发展空间? 电信市场领导者,享客户拓展
6、电信市场领导者,享客户拓展+5G 发展红利,数通再造一个新易盛。发展红利,数通再造一个新易盛。假设全球数通光模块 市场 2019 年 30 亿美元,未来 3 年复合增速 20%;公司 2019 年前该领域份额基本为 0, 保守假设 2022 年数通市占率为 5%,即 2.5 亿美金(18 亿元),对应 400G 光模块约 60 万 只(以单价 400 美元估算),对应 400G 市占率约 20%,和公司产能规划节奏也较符合。 基于悲观/中性/乐观预测,2021 年公司归母净利润为 5.9/6.8/7.1 亿元,从公司公告在手订 单和募投项目产能规划来看,中性偏乐观的假设较为符合当前经营情况。
7、5、如何看待当前估值?、如何看待当前估值? 安全边际安全边际 210 亿,景气上行周期目标市值亿,景气上行周期目标市值 400 亿。亿。自收购苏州旭创后,近 5 年中际旭创 PE(TTM)在 35-188X;光迅科技 PE(TTM) 37-73X。其景气高点估值对应当年净利润约 PE 60-80X。基于悲观假设,公司安全边际为 210 亿元(对应 2021 年 PE 35X)。考虑到 2021 年还处于景气加速阶段,基于中性假设,给予目标市值 400 亿,对应 2021 年 PE 60X。 风险提示风险提示:5G 进度不达预期,市场竞争加剧,新产品推广缓慢。 财务财务指标指标 2018A 20
8、19A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 760 1,165 2,047 3,016 3,863 增长率 yoy(%) -13.4 53.3 75.7 47.3 28.1 归母净利润(百万元) 32 213 470 678 803 增长率 yoy(%) -71.3 568.7 120.9 44.2 18.5 EPS 最新摊薄(元/股) 0.10 0.64 1.42 2.05 2.43 净资产收益率(%) 2.8 16.0 26.8 29.3 27.2 P/E(倍) 642.5 96.1 43.5 30.2 25.5 P/B(倍) 18.01 15.40 11.65 8.8
9、3 6.93 资料来源:贝格数据,国盛证券研究所 买入买入(维持维持) 股票信息股票信息 行业 通信设备 前次评级 买入 最新收盘价 59.35 总市值(百万元) 19,643.55 总股本(百万股) 330.98 其中自由流通股(%) 72.29 30 日日均成交量(百万股) 4.62 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编号:S0680519010002 邮箱: 分析师分析师 丁劲丁劲 执业证书编号:S0680520080006 邮箱: 相关研究相关研究 1、 新易盛(300502.SZ) :从中报三表看业绩持续超预 期的可能2020-07-31 2、 新易盛(
10、300502.SZ) :中报业绩超预期,戴维斯双 击在即2020-07-12 3、 新易盛(300502.SZ) :一季报高增长亮眼,5G+云 计算共振周期上行2020-04-10 -32% -16% 0% 16% 32% 48% 64% 80% 96% 112% 128% 144% 160% 176% 192% 208% --09 新易盛沪深300 2020 年 09 月 13 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率财务报表和主要财务比率 资产负债表(资产负债表(百万元) 利润表利润表(百万元) 会
11、计会计年度年度 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 会计年度会计年度 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 流动资产流动资产 964 1171 1597 1611 2208 营业收入营业收入 760 1165 2047 3016 3863 现金 237 253 330 694 608 营业成本 612 760 1276 1925 2549 应收票据及应收账款 331 312 507 297 669 营业税金及附加 7 6 11 16 20 其他应收款 2 2 5 6 9 营业费用 19 26 27 31 35 预付账款 3 4 8 9 13 管理费
12、用 27 34 52 89 122 存货 291 352 498 357 662 研发费用 53 81 103 129 159 其他流动资产 100 248 248 248 248 财务费用 -10 -6 -5 -12 -17 非流动资产非流动资产 415 494 771 1420 1717 资产减值损失 26 -23 40 50 60 长期投资 44 43 41 40 39 其他收益 8 6 5 5 5 固定资产 308 336 364 732 821 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 7 7 25 40 36 投资净收益 -1 2 0 0 0 其他非流动资产 56 108 3
13、41 608 821 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产资产总计总计 1380 1665 2368 3031 3925 营业利润营业利润 35 242 548 793 940 流动负债流动负债 238 326 601 704 964 营业外收入 1 2 5 5 5 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 160 211 410 527 714 利润总额利润总额 36 244 553 797 945 其他流动负债 78 115 191 177 250 所得税 4 31 83 120 142 非流动非流动负债负债 6 11 11 11 11 净利润净利
14、润 32 213 470 678 803 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 6 11 11 11 11 归属母公司净利润归属母公司净利润 32 213 470 678 803 负债合计负债合计 244 337 612 715 975 EBITDA 82 271 586 851 1027 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.10 0.64 1.42 2.05 2.43 股本 238 236 331 331 331 资本公积 392 379 284 284 284 主要主要财务比率财务比率 留存收益 549 733 1086 1594
15、2196 会计会计年度年度 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 归属母公司股东权益 1136 1328 1756 2316 2950 成长能力成长能力 负债负债和股东权益和股东权益 1380 1665 2368 3031 3925 营业收入(%) -13.4 53.3 75.7 47.3 28.1 营业利润(%) -71.5 591.4 126.8 44.6 18.6 归属于母公司净利润(%) -71.3 568.7 120.9 44.2 18.5 获利能力获利能力 毛利率(%) 19.5 34.7 37.7 36.2 34.0 现金现金流量流量表表(百万元) 净利率(
16、%) 4.2 18.3 23.0 22.5 20.8 会计年度会计年度 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E ROE(%) 2.8 16.0 26.8 29.3 27.2 经营活动现金流经营活动现金流 321 109 432 1188 465 ROIC(%) 2.2 15.4 26.2 28.6 26.6 净利润 32 213 470 678 803 偿债能力偿债能力 折旧摊销 54 35 41 69 102 资产负债率(%) 17.7 20.2 25.9 23.6 24.8 财务费用 -10 -6 -5 -12 -17 净负债比率(%) -20.4 -18.2 -18.
17、1 -29.5 -20.2 投资损失 1 -2 0 0 0 流动比率 4.1 3.6 2.7 2.3 2.3 营运资金变动 190 -154 -74 453 -423 速动比率 2.4 1.8 1.4 1.4 1.4 其他经营现金流 54 23 0 0 0 营运能力营运能力 投资活动投资活动现金流现金流 -153 -45 -318 -718 -398 总资产周转率 0.5 0.8 1.0 1.1 1.1 资本支出 69 99 278 650 298 应收账款周转率 2.0 3.6 5.0 7.5 8.0 长期投资 -87 50 1 1 1 应付账款周转率 3.6 4.1 4.1 4.1 4.1
18、 其他投资现金流 -171 104 -39 -67 -99 每股指标(元)每股指标(元) 筹资筹资活动现金流活动现金流 -23 -52 -38 -105 -153 每股收益(最新摊薄) 0.10 0.64 1.42 2.05 2.43 短期借款 -21 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.97 0.33 1.31 3.59 1.41 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 3.43 4.01 5.30 7.00 8.91 普通股增加 1 -2 95 0 0 估值比率估值比率 资本公积增加 25 -13 -95 0 0 P/E 642.5 96.1 43.5 30.2
19、25.5 其他筹资现金流 -28 -37 -38 -105 -153 P/B 18.0 15.4 11.6 8.8 6.9 现金净增加额现金净增加额 151 16 77 364 -86 EV/EBITDA 245.7 74.5 34.3 23.2 19.3 资料来源:贝格数据,国盛证券研究所 qRsNrOmQsMnRmQnQnPrPsN9P9R9PpNqQnPmMiNqQwPfQrQrNaQoPmMMYpOuNwMsQzR 2020 年 09 月 13 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1. 光模块商业模式和壁垒? . 4 2. 行业空间和增速预判
20、?高景气度能否持续? . 6 3. 未来竞争格局? . 8 4. 公司发展空间? . 9 5. 如何看待当前估值? . 14 6. 风险提示 . 15 图表目录图表目录 图表 1:光模块工作逻辑 . 4 图表 2:光模块外观 . 4 图表 3:光模块内部结构 . 4 图表 4:电信级、企业级、数据中心光模块性能对比 . 5 图表 5:光模块单位带宽成本(美元/Gbps)不断下降 . 5 图表 6:Lightcounting 对于光模块市场规模预测 . 6 图表 7:4Q17-3Q18 电信光模块市场份额分布 . 7 图表 8:4Q17-3Q18 数通光模块市场份额分布 . 7 图表 9:北美四
21、家云资本开支支出(单位:百万美元) . 7 图表 10:全球云厂商资本开支(单位:亿美元) . 8 图表 11:中国运营商 2010-2020 年资本开支 . 8 图表 12:海外光通信厂商大事件 . 9 图表 13:中性假设下公司业绩预测 . 11 图表 14:悲观假设下公司业绩预测 . 12 图表 15:乐观假设下公司业绩预测 . 13 图表 16:中际旭创 PE Band . 14 图表 17:光迅科技 PE Band . 15 2020 年 09 月 13 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 1. 光模块商业模式和壁垒?光模块商业模式和壁垒? 光模块是光通信系
22、统的核心器件, 主要用于光电转换。光模块是光通信系统的核心器件, 主要用于光电转换。 光模块的工作原理是: 在发送端, 电信号经驱动芯片处理后,驱动激光器发射出相应速率的调制光信号,通过光功率自动 控制电路,输出功率稳定的光信号。通过光纤传送后,在接收端,光信号输入接收模块 后,由光探测器转换成电信号,再经前置放大器后输出相应速率的电信号。 图表 1:光模块工作逻辑 资料来源:5G 承载光模块白皮书,国盛证券研究所 光模块通常由光发射组件(含激光器) 、光接收组件(含光探测器) 、驱动电路和光、电 接口等组成。在发送端,一定速率的电信号经驱动芯片处理后驱动激光器(LD)发射出 相应速率的调制光
23、信号, 通过光功率自动控制电路, 输出功率稳定的光信号。 在接收端, 一定速率的光信号输入模块后由光探测器 (PD) 转换为电信号, 经前置放大器后输出相 应速率的电信号。 图表 2:光模块外观 图表 3:光模块内部结构 资料来源:5G 承载光模块白皮书,国盛证券研究所 资料来源:5G 承载光模块白皮书,国盛证券研究所 规模优势业务,某些细分领域技术壁垒、客户认证壁垒较高。规模优势业务,某些细分领域技术壁垒、客户认证壁垒较高。光模块上游为光/电芯片 (Oclaro、Broadcom/Inphi)等,下游为设备商(华为、中兴等主设备商,Cisco、Juniper 等网络设备商) 、云计算客户(A
24、WS、阿里)等。上下游集中度高,议价能力较强,光模 2020 年 09 月 13 日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 块的利润率相对较薄。 在某些细分领域,例如电信中回传、北美数通市场在某些细分领域,例如电信中回传、北美数通市场,技术壁垒、客户认证壁垒较高,需,技术壁垒、客户认证壁垒较高,需 要上下游生态协同才可实现性能快速迭代,护城河相对较高,竞争格局更为稳定。要上下游生态协同才可实现性能快速迭代,护城河相对较高,竞争格局更为稳定。 结合光模块行业特点分析:结合光模块行业特点分析: (1)光模块产品换代周期较短,尤其是数据中心市场光模块产品换代周期较短,尤其是数据中
25、心市场,降价是常见节奏,降价是常见节奏。数通光模块平 均每 4-5 年完成一轮产品迭代。站在 2020 年时点,北美数据中心已进入 100G 向 400G 的过渡阶段,国内数据中心进度落后 2-3 年,光模块产品落后北美市场约 1 个代际。 电信市场产品更迭相对缓慢一些,但不同于在恒温恒湿数据中心机房的数通光模块,户 外场景多导致其对稳定性要求更高。在工业级温度下要求光模块的稳定工作时间在 5 年 以上(气密 TO-CAN 封装,需要温控组件) ,产品更新节奏同步于电信网络升级周期。电电 信市场相比数通市场对价格更敏感信市场相比数通市场对价格更敏感,高中低端产品差异大,竞争更为激烈,高中低端产
26、品差异大,竞争更为激烈。 图表 4:电信级、企业级、数据中心光模块性能对比 电信级 企业级 云数据中心 生命周期要求 15-20 年 8-12 年 5-7 年 温度要求 工温 商温 云数据中心温度 可靠性要求 Missiocritical Cannot fail Telcordia Reliability Operational Reliability 误码率 100dppm 1000dppm 10Kdppm 封装方式 气密 非气密 非气密 资料来源:知乎,国盛证券研究所 (2)光模块产品种类繁多,有大量定制化需求。光模块产品种类繁多,有大量定制化需求。光模块的场景和性能属性繁多,不同的 封装
27、方式、传输速率、传输距离、光纤类型、通道数、光源波长等相互组合形成庞大的 产品型号体系,以满足不同场景、不同性能、不同预算的解决方案。因此需要公司因此需要公司能够能够 根据客户需求敏捷开发, 只有深耕行业多年, 从设计到封装各环节、 技术都有深厚积累,根据客户需求敏捷开发, 只有深耕行业多年, 从设计到封装各环节、 技术都有深厚积累, 才有可能做到。才有可能做到。 (3) 光模块行业仍处劳动密集型产业, 成本控制能力是核心。) 光模块行业仍处劳动密集型产业, 成本控制能力是核心。 光模块具有定制化特征, 单品规模效应不明显,所以自动化的成本太高。因此产线基本处于半自动化状态,这样 也可以根据客
28、户需要,灵活调配产能。 图表 5:光模块单位带宽成本(美元/Gbps)不断下降 资料来源:Lightcounting,国盛证券研究所 2020 年 09 月 13 日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 (4)低速率产品和高速率产品冰火两重天,)低速率产品和高速率产品冰火两重天,高速率产品高速率产品研发门槛高。研发门槛高。不同速率的光模 块,价格差异并不是线性的。从产品设计上来说,光模块实现更高的速率只有 3 种解决 方案:提高光源速率、提高通道数以及高阶调制,400G 难度较 100G 又进一步提升。 (5)客户认证周期长,客户认证周期长,尤其是尤其是北美数通市场,北美
29、数通市场,先发优势重要。先发优势重要。新供应商导入往往需要半 年到一年的认证周期,需要经历送样-验厂等多个环节,之后半年到一年进行一次招标。 一般海外云厂商的光模块的主要供应商在 3-4 家,更换频次较低,先发优势显得格外重 要。此外,凭借先发优势有望获得规模优势,在芯片采购成本上也能显著低于小厂。 因此在光模块市场想要取胜核心就是因此在光模块市场想要取胜核心就是新产品研发要快,成本要足够低。新产品研发要快,成本要足够低。 公司的盈利能力主要取决于其成本控制能力。公司的盈利能力主要取决于其成本控制能力。主要和三方面相关:1)长期积累下工艺上 的 Know How(决定了性能、良率和成本压降空间
30、) ;2)规模优势,特别是由此带来的 芯片采购优势;3)运营效率。 2. 行业空间和增速预判?高景气度能否持续?行业空间和增速预判?高景气度能否持续? 周期成长行业,当前处于景气加速阶段。周期成长行业,当前处于景气加速阶段。电信产品迭代周期为 5-7 年,数通产品约 4-5 年,皆于 2019 年下半年开启新周期。根据 Lightcounting 和我们的测算结果,2019 年全 球光模块市场规模约60-80亿美元, 受益于5G+云计算周期共振, 3年复合增速约20%。 Lightcounting 预测: 图表 6:Lightcounting 对于光模块市场规模预测 数通数通 电信及其他电信及
31、其他 合计合计 百万美元百万美元 市场规模 YoY 市场规模 YoY 市场规模 YoY 151 1129 1280 2011 264 74.83% 1544 36.76% 1808 41.25% 2012 301 14.02% 1732 12.18% 2033 12.44% 2013 640 112.62% 1882 8.66% 2522 24.05% 2014 904 41.25% 2372 26.04% 3276 29.90% 2015 979 8.30% 2673 12.69% 3652 11.48% 2016 1694 73.03% 3313 23.94% 5007 37.10% 20
32、17 2899 71.13% 2786 -15.91% 5685 13.54% 2018 2936 1.28% 2673 -4.06% 5609 -1.34% 2019E 3426 16.69% 2974 11.26% 6400 14.10% 2020E 4593 34.06% 3238 8.88% 7831 22.36% 2021E 5873 27.87% 3576 10.44% 9449 20.66% 2022E 7605 29.49% 3840 7.38% 11445 21.12% 2023E 8847 16.33% 3840 0.00% 12687 10.85% 资料来源:Lightc
33、ounting,国盛证券研究所 OVUM 预测: 2020 年 09 月 13 日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 根据 Wind,中际旭创 2018 年光模块收入约 50 亿元,按 OVUM 统计,2018 年全球数通 光模块市场份约 37 亿美元,旭创 18%的市占率,基本吻合。 图表 7:4Q17-3Q18 电信光模块市场份额分布 图表 8:4Q17-3Q18 数通光模块市场份额分布 资料来源:OVUM,国盛证券研究所 资料来源:OVUM,国盛证券研究所 结合两家测算结果, 我们预测全球光模块当前市场规模约结合两家测算结果, 我们预测全球光模块当前市场规模约 6
34、0-80 亿元亿元。 其中数通光模块 约 30-40 亿元,电信光模块约 30-40 亿元,略高于数通市场。考虑到数通市场主要受益 于云计算发展、新应用拉动流量增长,未来增速有望高于电信市场。 20Q3 国内电信市场景气略有放缓,预计国内电信市场景气略有放缓,预计 20Q4 继续景气加速趋势。继续景气加速趋势。从产业链调研情况 来看,市场担心 20H1 下游运营商、主设备商拉货较为积极,20Q3 可能因为其去库存, 基站器件的需求端有压力。 但是我们认为, 这只是阶段性调整, 不改长期向上趋势。 2021 年是国内 5G 建设大年,随着三季度末、四季度初运营商、主设备商为明年备货,行业景 气度
35、将加速上行。 我们预计我们预计 3 年行业复合增速年行业复合增速 20%,数通市场增速高于电信市场。,数通市场增速高于电信市场。数通市场增速主要和 全球云厂商的资本开支相关,复盘此前全厂商资本开支增速,预测未来 3 年全球云计算 复合增速在 20%-30%。考虑到发展阶段,国内云增速有望达到 30%-40%。 图表 9:北美四家云资本开支支出(单位:百万美元) 资料来源:Wind,国盛证券研究所 2020 年 09 月 13 日 P.8 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 10:全球云厂商资本开支(单位:亿美元) 资料来源:Bloomberg,国盛证券研究所 电信市场增速主
36、要和运营商资本开支相关电信市场增速主要和运营商资本开支相关,周期性更强。复盘近,周期性更强。复盘近 10 年资本开支,年资本开支,总体总体 来看保持平稳来看保持平稳,预计,预计 2020-2022 年增速在年增速在 10%-20%。 图表 11:中国运营商 2010-2020 年资本开支(单位:亿元) 资料来源:Wind,国盛证券研究所 3. 未来竞争格局?未来竞争格局? 产能向国内转移,国产光模块厂商崛起。产能向国内转移,国产光模块厂商崛起。随着国内厂商技术、产品逐步成熟,凭借成本 控制能力带来的报价优势,获取了弯道超车的机会,例如 100G 时代的中际旭创、400G 时代的新易盛突破了北美
37、数通市场。相较于中国公司,海外厂商受限于高用人成本,盈 利能力承压,逐步退出该市场。 30.10% 35.50% 65.10% 31.80% 16.70% 19.80% 47.50% 22.80% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% $0 $200 $400 $600 $800 $1,000 $1,200 2016A2017A2018A1Q192Q193Q194Q191Q20 FacebookGoogleAmazon MicrosoftBAT合计二线云厂商合计 中美Top7厂商 YoY_%全部 YoY_% -25% -20% -15% -
38、10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 20000192020E 中国电信中国联通中国移动YoY 2020 年 09 月 13 日 P.9 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 12:海外光通信厂商大事件 时间时间 事件事件 2015.11.17 MACOM 公司以约 6000 万美元现金收购日本 TOSA/ROSA 产品制造商 FiBest。 扩展 MACOM 在 100G/200G/400G 光网络领域的领导地位。 2016.1.26 鸿腾精密将以不超过 300 万美元收购 Avago 旗下光纤产品部门相关事业群和资产,布局光通 讯产业。(2019.10 被 Avago 收回) 2018.3.12 Lumentum 以每股 5.6 美元现金, 另加 0.636 美元/股的 Lumentum 股票收购 Oclaro 的全部股 份,总价值约为 18 亿美元。此次合并将超越 Finisar 跃居成为行业第一。 2018.11.9 II-VI 公司将根据协议收购 Finsar,两者合并将形成一个业内领先的光电子及化合物半导体公 司。 2019.4.23 Lumentum 向剑桥科技出售子公