《【研报】有色金属行业:碳酸锂价格加速上涨Q3的拐点判断持续验证重申钴锂等底部布局机会-20201018(44页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【研报】有色金属行业:碳酸锂价格加速上涨Q3的拐点判断持续验证重申钴锂等底部布局机会-20201018(44页).pdf(44页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业周报行业周报 2 2020020 年年 1010 月月 1 18 8 日日 有色金属 碳酸锂价格加速上涨,Q3 的拐点判断持续验证,重 申钴锂等底部布局机会 评级:增持评级:增持( 维持维持 ) 分析师:谢鸿鹤分析师:谢鸿鹤 执业证书编号:执业证书编号: S0740517080003 电话: Email: 研究助理:郭中伟研究助理:郭中伟 Email: 研究助理:安永超研究助理:安永超 Email: 基本状况基本状况 上市公司数 124 行业总市值(亿元) 18103.
2、24 行业流通市值(百万元) 15268.10 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1、COMEX 黄金突破 1750 美元/盎司, 一山还有一山高20200413 2、 深度,锂钴等:谈谈当前时点“底 部布局”的考虑20200408 3、 利多在不断累积-黄金的组合, 锂钴 的政策底20200406 4、 锂钴等: 黎明前的黑暗20200402 5、 Unlimited QE:继续增配黄金 20200331 6、黄金: 复盘 2008 的启示 20200316 7、 山东黄金:黄金龙头,持续成长 20200505 8、 赤峰黄金:黄金新星再出发 20200212 重点公
3、司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018A 2019A 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 赣锋锂业 56.60.9 0.3 0.4 0.8 63 190 143 71 4.28 买入 华友钴业 35.91.8 0.1 0.8 1.6 20 360 45 22 0.06 买入 寒锐钴业 63.33.7 0.1 2.2 3.4 17 645 29 19 0.01 买入 索通发展 13.20.5 0.2 0.6 0.8 27 69 23 17 0.11 买入 赤峰黄金 18.0-0.1 0.1 0.3 0.6 -184 1
4、84 61 31 0.31 买入 正海磁材 9.61 -0.1 0.1 0.2 0.3 -96 96 48 32 0.48 买入 备注:数据取自 2020 年 10 月 18 日 投资要点投资要点 行情回顾:行情回顾:本周,A 股整体回升,有色板块环比涨 1.04%。商品市场价 格涨跌互现:1)基本金属价格中 LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍涨跌幅 分别-0.6%、0.9%、-3.8%、0.1%、0.5%、3.4%;2)美国十年期国债 实际收益率微幅走弱,但风险溢价明显降低,COMEX 黄金环比下跌 1.7%;3)小金属方面,需求端持续恢复,下游压价强势,四氧化三钴、 氧化钴和金属钴报价分别环比
5、下跌 2.2%、1.4%、0.9%;产业链库存消 耗,需求恢复带动下,锂盐报价上升,工业级碳酸锂和电池级碳酸锂报 价分别环比上涨 2.6%、0.8%,金属锂报价环比下跌 3.3%。 【本周关键词】 :【本周关键词】 :国内国内 9 月新能源汽车产销创历史新高月新能源汽车产销创历史新高;碳酸锂价格加碳酸锂价格加 速上涨速上涨 宏观宏观“三因素三因素”总结:总结: 疫情二次爆发担忧下, 全球经济存在承受二次冲击疫情二次爆发担忧下, 全球经济存在承受二次冲击 的风险,波折中前行,的风险,波折中前行,具体来看:具体来看:1)中国,稳货币+宽信用的政策延 续,9 月 M2、M1 增速有所回升,新增社融超
6、预期修复。2)美国,新 增病例边际回升,就业数据改善不及预期。3)欧洲疫情再度反扑,九 月服务业景气度有所回落,货币政策延续宽松。 上游锂电原材料: 欧洲上游锂电原材料: 欧洲 9 月新能源车销量继续超预期月新能源车销量继续超预期, 国内动力电池产, 国内动力电池产 业链排产环比持续改善,锂钴拐点期不断得到验证:业链排产环比持续改善,锂钴拐点期不断得到验证: 1、 需求底不断确立:需求底不断确立:1)国内 9 月新能源车销量达到 13.8 万辆,创 9 月历史新高,同比增加 67.7%,根据 SMM 数据,10 月产业链排产 环比提升 30%+,受此带动,三元材料厂商开工率持续提升,2020
7、年 9 月国内三元材料开工率为 56.12%, 较上月环比提升 1.39pcts, 仍在持续恢复中;2)在补贴政策、碳排放及优质车型带动下,欧 洲新能源车销量维持高增长,9 月德法等欧洲 6 国新能源车销量达 到 12.97 万辆,同比增长 169%,环比增长 77%;3)5G 产业链景 气度亦在回升, 2020 年 9 月, 国内智能手机出货量为 2333.4 万部, 环比下降 13.3%, 5G 手机出货量为 1399 万部, 占同期手机出货量 的 60%,渗透率连续 4 个月维持在 60%以上。 2、 碳酸锂价格上涨具有持续性碳酸锂价格上涨具有持续性。1)由于 9 月份大厂检修停产,需求
8、 端持续向好,大厂订单较为饱和,挺价意愿较强,本周工业级碳酸 锂价格上涨 2.60%,电池级碳酸锂价格上涨 0.81%;2)当前价格 已经跌至成本曲线 60%分位附近,锂辉石提锂基本处于亏损状态, 南美盐湖 Orocrobre 二季度亦处于亏损状态,全行业的普遍亏损表 明底部信号明确,价格上涨具有较强的成本支撑;2)需求端来看, 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2004-12 2006-10 2008-08 2010-06 2012-04 2014-02 2015-12 2
9、017-10 2019-08 沪深300 有色金属(右) 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报行业周报 磷酸铁锂储能订单增量较多, 新能源车及 3C 领域环比将继续改善, 需求端整体景气度持续恢复;3)供给端来看,高成本西澳矿山将 继续去库, 南美低成本盐湖资本开支放缓, 扩建项目普遍推迟投产。 3、 “产能周期“产能周期+需求周期需求周期+库存周期” 三周期共振, 钴价或将继续上行。库存周期” 三周期共振, 钴价或将继续上行。 1)8 月国内钴中间品进口 0.77 万金属吨,同比增长 1%,环比增 加 2%,运输问题逐渐得到缓解,但刚果金疫情
10、对矿山的影响仍在 持续,企业资本开支的不畅更是对应了中期供给的不畅;2)目前 产业链中游材料厂几无库存,冶炼厂库存也高度集中,产业链低库 存为价格上涨提供了良好的条件。 4、 特斯拉电池日落地,量产离不开钴:特斯拉电池日落地,量产离不开钴:1)9 月 22 日,特斯拉召开电 池日,推出了“4680”大圆柱电芯电池,是对原有 2170 电芯的升 级,仍为 NCA 的技术路线,此外 Tesla 给出了多种电池搭配方案: 低续航的采用铁锂电池,高续航里程的车型仍然采用高镍电池;2) 钴在电池中主要起到结构稳定的作用,无钴电池的安全性仍受到质 疑,Tesla 新型电池的技术路线也没有发生颠覆性的转变,
11、 “无钴电 池”更多停留在设想层面,离真正的产业化应用仍然有很大距离, 未来高镍三元电池仍是主流,也就是说“低估化”更能够准确地定 义产业发展方向,而非“无钴化” 。 5、 Q4 锂钴价格或将上行锂钴价格或将上行。在补贴政策、碳排放及优质车型带动下, 欧洲新能源车 9 月销量继续大幅增长,法国、德国电动车销量分别 实现同比 300%+、180%+的增速;国内电动车产业链 10 月排产环 比继续增长 30%+, 5G 产业链景气度持续上行, 下游消费持续复苏, 需求底部正不断确立。而拉美非资源国疫情仍在持续发酵,下半年 供给端将继续受到疫情影响,产量下滑及资本开支的放缓或将延 续。 6、 中长期
12、产业趋势则更为明确:2019-2020 年为起点,钴锂铜箔铝箔 磁材等上游材料将进入景气度上行的 3 年。尤其,随着海外新能源 汽车发力, 龙头企业产业链地位愈发重要, 龙头溢价也会愈发明显。 贵金属:上行通道依然完整,贵金属:上行通道依然完整,光伏平价上网光伏平价上网时代时代白银白银有望充分受益有望充分受益 1、 本周, COMEX 黄金收 1902.9 美元/盎司, 环比下跌 1.7%, COMEX 白银收 24.3 美元/盎司,环比下跌 4.0%,当前货币政策仍旧维持宽 松,在疫情二次冲击、经济数据存在再度下行压力,财政等逆周期 政策有望发力,对冲经济下行压力,通胀预期趋势性修复的大逻辑
13、 并未被破坏,使得黄金上行通道依然完整。 2、 光伏产业链步入景气周期,白银有望开启黄金时代光伏产业链步入景气周期,白银有望开启黄金时代。1)能源转型 已经成为全球共识: 9 月 14 日 BP 发布 世界能源展望 (2020 版) 预测能源转型加速、 石油需求封顶; 9 月 17 日欧盟发布的气候目标, 将 2030 年可再生能源占比目标从 32%以上提升至 38%-40%。2) 平价上网时代临近,行业驱动力向内生增长转变:在过去十年,伴 随着政策补贴, 光伏行业自身成本降低效果明显, 以国内为例, 2018 年单位光伏发电量对应的成本相比 2010 年降低 77%,度电成本已 靠近国内火电
14、的平均发电成本,平价上网在部分地区已接近现实。 3)光伏发电渗透率维持低位,成长空间广阔:2019 年全球光伏发 电量占比仅 2.7%,国内占比 3%,随着平价时代到来以及光伏发电 成本的进一步降低,光伏发电的渗透率也将进一步提升。4)光伏 nMnQrQrRmRnMtMnPrMpPpQ6MbP8OnPpPmOpPkPrQoOfQrQxO8OnNvMNZtRoOMYnQmM 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报行业周报 用银的持续增加将导致白银供需关系持续趋紧:经测算,乐观假设 下 2021 年白银供给由过剩转为短缺 711 吨(占当年总供给的
15、2.23%) ,中性假设下 2021 年白银供给转为短缺 404 吨(占当年总 供给的 1.27%) ,悲观假设下 2021 年白银供给转为短缺 96 吨(占 当年总供给的 0.3%) 。 3、 我们维持前期观点:真实收益率逻辑框架下,未来贵金属上涨的驱 动力也将来自 1)美国维持宽松政策,远端利率易跌难涨;2)通缩 预期的进一步修复。这些都使的黄金的上涨通道顺畅。 基本金属:疫情冲击有从供给端转向需求端的风险基本金属:疫情冲击有从供给端转向需求端的风险 节后一周,基本金属价格涨跌互现, LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍本 周涨跌幅分别为-0.6%、0.9%、-3.8%、0.1%、0.5%、3.
16、4%,国内现 货市场整体按需采购,消费无亮点,价格持续上升动力不足,而随着北 半球(需求国)气温逐步回落,南半球(资源国)气温逐步回升,疫情 对基本金属产业链的冲击存在从供给端转向需求端的风险。 1、 对于电解铜,现货供应压力已明显消化,自月下旬以来,精废价 差收窄并开始替代废铜消费,现货升水提高到 150 元以上,同时国 内电铜库存下降, 进口亏损收窄至 200 元左右, 现货压力明显消化。 但需求依然乏力,构成铜材需求主体的铜杆需求仍预期不佳,根据 百川数据,预计 10 月杆厂开工率环比 9 月仍略有下滑,但汽车、 家电、 机械等消费强劲, 中汽协公布的 9 月汽车产量环比增长 19%,
17、同比增长 12%,但仍无法对整体需求提供有力支撑,价格向上动力 不足。展望四季度,海外宏观利好可期,预计对铜价形成支撑。 2、 对于电解铝,供需端,铝企仍持续推进投复产计划,目前吨铝利润 在 1000 元/吨以上, 处于相对较高水平, 支撑四季度产能快速释放, 目前下游正常补货,需求稳定,但部分地区出台采暖季秋冬错峰生 产措施,或将对下游加工企业造成影响,进而传导至电解铝需求。 成本端,氧化铝价格仍处于较低位置,市场成交不多,压低电解铝 成本。根据百川信息,华东、华南市场持货商出货意愿升高,但需 方按需采购,成交一般。展望未来随着电解铝产能地陆续投放、需 求季节性回落,对商品价格形成一定程度上
18、的压力。 3、 对于锌锭,原料端,本周锌精矿价格维持震荡,锌精矿加工费运行 于 4800-5500 元区间,维持稳定,目前市场对四季度进口矿供给有 收缩担忧,陕西地区原料供应有所紧缩,部分炼厂产量难以快速提 升;现货市场方面,广州、天津贸易商多调低升水报价出货,现货 成交转弱,市场情绪有所回落,上海货源依旧持紧,多以普通品牌 出货,双燕目前报价较普通升水增加 20-30 元区间;下游市场,国 内涂镀市场价格偏强运行,在商家库存压力较小的情况下,商家出 货节奏尚可, 整体出货情况也有所好转。 本周锌市场情绪由高转低, 炼厂虽已恢复生产, 但整体供应端仍有较大压力。 对价格形成压力。 4、 此外,
19、随着北半球(消费国)气温回落,逐步进入秋冬的疫情易发 季节,欧洲地区疫情数据快速上升,而南半球(资源国)气温回升, 逐步进入夏季,二次疫情带来的冲击有从资源国转向需求国的风 险,可能对基本金属的供需关系形成一定压力。 5、 特别的,对于电解铝产业链,我们想重点强调竞争格局的转变 新增产能较为集中,产能无序投放已经不复存在;还包括上游的预 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报行业周报 焙阳极行业,也在政府政策、市场重组中进一步改善产业结构;产 业周期调整逐步进入尾部区域,这是我们最为看重的大周期变化。 投资建议:维持行业“增持”评级投资建议:维持
20、行业“增持”评级 1、新能源上游原材料钴锂铜箔铝箔磁材等,需求端逐渐复苏,供给端 持续萎缩, “价格历史底、企业盈利底、产业政策底”恰提供了底部布 局机会,中长期三年景气上行周期大方向更是不变。 2、黄金、白银贵金属,随着宽松预期不改叠加通胀预期的不断修复, 续创新高可期;此外更为重要的是,能源转型成为共识,光伏平价上网 带动产业链景气度持续上行,而白银作为光伏不可替代的原料,白银需 求将迎来高增长,供需结构进一步趋紧,白银工业属性有望得到激发。 3、全球主要经济体逐渐进入复工平稳期,基本金属价格整体已恢复至 疫情前水平,随着北半球消费国进入秋冬的疫情高发期,南半球逐步进 入夏季,疫情对产业链
21、的冲击有从供给端转向需求端的风险,对基本金 属价格形成一定压力。 核心标的:核心标的:1)新能源汽车及 5G 产业链:赣锋锂业、华友钴业、寒锐 钴业、洛阳钼业、雅化集团、正海磁材等。2)贵金属:赤峰黄金、山 东黄金、盛达资源等。3)基本金属:紫金矿业、云铝股份、神火股份 (煤炭组) 、索通发展等。 风险提示:风险提示:宏观经济波动、进口及环保等政策波动风险,黄金价格波动 风险,新能源汽车销量不及预期风险等 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报行业周报 内容目录内容目录 1. 本周行情回顾本周行情回顾 . - 6 - 1.1 股市行情回顾:中美股
22、市整体回升股市行情回顾:中美股市整体回升 . - 6 - 1.2 贵金属:海外金银价格双双回落贵金属:海外金银价格双双回落 . - 7 - 1.3 基本金属:价格涨跌互现基本金属:价格涨跌互现 . - 7 - 1.4 小金属:需求逐渐恢复,锂盐报价上升小金属:需求逐渐恢复,锂盐报价上升 . - 8 - 2. 宏观宏观“三因素三因素”运行态势跟踪运行态势跟踪 . - 9 - 2.1 中国因素:中国因素:“稳货币稳货币+宽宽信用信用”政策组合持续政策组合持续 . - 9 - 2.2 美国因素:疫情数据反弹,经济数据进一步恢复美国因素:疫情数据反弹,经济数据进一步恢复 . - 10 - 2.3 欧洲
23、因素:制造业欧洲因素:制造业 PMI 数据恢复,服务业陷入低迷数据恢复,服务业陷入低迷 . - 11 - 3. 贵金属:黄金上行通道依然完整贵金属:黄金上行通道依然完整 . - 12 - 3.1 实际利率稍有降低,实际利率稍有降低,风险溢价明显走低,贵金属价格回落风险溢价明显走低,贵金属价格回落 . - 12 - 3.2 黄金黄金 ETF 持仓回升,持仓回升,COMEX 净多头结构持续净多头结构持续 . - 13 - 3.3 黄金龙头股估值水平存在修复动力黄金龙头股估值水平存在修复动力 . - 14 - 3.4 光伏产业链步入景气周期,白银有望开启黄金时代光伏产业链步入景气周期,白银有望开启黄
24、金时代 . - 14 - 4. 基基本金属:疫情冲击需求担忧再起,关注供需变动节奏本金属:疫情冲击需求担忧再起,关注供需变动节奏 . - 18 - 4.1 铝:国内电解铝库存回升,盈利水平上升铝:国内电解铝库存回升,盈利水平上升 . - 18 - 4.2 铜:矿石供应压力边际缓和,海外库存有所回升铜:矿石供应压力边际缓和,海外库存有所回升 . - 23 - 4.3 锌:国内外锌价略有分化,锌精矿加工费持续下行锌:国内外锌价略有分化,锌精矿加工费持续下行 . - 25 - 4.4 锡:疫情对需求端冲击再现,价格锡:疫情对需求端冲击再现,价格回升回升 . - 27 - 5、新能源金属:供需周期共振
25、,价格或将上行、新能源金属:供需周期共振,价格或将上行 . - 28 - 5.1 需求底不断确认:欧洲新能源车销量持续超预期,传统车企电动化提速需求底不断确认:欧洲新能源车销量持续超预期,传统车企电动化提速- 28 - 5.2 钴:供需周期共振,钴价继续上行钴:供需周期共振,钴价继续上行 . - 32 - 5.3 锂:碳酸锂价格上涨具备持续性锂:碳酸锂价格上涨具备持续性 . - 35 - 5.4 磁材:新能源车用钕铁硼放量引领行业进入新周期磁材:新能源车用钕铁硼放量引领行业进入新周期 . - 38 - 5.5 锂电铜箔:结构为王,深蹲起跳锂电铜箔:结构为王,深蹲起跳 . - 39 - 6. 投
26、资建议:维持行业投资建议:维持行业“增持增持”评级评级 . - 40 - 7. 风险提示风险提示 . - 41 - 8. 附录:全球有色金属价格、库存走势附录:全球有色金属价格、库存走势 . - 42 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报行业周报 1. 本周本周行情回顾行情回顾 1.1 股市行情回顾:股市行情回顾:中美股市整体回升中美股市整体回升 周内,国际方面,截至 10 月 10 日美国当周初请失业金人数 89.8 万人 (前值 84.5 万人,环比回升 5.3 万人) ;同时本周新增新冠确诊人数整 体有所回升。美股三大指数整体微幅回升
27、(道指0.07%,纳斯达克 0.79%,标普0.19%) 。 本周 A 股整体回升:上证指数收于 3,336.36 点,环比上涨 1.96%;深 证成指收于 13,532.73 点,环比上涨 1.83%;沪深 300 收于 4,791.68 点,环比上涨 2.36%;申万有色金属指数收于 3,267.20 点,环比上涨 1.04%,跑输上证综指 0.93 个百分点。SW 一级行业指数走势如下图所 示。 图表图表1:申万一级行业与上证综指周涨跌幅:申万一级行业与上证综指周涨跌幅 来源:wind,中泰证券研究所 从子板块来看,除非金属新材料板块回落 0.51%外,其余板块均有所回 升,其中黄金板块
28、回升 3.09%,稀有金属板块回升 1.15%,工业金属板 块回升 0.22%。 图表图表2:周内子板块涨跌幅表现:周内子板块涨跌幅表现 -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 纺织服装 银行 采掘 医药生物 化工 非银金融 机械设备 汽车 家用电器 食品饮料 沪深300 上证综指 轻工制造 农林牧渔 通信 钢铁 公用事业 综合 国防军工 电气设备 计算机 建筑材料 有色金属 交通运输 建筑装饰 传媒 商业贸易 房地产 电子 休闲服务 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 行业周报行业周报 来
29、源:wind,中泰证券研究所 1.2 贵金属贵金属:海外海外金银价格金银价格双双双双回回落落 美联储表示预计将在 2.5 至 3 年里维持利率在零附近,美国十年期国债 名义收益率易跌难涨, 通胀预期趋缓, 十年期国债真实收益率微幅回落, 国外金银贵金属价格回落。截至 10 月 16 日, COMEX 黄金收于 1906.4 美元/盎司,环比下跌 1.03%;COMEX 白银收于 24.41 美元/盎司,环比 下跌 2.80%;SHFE 黄金收于 404.98 元/克,环比下跌 0.09%;SHFE 白银收于 5133 元/公斤,环比上涨 0.43%。 图表图表3:Comex黄金黄金&白银白银价
30、格走势价格走势(美元(美元/盎司)盎司) 图表图表4:SHFE黄金黄金&白银价格走势白银价格走势 来源:Wind,中泰证券研究所 来源:Wind,中泰证券研究所 1.3 基本金属:基本金属:价格价格涨跌互现涨跌互现 基本金属价格涨跌互现, 整体仍维持高位, 具体来看: LME 铜、 铝、 铅、 锌、 锡、 镍本周涨跌幅分别为-0.6%、 0.9%、 -3.8%、 0.1%、 0.5%、 3.4%, 价格整体维持高位震荡格局。 图表图表5:基本金属:基本金属价格区间价格区间涨跌幅涨跌幅 -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00%
31、 3.50% 黄金稀有金属工业金属金属非金属新材料 10 15 20 25 30 35 810 1010 1210 1410 1610 1810 2010 2210 -022019-02 COMEX黄金COMEX白银(右) 2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 200 250 300 350 400 450 500 -022019-02 SHFE黄金(元/克)SHFE白银(元/公斤,右) 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 行业周报行业周报 来源:
32、wind,中泰证券研究所 1.4 小金属:小金属:需求逐渐恢复,锂盐报价需求逐渐恢复,锂盐报价上升上升 下游压价强势,下游压价强势, 钴钴价有所回价有所回落落。 硫酸钴价格相对坚挺, 但市场询价较少, 四氧化三钴下游市场压价强势,截至 10 月 16 日,四氧化三钴、氧化钴 和金属钴报价分别环比下跌 2.2%、1.4%、0.9%。 产业链库存逐渐消耗,节后采购逐渐增加,产业链库存逐渐消耗,节后采购逐渐增加,锂盐报价锂盐报价上升上升。国内碳酸锂 厂家库存有所下滑,下游厂家节前库存逐渐消耗,节后采购逐渐增加, 市场需求逐步好转,市场成交价格略有回升,锂盐报价上升,工业级碳 酸锂和电池级碳酸锂报价分
33、别环比上涨 2.6%、0.8%,金属锂报价环比 下跌 3.3%。 其他小金属其他小金属报价报价涨跌互现涨跌互现。五氧化二钒、铌矿和氧化镝报价分别环比下 跌 4.8%、 3.2%、 2.4%; 三氧化二锑、 锑锭和钼铁报价分别环比上涨 4.3%、 3.8%、2.1%。 图表图表6:重点跟踪小金属品种价格涨跌幅:重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 期货品种交易所最新价格2020.1.23价格本周涨跌幅年初至今涨跌幅2020.1.23至今涨跌幅 铜LME67286082-0.6%9.1%10.6% SHFE51470480200.1%4.7%7.2% 铝LME 186417940.9%3.4%3.9% S
34、HFE.0%4.3%4.3% 铅LME 17511988-3.8%-9.0%-11.9% SHFE1447014850-1.7%-3.9%-2.6% 锌LME 243023730.1%6.8%2.4% SHFE1904018160-1.2%6.1%4.8% 锡LME .5%7.0%6.6% SHFE0-0.7%8.2%6.5% 镍LME .4%11.6%17.3% SHFE03.0%6.5%12.8% 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - 行业周
35、报行业周报 数据来源:Wind、Metal Bulletin、SMM、亚洲金属网、中泰证券研究所 2. 宏观宏观“三因素三因素”运行态势跟踪运行态势跟踪 2.1 中国因素:中国因素: “稳货币“稳货币+宽信用”政策组合持续宽信用”政策组合持续 中国九月中国九月 CPI 与非食品与非食品 CPI 同比同比增速均增速均回落回落,PPI 同比同比降幅略有扩大降幅略有扩大。 7天7天30天30天90天90天360天360天 MB钴(标准级)美元/磅15.70.3%2.1%5.0%-2.9% MB钴(合金级)美元/磅15.70.3%1.5%5.5%-9.0% 钴精矿美元/磅13.50.0%0.0%2.2
36、%-15.1% 金属钴元/公斤27.2-0.9%-3.7%5.8%-1.3% 钴粉元/公斤31.30.0%0.0%13.6%9.6% 硫酸钴元/公斤5.40.0%-7.7%12.5%3.8% 四氧化三钴元/公斤22.0-2.2%-7.6%19.6%13.4% 碳酸钴元/公斤13.80.0%0.0%14.5%16.0% 氯化钴元/公斤6.40.0%-7.9%8.5%4.9% 氧化钴元/公斤21.2-1.4%-7.0%19.1%9.3% 金属锂(99%)元/公斤44.5-3.3%-4.3%-16.2%-41.4% 金属锂(99.9%)元/公斤 碳酸锂(工业级)元/公斤3.62.6%4.8%6.2%
37、-45.2% 碳酸锂(电池级)元/公斤4.10.8%2.7%-3.2%-46.6% 单水氢氧化锂(工业级)元/公斤4.20.0%-2.3%-10.2%-48.5% 单水氢氧化锂(电池级)元/公斤5.30.0%-1.9%-7.5%-45.3% 三元523/动力元/吨8.2-1.2%0.0%12.8%-8.4% 三元622/动力元/吨9.10.0%2.2%14.8%-3.4% 钴酸锂元/吨23.50.0%0.9%20.5%-2.9% 三元523/动力元/公斤 11.90.0%1.7%4.2%-17.7% 三元622/动力元/吨14.00.0%2.2%4.3%-12.5% 锑精矿 元/吨2.91.8
38、%7.4%11.5%-14.7% 锑锭元/吨4.13.8%9.5%15.7%-6.9% 三氧化二锑元/吨3.74.3%7.4%12.3%-5.2% 镁 金属镁元/吨1.32.0%-1.9%-4.5%-25.2% 钼精矿元/吨度1400.00.0%6.1%-6.0%-21.3% 钼铁元/吨9.72.1%7.2%-4.9%-19.9% 金属硅元/吨1.21.3%4.4%8.6%-3.1% 硅铁元/吨5697.00.1%1.1%0.9%-6.4% 钛 海绵钛元/吨5.50.0%0.0%-12.7%-16.2% APT元/吨12.8-0.4%0.0%3.2%-13.5% 钨精矿元/吨8.50.0%0.
39、0%4.3%-11.1% 氧化钨元/吨 铌矿美元/磅9.2-3.2%-10.7%-7.1%-12.8% 五氧化二铌元/公斤20.1-2.0%-4.7%-9.5%-15.2% 五氧化二钒元/吨9.0-4.8%-13.0%-13.5%-46.3% 钒铁元/吨9.9-0.5%-6.2%-9.3%-46.8% 海绵锆元/公斤 锆英砂元/吨13.50.0%-11.8%-40.0%-46.0% 氧氯化锆元/吨1.30.0%-4.1%-17.4%-27.5% 氧化镨钕元/吨32.4-0.3%-5.3%18.3%23.9% 氧化镝元/公斤 163.0-2.4%-10.4%-16.0%9.4% 氧化镧元/吨2.
40、90.0%-1.7%-8.1%-19.7% 氧化铈元/吨2.80.0%0.0%-3.4%-16.4% 锆 稀土 锑 钼 硅 钨 涨跌幅涨跌幅 铌 钒 钴 锂 三元前驱体 正极 品种品种小金属名称小金属名称单位单位10月16日10月16日 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 10 - 行业周报行业周报 国内 9 月份 CPI 当月同比 1.7%(预期 1.8 %,前值 2.4%) ,其中非食 品 CPI 当月同比 0 %,前值 0.1%,有所回落;9 月份国内 PPI 当月同 比-2.1%(预期-1.8%,前值-2.0%) ,降幅比上月扩大 0.1 个百分点,结
41、 束了连续 3 个月的回升趋势, 其中有色金属矿采选业 PPI 当月同比 6.2%, 前值 7.1%,有色金属冶炼及压延加工业当月同比 2.9%,前值 3.4%, PPI 同比降幅略有扩大。 图表图表7:9月月CPI与非食品与非食品CPI同比同比增速均增速均回落(回落(%) 图表图表8:9月月PPI同比降幅略有扩大同比降幅略有扩大(%) 来源:Wind,中泰证券研究所 来源:Wind,中泰证券研究所 M2 增速增速有所有所回回升升,M1 持续回升,新增社融超预期修复持续回升,新增社融超预期修复。9 月国内 M2 当月同比 10.9%(预期 10.4%,前值 10.4%) ,环比回升 0.3pc
42、ts,M1 当月同比 8.1%, 前值 8.0%, 环比回升 0.1pcts; 社融方面整体显著增长, 9 月社会融资规模 34800 亿元(预期 26600 亿,前值 35800 亿) ,环比 回落 2.79%;9 月新增人民币贷款 19000 亿元(预期 17000 亿,前值 12800 亿) ,环比回升 48.4%。 图表图表9:9月月M2同比小幅回同比小幅回升升,M1同比继续上行(同比继续上行(%) 图表图表10:9月社融及新增人民币贷款数据走势(亿元)月社融及新增人民币贷款数据走势(亿元) 来源:Wind,中泰证券研究所 来源:Wind,中泰证券研究所 2.2 美国因素:美国因素:疫
43、情数据反弹,疫情数据反弹,经济数据经济数据进一步恢复进一步恢复 九月美国九月美国 CPI 及核心及核心 CPI 企稳企稳,PPI 超预期修复,超预期修复,零售数据同比增速回零售数据同比增速回 升升。美国 9 月 CPI 同比 1.4%,前值 1.3%,5 月触底后开始持续回升, 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-
44、04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 CPI:当月同比CPI:非食品:当月同比 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 PPI:全部工业品:当月同比 PPI:有色金属矿采选业:当月同比 PPI:有色金属冶炼及压延加工业:当月同比 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 2009-09 2010-02 2010-07 2010-12 2011-05 2011-10 2012-03 2012-08 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-