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1、 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要: 零售转型效果显著零售转型效果显著的低估值标的的低估值标的 市场普遍关注公司的“商行+投行”战略,而对零售转型的亮点认识不足。本文重点分 析零售,力图补足这一逻辑版图。公司零售条线的营收表现日新月异,增速排名突飞猛 进。由于业务和资产负债亮点突出,公司未来发展可期。当前估值较低,值得重点关注。 个人贷款量价齐升个人贷款量价齐升,信用卡发展空间广阔,信用卡发展空间广阔 公司从资产负债两端同时进行零售转型, 其中信用卡和个人经营贷款快速增长推动个人 贷款量价齐升。由于信用卡业务发展空间广阔、公司在该业
2、务上具备较强的风控能力和 获客能力并已积极布局,未来信用卡业务有望继续作为增长“引擎”助力零售转型。 资管业务基础扎实,未来资管业务基础扎实,未来向好趋势明朗向好趋势明朗 面对日趋激烈的客户竞争,公司将战略重点向私行倾斜。私行客户增速跃升、AUM 加速 增长,户均规模增长势头明确,客户潜力有望得到进一步挖掘。同时,公司销售渠道丰 富畅通,代销收入增速亮眼,未来将以零售财富管理业务作为发力点。随着表内外非标 压力逐步化解, 子公司兴银理财的主动管理能力与专业化程度提升, 公司中收有望受益。 资产质量同业领先,资产质量同业领先,长期改善有望持续长期改善有望持续 公司成功抵御了疫情冲击,不良率和关注
3、率再创新低、拨备覆盖率逆市大增,资产质量 优势巩固。由于延期还本付息政策负面影响减弱、信用卡资产质量出现改善信号、对公 贷款继续优化投向并加快处置、 非标资产拨备计提较为充分, 未来不良率有望继续下行。 计息负债结构优化计息负债结构优化,存款,存款呈现量增价减呈现量增价减 市场利率短期回升空间不大,对主动负债成本的负面影响有限;长期持续下行,正面作 用突出。同时,公司着力优化计息负债结构,压降高成本的结构性存款。上半年成本率 相对较低的存款呈现出量升价减的良好态势。未来计息负债成本率有望得到持续改善。 投资建议投资建议 短期来看,公司基本面稳中向好。长期来看,公司坚定不移地走轻资本化路线,零售
4、转 型效果显著,资产质量和负债优势突出。我们预测公司 2020-2022 年的归母净利润增速 分别为-9.28%、5.19%、7.36% 。2020 年 BVPS 为 25.49 元,对应静态 PB 0.69 倍。PB 估值处于近 5 年 17.62%的分位数水平, 也低于当前股份行平均水平, 维持 “推荐” 评级。 风险提示风险提示 经济复苏不及预期;零售转型和资管业务推进不及预期;负债结构调整缓慢。 Table_Profit 盈利预测与财务指标盈利预测与财务指标 项目项目/ /年度年度 2 2019A019A 2 2020E020E 2 2021E021E 2 2022E022E 营业收入
5、(百万元) 181,308 197,678 221,251 253,762 增长率(%) 14.54% 9.03% 11.93% 14.69% 归属母公司股东净 利润(百万元) 65,868 59,754 62,856 67,500 增长率(%) 8.66% -9.28% 5.19% 7.39% 每股收益(元) 3.17 2.88 3.03 3.25 PE(现价) 5.57 6.14 5.84 5.44 PB 0.76 0.69 0.64 0.58 资料来源:公司公告、民生证券研究院 Table_Invest 推荐推荐 维持评级 当前价格当前价格: 17.6717.67 元元 交易数据交易数据
6、 20202020- -1010- -1919 近 12 个月最高/最低 (元) 20.17/15.01 总股本(百万股) 20,774 流通股本(百万股) 19,615 流通股比例(%) 94.42 总市值(亿元) 3,671 流通市值(亿元) 3,466 该股与沪深该股与沪深 300300 走势比较走势比较 资料来源:Wind,民生证券研究院 分析师:郭其伟分析师:郭其伟 执业证号: S01 电话: 邮箱: 研究助理:廖紫苑研究助理:廖紫苑 执业证号: S02 电话: 邮箱: 相关研究相关研
7、究 1.兴业银行(601166):PPOP 重现双位数 增长,资产质量全面改善 2.兴业银行(601166):业绩稳中向好, 手 续费收入改善 -30% -10% 10% 30% 19-1020-0120-0420-07 兴业银行 沪深300 Table_Title 兴业银行(兴业银行(601166601166) 公司研究/深度报告 剖析兴业银行的零售特色剖析兴业银行的零售特色 兴业银行深度报告兴业银行深度报告 深度研究报告深度研究报告/ /银行银行 20202020 年年 1010 月月 2020 日日 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 兴业银行(
8、兴业银行(601166) 目录目录 一、剖析兴业银行的零售特色一、剖析兴业银行的零售特色 . 3 3 (一)零售转型效果显著,个人贷款量价齐升 . 3 1、零售条线营收表现日新月异,增速排名突飞猛进 . 3 2、资负结构双向优化,个人贷款量价齐升 . 4 3、积极布局优势业务,信用卡发展空间广阔 . 6 (二)资管业务基础扎实,未来向好趋势明朗 . 9 1、客户经营以私行为抓手,精耕细作效果开始显现 . 9 2、销售渠道丰富畅通,代销收入增速亮眼 . 11 3、理财存量包袱逐步化解,子公司专业化水平有望提升 .13 (三)资产质量同业领先,长期改善有望持续 .15 1、核心指标全面改善,资产质
9、量优势巩固 .15 2、改善信号频出,行业优势有望延续 .17 (四)计息负债结构优化,存款呈现量增价减 .20 1、利率短期上升影响有限,长期缓释负债压力 .20 2、计息负债结构优化,存款量增价减 .23 二、盈利预测与投资建议二、盈利预测与投资建议 . 2626 三、风险提示三、风险提示 . 2828 插图目录插图目录 . 3030 表格目录表格目录 . 3131 nMnQrQpPnQqRoRmOtOqQpQbRaO8OoMpPpNqQiNoPnNjMoMnNbRnNuMxNtOxPNZtPsR 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 兴业银行(兴业
10、银行(601166) 一、一、剖析兴业银行的零售特色剖析兴业银行的零售特色 兴业银行兴业银行稳立零售转型潮头,稳立零售转型潮头,作为作为亮点突出亮点突出的低估值标的的低估值标的值得重点关注。值得重点关注。从短期来看,公司 基本面表现亮眼:上半年营收和 PPOP 增速修复,重现双位数增长;资负结构调整得力,存款成 本率和资产质量逆市改善;公司积极推动轻资本化转型,目前资本处于合理水平,外源性资本补 充渠道畅通。从长期来看,市场普遍关注公司的“商行+投行”战略,而对零售转型效果认识不 足。本文对公司在零售转型中的突出亮点进行重点分析,力图使投资者更全面地了解公司表现。 公司零售条线营收表现日新月异
11、且未来可期:一是信用卡业务有望继续推动个人贷款量价齐升。 二是资管业务以私行为客户经营的抓手、以零售财富业务为发力点,渠道基础扎实、非标包袱逐 步化解,未来向好趋势明朗。三是资产质量行业领先,改善信号频现。四是计息负债成本率短期 压力有限,长期优势明显。此外,当前公司估值处于历史低位,有望迎来估值修复行情。值得重 点关注。 图图1:1: 兴业银行营收和兴业银行营收和 P PPOPPOP 增速修复,重现双位数增长增速修复,重现双位数增长 资料来源:公司公告,民生证券研究院 (一)(一)零售转型零售转型效果显著效果显著,个人贷款量价齐升,个人贷款量价齐升 1 1、零售条线零售条线营收营收表现表现日
12、新月异,日新月异,增速增速排名排名突飞猛进突飞猛进 零售零售条线条线营业营业净净收入收入加速加速增长。增长。商业银行的零售业务兼具盈利能力稳定性和资本节约性,是 银行向轻资产、 轻资本转型, 寻求差异化发展的重要方向。 近年来, 公司零售业务发展势头强劲, 零售条线营收呈现加速上涨态势。2020 年上半年,公司零售银行业务营业净收入 323.17 亿元, 同比增长 29.68%,增速较上年全年提升 1.38pct,已连续两年保持在 25%以上、已连续三年加速 增长。从占比来看。2020 年上半年,公司零售银行业务营业净收入占总营业收入的比例首次突破 30%至 32.31%,占比较 2019 年
13、的 29.99%提升 2.33pct。 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% --122019-12 营业收入 拨备前利润 归母净利润 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 兴业银行(兴业银行(601166) 图图2:2: 兴业银行零售条线营业净收入快速增长兴业银行零售条线营业净收入快速增长 图图3:3: 兴业银行零售条线营收占总营收的比例持续提兴业银行零售条线营收占总营收的比例持续提升升 资料来源:公司公告,民生证券研究院 资料来源:公司公告,民生证券研究院 零售条线营业净收入
14、增速零售条线营业净收入增速远高于行业均值远高于行业均值。横向对比,公司零售银行业务的营收同比增速在 全国性上市银行中的排名已由 2015 年的第 6 名大幅提升至今年上半年的第 2 名。排名跃升的同 时,公司零售条线营收同比增速与全国性上市银行平均增速水平拉开距离,增速差值由 2015 年 的-2.93pct 大幅提升至 2020H1 末的 14.20pct,表现优于行业整体。 图图4:4: 2 2020H1020H1 兴业银行兴业银行零售条线营收增速零售条线营收增速提提升至全国性上市银行第二升至全国性上市银行第二名名 资料来源:公司公告,民生证券研究院 注:浦发银行和华夏银行未披露该口径 2
15、 2、资负结构资负结构双向双向优化优化,个人贷款量价齐升,个人贷款量价齐升 零售转型为大势所趋零售转型为大势所趋。从资产端来看,对公业务竞争激烈,而零售业务空间广阔,推进 零售转型有助于银行开辟一条差异化的发展道路,有利于规模扩张。同时,银行对零售客户 的议价能力比面对对公客户时更高,零售转型有利于提升整体收益率。因此,零售业务逐渐 成为“兵家必争之地” 。从负债端来看,个人存款规模提升有利于增强客户黏性,进而为做 大 AUM 打下坚实的基础。 资负结构双向优化。资负结构双向优化。兴业银行着力优化资产负债结构,其中资产端转型效果尤为显著。 个人贷款累计平均规模占总贷款的比例从 2015 年底的
16、 21.12%持续提升至 2020 年上半年的 40.50%,增幅高达 19.38pct。个人存款占存款总额的比例在 2017 年步入上升通道,累计平均 0% 10% 20% 30% 40% 0 100 200 300 400 500 600 2015A2016A2017A2018A2019A2020H1 零售银行业务营业净收入 同比增速(右) (亿 元) 17.97% 32.31% 0% 10% 20% 30% 40% --122019-12 零售银行业务营业净收入/营业收入 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2015-
17、--12 招商银行 中信银行 光大银行 兴业银行 民生银行 平安银行 浙商银行 工商银行 农业银行 中国银行 建设银行 交通银行 邮储银行 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 兴业银行(兴业银行(601166) 规模占比从 2017 年的 13.57%逐步提升至 2020 年上半年的 17.38%。 图图5:5: 兴业银行兴业银行个人个人贷款占贷款占总贷款总贷款的比例持续提升的比例持续提升 图图6:6: 兴业银行兴业银行个人存款个人存款占占总存款的总存款的比例比例自自2 2017017年开始提升年开始
18、提升 资料来源:公司公告,民生证券研究院 资料来源:公司公告,民生证券研究院 信用卡和个人经营贷款信用卡和个人经营贷款推动推动个人贷款量价齐升。个人贷款量价齐升。公司的个人贷款主要由个人住房及商用 房贷款、信用卡和个人经营贷款构成。2018 年至今,信用卡和个人经营贷款同比增速始终高 于个人住房及商用房贷款的同比增速,是个人贷款的两个增长点。二者占个人贷款的比例也 分别由 2018 年底的 23.32%和 5.49%提升至 2020 年二季末的 24.49%和 6.27%。由于信用卡和 个人经营贷款的收益率相对较高,在拉动个人贷款规模保持双位数较快增长的同时,结构优 化促使个人贷款收益率持续提
19、升。即使在今年上半年银行业贷款收益率普遍下行的环境下, 公司的个人贷款累计平均收益率也较 2019 年逆市提升 17bp 至 4.95%,依旧呈现出“量价齐 升”的良好态势。 图图7:7: 兴业银行各类贷款累计平均规模同比增速兴业银行各类贷款累计平均规模同比增速 图图8:8: 兴业银行各类贷款累计平均收益率兴业银行各类贷款累计平均收益率 资料来源:公司公告,民生证券研究院 资料来源:公司公告,民生证券研究院 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12 2020-06 公司贷款占比 个人贷款占比 0% 20% 4
20、0% 60% 80% 100% 2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12 2020-06 公司存款占比 个人存款占比 0% 10% 20% 30% --06 公司贷款 零售贷款 客户贷款及垫款总额 4.4% 4.6% 4.8% 5.0% --06 公司贷款 零售贷款 客户贷款及垫款总额 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 兴业银行(兴业银行(601166) 图图9:9: 兴业银行个人兴业银行个人经营贷与信用卡贷款增速较快
21、经营贷与信用卡贷款增速较快 图图10:10: 兴业银行兴业银行个人经营贷与信用卡贷款占比提升个人经营贷与信用卡贷款占比提升 资料来源:公司公告,民生证券研究院 资料来源:公司公告,民生证券研究院 3 3、积极布局优势积极布局优势业务业务,信用卡信用卡发展空间广阔发展空间广阔 信用卡业务空间广阔,有望继续成为公司零售转型的发力点。信用卡业务空间广阔,有望继续成为公司零售转型的发力点。首先,我国提出加强经济 内循环,已经出台并仍有望出台一系列消费刺激政策,提振消费需求。其次,疫情促使居民 消费习惯进一步从线下向线上转移,为提高消费贷款的渗透率创造了条件。今年 1-8 月实物 商品网上零售额占社零总
22、额的比例较 2019 年提高了 3.90 个百分点到 24.60%。未来随着“房 住不炒”政策贯彻落实、消费信贷习惯培养,居民消费信贷渗透率将继续提升。此外,我国 信用卡的人均持卡量与发达国家仍有较大差距。未来随着经济发展、国民收入提升、城镇化 持续推进,符合信用卡发卡条件的人数提升将进一步打开信用卡发展空间。信用卡业务与公 司轻资本战略转型方向契合,有望继续成为助力个人贷款量价齐升的“引擎” 。 图图11:11: 实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重持续提升实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重持续提升 资料来源:BIS,民生证券研究院 注:最新数据截至 2018 年底 -40
23、% -20% 0% 20% 40% 60% 80% --122019-12 个人住房及商用房贷款 个人经营贷款 信用卡 其他 零售贷款 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2015A2016A2017A2018A2019A 个人经营贷款 信用卡 个人住房及商用房贷款 其他 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% --122019-12 实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重:累计值 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 兴业银行(
24、兴业银行(601166) 图图12:12: 我国信用卡的人均持卡量与发达国家仍有较大差距我国信用卡的人均持卡量与发达国家仍有较大差距 资料来源:BIS,民生证券研究院 注:最新数据截至 2018 年底 公司公司信用卡信用卡业务业务优势优势突出突出,不惧疫情影响,不惧疫情影响。今年上半年整体银行业的信用卡业务受疫情 冲击较大。一方面居民消费意愿较低、用卡量下降,信用卡贷款和交易需求减弱。另一方面 居民的还款能力和还款意愿有所下降,银行的催收工作受到阻碍,信用卡不良率提升。不少 银行及时调整风控标准,收紧信用卡的投放规模。相较之下,兴业银行的信用卡业务在保持 资产质量稳健性的同时快速扩张,充分体现
25、出公司信用卡业务强大的风险控制能力和获客能 力: 从资产质量来看从资产质量来看,今年二季末公司信用卡不良率 2.01%,在已披露数据的 12 家全国性上市银 行中处于较低水平,低于均值 34bp。二季末不良率较上年末提升 54bp,增幅接近全国性商银行 中位数水平,小于同期 69bp 的上市股份行中位数增幅,抗击风险的能力优于同业。 从规模来看从规模来看,上半年公司的信用卡应收账款同比增长 23.72%,增速位居全国性上市银行(浙 商银行未披露)之首,远高于上市银行 4.86%的平均同比增速;累计发行量同比增长 15.64%,远 高于银行业信用卡和借贷款合一卡发卡量 6.33%的同比增速;累计
26、交易金额同比增长 19.78%,卡 均交易金额同比提升 3.58%,客户黏性增强。 图图13:13: 兴业银行兴业银行信用卡不良率位居信用卡不良率位居全国性上市银行全国性上市银行低位低位 图图14:14: 2 2020H1020H1 兴业银行兴业银行信用卡不良率信用卡不良率增幅在股份行中增幅在股份行中靠后靠后 资料来源:公司公告,民生证券研究院 资料来源:公司公告,民生证券研究院 注:中国银行、光大银行和浙商银行未披露 注:中国银行、光大银行和浙商银行未披露,橘色为股份行 0 1 2 3 4 美 国 香 港 日 本 加 拿 大 韩 国 新 加 坡 英 国 澳 大 利 亚 中 国 意 大 利 德
27、 国 法 国 印 度 2018年人均信用卡数量(张/人) 0% 1% 2% 3% 4% 浦 发 银 行 民 生 银 行 交 通 银 行 工 商 银 行 中 信 银 行 华 夏 银 行 平 安 银 行 兴 业 银 行 邮 储 银 行 招 商 银 行 农 业 银 行 建 设 银 行 2020H1末信用卡不良率 -90 -60 -30 0 30 60 90 120 浦 发 银 行 中 信 银 行 民 生 银 行 平 安 银 行 兴 业 银 行 交 通 银 行 招 商 银 行 工 商 银 行 邮 储 银 行 农 业 银 行 建 设 银 行 华 夏 银 行 2020H1较上年末增幅bp 本公司具备证券投
28、资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 兴业银行(兴业银行(601166) 图图15:15: 兴业银行兴业银行信用卡应收账款同比增速位于同业之首信用卡应收账款同比增速位于同业之首 图图16:16: 兴业银行兴业银行信用卡累计发行量同比增速高于行业整体信用卡累计发行量同比增速高于行业整体 资料来源:公司公告,民生证券研究院 资料来源:公司公告,民生证券研究院 注:浙商银行未披露数据 公司积极布局信用卡业务公司积极布局信用卡业务,实行全流程精细化经营,实行全流程精细化经营。从整体战略出发,近年来,公司始 终将“轻资本”作为一项战略重点,以信用卡业务快速发展推动表内业务向零售转
29、型。从信 用卡业务布局来看,公司近年来转变经营理念,从“获客、活客、留客”多角度出发,对客 户生命周期实行全流程精细化经营。在获客环节,公司利用大数据技术圈选优质客户,对内 规范团队建设, 优化总分协同的垂直化、 矩阵式管理体系, 对外积极与盒马鲜生、 苏宁易购、 苏宁小店、饿了么、口碑等吃、喝、购平台开展合作,发力场景营销。今年上半年发卡量同 比增速大幅高于行业水平,给未来业绩增长蓄力。在活客方面,考虑到受疫情影响信用卡消 费阵地向线上转移,公司在手机银行、 “好兴动”App 上线了一键绑卡功能,支持支付宝、 京东等常用 App 快捷绑卡,截至 6 月末,新户核卡后 6 个月内的绑卡率同比提
30、升近 20%。此 外,公司适时推出无接触式外卖商户合作方案,盘活存量客户。在留客环节,公司重视预防 工作,通过数据驱动、精准营销、分层经营等方式加大客户黏性。兴业银行未来公司将加速 线上线下渠道整合、 “好兴动”信用卡平台开发、加强数据引入、整合与挖掘。 图图17:17: 兴业银行兴业银行积极布局信用卡业务,实行全流程精细化经营积极布局信用卡业务,实行全流程精细化经营 资料来源:公司公告,民生证券研究院 -15% -5% 5% 15% 25% 兴 业 银 行 邮 储 银 行 建 设 银 行 民 生 银 行 农 业 银 行 中 国 银 行 工 商 银 行 光 大 银 行 平 安 银 行 招 商
31、银 行 华 夏 银 行 交 通 银 行 中 信 银 行 浦 发 银 行 2020H1信用卡应收账款余额同比增速 0% 20% 40% 60% -122019-12 兴业银行信用卡累计发卡量:同比 银行卡发卡量:信用卡和借贷合一卡:同比 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 兴业银行(兴业银行(601166) (二二)资管业务资管业务基础扎实基础扎实,未来,未来向好趋势明朗向好趋势明朗 1 1、客户经营以私行为抓手,精耕细作效果开始客户经营以私行为抓手,精耕细作效果开始显现显现 私人银行是银行私人银行是银行客户客户竞争的战略高地。竞争
32、的战略高地。 相对于互联网金融公司、 第三方支付平台等竞争对手, 银行在金融产品和服务的专业度方面具有相对较高的护城河,能够提供更加个性化的产品。而私 人银行处于金融服务业的金字塔尖,具有服务对象小众化、金融产品非标准化、专业度要求高等 特点,是银行在未来客户竞争中的战略高地。根据上市银行披露数据,目前银行的客户经营重点 普遍向私人银行倾斜,私行客户数量快速增长,且增速持续高于个人客户数增速。 明确私行定位,运作理念明确私行定位,运作理念向精细化转变。向精细化转变。在 2017 年以前,兴业银行的私人银行同时扮演着 产品部门和客户部门的“双重角色” ,以“咨询驱动”工作为核心进行运营。定位不够
33、清晰在一 定程度上影响了其运作效率。2017 年,公司大刀阔斧对私人银行进行改革,明确其“客户关系管 理部门”的全新定位,推动“咨询驱动+资产配置”理念及业务的落实。2018 年公司将私人银行 的经营思路升级为“差异化的产品策略+特色化的增值服务+专业咨询顾问驱动” ,2019 年进一步 升级为“致力于为高净值顶尖客群提供综合金融服务解决方案” 。随着高端服务体系持续完善, 私人银行业务精细化发展成效逐渐显现:客户数量及 AUM 快速增长、户均 AUM 规模持续提升。 图图18:18: 兴业银行营收和兴业银行营收和 P PPOPPOP 增速修复,重现双位数增长增速修复,重现双位数增长 资料来源
34、:公司公告,民生证券研究院 转型效果立竿见影,转型效果立竿见影,私行客户增速跃升私行客户增速跃升。私行经营理念的转变产生了立竿见影的效果,公司 的发展重点逐渐向高净值的私行客户倾斜。具体来看,公司的个人客户和私行客户数量长期保持 双位数较快增长。2017 年及此前年份,个人客户规模扩张主要依赖普通客户规模增长。随着公司 明确私行定位、 调整经营理念, 私行客户同比增速由 2017 年的 13.39%大幅跃升至 2018 年的 33%, 此后一直高于个人客户同比增速,成为拉动个人客户规模增长的主要力量。 私行客户增速行业领先。私行客户增速行业领先。横向对比,截至 2020 年二季末,公司的私人银
35、行客户数量同比增 长 29.45%,增速在已披露数据的 9 家全国性上市银行中名列第二。公司私行客户同比增速高出个 人客户(含信用卡)同比增速 18.42pct,增速差距在已披露数据的 6 家全国性银行中排名第二, 向私行转型的效果更加显著。私行客户快速增长带动零售客户规模均再创历史新高。日益壮大的 零售客户群规模为公司开展资管业务奠定了坚实的基础。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 兴业银行(兴业银行(601166) 图图19:19: 兴业银行个人客户和私行客户规模和增速兴业银行个人客户和私行客户规模和增速 图图20:20: 兴业银行兴业银行私行
36、客户私行客户增速增速处于全国性上市银行前列处于全国性上市银行前列 资料来源:公司公告,民生证券研究院 资料来源:公司公告,民生证券研究院 注:根据各银行官网和年报披露信息,上市银行的私行最新标准大多为资产达到或超过 600 万人民币,具有可比性 注:其他全国性上市银行因未披露或口径变化而数据缺失 图图21:21: 兴业银行兴业银行私行客户私行客户与个人客户增速差位居全国性上市银行前列与个人客户增速差位居全国性上市银行前列 资料来源:公司公告,民生证券研究院 注:其他全国性上市银行因未披露或口径变化而数据缺失 A AUMUM 加速扩张且增速位居加速扩张且增速位居行业行业前列。前列。公司的个人客户
37、 AUM 和私行 AUM 均处于加速上行通道, 同比增速分别由 2016 年的 8.47%和 10.15%持续提升至 2019 年的 20.83%和 40.38%。 今年二季末, 个人客户 AUM 和私行 AUM 分别同比增长 18.72%和 32.50%至 2.26 万亿元和 0.59 万亿元,规模已 达到上市股份行中等水平,且增速均在已披露数据的全国性上市银行中位列第二名,表现依旧十 分亮眼。考虑到上半年银行业整体受到疫情冲击,下半年随着疫情好转,AUM 扩张所受到的制约 因素也将减少。未来公司的个人客户和私行客户 AUM 仍有望继续保持加速扩张态势。 0% 10% 20% 30% 40%
38、 --12 个人客户户数同比增速 私行客户户数同比增速 0% 10% 20% 30% 40% 平 安 银 行 兴 业 银 行 中 信 银 行 光 大 银 行 交 通 银 行 招 商 银 行 农 业 银 行 工 商 银 行 建 设 银 行 2020H1末私行客户同比增速 20.34% 18.42% 11.63% 9.95% 8.82% 3.73% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 平安银行 兴业银行 中信银行 建设银行 工商银行 招商银行 2020H1末私行客户同比增速-零售客户同比增速 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 兴业银行(兴业银行(601166) 图图22:22: 兴业银行个人客户和私行客户兴业银行个人客户和私行客户 A AUMUM 均加速