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铜企资本开支下滑影响未来可投产的新建铜矿产能项目进度。全球铜企资本开支在 2012-2013 年达到顶峰后一路下滑,2017-2020 年全球铜企的资本开支仍处于较低位置。按资 本开支与铜矿投产规律看,从资本开支高峰转化为铜矿新增产能的投放高峰一般需要 3-4 年的 时间。而 2017 年后铜企较低的资本开支的奏,将影响中期铜矿山的建设与扩产项目的进程。 虽然目前铜价已远高于铜矿企业开发新矿项目的激励价格,一些企业可能会加速项目建设,但 由于新开发下一代铜矿的矿石质量下降问题,以及当前矿山需要遵守更高的环境与社会标准, 这将导致新项目的时间成本与资金成本被拉高,现在建矿所需的时间可能会是过去的两倍。疫情影响 2020 年全球铜精矿产出。全球在产铜矿山主要集中在南美智利、秘鲁及非洲刚 果(金)等地,2019 年智利、秘鲁与刚果(金)铜矿产量占全球总产量的 47%。3 月以来, 疫情在智利、秘鲁与刚果(金)等主要铜矿产区的蔓延,使当地被迫进入紧急状态,这严重影 响了矿山运营与生产。在疫情扰动下主要生产国智利、秘鲁铜 6 月矿产量出现下滑,而力拓、 自由港、淡水河谷等主要铜企较年初下调全年产量预期。据 SMM 统计,疫情直接引发 2020 年全球铜精矿产量较年初计划产量减少近 46 万吨。在疫情的干扰下,2020 年全球铜矿产量有 所缩减,较 2019 年产量同比减少近 1.4%。