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1、我们认为,上游制造商最终体现为品牌运营商的成本项,站在供应链管理角度考虑成本,决定了优质制造商的重要标准。1)委外制造成本:要求通过优化产能布局、升级自动化、实施精细管理等,降低综合生产成本。2)次品报废成本:要求实施高标准的全程质控,切实保障产品品质,并提升精益制造能力,能匹配日益提升的产品工艺标准。3)库存持有成本:要求具备快速交付能力,更短的交付周期能够有效降低终端销售的安全库存规模,从而减少较高库存量带来的成本,快速把握市场机会。例如 Adidas 正在通过快速上新、补货机制来优化传统订货模式,截至 2019 年快反、补单产品销售占比已提升至 47%。4)可转嫁的职能成本:要求能够提供
2、一体化制造服务能力,尤其是突出的开发设计能力。IPO 募集资金运用合理,超 38 亿元投资奠定未来发展动能。根据招股书显示,公司将募集资金扣除发行费用后全部用于 6 个项目:1)越南鞋履生产基地扩产建设项目、缅甸世川鞋履生产基地建设项目、中山腾星年产 3500 万双编织鞋面扩产项目,以上 3 个生产建设项目合计投资占比 47%,达产后将有效缓解公司产能瓶颈,充分满足客户订单快速增长的需要,提升市场份额,实现规模效益,预计完全达产后可实现年销售收入超过 37.7 亿元。 2)华利集团鞋履开发设计中心及总部大楼建设项目投资占比 20.4%,主要为改善开发设计与总部办公环境,购置先进的开发设计设备、软件,扩大开发设计团队,有利于增强整体开发能力,有效提升核心竞争力。3)华利集团运营信息系统升级建设项目投资占比 7.6%,主要通过建设和升级公司的信息化管理系统,实现业务流、资金流、信息流的实时交换与共享,为长期可持续发展提供有力支撑。4)投入 9.6 亿元用于补充流动资金,以保障公司业务规模快速扩张而不断增加的流动资金需求。我们认为,以上募投项目顺应鞋履制造业向东南亚成本洼地转移的趋势,也符合公司突破产能瓶颈、强化一体化优势、升级软硬件系统的迫切需求,将合力推动公司发展迈上新台阶。