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1、推荐弹性品种及细分赛道龙头通用设备投资两条思路,1、顺周期弹性品种伊之密;2、具备进口替代潜质的细分领域龙头国茂股份、埃斯顿。伊之密:注塑机,技改实现精益化制造,优化生产、释放产能。一方面,精益化生产有助于降低生产成本、提升品控管理。公司处于国内注塑机第二梯队头部,近年来通过持续的研发投入开发新品,完善产品梯队。成本及品控的优化将助力公司加速向龙头靠拢。另一方面,技改充分释放潜在产能。疫情复工复产以来,下游需求加速回暖,订单高增下,产能成为制约业绩释放的一大因素。通过精益化产线改造,公司注塑机产能得到有效提升,为业绩高增奠定基础。压铸机:汽车行业消费复苏,压铸机需求边际向好。2020年 5 月
2、以来,国内乘用车同比恢复增长,复苏预期向好。上游厂商投资改善,公司压铸机订单逐步回暖。埃斯顿:疫情催化传统制造业用工难度,“机器替人”节奏预期加速,以工业机器人、工控产品为典型品类的自动化设备消费需求预期呈现高增长。公司为国内工业机器人龙头,近两年行业底部低迷期,逆势引进优质研发人员、收购产业内领先的焊接机器人厂商Cloos,实现技术沉淀和焊接机器人核心品类的布局;与此同时积极开拓光伏、3C、锂电等本土新兴市场,产品进入放量期。短期看,先前压制利润的阶段性费用支出逐步消化,盈利能力提升;中长期看,工业机器人及运控广阔市场,需求复苏叠加进口替代,龙头高增正当其时。根据 Wind 一致预测,预计
3、2021-2023 年公司归母净利润分别为 2.61、 3.78、5.18 亿元,对应当前股价估值为 101.4、70.0、51.1 倍。国茂股份:通用性中端减速机产品稳增长,积极向高端/专用行品类扩容。公司属于大赛道里面的成长性国内小龙头,通用型+专用型减速机市场空间近 1000 亿元,2020 年公司收入 21.84 亿元,整体份额约 2%左右,可拓展空间巨大。成长弹性来自三点布局:1、现有的通用型中端减速机产品,积极向上游产业链延申布局优化成本、提升品质;2、高端产品:通过收购莱克斯诺中国减速机业务,本土化销售网络优势+外资技术优势,高端领域布局渗透;3、专用产品线积极布局,冶金/环保、工程机械等应用领域拓展可期。预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 4.57、5.72、7.25 亿元,对应当前股价估值为37.6、30.0、23.7 倍。维持“增持”评级。奥普特:制造业产业升级,重点把握机器视觉核心部件龙头。公司成长路径:产品端,自产硬件扩容,软件强化完善系统生态;客户端,深挖现有核心客户,布局新兴领域。基于两个方面,我们看好公司解决方案能力边界延申带动自产镜头、相机销售提升: 提供解决方案的基石在于销售与工程师,近年公司储备人才力量持续扩充。 与核心优质客户合作持续增强光学/成像及整体方案提供能力。